从身边的例子说明行业的重要性
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：种豆南山下
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作者：成长是金
CHN有句古话：“男怕入错行，女怕嫁错郎”。关于选股中行业的重要性，李剑先生分析的已非常到位，相同之处我就不一一赘述，下面以举例的方式做一补充说明。
跟我从小一起长大的甲同学，大学毕业后就选择了自己创业，开了个培训咨询公司。在10年前ISO9000、HACCP等认证刚起步时，做这种培训的公司是非常赚钱的。而另一位乙同学也看好这个市场，但选择的是做认证公司。论能力和智商，二位同学应该是差不多的，但十年后的今天，两人的公司已不可同日而语了。做培训公司的同学，目前公司仍租在一个比较小的办公室里，每年都要为生计在各城市之间来回奔波；而做认证公司的同学，现在公司是越做越大，年收益已是按千万计了。
上次一起吃饭，甲同学感概万千，大吐苦水：当初如果选择的是做认证公司，现在也不会如此。问其故，才知道真相。原来培训公司因为起点低，竞争非常激烈，更要命的是一般认证培训客户基本上都是一次性的，也就是说培训了这家，要找到下家才能有饭吃。而认证公司就大不一样了，虽然一开始要求高点，但一旦站稳脚，由于被认证的公司，每年都要进行复审，就只要坐地收钱了，也就是每开发一个新客户，就像增加了一个取款机。
两个看着类似的行业，差不多的经营，结果即是天壤之别。
其实A股市场这种例子还不够多吗，远的不说，就拿上市5年不到的金螳螂为例。金螳螂是酒店装饰业的龙头，为什么会成长这么好呢？一方面，消费升级，第三产业服务业的提升是大趋势；另一方面，其实你只要有点行业常识就会知道，一般高档酒店4-6年，平均每5年就要进行一次再翻新，基本是再来一次全装饰，酒店就是它的摇钱树啊。知道了这一点，你现在还认为它会受地产行业周期的影响很大吗？刚上市的广田股份，虽然目前成长性非常好，但它的主业是高档商品房的精装饰，你看过有房东十年不到就折腾自己房子，来一个全装饰吗？可能会有，但一定很少，许多人几十年甚至一辈子都不会再折腾了。
同样作为连锁经营，不同的行业差别可就大了。为什么美邦服饰连锁店越开越多，收益却并不能有效地提高，而苏宁每新开一个店，资金就滚滚而来？其实它们的经营模式是有本质区别的：家电连锁用的是别人的产品，占用的是别人的资金，所有货损都由供应商吃进，只要一块场地，招几个人就能经营，这跟开银行有什么区别呢？而且是存款连利息都不给的银行！而美邦服饰虽然是贴牌，但实质用的还是自己的产品，占用的是自己的资金，货损全部自己吃进，怎么能跟苏宁比呢？这种公司说得不好听点，连锁开得越多，风险越大。还有永辉超市，本人并不看好，原因有三：
一、水产经销商已基本形成垄断，永辉的发言权没有苏宁对家电供应商这么强。
二、进来合格的产品变质了或者死了，你不能再找水产经销商来赔吧，所以产品损耗基本全部由超市吃进，像水产品这样的货损2%不奇怪吧（具体货损比例我没有数据，理论上不太可能低于2%），而永辉的利润率才3%左右，稍微管理不善，就可能会亏损，这也是永辉开一家新店，要一年左右时间才能赢利的主要原因之一。像苏宁，开一家新店一般3-6年月就会产生赢利，甚至有的时间更短，像国美开店当月赢利的都有。
三、水产品经营竞争是很竞烈的，大到各大商超，小到批发市场和菜市场，全部有经营.比购物环境，可能不如沃尔玛、家乐福、麦德隆强；比价格，又没有批发市场和菜市场的优势。所以本人对永辉超市的前景并不乐观。
做价值分析，高增长的财务指标只是美丽的外表，行业空间和赢利模式才是最重要的，所以脱离行业是根本行不通的。当然如果你不懂企业管理，你是很难看准行业的，所谓的价值投资只能停留在形而上的水平。
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发表于 2019-8-21 05:30
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