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术道有方—短评

多地推上市公司鼓励计划 新兴产业成发力重点
2020年10月15日06:52  
　　近日，福建省地方金融监督管理局公布2020年度省重点上市后备企业名单，鼓励有关部门“一企一策”帮助协调解决省重点上市后备企业在上市、挂牌过程中遇到的问题。而湖北、北京等多省市日前推出专项政策支持上市公司，提出用地、审批、奖补等多项举措，帮助地方企业借力资本市场拓展融资渠道。从行业来看，高新技术企业以及5G、集成电路为代表的新兴产业是各地政策落地的重点。

　　在此前结束的“2020湖北高质量发展资本大会”上，武汉市提出了实施上市公司倍增计划，每年“储备一批、培育一批、辅导一批、申报一批、上市一批。”此前，北京市启动科创类企业上市“钻石工程”，共同培育科创企业优质上市后备资源。

　　从行业来看，北京市“钻石工程”主要聚焦掌握关键核心技术、彰显全国科技创新中心实力的上市公司。广州“领头羊”计划同样提出，到2022年，争取符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的高新技术企业和集成电路、5G等战略性新兴产业领域的新增上市公司，占全市新增上市公司的比重超过30%。

　　实际上，随着今年以来创业板改革并试点注册制顺利落地，新股发行常态化的推进和审核流程的优化，我国企业股权融资环境正在不断提升。证监会公司债券部副主任卢大彪此前介绍，今年1-8月，沪深两市共有227家企业首发上市，融资额达到3070亿元。今年1-8月挂牌公司利用新三板实现融资229.13亿元。

　　针对上市公司的长期发展，各地也早有规划，纷纷推出“行动方案”。云南省出台《云南省推进企业上市倍增三年行动方案（2019-2021年）》，除在税收、用地、审批等方面提供支持外，还对成功上市的企业给予较大力度奖励。湖南则出台了《关于加快推进企业上市的若干意见》，明确提出“引导上市公司做强做优”，提升上市后备企业“质地”。

　　卢大彪表示，未来将持续做好股票发行的审核工作，按照注册制的理念，持续稳步推进新股发行常态化，提高审核工作的透明度，优化审核流程，缩短审核周期，支持更多符合条件的企业上市融资。

术道有方—短评

全球央行数字货币研发驶入快车道


2020年10月14日08:54  来源：人民网－人民日报
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　　核心阅读

　　央行数字货币是由中央银行发行的数字货币，其功能属性与纸币相同，可以被视为纸币的数字化形态。

　　新冠肺炎疫情防控期间，无现金支付趋势加快，多国加速央行数字货币的研发和测试。未来，数字货币将会深刻改变金融基础设施和人们的日常生活。

　　

　　国际清算银行近期发布报告指出，2020年是央行数字货币崛起的一年，截至今年7月中旬，全球至少有36家央行发布了央行数字货币计划。其中，厄瓜多尔、乌克兰和乌拉圭等完成了零售型央行数字货币试点；中国、巴哈马、柬埔寨、东加勒比货币联盟、韩国和瑞典等正在进行试点。

　　随着多国计划研发或开展落地测试，央行数字货币渐行渐近。它将如何影响经济社会发展，给我们的生活带来哪些改变？

　　平衡金融创新过程中的风险和收益

　　央行数字货币是由中央银行发行的数字货币，其功能属性与纸币相同，可以被视为纸币的数字化形态。目前，央行数字货币主要分为“批发型”和“零售型”。批发型的使用仅限于中央银行和金融机构之间，不面向公众。加拿大银行的Jasper项目、新加坡金管局的Ubin项目、日本银行和欧洲央行的Stella项目等皆属此类。零售型则对公众开放，多用于零售市场交易，如中国的DC/EP（数字货币和电子支付工具）、瑞典的“电子克朗”等，将广泛而深刻地影响人们的日常生活。“目前，大部分国家正在研发零售型央行数字货币。”中国社会科学院金融研究所支付清算研究中心主任、研究员杨涛对记者表示。

　　早在2014年，厄瓜多尔央行就启动了数字货币项目，允许个人通过中央银行运营的系统进行移动支付。2017年，乌拉圭推出了为期6个月的“电子比索”试点。但由于未能吸引大量用户，这些央行数字货币没有成功。

　　2019年，脸书公司发布加密数字货币“天秤币”白皮书，引起全球央行和金融监管机构的广泛关注。“天秤币”是一种币值较为稳定的加密货币，以主权货币为支撑，拥有庞大用户基础。舆论普遍认为，“天秤币”等数字货币的发行对全球央行货币主权带来挑战，并带来更多金融风险，是促使各国央行加快研发央行数字货币的重要原因。“目前电子货币及支付系统的创新主要由私人机构主导，这将对金融系统及货币主权带来挑战。”欧洲央行行长拉加德表示，“央行需要通过向公众提供更加安全、可靠的服务，平衡金融创新过程中的风险和收益。”

　　非现金支付的兴起推动了央行数字货币的发展。据统计，2018年瑞典现金使用率仅为13%。无现金化程度较高是瑞典加快试点央行数字货币的主要动力之一。新冠肺炎疫情防控期间，无现金支付趋势加速。国际清算银行报告称，社交隔离政策、公众对现金可能传播病毒的担忧以及政府向个人发放补贴的计划都进一步加快了向数字支付的转变。

　　中国具有发行央行数字货币的良好基础

　　央行数字货币的研发和测试已在多国陆续展开。欧洲央行2019年底宣布设立央行数字货币专门委员会，并推出名为“欧洲链”的新概念验证项目，探索数字货币的匿名性问题及实践。近日，欧洲央行发布报告称，该行计划于2021年年中就是否启动数字欧元项目作出决定。报告指出，数字欧元可能给欧洲公民提供一种安全的货币形式。今年1月，英国、瑞士、瑞典、日本、加拿大以及欧洲央行和国际清算银行成立工作组，研究央行数字货币的潜在应用场景。2月，瑞典开始为期一年的“电子克朗”测试，在隔离环境中模拟人们的日常使用，例如通过数字钱包进行支付、存取款。美国波士顿联邦储备银行正与麻省理工学院合作研究30多种区块链技术，探索可以支持美联储发行数字美元的技术。

　　拉美国家较早试水央行数字货币。乌拉圭央行表示正在研究下一阶段行动，并计划完善支付系统等相关技术。巴西央行称巴西有望在2022年采用央行数字货币。由区域内8个经济体组成的东加勒比货币联盟央行正在测试基于区块链的法定数字货币，其央行行长蒂莫西·安托万表示：“希望此举能将现金使用减少50%，提高金融部门稳定性，并促进成员国的发展。”

　　在亚洲，韩国央行计划在2021年进行试点，目前已完成研发工作第一阶段审核。日本央行近日宣布，将于2021财年启动数字货币实验，测试数字货币的基础核心功能。

　　作为较早启动央行数字货币研究的国家之一，中国央行数字货币DC/EP目前已在深圳、苏州等地进行试点。近日，深圳市政府开展数字人民币红包试点，以抽签形式将一定数额资金发放至个人的数字钱包中，用户可在超过3000家商户使用数字人民币消费。国际清算银行表示，DC/EP是世界上最先进的数字货币之一。“智能手机普及率高，移动支付深入生活的方方面面，这为中国发行央行数字货币打下了良好基础。”北京大学国家发展研究院副院长、数字金融研究中心主任黄益平对本报记者表示。

　　商业机构也积极进行研发，与央行开展合作。万事达卡日前推出了央行数字货币测试平台，使中央银行能够在该平台评估和探索央行数字货币。据悉，该平台可以用于模拟央行数字货币在银行、金融服务提供商和消费者之间的发行、分配和交换。

　　以国家信用为支撑，具有可追溯性等特点

　　加勒比地区岛屿面积较小且分散，民众不易获得实体金融机构的服务。央行数字货币将提高金融普惠性和金融服务的便捷性，降低使用现金成本，提高金融机构效率，这也是该地区央行数字货币发展较快的重要原因。杨涛指出，作为法定货币，央行数字货币以国家信用为支撑，与商业机构提供的移动支付手段相比更安全、稳定，可追溯的特点使其从发行到流通的每一个环节都有迹可循，有利于加强金融监管，打击逃税、洗钱、恐怖主义融资等非法活动，同时也有助于专款专用、精准扶贫等。

　　“央行可以建立更有效率、更具兼容性的金融市场，并使货币政策传导更精准。”加密货币和智能合约倡议组织项目经理莎拉·艾伦说，“央行数字货币所具有的透明性等特点，将使政策制定者获得更为宏观的全球经济视角。”“现在，人们很难知道货币政策是否或何时对经济产生预期的影响，如果通过央行数字货币执行经济刺激政策，则可以对其进行精确监控，从而为未来的货币政策提供依据。”印度资讯公司印孚瑟斯金融服务与保险部门负责人莫希特·乔希表示。

　　在跨境支付领域，央行数字货币也值得期待。国际货币基金组织研究认为，引入央行数字货币将促进跨境结算更快速、安全。英格兰银行高级金融科技专家西蒙·斯科勒指出，尽管现在人们更关注央行数字货币在国内的使用，但它的潜在优势之一是为未来更完善的跨境支付打下基础。

　　“金融领域创新的趋势之一就是增加经济活动中的无现金操作。”欧洲央行执委会委员伊夫·默施表示，未来欧洲央行的数字货币政策重点是关注零售型数字货币的发展，其中关键问题包括零售数字货币的法定地位以及对负责推广数字货币的中介机构的监管。

　　央行数字货币发行后，现金是否还有用武之地？国际清算银行的研究显示，目前各国设计的央行数字货币模式中，没有一种旨在彻底取代现金，而是希望成为现金的补充。

　　然而，央行数字货币也给传统银行等金融机构带来不小的挑战。黄益平表示，在单层运营模式中，央行直接向公众发行数字货币，商业银行的中介功能将被明显弱化，面临结构性脱媒风险。数字人民币采用双层运营模式，可以充分调动市场各方的积极性和创造性，保持金融体系稳定。

　　“未来5年，数字货币将会深刻改变我们的金融基础设施。”波士顿咨询公司多名分析师建议，金融系统参与者应该利用这段时间分析潜在影响，为可能发生的状况做好准备，并积极探索他们想要扮演的角色和需要建立的伙伴关系，以最大限度发挥数字货币的价值并影响其发展方向。

　　（本报北京、布鲁塞尔、里约热内卢电）


　　《 人民日报 》（ 2020年10月14日 17 版）

术道有方—短评

全球央行数字货币研发驶入快车道
本报记者  敬  宜  郑  彬  朱东君

2020年10月14日08:54  来源：人民网－人民日报
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　　核心阅读

　　央行数字货币是由中央银行发行的数字货币，其功能属性与纸币相同，可以被视为纸币的数字化形态。

　　新冠肺炎疫情防控期间，无现金支付趋势加快，多国加速央行数字货币的研发和测试。未来，数字货币将会深刻改变金融基础设施和人们的日常生活。

　　

　　国际清算银行近期发布报告指出，2020年是央行数字货币崛起的一年，截至今年7月中旬，全球至少有36家央行发布了央行数字货币计划。其中，厄瓜多尔、乌克兰和乌拉圭等完成了零售型央行数字货币试点；中国、巴哈马、柬埔寨、东加勒比货币联盟、韩国和瑞典等正在进行试点。

　　随着多国计划研发或开展落地测试，央行数字货币渐行渐近。它将如何影响经济社会发展，给我们的生活带来哪些改变？

　　平衡金融创新过程中的风险和收益

　　央行数字货币是由中央银行发行的数字货币，其功能属性与纸币相同，可以被视为纸币的数字化形态。目前，央行数字货币主要分为“批发型”和“零售型”。批发型的使用仅限于中央银行和金融机构之间，不面向公众。加拿大银行的Jasper项目、新加坡金管局的Ubin项目、日本银行和欧洲央行的Stella项目等皆属此类。零售型则对公众开放，多用于零售市场交易，如中国的DC/EP（数字货币和电子支付工具）、瑞典的“电子克朗”等，将广泛而深刻地影响人们的日常生活。“目前，大部分国家正在研发零售型央行数字货币。”中国社会科学院金融研究所支付清算研究中心主任、研究员杨涛对记者表示。

　　早在2014年，厄瓜多尔央行就启动了数字货币项目，允许个人通过中央银行运营的系统进行移动支付。2017年，乌拉圭推出了为期6个月的“电子比索”试点。但由于未能吸引大量用户，这些央行数字货币没有成功。

　　2019年，脸书公司发布加密数字货币“天秤币”白皮书，引起全球央行和金融监管机构的广泛关注。“天秤币”是一种币值较为稳定的加密货币，以主权货币为支撑，拥有庞大用户基础。舆论普遍认为，“天秤币”等数字货币的发行对全球央行货币主权带来挑战，并带来更多金融风险，是促使各国央行加快研发央行数字货币的重要原因。“目前电子货币及支付系统的创新主要由私人机构主导，这将对金融系统及货币主权带来挑战。”欧洲央行行长拉加德表示，“央行需要通过向公众提供更加安全、可靠的服务，平衡金融创新过程中的风险和收益。”

　　非现金支付的兴起推动了央行数字货币的发展。据统计，2018年瑞典现金使用率仅为13%。无现金化程度较高是瑞典加快试点央行数字货币的主要动力之一。新冠肺炎疫情防控期间，无现金支付趋势加速。国际清算银行报告称，社交隔离政策、公众对现金可能传播病毒的担忧以及政府向个人发放补贴的计划都进一步加快了向数字支付的转变。

　　中国具有发行央行数字货币的良好基础

　　央行数字货币的研发和测试已在多国陆续展开。欧洲央行2019年底宣布设立央行数字货币专门委员会，并推出名为“欧洲链”的新概念验证项目，探索数字货币的匿名性问题及实践。近日，欧洲央行发布报告称，该行计划于2021年年中就是否启动数字欧元项目作出决定。报告指出，数字欧元可能给欧洲公民提供一种安全的货币形式。今年1月，英国、瑞士、瑞典、日本、加拿大以及欧洲央行和国际清算银行成立工作组，研究央行数字货币的潜在应用场景。2月，瑞典开始为期一年的“电子克朗”测试，在隔离环境中模拟人们的日常使用，例如通过数字钱包进行支付、存取款。美国波士顿联邦储备银行正与麻省理工学院合作研究30多种区块链技术，探索可以支持美联储发行数字美元的技术。

　　拉美国家较早试水央行数字货币。乌拉圭央行表示正在研究下一阶段行动，并计划完善支付系统等相关技术。巴西央行称巴西有望在2022年采用央行数字货币。由区域内8个经济体组成的东加勒比货币联盟央行正在测试基于区块链的法定数字货币，其央行行长蒂莫西·安托万表示：“希望此举能将现金使用减少50%，提高金融部门稳定性，并促进成员国的发展。”

　　在亚洲，韩国央行计划在2021年进行试点，目前已完成研发工作第一阶段审核。日本央行近日宣布，将于2021财年启动数字货币实验，测试数字货币的基础核心功能。

　　作为较早启动央行数字货币研究的国家之一，中国央行数字货币DC/EP目前已在深圳、苏州等地进行试点。近日，深圳市政府开展数字人民币红包试点，以抽签形式将一定数额资金发放至个人的数字钱包中，用户可在超过3000家商户使用数字人民币消费。国际清算银行表示，DC/EP是世界上最先进的数字货币之一。“智能手机普及率高，移动支付深入生活的方方面面，这为中国发行央行数字货币打下了良好基础。”北京大学国家发展研究院副院长、数字金融研究中心主任黄益平对本报记者表示。

　　商业机构也积极进行研发，与央行开展合作。万事达卡日前推出了央行数字货币测试平台，使中央银行能够在该平台评估和探索央行数字货币。据悉，该平台可以用于模拟央行数字货币在银行、金融服务提供商和消费者之间的发行、分配和交换。

　　以国家信用为支撑，具有可追溯性等特点

　　加勒比地区岛屿面积较小且分散，民众不易获得实体金融机构的服务。央行数字货币将提高金融普惠性和金融服务的便捷性，降低使用现金成本，提高金融机构效率，这也是该地区央行数字货币发展较快的重要原因。杨涛指出，作为法定货币，央行数字货币以国家信用为支撑，与商业机构提供的移动支付手段相比更安全、稳定，可追溯的特点使其从发行到流通的每一个环节都有迹可循，有利于加强金融监管，打击逃税、洗钱、恐怖主义融资等非法活动，同时也有助于专款专用、精准扶贫等。

　　“央行可以建立更有效率、更具兼容性的金融市场，并使货币政策传导更精准。”加密货币和智能合约倡议组织项目经理莎拉·艾伦说，“央行数字货币所具有的透明性等特点，将使政策制定者获得更为宏观的全球经济视角。”“现在，人们很难知道货币政策是否或何时对经济产生预期的影响，如果通过央行数字货币执行经济刺激政策，则可以对其进行精确监控，从而为未来的货币政策提供依据。”印度资讯公司印孚瑟斯金融服务与保险部门负责人莫希特·乔希表示。

　　在跨境支付领域，央行数字货币也值得期待。国际货币基金组织研究认为，引入央行数字货币将促进跨境结算更快速、安全。英格兰银行高级金融科技专家西蒙·斯科勒指出，尽管现在人们更关注央行数字货币在国内的使用，但它的潜在优势之一是为未来更完善的跨境支付打下基础。

　　“金融领域创新的趋势之一就是增加经济活动中的无现金操作。”欧洲央行执委会委员伊夫·默施表示，未来欧洲央行的数字货币政策重点是关注零售型数字货币的发展，其中关键问题包括零售数字货币的法定地位以及对负责推广数字货币的中介机构的监管。

　　央行数字货币发行后，现金是否还有用武之地？国际清算银行的研究显示，目前各国设计的央行数字货币模式中，没有一种旨在彻底取代现金，而是希望成为现金的补充。

　　然而，央行数字货币也给传统银行等金融机构带来不小的挑战。黄益平表示，在单层运营模式中，央行直接向公众发行数字货币，商业银行的中介功能将被明显弱化，面临结构性脱媒风险。数字人民币采用双层运营模式，可以充分调动市场各方的积极性和创造性，保持金融体系稳定。

　　“未来5年，数字货币将会深刻改变我们的金融基础设施。”波士顿咨询公司多名分析师建议，金融系统参与者应该利用这段时间分析潜在影响，为可能发生的状况做好准备，并积极探索他们想要扮演的角色和需要建立的伙伴关系，以最大限度发挥数字货币的价值并影响其发展方向。

　　（本报北京、布鲁塞尔、里约热内卢电）


　　《 人民日报 》（ 2020年10月14日 17 版）

术道有方—短评

发行断档提前终止 结构性存款整改“周年考”
2020年10月19日08:22  来源：北京商报
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　　10月18日，“结构性存款新规”迎来一周年，12个月过渡期已至，银行结构性存款发行及整改情况如何备受市场关注。北京商报记者走访多家银行网点发现，结构性存款产品设计逐步规范；在规模压降要求下，部分银行出现了结构性存款发行“断档”情形。但照此前的监管要求年底前仍需继续压降超过2万亿元。对此业内人士指出，想要达成这一目标存在难度，未来结构性存款大概率将是“量价”齐跌的格局。

　　部分银行产品发行“断档”

　　北京商报记者近日走访北京地区多家银行网点发现，当前银行结构性存款多为不定期发行，同时产品“断档”现象增多。

　　一家国有银行的理财经理向北京商报记者表示，目前该行无结构性存款产品在售，之前发行的结构性存款产品到期收益较低，也不推荐客户购买。一家股份制银行的理财经理也告诉记者，该行没有结构性存款产品在售，同时，该工作人员向记者介绍了一款保本保息的大额定期存单产品作为替代推荐。

　　此外，银行结构性存款产品发行渠道也受到了限制。在一家城商行的网点，一位理财经理在向记者介绍该行唯一一款在售的结构性存款产品时表示，“现在我行的结构性存款不会像原来一样每期都有、且支持在手机银行购买，现在仅能在营业网点购买”。

　　金融监管研究院副院长周毅钦对北京商报记者表示，由于前期在产品设计上存在“假结构”的嫌疑，因此不少银行根据属地监管的要求，对产品进行了重新的布局和调整，如果仍没有达到监管整改要求的，自然要面临“断档”的窘境。

　　不过，在北京商报记者走访过程中，也遇到了多家银行结构性存款产品销售火爆的情况。“结构性产品的发行和运作对机构提出了更高的要求，机构表现分化比较明显，管理能力较强的机构产品发行和运作较为火爆，部分机构则出现‘断档’情况。”对于上述冰火两重天的发行销售情况，一位国有大行内部人士对北京商报记者如是说。

　　“口头”许诺高收益情况仍存

　　区别于银行其他存款，结构性存款是指商业银行吸收的嵌入金融衍生产品的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应的收益。

　　在收益方面，北京商报记者走访银行网点时发现，目前部分商业银行在产品推介方面还存在着变相许诺保本保息的问题。例如一家城商行的理财经理向记者推荐的某款R1风险的3个月期挂钩Libor结构性存款，预期年化收益率1.4%-3.5%。他表示，这类产品一般都能达到最高收益率，没有拿到过最低收益率。

　　根据该产品说明书，从产品结构上看，目标区间资产利率范围为-2.35%（含）至3.1%（含）。该存款挂钩Libor价格水平为3个月Libor美元利率价格。从收益区间来看，产品存续期内该价格水平始终在目标区间内，则存款人预期到期收益率可达到最高3.5%；始终在目标区间外，则预期到期收益率为1.4%。

　　北京商报记者查询Wind数据发现，3个月Libor美元利率自2008年11月后再未突破3%，且未有低于0的价格水平出现。对此上述国有大行内部人士表示，这种产品从结构上看查不出来实质的违规，但存在变相刚性兑付的嫌疑。

　　融360大数据研究院分析师刘银平对北京商报记者指出，根据监管要求，银行要严格区分结构性存款和其他存款，银行工作人员可以向投资者介绍产品的历史收益情况，但不得明示或暗示产品能达到高收益。“部分银行在产品收益结构设计方面仍然存在不合规的地方，部分银行发行的结构性存款仍然能以极高概率获取较高的收益率。”

　　规模压降达标难度大

　　结构性存款曾一度被视为保本理财产品的替代品，成为各大商业银行的揽储利器，然而近年间部分银行结构性存款业务快速发展中出现的产品运作管理不规范、误导销售、违规展业等问题也引得监管多次出手规范。

　　2019年10月18日，结构性存款迎来纲领性文件，银保监会发布了《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》，“结构性存款新规”设置一年的过渡期。此后，监管部门也曾多次针对结构性存款整改提出要求。

　　根据央行最新公布的数据显示，据北京商报记者统计，截至9月末，我国中资银行结构性存款规模约为8.98万亿元，这也是结构性存款规模自今年4月末创下约12.14万亿元的历史新高后，连续5个月压降后的结果。当前不足9万亿元的结构性存款规模已经低于去年12月末的9.6万亿元，目前第一阶段目标已达成。

　　不过，若根据年初规模的2/3，即6.4万亿元计算，结构性存款规模仍有约2.58万亿元的压降空间。谈及能否实现这一要求，周毅钦指出，“有点儿难，部分银行可能需要完全暂停发行新产品才能达成”。他进一步解释，结构性存款的大概平均久期为3-4个月，也就意味着，如果要压降到监管目标，9月后银行理论上不再新发，让产品自然到期即可达成。

　　这一说法得到银行业人士的认同，某银行内部人士坦言，目前结构性存款的压降难度非常大。刘银平也表示，目前来看银行距离该目标差距较大，四季度压降压力也会更大。

　　“量价”齐跌格局料将持续

　　或是为了赶在年末前到期，最新银行发行的结构性存款产品期限已有明显缩短。根据融360大数据研究院向北京商报记者提供的数据，9月发行的结构性存款平均期限为113天，较上月缩短18天。与此前相比，1个月以内超短期产品明显增加。

　　另外，伴随着结构性存款监管加码以及市场环境的变化，银行提前终止结构性存款产品的案例增多，北京商报记者注意到，包括福建海峡银行、紫金农商行等多银行已宣布提前终止部分产品。对此，有城商行人士对记者表示，如有特殊情况，产品提前终止会提前告知客户。

　　总体来看，银行结构性存款整改取得一定的成效，不过仍有一些难题亟待解决。谈及当前结构性存款产品存在的问题，周毅钦指出，一是衡量真假结构的量化标准不清。例如收益率多少为“远高于同期限存款利率水平的保底收益”、概率多大为“几乎不可能触发事件”。此类量化标准最终以各家商业银行自我领会为准，导致监管政策的执行不统一。二是各地监管机构的尺度不统一，各地对结构性存款的监管松紧不一致导致银行间互相观望情绪浓厚，打乱整改节奏。

　　对于未来的趋势，周毅钦指出，“未来大概率将是‘量价’齐跌的格局。由于结构性存款的‘非标’特点以及难以量化监管的特性，个人认为未来将逐渐被监管部门边缘化。长期来看，结构性存款会缓慢萎缩，银行的负债工具将以同业存款、个人存单等标准化产品为主”。

　　“结构性存款规模会继续下降，另外，结构性存款的资金成本较高，而随着流动性持续宽松，银行净息差水平不断下降，很多银行都表示要压降结构性存款成本，接下来结构性存款的实际收益率会继续走低。”刘银平进一步表示。

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银保监会持续推动重大案件责任人员问责处理
2020年10月19日08:26  来源：经济参考报
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记者日前从银保监会官网获悉，在浦发银行成都分行、广发银行惠州分行此前发生的两起重大案件查处工作中， CHN银保监会持续推动对相关责任人员的问责处理工作，从披露数据看，累计有359人被问责，33人被判刑。

具体来看，对浦发银行成都分行发生的违规发放贷款案件，银保监会已依法对浦发银行总行时任董事长、时任行长、1名原副行长等总行责任人员，对浦发银行成都分行原行长、2名副行长、1名部门负责人和1名支行行长等分行责任人员给予行政处罚，并责成浦发银行对相关责任人员严肃处理。目前，已有311名责任人员受到浦发银行内部问责，多名中高层管理人员受到党纪处分，地方人民法院已对浦发银行成都分行原行长等21名刑事被告人作出判决。

对广发银行惠州分行发生的违法违规担保案件，银保监会已依法对广发银行总行时任董事长、时任行长等总行责任人员，对广发银行惠州分行原行长、2名副行长、2名原纪委书记及6名涉案人员等分行责任人员给予行政处罚，并责成广发银行总行按照党规党纪、内部规章对总行相关高管及责任人员严肃处理。

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机构：房地产行业进入管理红利时代
2020年10月19日08:27  来源：经济参考报
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“房地产行业正在进入管理红利时代。”17日，万科董事长郁亮是在出席万科北方媒体交流会时做出上述表述的。他认为，在房地产业的“白银时代”，土地红利、金融红利相继消失，行业将回归成国民经济中的一个普通行业，“就像制造业一样”。在这一阶段，企业将不能再依靠杠杆，而是靠全面竞争能力获取竞争优势。

郁亮认为， CHN房地产行业已经历三个阶段，目前正在第三阶段初期。具体来看，2002年之前是土地红利阶段，“招拍挂”之后是金融红利阶段，而“三道红线”之后是管理红利时代。事实上，8月20日，住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，形成重点房地产企业资金监测和融资管理规则，明确收紧地产开发商融资的“三道红线”，并对表内表外负债进行穿透式管理。业内人士表示，在黄金时代，房地产行业通过高杠杆、高周转的粗放型打法取得行业爆发式的增长，而“三条红线”新规则旨在控制房企的有息负债规模，抑制风险。

对此，郁亮在此前媒体会上坦言，“三道红线”融资新规是房地产行业游戏规则的重大改变，对整个房地产业均有影响，表明未来房地产行业不能再过多占用金融资源。或许正是上述原因，房企竞争赛道将转。诸葛找房报告显示，2020上半年，100家上市房企的有息负债规模达到7.8万亿元，较2019年末上升6.82%。具体来看，根据“三道红线”标准，“踩线”房企占比86%，其中22家更是踩“红线”。

郁亮表示，对于房地产行业杠杆严控，不意味着房地产行业将没有发展空间。他认为，虽然房地产行业数量空间在减少，但从质量端来看仍有较大发展空间。“例如城市更新、智慧城市、租购并举、物流甚至是物业管理等多个方面将迎来全新空间。万科将沿着房地产相关赛道‘一根筋’走到底，进行全面布局。”

对此，万科集团合伙人、北方区域首席执行官刘肖表示，有别于3年至5年之前， CHN的城市正在进入城市更新时代、租购并举时代和产城融合时代。从传统房地产开发业务领域出发，顺应城市发展新趋势，万科向城乡建设综合服务商转型，在自身有了明显发展的同时，更给城市提升带来内生增长动能。

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ATM机“消失”？身边的银行网点去哪了
汪文正

2020年10月20日08:02  来源：人民日报中央厨房
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“国庆假期参加一个朋友的婚礼，打算去银行取些现金封个红包，没想到以前常去的一处ATM机已经关闭了！”最近，海叔身边有朋友说起自己的经历。

不知大家是否也有相似的体会：家门口的银行网点、ATM机好像突然就“消失”了？

这到底咋回事？且听海叔一一道来。



不是错觉，ATM数量在减少

原来，家门口的银行网点、ATM机减少并不是错觉。银行物理网点数量的确正在做减法。

银保监会披露的数据显示，今年上半年，全国共有1318家商业银行分支机构关停，仅北京一地就有27家。

海叔翻阅了国内各大商业银行年报，就拿工商银行来说，2018年末到2019年末，其营业网点由16004个减少到15784个，自助银行数量由26786个减少到25895个，ATM机由89646台减少到82191台，ATM交易额更是从10.5万亿元减少至8.3万亿元。

看 CHN农业银行年报，农行近年来一直在搞“三减两增一改”，也就是减网点面积、减柜员、减成本、增营销能力、增风控能力、改运营制度流程。

为啥这么改？一大原因还是线下网点的运营维护开销太大。业内人士指出，物理网点成本投入较大，其扩张一方面受到监管机构的严格控制，另一方面受到银行利润率下降、严控投资成本的影响。物理网点大规模快速增长的时期已经结束。

术道有方—短评

发改委回应芯片项目烂尾乱象：重大损失将通报问责
孙韶华

2020年10月21日07:58  来源：经济参考报
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20日，国家发展改革委政研室副主任、新闻发言人孟玮在发布会上回应芯片项目烂尾问题时表示，国家发展改革委已经注意到行业乱象，将进一步加强规划布局，完善政策体系，抓紧出台配套措施，同时，建立防范机制，压实各方责任，对造成重大损失或引起重大风险的将通报问责。

孟玮表示，集成电路产业是国民经济和社会发展的战略性、基础性和先导性产业，地位十分重要。近年来，党中央、国务院高度重视集成电路产业发展，出台了一系列政策措施，支持和引导产业健康发展。在相关政策的支持推动下，我国集成电路产业发展势头向好，技术水平大幅提升，企业加速成长壮大。2019年，我国集成电路销售收入7562亿元，同比增长15.8%，已成为全球集成电路发展增速最快的地区之一。

“我们也注意到，国内投资集成电路产业的热情不断高涨，一些没经验、没技术、没人才的‘三无’企业投身集成电路行业，个别地方对集成电路发展的规律认识不够，盲目上项目，低水平重复建设风险显现，甚至有个别项目建设停滞、厂房空置，造成资源浪费。”谈及目前出现的行业乱象，孟玮指出。

她表示，针对当前行业出现的乱象，下一步将重点做好四方面工作。一是加强规划布局。按照“主体集中、区域集聚”的发展原则，加强对集成电路重大项目建设的服务和指导，有序引导和规范集成电路产业发展秩序，做好规划布局。引导行业加强自律，避免恶性竞争。

二是完善政策体系。加快落实国务院关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策，抓紧出台配套措施，进一步优化集成电路产业发展环境，规范市场秩序，提升产业创新能力和发展质量，引导产业健康发展。

三是建立防范机制。建立“早梳理、早发现、早反馈、早处置”的长效工作机制，强化风险提示，加强与银行机构、投资基金等方面的沟通协调，降低集成电路重大项目投资风险。

四是压实各方责任。坚持企业和金融机构自主决策、自担责任，提高产业集中度。引导地方加强对重大项目建设的风险认识，按照“谁支持、谁负责”原则，对造成重大损失或引发重大风险的，予以通报问责。

术道有方—短评

各地新一轮促消费政策再发力 重点领域力度加大
2020年10月21日07:59  来源：经济参考报
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　　国家发改委20日表示，三季度消费持续向好，尤其是汽车、文旅等消费增长迅速。与此同时，各地近期也再次启动新一轮促消费政策活动，加大对汽车、旅游等重点领域消费的支持力度。

　　国家统计局公布最新数据显示，9月份，社会消费品零售总额超过3.5万亿元，同比增长3.3%，增速比8月份加快2.8个百分点，连续2个月增长。三季度社会消费品零售总额增长0.9%，也是季度增速年内首次转正。其中，汽车、旅游等板块增长强劲。

　　国家发改委新闻发言人孟玮表示，今年以来，面对新冠肺炎疫情对消费带来的冲击，各地区各有关部门积极行动，推出了一系列提振消费的“组合拳”，促进了消费市场加快复苏。特别是今年国庆中秋长假，居民消费需求集中释放，市场人气稳步回暖，进一步巩固了消费回升的好势头。当前，必需消费品稳定增长，升级类商品增速较快，线下消费继续回升，线上消费保持快速发展，而随着复商复市加快推进，服务消费也在有序恢复。

　　针对这种情况，众多地方政府近期陆续推出新一轮的促消费政策，特别是加大了对汽车等重点领域的支持力度。

　　湖南省发改委等18个部门近日联合制定了进一步提振消费的若干措施，从稳定和扩大汽车消费、提振和提质文旅消费等方面提出8条提振消费扩大内需政策措施。包括稳定和扩大汽车消费，出台省级新能源汽车推广应用调整升级政策、鼓励对无车家庭购置首辆家用新能源汽车给予支持等。

　　湖北省近期也连续出台措施，促进汽车、家电等领域消费。例如，规定在明年3月前购买鄂产并在省内上牌的乘用车按销售价3%给予补贴、新能源车补贴政策延续至2022年底等。以及建立“互联网+家电回收”的线上线下相融合的回收网络，方便广大群众废旧家电更新等。

　　在各地促消费政策的不断加力下，社会整体消费也保持了快速恢复的趋势。孟玮表示，下一步，发改委将坚定实施扩大内需战略，针对消费提振过程中遇到的堵点和难点问题，不断加强统筹协调和政策联动，加快补齐消费软硬短板，稳定重点领域消费，挖掘消费新增长点。

　　未来，发改委将进一步促进大宗商品和服务消费持续增长。推动汽车和家电消费转型升级，促进汽车限购向引导使用转变，鼓励各地出台促进老旧汽车置换政策，推进主要公共建筑配建停车场、路侧停车位设施升级改造等建设。完善废旧家电回收处理体系，支持开展家电以旧换新活动，推动家电更新消费。积极发展住房租赁消费，满足居民住房需求。

术道有方—短评

三季度数据面面观 补基础设施短板仍须久久为功
张丽敏

2020年10月21日08:02  来源：中国经济时报
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10月19日，国家统计局发布前三季度主要经济数据，其中多个指标“首次由负转正”，投资数据包含其中。数据显示，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）436530亿元，同比增长0.8%，增速年内首次由负转正，上半年为下降3.1%。分领域看，基础设施投资增长0.2%，增速年内首次由负转正。

接受中国经济时报记者采访的专家认为，前三季度的投资数据符合国民经济发展趋势，并呈现出积极变化。“基础设施投资增长已经由负转正，房地产投资的增速还在继续提高。总的来看，目前的投资增长态势表明扩大内需的一些政策效果在持续显现中，但还须进一步加强投资增长的动能。”

尽快补基础设施短板将有效提振投资

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群对本报记者表示，从先行指标来看，前三季度新开工项目计划总投资的增速在继续提高亦体现出投资向好态势。

“1-8月份同比增长12.1%，1-9月份同比增长14.6%。这表明在新冠肺炎疫情得到有效控制之后我国投资项目全面恢复，包括围绕扩大内需等方面的新投资项目开工进度在加快。综合分析，投资呈现持续恢复态势。”他说。

中财—中证鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成对本报记者分析，前三季度新开工项目计划总投资呈现两位数增长，这意味着我国经济增长的潜力在进一步释放，同时新开工地项目会对整个国民经济增长起到非常重要的拉动作用，预计四季度经济增长情况将好于三季度。

温来成补充道，目前国内投资形势还是比较乐观的，但未来形势仍然严峻，因为我们要在谨防国内疫情反弹并严防境外疫情输入的背景下实现增长。

不过，张立群认为，目前投资恢复不及预期。从全年就业指标来看，新增就业将达到900万人以上，而一个百分点的GDP增长率大概贡献220万个就业岗位，实现就业目标就需要全年经济增长率在4%以上，如今看来存在差距，与此同时到了三季度，投资增长才由负转正，这个速度是偏慢的。现在应该看到企业的投资是顺周期特点，若市场不好，企业就不会积极投资，而房地产投资也存在下行风险。所以，提振投资最重要的还是要把政府宏观调控政策逆周期调节的作用发挥好。

“而这其中的关键在于着力强化政府主导的基础设施投资。”张立群解释道，第二个百年，要为实现现代化打下坚实基础，这就需要包括地下管网、综合交通运输体系、水利、污水垃圾处理、公共教育和卫生等在内的基础设施体系有一个高标准高起点的全面建设，要绘制好长远发展蓝图，大力做好补短板工作，各级政府要久久为功，应把补基础设施短板作为政绩考核的重要内容。

支持稳定市场销售可巩固房地产投资

在投资中房地产投资一直是重头，在今年疫情影响之下其表现如何？

国家统计局10月19日公布的数据显示，前三季度，全国房地产开发投资103484亿元，同比增长5.6%，增速比1-8月份提高1.0个百分点。其中，住宅投资76562亿元，增长6.1%，增速提高0.8个百分点。

张立群分析，今年房地产投资应该说是在各项投资当中恢复最快的，对整个投资增长有很大的推动作用。从目前来看，房地产投资增速仍然在进一步提高。

“房地产销售形势也表明房地产投资正在恢复中，但要注意到房地产自身的周期特点，即开发商拿到地之后到可以销售房子需要两年左右的时间，在这样一个周期当中，不管有什么因素影响，开发商都会努力推进楼盘建设，因此，今年房地产投资恢复态势，和其自身周期特点是有关系的。”张立群提醒。

温来成表示，综合各方判断，国内房地产市场将保持相对平稳的发展趋势，不可能出现房价大幅度上升，毕竟国家政策很明确，没有放松对房地产市场的调控，也就是继续坚持“房住不炒”这一方针，但同时又要满足市场的正常刚性需求，如此一来，房地产投资还是能够保持相对稳定的发展。

但张立群也提出，总体来说，房地产市场销售形势不理想，维持房地产投资较好的增长态势，要在巩固房地产市场销售形势这一方面采取措施给予支持。比如，因城施策的原则要落到实处，真正把房地产市场的调节权限交给地方政府，以促进房地产市场稳健发展。

术道有方—短评

平台升级体验升级 采购商点赞广交会二次“上云”
晏澜菲

2020年10月21日08:05  来源：国际商报
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　　□本报记者 晏澜菲

　　北京时间23:00，金斯顿时间9:00，一句元气满满的“Good Morning”开启了来自牙买加的采购商查尔斯·西姆斯（Charles Simms J.P）新一天的“云逛展”生活。

　　二次“上云”的广交会再次打破时间与空间的距离，让已与广交会结缘15年的查尔斯·西姆斯可以好好选购自己需要的东西。“在广交会上，我可以接触新技术、了解新动向，这对我的经商好处多多。”

　　为了让采购商“进得去、找得到、谈得起来”，本届广交会在总结上届经验、吸收参展各方反馈的基础上进行升级完善，特别是在产品的展示效果和大数据精准匹配上下足功夫，让采购商有了全新的观展体验。

　　这个改变让查尔斯·西姆斯感触颇深：“在这次‘云逛展’过程中，我可以很清晰地根据网站导航查询我想了解的商品。升级后的平台很友好，使用起来很便捷。”

　　“平台将设置展商展品供采对接、虚拟展馆、展上直播、新闻与活动、大会服务、跨境电商专区等栏目，把全天候网上展示、营销推介、供采对接、在线洽谈等功能融为一体。”广交会新闻发言人、中国对外贸易中心副主任徐兵在展会开幕前介绍说，参展企业可通过图文、视频、3D、VR等多种形式，展示企业实力、形象和最新产品。采购商可在线上参观、浏览和进行线上洽谈。

　　平台展示的完善弥补了查尔斯·西姆斯的遗憾。“说实话，我还是很期待能够参加线下广交会。因为它能让我与商品近距离接触，感受商品，与通过广交会结识的展商朋友面对面交谈。”查尔斯·西姆斯告诉记者，平台的创新，虽然无法实际触摸商品，但使近距离接触的问题解决了。VR技术让他仿佛置身会场，可以随时精准捕捉他想要的信息。

　　这样的升级还得到了一位墨西哥采购商的点赞。“上届广交会是首次从线下转至线上，我们有点不习惯。和参展商的线上沟通不是很顺畅，双方回复都有点慢。”该采购商说，这次平台的改进，无论是沟通还是看产品都很便捷，效率也大大提高了。

　　她的点赞还不止于此。“相比国外展会办的线上展，广交会的平台是做得最棒的。”她告诉记者，广交会的参展商质量好、素质高，从产品的摆放和3D效果图的展示上，都可以看出参展商在准备本届展会时所下的功夫和花的心思。

　　没有了空间的限制，“云参会”让这位墨西哥采购商轻松不少。她表示，如果对某件商品比较感兴趣，要是线下参会，就需要多跑几趟，去展位了解该商品；如今线上逛展就方便多了，可以在网上多浏览几次该商品，直接与展商“云”交流。

　　升级平台让广交会获得好评连连，足不出户就能感受广交会魅力，更是让坦桑尼亚私营企业基金会代理执行董事扎奇·穆本那直呼：“广交会值得推荐。”

　　“坦桑尼亚有近6千万人口，对中国农业机械、纺织服装等行业制造品的需求旺盛。同时，坦桑尼亚是东共体、南共体成员，市场容量大，区位优势明显。广交会对坦桑尼亚采购商的重要意义不言而喻，每届广交会他们都积极到会采购。”扎奇·穆本那表示，广交会的独特魅力无疑将吸引更多坦桑尼亚采购商参加“云端”广交会。

术道有方—短评

“金九银十”一线城市新房、二手房价涨幅收窄
陶凤 刘瀚琳

2020年10月21日07:54  来源：北京商报
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原标题：“金九银十”一线城市新房、二手房价涨幅收窄
　　北京商报讯（记者 陶凤 刘瀚琳）“金九银十”到来，房企围绕“以价换量”展开角逐。10月20日，国家统计局发布数据显示，9月在全国70个大中城市中，新房、二手房价格上涨城市数量分别达到55城与50城，整体涨幅较8月有所回落。

　　9月，全国共计55城新房价格出现上涨，较8月减少4城。初步测算，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.3%、0.5%、0.6%和0.4%；二手住宅销售价格环比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

　　相较涨幅扩大的8月，9月份一线城市房价涨幅呈现普遍回落的态势。易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，这主要缘于当前房源相对充裕，房企希望在传统“金九银十”的销售旺季进行促销，因此价格方面涨势不会太强甚至出现回落；同时，各地新盘供应比较多，楼盘间营销竞争压力大，加剧了房价涨幅降温。

　　与此同时，在“房住不炒”的定调下，其快速上行的支撑有限。以北京为例，9月11日，北京市住建委发布《北京住房和城乡建设发展白皮书（2020）》。白皮书显示，2019年，北京市坚持“房住不炒”定位，继续保持调控政策稳定性，不放松、不加码，继续执行严格的限购政策，对二套、多套住房以及投资投机性需求依然保持高压态势；2020年，本市将坚持“房住不炒”定位，落实城市主体责任，坚持房地产调控目标不动摇、力度不放松，推进房地产市场平稳健康发展。

　　同期，二、三线城市新房、二手房价格涨势总体也在回落。其中，31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.3%和0.2%，涨幅较8月分别回落0.3个和0.2个百分点；35个三线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.5%，涨幅比上月回落0.5个百分点；二手住宅销售价格环比上涨0.6%，涨幅与上月相同。

　　“从数据看，徐州房价成为当月涨幅最大的城市。实际上此前徐州已经出台过新政，因此即便此次数据上涨幅较高，但不排除后续几个月即第四季度依然有降温的可能。但这也提醒徐州继续做好房价管控，尤其是地铁沿线和学位较好的二手房，防范房东和中介机构炒作。”严跃进说。

　　在房企“以价换量”促销手段加持下，全国房地产价格增速出现了普遍下滑，但从企业开发投资数据来看，随着疫情防控进入常态化，全国复工复产复市节奏趋稳，企业开发投资信心已有所升温。

　　从日前国家统计局发布的数据来看，今年前三季度全国房地产开发投资为103484亿元，同比增长5.6%，增速较前8月提高1个百分点；同期，房地产开发企业到位资金136376亿元，同比增长4.4%，增速较前8月提高1.4个百分点。

　　诸葛找房数据研究中心分析师王小嫱表示，截至目前，全国房地产开发投资的增速已连续4月上行且增速超越5%，基本高于2015年房地产开发投资增速水平，房企开发投资的信心向上。

术道有方—短评

回眸“十三五”：国税地税合并构建更优税收征管体系
2020年10月28日09:14  来源：人民网-财经频道
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人民网北京10月28日电 （记者车柯蒙）党的十八大以来特别是“十三五”时期，全国税务系统一系列重大改革举措与“十三五”规划同期同频、同向同行，逐步构建起优化高效统一的税收征管体系，税收在国家治理中的基础性、支柱性、保障性作用进一步彰显。

据了解，中央全面深化改革领导小组第17次会议于2015年10月审议通过《深化国税地税征管体制改革方案》，要求发挥国税、地税各自优势，推动服务深度融合、执法适度整合、信息高度聚合，着力解决现行征管体制中存在的突出问题，“十三五”时期国税地税征管体制改革由此发轫。

随着全面深化改革向纵深推进，2018年3月，十三届全国人大一次会议审议通过《国务院机构改革方案》，决定将省级和省级以下国税地税机构合并，具体承担所辖区域内税收和非税收入、社会保险费征管等职责。随后，中办、国办印发《国税地税征管体制改革方案》，国税地税征管体制改革大幕全面拉开。

“我们把征管体制改革放到与组织收入等工作同等重要的地位，列为‘一号落实任务、一号考核内容、一号督办事项’，逢山开路、遇水搭桥，全力以赴确保改革取得实效。”国家税务总局党委书记、局长王军表示。

机构合并后，全国税务系统2万余名领导干部由“正”转“副”，改革完成后，省市县乡税务机构数量大幅“瘦身”，其中厅级税务局数量较合并前减少45个，省级、市级、县级税务局内设机构、事业单位和派出机构分别减少709个、5349个和2.49万个，撤销县局稽查局3900多个。

“十三五”时期，税收事业改革在精简机构数量的基础上，规范了税务机构设置，优化了职能职责，特别是对纳税服务、税收大数据和风险管理、税收经济分析、跨区域稽查等方面的机构职能进行了强化。

税收经济分析和税收大数据风险管理两个新机构的设立，充分体现出税务部门注重数据应用，深度挖掘税收大数据“金山银库”的决心。各地新组建的税收经济分析处着眼当地经济发展目标，结合本地经济税源特点，开展一系列税收经济分析工作，为当地党委政府经济社会发展决策提供有益借鉴，作用日渐凸显。

“税收数据是其他部门的数据难以替代的。税务部门的税收经济分析报告是省委、省政府实施宏观经济决策的重要参考。”江西省人民政府办公厅调研处处长肖志飞说。

为提升稽查质效，此次改革在撤销各地县级税务稽查局基础上，设立729个跨区县稽查局，省际风险提醒、情报推送、风险调查等工作有序开展，以大数据为依托、以大风控为基础、以大稽查为震慑的现代税收征管大格局正在加速构建完善，税收征管和稽查方式实现新的转变。

与此同时，逐步完善的电子税务局打破办税时空界限，逐步构建的“网上办税为主、自助办税为辅、实体办税兜底”的办税格局也成为了全国税务系统稳健应对疫情“阻击战”的底气。目前，我国企业90%以上的涉税业务可实现网上办理，网上申报率超过99%。

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人民币对美元中间价报价模型调整
孟凡霞
2020年10月28日08:06  来源：北京商报
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　　北京商报讯（记者 孟凡霞 实习记者 杜晓彤）10月27日晚间，外汇市场自律机制秘书处发布公告显示，近期部分人民币对美元中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。

　　公告称，调整后的报价模型有利于提升报价行中间价报价的透明度、基准性和有效性，也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。

　　据了解，“逆周期因子”首次亮相于2017年5月底，外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。

　　光大银行金融市场部分析师周茂华表示，逆周期因子引入的初衷是“对冲”在特定时期外汇市场出现明显顺周期“羊群效应”，让人民币对美元汇率回归基本面、外汇市场供求状况；同时，引入逆周期因子有助于稳定市场预期，最终让人民币汇率在合理均衡水平附近波动，也就是实现内外部经济均衡时的汇率水平。

　　“一般来说，只要国内市场更趋理性，外汇市场运行平稳，人民币汇率较好反应供求状况、符合经济与国际收支基本面，且在均衡合理水平附近双向波动，人民币汇率弹性增强，国内人民币汇率弹性足，国内就有条件逐步淡出‘逆周期因子’。”周茂华表示。 CHN货币网数据显示，截至10月27日，人民币对美元中间价年内累计升值约4%，人民币对美元即期汇率年内累计升值约3.7%，离岸人民币对美元汇率年内累计升值约3.8%。

　　周茂华指出，随着国内持续深化利率与汇率改革，人民币弹性明显增强，人民币汇率先后经受住了内外极端环境的考验，市场更趋理性与成熟，外汇市场运行整体平稳、人民币汇率走势基本符合基本面发展趋势，整体在合理均衡水平附近双向波动，弹性增强。

　　中银（HG）金融研究院经济学家丁孟表示，此次部分人民币对美元中间价报价行对“逆周期因子”淡出使用，一方面是参考了包括美元在内的国际市场上其他货币价格，另一方面也是基于外汇供求关系。

　　“事实上，这一举动也是更多地把汇率定价的决定权交还给市场的体现。”丁孟表示，这与此前央行调整外汇风险准备金的导向一致。

　　10月10日，央行时隔两年再次宣布调整外汇风险准备金政策，自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。这意味着银行进行远期售汇业务不再要求缴纳准备金。

　　这一政策落地后，人民币对美元中间价于10月19日攀上6.7010元，创下2019年4月18日以来最高。截至10月27日， CHN外汇交易中心的数据显示，人民币对美元汇率中间价报6.6989元，较前一交易日下调264个基点。

　　 CHN人民银行行长易纲10月24日在第二届外滩金融峰会上也表示，人民币汇率形成机制改革要增强人民币汇率弹性，更好地发挥汇率在宏观经济稳定和国际收支平衡中的“自动稳定器”作用。人民币国际化要坚持市场主导，监管当局主要是减少对人民币跨境使用的限制，顺其自然。

术道有方—短评

全面推进注册制 深市主板与中小板要合并？
董亮 马换换
2020年10月28日08:08  来源：北京商报
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　　从2004年6月25日亮相资本市场，到2020年10月27日，深市中小板已经走过了16个年头。历经多年发展，深市中小板也从首批8家上市企业扩容至982家企业，合计总市值达到13.27万亿元。伴随着资本市场深改的不断推进，在全面推进注册制的催化下，深市中小板有望并入主板。10月27日，有媒体报道称，深市主板与中小板拟合并。对此，不少业内专家对北京商报记者表示，深市主板与中小板合并将为全面推进注册制改革铺路，资本市场全面注册制时代可期。

　　传深市中小板将并入主板

　　10月27日，有关深市主板与中小板拟合并的消息在市场上迅速传开，引发热议。

　　据相关媒体消息，监管拟合并深交所主板与中小板，深交所主板和中小板的上市和监管要求基本一致，没有区分的必要性。从今后的发展架构来看，上交所是主板+科创板，深交所是主板+创业板，整体交易所布局上会形成协调。主板和中小板合并后，不再拘泥于企业大小进行区分，只要符合上市标准，都在主板上市。

　　针对上述消息，北京商报记者致电深交所相关人士进行核实，但该人士表示目前暂未收到消息。

　　对此，苏宁金融研究院特约研究员何南野在接受北京商报记者采访时表示，深交所主板与中小板合并是有很大可能且也是有必要的。何南野进而表示，一方面，主板与中小板上市标准一致，交易规则相同，不存在重大差异，没有必要再分两个板块，合在一起反而更好管理；另一方面，两个板块上市的企业并没有大小之分，很多大市值企业也在中小板上市，两者之间的企业性质已然非常相似，不需要再进一步细分板块。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙亦表达了同样观点，他表示，深市主板和中小板合并将会壮大深交所单个板块力量，有利于推动深交所的发展。

　　另外，何南野指出，除了创业板和科创板具有特殊性外，中小板目前已没有特殊性了，与主板合在一起是较好的改革方式。合并之后，深交所板块设置将更加专业化，形成了主板+创业板的交易场所配置，主板专注于中大型企业的上市，创业板专注于科技创新企业的上市，分工更为清晰。“对监管部门而言，也能减少监管的工作量和规则的复杂度，有利于监管的统一性。对企业而言，也减少了选择的难度，减少了板块之间导致的规则差异，从而使主板与中小板企业的资本市场环境更加相似。”何南野如是说。

　　深市主板三年未添新丁

　　实际上，深市主板已近三年没有新股发行。

　　经Wind统计，深市主板最近发行的一只新股系招商公路，在2017年12月25日发行上市，自此之后，深市主板未有新股发行。纵观深市主板新股的发行节奏，也可以明显看到深市的发展历程，在2000年之后新股发行出现停摆。

　　据著名投行人士王骥跃介绍，中小板实际上只是创业板的一个过渡，2000年深市为了准备二板市场（即创业板），在2001-2004年停止了新股发行。“但在筹备二板市场阶段，由于市场环境变化，导致该板块夭折在了萌芽阶段，为了恢复深交所的融资功能，2004年中小板正式落地。”王骥跃表示。

　　而这一现象在数据统计中也可窥见一斑，根据Wind数据，在2001-2004年间深市主板仅有3只新股发行，系京东方A、吉电股份、TCL科技，分别在2001年、2002年、2004年上市。

　　2004年，伴随着中小板的推出，深市主板的融资功能也出现明显减弱。2004年之后，除了招商公路之外，也仅有申万宏源、美的集团等4只新股上市。

　　相比之下，中小板则自2004年推出后，企业蜂拥而至。据了解，2004年6月25日，深市中小板迎来首批上市企业，彼时大族激光、新和成、伟星股份等8家企业集体鸣锣。发展至今，经Wind统计，截至2020年10月27日，深市中小板已有982家企业上市，合计总市值达到13.27万亿元，早已超越深市主板9.04万亿元的总市值。

　　杨德龙对此表示，深市主板已经很久没有发行新股，通过主板、中小板的合并将会吸引更多新公司上市。

　　高禾投资管理合伙人刘盛宇在接受北京商报记者采访时表示，中小板实质上属于主板市场的一部分，是深交所主板市场中单独设立的一个板块，发行规模相对主板较小，股票代码以002开头，主板代码以000开头。

　　或为全面推进注册制铺路

　　不少业内专家对北京商报记者表示，深市主板和中小板合并将为全面推进注册制铺路，有利于推动注册制改革。

　　何南野向北京商报记者指出，深市主板和中小板合并之后，两者将成为一个板块，在后续注册制向主板全面拓展的时候，可以直接使用注册制的规则，不用分两个板块分步实施，操作起来明显更为简单便捷。“从某种程度上而言，当下的主板与中小板合并，可能就是在为注册制提前打基础。”何南野如是说。

　　杨德龙亦表示，主板和中小板合并有利于推动注册制，现在创业板已经推行注册制，如果主板和中小板合并，全面推动注册制会更容易。

　　刘盛宇也向北京商报记者指出，为了发展多层次资本市场，过去不同板块的区分是为了服务不同发展阶段、规模体量的企业，现在已经是注册制时代了，这样非常细化的板块划分边界其实也越来越模糊了。“深市主板、中小板合并的根本原因也是注册制，把过去不同板块对企业特别详细的划分都消除掉，统一到注册制以信息披露为核心的监管思路上来，同时把提高上市公司质量、提高直接融资效率等作为更加重要的监管事项。”刘盛宇表示。

　　实际上，资本市场全面推进注册制已经渐行渐近。近期，证监会主席易会满就表示，证监会将在国务院金融委的统一指挥协调下，深入总结试点经验，及时研究新情况、解决新问题，选择适当时机全面推进注册制改革。

　　牛牛金融研究总监刘迪寰认为，全面推行、分步实施注册制改革或将开启优胜劣汰的市场挑选公司时代，进一步完善资本市场制度，致力于建设一个规范公平、公开透明、有活力、稳定健康的资本市场。北京商报记者 董亮 马换换

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重疾险定义即将更新 老产品末班车要不要搭
陈婷婷 周菡怡
2020年10月28日08:08  来源：北京商报
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　　“重要提示！重疾险定义修订生效倒计时！需要加配老版重疾险的人们，不要再拖延了！”“新款重疾险剔除甲状腺癌，用几千撬动十几万杠杆一去不返，还等什么，抓紧上车！”……10月27日，一份《重大疾病保险的疾病定义使用规范（2020年修订版）（终审稿）》（以下简称《终审稿》）在业内传开，这被市场解读为重疾定义即将“换挡”，届时新款重疾险也将取代老款重疾险。而随着《终审稿》一同而来的，还有一大波对既往产品销售炒作的消息霸屏朋友圈。

　　北京商报记者梳理发现，《终审稿》并非直接剔除甲状腺癌，而是选择了将其分级赔付，如TNM分期I期以上甲状腺癌，按重疾赔付；TNM分期I期甲状腺癌，按轻症赔付30%。同时，还规定每种轻度疾病累计保险金额分别不应高于所包含的相应重度疾病累计保险金额的30%。

　　如此来看，老定义的产品在甲状腺癌的赔付上的确更有优势。“保险产品早点买会好一些” ， CHN精算师协会创始会员徐昱琛建议，如果消费者比较看重轻症的赔付比例和甲状腺癌的保障，可考虑尽早购买老版重疾险。尤其是甲状腺癌赔付率高达20%-30%的年轻女性群体，可以考虑抓紧投保老版重疾险。

　　徐昱琛还认为，现有的产品当中轻症赔付比例有45%、50%等，新版落地的话，会导致轻症赔付比例被限制，按照现行老版规定，所有的甲状腺癌只要达到了系统的标准化，都是按照重疾的100%比例进行赔付。

　　比较而言，《终审稿》较为突出的有以下变化：首先是病症的种类有所增加，由原来的25种重疾扩张到现在的28种，其中新增三类重症，即严重慢性呼吸功能衰竭、严重克罗恩病、严重溃疡性结肠炎，同时新增三类发病率高的轻症，即轻度恶性肿瘤、较轻急性心肌梗死、轻度脑中风后遗症。

　　“新定义下的重疾险一大优势在于一些心脑血管的疾病，比如心梗、搭桥等重大心脏手术的赔付门槛降低了，更贴近临床诊疗标准。赔付门槛一旦降低，可能更多的患者能够获赔了。”慧择保险经纪公司资深核保专家王烨直言。同时，除了降低门槛之外，疾病定义更规范，避免此前老定义模棱两可的情况造成理赔纠纷。

　　爱选科技联合创始人何剑钢也分析表示，《终审稿》与当前的医学条件和说法相匹配，在定义方面和日后理赔方面遇见的问题可能会更少一些。同时，《终审稿》的部分定义更加宽松。

　　此外，针对消费者更加关心的新产品是否会迎来降价潮，有部分观点认为，随着新定义中甲状腺癌被从“重疾”中剔除，配套的新重疾险发生率表中有一定程度的重疾发生率下降，重疾险价格也会相应下降。

　　对此，徐昱琛认为，情况较为复杂，需要一分为二看待，但是大幅降价的可能性不大。“保险公司定价并不是100%按照发生率表进行，而是会参考保险行业、保险公司的实际经营情况和产品自身定价。”徐昱琛分析称，对于一些已经定价很极致的产品，继续降价难度比较大；对于一些定价比较高、原本利润空间比较大的产品，降价的可能性则会比较大。

　　同时徐昱琛认为，因为新版产品还没有经验数据，大家都缺乏经验，不知道实际上赔付情况会怎么样，所以保险公司在降价方面也会比较谨慎。

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工业企业利润改善夯实经济趋稳向好基础
2020年10月28日08:11  来源：中国经济时报
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当前，随着国内疫情防控取得重大成果，“六稳”“六保”任务落实成效日益显现，企业生产经营状况好转，供需循环逐步改善，工业企业利润稳定增长。

国家统计局10月27日公布的工业企业利润印证了这种趋势：1-9月份，规模以上工业企业实现利润43665.0亿元，同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2.0个百分点。其中，三季度利润增长15.9%，增速比二季度加快11.1个百分点。从数据来看，工业企业利润逐季回升、稳定增长态势与三季度经济增速转正、稳定向好趋势是相吻合的。

支撑工业企业利润逐步回升的因素不外乎两个方面：一是生产和需求稳定恢复。从生产看，三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，比二季度加快1.4个百分点。9月份，规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速比8月份加快1.3个百分点，连续6个月增长。从需求看，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.8%，增速年内首次由负转正。其中，基础设施投资增长0.2%，增速年内首次由负转正。三季度，社会消费品零售总额同比增长0.9%，季度增速年内首次转正。生产和需求的不断改善，推动了工业企业销售增长。规模以上工业企业营业收入利润率同比提高0.64个百分点，企业生产规模扩张有力支撑了利润的稳定增长。

二是单位成本费用持续下降，企业盈利状况好转。一揽子减税降费等纾困惠企政策持续发力显效，前三季度新增减税降费超过2万亿元，这无疑有效缓解了企业生产经营带来的压力。三季度，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本比二季度下降0.71元，比去年同期下降0.53元。在企业经营压力得到持续缓解的同时，企业盈利状况明显好转。在41个工业大类行业中，有31个行业利润同比增加，比二季度增加6个；其中24个行业利润增速超过两位数。

随着工业生产恢复，PPI开始出现轻微上扬——9月工业生产者出厂价格环比上涨0.1%，工业生产者购进价格环比上涨0.4%。这与工业增加值正增长、工业利润正增长大致吻合。考虑到疫情仍在全球蔓延，全球经济低迷，中国复工复产不可能一枝独秀，国内工业生产的恢复，今后将继续受到国际市场需求萎缩的拖累。基于此，通过基础设施建设投资的强刺激，来带动工业生产者价格成为可能。实际上，今年在投资重点上，国内强调的是与传统基建（“铁公基”）相区别的“新基建”，对于工业领域的价格拉动可能会有所不同。

展望四季度，工业企业利润持续回升，需要依靠国内大循环。而消费是国内经济“内循环”的核心所在。在下游消费持续修复叠加政策扶持下，未来中游维持高位增长并带动上游利润改善的趋势有望延续。以更加开放的举措建设国内大市场，畅通国内大循环，持续释放内需潜力，推动消费稳定增长，合理扩大有效投资，定能实现今年全年经济正增长。

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恒生指数收跌0.53% 券商、保险等金融股普跌
2020年10月28日08:11  来源：经济参考报
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　　10月27日，香港恒生指数低位震荡，跌131.59点，跌幅0.53%，收报24787.19点。全日主板成交1305.20亿港元。

　　国企指数跌122.49点，收于10003.10点，跌幅1.21%。

　　蓝筹股方面，腾讯控股涨4.18%，收报585.00港元；香港交易所跌0.87%，收报364.80港元；中国移动跌1.17%，收报50.30港元；汇丰控股涨4.80%，收报33.80港元。

　　香港本地股方面，长实集团跌1.46%，收报37.00港元；新鸿基地产跌1.22%，收报96.80港元；恒基地产跌2.23%，收报28.40港元。

　　中资金融股方面，中国银行跌1.14%，收报2.58港元；建设银行跌3.27%，收报5.61港元；工商银行跌3.98%，收报4.58港元；中国平安跌1.91%，收报84.70港元；中国人寿跌4.40%，收报18.24港元；券商方面，光大证券下跌8.99%，中金公司下跌5.69%。

　　石油石化股方面，中国石油化工股份跌1.87%，收报3.14港元；中国石油股份跌1.73%，收报2.26港元；中国海洋石油跌4.04%，收报7.36港元。

　　同花顺数据显示，盘面上，军工、航空股跌幅居前，券商、保险等金融股普跌，锂电池、餐饮连锁板块午后表现强势，燃气股全天逆势走强。个股方面，中国天然气大涨近30%，恒大汽车跌近10%。

　　腾讯控股大涨4.18%表现显著。瑞银发布研究报告称，随着潜在多个重磅手机游戏推出、在金融科技领域的吸引力令投资者对此业务更乐观，以及蚂蚁集团上市，预计腾讯未来几个季度的股价表现继续改善。

　　阿里巴巴涨0.67%。10月26日晚间，蚂蚁集团发布公告，蚂蚁集团港股10月27日至10月30日招股。H股发行价为每股80港元，每手50股，入场费约4040.31港元，预期将于11月5日上市。

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材料行业日报：关注山西地区焦化去产能落地情况

川财证券行业定期化工许惠敏4页

摘要

原文打开原文PDF2020-10-28
摘要
每日点评

2020年10月27日，上证综指报收3254.32点，涨0.10%；深证成指13269.65点，涨0.59%；Wind材料行业一级指数4081.0点，涨0.72%。

【钢铁】今日钢铁板块表现平稳，板块中久立特材、华菱钢铁表现较好。行业方面，近期建筑钢材需求持稳，从绝对水平看，近期螺纹钢消费情况尚可，但当前消费强度下消化当前较高的钢材库存仍较为困难；同时伴随后续北方天气转冷，北方建材需求或将季节性回落，高库存压力下建筑钢材价格或有回落可能。板材方面，近期板材需求表现仍相对稳健，热卷、冷板价格仍以上升为主，从下游结构看，汽车用钢需求持续向好或是支撑当前板材需求的核心因素，我们考虑到本轮制造业回暖伴随着7月底开始的海外需求恢复，预计冷轧卷板需求、盈利韧性较强。上市公司层面，近期多家钢企公布三季度业绩预告，河钢资源三季度业绩受益于铁矿石价格上行同比上涨，华菱钢铁、鞍钢股份、首钢股份三季度业绩则得益于汽车、工程机械产销好转带动板材盈利回暖而表现较好，我们测算三季度热卷、冷板盈利中枢为200、300元/吨，同比增长180、210元/吨，板材企业三季度业绩同比上行确定性较高。

标的方面，普钢方面，板材企业盈利好于长材，关注南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等；新材料方面，今年以来，军工订单放量，高温合金等特殊合金钢需求好转，关注相关个股ST抚钢；特钢及不锈钢个股盈利韧性较强，行业具备长期成长性，关注永兴材料、久立特材、甬金股份等。

【煤炭】今日煤炭板块表现平稳，个股中山西焦化、ST安泰等表现较好。行业层面，动力煤港口价格在内蒙鄂尔多斯煤矿产能放量、下游电厂在高库存低日耗背景下采煤需求下降等因素的影响下有所回落；煤焦方面，近期主流焦企在需求旺盛，港口、焦化厂焦炭库存偏低的背景下提起焦炭第五轮提涨，当前已基本落地；近期焦煤在澳煤进口受限、山西煤矿安全检查趋严、焦企补库力度较大的背景下涨幅较大。当前，动力煤供需紧张格局相对前期有所缓和，一方面，近期内蒙煤矿开工率出于“保供稳价”目的大幅提升，上周内蒙地区煤矿开工率在前一周环比增加24.35%的基础上再提升6.6%；当前内蒙全区日煤炭产量已达到290万吨左右，相较月初涨幅近120万吨。考虑到为保障今冬明春煤炭供给，内蒙多级政府多次开会强调“增产保供”，预计内蒙煤矿高开工率状态或将维持至年底。此外，在需求端，当前电厂库存经前期补库有所回升，当前全国重点电厂煤炭库存达到9281万吨，煤炭库存可用天数达到30天，均高于去年同期，电厂采煤需求环比回落也一定程度上起到了压低港口煤价的作用。

焦煤方面，我们维持前期观点，继续看好焦煤价格上涨。我国自澳洲进口焦煤量占焦煤总进口量40%左右，且多为低硫主焦煤、可替代性差，澳煤限制进口对焦煤供给影响更为明显，叠加下游焦炭需求旺盛、吨焦盈利较高、让利上游空间大，焦煤上涨逻辑顺畅、上涨空间可观；焦煤企业建议关注区域供需向好、公司层面具有产能增长、新项目投产预期的优质企业，相关标的为淮北矿业、平煤股份、盘江股份。

【基本金属】近期受众议院佩洛西表示接近达成刺激计划协议，美元指数大幅走弱等因素影响，工业金属价格整体上涨，LME铜、镍、锌等均创近两年内新高。铜方面，近期再生铜原料海关商品编码和第十三批废铜进口批文发布，四季度首批配额仅有5980吨，短期废铜供应偏紧局面仍将持续，国庆后国内铜库存下降接近5万吨，下游需求变现较好，继续看好后续铜价。铝方面，供应端置换产能投产稳步推进，产能继续小幅增长；但需求端随着下游汽车、建筑等领域回暖，需求继续提升，加工业企业开工率随之上升。继续看好铜、铝等工业金属价格，建议关注紫金矿业、云铝股份。

【贵金属】近期黄金价格先涨后跌继续维持震荡走势，维持在1900美元附近。美国缩减版援助法案再次被否，但众议院佩洛西表示接近达成刺激计划协议，美元指数也开始相应走弱黄金价格走强，但上周美国公布申领失业救济人数为78.7万人，刷新今年3月份以来新低，黄金吐回周内涨幅。中长期来看全球宽松货币政策短期不会改变，黄金板块的主逻辑依然不变，黄金板块仍值得关注。

【能源金属及新材料】锂钴下游需求持续改善。钴方面，目前原料端长协在谈，价格坚挺，成本支撑，冶炼品价格亦较坚挺，下游动力三元需求持稳，钴酸锂需求无较大波动，钴价整体较为坚挺。锂方面，碳酸锂订单在锂盐大厂集中性提升，价格主导权加强。随着磷酸铁锂增量持续，预计后市碳酸锂价格或继续小幅上行，建议关注锂相关标的。

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CHN实际使用外资连续7个月同比增长
2020年11月17日08:05  来源：人民网－人民日报海外版
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　　本报北京11月16日电 （记者罗珊珊）16日，记者从商务部获悉：1—10月，全国实际使用外资8006.8亿元人民币，同比增长6.4%，增幅比1—9月提高1.2个百分点，延续了稳中向好态势。

　　从单月情况看，10月当月全国实际使用外资818.7亿元人民币，同比增长18.3%，连续7个月实现同比增长。

　　分行业看，1—10月服务业实际使用外资6257.9亿元人民币，同比增长16.2%，占全国实际使用外资的78.2%。高技术服务业同比增长27.8%，其中电子商务服务、专业技术服务、研发与设计服务、科技成果转化服务同比分别增长44.3%、77.9%、82.1%、43.6%。