凭借豆浆机成为小家电龙头，上涨势头正盛

术道有方

凭借豆浆机成为小家电龙头，上涨势头正盛

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：术道有方 浏览：15740 回复：0

上市公司研究文章使用说明：
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技术结构判断：未来一年九阳股份股价波动区间技术结构推演测算38—48元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

九阳股份有限公司成立于1994年，是一家专注于健康饮食电器研发、生产和销售的现代企业。2014年，九阳诞生了第1亿个豆浆机用户。九阳在健康饮食厨房领域不断拓展，新产品层出不穷。九阳作为国民健康品牌，公司不断引领行业发展方向，26年来始终专注健康饮食电器的研发、生产和销售，积累了丰富的行业内优秀供应商和经销商资源、雄厚的研发实力和优良的行业口碑，树立了公司在业内外良好的品牌形象，逐渐实现了“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略与品牌提升转型。

股权结构

最大股东是上海力鸿企业管理有限公司，占50.12%。养老保险基金有两项投资选择持股。中央汇金资产管理有限责任公司、社保以及易方达基金均选择对该公司持股。

商业模式

公司的主要经营模式为自主研发、设计、销售及自有品牌运营。公司主要产品涵盖豆浆机、破壁料理机、电饭煲、电压力煲、电炖锅、开水煲、面条机、原汁机、电磁炉、净水机、洗碗机、炒菜机器人、空气炸锅、烤箱等品类。上游是金属、玻璃、塑料等原材料供应商，下游主要是销售端，商场、线上销售等。

财务分析

收入主要来源为家电销售，其中食品加工机占45.23%、营养煲占27.24%、西式电器占15.17%，占比较大。

公司主营的是小家电，食品加工机类，且市场占比高。销售额逐年上升，毛利率增长不大主要是因为成本较高。18年毛利率下降是因为营业成本上涨。17年后净利率持续下降来自销售费用、研发费用和管理费用的逐年上涨。

下游多为商场或线上销售的网店仓库。有赊账进货的行为，导致应收票据较高。19年应收票据的下降是因为回款较快。上游多为金属、玻璃、塑料等原材料供应商，上游竞争严重所以话语权较轻因此应付账款较高。

作为销售企业账期短，应收票据较多，利润回收也较快，现金较为充足，利润和流量净额逐年提升。17年经营活动产生的现金流量净额较少是因为票据贴现减少。18年的差值来自支付其他与经营活动有关的现金大幅上涨（正式开展线上网店服务）。经营活动产生的现金流量净额较高是因为有税费返还和收到其他与经营活动有关的现金。

在营业收入和净利润呈上升趋势，17年roe下降是因为大力扩张线下门店。17年后净利率持续下降来自销售费用、研发费用和管理费用的逐年上涨。

营业收入上升，同时存货量加大，公司景气度提升。17年后收入上升存货周转率下降是因为优化了仓储管理系统和销售渠道。不影响收入。

结语

该公司因紧抓市场需求研发小家电，豆浆机、料理机、榨汁机、面条机和空气炸锅等优势品类占市场重要地位，市场占有率经济效益均在同行前列。市场竞争力较强，营业收入也呈上升趋势。5G技术促进智慧家电的发展，也加强了网络的影响力，使公司依靠网络聚集了大量的忠实用户。未来有利润上升可能。

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