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[讨论] 扒开股价涨跌的真相(二)——内在。贵州茅台、爱尔眼科等基础成长逻辑,以及上市...

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发表于 2021-1-18 22:55 | 显示全部楼层

扒开股价涨跌的真相(二)——内在。贵州茅台、爱尔眼科等基础成长逻辑,以及上市...

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:xibeishiren 浏览:484 回复:1

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这是扒开股价涨跌真相的第二篇,今天我们来讲讲股价变化的内在原因。
      上一篇文章我们讲股价涨跌背后的驱动力量(扒开股价涨跌的真相(一)——表相),如果按直接和间接可以分为两种,一种是基本逻辑的变化,包括经济、政策、环境、行业等等,从而引发的判断。第二种是基本逻辑变化直接传导到价格数据上的变化。昨天讲了第二点,今天我们讲第一点。
      前天的文章,关于爱尔眼科的成长逻辑(换个角度说说外资评级A+的爱尔眼科,未来值不值万亿),也是从基本面方向换了个角度来说明的。市场上关于长期上升的股票,比如茅台、五粮液,片仔癀,通策医疗,爱尔眼科等,都有基本面的成长逻辑在里面。这些基本面的逻辑决定了高楼的根基,如果没有这些,股价很难走牛。          道理说起来都不难,就像经济学一样,基本上都是原理性的东西,为了高深,搞出一些名词来。到了计量经济学,才有了很多计算与公式。有一些经济学家,对于计量经济学是不屑的,因为人性不可算,交易也是如此。经济学就在身边。   

  确定的想象空间  

基本面逻辑,简单来说,就一条,就是相对确定的想象空间

股市有句俗话,利好兑现,价格见顶的说法。这是因为利好信息,带来的价格预期,当价格上涨,利好兑现,股价没了上涨预期,所以开始下跌。所以股价要的是想象空间,只要敢想,茅台3000不是梦(打趣之语)。

确定的想象空间,我们来拆一下,什么确定,什么是想象空间。比如茅台,他是国内白酒的老大,市场价格大幅溢价出厂价格,喝茅台,喝的不是酒,喝的是文化、是财富、是权力,更是彰显地位,加上赋予金融属性,更使平价酒一酒难求,市场供需严重不平衡,加上茅台的强营销能力、品牌运营能力,烙上了各种标签,使得茅台酒市场成了确定市场。老二五粮液也跟着沾光。

  有了确定,下来就要的是想象空间。一众的标签、文化增值之下,业绩成了不用担心的问题,市占、成长也是确定的,在这样确定的前提之下,只要产量够,市场都可以消化,所以股价就像插了翅膀的小鸟,任由基金机构抱团来玩你方唱罢我登场的游戏。再加上各种报告研究文章,是看不见头的,至少当下很难看见。

爱尔眼科也是这样。确定的部分是因为其所处赛道,业务与并表模式,收益基本确定。比如在其主要收益占比近4成的屈光手术中,设备的边际成本很低,毛利超高。如果我们从其屈光业务和公立医院对比,爱尔的竞争性并不强,很大一部分市场去了公立医院。而爱尔只是吃到了一小块。这和公立医院在人们心中的地位有关。这就给爱尔的市场增加了上升的空间。比如18、19年在分享 CHN国旅时,其免税业务市场占比超过80%,下来业绩提升,就是市场下沉、消费升级,以及稀缺牌照带来的增长潜力。

  如果爱尔以品牌建设、专业发展能做的更好,建立信任,那么其在盈利与市场的确定性上,会走的更好,这是确定性。想像的空间,就是 CHN14亿人口,我国青少年近视率不容乐观,各种电子产品,高强度用眼,会使近视率比例提高,带来潜在的市场。而且人口老龄化,带来的白内障问题,也是爱尔的主营收益中一大块。按百科数据,60岁以上的老年人,白内障的发病率基本可以维持在20%左右,70岁的老年人可以维持在40%左右,80岁以上的老年人基本70-80%会出现白内障,看看爱尔选的赛道。

老龄化正在来临,近视群体越来越大,毛利这么高,想像空间大不大?
  
可能会有人说, CHN出生人口正在下降,这些人要用到爱尔服务十几年后了。太远了,我们只看近二三年到五年的时间。

通过茅台和爱尔眼科,讲了确定性下的想象空间,以供参考。

类似的例子有很多, 半导体、5G、大数据、人工智能,生物医药,消费快食、种子农业等等,背后都有或长或短的确定性下的想象空间。


  上市公司成长逻辑  

我们在对一个行业进行确定性分析之后,就需要找头部公司。比如茅台是酒类的头部,爱尔眼科是眼科手术公司里上市公司的头部,通策医疗是口腔的头部,也是个独苗。

只有选了头部公司,我们才能去择时交易。所以在选头部公司时,成长逻辑主要参考两条:

1、主营业务与利润增长状况;
2、公司主营业务市占率增长状况。

简单解释一下,公司主营业务一般最少要超过70%以上,而且毛利率相对稳定,盈利稳定增加。第二点主营业务市占率,如果是一直增长,那么表示其业务规模越来越大。比如之前的手机业务,市场饱和情况下,华为在增长,其它品牌就会萎缩。

如果市场是增量市场,那就看谁市占增长更快。

如果以上这两条,比同行业股票都要好,那才是真的好。一般这样的股票,也是头部公司。低估的不好找,要去挖掘。



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