由五粮液业绩数据，看白酒未来增长逻辑，市场权威数据+未来销量预期+露酒的增量=白...

术道研究员

由五粮液业绩数据，看白酒未来增长逻辑，市场权威数据+未来销量预期+露酒的增量=白...

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：35 回复：0

五粮液业绩事件，只是行业发展过程中的小小插曲，不用过度解读，对趋势不构成影响。更多的我们是要关注酒类市场未来的增长逻辑。
年龄变化是个缓慢的过程，高度白酒消耗量的下降也是个缓慢的过程，不会出现断崖式的暴跌，但是这个过程却一直在持续。
喝酒主力之一的40后，基本退出高度白酒的酒桌，50、60后是高度白酒的铁杆主力，正在断崖式离场并进入养生阶段，70、80后是高度白酒消耗的中坚力量，但规模也在持续收缩。我们用一组权威数据来说明。
来自国家统计局、中国酒业协会的数据，白酒年产量从2016年峰值1358.4万千升下滑到2025年的年354.9万千升，连续9年下滑，较峰值累计下降了74%。

高端白酒800元以上的市场份额，从2020年的26%提升至2025年的37%，茅台、五粮液明显市场认可度高。

300元到800元的次高端白酒2026年春节销售额下降了28.5%，300元以下的低端白酒市场份额从2020年35%下降到了2025年的13%，但百元以下光瓶酒销售稳定并在微微增长。

大家有没有发现这些数据里反映出来的消费结构变化：高收入人群、以及固定消费高端白酒的人群，没有变化，依然在消费，100-800元的中低端消费群体因为应酬减少、健康、甚至是收入问题，正在大规模降低，反而100元以下的白酒，因为爱喝而喝的群体，反而略有增加。

这里需要注意的是，高端白酒占比提升，不是市场份额的提升，是其他比例下降带来的比例提升。

2025年高度白酒市场销售收入约5700亿元。

总结，因为应酬、商务接待、健康、消费降级等原因，高度白酒的市场将持续萎缩，每年萎缩速度约7.5%。

下来我们看白酒市场增加的部分，露酒。可能大部分人都没听过露酒，其历史悠久，可追溯至商代的鬯[chàng]酒，汉代椒酒、桂酒等香料配制酒，2021年露酒团标发布，使露酒正式独立出来，与发酵酒、蒸馏酒、配制酒并列成为第四类饮料酒。

2022年时，露酒年销售额252亿元，规模和利润已经超过黄酒和葡萄酒，到了2025年，露酒的市场规模已经超过800亿元，与白酒、啤酒形成三足鼎立之势。

露酒是以黄酒、白酒为酒基，加入药食两用材料或特定原辅料，经浸提、复蒸馏等工艺制成的具有特定风格的饮料酒，是中国特有的酒种，主要包含花果型、动植物芳香型及滋补营养酒等品类，代表产品有劲酒、竹叶青酒等。

露酒度数一般在20度以下，饮用场景中聚会、独酌、户外占比65%，节庆送礼25%，商务仅占10%。也适应90、00后的微醺独酌自我的消费趋向。

截止2025年，规上露酒企业超过200余家，涉足露酒的企业超5000家，但行业淘汰加速，2025年前五市场份额占比达到51.3%，较2020年增长8.7%。

根据中国酒业协会、新浪财经等权威机构数据，2025年露酒前五大企业按市场份额排序分别为劲牌、古越龙山、梅见、椰岛和五粮液。

现在茅台、泸州老窖、汾酒、古井贡酒等传统知名白酒企业，均在布局露酒市场。

露酒最近几年的增速达到40%，行业预测2030年露酒市场将达到2000亿元，但是这么多玩家，你分一口，我分一口，留给白酒企业的市场份额又有多少？

五粮液2025年年报中，露酒、果酒、葡萄酒的销售额为91.68亿元，毛利率仅47.99%，五粮液毛利率达到89.55%，这主要是露酒价格不高，酿造工艺也不简单，带来的毛利率自然远不及高度白酒。

给大家说个扎心的事实，因为我们从事白酒科研，所以有一定的发言权。做白酒的企业那么多，层出不穷，通过茅台、五粮液去推算一下普通酒的毛利率，虽然比不上卖矿泉水瓶子的，但也相差不大。记得一点，毛利率可是算了材料、厂房、设备、人工、广告等等的成本，再算算粮食精的材料成本会是多少。

所以白酒行业面临的是市场持续萎缩，钝刀子割肉，露酒增长，但是竞争激烈，其市场规模分下来，不足以弥补高度白酒萎缩的份额。那请问，白酒企业的未来在哪里？你怎样给他估值？这也是2021年术道一直建议远离粮食精的原因。

白酒的大面积兴起约1850年左右，到了2050年，高度白酒会不会又成为小众饮品？

祝大家五一劳动节快乐。
润本元夏清套餐五一亏本冲量，88会员包含：168夏清套餐，内涵铁皮石斛枫斗100g，杭白菊+金银花，清凉一夏。微信搜索 润本元 领取。
术道有方三年班实盘班免费，同步实盘教学，名额已经不多，咨询微信：35550268。术道有方投研班内部教材2026修订版完成，添加微信免费领取。