CPO赛道景气度中枢已较高：AI算力硬件繁荣背后的理性审视

术道研究员

CPO赛道景气度中枢已较高：AI算力硬件繁荣背后的理性审视

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：17 回复：0

过去两年，A股市场中以光模块（CPO）为代表的AI算力硬件赛道爆发式增长，中际旭创、新易盛、天孚通信组成的“易中天”组合，市值巅峰时甚至超越贵州茅台，产业链整体涨幅亮眼。但需正视的是，当前行业多数公司业绩增速超100%，动态市盈率处于高位，景气度已达较高水平，投资者需客观理性看待，切勿盲目跟风。

核心公司业绩是判断赛道基本面的关键。中际旭创2025年归母净利润同比增108.78%，2026年一季度增幅飙升至262.28%，爆发力强劲；新易盛2025年净利润同比增235.89%，但2026年一季度增速收窄至76.80%，放缓迹象明显；天孚通信增速稳定在40%-60%，未出现二次加速。整体来看，行业仍处高增长区间，但增速边际收敛已成既定事实，高基数下，未来增速若低于100%，大概率会被市场解读为不及预期，投资者需做好心理准备。

估值与市值方面，“易中天”组合2025年以来累计涨幅巨大，市值峰值突破1.89万亿元。拆分估值：新易盛2026年预期PE约24倍，性价比突出；中际旭创预期PE约35.6倍，估值不低，需业绩精准落地支撑股价；天孚通信预期PE接近80倍，而增速仅40%-50%，估值与增速严重不匹配，后续估值消化压力较大。相较于历史科技牛市，当前光模块龙头前向PE未达历史峰值，但此次AI算力爆发速度更快，景气度回归均值的窗口可能更短，潜在风险需警惕。

影响CPO行业后续走向的五大关键问题需重点关注：一是客户集中度过高，北美云厂商资本开支波动会直接影响行业订单与公司业绩；二是技术迭代快，产品升级可能重新划分市场份额，龙头优势未必持久；三是汇率与地缘政治影响，行业多数企业以外销为主，二者变动会直接冲击盈利；四是全行业扩产导致供给增加，可能压缩毛利率与盈利空间；五是市场情绪过度透支，部分公司市值与净利润不匹配，易触发估值重估与回调。

综上，AI算力硬件赛道景气度处于高位，目前处于繁荣周期中后段，尚未完全见顶，AI基建仍处早期，龙头企业基本面仍有支撑。但当前若想追涨入场，需充分评估收益与风险比，摒弃盲目追高心态，避免被套。

半导体设备、材料赛道、生物制造医药赛道，好标的很多，可以关注。交易重在均衡配置，结合风控进行动态调整，更为稳妥。