今世缘

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今世缘

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：术道有方 浏览：15541 回复：0

上市公司研究文章使用说明：
1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。
2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。
3、这个不是推荐，不能以发布时间去和股价做对比。可在给出的技术推演空间上进行对比。
4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。
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6、这个基础库是不定时更新的，有可能会更新到你所持的股票。
7、选好标，我们选择在寂寞中研究、跟踪。放弃部分热点里去追涨，当然长期热点也是关注重点。
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本文作者：铁牛哥，现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年今世缘股价波动区间技术结构推演测算43.5—54元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

江苏今世缘酒业股份有限公司地处开国总理周恩来的故乡淮安，坐落在全国文明乡镇高沟。今世缘酒业的前身是江苏高沟酒厂。现有员工3000余人，占地面积100余万平方米，拥有“国缘”“今世缘”“高沟”三个品牌，年产白酒3万余吨。荣获中国白酒智能化酿造示范车间、推动中国酒业发展企业、中国食品工业科技进步企业、全国轻工行业先进集体、全国“守合同，重信用”企业、全国质量和服务诚信企业、全国“五一”劳动奖状、全国模范劳动关系和谐企业、全国模范职工之家、全国企业文化建设先进单位、全国质量奖、全国文明单位等称号。

股权分布

最大股东是今世缘集团有限公司占44.72%，十大股东中有四个是个人持股，招商中证白酒指数分级证券投资基金选择持股。

商业模式

公司主营业务为白酒生产和销售，现有“国缘”“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌。公司根据年度计划及市场需求，做好新产品、新酒体、新工艺研发，并结合库存情况采购原材料；生产按照制曲、酿酒、勾储、灌装的生产计划组织实施；销售模式分为经销模式和直销模式，经销模式针对的渠道为经销商，直销模式针对的渠道为团购、商超、酒店以及线上销售等。上游为粮食等原材料供应商，下游为销售端。

财务分析

公司主营白酒生产销售，主要是白酒占比99.32%，其中特A+类和特A类占比较高均在35%左右。

不断加大产品研发、优化渠道和提高影响力，带来营业收入稳定增长。19年的毛利率下降主要原因是成本上升。19年净利率下降主要原因是业务增长广告费等投入加大。20年上半期毛利率下降是因为受疫情影响收入下降的同时成本增加。20年净利率上升的原因是销售费用大幅减少。

预收款项的逐年增高来自销路的打开带来的销量增加和接受先款后货的销售方式。上游为粮食等原材料供应商，上游的话语权较低，因此应付账款较高。19年应付款的上升来自工程完工的应付工程款。

作为酿酒企业成本较高，通过不断提高产品研发和优化销售渠道提高了收入，净利润一直较为稳定,16年的差值来自销售商品收到的现金增加和销售费用、财务费用的下降，17年的差值来自客户垫资增加。18年的差值由于财务费用的大幅上涨的同时广告投入加大。19年的差值由于新品推出加大了广告和推广费用。20年上半年经营活动产生的现金流量净额为负值是因为本年实现的收入款项在上年末已预收较多，以及为支持经销商放宽了信用政策。

销量上升带来了利润的上升，17年后的roe上涨来自利润的大幅提高。20年净利率上升的原因是销售费用大幅减少。20年上半年利润下降导致roe的下降（仅半年报数据，具体依据年报为准）。

伴随产品的增加，以及优化销售渠道，产品分级，销量提高，导致公司增加原材料采购，公司景气度好。存货周转率高，存货占用资金水平低，流动性较好。20年上半年受疫情影响，周转率下降。

结语

该公司因为是酿酒企业，主要产品是各品级白酒，营业收入呈上升趋势，产品针对不同消费者分级明确，以及知名度和销售渠道的优化，有利润上升可能。

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