白酒股两极分化严重，是真需求还是资金炒作，背后隐藏着什么？

九哥论市

白酒股两极分化严重，是真需求还是资金炒作，背后隐藏着什么？

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：九哥论市 浏览：16800 回复：0

在茅五泸连续大涨的背景之下，低端白酒龙头股牛栏山二锅头的母公司顺鑫农业，却随着季报的发出而应声跌停。

全天几乎一直趴在跌停板上。

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29日晚间，顺鑫农业发布三季报，2020年前三季度公司实现营业收入124.19亿元，同比增长12.27%；实现归属于上市公司股东的净利润为4.34亿元，同比下降34.78%。

可以理解，同样是受到疫情的影响，茅五泸在二三季度仍然取得了不错的销售业绩，尤其是泸州老窖，在第三季度更是大幅增长50%以上。

而顺鑫农业的三季度，公司归属于上市公司股东的净利润却亏损1.15亿元，同比大幅下滑789.81%。

不仅顺鑫农业跌停，青岛啤酒也逼近跌停，该股盘中一度触及跌停板。此外，水井坊跌超过9%，古井贡酒、伊力特跌幅超7%，莫高股份跌6%以上、口子窖跌5%。

中低端白酒，哀鸿遍野，集体喝醉了。

白酒的价值在哪里？

今年疫情之后，市场的普遍预期是白酒和旅游受到的影响最大，因为不能出门不能聚会，就没有机会消费，这个容易理解。

然而市场的走势却让投资者大跌眼镜。

旅游股 CHN国旅（后改名 CHN中免）更是连续翻倍，白酒茅五泸轮番上涨，不是说受到疫情影响吗？

当前， CHN中免的动态市盈率高达108倍。

茅五泸的市盈率也纷纷超过50倍，创历史新高。

而另外一端，低端白酒的涨幅却远远小于高端白酒。

问题出在哪里呢？

白酒的需求在减弱，这是不争的事实。

因为年轻人喝白酒的人越来越少了，这个尽管有些争论，也基本上也是现实。

所以中低端白酒的需求减弱，这个也可以理解，未来，白酒也面临和啤酒一样的天花板的问题，现金流好的有渠道优势的白酒企业，可以稳定赚钱存量的红利部分。

但很难有超额的市场表现。

高端白酒，资金的游戏

照理说，一个行业，整体需求是同步的，那么为什么高端白酒这么受追捧呢。

这就要从茅台说起，在行业里，茅台在很长一段时间被称之为“软通货”，意思很容易理解，地球人都知道茅台贵，这说导致了一个刚性的商务需求，无论是送茅台还是喝茅台，都能解决一个效率最大化的问题。

而茅台还造了一个收藏的故事，越老越值钱，经销商卖不出去没有关系，放着不卖更值钱。

如此往复，前些年的房地产，再早些时候的君子兰，都是这么玩的。

茅台立了一个旗帜标杆，然后五粮液也跟进。

后来泸州老窖猛然醒悟过来，原来老大们都是这么玩的啊，好好，大力推1573，产能不够怎么办，没关系，特区的窖池挪一部分过来，换个名字涨3倍价钱，何乐不为。

所以老窖也跟上了。

但是这个不是所有酒企都可以玩的，得有历史才行。

江小白就不行，雷军投资的谷小酒也不行，因为没有历史。

现在在牌桌上玩得最嗨的还是老四大：茅五泸汾，唯一掉队的只有西风。

随便说一句，西风是首届四大名酒之一，首届没有五粮液。

白酒的投资价值

关于白酒的投资价值，木头认为这个是见仁见智的问题，低端白酒投刚需，高端酒看资金。

所谓资金，就是一个接力的游戏，所谓的护城河，也是建立在大家对这个游戏的认可的基础上。

如何什么时候市场一直预期这个泡泡太大了，则意味着游戏不可持续。

回归消费品的刚性需求，木头认为，没有人天天家里喝茅台。

这不是钱不钱的问题，离开了社交和金融属性，在高达90%的毛利下，能做出好酒的企业，估计比羊毛还多。