证券市场基本分析入门

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其他重要因素分析

      其他重要因素主要包括：投资项目、资产重组、关联交易、会计和税收政策的变化对上市公司业绩的影响。

投资项目分析：

      分析公司的投资项目，主要考虑以下几点：1.投资项目与公司目前产品的关联度，体现了公司走的是何种经营战略，是进一步扩大生产规模，降低生产成本，还是进行技术创新，提高产品竞争力；是延长产品线，向上游或下游延伸，还是进行产业转移。同时，应分析这种经营战略与公司的市场地位是否吻合；2.如果投资项目是新产品，应进一步分析产品的市场前景，并从其技术含量、进入壁垒等方面分析投资项目的市场竞争优势；3.分析投资项目的建设期和回收期的现金流，特别是投资项目的后续资金来源问题以及对公司财务状况的影响；4.对投资项目的风险进行定性和定量分析。

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资产重组分析：

      资本市场上的公司资产重组包含了既不相同又互相关联的三大类行为：公司扩张、公司调整和公司所有权、控制权转移。
      公司的扩张通常是指扩大公司的经营规模和资产规模的重组行为，主要包括：购买资产、收购公司、收购股份、合资或联营组建子公司、公司合并；
      公司的调整包括不改变控制权的股权置换、股权-资产置换、不改变公司的资产规模的资产置换，以及缩小公司规模的资产出售、公司分立、资产配负债剥离等；
      公司的所有权与控制权变更是公司重组的最高形式，通常公司的所有权决定了公司的控制权，但两者不存在必然的联系。常见的公司控股权及控制权的转移方式有：股权的无偿划拨、股权的协议转让、公司的股权托管和公司托管、表决权信托与委托书收购、股份回购、交叉控股等。

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      不同类型的重组对公司业绩和经营的影响是不一样的。我国证券市场上市公司的资产重组风起云涌，精彩纷呈。理论上讲，资产重组可以促进资源的优化配置，有利于产业结构的调整，有利于公司综合素质的提高，可以增强公司的市场竞争力，使企业实现低成本扩张，从而使一批上市公司由小变大，由弱变强，业绩提高。但从我国已发生的上市公司资产重组的实际效应来看，许多上市公司进行资产重组后，其经营和业绩并没有得到显著的持续的改善。研究原因，最关键的是重组后的整合不成功。重组后的整合主要包括企业资产的整合、人力资源配置、企业文化的融合和企业组织的重构等几个方面。如果资产重组后不能进行顺利的整合，则难以取得预期的效果，资产重组就是失败的。
      资产重组是二级市场非常活跃的炒作题材，但投资者一定要注意识别实质性重组和打着重组旗帜的不彻底的重组。

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关联交易分析：

      所谓关联交易，是指公司与其关联方之间发生的交换资产、提供商品或劳务的交易行为。主要包括以下行为：1.经营活动中的关联交易，主要包括关联购销、费用负担的转嫁、资产租赁、资金通过应收帐款等形式占用、信用担保等；2.资产重组中的关联交易，主要包括资产转让和置换、托管经营及承包经营；3.合作投资；4.相互持股。
      从理论上来说，关联交易属于中性交易，它既不属于单纯的市场行为，也不属于内幕交易的范畴，其主要作用是降低企业的交易成本，促进生产经营渠道的畅通，提供扩张所需的优质资产，有利于实现利润的最大化等。但实际操作过程中，关联交易有它的非经济特性，与市场竞争、公开竞价的方式不同，其价格可以由关联双方协商决定，特别是在我国评估和审计等中介机构尚不健全难以独立审计的情况下，关联交易就容易成为企业调节利润、避税和为一些部门及个人获取利润的途径，往往使中小投资者利益受损。
      资产重组中的关联交易对上市公司的经营和业绩的影响需要结合重组目的、重组所处的阶段、重组方的实力、重组后的整合作具体分析，尤其要注意关联交易价格的公平性、关联交易占公司资产的比重、关联交易的利润占公司利润的比重等，还要特别关注可能给上市公司带来隐患的关联交易，如资金占用、信用担保、关联购销等，以及关联交易的披露是否规范。

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会计和税收政策的变化对上市公司业绩的影响：

      会计政策是指企业在会计核算时所遵循的具体原则以及企业所采纳的具体会计处理方法。企业基本上是在法规所允许的范围内选择合适本企业实际情况的哭司机政策。当会计制度、税收政策发生变化时，将对上市公司的资产负债表、利润表及现金流量表上的相关财务数据产生影响，至于受影响的力度，应具体情况具体分析。

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分析实例：


     有了上面对上市公司整体价值评价的论述作基础，下面我们以青岛海尔（600690）为例子，来评价其价值。
     首先，基本面方面：该公司属于家电行业，在我国是一个竞争处于白热化的规模经济性行业，行业高速成长阶段已经过去；公司是行业的龙头之一；行业的龙头企业如长虹、康佳、春兰、美的、科龙、格力都出现增长放缓，甚至有的出现亏损（康佳、科龙），家电行业将重新洗牌，将是不争的事实，在这种大背景下，海尔要独善其身，将是非常困难的；公司之所以能够在激烈的市场竞争中取得比较稳定的经济效益，主要是公司的经营管理能力比较强，市场意识、服务意识和产品创新能力都比较强；公司位于经济比较发达的青岛，自然和基础条件都比较好，政府对该公司的支持力度也比较大，有利于公司的发展。其次，公司的财务分析：盈利能力无疑是家电类上市公司的最优秀者之一，1998年、1999年、2000年每股收益分别为0.65元、0.66元、0.75元，2001年中期每股收益0.501元；根据公司过去的现金流情况和预测的现金流数据进行现金流折现估算公司的股价，计算出公司的每股价值14.52元；再次，影响公司股价的其他重要因素：公司投资的手机项目，与国内已有的手机生产商，如波导、科健、康佳等企业比起来，并没有特别的优势，反而手机的销售模式、维修人才等与传统的家电有区别，对公司是一个新的挑战……综合上面的分析，我认为当时的股价基本上反映了公司的内在价值。

[ Last edited by gaomi on 2004-8-29 at 10:54 ]

slm196

编辑收藏学习
谢谢股市奇才靓女，要是姐姐就好了，哈哈。。。。。

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六、实战技巧



实战技巧--如何解读财务报表（简化分析，适用没有财务知识的普通投资者）

（一） 财务报表介绍

     上市公司的财务资料主要是一些财务报表，主要包括资产负债表、损益表和现金流量表。

1、 资产负债表：
      反映公司在某一特定时点（往往是年末或季末）财务状况的静态报告。资产负债表反映的是公司资产、负债和股东权益之间的平衡关系。
     资产负债表由资产和权益两部分组成，每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。资产部分表示公司所拥有或掌握的，以及其他公司所欠的各种资源或财产；负债表示公司应支付的所有债务；股东权益表示公司的净值，即在清偿各种债务之后，公司股东所拥有的资产价值。
      资产、负债和股东权益的关系用公式表示如下：
      资产=负债+股东权益

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2、 损益表：

     公司的损益表是一定时期内（通常是1年或1季）经营成果的反映，是关于收益和损耗情况的财务报表。损益表是一个动态报告，它展示本公司的损益帐目，反映公司在一定时期的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小、潜力以及经营趋势。
     如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照，那么损益表就是公司财务状况的一段录像，因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。可见，损益表对于了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。
     有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表。在实际运用中，前者似乎还多一些。利润及利润分配表就是在损益表的基础上再加上利润分配的内容。

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3、 现金流量表：

      我国从1998年度开始要求上市公司向投资者公开披露年度现金流量表，这是我国会计制度与国际会计制度接轨的标志。同时，由于现金流量表所反映的是资产负债表上现金项目从期初到期末的具体变化过程，因此它为投资者分析上市公司财务报表提供了新的视角。
      现金流量表编制的目的，是为会计报表使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来的现金流量。
     现金流量表主要分经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量三部分。此外，由于筹资活动和投资活动同时发生的交易事项，如发行股票或债券而获得某种非现金资产，是不影响现金流动的；因此，为了全面反映这些事项，现金流量表下设附注项目，对此单独列示。投资者将现金流量表、附注与年报中的其他项目结合分析，可以对上市公司的经营情况有更清晰、真实的了解。

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（二） 财务报表阅读当中的具体问题分析

1、 财务报表数据的准确性、真实性与可靠性：

     财务报表是按会计准则编制的，它们合乎规范，但不一定反映该公司的客观实际。例如：
（1） 报表数据未按通货膨胀或物价水平调整；
（2） 非流动资产的余额，是按历史成本减折旧或摊销计算的，不代表现行成本或变现价值；
（3） 有许多项目，如科研开发支出和广告支出，从理论上看是资本支出，但发生时已列作了当期费用；
（4） 有些数据基本上是估计的，如无形资产摊销和开发费摊销，但这种估计未必正确；
（5） 发生了非常的或偶然的事项，如财产盘盈或坏帐损失，可能歪曲本期的净收益，使之不能反映盈利的正常水平

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2、 财务分析结果的预测性调整：

      在对公司的财务状况进行分析后对公司的财务状况下结论时，必须预测公司经营环境可能发生的变化，对财务分析结果进行调整。如由于行业的低进入壁垒使许多新兴企业加盟该行业，会在现有基础上降低企业的盈利能力。

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（三）财务分析的重要方法--财务比率分析：

（1）偿债能力分析：包括流动比率、速动比率、利息支付倍数和应收帐款周转率等指标；
（2）资本结构分析：包括股东权益比率、资产负债比率、长期负债比率和股东权益与固定资产比率等指标；
（3）经营效率分析；包括存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率、股东权益周转率和主营业务收入增长率等指标；
（4）盈利能力分析：包括销售毛利率、销售净利率、资产收益率、股东权益收益率和主营业务利润率等指标；
（5）投资收益分析：包括普通股每股净收益、股息发放率、普通股获利率、本利比、市盈率、投资收益率、每股净资产和净资产倍率等指标；

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（四）财务分析中应注意的问题：

（1）财务报表数据的准确性、真实性与可靠性；
（2）财务分析结果的预测性调整；
（3）公司增资行为对财务结构的影响：包括股票发行增资（含配股、增发等），债券发行增资和其他增资行为等。

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关注基本面的太少了！

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基本面选股，技术面操作，两者有机的结合，才能算高手，才能在股海中立于不败之地！

超超级菜鸟

我的任务是顶贴

股市淘金

Originally posted by gaomi at 2004-8-29 11:17:
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基本面选股，技术面操作，两者有机的结合，才能算高手，才能在股海中立于不败之地！

学习 ,谢谢提供

gaomi

Originally posted by slm196 at 2004-8-29 10:55 AM:
编辑收藏学习
谢谢股市奇才靓女，要是姐姐就好了，哈哈。。。。。

感谢您的支持，还请您多帮助，我只是做了一点力所能及的事！

9aaaaa9

哈！我好关心基本面，不是人太少了，股市低弥，这也就低弥了。
希望，你坚持下去。有很多朋友在支持你呢！