2004年7月7日（周三）谈盘说股茶馆

欢歌笑语

2004年7月7日（周三）谈盘说股茶馆

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：欢歌笑语 浏览：8721 回复：82

　　今日沪深股市走出了冲高回落的走势。沪综指开盘1445.40点，最高1466.78点，最低1445.32点，收报1450.50点；上涨5.91点，两市共成交131亿左右，和上个交易日明显放大。

      早盘股指在蓝筹股的带领下快速冲高，随后老庄股纷纷涨停，使得市场陷入了疑惑中，股指也见到了今天的最高点1466点。盘中热点明显集中在绩优股，中报行情已经初露端倪。在国内经济继续良好发展的大环境下，很多上市公司的业绩继续高速增长，中报临近业绩利好会逐渐披露。

欢歌笑语

股市涨幅前十名  


沪市涨幅前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　昨收盘 　涨跌幅(%) 　日期 　时间
　1 　600982 　N热电 　9.26 　4.20 　120.48 　2004-07-06 　15:01:26
　2 　600898 　三联商社 　5.89 　5.35 　10.09 　2004-07-06 　15:01:26
　3 　600831 　广电网络 　9.74 　8.85 　10.06 　2004-07-06 　15:01:26
　4 　600714 　山川股份 　7.71 　7.01 　9.99 　2004-07-06 　15:01:26
　5 　600477 　杭萧钢构 　8.17 　7.43 　9.96 　2004-07-06 　15:01:26
　6 　600062 　双鹤药业 　11.91 　10.89 　9.37 　2004-07-06 　15:01:26
　7 　600783 　四砂股份 　5.85 　5.43 　7.73 　2004-07-06 　15:01:26
　8 　600568 　潜江制药 　10.91 　10.21 　6.86 　2004-07-06 　15:01:26
　9 　609009 　天奇股份 　15.99 　15.12 　5.75 　2004-07-06 　15:01:26
　10 　600157 　鲁润股份 　6.70 　6.35 　5.51 　2004-07-06 　15:01:26

深市涨幅前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　昨收盘 　涨跌幅(%) 　日期 　时间
　1 　000606 　青海明胶 　5.01 　4.55 　10.11 　2004-07-06 　15:02:50
　2 　000838 　西南化机 　11.41 　10.68 　6.84 　2004-07-06 　15:02:50
　3 　000685 　公用科技 　5.04 　4.75 　6.11 　2004-07-06 　15:02:50
　4 　000908 　天一科技 　5.19 　4.91 　5.70 　2004-07-06 　15:02:50
　5 　000677 　山东海龙 　10.29 　9.78 　5.21 　2004-07-06 　15:02:50
　6 　000776 　*ST延路 　3.52 　3.35 　5.07 　2004-07-06 　15:02:50
　7 　000572 　ST金盘 　6.23 　5.93 　5.06 　2004-07-06 　15:02:50
　8 　000585 　ST东北电 　3.33 　3.17 　5.05 　2004-07-06 　15:02:50
　9 　000535 　*ST猴王 　2.29 　2.18 　5.05 　2004-07-06 　15:02:50
　10 　000612 　焦作万方 　6.08 　5.79 　5.01 　2004-07-06 　15:02:50

欢歌笑语

股市跌幅前十名  


沪市跌幅前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　昨收盘 　涨跌幅(%) 　日期 　时间
　1 　600686 　厦门汽车 　8.85 　9.09 　-2.64 　2004-07-06 　15:01:26
　2 　600816 　鞍山信托 　4.78 　4.89 　-2.25 　2004-07-06 　15:01:26
　3 　600660 　福耀玻璃 　7.50 　7.66 　-2.09 　2004-07-06 　15:01:26
　4 　600493 　凤竹纺织 　6.62 　6.75 　-1.93 　2004-07-06 　15:01:26
　5 　600797 　浙大网新 　5.24 　5.34 　-1.87 　2004-07-06 　15:01:26
　6 　600002 　齐鲁石化 　9.98 　10.17 　-1.87 　2004-07-06 　15:01:26
　7 　600247 　物华股份 　7.10 　7.23 　-1.80 　2004-07-06 　15:01:26
　8 　600531 　豫光金铅 　7.74 　7.88 　-1.78 　2004-07-06 　15:01:26
　9 　600584 　长电科技 　8.75 　8.90 　-1.69 　2004-07-06 　15:01:26
　10 　600812 　华北制药 　5.29 　5.38 　-1.67 　2004-07-06 　15:01:26

深市跌幅前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　昨收盘 　涨跌幅(%) 　日期 　时间
　1 　000632 　三木集团 　8.48 　8.78 　-3.42 　2004-07-06 　15:02:50
　2 　000100 　TCL集团 　7.08 　7.21 　-1.80 　2004-07-06 　15:02:50
　3 　000159 　国际实业 　5.47 　5.57 　-1.80 　2004-07-06 　15:02:50
　4 　000690 　宝丽华 　5.79 　5.89 　-1.70 　2004-07-06 　15:02:50
　5 　000527 　美的电器 　8.04 　8.17 　-1.59 　2004-07-06 　15:02:50
　6 　002011 　盾安环境 　13.72 　13.94 　-1.58 　2004-07-06 　15:02:50
　7 　000866 　扬子石化 　12.01 　12.20 　-1.56 　2004-07-06 　15:02:50
　8 　000777 　中核科技 　6.67 　6.76 　-1.33 　2004-07-06 　15:02:50
　9 　000813 　天山纺织 　3.76 　3.81 　-1.31 　2004-07-06 　15:02:50
　10 　000763 　锦州石化 　5.49 　5.56 　-1.26 　2004-07-06 　15:02:50

欢歌笑语

股市成交额前十名  


沪市成交额前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　涨跌幅(%) 　成交额(万元) 　日期 　时间
　1 　600050 　中国联通 　3.55 　1.14 　44585 　2004-07-06 　15:01:26
　2 　600005 　武钢股份 　6.95 　3.27 　33250 　2004-07-06 　15:01:26
　3 　600982 　N热电 　9.26 　120.48 　30734 　2004-07-06 　15:01:26
　4 　600036 　招商银行 　8.79 　1.03 　15308 　2004-07-06 　15:01:26
　5 　600900 　长江电力 　8.73 　-0.23 　13825 　2004-07-06 　15:01:26
　6 　600019 　宝钢股份 　6.50 　0.31 　10884 　2004-07-06 　15:01:26
　7 　600002 　齐鲁石化 　9.98 　-1.87 　10870 　2004-07-06 　15:01:26
　8 　600022 　济南钢铁 　6.51 　-0.15 　10617 　2004-07-06 　15:01:26
　9 　600060 　海信电器 　8.63 　-1.48 　9838 　2004-07-06 　15:01:26
　10 　600028 　中国石化 　4.92 　-0.61 　9626 　2004-07-06 　15:01:26

深市成交额前十名
　名次 　股票代码 　股票名称 　当前价 　涨跌幅(%) 　成交额(万元) 　日期 　时间
　1 　000100 　TCL集团 　7.08 　-1.80 　18064 　2004-07-06 　15:02:50
　2 　002012 　凯恩股份 　16.86 　3.18 　12629 　2004-07-06 　15:02:50
　3 　002013 　中航精机 　13.29 　0.83 　10172 　2004-07-06 　15:02:50
　4 　002009 　天奇股份 　15.99 　5.75 　8899 　2004-07-06 　15:02:50
　5 　000549 　湘火炬Ａ 　3.82 　-0.26 　8791 　2004-07-06 　15:02:50
　6 　000503 　海虹控股 　11.62 　0.43 　7770 　2004-07-06 　15:02:50
　7 　002011 　盾安环境 　13.72 　-1.58 　7637 　2004-07-06 　15:02:50
　8 　000717 　韶钢松山 　9.03 　-0.11 　7325 　2004-07-06 　15:02:50
　9 　002008 　大族激光 　27.70 　-1.07 　7249 　2004-07-06 　15:02:50
　10 　000002 　万科Ａ 　5.16 　1.18 　6524 　2004-07-06 　15:02:50

欢歌笑语

反弹迫切期待量能持续放大

　　周二大盘出现技术性反弹行情，由于缺乏成交量的持续配合，午后在蓝筹板块的冲高回落下出现回调，市场热点未能有效延续，显示投资者对未来行情的发展保持谨慎心理，但大盘仍保持着高位整固的格局。

　　盘口显示，蓝筹板块的后继乏力是导致午后大盘不振的主因。但部分强庄股，超跌股、预增预盈股和ST板块依然表现强劲，位于涨幅居前，而做空动能则明显收敛，显然已经有资金在进场抢反弹，市场气氛已经逐渐趋于活跃，今天依然是个股的超跌反弹行情，也说明大盘的反弹性质目前没有改变。

　　大盘经长时间的下跌，上方积累了层层的压力，反弹的过程也将循序渐进，需要反复消化来完成。总体趋势上，市场止跌回稳的环境已经形成。7月份基金将要完成400亿左右的建仓，而目前正是资金建仓的阶段和良好时机，即使股指向上突破难有更大的作为，但随着中报的陆续披露，个股机会将层出不穷。后市仍将延续反复震荡上攻的格局。

欢歌笑语

大盘尝试突破下降通道

东吴证券  


　　周二两市摆脱盘局，一路攀升，最高触及1466点，成交放大至83亿，小阳线报收1450点，上影线较长。

　　消息面总体平静，一份国家发改委宏观院的报告认为，从二季度宏观经济运行和发展趋势看，中国经济正在逐步降温，表明此轮以抑制一些行业投资过度增长为重点的宏观调控政策基本到位。报告同时建议，近期不必出台“加息”等新的调控措施。这多少有助于减少市场在美元加息之后重新引发对人民币加息的忧虑。

　　从板块角度来看，早盘主力集体拉抬大盘股，宝钢曾上扬2％；而多家公布业绩预增的个股，如凌云股份，神火集团等纷纷高开并保持较好涨幅，一度有效地激发了市场人气。而中小企业板块亦出现普遍反弹行情，尤其是天奇股份一度暴涨9％，显示出经过惨烈下跌之后该板块重新又得到市场的关注，可继续关注随后几批新上市的新股机会。但午后上述板块则纷纷疲弱下挫，受此影响，沪市大盘将全天大部分果实回吐，长上影线暗含着市场追高意愿不强，短线派发迹象较重。

　　而从技术面看，目前沪指已经突破1783以来的下降通道，后市将主要观察其突破有效性，从周二全天先仰后抑的走势来看，短期有回抽通道需要，也就是说1440一线仍将遭受考验。

　　后市预期有小幅回调可能，短线涨幅较高的股票建议逢高减磅。

闲愁如飞雪

神光3+2 每日传真（0707）


　　
1.今日市况

今日市况

　　1、行情判断：在钢铁、石化等蓝筹股放量上涨的带动下，7月6日大盘跳空高开，一路冲过1455点的强阻力，最高在1466点遇阻回落，收盘为带长上影线的小阳线，表明上方阻力比较沉重，短线有可能继续调整。日K线留下0.39点的小缺口，7日就有可能被回补掉，比较目前的行情并不是十分强劲。根据神光加倍取整，大盘从1376点反弹到1466点，上涨了90个点，回调1/3在1436点，回调0.382在1432点。而且，从60分钟走势图上看，1430点不仅是前期回调的低点，而且是中期均线的交点，支撑比较强。如果跌破，应大胆买进，而不是恐慌抛售。

　　2、中短线趋势：从神光3+2系统看，昨天我们曾预测，“6日的关键点在1455点，是近期生命线上一个高位的拐点。……短线冲高回落的可能比较大。”6日大盘虽然上涨 ，但收盘在关键点之下，提示短线看淡。7日的关键点位于1453点，位置虽然不高，只在6日收盘之上3个点，但未来4天的生命线是震荡向下的，提示短线行情有可能继续调整。不过，未来生命线仍是一个震荡走高的态势，未来生命线的高点在1495点，提示后市有可能走到并超过这个位置，所以短线的回调震荡并不可怕。

六月飞雪

三大板块是后市“疯”牛股频出的摇篮


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　2004-7-6 21:53:15　理想证券


　
在本周扩容高峰之际，周一、周二不跌反涨，而且周二反弹还放量突破了1783点调整以来的下降通道，显然阶段性次中级反弹已经确立。那么实战的关键就是在连续四天普涨反弹之后，后继反弹机会和阶段性领涨龙头将会从哪些板块中诞生呢？选股要点：根据首放板块实战检测体系显示，低价超跌股、科技股、次新中小板三大板块中有望诞生阶段性领涨龙头。

　　1、低价超跌股：物极必反超跌反弹是硬道理。经过二季度的持续大幅下跌，深沪平均股价在7月5日下降到了6.5元，创出了1997年以来的新低，其中5元以下的股票为611只，占所有股票的比例高达48%，超跌迹象十分明显，这就为超跌板块出现强劲反弹创造了条件，今日率先涨停的青海明胶、三联商社等就属于超跌板块。因此，建议对5元以下严重超跌而基本面又较为正常的股票短线重点关注。

　　2、成长科技股：行业复苏、高增长类公司是中线资金青睐重点。在把握科技板块操作机会时，重点要关注那些行业复苏加快、公司业绩有望快速增长的股票。比如2003年，我国宽带网用户比2002年增长了192%，新增用户占2003年全亚太宽带用户的73%，2004年国内宽带建设规模将比2003年提高40%左右，这将使得2002-2005年之间，我国宽带用户保持116%的增长速度。同时，我国电信行业也出现持续快速发展，这都为光通信行业的快速增长创造了历史性的机遇，一些光通信上市公司纷纷发布中报预增公告，显示这些科技股具有很好的投资机会。另外，在2003年取得高速增长的基础上，由于受到数字电视、汽车电子、3G移动通信等应用领域的刺激，电子元器件行业继续保持高速增长，2004年一季度季报显示，电子元器件行业利润同比大增67.95%，充分显示了电子元器件行业强大的发展潜力，对相关股票建议重点关注。

　　3、次新中小板（“扩容底”板块）：扩容高峰股价硬着陆砸出投资机遇。所谓“扩容底”板块，指的是扩容加速期上市的次新股板块，目前主要集中在中小板。根据统计数字显示，二季度发行、上市规模达到了最近两年的最高水平，并且，这种高速扩容的态势在三季度初期得到了延续，仅本周就有6只中小板股票上市，两只增发上市，中国联通也实施配股，由此引起了市场的普遍担心。但根据我们研究发现，在最近两年发动的三次重要级别反弹行情中，高速扩容期上市的次新股都担当了领涨重任，1311点底部启动的龙头是中海发展、江西铜业等，1307点底部启动的龙头是中国联通、中信证券、中国石化等，这些股票的累计涨幅远远高于其他板块。这种情况告诉我们，相对低点高速扩容上市的次新股板块，由于受到市场低迷或主力刻意打压往往被市场忽视，这就为主力的大规模建仓创造了极好条件。仔细分析目前市场环境，我们发现与前几次大扩容有着非常相似的地方，最为明显的是都是在大盘低迷时快速扩绒，所不同是前两次快速扩容的是大盘股，而本次主要是小盘中小板股。另外，从主力运做手法看也极为相似，都是采取可上市后快速打压，以造成这些新股没有什么投资价值的假象，这一点在中小板表现的尤为突出。首批上市的8只股票由于定位偏高，当日普遍低收，这个现象无可厚非。但随后的开盘整体跌停，确实值得我们深思，其直接结果是把市场对中小板的激情瞬间化为乌有，并且导致随后上市的中小板股票普遍低调亮相，市场对中小板的关注程度也大大降低，而这也许正好为有准备的机构从容吸纳创造了极好条件。我们认为，主力资金之所以没有大肆炒做首批中小板股票的一个主要因素是目前中小板股票规模太小，无法吸引大资金运做，而一旦中小板股票达到一定规模，势必会加大对大资金的吸引力，一些业绩优良、成长迅速、市盈率接近主板同类股票的中小板股票将蕴藏巨大的机会。

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六月飞雪

市场进入午盘后，上涨板块比较明显，ST个股成为两市的领涨板块，共有9只ST个股涨停，大多数ST个股也有不错的表现。ST个股的上扬与半年报业绩的即将出台有很大关系，对于有退市风险的ST上市公司，必然抓紧时间进行基本面的改造，一些ST公司的半年报业绩有改善可能。从今日上市公告可以看出，000594ST宏峰(资讯 行情 论坛)半年报净利润同比增长150%～300%，而已暂停上市的*ST纵横(资讯 行情 论坛)将在上半年实现盈利，将有望在近期重回主板市场。ST个股业绩的变化主要体现在基本面的变化，对其进行投资，必要预先了  
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解其基本面的变化情况，否则投资者观望为宜。(华泰证券 周林)

沙漠玫瑰

十大咨询机构看后市 半数机构乐观

　　半数机构乐观

　　渤海投资：随着成交量逐步扩大，短线市场的上升行情基本可以确立。

　　青岛安信：若无消息面影响，今日大盘仍将继续震荡上行。

　　金美林投资：场内做多动能正在不断积累，后市大盘有望继续震荡上攻。

　　浙江利捷：目前大盘已形成三角形突破态势，后市股指将继续上行。

　　武汉新兰德：后市大盘仍将继续震荡上扬，挑战30日均线。

　　北京首证：股指长上影形态显示短线大盘已遭遇上档阻力，今日股指将出现震荡整固行情。

　　广州博信：成交量不能有效放大直接制约市场做多动能，后市股指仍将维持震荡筑底格局。

　　三元顾问：今日大盘出现小幅回调的可能性较大。

　　北京首放：盘中热点显得相当凌乱，短线大盘将有调整要求。

　　博星投资：今日大盘将出现回落整理行情以消化压力。

真炮手

武钢股份(资讯 行情 论坛)?600005?由于增发新股工作取得成功，以及收购武钢集团钢铁资产的当月收益归公司所有，业绩增长在100%以上
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呵呵,武钢够强,希望价格也能强起来呀~~

太阳升

新的一天又开始了.

hailun

大家好

交易

大家好，祝大家新的一天快乐顺利。

真炮手

大盘重回1450到1430区间,观察选择方向.只要能站稳1430点,仍可视为正常整理.

太阳升

Originally posted by 真炮手 at 2004-7-7 09:45:
大盘重回1450到1430区间,观察选择方向.只要能站稳1430点,仍可视为正常整理.

我一直在提醒啊.  每次反弹都是机会.

六月飞雪

2004上半年上市公司并购路径



2004-07-07 08:54:22     

    QFII的投资者身份屏蔽特征为上市公司实施管理层持股提供了另一种可能：首先，QFII可以扮演一种融资中介的功能，即资金提供方以委托理财的方式通过QFII为管理层提供融资安排；其次，上市公司管理层可以辗转透过QFII，以持债转股的隐蔽方式实现持股目的。

　　从1998年到2002年，我国上市公司收购市场发展迅速，上市公司收购数量的历年增长率分别高达112.12％，20.00％，22.62％，15.53％，41.18％。到了2003年以后，高速发展的我国上市公司收购市场增长停滞了，与2002年相比仅增长2.38％。到2004年第一季度上市公司并购数量为32家，第二季度为25家；而2003年第一季度为42家，2003年第二季度为51家。从历史的上市公司收购发展趋势来看，2004年上半年上市公司收购在数量上出现显著下降。
　　在并购数量减少的同时，为了降低收购成本，获取并购中的收益，2004年上半年，上市公司并购赢利有了新的手段：即可转债在并购中的应用、并购融资创新高、上市公司MBO的新途径。

　　壳外并购融资创新高

　　上市公司并购创新主要目的有四：一是促使并购双方达成交易，二是降低并购交易成本，三是在并购中实现融资，四是通过并购增强上市公司或者上市公司母公司的实力，从而达到提升企业价值的目的。东风汽车与日产合资的并购案例，将并购融资推进到了新的高潮，主要表现在如下几个方面：一是企业利润作为出资。东风汽车提出了将“经审计进入合资范围企业的2002年度净利润作为出资”，这在投资方法中是罕见的。因为我国公司法对于有限责任公司的设立出资范围做出了规定：股东可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资，但没有说明可以用利润作为出资。
　　二是引资巨大且名婿入门。在东风汽车此次母公司改造的并购过程中，引进的资金额为83.5亿元，如此巨大的并购融资，在我国上市公司并购的历史上是少见的。此外，东风汽车在此次并购中，引进的日产公司是全球著名的跨国汽车制造商，它的引进利于改善东风汽车的公司治理结构，利于东风汽车迅速融入国际汽车市场。
　　三是位置增加隔离异物。东风汽车此次并购过程实际上是增加一个新公司的过程，在新形成的东风汽车有限公司中，该公司注册资本为167亿元，其资产主要为东风科技（600081）、东风汽车（600006）的股权与83.5亿元现金，股东为国有非上市公司和跨国汽车制造公司，所以这个新公司的资产“板凳”是优良的。新形成的东风汽车有限公司中，只有东风汽车工业投资有限公司与日产自动车株式会社两个股东。有道是，志同者路长远，才能联合并发展好新组建的公司。通过公司层级，有效地隔离了其他方面对新组建公司的决策影响。通过新建的东风汽车有限公司，不但可以做到思想与经营上的有效隔离，而且在合资公司组建过程中，通过资产选择，保证进入新公司中的资产优良。
　　东风汽车与日产合资的并购案例使国有资产管理者、企业的经营者、日产自动车株式会社等参与各方得到满意，其赢利方式给市场以启发。

　　上市公司MBO新方式

　　国内私人企业如何快速成长？在市场环境不成熟的条件下，企业通过在当地吸收各种营养，如获得地方政府各种优惠政策条件等，则有可能达到这一目的。2004年上半年发生的安徽水利（600502）管理层收购案例，就是一个比较典型的充分利用地方政策实施并购赢利的案例，它的关键步骤如下：一是收购主体组建。2003年5月12日，蚌埠市嘉禾创业投资有限公司（以下简称“嘉禾投资”）成立，公司注册资本5000万元，法定代表人王世才为“安徽水利”董事长。王世才出资1530万元，在嘉禾投资中持有30.6％的股权，“安徽水利”总经理杨广亮出资550万元，在嘉禾投资中持有11％股权，其余48位股东也都是安徽水利的经营管理人员、专业技术骨干和员工。
　　二是改制加收购。2003年11月28日，上海立信资产评估有限责任公司对安徽水利的母公司———水建总公司的资产进行了评估。以2003年6月30日为评估基准日，安徽水建总公司的总资产为30579.15万元，总负债为21086.67万元，国有净资产为9492.48万元。根据安徽省相关改制政策，通过对安徽水建总公司的改制，则可剥离改制过程中职工安置费等相关费用5564.39万元。
　　三是付款优惠。在付款过程中，受让方一次性支付全部转让款，安徽省地方政策规定，按转让价格25％的折扣条件，给予收购方优惠。所以，在安徽水利MBO过程中，嘉禾投资实际支付金额为2946.07万元。若安徽水利管理层直接收购安徽水利的国有股权，在目前上市公司国有股权收购的案例中，国有股普遍溢价率在27％－30％之间，按照安徽水利2003年年报每股净资产测算，收购“安徽水利”27.14％国有股权，大约需付出15427.79万元的现金。在实际工作中，选择对水建总公司改制以及付款优惠等办法，使安徽水利的收购成本从15427.79万元下降到2946.07万元，这给上市公司MBO赢利带来了新思路。

　　并购赢利新模式

　　并购重组是社会资源的重新组合，资源组合需要一定工具来连接，在资源再连接过程中给并购参与各方带来利益。在目前的政策与市场环境下，可转债可以给上市公司并购赢利带来新模式。
　　可转债给并购赢利带来新模式体现在如下三方面：一是在投资风险上，中国企业发行可转债没有信用风险；转股以后成为流通股，流动性强，投资者更容易控制持股风险。二是在投资收益上，转债品种期限较短，还有基本利息；在股价持续下跌一段时间后，公司还会启动转股价向下修正条款，将转股价格下调，使转债持有者可以转成更多的股份，降低成本，一旦股价走好，转债投资者将有望获得高于股票投资者的收益。2004年上半年发生的花旗环球收购山鹰纸业（600567）即是通过可转债进行并购的典型案例。
　　2003年7月1日山鹰转债上市交易以后，至2003年8月19日收盘，花旗环球已持有54319手山鹰转债，占山鹰转债发行总量的21.7％，根据转债上市规则，花旗环球对外进行了公告。
　　此后，花旗在二级市场继续吸纳山鹰转债，到2003年底，花旗环球以62018手的持有量名列第一，占债券余额的比例为25.12％；到2004年5月20日，花旗环球持有山鹰转债6999.60万元，合计约持有山鹰转债63917手。5月21日山鹰A股收盘价7.21元，转股价格6.71元。如果花旗环球持有的山鹰转债全部转股，则合1043万股，将在山鹰纸业总股本中占5.27％，从而将成为山鹰纸业的第二大股东，在流通股股东中成为第一。花旗环球收购山鹰转债可以达到如下目的：
　　一是获得山鹰纸业潜在话语权。在山鹰纸业目前的股权结构中，除第一大股东持股56.27％外，其余股权很分散，第二大股东到第十大股东的持股量合计不足5％。在花旗环球全部转股以后，将成为山鹰纸业公司中的第二大股东和流通股中的第一大股东。目前，证监会正在力图通过建立类别表决制度，保护流通股东利益。例如在上市公司转让非流通股权，以及在公司再融资等重大问题上，要求通过流通股东的分类表决通过。如果分类表决制度一旦实施，那么花旗环球持有山鹰纸业5.28％的流通股，将获得价值巨大的话语权。
　　二是花旗环球的投资收益。与美国发行的可转债相比，中国的可转债可以说几乎没有信用风险，因为所有发债公司都有包括四大国有商业银行在内的实力雄厚的机构做担保。其次是利于投资者，与新浪、搜狐相比照，这两家公司在美国发行的是20年期零息的可转债，转股溢价为30％，也就是说，当股价上涨超过30％，转债投资者才会获益。而中国的转债品种期限多为3－5年，还有基本利息，平均下来，复合收益率为2.8％左右；另外，在股价持续下跌一段时间后，发行可转债的公司还会启动转股价格向下修正条款，将转股价格下调，使转债持有者可以转成更多的股份，降低成本，一旦股价走好，转债投资者将有望获得高于股票投资者的收益。
　　三是为资金密集型企业MBO提供新思路。由于造纸行业具有资金密集型特点，所以像造纸行业这样资金密集型国有上市公司很少能够实行MBO。QFII的投资者身份屏蔽特征为这类上市公司实施管理层持股提供了一种可能。首先，QFII还可以扮演一种融资中介的功能，即资金提供方以委托理财的方式通过QFII为管理层提供融资安排。其次，管理层可以辗转透过QFII，以持债转股的隐蔽方式实现持股目的。因此，从理论上讲，此次花旗环球买进山鹰纸业的可转债，有可能是管理层持股的一种安排。在这类企业中，管理层持股不一定必然谋求大股东地位，但作为上市公司的第二大股东和管理者，其实际控制地位是不言而喻的。与国内通行的MBO比较而言，通过转债持股，不但更隐蔽，而且其所持有的股份是可流通的，其优点是多方面的。所以，可转债也可成为资金密集型企业MBO一种新思路。

lidd

Originally posted by 太阳升 at 2004-7-7 10:09:


我一直在提醒啊.  每次反弹都是机会.

谢谢！执行了，昨天已经出来了。