证券市场要闻及简评

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论价值投资理念的淡化与强化  
2004年08月11日 17:20:27


　　到本周二，大盘的技术面处于十分好的形态，五日均线的金叉、和二十日、三十日均线的下移为均线金叉的有效性创造了良好的条件，市场完全有可能出现短线的快速反弹。但即使是在这样好的技术面条件下，大盘还只是缩量小幅扬升，市场的走势非常犹豫，市场在该涨的时候都不能上涨，不仅显示出了弱市特征，也使市场短线可能有多转空。就周三的技术面看，五日均线掉头向下，如股指短线下到1380点以下，那么整个均线又转为了空头排列，所以短线对市场不能有太高的期望。
　　大盘的持续低迷、下跌，市场中谈的最多的就是没有投资理念。在没有理念、没有机会的情况下，更多的资金只能选择了观望、等待，观望市场中可能出现的变化，等待有新变化可能带来的机会。我们同意现在市场确实没有太多的机会，如果你不能准确地把握住市场变化的节奏，在市场出现大幅杀跌时大胆买入。相反是等技术形态走好，或者强势股出现放量后在追涨，不仅不可能获利，相反还会被套牢。
　　但是我们要强调的是市场不是没有理念，而是在弱市的行情中以反向的形式不断地强化一种理念。而且相信等市场的时间一旦成熟，会给顺着这一市场理念、顺应市场发展运作的投资人以丰厚的回报。
　　我们通常是在上涨的个股中来寻找市场的热点和理念，所以现在市场在没有热点的情况下就不容易看不到理念，似乎市场已缺失了理念。但实际上，目前市场理念的强化不是以个股的上扬来表述，而是以下跌的形式表现出来的。如果你认真地分析市场、研究市场，会清楚地发现，并不因为大盘蓝筹股的调整而使价值投资的理念发生动摇，相反，市场在以“风险”的形态强化“价值投资”，市场正是在以价值投资理念的引导下进行着一次革命性的变革。什么是“理念的革命”，那就是要推倒一切旧的、过时的理念，顺应市场、顺应社会进步的要求来建立一种新的理念。对于不成熟的中国股票市场来说，就是在市场中树立起价值的评判标准，要从长期的非理性的炒作向理性、价值性的投资回归。也许有人会认为，所谓的价值投资也是有局限性，也有其片面的地方，对此我们也步否认。但是，市场变化的事实告诉我们，无论最终的结果会怎么样，但是，中国的股市看来是少不了这一过程，对此我们让现实来告诉你，目前我们的市场在经历着什么？
　　首先我们看到的是像托普软件、中关村、天大天财等一批昔日戴着高科技、高成长的高价股现在跌的只剩下了零头，那些高位套牢的投资人哪还有什么解套的希望。这给我们最深刻的教训不就是“概念”只是一场梦，建立在空中的楼阁终究会有一天要崩塌的。谁能知道现在还被热衷炒作的什么数字概念、什么网络概念不会有一天变成托普软件呢？其次我们再看一看那些一批两元以下的ＳＴ一族，现在其队伍在扩大、股价还在一天天的走低，即使是出现技术面的超跌反弹也难跳出下降的通道。现在还有谁热衷于重组和所谓的超跌反弹的炒作。第三个要看的就是已被市场唾弃的庄股，任何一个股民可能都知道，再强的庄其最综的结果只有一个，那就是“跳水”。庄股已经引起市场大众投资人的高度警觉，也预示这市场主力资金运作思路、方法的推陈出新，大资金的理念早已变化。最后要看的就是现在还具备很大欺骗性的小盘、新股，特别是中小企业板的股票。如果投资人不能看清楚市场格局的变化趋势，那在其中的损失会非常惨重。在去年的八、九月份，我们就提出了一个观念，那就是市场的新股定价的体系在发生着变化。原来市场看新股的上市定价是要看其盘子的大小、概念好不好、最后才是业绩，一些小盘、概念好的新股开盘价会很高。但是，由于市场价值理念的逐步形成，小盘新股的定价越来越低，一些开盘定价高的小盘概念股，像大族激光等会面临着大幅度的、绵绵不休的下跌。特别是在中报公布的现在，市场中的股票正在经历着业绩的大幅洗礼，其中中小企业板所面临的压力会最大，不正是在强化价值的理念吗！
　　上述的种种现象使我们完全可以清楚地看到，无业绩的股票的风险的突出，业绩的下降，经营风险程度的加大必将导致的将使股价的大幅下跌。因为目前市场的过度低迷、市场主流资金与政策间的博弈还没有结果，所以还找不到与绩差股形成鲜明对比而走强的绩优股。但是还是可以看到，随着中报的公布像煤炭行业、石化行业、氮肥行业和一些钢铁、有色行业的上市公司已显示出了未来完全预期的增长势头，其股价也能相对的表现坚挺。更重要的是，我们预期在未来的上扬行情中，价值投资理念仍会市场的主线；在政策面逐步明朗的情况下，这些股票将会给投资人带来很好的投资收益。
　 世纪证券

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宝钢股份50亿股增发方案亮相  
〖上海证券报 记者 李小宁〗  2004-08-12 02:00

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         其中向社会公众增发不超过50%,募资用于收购集团280.244亿元资产

    宝钢股份增发方案终于水落石出。今日宝钢股份发布公告称,增发股份总数不超过50亿股,包括向上海宝钢集团公司定向增发国家股和向社会公众增发社会公众股两部分,而且定向增发部分占增发总量的比例不低于50%,社会公众增发部分占增发总量的比例不超过50%。

    宝钢股份10日召开了第二届董事会第七次会议,审议通过了《关于宝山钢铁股份有限公司申请增发新股的议案》及其他一系列相关决议。

    关于市场最关心的发行价格,宝钢股份公告称,向上海宝钢集团公司的定向增发和向社会公众增发部分以相同的价格进行,定价方式为通过预路演确定价格区间,再由公司和主承销商根据网上、网下累计投标询价的结果,协商确定发行价格。

    宝钢股份公告称,增发募集资金将用于收购宝钢集团标的评估值为280.244亿元的资产。根据中信证券提供的独立财务顾问报告,宝钢股份收购前总资产为620亿元,收购后达到1324亿元,收购前净资产371亿元,收购后达到617亿元,收购前主营业务收入285亿元,收购后达到681亿元,收购前净利润48亿元,收购后达到71亿元。而2003年末宝钢集团总资产约为1952亿元,利润总额达131.73亿元。

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张崎:宝钢股份 何去何从  
〖上海证券报 海通证券 张崎〗  2004-08-12 01:59

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    入选理由:在多日停牌之后,宝钢发布公告拟增发不超过50亿股,募集280亿元资金,用于收购宝钢集团旗下的各项资产,实现整体上市目标。作为蓝筹股龙头,宝钢的动作值得我们关注。

    今日宝钢发布半年度报告,业绩同比继续稳步提升,销售额和利润指标均创历史最好水平,继续彰显蓝筹股的"英雄本色"。同时公司公告拟增发不超过50亿股,募集280亿元资金,用于收购宝钢集团旗下的各项资产,实现整体上市目标。

    整体上市有利于行业地位

    从宝钢增发方案来看,公司募集资金用于收购集团公司控股的生产性资产(一钢、五钢全部资产,梅山钢铁和宝新公司部分股权)、供应链(宝钢国际,马迹山码头,宝钢海外的销售公司)以及其他相关产业的股权(宝信软件、宝钢化工)。如果最终能够实现收购目标,宝钢集团经营性资产将实现整体上市。

    整体上市有利于宝钢的资源整合,显著提升全球行业地位,同时也将进一步扩大生产规模、强化市场地位,并拓宽产品领域,打造碳钢、不锈钢、特钢精品基地,实现企业跨越式发展。在整合全球营销加工配送网络、控制战略资源、降低经营风险的基础上,可全面实现协同效应,大幅度减少公司与集团间的关联交易和同业竞争。

    宝钢收购集团公司的资产预计需要280亿元人民币,通过增发不超过50亿股新股来完成。这次增发将采取类似武钢增发的模式,按照募集资金280亿元,增发50亿股计算,每股价格底线为5.6元。当然最终的发行价格和发行数量还取决于市场认购情况,但预期仍会向武钢增发一样获得成功。

    宝钢集团获得280亿元的资金预期将用于新项目的投资。据透露,宝钢拟在"十一五"(2006-2010)期间实现3000万吨的规模(目前约2000万吨),实现成为世界钢铁行业前三强的宏伟目标。集团的扩张需要大量的资金,笔者认为之所以不由上市公司直接投资,主要原因是在项目建设期间不能产生效益,这样将对上市公司的效益(每股净利润)形成摊薄,不利于保护原有股东的利益。因此,集团将目前稳定盈利的部分资产注入上市公司,实现上市公司的做大做强与集团公司的再发展兼蓄并收的效果。

    据分析,收购集团资产后,2003年钢产量将从1155万吨合并增加至1655万吨,世界排名从第17位升至第8位；净利润从11.55亿美元增加到16.55亿美元,从世界第三提高至世界第二。预计2004年每股收益将从增发前0.657元增厚至0.762元,提高16%。

    股价可能经历探底回升走势

    具体到定价问题,虽然其底线远远高于此前市场传闻的3.5元,但这与停牌前的收盘价6.75元相比有一定的折让,这有利于保障原有股东的权益,同时参与新股认购的公众股东利益也有所兼顾。笔者预计宝钢的增发将成为打破目前大盘弱势格局的重要力量,股指短线可能出现先抑后扬的格局,而宝钢的股价也可能经历一个探底回升的走势。这是由于市场原先的预期与实际情况出入较大,前期拉高的短线资金在希望落空后有获利回吐的要求,而长期看由于增发后公司业绩提升,股价估值水平也会逐步走高。

    本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

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国信证券与工行客户保证金存管改革正式启动  
〖上海证券报 记者 薛莉〗  2004-08-12 02:00

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    北京消息 国信证券有限责任公司与中国工商银行昨天在此间举行客户交易结算资金存管协议签字仪式。此举标志着国信证券与工行客户保证金存管改革正式启动。

    据悉,此次合作的主要目的在于构建"公开、透明"的客户资金管理体系,强化银行和投资者的监督,通过公开性的管理体系,确保客户资金的安全,从制度设计和技术手段上杜绝保证金被挪用的可能性。

    在国信证券与工行共同设计的客户保证金存管方案中,国信证券将重新开发自身的客户资产存管系统,对客户的资金、托管证券等进行集中管理与监控,并加强对其营业部交易和资金清算流程的监控,同时为投资者提供查询账户资金的便利通道,做到账户公开、银行监督、集中管理、自主查询。在此过程中,工行作为存管银行,将按照《客户交易结算资金管理办法》,严格对证券公司资金划转流程的管理,确保资金的流转符合监管部门及协议的要求。同时,利用工行的银证转账、网上银行集团理财功能、银企直连等银证合作服务,将证券公司总部及其营业部的资金和交易流程进行封闭管理和控制,并通过电子化的银证合作业务,增加保证金存管数据的透明度。

    中国证监会机构监管部副主任吴清在昨天的签字仪式上说,建立"安全、透明、完整、可控、可查"的客户资金安全管理体系,是监管部门正在进行的一项重要工作。国信证券与工行的此次合作,是证券公司自觉改进客户交易结算资金存管方法,提高客户资金安全性的一次积极探索,也是银证合作的一次有益尝试。作为监管部门,一方面要不断完善现有的客户交易结算资金管理制度,督促证券公司严格遵守有关规定,切实做到客户资金与自有资金独立封闭运行,抓紧实现客户交易结算资金"安全、透明、完整、可控、可查"；另一方面也鼓励有条件的证券公司在达到客户资金存管的基本要求的基础上,结合自身特点,探索具有更高标准的客户资金存管模式。

    他同时表示,证券公司客户资金存管方式改革将促进客户资金的存管业务向具有更高服务效率和管理水平、更完备信息技术系统和更能维护客户资金安全的商业银行集中。

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财政部提前兑付记账式国债  
〖上海证券报 记者 秦宏〗  2004-08-12 02:00

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    财政部将于8月20日提前兑付年内到期的三期记账式国债,这是财政部首次以市场化方式赎回国债。

    这三期国债为2001年记账式(十六期)国债、2002年记账式(十六期)国债和2003年记账式(十二期)国债,原本将都在今年12月到期。提前兑付将采取自愿原则,以混合式招标的方式确定提前兑付价格,未选择提前兑付的国债按原定时间和条件持有到期。

    据悉,财政部今天上午将就提前兑付国债的操作方案召开网上讨论会议。

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电广传媒以股抵债获国资委批准  
〖上海证券报 记者 赵碧君〗  2004-08-12 02:00

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    电广传媒董事会今日公告称,公司大股东以股抵债方案已获得国资委批准。但该方案的实施除经国资委批准外,还需经过公司2004年第一次临时股东大会的审议和中国证监会的核准。

    另据了解,公司拟定于8月27日召开临时股东大会。目前,独立董事正在向全体流通股东征集委托投票权,截止日为8月26日。

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宝钢整体上市水落石出 中报每股收益0.38元

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2004年08月12日 07:33 证券日报



　　中期业绩0.38元，同比增长28%

　　本报记者 张歆

　　市场近日“屏住呼吸”等待的宝钢股份(资讯 行情 论坛)再融资及整体上市一事，今日终于有了答案：宝钢股份将采取向母公司宝钢集团(持有公司1063500万股股份，占已发行股份总数的85%)定向增发与向社会公众增发相结合的方式增发不超过50亿股普通股，而所募集的资金将全部用于收购集团部分钢铁生产业务、供应链相关业务及其他相关业务。

　　宝钢股份称，董事会审议通过了申请增发新股的议案：拟增发的股份总数不超过50亿股，每股面值1元，由新老股东共享发行前滚存未分配利润。

　　宝钢股份拟收购的宝钢集团目标资产的整体评估结果为：总资产706.6亿元，负债397.3亿元，净资产309.31亿元，资产净值为280.2亿元。宝钢股份和各交易相关方将以经国资委备案的上述资产评估报告所确定的目标资产的资产净值为基准，并按照评估基准日至交割日期间目标资产的资产净值或税后利润变化情况确定的调整数以及从付款日至交割日期间的应计利息进行调整，确定最终的收购价格。

　　业内人士分析认为，宝钢股份将母公司绝大多数资产收购后，能得以全面实现协同效应，大幅度减少关联交易和同业竞争，而且收购的目标资产以经国资委评估备案后的估值计算，无论是市盈率还是市净率均低于股份公司。故而完成整体上市后，宝钢的盈利能力将进一步提高。如按最大增发股数50亿股计算，宝钢的每股收益将由目前的0.66元上升到0.73至0.76元。至于本次增发的核心问题——定价，有关人士认为，按照发行50亿股、募集280亿元计算，发行价约在5.4-5.6元之间。

　　目前，宝钢股份与宝钢集团及关联公司签订了一系列收购协议，收购的目标资产具体包括：?1、一钢、五钢及钢研所拥有的核心钢铁主业资产和业务；?2、梅山公司和／或宝钢集团有权转让的梅钢不超过92.30%的股份以及梅山房地产；?3、宝钢集团持有的宝钢国际100%的股权、宝新54%的股权、宝钢化工100%的股权、宝信软件(资讯 行情 论坛)57.22%的股份、宝钢澳大利亚矿业有限公司100%的股权等14家公司股权；?4、集团公司拥有的马迹山码头的全部资产和业务。

　　又讯 宝钢股份今日公布中期业绩。该公司实现主营业务收入285.47亿元，利润总额71.52亿元，分别比去年同期增长29%、26%；每股收益0.38元，较上年同期的0.3元，增长了28%。

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维护A股市场 证监会新规针对TCL分拆上市

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2004年08月12日 07:53 北京晨报



　　TCL称：分拆上市不受影响

　　昨日，各大证券报刊登了中国证监会出台的《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》。分析人士指出，该规定有利于维护境内A股市场。同时认为，该规定的出台可能主要是针对将分拆TCL移 动到香港上市之举。


　　记者昨日致电证监会，询问H股是否在该《通知》规定之列。有关部门人士称，这要等证监会的具体条文出台后才能确定。但业内人士分析，H股虽然是在香港，但其上市程序应与境外上市相同，因此适用于证监会的新规。

　　根据《通知》，上市公司最近三年连续盈利，且最近三年内募集资金投向的业务和资产不得分拆上市；上市公司最近一年合并报表中按权益享有的所属企业的净利润与净资产不得超过上市公司合并报表净利润与净资产的50%与30%；上市公司及所属企业董事、高级管理人员及其关联人员持有所属企业的股份，不得超过所属企业到境外上市前总股本的10%。

　　分析人士指出，《通知》出台的背景，很可能是针对TCL集团(资讯 行情 论坛)将于下半年分拆TCL移 动到香港上市之举。因为到港上市的部分是TCL集团的核心资产，其利润已经超过公司总利润的50%。记者昨日致电TCL集团求证此事，证券事务代表何先生表示，TCL移 动到香港上市的计划不会受到任何影响，且明确表示TCL移 动的利润没有超过公司总利润的50%。

　　据透露，不少公司之所以愿意分拆子公司到境外上市，是因为按照境外的有关规定，公司管理层人员在持股及期权上更加灵活。

　　《通知》出台后，A股公司境外分拆上市将受到严格的限制，此举可以防止因境外分拆上市而掏空境内上市公司。证监会有关负责人在接受采访时也表示，如果允许境内上市公司分拆核心资产到境外上市，将会动摇母公司的经营能力及上市公司地位，损害母公司股东的利益。而此前，长生生物、波斯登分拆上市的申请已被驳回。

　　普通投资者对于《通知》的出台也给以好评。一位投资者认为，《通知》的出台也许有些晚，但有肯定比没有好，毕竟这是管理部门在维护A股市场、维护境内投资者的一种积极的举动。

　　晨报记者 王莉

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中国强势扩张远洋石油船队

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2004年08月12日 07:37 北京晨报

　　控制远洋石油50%运力才能保国家石油安全

　　晨报讯(记者 李隽琼)为求解中国“能源困局”，一场建造超级油轮、组建“远洋舰队”的竞赛正在中国船运三巨头中激烈展开。

　　这三个巨头分别是招商局(资讯 行情 论坛)、中远集团和中海集团。


　　今年11月，中海集团订造的第一艘30万吨级超级油轮将正式加入中国的石油运输船队，这个量级在整个中国的“远洋舰队”中亦属罕见。

　　中海集团副总经理孙治堂透露了雄心大志：未来两年内，中海将建造6至8艘超级油轮。在2010年前，还要再建15艘超级油轮。

　　另一个船运巨头中远集团现有油轮船队规模已超过200万载重吨。其总裁魏家福表示，未来3年，这个数字还要翻番——达到400万载重吨。

　　而中国最大的国际原油运输商——招商局集团，“目前正在加快集团内原油运输资产整合。”昨天，招商局集团有关人士说，它已拥有油轮运输能力总计340多万吨。

　　此番不约而同的扩张得到了国家规划的认可。中国交通部水运司副司长张国发接受采访时称，他们的目标是使中国的油轮运载能力在2005年以前翻一番，从520万载重吨增至1000万载重吨。　

　　如果这一目标得以实现，到2005年时，中国50%的进口石油将由本国油轮运输。这是保障中国石油安全的大计。要知道，到2020年，中国所需要的一半石油都将依靠进口。

　　交通部的数据显示，目前，我国90%以上的进口石油需要从海上船运，而海上船运的90%又是由外轮承担的。这样一来，我国的石油安全受制于人。一旦遇到战争、外交或是其他不可抗拒的因素，我国将面临断油、缺油的危险。

　　“中国要加紧建立自己的远洋石油运输船队。”中央政策研究室经济局局长李连仲近日说，“只有达到50%以上的远洋石油运输的能力，才能保障国家的石油安全。”

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央行：金融运行健康平稳

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2004年08月12日 06:52 四川金融投资报

　　货币供应和贷款增速继续减缓；人民币汇率保持稳定

　　据新华社电 中国人民银行11日公布的7月份金融运行报告显示，7月份金融运行继续保持健康平稳，宏观调控成效继续显现。主要特点为：货币供应量和人民币各项贷款增长速度减缓；中长期贷款增幅明显下降；人民币各项存款继续正常增长；人民币汇率保持稳定；银行间市场利率基本稳定。货币供应量增长速度减缓。


　　据统计，7月末广义货币M2余额为23.8万亿元，同比增长15.3%，增幅比上年同期低5.4个百分点；狭义货币M1余额为8.8万亿元，增长15%，比上年同期低5个百分点；流通中现金M0的余额为1.9万亿元，7月份当月现金净投放392亿元，同比少投放14亿元。总体看，货币供应量增长速度继续减缓。

　　报告显示，7月末，全部金融机构?含外资机构?本外币并表的各项存款余额为24.3万亿元，增长16.8%，增幅同比下降5个百分点。贷款增速继续回落，中长期贷款同比明显少增。

　　7月末，外币贷款余额为1338亿美元，按可比口径计算同比增长22.8%；人民币汇率为1美元兑8.2769元人民币，人民币汇率继续保持稳定。

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多只新股跌破发行价十年罕见 中小板神话也破灭

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2004年08月12日 06:13 上海证券报网络版

　　德豪润达昨天股价跌破发行价。在今年新上市的88只股票中，已有逾三成股票跌破或者逼近发行价

　　中小企业板新股不败神话昨天破灭。受半年报业绩平平影响，德豪润达(资讯 行情 论坛)股价昨天跌停，报收于17.40元，该股也因此成为中小企业板开市以来首只跌破发行价的股票。

　　对于中小企业板而言，上市公司股价跌穿发行价还是个新鲜事。可对于今年的证券市场而言，这样的事已经是司空见惯。据聚源数据统计，截至昨天收市，在今年新上市的88只股票中，已有逾三成股票跌破或者逼近发行价，这是股市近十年来所罕见的。

　　统计显示，包括德豪润达，昨天沪深两市股价跌穿发行价的股票已经有15只，另有13只股票股价已经逼近发行价，像华发股份(资讯 行情 论坛)、敦煌种业(资讯 行情 论坛)、新五丰(资讯 行情 论坛)、武汉健民(资讯 行情 论坛)、航民股份(资讯 行情 论坛)、盾安环境(资讯 行情 论坛)等个股，他们复权后的股权距发行价差距都不足5%。

　　新股股价的大幅走低，主要原因在于公司半年报业绩令投资人失望。就以德豪润达为例，该公司半年报公布的每股收益只有0.13元，主营业务收入同比增长只有3.59%。这样的财务数据显然难以支撑目前的股价，跌破18.20元发行价自在情理之中。

　　新股大面积跌破发行价，带动整个新股板块价值中枢迅速下移。昨天，浦东建设(资讯 行情 论坛)、郴电国际(资讯 行情 论坛)、涪陵电力、传化股份(资讯 行情 论坛)、精工科技(资讯 行情 论坛)、大族激光(资讯 行情 论坛)等个股争相创出上市以来的股价新低，上证1400点因此也得而复失。

　　上证综指尾市收于1384.96点，跌1.13%；深证综指(资讯 行情 论坛)收于346.73点，跌1.29%。两市成交金额合计约为79亿元。

　　今年以来跌破发行价的新股

　　名称 每股发行价(元) 收盘价(元) 涨跌幅(%)

　　长丰汽车 14.10 9.85 -30.14

　　两面针(资讯 行情 论坛) 11.389.10 -20.04

　　博汇纸业(资讯 行情 论坛) 11.20 9.32 -16.78

　　宁波东睦(资讯 行情 论坛) 10.00 8.77 -12.30

　　岳阳纸业(资讯 行情 论坛) 6.69 5.94 -11.21

　　贵绳股份(资讯 行情 论坛) 7.40 6.69 -9.59

　　通威股份(资讯 行情 论坛) 7.50 6.84 -8.80

　　千金药业(资讯 行情 论坛) 23.05 21.60 -6.29

　　德豪润达 18.20 17.40 -4.39

　　济南钢铁(资讯 行情 论坛) 6.36 6.10 -4.09

　　北方创业(资讯 行情 论坛) 7.20 6.91 -4.03

　　华胜天成(资讯 行情 论坛) 17.14 16.57 -3.33

　　龙元建设(资讯 行情 论坛) 17.08 16.53 -3.22

　　东方宝龙(资讯 行情 论坛) 9.08 9.02 -0.66

　　江苏纺织 7.20 7.18 -0.28

　　数据提供：聚源数据

　　上海证券报 记者 杨大泉

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宝钢股份增发“漏风” 沪深大盘“感冒”

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2004年08月12日 03:40 人民网-国际金融报



　　国际金融报记者 周宏 发自上海

　　8月11日，沪深股市的市场有效性被发挥得淋漓尽致。尽管当天宝钢股份(资讯 行情 论坛)的整体上市方案尚未公布，但在市场里，有关宝钢将以接近市价增发的消息还是不胫而走。


　　受此消息的影响，沪深股市8月11日再度上演“单边下跌”。上证指数(资讯 行情 论坛)当日下跌1.13%，报收于1384.96点，前一天才收复的1400点再度失守。深圳综指则下挫至346.73点，距离346.02点的历史低位已是毫厘之间。

　　市场聚焦宝钢

　　尽管当日宝钢股份并未复牌，但前期随同上涨的大盘蓝筹股已经显现疲态。中国联 通(资讯 行情 论坛)、长江电力、招商银行(资讯 行情 论坛)等股票均出现明显下跌。其中，两市成交金额最大的中国联 通，一举下跌2.28%，大大动摇了多方的阵脚。

　　深圳的中小企业板亦不乐观，在当天公布业绩的德豪润达(资讯 行情 论坛)、传化股份(资讯 行情 论坛)中期报表低于预期的影响下，中小企业板挂牌股票普遍下跌。

　　海通证券研究所的于小丽认为，近期市场的特征非常明显，惟宝钢马首是瞻。可以说，整个市场的短期走势都寄托在宝钢未来的方案之上。

　　但从现在的方案情况看，股市的后市似乎并不乐观。宝钢方案的增发价格和规模都出乎市场预料。因此，寄希望股市因宝钢而起一轮反弹的可能已然消无。

　　而在宝钢复牌后，市场可能在短线将再度遭受压力。于小丽认为，市场进一步大挫的可能性并不是很大，沪深股市更可能再度进入上下两难的艰难整理之中。由于宏观经济和股权分置政策的不明朗，这种“模糊”状态可能会延续整个第三季度。

　　方案颇受关注

　　而对于宝钢融资的具体方案，市场也是大加关注。

　　长城证券的徐文峰认为，宝钢的整体上市方案并没有给流通股股东留太多的上涨空间，让之前预期甚高的投资者有较大落差。而现在的市场环境也无法与之前TCL或武钢整体上市的状况相比。因此，对于市场而言，很难将之作为利多看待。

　　上海一家券商的投资管理部经理则认为，对宝钢的具体方案不能静态看待，而要结合钢铁行业的景气周期来看。如果对钢铁行业景气判断不乐观的话，那么对于方案的评估还要调整。而在整个钢铁板块里，宝钢的股票表现是最强劲的，如果它回落的话，幅度会比较惊人。

　　更有机构人士表示，如果宝钢最终确以5.6元进行增发的话，不排除其二级市场股价在正式发行前就回落至发行价以下的可能。而大股东配售140亿性质是暂不流通。

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“机构博弈”异常惨烈 瑞银大幅减持宝钢股份  
2004年08月12日 07:46:44






　　宝钢股份今天公布的2004年半年报显示，最大的QFII瑞银至少在上半年减持了该股6616万股；同时，宝钢股份前十大流通股股东中的九家换了新的面孔，这都显示上半年的“机构博弈”情况异常惨烈。
　　在宝钢股份的半年报中，去年年底以持股8751万股的瑞士银行已经从前十大股东中悄然退出。由于目前宝钢第十大流通股股东南方避险基金持股量为2135万股，这意味着瑞银至少在上半年减持了宝钢6616万股。同时，与去年年底的情况相比，宝钢股份前十大流通股股东中的九家换了新的面孔，惟一留在其中的华安创新基金也大幅减持超过1600万股，显示机构对宝钢的股价看法非常分歧。（邸继勇）  
　 深圳特区报

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央行最新统计表明货币供应增速继续减缓  
2004年08月12日 06:00:05


　　中国人民银行昨日公布的7月份金融运行报告显示，7月份金融运行继续保持健康平稳，宏观调控成效继续显现。主要特点为：货币供应量和人民币各项贷款增长速度减缓；中长期贷款增幅明显下降；人民币各项存款继续正常增长；人民币汇率保持稳定；银行间市场利率基本稳定。货币供应量增长速度减缓。
　　据统计，7月末广义货币M2余额为23.8万亿元，同比增长15.3%，增幅比上年同期低5.4个百分点，比上月末低0.9个百分点；消除季节因素后的月环比折年增长速度为6.5%。狭义货币M1余额为8.8万亿元，增长15%，比上年同期低5个百分点，比上月末低1.2个百分点；流通中现金M0的余额为1.9万亿元，7月份当月现金净投放392亿元，同比少投放14亿元。总体看，货币供应量增长速度继续减缓。
　　末，全部金融机构(含外资机构)本外币并表的各项存款余额为24.3万亿元，增长16.8％，增幅同比下降5个百分点。7月末，人民币各项存款余额为23万亿元，同比增长17.7%。其中，人民币储蓄存款余额11.4万亿元，同比增长15.9%，比上年同期低3.6个百分点。当月人民币各项存款新增522亿元，同比少增加693亿元。其中，居民储蓄存款增加461亿元，同比少增456亿元,储蓄存款持续少增的主要原因一是上半年居民金融资产结构有所调整，基金和国债持有的数量增多，二是消费稳中趋旺。7月末外汇存款1537亿美元，比上月增加26亿美元，同比多增37亿美元。
　　7月末，外币贷款余额为1338亿美元，按可比口径计算同比增长22.8%，人民币汇率继续保持稳定。（记者 周 菡）
　 证券时报

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中小板新股不败神话破灭 逾三成股票跌破或者逼近发行价  
2004年08月12日 07:13:10


　　德豪润达昨天股价跌破发行价。在今年新上市的88只股票中,已有逾三成股票跌破或者逼近发行价
　　中小企业板新股不败神话昨天破灭。受半年报业绩平平影响,德豪润达股价昨天跌停,报收于17.40元,该股也因此成为中小企业板开市以来首只跌破发行价的股票。
　　对于中小企业板而言,上市公司股价跌穿发行价还是个新鲜事。可对于今年的证券市场而言,这样的事已经是司空见惯。据聚源数据统计,截至昨天收市,在今年新上市的88只股票中,已有逾三成股票跌破或者逼近发行价,这是股市近十年来所罕见的。
　　统计显示,包括德豪润达,昨天沪深两市股价跌穿发行价的股票已经有15只,另有13只股票股价已经逼近发行价,像华发股份、敦煌种业、新五丰、武汉健民、航民股份、盾安环境等个股,他们复权后的股权距发行价差距都不足5%。
　　新股股价的大幅走低,主要原因在于公司半年报业绩令投资人失望。就以德豪润达为例,该公司半年报公布的每股收益只有0.13元,主营业务收入同比增长只有3.59%。这样的财务数据显然难以支撑目前的股价,跌破18.20元发行价自在情理之中。
　　新股大面积跌破发行价,带动整个新股板块价值中枢迅速下移。昨天,浦东建设、郴电国际、涪陵电力、传化股份、精工科技、大族激光等个股争相创出上市以来的股价新低,上证1400点因此也得而复失。
　　上证综指尾市收于1384.96点,跌1.13%；深证综指收于346.73点,跌1.29%。两市成交金额合计约为79亿元。（记者 杨大泉）
今年以来跌破发行价的新股
名称 每股发行价(元) 收盘价(元) 涨跌幅(%)
长丰汽车 14.10 9.85 -30.14
两 面 针 11.38 9.10 -20.04
博汇纸业 11.20 9.32 -16.78
宁波东睦 10.00 8.77 -12.30
岳阳纸业 6.69 5.94 -11.21
贵绳股份 7.40 6.69 -9.59
通威股份 7.50 6.84 -8.80
千金药业 23.05 21.60 -6.29
德豪润达 18.20 17.40 -4.39
济南钢铁 6.36 6.10 -4.09
北方创业 7.20 6.91 -4.03
华胜天成 17.14 16.57 -3.33
龙元建设 17.08 16.53 -3.22
东方宝龙 9.08 9.02 -0.66
江苏纺织 7.20 7.18 -0.28
数据提供:聚源数据
　 上海证券报

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宝钢高管游说基金 欲争取投票权及维系股价稳定  
2004年08月12日 08:03:00






　　在8月7日澄清了市场传闻之后，宝钢股份(600019)于8月10日至12日停牌三天。据知情人士透露，为了公司一体化进程顺利，目前宝钢的高管正在马不停蹄地拜访机构投资者，而其目标也早就确定下来——争取机构投资者的投票权，保持复牌后股价的稳定……
　　33只手握4.4亿股的基金无疑是宝钢高管公关的重点。今日，在北京的新闻发布会上
，宝钢之“谜”将彻底揭开。而记者得到的最新消息是，宝钢的高管还将于今日拜访长盛基金管理公司。 （记者 王洁）
　 北京晨报

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问题股票集体下跌 公司问题有待解决  
2004年08月12日 08:16:49


　　昨日，两市大盘再度收出长阴线。导致昨日大跌的诱因主要有两方面因素，一方面，由于遭遇宏观调控的打击以及市场扩容压力不见减缓，最终导致大盘权重股再度全线下挫所致；另一方面，问题公司的股票在昨日出现集体性下跌，并有逐步扩大的趋势，给市场造成较大的杀伤力。
　　昨日盘中，ST轻骑、ST宏智和*ST三普一度成为沪市领跌的“三驾马车”，而在深市的领跌股中，南方建材也在７月２２日于１９．１０元见顶之后收出了第１２根阴线。从基本面来看，尽管ST轻骑和当地政府正在积极进行重组，但是２００２年度公司亏损额高达３４亿元，其中２８亿元的关联欠债和１０多亿元的违规担保难以回收，负债率高达２６６．９％，４００多个债务人逼债２０亿元，以如此之差的基本面，显然难以支撑公司股价。所以，公司在复牌后连续出现跌停也就不足为怪了。ST宏智原名宏智科技，于２００２年７月上市，募集资金３．３２亿元。公司在短短两年的时间里，就已将募集资金挥霍殆尽，余额仅１万多元。而*ST三普更是存在着严重的诚信问题，预盈变预亏的“变脸术”，更是将投资者玩弄于股掌之中。至于南方建材就更不用说了，该股从７月２３日下跌以来，跌幅已高达４９％，可公司除了在７月２２日发布了一项“公司经营一切正常”的公告之外，再没有任何相关的解释性说明。这样的公司没有问题？鬼才相信。
　　笔者认为，ST个股的股价支撑在三板市场。三板市场中股价不足１元的“仙股”比比皆是，主板市场的绩差股当然失去支撑。由于多数ST个股基本面改善的可能性极小，而且由于深圳中小企业板的设立，壳资源已逐渐失去价值，因此，以ST股为代表的绩差问题股的股价将不可避免地出现反复下跌。面对公司问题不能有效解决的问题股，投资者在操作中应审时度势，果断止损并采取主动回避的策略。
　　
□ 徐文峰 　 北京晨报 长城证券

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统计局：7月份CPI比去年同月上涨5.3%  
2004年08月12日 09:10:25

　　
　　7月份，全国居民消费价格总水平比去年同月上涨5.3%,其中城市上涨4.9%，农村上涨5.9%。与上月比，居民消费价格总水平下降0.2%。
　　分地区看，全国31个省(区、市)的居民消费价格均比去年同月上涨，上涨幅度在2.4%-7.5%之间。其中，涨幅较大的地区有：河南上涨7.5%、云南上涨7.4%、广西上涨6.5%。
　　分类别看，食品价格比去年同月上涨14.6%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨6.3%，服务项目价格上涨2.0%。
　　——食品类价格中，粮食价格上涨31.8%，油脂价格上涨23.3%，肉禽及其制品价格上涨22.9%，鲜蛋价格上涨34.2%，水产品价格上涨17.3%，鲜菜价格上涨13.4%。
　　——衣着类价格下降1.6%。其中，服装价格下降1.7%。
　　——家庭设备用品及维修服务价格下降1.2%。其中，耐用消费品价格下降2.5%，家庭服务及加工维修服务价格上涨1.7%。
　　——医疗保健及个人用品类价格下降1.2%。其中，西药价格下降5.8%，中药材及中成药价格下降3.4%，但医疗保健服务价格上涨3.7%。
　　——交通和通信类价格下降1.2%。其中，交通工具价格下降3.5%，但车用燃料及零配件价格上涨9.6%，车辆使用及维修价格上涨1.4%，城市间交通费价格上涨2.9%；通信工具价格下降15.2%。
　　——娱乐教育文化用品及服务类价格上涨1.1%。其中，学杂托幼费价格上涨2.5%，文娱费价格上涨3.9%，旅游及外出价格上涨3.5%，但文娱用耐用消费品价格下降6.3%。
　　——居住类价格上涨5.0%。其中，水、电及燃料价格上涨7.6%，建房及装修材料价格上涨4.9%，租房价格上涨2.8%。
　　1-7月份居民消费价格总水平比去年同期上涨3.8%。


　 国家统计局网站

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拓宽券商融资渠道系列政策可望陆续推出  
2004年08月12日 08:28:54


　　“问渠哪得清如许？为有源头活水来。”国九条明确提出要“拓宽券商合法融资渠道”，这一精神何时才能落到实处，对于当前身处困境的券商来说，已经成为一个事关生死的重大命题。
　　有关信息表明，等待或许不会太久——一个由中国人民银行和中国银监会牵头、中国证监会参加的拓宽证券公司融资渠道专题工作小组早已展开工作，一系列政策措施可望陆续推出。
　　央行银监会决定政策进程
　　作为落实国九条的六个专题工作小组中的一个，拓宽证券公司融资渠道专题小组的任务是重点研究证券公司质押贷款、收购兼并贷款、证券承销贷款等业务，证券公司作为一般贷款客户的政策措施，以及完善证券公司同业拆借业务管理办法的政策措施。由于以上每项业务都将涉及商业银行和银行间市场，所以央行和银监会拥有最终的发言权。据记者多方了解，具体负责专题小组工作的，是央行金融市场司的一位副司长和银监会政策法规部的一位副主任，而最终决策拍板的，则是央行副行长吴晓灵和银监会副主席唐双宁。
　　在央行、银监会和证监会三部门紧锣密鼓地推动下，专题小组的工作已初见成效：
　　早在今年3月召开的货币信贷工作会议上，吴晓灵就要求央行各分支机构积极研究《证券公司质押贷款管理办法》的起草工作；5月下旬，央行又召集工、农、中、建、兴业、浦发等6家银行对《证券公司质押贷款管理办法》草案进行讨论。如今该管理办法已基本成形，出台只是时间问题。
　　 银监会方面，则将“银行向资本市场中介机构融资及其风险控制”与“国有商业银行改革的进展及行动方案”等重大问题一起，列入了6月29—30日在京召开的国际咨询委员会第二次会议的议题。银监会主席刘明康，副主席史纪良、李伟、唐双宁共同听取了香港证券和期货委员会主席沈联涛、前英格兰银行行长爱德华·乔治爵士、高盛公司执行董事杰拉尔德·科里根、前国际清算银行总经理安浩德先生、前英国金融服务局局长霍华德·戴维斯爵士、前香港金融管理局副总裁简达恒等委员的有关建议。
　　以配角身份参与专题小组的证监会，承担了证券公司收购兼并贷款业务的研究工作，目前正就此征求证券公司的意见，并将在此基础上拿出方案。就在上个月，证监会还就“证券公司在同业拆借市场发行短期融资券”问题，召集数家证券公司进行了讨论。据悉，券商发行短期融资券这一思路已得到了央行方面的认可，央行金融市场司甚至考虑以此为主来完善证券公司同业拆借业务管理办法。
　　此外，证券公司证券承销业务贷款的审核标准正在制定之中，而将证券公司作为一般贷款客户开展信用贷款的政策措施也有望逐步得到落实……
　　质押贷款可望改进
　　在可能推出的各项措施中，有望最先出台的无疑是《证券公司质押贷款管理办法》。
　　2000年2月，央行和证监会曾联合发布过《证券公司股票质押贷款管理办法》，允许符合条件的综合类券商经批准，以自营股票和证券投资基金券作抵押向商业银行借款。然而，4年多来，这项业务逐步萎缩，目前已基本处于停滞状态，其贷款总额不过200亿元。
　　专家分析，股票质押贷款叫好不叫座的原因主要是，申请质押贷款的程序较为复杂，周期较长，资金运用渠道限制极为严格，质押对象范围较窄，资金成本较高，参与主体受限较多等。 针对上述问题，新起草的《证券公司质押贷款管理办法》在实际操作性上将有明显改进：
　　——借贷主体范围放宽。借款人范围由综合类证券公司扩大到经纪类券商。而贷款人可望为经人民银行批准的国有独资商业银行及其授权分行、其他商业银行总行等。
　　——质押范围扩大。具体而言，质押物的范围不再限于A股和证券投资基金券，而将扩大到企业债、可转债、开放式基金，以及一些高信用等级的公开发行但未上市的企业债券等其他有价证券，甚至是公司固定资产、存单 。
　　——质押贷款总额放大。将券商质押贷款的总规模由现行不超过资本金的15%的规定，改为控制在公司总资产的20%以内。
　　——质押贷款期限延长。根据不同类别有价证券的不同特性和券商的不同信用状况，设计不同期限的质押贷款。对于价格比较稳定、风险较小的有价证券，允许其质押贷款最长期限达到1年；对于风险较大类别的有价证券，则适当限制其贷款期限。
　　——融资成本降低。对质押贷款利率的上浮幅度和下浮幅度作相同比率的规定，统一为20%，而非现行的最高上浮30%，最低下浮10%。
　　同业拆借将有两大创新
　　证券公司是目前同业拆借市场上最大的资金融入方，其拆入交易量占市场单边交易量的50%以上。与券商巨量的资金融入需求相比，银行间同业拆借市场的门槛还是太高。自1999年8月人民银行首次批准证券公司进入银行间同业拆借市场以来，目前能够通过这一市场获得短期融资的证券公司只有十来家。因此，让更多的证券公司通过不同途径参与到银行间债券市场中来，就日显急迫。
　　对此，专题工作小组提出了两大创新之举：
　　一是打开券商进入银行间同业市场进行国债回购的通道。国债回购是当前券商融资的主要手段之一，但只能通过沪深证交所进行。另一方面，商业银行又不得进入证券交易所进行国债回购，再加上从1997年起，国债市场就一直以银行间市场为中心，交易所市场发行量小、债券供不应求，后果便是证券交易所国债回购市场的资金供应受到限制，国债回购利率波动较大，特别是在新股发行时利率高企尤为明显，券商融资成本较高。一旦券商可以进入银行间同业市场进行国债回购，既有助于稳定国债回购利率，又能降低券商的融资成本。
　　二是适时推出证券公司短期融资券。此举不仅可以满足券商合理的短期融资要求，而且可以丰富同业拆借市场和货币市场工具。据了解，目前的初步考虑是：有资格发行融资券的券商必须是全国同业拆借市场成员，有完善的信息披露，而且不存在挪用客户保证金行为；对于具有准入资格的券商，对其每期债务工具的发行、上市不应再搞行政审批，可以让投资人自行评估风险，通过市场选择扶优限劣；短期融资券的期限可在人民银行规定的最长期限内，由证券公司自主确定；发行规模可根据券商实收资本，限制一个风险可控的范围，比如40%上下。
　　“围堵不如疏导”，“明渠不畅”则“暗流汹涌”。专家指出，券商融资渠道窄、数量少，不仅制约其经营与发展，也助长了一些证券公司违规经营的冲动。因此，应尽早出台上述政策措施，让银行资金在规范的前提下从容进入证券市场，让那些运作比较规范、资产质量不错的券商实现资金融通，实现转型与良性发展，从而实现国九条所制订的远大目标——促进我国资本市场的健康发展。
　　我们相信，等待不会太久。（记者 于力 浩民）
　 中证网

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易和同业竞争，也可以集中优势做大主业。”
　　兴业证券研究员孙朝辉表示：“宝钢整体上市与武钢比较还是更有意义，武钢只是钢铁企业的一个环节上市，回头再整合产业链，宝钢是整个相关产业实现整体上市，规模更大，布局更广，影响也更广泛。”
　　为央企整体上市试点
　　汉唐证券研究员黎璞表示：“本来有消息说宝钢要海外融资，现在还是在A股增发，大盘蓝筹留在国内还是对国内资本市场和沪市有推动作用。”
　　而光大证券研究员赵志成认为，宝钢的整体上市对中央企业上市是一个试点和模式。去年国资委已经开始有意识地推动中央企业的整体上市，但是中央企业资产规模庞大，参与行业众多，实现整体上市难度不小。宝钢今年以来顺利进入世界500强，并将辅业如宝钢建筑公司剥离，现在又实现整体上市，无疑是为中央企业主辅分离、做强主业、整体上市趟出一条新路，可能会形成一股央企在A股整体上市的潮流。
　　关注收购资产质量
　　宝钢的公告显示，收购后宝钢股份总资产达到1324亿元，增长113.66%，净资产617亿元，增长66.17%，主营业务收入为681亿元，增长138.45%，净利润71亿元，增长48.29%。但是宝钢股份销售毛利率收购后下降31.16%，销售利润率下降37.81%，净资产收益率下降1.36%。
　　光大证券研究员赵志成分析认为，宝钢此次增发的一个关键是此次收购资产的质量。他认为宝钢模式与武钢模式的区别在于，武钢是用下游资产收购上游资产，整体盈利能力是上升的，可以获得市场的认可，但是宝钢股份已经是宝钢集团中最好的资产，从2003年年报来看，宝钢股份用集团50%的净资产贡献了80%的盈利。现在整体实现收购，宝钢的业绩无疑是获得了增长，但是盈利能力也被摊薄。这不排除收购资产还处于在建期或者刚刚开始生产，盈利能力还没有完全体现，但是整体盈利能力被摊薄，市场能否接受，就值得关注。
　　有分析人士认为，上周仅三天成交量有25亿股，涨幅就达14%，累积金额超过18亿元，占沪市总成交金额的7.8%。而且近几天，宝钢股份的股价一度达到7元。联通配股刚刚完成，宝钢再推出增发方案，市场短期的压力还是存在的。
　　而兴业证券研究员孙朝辉认为，虽然宝钢收购的资产质量未必赶得上宝钢股份，但是这也是有先决条件，宝钢股份自身冷热轧板30%至40%的毛利率是比较高的，此次宝钢收购资产也是收购资产质量比较好的。孙认为，通过收购宝钢集团的资产，对宝钢股份业绩提升有很大的帮助。(记者 李小宁)
　 上海证券报