价值投资者长期持有股票的五个底气

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价值投资者长期持有股票的五个底气

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作者：价值俊男

价值投资之于股市，坐等长成参天大树的那一天；价值投资取之股市，静候资产羽翼丰满的待时飞。价值投资者能够戒急用忍，不为所动，长期安坐，夜夜安枕，敢于重仓且长期厮守几个钟情的股票，有5个令人稳操胜券的底气。一是净资产长期稳定增长对股价的助推作用；二是高分红持续实施对成本的摊低效应；三是分红再投资对股份的叠加增厚；四是市盈率由低到高对估值的乘数效应；五是股价从贱到贵对收益的提升作用。此五者，实为价值投资信守“长期持有”恒念维坚的力量之源，更是厚积薄发博取“长期稳定收益”的信心之本。

一、净资产长期稳定增长对股价的助推作用

价值投资者经过深思熟虑，精挑细选，优中选优，百里挑一而长期持有的股票均为行业龙头或出类拔萃的蓝筹股。净资产收益率高、分红好、赢利好、业绩好是其共同特质。净资产收益率达到20%或者稍出其右的个股，意味着每年净资产将增长20%以上。与日俱增的净资产犹如助推器，股价好似待时而飞的火箭，假以时日，不断膨胀的净资产会助推股价一飞冲天。如截止15年第2季度，招行每股净资产为13.17元。也就是说招行股价很难跌破这个价。这个13.17元就对股价起到垫底作用。在时间的长河里，招行不舍昼夜为股东创造价值，净资产会更上层楼，股价就会与净产如影随行，步步登高。如果招行股价不慎破净，则预示着股票在打扣贱卖，这就为价值投资者提供了千载难逢的逢低介入机会，正如巴菲特所说：当天上下金子，要用大桶去接。每股净资产实为股价的向导和参照物，是为价值投资者器重的一个重要风向标。

二、高分红持续实施对成本的摊低效应

投之以桃，报之以李。现金分红是上市公司利用税后利润以真金白银投桃报李的现金分配方式，也是价值投资者梦寐以求的股市赢利模式，为价值投资者所喜闻乐见和所津津乐道。派息后，虽然持股数量没有发生丝毫变化，但随着分红现金到账，持仓“成本价”相应降低，“浮动赢利”随之增加，“盈利比例”同步提高，这样就会进一步摊低持仓成本。伴随着分红频次的逐年进行，持仓成本会越来越低。即使股价长期低迷不涨，价值投资者也会因滚滚而来的红利赚得盆满钵满。

以格力电器为例，2001年收盘价9.96元，当年分配方案为每股派0.3元、股息率3.01%。随着格力电器业绩的稳定增长，现金分红也不断增加。如果投资者于2001年底以收盘价9.96元买入1股格力电器并持有到现在。2001-2012年间累计可获得现金分红为16.98元，累计现金分红率170.48%。

三、分红再投资对股份的叠加增厚

价值投资者每年得到立竿见影分红现金后，不灯红酒绿消费，也不声色犬马挥霍，富而不乐，得而不花，好钢用到刀刃上，投资投到点子上，红利再投资，扩股零成本，让财富在圈内循环、裂变、扩大。红利到账次日开盘，由于存在除权缺口，股价向下跳空示弱，此时当机立断出手，用红利资金买入低开的同名股，实现买入零成本，股份再扩张。分红买入后股份添丁加口，兵强马壮。由于股份逐年增加使股票数量加大，有朝一日时来运转之时，股价一飞冲天，市值就会呈现出爆发式剧增，尽显分红再投资的复利威力。

据统计：如果通过分红再投入复利投资，在1987年5月9日买了深发展在2007年11月1日卖出的话，利润为17624倍。如果在1999年买入浦发银行，2000年买入民生银行，2002年买入招商银行，2007年买入兴业银行，通过复利投资，以上股票在上市20-30周年的时候能看到上百倍的利润。
   
长期拿着好公司便宜股且实施分红再投资策略，足以傲视大多数公、私募基金的追涨杀跌。如果08年10月的1665点前后10.77元买入浦发银行10000股，市值为107700元，每年分红当日全部按除权价继续买入浦发银行，一直持有至今9月25日，现在就有28300股左右，今天收盘价15.59元，市值为44万元之多，7年累计收益399%，远超上证指数1665至今天3092只有85.7%的涨幅。分红再投资使股份裂变倍增突显长期持有魅力。

四、市盈率由低到高对股价的乘数效应

价值投资者在蓝筹股市盈率10倍以下坚定不移买入并锲而不舍持有，不惧市场的风吹草动，不怕股价的跌宕起伏，不信流言的危言耸听，不做短线的动辄得咎，只要蓝筹股一如既往赚钱并慷而慨之分红，就不忘初心相守，不改初衷持有，等待市盈率由低到高回归正常估值的那一天，等待鲜花盛开的那一刻，等待“戴维斯双击”的那一击。
  
截止9月25日中秋节最后一个交易日，兴业银行市盈率为4.91，股价14.31元；北京银行5.41、股价8.66元；招商银行6.78、股价17.72元，显而易见低于美国乃至世界通用标准，股价低估昭然若揭。若按以下美国银行平均12倍市盈率标准，以上银行股仍有2-3倍涨幅，财富盛宴值得期待。招行07年10月31日最高价46.33元，市盈率87倍，9月25日收盘市盈率仅为6.78倍。浦发银行08年1月11日最高价61.97元时，市盈率为41.17倍、市净率为9.53倍。9月25日收盘市盈率仅为6.08倍，与历史高点市盈率相去甚远，股价想象空间广阔。

从美国银行股的市盈率看我国银行股的未来。美国股市是成熟市场经济的代表。美国的银行业，是充分市场竞争中充满生命力的行业。尽管经历了2008年的金融危机，有很多银行倒闭，但胜出者依然成长，这从美国银行股股价和市盈率就可见一斑。美国上市银行股市盈率数据（来源于2013年7月19日东方财富网）。纽约梅隆银行 31.77元，市盈率24.63。美国合众银行 37.26元，市盈率12.67。富国银行 44.45元，市盈率12.05。美国运通银行 74.06元，市盈率18.75。美国银行 14.75元 ，市盈率47.58 。花旗银行 52.35 元，市盈率18.33。摩根大通银行56.16元，市盈率10.03。美国银行股并非我国分析师所称的“市盈率都很低，都是10倍左右”。其中有10倍市盈率的摩根大通，也有超过47倍市盈率的美国银行，是成熟市场更疯狂还是我国市场更任性可见一斑。假若未来有超乎想象的行情把银行股的市盈率由5或6推升到20或30的风口浪尖，那么投资收益将会4到5倍的同步放大，由此享受的财富盛宴会让价值投资者目瞪口呆。

五、股价从贱到贵对收益的提升作用

价值投资者长期持有业绩稳定增加和分红持续增加的“德艺双馨”“双加”型蓝筹股心中有底。但“市场先生”喜怒哀乐的情绪变化时常左右着股价随波逐流。当“市场先生”情绪低落股价长期低迷，长此以往拿着以待风生水起之时。当“市场先生”情绪亢奋时来运转时，蓝筹股就会不鸣则已，一鸣惊人，不飞则已，一飞冲天。股价会被推到登峰造极的地步。此时，准备好锋利无比的镰刀，喜获带有丰富泡沫的资本利得。三年不开张，开张吃三年。时间最终会站在价值投资者这一边，以招行为例。2005年7月4日股价收于6元。2007年10月31日收盘46.33元。就算你买不到6元物超所值的招行股价，按招行长期股价在10元左右买入，到最高点也有4倍的涨幅。

价值投资者坐拥强大的底气，信守满仓的股份，在天长日久中坚持，在岁月轮回中厮守，信念在“钱”，光明在“利”，假一时日，财富等身。