扒开股价涨跌的真相（二）——内在。贵州茅台、爱尔眼科等基础成长逻辑，以及上市...

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扒开股价涨跌的真相（二）——内在。贵州茅台、爱尔眼科等基础成长逻辑，以及上市...

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：xibeishiren 浏览：26339 回复：0

这是扒开股价涨跌真相的第二篇，今天我们来讲讲股价变化的内在原因。
      上一篇文章我们讲股价涨跌背后的驱动力量（扒开股价涨跌的真相（一）——表相），如果按直接和间接可以分为两种，一种是基本逻辑的变化，包括经济、政策、环境、行业等等，从而引发的判断。第二种是基本逻辑变化直接传导到价格数据上的变化。昨天讲了第二点，今天我们讲第一点。
      前天的文章，关于爱尔眼科的成长逻辑（换个角度说说外资评级A+的爱尔眼科，未来值不值万亿），也是从基本面方向换了个角度来说明的。市场上关于长期上升的股票，比如茅台、五粮液，片仔癀，通策医疗，爱尔眼科等，都有基本面的成长逻辑在里面。这些基本面的逻辑决定了高楼的根基，如果没有这些，股价很难走牛。          道理说起来都不难，就像经济学一样，基本上都是原理性的东西，为了高深，搞出一些名词来。到了计量经济学，才有了很多计算与公式。有一些经济学家，对于计量经济学是不屑的，因为人性不可算，交易也是如此。经济学就在身边。   

  确定的想象空间  

基本面逻辑，简单来说，就一条，就是相对确定的想象空间。

股市有句俗话，利好兑现，价格见顶的说法。这是因为利好信息，带来的价格预期，当价格上涨，利好兑现，股价没了上涨预期，所以开始下跌。所以股价要的是想象空间，只要敢想，茅台3000不是梦（打趣之语）。

确定的想象空间，我们来拆一下，什么确定，什么是想象空间。比如茅台，他是国内白酒的老大，市场价格大幅溢价出厂价格，喝茅台，喝的不是酒，喝的是文化、是财富、是权力，更是彰显地位，加上赋予金融属性，更使平价酒一酒难求，市场供需严重不平衡，加上茅台的强营销能力、品牌运营能力，烙上了各种标签，使得茅台酒市场成了确定市场。老二五粮液也跟着沾光。

  有了确定，下来就要的是想象空间。一众的标签、文化增值之下，业绩成了不用担心的问题，市占、成长也是确定的，在这样确定的前提之下，只要产量够，市场都可以消化，所以股价就像插了翅膀的小鸟，任由基金机构抱团来玩你方唱罢我登场的游戏。再加上各种报告研究文章，是看不见头的，至少当下很难看见。

爱尔眼科也是这样。确定的部分是因为其所处赛道，业务与并表模式，收益基本确定。比如在其主要收益占比近4成的屈光手术中，设备的边际成本很低，毛利超高。如果我们从其屈光业务和公立医院对比，爱尔的竞争性并不强，很大一部分市场去了公立医院。而爱尔只是吃到了一小块。这和公立医院在人们心中的地位有关。这就给爱尔的市场增加了上升的空间。比如18、19年在分享 CHN国旅时，其免税业务市场占比超过80%，下来业绩提升，就是市场下沉、消费升级，以及稀缺牌照带来的增长潜力。

  如果爱尔以品牌建设、专业发展能做的更好，建立信任，那么其在盈利与市场的确定性上，会走的更好，这是确定性。想像的空间，就是 CHN14亿人口，我国青少年近视率不容乐观，各种电子产品，高强度用眼，会使近视率比例提高，带来潜在的市场。而且人口老龄化，带来的白内障问题，也是爱尔的主营收益中一大块。按百科数据，60岁以上的老年人，白内障的发病率基本可以维持在20%左右，70岁的老年人可以维持在40%左右，80岁以上的老年人基本70-80%会出现白内障，看看爱尔选的赛道。

老龄化正在来临，近视群体越来越大，毛利这么高，想像空间大不大？

  

可能会有人说， CHN出生人口正在下降，这些人要用到爱尔服务十几年后了。太远了，我们只看近二三年到五年的时间。

通过茅台和爱尔眼科，讲了确定性下的想象空间，以供参考。

类似的例子有很多， 半导体、5G、大数据、人工智能，生物医药，消费快食、种子农业等等，背后都有或长或短的确定性下的想象空间。

  上市公司成长逻辑  

我们在对一个行业进行确定性分析之后，就需要找头部公司。比如茅台是酒类的头部，爱尔眼科是眼科手术公司里上市公司的头部，通策医疗是口腔的头部，也是个独苗。

只有选了头部公司，我们才能去择时交易。所以在选头部公司时，成长逻辑主要参考两条：

1、主营业务与利润增长状况；

2、公司主营业务市占率增长状况。

简单解释一下，公司主营业务一般最少要超过70%以上，而且毛利率相对稳定，盈利稳定增加。第二点主营业务市占率，如果是一直增长，那么表示其业务规模越来越大。比如之前的手机业务，市场饱和情况下，华为在增长，其它品牌就会萎缩。

如果市场是增量市场，那就看谁市占增长更快。

如果以上这两条，比同行业股票都要好，那才是真的好。一般这样的股票，也是头部公司。低估的不好找，要去挖掘。

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