繁荣周期里优质股强于低价

种豆南山下

繁荣周期里优质股强于低价

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：种豆南山下 浏览：854 回复：0

作者：梁军儒

　　具有战略眼光的投资人在每一次牛市后都会让财富上一个台阶，但大部分人却由于思维的局限而始终难以从投资中获利。大多数的投资者喜欢盯着股价的波动，为百分之二三十的涨跌而欢呼或沮丧，其实即使是百分之五十的盈利也可能仅仅使你多一些零花钱而已，并不能让财富发生质的改变。若这种盈利不具可持续性，遭遇市场的另一次大波动就可能让盈利被抹平。要真正从市场中获大利且能长期保住利润，应该着眼于更长周期的投资回报率，只有能持续在多个周期中多次获取数倍利润，才可能真正让财富上几个台阶，才能使人生发生质的飞跃。

　　如何使财富每隔数年跃上一个新的台阶，长期价值投资无疑是普通投资者最好的选择。说起来很简单，只要真正做到就能实现财富的飞跃，但实际很少人会坚持：

　　1、熊市时少亏一点，如果是四五成以上的浮亏，则会让市场繁荣时的基数太低，虽然也可以获得不错的收益，但大打折扣。

　　2、选择的标的能持续稳定增长，买入价格要合理，这样即使股价不上涨，随着时间的推移股票的估值会越来越低，相当于不断积累上涨的能量，积累的时间越长，向上的弹性越大。

　　3、耐心坐等市场繁荣的出现，市场亢奋的时候你必须在场，这种等待以年为单位，也许做到这一点是最难的。

　　实际上在一个周期中市场繁荣来得越迟，对优质企业的价值放大作用越显著。假设以25元买入一个每股收益为1元的股票，两年后每股收益增至2元，4年后增至4元。若牛市在两年后来临，市场给予50倍PE，则股价会上涨4倍(再过两年估值很可能会回落至30倍，则4年仅上涨4.8倍)，但若4年后牛市才来临，给予同样的估值，则股价将上涨8倍。因此市场不上涨一点都不应该着急，反而应该高兴，当然前提是选择了正确的标的。

　　盯着蝇头小利注定成不了大事，要有让财富上台阶的气魄，才有让投资改变人生的机会。

　　不过，选股是以价格优先还是价值优先呢？以价格为先的选股模式通常会选出一般或较差的企业，因为通常好的东西都有一定的溢价，而且投资者常常简单以一些指标，如股价、PE、PB的绝对值作为"低"的标准。对于不稳定的一般性企业和周期性企业，如何才是"低"判断起来十分困难。50美元的花旗银行跌至10美元时也许算低了，谁知还能再次腰斩，5美元应该极低了，还能跌破1美元，雷曼兄弟则干脆变得一文不值。港股很多股票PB跌破1还能跌至0.3，有的甚至长期以低于净现金的价格交易。 CHN还没出现这样的现象，但随着与国际接轨，将向这个的方向靠拢。

　　竞争优势强大且稳固的企业价值线长期向上，同时股价波动不大，即使产生浮亏也仅仅是暂时的。除非以太高的价格买入，否则即使买入价格略高，随着企业价值的增加，也能获得较好的长期收益。

　　对企业个体如此，对行业也如此。有些行业天生同质化严重，竞争激烈，龙头企业竞争优势不明显，这些行业投资风险较高，而有些行业则本身比较稳定，而且很容易看出企业的竞争优势。具有强大品牌的医药、消费企业竞争优势十分明显，而且相对而言强者恒强，长期趋势更容易判断。选股的原则应该是：先股后价，而非先价后股。