什么是真正的价值投资

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什么是真正的价值投资

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：madamada 浏览：753 回复：0

作者：考拉

1、对价值投资理解的常见误区

    - 长期持有就是价值投资

    价值投资决不是按时间来区分的，长期持有也不是价值投资的目的，价值投资之所以常常表现出长期持有，是因为企业价值成长需要时间，低估的价格回归价值也需要时间。

    - 买便宜股票就是价值投资

    价值投资的标的首先要是好公司，其次才是价格，当然既好又便宜的股票是求之不得。大部分的便宜股票对应的并不是好公司，因为落难的王子是可遇而不可求的，如果你有幸遇到，一定要抓住机会，重仓买入。所以价值投资可以买便宜股票，但反过来就不成立了。

    - 价值投资只投资蓝筹股，不投资成长性股票

    价值投资并不排斥成长性股票，创业板股票，科技股等，一个公司的好坏本质上与公司是否所谓传统蓝筹股无关，也与它在哪个板上市没有直接关系，只要你看得懂公司的未来，无论蓝筹还是创投，都可以投资。之所以价值投资的标的常常是蓝筹，比如茅台、格力、云南白药等，主要是因为这种类型的公司，商业模式相当简单，容易判断未来的发展趋势，而科技型公司，技术日新月异，商业模式比较复杂，更难预期公司的未来。当然，“简单”是相对而言的：对于你来说很简单的业务，对于别人来说就可能很复杂，怎么也理解不了。毕竟每个人的能力圈范围不同，但只要坚持投资自己能够理解的上市公司，投资成功率会更高。

    - 价值投资永不卖出股票

    价值投资是通过保守策略获取稳健收益，本金不亏损是最重要的前提，价值投资只是建立一个基本框架，在安全边际理论的指导下，投资者可以自由的调整自己的交易策略，比如当公司质地变化，或者股票严重高估，或者达到你的预期收益，或者发现更好的投资机会，都是卖出股票的理由。

    以上都只价值投资所表现的常见特征，是对价值投资的片面理解，并不是价值投的本质，那到底什么才是真正的价值投资呢？

2、什么是价值投资

    先来看小伙伴是如何理解价值投资的：

    老夹头：任何投资都由买卖两个操作构成交易。买： 有足够安全边际才买 （安全边际来源两点：好公司，好价格，相对来说好公司比好价格更重要）；卖：如果公司质地变化或者严重高估或者有更好的投资机会才卖；当然判断好公司，需要商业能力，安全边际需要估值能力（相当定量），这两样东西就靠个人修为了。

    初学：价值投资就是投资价值。何谓价值？价值就是未来折现值。具体细化之，在股票方面可以是成长投资，可以是低市盈低高股息投资，可以是困境反转投资，可以短期持有，可以长期持有，前提是基于价值做出判断。未来是多久？巴菲特说，如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。

    张可兴：只要是利用股票价格和企业价值之间的差距进行的投资就是价值投资，背后的根源则是依据一个股市中的确定性规律，即短期内市场是无效的，股票价格会偏离企业价值；但长期而言，市场又是有效的，股票价格终将反映企业价值。价值投资的核心因素是价格与价值的关系。

    考拉认为要回答这个问题，先追本溯源下，格雷厄姆是价值投资的创始人，后由巴菲特发扬光大，价值投资的核心理念主要有四个：

    第一，对股票的理解，股票的本质是对企业的部分所有权，企业本身是有内在价值的，投资股票实际上是投资公司。

    第二，对市场的理解，市场不总是有效的，它提供的只是价格，而从来不会告诉你真正的价值是多少，所以要把市场当作一个可以利用的工具。另外，市场是所有参与者的集合，是人性弱点的放大器，即市场先生。

    第三，安全边际，投资是对未来的预测，而未来是不能完全确定的，那么我们做投资决策时，就必须预留足够的空间，即安全边际，这是价值投资最重要的理念，也是保障本金安全的一种思维方式。安全边际也是有层次之分的，第一层次来源于价格，就是足够便宜，即常说的用1美元买价值5美元的东西，第二层次来源于企业，能够不断创造价值的企业是长期持有的最大保障，第三层次来源于资产配置，分散股票的系统性风险。

    第四，能力圈，是巴菲特对价值投资理念的继承和发展。巴菲特对“能力圈”是这样解释的：“投资者真正需要的是对所选择的企业进行正确评估的能力。你并不需要成为一个通晓每一家或许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了，能力圈范围的大小不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。”

    巴菲特只在自己的能力圈内投资，但是他一生都在努力扩大自己的能力圈，当能力圈扩大了，投资的宽度也相应增加。所以我们要“用一生的时间去学习，拓展自己的能力圈”。

    说完了价值投资的核心理念，再来看什么是价值投资，考拉认为判断是否是价值投资的关键是每一次操作（买入、卖、持有、换股）的背后的动机和理由而非操作本身，首先你要有足够清晰的理由和完整的逻辑，其次这个逻辑是基于企业价值与价格、确定性及安全边际的关系。所谓知其然，也要知其所以然。

    以上是对各位小伙伴的观点的梳理和总结，关于这个问题还可以继续深入探讨研究，欢迎各位童鞋来吐槽。。。