拥有智能按摩椅和空气净化器两员大将的智能家电领军

术道有方

拥有智能按摩椅和空气净化器两员大将的智能家电领军

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：术道有方 浏览：33222 回复：0

上市公司研究文章使用说明：
1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。
2、现在的公司研究为基础的逻辑研究，帮助关注我们的朋友了解这家上市公司。
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本文作者：术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年奥佳华股价波动区间技术结构推演测算13—17元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）

股价走势图（前复权）

公司简介

OGAWA奥佳华，1996年在马来西亚创立，2007年在马来西亚主板成功上市，2008年启动全球扩张战略并在马来西亚、新加坡、中国、印尼、澳大利亚、沙特阿拉伯、越南、泰国和缅甸等19个国家和地区开展跨国经营，目前在全球已经拥有500多家品牌专卖店/专柜，跻身世界知名健康品牌行列。2012年，奥佳华全球化战略升级，携手自品牌创始之初以来的合作伙伴——厦门蒙发利科技（集团）股份有限公司成立合资公司，大力开拓中国市场。2013年，蒙发利收购奥佳华部分股份成为唯一控股大股东，开启奥佳华品牌运作的新征程。

股权结构

最大股东是珠海崇澜企业管理合伙企业，占7.2%。中泰证券、富国基金、大成基金选择对该公司持股。

商业模式

公司是中国领先的集品牌、营销、研发、制造、服务为一体的国际化健康产业集团。主要经营包括保健按摩（按摩椅、按摩小电器）、健康环境（空气净化器、新风净化机等）、家用医疗（额温枪、血压计、血糖仪等）系列产品。上游是金属、玻璃、塑料等原材料供应商，下游主要是销售端，商场、线上销售等。

财务分析

收入主要来源为家具销售，保健按摩占59.91%、其中按摩椅占33.22%、家用医疗占18.33%，占比较大。

公司主营的是家用电器，且市场占比高。销售额逐年上升，毛利率增长不大主要是因为成本较高。18年毛利率下降来自成本的大幅上涨。19年净利率下降是因为研发费用、销售费用和管理费用的上涨。

下游多为商场或线上销售的网店仓库。有赊账进货的行为，导致应收账款较高，且随着销量的提高而提高。上游多为金属、玻璃、塑料等原材料供应商，上游竞争严重所以话语权较轻因此应付账款较高。

作为销售企业账期短，利润回收较快，现金较为充足，利润和经营活动产生的现金流量净额逐年提升。15年至17年的差值来自改变策略创建售后服务团队以及加强广告和企业合作带来的工资，购买商品、接受劳务等项目的支出增加。18年净利润的减少来自研发费用、销售费用和管理费用的上升。19年经营活动产生的现金流量净额减少是采购模具及材料款增加所致，净利润减少是在收入减少的情况下，研发成本大幅投入导致的。

营业收入和净利润呈上升趋势，19年后roe下降来自合并五家公司带来的资产上升。19年净利率下降是因为研发费用和销售费用的上涨。

营业收入上升，同时存货量加大，公司景气度提升。17年后收入上升、存货周转率下降是因为线下经销渠道增加，减少了周转次数，增加了货量，不影响收入。

结语

该公司因紧抓产品质量和社会需求研发，按摩椅、按摩系统、空气净化器、口罩等优势品类占市场重要地位，市场占有率经济效益均在同行前列。市场竞争力较强，营业收入也呈上升趋势。不断加大研发投入，加大电商发展力度，同时依靠广告来营销品牌，提高影响力。研发搭载AI的智能按摩椅，紧抓智能家居潮流。未来有利润上升可能。

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