地产调控厨电低迷情况下仍旧销售正增长的厨电龙头

术道有方

地产调控厨电低迷情况下仍旧销售正增长的厨电龙头

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：术道有方 浏览：15480 回复：0

上市公司研究文章使用说明：
1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。
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本文作者：术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年老板电器股价波动区间技术结构推演测算32.2—41.6元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

杭州老板电器股份有限公司（证券代码：002508）是经过四十年市场检验的专业厨房电器生产企业。集团总部位于杭州。老板厨房电器在近四十年的发展中除了十分注重产品质量和强化服务意识外，非常注重品牌的建设。2019年浙江高新企业百强榜排名第26位。2019年12月25日，获得2019年度人民匠心品牌奖。经过40年的发展与壮大，老板电器现已成为中国厨房电器行业发展历史最悠久、市场份额最高、生产规模最大的企业。公司取得了吸油烟机22年国内销量第一、连续五年全球销量第一的佳绩。

股权结构

最大股东是杭州老板实业集团有限公司，占49.69%。中央汇金资产管理有限责任公司选择对该公司持股。

商业模式

公司深耕精耕厨房领域，精心专注于厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务的拓建，提供包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、蒸烤一体机、洗碗机、净水器、热水器、微波炉、集成灶等家

用厨房电器解决方案。上游是金属、玻璃、塑料等原材料供应商，下游主要是销售端，商场、线上销售等。

财务分析

收入主要来源为家电销售，其中吸油烟机占52.45%、燃气灶占24.1%、消毒柜占7.26%，占比较大。

公司主营的是家用电器，厨电类，且市场占比高。销售额逐年上升，毛利率增长不大主要是因为成本较高。16年后毛利率下降来自成本的大幅上涨。18年净利率下降是因为研发费用和销售费用的上涨。

下游多为商场或线上销售的网店仓库。有赊账进货的行为，导致应收账款较高，且随着销量的提高而提高。上游多为金属、玻璃、塑料等原材料供应商，上游竞争严重所以话语权较轻因此应付账款较高。拥有自动化生产线，接受订单较多，因此预收款项较高。

作为销售企业账期短，利润回收较快，现金较为充足，利润和流量净额逐年提升。17年经营活动产生的现金流量净额较少是因为税费和员工工资支出增加。16年的差值来自成本和研发费用的大幅上涨。

在营业收入和净利润呈上升趋势，17年后roe持续下降来自大力发展线下专卖店。18年净利率下降是因为研发费用和销售费用的上涨。

营业收入上升，同时存货量加大，公司景气度提升。17年后收入上升、存货周转率下降是因为线下专卖店经销商增加，减少了周转次数，增加了货量，不影响收入。

结语

该公司因紧抓产品质量和主力产品研发，油烟机、燃气灶，嵌入式蒸箱、嵌入式烤箱、消毒柜和洗碗机等优势品类占市场重要地位，市场占有率经济效益均在同行前列。市场竞争力较强，营业收入也呈上升趋势。不断加大研发投入，加大电商发展力度，同时依靠投资综艺等来营销品牌，提高影响力。未来有利润上升可能。

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