片仔癀未来10年投资回报测算：保守估计10年3-6倍

颖雪敏

片仔癀未来10年投资回报测算：保守估计10年3-6倍

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片仔癀未来10年投资回报测算

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首先，我们回顾片仔癀十年内每股收益和财务数据变化。

过去10年，片仔癀营业收入和净利润均实现正增长，年平均取得29%的增长，营业收入增长8.43倍，净利润增长8.243倍。

根据券商最新研报，片仔癀系列需求强劲，渗透率提升空间巨大。

１）肝病用药需求：我国系肝病大国，非酒精脂肪肝患者存量多，增长快，是未来肝病用药需求主力。2020年诺贝尔生理学或医学界颁发給三位科学家在丙肝治疗方面的贡献。这也反映肝病治疗已经成为全球医学界研究和创新的焦点赛道。

２）保健需求：片仔癀用于解酒、护肝有情保健用途，主要定位高净值人士，这部分需求和茅台消费者会有重叠。所以，我们经常会看到茅台和片仔癀的股价走势会保持同步性，这是有其原因的。未来随着消费升级、健康意识增强，保健需求将持续释放。

３）送礼需求：高净值人士送健康礼品会愈发普遍，片仔癀产品美誉度高、价格高端、标准化程度高，符合高净值人士送礼需求，值得期待。

根据测算，片仔癀肝病用药、保健和送礼三大需求的全国渗透率分别为0.25%、1.69%，礼品需求渗透率为0.036%。药中茅台，未来还有巨大提升成长空间！。

基于公司国家“双保密”配方和制造工艺，这种“不可替代”，构建出企业深而广的护城河，我们保守测算，假设未来10年营业收入和净利润年化增长率保持为20%和18%，则2030年将实现营业收入420~450亿元，净利润84~89亿元。

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再者，鉴于片仔癀的股权债券性质，我们也可以使用未来价值计算器来计算，当前按照2020年17亿净利润计算，以10年周期为计算，以18%作为回报利率，未来投资价值为88.98亿。即2030年片仔癀将实现88.98亿净利润，那么届时市值会是多少呢？

按照市值=净利润*估值的公式，我们以平均市盈率来估算，片仔癀过去20年的年平均市盈率为50，市值将为4449亿，若以乐观100倍市盈率来估算，市值将为8800亿元。当前片仔癀市值为1468亿元，十年市值目标将实现4449亿~8800亿。

作为投资者，你若最近以高倍市盈率购买，10年后，你将实现2.88倍或5.72倍，相当于，你的年均回报率大致在10%~18%。

对于这个年化回报率，你满意吗？

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最后，需要警示的是，这种未来收益预测仅适用那些接近永续经营的、拥有持久性竞争优势、并且以往收益持续稳定增长的公司。只有这种公司才能够视为股权债券。