搜索
由繁至简的炒股秘籍股票配资送值得信赖我出资你炒股赚大钱自己操盘配资财源滚滚
查看: 12669|回复: 8

股权分置两会后可能破题

[复制链接]

签到天数: 6 天

发表于 2005-1-30 15:40 | 显示全部楼层

股权分置两会后可能破题

来自:MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者:金眼眯眯 浏览:12669 回复:8

马上注册,结交更多好友,享用更多功能,让你轻松玩转社区。

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?立即注册

x
     “证券市场深层次问题正在得到解决”,“外部环境有较大改善”,“解决股权分置问题的工作小组目前工作进展比较顺利。”诸多迹象表明,相关方面已就解决股权分置问题达成了共识

   《财经时报》从接近证监会高层的人士处获知,有关股权分置的解决方案已经形成,只待高层批示。但在证监会内部却“听不到动静。”证监会某部门一位不愿具名的官员对记者说,只知道“原来是由规划部门负责推进,具体内容不详”。
  李青原为证监会规划委主任。不久前,她刚刚就解决中国证券市场股权分置问题发表旗帜鲜明且积极的表态。
  李青原的基本态度是,股权分置是证券市场的根本矛盾所在,应尽快解决这一问题。她希望年内能够解决。并乐观估计,“最快可能在上半年就会启动”。
  据接近证监会的人士分析,临近春节,两会召开在即,加之证监会可能的人事调整,按以往惯例,在此“敏感时期”,稳定压倒一切,股权分置这类对市场构成重大影响的问题,不会选择此时机试点或出台具体方案。证监会对前述消息的否认或基于此。
  然而,尽管官方否认,业内的猜测仍未停止,有关股权分置的争论渐趋白热化,众多股权分置解决方案也四处流传。
  有消息称,最近中金公司给其大客户“吹风”,证监会和国资委将就全流通进行最后谈判。而谈判的基础据传是牛津大学教授古前进提出的“复权全流通方案”。


     就此问题,张卫星的观点很明确:不可能有笼统划一的方案。证监会能够给出的只是原则,而此原则要由国务院高层定夺。
  他对《财经时报》说,可能的原则是,根据各个公司不同的情况,非流通股东和中介机构制定解决方案,流通股东通过类别表决机制进行表决。
  而此前有关证监会未来人事变动可能在“两会”前后明确,也给不久的将来解决股权分置问题提供了想象空间。
  这意味着“国九条”中最难啃的骨头——股权分置即将破题。


[ Last edited by 金眼眯眯 on 2005-1-30 at 15:43 ]
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2004-9-23

回复 使用道具 举报

签到天数: 6 天

 楼主| 发表于 2005-1-30 15:43 | 显示全部楼层
古前进 田辉:复权全流通方案修订版
--------------------------------------------------------------------------------
作者:古前进 田辉
关键词:全流通 复权全流通 完整股权 流通股含权系数


  前言

  《复权全流通可行性研究报告》发表以来,接到很多读者的反馈和建议,因为各种原因,在文中没有将“实现复权全流通的两个先后过程”阐述清楚。所以在读者中得到很大支持的同时,也引起了一些误解和怀疑。这些误解和怀疑是文章表述过程中的失误,不代表方案本身有缺陷。今天,特对原文进行了修订。在修订稿中采纳了很多有益的建议,在此对关心本方案的朋友表示衷心的感谢!
  首先明确,《复权全流通方案包含两方面的内容:1、用“复权思想方案解决”股权分置问题;2、用“渐近式”方法逐步实现全流通。
  两方面的内容不能偏废,前者是手段和方法,后者是目的和最终目标。“复权全流通”的相对与很多其它“全流通方案”来讲,一个很大优点就是可以将两个过程分裂开来,单独实施。
  当然《复权全流通》更主要的目标还是规范和发展中国的证券市场,同时为在中国证券市场规范化过程中做出巨大牺牲的流通股股东,挽回本来就属于他们的利益。

  第一篇:解决股权分置和实现全流通的必要性和紧迫性

  1)解决股权分置和实现全流通的必要性
  资本市场是社会主义市场经济体系的核心组成部分。
  目前中国资本市场中出现很多问题。比如恶性圈钱、市盈率过高、股票市场的定位模糊,资本使用效率低下,不能有效与国际接轨等很多问题的根源,都来自于股权割裂所造成的“不同股不同权”。股权割裂问题的存在将长期制约资本市场的健康发展,不仅不能对经济的可持续发展提供动力,反而会给经济稳定造成隐患。由于流通股股东和非流通股股东利益的不一致,导致资本市场在进一步的创新中困难重重,资本市场最主要的融资功能和社会资源配置功能萎缩。
  全流通的实现不仅能解决资本市场中业已存在的问题,更主要的是可以在此基础上进一步推动资本市场的积极作用。进一步扩大社会资本的投资范围,化解银行体系的压力,也可以充分发挥资本市场在社会资源配置中的主渠道作用。

  2)解决股权分置和实现全流通的紧迫性
  中国加入WTO以后,与国际经济联系日趋紧密。中国资本市场和银行体系的对外开放,客观要求中国的资本市场与国际资本市场的接轨。另一方面因为中国的金融体系具有很多先天的制度缺陷,在开放的过程中如何确保金融体系的安全始终是金融工作的一个重点。亚洲金融危机的教训,使我们认识到建立金融体系防火墙的重要性。资本市场暂时不对外开放为我们赢得了解决自身缺陷的时间。
  目前中国股市低迷的一个重要原因就是于国际接轨的心理预期。这种趋势如果不能有效的给予引导,极有可能引来国际利益集团运用中国资本市场的缺陷冲击中国金融安全的可能。
  没有中国资本市场市场的安全也就没有中国银行体系的安全,所以从全流通做突破口,解决资本市场深层次的结构性矛盾就是一件刻不容缓的大事,应当上升到确保中国金融安全的高度来认识工作的重要性。
  在当前资本市场低迷的形势下,国家应当及早进行股权分置和全流通改革实验,积极主动化解潜在金融风险,时间越早我们就越主动。
  尽早实现全流通是资本市场健康发展的必由之路。

  第二篇 实现全流通需要经过两个不可逾越的过程

  第一个过程:股权分置问题的解决
  第二个过程:股权实现逐渐全流通
  中国的证券市场有本身的历史特征和特殊矛盾,首先第一个主要矛盾:股权不平等。第二个矛盾:很多股权不能实现自由流通。实现中国证券市场全流通的工作就是要解决这两个主要矛盾。把全流通过程简单的理解为解决股权分置或是实现直接全流通,甚至将两个过程进行混淆都是认识上的不全面。“股权分置”问题必须首先得到解决,这是一个必要的不可逾越的过程和前提,而且刻不容缓。股权分置问题解决之后,股权首先实现平等,为全流通提供了可能和必要条件。但是真的全流通过程一定是一个逐步的渐进过程,否则难免会遭遇大的波动,甚至是对证券市场毁灭性的冲击。
  在这两个过程中,有先有后,有急有慢。解决股权分置是核心关键和难点,一定要先实施,尽早实施。股权的全部流通在股权分置解决之后一定要稳妥实施,避免影响金融稳定。

  第三篇:解决“股权分置”工作中的主要矛盾和相应的办法

  解决“股权分置”工作的主要矛盾有是两种不同类型股东之间的矛盾
  对主要矛盾的认识不清,导致无论是选择解决问题的主体还是选择解决问题的政策方面,国家都出现了明显的错误和混乱

  1)首先是解决股权分置工作的主体选择错误

  因为两种股东之间的矛盾不属于政策监管不利而是证券市场的基础矛盾。如果国务院让只具有市场监管功能的证监会去完成这项工作,就像让一个地球人揪自己的头发上天一样是不可能实现的。同样作为矛盾双方之一的国资委更不可能完成这项工作。最终这项工作必须要由国务院来完成。

  2)解决“股权分置”工作中的策略失误

  解决“股权分置”工作的主要矛盾是两种不同类型股东之间的矛盾。其它如恶意圈钱公司治理不利,损害中小股东利益等都是次要矛盾,是从主要矛盾中衍生出来的。
  对主要矛盾的认识不清,导致在解决证券市场问题工作中主次不分,头疼医头脚疼医脚。从最早的国有股减持到后来国有股减持被叫停,再到出台《非流通股的场内交易细则》,再到几任主席一起否认全流通有具体的时间表和整体方案。除了给市场造成巨大的混乱之外,更加剧了两种股东之间的对立。

  3) 股权分置解决方案设计中的缺陷

  在民间提出的涉及股权分置的解决方案有几千种之多,在国家予以考虑的几种方案中,无论是配售,减持,缩股,等等都希望在两种不同利益的股东之间进行利益交换,但是没有一个是能行得通的。如果对流通股不利股市狂泄不止,有引发社会危机的危险。如果对非流通股不利,国资委就会出面抵制。
  这些方案不能实施的另一个原因是他们把解决股权分置和进行全流通问题看成了一个问题,或者是必须连续实施的两个过程。
  能不能寄希望于找到更好的利益交换方法解决这一问题呢?
  我认为不可能。除非采取暴力革命或者是强有力的行政干预。这两个方式在目前都不可能采用。所以希望从两种矛盾主体间达成利益交换的方法实现全流通,在现实条件下是行不通的。而且有的解决方案本身就是将立即全流通作为解决股权分置的关联条件的,这样的方案本身存在巨大的金融风险。
  那我们能不能不能避开利益交换找到更好的办法解决这一主要矛盾呢?我们能不能找到一个可以将股权分置问题和实现全流通分开来实施的方案呢?
  按照这样的思路我们设计出了“复权思想”方案
  该方案是采用将两种类型不同的股东,在现有市场条件下,回避利益交换,采取位置交换的办法。先转变成类型和利益一致的股东。具体来讲就是消灭单纯的流通股股东和单纯的非流通股股东。让他们的股权结构变的一致。先解决股权分置的问题。股权分置问题解决了,全流通的主要困难也就没有了,最后再用10-20年来逐步实现所有股权全流通。

  第四篇:“复权思想”方案----一个简单可行的解决股权分置的方案

  全流通方案目前有几千种之多,本文提出的复权思想方案避开了补偿问题和复杂的补偿计算 ,创造性提出出“完整股权”的概念,并充分发挥市场在非流通股定价中的作用。具有简单,公平,可操作性强等优点。
  以下就是“复权思想方案”的具体论述:

  一、复权思想方案的基本立场和出发点

  1)认识股权分置是特殊历史时期特殊国情下的产物。本着解决现实问题而不是制造新的问题和矛盾的态度。客观承认现实股权结构下的不合理,尤其是对流通股股东的不合理。也要区别对待上市公司的质地,避免单纯按净资产一刀切出售所造成的新的不合理。
  2)股权分置是没有按照市场经济的特点办事产生的。现在我们认识到了危害就应当在新的解决方案中充分引入市场的调节机制,避免再次过多的行政干预造成新的不合理。主要的市场调节是用来解决“非流通股的定价”这个全流通环节最不容易解决的、也是最有可能引起争议的问题。
  3)充分认识到流通股东和非流通股东在一级市场和二级市场中的行为是在市场规则下自愿进行的。不存在谁对谁进行补偿的问题。当然对历史进行追溯补偿也就更无从谈起。
  4)最终目的是保护和拯救中国的资本市场,让市场的参与者在一个多赢的环境中解决历史遗留的问题。创造出一个有生命力的股市。为中华民族的伟大复兴创造条件。

  二、复权思想方案的基本构思

  市场中所有股票按照流通性质不同分为流通股和非流通股两大类。
  1)什么是“完整股权”?
  1股完整股=1流通股+K股非流通股 (其中K=非流通股数量/流通股数量)
  K这个系数我们称之为流通股含权系数
  相对于一个完整股权来讲,当今资本市场中的流通股和非流通股都是“不完整的股权”。因为对一个完整的股权来讲应当包括4个方面。1)平等权2)分红权3)投票权4)流通权。两种股票最缺乏的就是平等权。这种缺乏是中国股市里的先天缺陷。远不能用当时出钱的多少和是否能流通来进行衡量。要实现全流通最要紧的最根本的出路就是实现股权的平等。在一些类似方案中为了解决这一问题设计了很多明显带有利益倾向的计算方法。因为带有明显利益倾向,所以不能被市场中的各个参与主体所接受。所以如何实现股份之间的平等。是解决股权分置工作中的关键。
  复权思想方案中避开复杂和带有明显利益倾向的复杂计算。用适当的流通股和非流通股的搭配完成“完整股权”构建就是一个非常好的办法。这种办法充分利用股票股本结构的自然属性,具有公正的特性。而且这种自然属性也是最能客观反映市场各参与主体利益不平衡度的唯一指标。所以也具有公平的特性。只有这样才能实现市场各参与主体的完全平等。
  本方案创造性的提出“完整股权”的概念。在中国股票市场流通股,非流通股并存两元化格局中,明确指出1个完整股的股权是“1股流通股和相应系数的非流通股”。单独的流通股和单独的非流通股都是“不完整的股权”。相应的系数就是该种股票中非流通股数量和流通股数量之比。(例如一个上市公司有10000万股股本,其中流通股是2000万股,非流通股是8000万股。非流通股和流通股的比例是4。那该公司完整股股本应当是2000万完整股。其中一股完整股包括1股流通股+4股非流通股)。

  2)复权思想方案的实质是什么?

  认识到在中国的股票发行中,人为的将一个完整的股权分割成两种不同性质的股票在市场上出现。现在意识到这样做的危害,需要进行重新“平等复权”。其实就是将不平等的股权重新变成平等股权的过程。平等股权以完整股的形式体现。解决股权分置的工作实质就是利用国家的政策指导,必要的行政干预,和市场的定价机制相结合,通过所有股东的主动参与将每一个股东帐户内的“割裂”的股权恢复成完整股权的过程。完整股权完全平等,当然也就可以为实现真正全流通创造条件。不存在两类股东中谁补偿谁的问题,更谈不上如何补偿的问题。但是在实际的操作过程中会产生对流通股股东的补偿效应。但是这种效应相当于A股股东将潜在“权”进行变现得来的。这也客观说明了流通股股东在股权不平等的条件下过多付出的事实。


[ Last edited by 金眼眯眯 on 2005-1-30 at 15:44 ]
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2004-9-23

回复 使用道具 举报

签到天数: 6 天

 楼主| 发表于 2005-1-30 15:45 | 显示全部楼层
如一个上市公司有10000万股股本,其中流通股是2000万股,非流通股是8000万股。非流通股和流通股的比例是4。那该公司完整股股本应当是2000万完整股。其中一股完整股包括1股流通股+4股非流通股

[ Last edited by 金眼眯眯 on 2005-1-30 at 15:47 ]
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2004-9-23

回复 使用道具 举报

发表于 2005-1-30 16:07 | 显示全部楼层
意思就是有1股流通股的再买进4股非流通股,有4股非流通股的再买进1股流通股.但这个价格不知怎么定噢?
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2004-12-26

回复 使用道具 举报

签到天数: 6 天

 楼主| 发表于 2005-1-30 16:23 | 显示全部楼层
那就要等两会后管理层的意思了
春节还是持股过节的好
没准节后来个大利好
象2000年似的
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2004-9-23

回复 使用道具 举报

发表于 2005-1-30 16:39 | 显示全部楼层
Originally posted by 金眼眯眯 at 2005-1-30 16:23
那就要等两会后管理层的意思了
春节还是持股过节的好
没准节后来个大利好
象2000年似的



也没准来个大利空呢?

另外,如果使用这样方法来实现全流通,满仓的没钱怎么办?
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2004-10-7

回复 使用道具 举报

签到天数: 6 天

 楼主| 发表于 2005-1-30 16:43 | 显示全部楼层
Originally posted by kt266 at 2005-1-30 16:39



也没准来个大利空呢?

另外,如果使用这样方法来实现全流通,满仓的没钱怎么办?


去把
七大姑
八大姨
的money
全部讨来!
:*5*::*5*::*5*:
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2004-9-23

回复 使用道具 举报

签到天数: 6 天

 楼主| 发表于 2005-1-30 16:53 | 显示全部楼层
Originally posted by 570119 at 2005-1-30 16:45
感谢金眼咪咪,只有解决了此问题,股民才有翻身的日子。


天啊
不要谢偶啊
偶要是能解决这个问题
偶就不在这儿了
:o:o
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2004-9-23

回复 使用道具 举报

发表于 2005-1-30 17:30 | 显示全部楼层
后患啊!
金币:
奖励:
热心:
注册时间:
2005-1-2

回复 使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

本站声明:1、本站所有广告均与MACD无关;2、MACD仅提供交流平台,网友发布信息非MACD观点与意思表达,因网友发布的信息造成任何后果,均与MACD无关。
MACD俱乐部(1997-2019)官方域名:macd.cn   MACD网校(2006-2019)官方域名:macdwx.com
值班热线[9:00—17:30]:18292674919   24小时网站应急电话:18292674919
找回密码、投诉QQ:89918815 友情链接QQ:95008905 广告商务联系QQ:17017506 电话:18292674919
增值电信业务经营许可证: 陕ICP19026207号—2  陕ICP备20004035号

举报|意见反馈|Archiver|手机版|小黑屋|MACD俱乐部 ( 陕ICP备20004035号 )

GMT+8, 2024-3-28 20:09 , Processed in 0.073639 second(s), 11 queries , Redis On.

Powered by Discuz! X3.4

© 2001-2017 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表