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[个股交流] 锂电池生产设备有怎样的前景(2)

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发表于 2020-12-11 22:42 | 显示全部楼层

锂电池生产设备有怎样的前景(2)

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:术道有方 浏览:756 回复:0

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本帖最后由 术道有方 于 2020-12-11 22:50 编辑









前文《新能源汽车正在风口,先行要素的电池生产设备有怎样的前景?》点击查看

    当然彼时先导智能整体收入和利润的体量都还没有起来,新能源汽车这个事情也没有被广泛关注。2009年先导智能为无锡尚德开发太阳能电池自动化生产设备,从而进入光伏设备行业,当然先导智能一切发展都是与电相关的设备,从薄膜电容器到锂电池设备到光伏设备,将其在这一方面的优势发挥的淋漓尽致。当时的光伏行业可谓是非常的火热,扩张也很快,而且很多产品都卖到了发达国家。

    后来随着2012年欧盟开始展开对我国光伏企业的反倾销调查,光伏行业渐渐退温,当然这是后话。从这个扩张路线看,先导智能是依托自身的设备制造能力,紧跟行业热点提升营收和利润的企业。 2010年以后先导智能的营业重心逐渐放到了锂电池上面,这一年开始为索尼提供锂电池设备,这也是先导智能在锂电池设备领域合作的第一家巨头。

    接着从2011年至今,发展先导智能站在新能源汽车这个风口驶入发展的快车道, 对照公司的资产结构图来看,以资产情况看公司的扩张。
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图14:资产分布图



    根据公司历年资产结构图,公司的成长速度还是非常快的,分3个时间段,2014年前、2014-2016年、2016年以后。2014年之前,公司发展缓慢,2013-2016年应收票据和应收账款增长幅度较大,存货价值开始上升。2016年以后,出现爆发性的增长。


    2011年公司研制了自动叠片组装机,锂电池卷绕机以及注液机,大力在锂电池生产各个环节进行布局。并且为了消除同业竞争,减少关联交易,避免利益冲突,先导智能开始新一轮资源整合,公司的控股股东先导投资以2,500万元收购了原合作方尚德(中国)所持尚导光伏60%的股权(2,400万元出资),尚导光伏变更为先导投资全资子公司,2011年12月,公司以1,971.73万元收购了尚导光伏生产经营相关的固定资产及配套工程和附属设施。

    2012-2015年进行新型自动化设备产业基地建设项目和研发中心建设项目,两个项目分别是1.5年和2年的。由于先导智能当时的体量较小,所以资源整合与扩张在资产上没有出现相对于后几年那么明显增长。2015年,先导智能 IPO,活动的资金也用于之前的项目和补充流动资金,2015年 5月和8月两个项目完成,2016年开始投产, 可以看到公司的存货迅速增加,这是产能扩大的结果。

    2017年是先导智能又一次大举融资扩张的一年,也是先导智能布局锂电池后端的一年,9月增发募集7.42亿元,10月再增发募集6.11亿元用于配套设施的建设,这些主要是为先导智能13.5亿元全资收购泰坦新动力而准备的,收购完成后先导智能更加完善了锂电池设备制造产业链,并且公司实力大幅增强,并购带来了商誉、存货、应收账款等资产出现比较大的增长,特别是泰坦新动力带来了大幅应收账款的增长。

    2018年-2019年基本没有太大扩张,货币增加持续增长,原因是销售收款的增加和银行借贷增加,另外2019年发行可转债获得10亿资金,为后续扩张提供了支持。先导智能业务的扩张与新能源汽车发展与补贴是比较吻合的,2011-2014年虽然新能源汽车发展比较迅猛,但是总体量较小,2015年以后行业进入高速成长期,先导智能在此时产能正好释放,引发收入的猛增,2017年收购泰坦新动力更是加快了公司的成长,但是伴随近两年的补贴退坡,公司的动作逐渐减少。 看完公司发展历史,再从上向下梳理需要寻找的行业驱动力、公司驱动力以及行业的天花板和进入门槛。

    上面已经讲到环境的因素是影响人类发掘新能源一个巨大推动力,但是这种驱动力还是没有强制性,什么能强制人们去发展新能源,就是政策。

    接下来看政策的指引。政策的指引很多是强制性的,如禁售政策、双积分政策,还有一些是鼓励性,例如各种补贴,总的来说就是大力引导车企向新能源汽车转变,引导消费者购买新能源汽车。

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图15:各国燃油车禁售计划



    上图是已经公布的国家和地区对于燃油车禁售的一个时间表,实施禁售的时间在2024-2040年,就目前来看很多国家最多只有20年时间来发展和完善新能源汽车,发展新能源汽车已经成为一个趋势,而且是行政命令来强制推行的,这是极大的推动力,不转变就淘汰,海南是中国首个公布禁售燃油车的地区,在 2030年禁售燃油车,我国历来政策都是从试点到推广,相信其他地区也不会太久。


    我国虽然还没有出台强硬政策来确定什么时候把燃油车完全停掉,但是也推行了相应的强制性政策,例如双积分政策。

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图16:双积分政策示意图



    上图所示为关于双积分制度。制度面向乘用车,看上去比较复杂,简单来说就是在油耗积分政策中,油耗存在一定标准,越是生产节能型汽车,油耗消耗越小,实际值离标准值的差距越大,从而出现正积分,反之,则出现负积分。一旦出现负积分,有两种解决方法,一种是多生产新能源汽车获得正积分去冲抵掉,另一种就是购买新能源积分,如果不消除负积分就会面临限产等处罚措施。政策的本意是非常好的,以积分制激励企业发展新能源汽车,但是由于新能源汽车发展速度很快,积分供给过剩,造成给钱就能解决积分,政策没有起到特别好的作用,在一定程度上还放纵了高能耗汽车企业。


    政策引领的好也得需要市场的配合,政策的指引只是引导方向。目前锂电池设备的行业驱动力随着新能源汽车补贴的滑坡逐渐从政策导向型向市场导向型转变。

    可以看到现在众多公司都看上了未来新能源汽车这块大蛋糕,就国内来看,比亚迪、宁德时代等企业是一直投身于新能源汽车和锂电池领域的,还有传统能源汽车的转型,北汽、上汽等大型车企也纷至沓来,甚至近些年像格力等跨行业的各种资本都开始进入这一领域。 企业的扩张也造就了新能源汽车产量的膨胀。下图是2020-2025年主要新能源汽车制造商年产量规划及能量测算,近5年主要新能源汽车的厂商产能将会猛增近10倍。

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图 17:各大汽车厂商新能源汽车产量计划




    再来看一下电池的产量规划。


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图 18:全球动力电池产量规划




    从图中可以看出,新能源汽车的产量预计和电池是相匹配的,将会有爆炸性的增长空间。 产能的急剧扩张依赖设备来生产,巧妇难为无米之炊,没有设备公司的技术再先进也造不出来,当然造设备也是先导智能的强项,顺应时代的发展,先导智能选择在锂电池设备上发力也就不难理解。 另外目前国内主流动力锂电池的正极材料分为磷酸铁锂和三元两大种类,两种材料的能量密度和成本有差异,因此多家电芯厂在产能规划中会同时布局、分别采购设备,这也变相拓宽了锂电池设备的销售空间。 随着下游行业的格局越来越明朗,也就是各大新能源汽车企业在整条产业链上抱团,这也会形成行业集中度的提升,行业向多寡头发展。 在这个竞争格局之下,先导智能是国内唯一一家为电动汽车两大世界领军企业比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业,同时其锂电池生产设备还卖到了松下、索尼和三星的锂电池产线。

    并且先导智能达成了与宁德时代的深度绑定,是宁德时代最大的设备提供商,其最大竞争对手赢合科技则是与国轩高科和LG合作。
    目前锂电池设备的行业驱动力随着新能源汽车补贴的滑坡逐渐从政策导向型向市场导向型转变。

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图 19:三元锂与磷酸铁锂动力电池装机量


    既然逐渐转向消费导向,中国的锂电池消费主要就是三元锂和磷酸铁锂电池之争,三元锂由于其动力足持久性好等优点,所占的市场份额越来越大,而三元锂的最主要代表就是特斯拉,以及它的最大电池供应商宁德时代。

    所有的新能源产业链最后还是要落脚到汽车,落脚到消费上,接着我们看一下各大新能源汽车的销量。

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图 20:全球各大公司电动车销量



    一方面先导智能与宁德时代深入合作,而宁德时代又与特斯拉强强联合,这就搞定了市场上第一大新能源汽车抱团链,虽然宁德时代和比亚迪竞争火热化,但是也不影响先导智能与比亚迪的合作,其也为比亚迪进行设备输出,特斯拉、比亚迪两巨头的销量,从最底层侧面反映了消费者的认可。



    两大新能源巨头公司或正面或侧面的认可,代表了市场上先导智能所拥有的对比其他企业的优势,也就是说在行业逐渐转向市场导向型时,在市场上占据主动。

    对比其最大的竞争对手赢合科技来看,赢合科技配套的是国轩高科,国轩高科则是深度与大众合作,而大众作为传统车企的巨头在新能源汽车上发展还是要落后于比亚迪和特斯拉的,在新能源汽车销量上也仅仅排在第六名,从新能源产业链抱团角度来看,市场的广度上,赢合科技已经落后一些了。

    现有市场来看先导智能已经占据很大优势了,那会不会有企业后来居上抢占这一细分领域?这需要从此行业入手来探究其公司的驱动力。



   未完待续,下周一同一时间敬请关注... ...






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