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[大盘交流] 均胜电子

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发表于 2020-9-21 09:21 | 显示全部楼层

均胜电子

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:术道有方 浏览:1003 回复:0

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上市公司研究文章使用说明:
1、所选公司一般分两种,有较好的空间,或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。
2、现在的公司研究为基础的逻辑研究,帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。
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本文作者:铁牛哥,现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断:未来一年均胜电子股价波动区间技术结构推演测算18.5—27元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。(股市有风险,观点仅供交流之用,据此入市,风险自担)
股价走势图

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公司简介
均胜电子是全球领先的汽车零部件供应商和技术服务提供商,主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统、车联网技术以及高端汽车功能件总成等的研发、制造、服务与销售。公司凭借行业领先的研发和技术,以先进的创新设计、覆盖全球的生产制造体系、可靠的品质管理以及始终如一的优质服务,不断引领全球汽车电子和安全行业的发展,是中、德、美、日等国主要整车厂商与国内各大汽车品牌的长期合作伙伴。


行业上下游

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公司的主营业务处于汽车电子产业链,上游主要分为半导体与集成电路和材料制造,半导体与集成电路主要包括逻辑电路、储存器等电子元件,材料制造业主要为塑胶、玻璃、五金产品等,中游为汽车电子成品,下游是一些汽车整车生产与销售行业,包括生产商、4s店、售后部门。公司所属于汽车电子行业中游,主要业务为汽车安全系统部件。


主营业务

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公司的主营业务是汽车安全系统,占比营业收入的70.87%,其次是汽车电子系统,占比14.71%,功能件及总成和智能汽车电子-车载互联系统占比12.95%。


股权结构

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公司的最大股东是均胜集团有限公司,对公司控股38.54%,而均胜集团有限公司的大股东是王剑峰,持股52.5%,并且王剑峰个人对均胜电子持股2.66%。因此公司的实际控股人是王剑峰。


财务分析

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因在17年下半年,有大量新项目开始试投产,新产品尚处于量产爬坡阶段,使成本增加,毛利率受到一定影响;同时新产品的研发投入同比也有较大幅增长,使净利也受到一定影响。签署了购买高田主要资产的协议在项目推进期发生了较大金额的一次性中介服务费用,在项目确定后为汽车安全业务整合提前布局,也发生了较多费用,对当期净利润产生了较大影响,因此2017年净利率和毛利率都处于明显的下降趋势。

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2017年,公司经营活动产生的现金流净额明显大于净利润,公司业务持续发展和KSS及PCC的并表所致。2018年,由于对高田公司优质资产收购完成后,该资产对应产能释放产生的效益使经营现金流入增长,当期经营活动产生的现金流净额仍大于净利润。2019年,公司业务持续发展以及均胜安全整合工作的持续推进不断加强营运资金的管理,使得经营活动现金流实现较大幅度的增长。

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公司属于汽车电子行业,其产品销售状况和汽车行业有较强关联性,并且按照下游汽车制造企业的销售周期供货,回款较慢,加上公司与下游车企处于长期稳定的合作关系,一些大型车企的话语权较强。对上游原材料供应商的付款周期也较久,因此应收账款和应付账款都伴随着营业收入的增加而增加,并处于递增趋势。

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2016年,货币资金中银行存款的增加使流动资产大幅增加,因此当期的流动比率和速动比率同趋势增长。2017年伴随着货币资金中银行存款的减少,流动比率和速动比率又有所下降。公司的流动比率和速动比率数值处于偏低位置。

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2016年,公司进行了业务的外延式扩张,完成了对KSS和TS汽车电子事业部的并购,一方面,货币资金中银行存款的增加和业务扩展促使的应收账款的增加使流动资产大幅增加,另一方面,并购带来的固定资产的增加以及无形资产中商誉的增加导致非流动资产大幅增加,净资产有明显提高,因此ROE处于明显下降趋势。2018年由于净利润的大幅增长,ROE有明显上升,2019年公司的ROE也伴随着净利润的下降有所减少。

结语
2019年,由于经济增长放缓和消费者需求持续走低,汽车行业经历了前所未有的困难。汽车消费不足,国六标准的提前、新能补贴退坡、双积分政策以及全球统一的轻型车测试程序(WLTP)政策的落实和实施,多方位政策迫使全球传统汽车产业加速转型。与此同时,宏观经济回落,国内经济增速放缓,中美贸易摩擦以及年底的新冠病毒给我国经济带来了负面冲击,汽车制造行业受到严重打击,从2020年年中开始,随着疫情受到控制,国内消费的拉升和政策的扶持,下半年汽车行业有所回温,相信经历过2、3季度的淡季后,年底的汽车相关产业会有所回温。

获得该股详细研究报告与估值,请联系术道有方会员服务微信号:
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