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本帖最后由 豆花wuzrr 于 2026-1-18 06:35 编辑
因此，在黄金与大宗商品全球定价的时代，在美元作为其定价货币的情况下，忽视美元因素的美林投资时钟理论的精准性是远远不够的。反过来讲，如果在美林投资时钟分析框架中加入美元(汇率)分析，其适用范围与研判的精准性就会显著提高。经济运行存在多周期嵌套决定了大类资产轮动的复杂性。
从周期的角度看，美林时钟理论基于经济朱格拉周期的波动而建立起来，它解释了以固定资产投资为主导的勺中周期运行中的资产轮动问题。但是从周期的角度看，这个模型至少存在两个大的缺陷。首先，中周期受制于康波及房地产周期，中周期在康波及房地产周期中处于不同的位置决定了这个中周期的根本特征。从康波的角度看，由于一个康波包含6个中周期，所以每个中周期的强弱取决于当时的康波阶段。而从大类资产的角度看，这个问题更复杂，虽然股债更多受中周期趋势的制约，美林时钟理论对其大致可用，但商品却由康波决定，特别是在康波的衰退和萧条期，商品将表现出异常波动。所以，美林时钟并不适用于商品的研判，这是一个重大缺陷。其次，从细节的角度看，由于中周期本身由3个库存周期组成，3个库存周期又有各自的循环规律，资产配置在从道向术的层面落实时，实际上使用的是以中周期为指针的时间钟，有时候使用的却是库存周期循环，所以很多时候这种指针是很模糊的。
在我们看来，美林时钟理论可以作为大类资产配置的基础，但必须被改造，从而建立一套完善的全球大类资配置的方法。在这方面，我们认为至少有几件事情可以做。第一，加入全求因素，第一步是加入美元，而美元主要研究欧美相对强弱问题。第二步是力入中国，中国与欧美的关系基于房地产周期反身性的关系。第二，加入康皮因素，将时钟置于不同康波阶段进行分别配置。第三，分清中周期和库存周期对大类资产配置的不同影响，从道落实到术。本章先做第一步，即加入美元因素。
——周金涛《人生财富靠康波》
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发表于 2026-1-18 06:31
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