解密巴菲特的投资理念

xialifeng

可惜对于我们来说，来不能投资

goodluck333888

沃伦·巴菲特年度总结出笼：低成本才有高回报

拜读巴菲特一年一次的工作汇报，早已成了投资者的必修功课，因为巴菲特从来不会给出任何投资建议。今年巴菲特在信中谈到了消费者支出，政府赤字、美元疲软等问题。他告诉投资者，很容易获得丰厚的回报，“仅仅需要以分散的、低成本的方式去支持美国商界发展就行。”
　　身家440亿美元的沃伦.巴菲特(Warren Buffett)早已成为资本世界的传奇。这位全球富豪榜上最了不起的投资者，不像其他大多数人那样，通过创办或者拥有一个了不起的上市公司而获财无数。
　　过去40年来，巴菲特主掌的伯克舍.哈撒韦投资公司(Birkshire Hathaway)——巴菲特的投资窗口——每股账面价值实现了21.9%的增长，这是同期标准普尔500指数增幅(10.4%)的两倍，而其增长总量实际上更是这个行业参照标准的50倍之多。
　　巴菲特令人尊敬的地方有很多，他的谦逊、诚恳和幽默都令其成为最招人喜欢的富豪。而其谦逊诚恳最好的表现，则是其每年一次以董事长身份给伯克舍.哈撒韦公司股东写的信。
　　巴菲特被尊为股市神话，有一套独特的投资理念，即在公司股票价格低于其内在价值时买进，然后静等回升。巴菲特相信自己不是在购买股票，而是持有一部分公司资产，这似乎是对股票原意的回归。巴菲特也对“简单的”商业情有独钟，而不买那些模式复杂、天花乱坠的新经济公司的账，因此他也成功地逃过了2000年泡沫破灭的大劫。
　　伯克舍.哈撒韦公司今年已是连续第二年增长速度低于标准普尔500的平均值。巴菲特老老实实写道：“在我们将来的每股内在价值超过标准普尔之前，我们的股东完全可以低价购买标准普尔指数基金(注：即按照标准普尔500指数的成份股比例去进行投资组合的基金)。”
　　但即使如此，谁真正去买过标准普尔成份股基金？巴菲特指出，美国商业界过去35年来的总体表现是令人赞叹的，投资者很容易就获得丰厚的回报。“投资者仅仅需要以分散的、低成本的方式去支持美国商界发展就行。”巴菲特在信中写道，“他们从来不考虑的指数基金就能做到这一点。然而，很多投资者的投资经历不是没有起色?就是灾难重重。”
　　值得注意的是，巴菲特提到，伯克舍.哈撒韦公司在整个2004年里，没有花出去430亿美元现金中的一分钱。换而言之，这一年里巴菲特没有看到任何拥有高内在价值的公司的股票降到了足以买进的价位。“这不是一个令人愉快的事情。”巴菲特在信中写道。
　　“沃伦.巴菲特就是沃伦.巴菲特，他很着急，他要赚钱。”晨星公司的高级分析师爵夫斯.尼南说道，“如果历史上最优秀的投资者都没能找到有足够吸引力的投资，那我们都在干什么？”
　　头脑发热和高昂成本是投资大敌
　　巴菲特认为，投资者最常犯的三大错误是：高成本，错误决策，以及跳船太快。高成本的原因主要是投资者过度买进或者支付投资管理者的费用太高；错误决策，是指投资者往往依据的是小道消息或者投资潮流，而非扎实可靠的调查研究；第三则是指投资者一旦看到所持股票增长停滞或下降便立即全部抛掉，弃船而逃。
　　“投资者需谨记，头脑发热和高昂成本乃是其大敌。”巴菲特说，要想抓住持股的最好时机，请遵循此点：“他人大胆时你便小心，他人小心时你便大胆。”
　　这一投资箴言，巴菲特受用一生，因此也是伯克舍.哈撒韦投资公司成就非凡的最大理念。但是，将这一战略维持数十年却很难。美国列戈美盛资本管理公司的首席投资战略师迈克尔.莫布信对此评论道：“这是常识，说来简单，做起来却不容易。”
　　做起来不容易的原因之一是，美国大金融机构常常只盯住短期效益，而小投资者则很难抵抗住不随大流的诱惑。然而调查显示，短期收益低的公司在长期来看却提供了高回报。少量成交自然带来了巴菲特所主张的低成本，但同时也带来了长时间的心脏压力。
　　而这却是跟传统的美国投资方式相背的。传统方式相信，你越主动，投入时间越多，回报就越高。“交易的积极性就与公司的成功成正比。”莫布信说道，“但在投资界，事实并非如此。大多数伟大的投资者并不做多少决策。这和美国人一贯的投资理念相左。”
　　目前，伯克舍.哈撒韦公司投资的公司市场价值达377亿美元，其中美国运通、可口可乐、吉列、评级公司穆迪，以及金融公司富国银行(Wells Fargo)这五项投资所获得的市场价值就占到了76%。（记者　黄继新）
　 经济观察报
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goodluck333888

如何寻找百年蓝筹股？

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　　在长线价值投资理念越来越为国内投资者所接受的时候，蓝筹股的概念渐渐深入人心。如何寻找到百年蓝筹股票？
　　众所周知，美国道琼斯工业指数的30支成份股是公认的蓝筹公司，一般是行业龙头和产业领袖，管理优良，有着持续的经营历史，在资本市场上更是受到主流资本的长期关注，能够带来投资者稳定回报。但是，即便是在美国这样成熟的资本市场上，大型企业的生存期也是有限的，蓝筹公司也在激烈的 市场竞争中浮沉起落。据有关统计，《财富》500强每10年的淘汰率是：在1970及1980年间为32%，在1980及1990年间为47%，在1990年及1998年间为54%.这些数字显示，寻找百年蓝筹，甚至是十年蓝筹的困难性，尤其是在新兴市场。
　　沃伦？巴菲特，全球最负盛名的证券投资家，对寻找蓝筹公司有独到的诠释。巴菲特的公司既无庞大的证券研究部门，甚至连基金经理们常用的股票行情机都没有，他只关注上市公司自身的质地。巴菲特指出，投资者和企业家看待公司的角度应该是一致的，因为从本质上说，他们在追逐同样的东西——获利。在国内的资本市场上，随着机构投资者的日渐壮大，许多敏感的投资者已经感受到"注意公司本身"的投资风气。但如何成功做到"注意公司本身"呢？
　　摩根富林明在亚洲积累起30余年的资产管理经验，通过考察基金管理人长期的一线实践，我们发现，关注公司的管理团队是其中一种行之有效的办法。在某种意义上，管理团队及公司文化相较其它因素而言更有分量。因为产业景气随时会变，而一个好的团队可以保证公司稳定地度过震荡期。所以，在投资"百年"、"十年"的股票中，如果能够发现一个好的管理团队，就基本成功一半。
　　这样的公司需要花时间做长期跟踪，而且一定要接触到他们的管理团队，去和他们交流沟通，看他们是否将股东的利益放在第一位，是否在意投资人的想法。摩根富林明日本系列基金今年以来取得了非常突出的业绩，这就是基金经理人长期跟进，不断捕捉上市公司变化的细节，最终前瞻性地把握住投资机会的原因。所以，那些经得起投资人长期查问和市场检验的公司，才有资格对投资人说：我们要做百年老店，我们将是未来的百年蓝筹。这样的公司，也将成为基金管理人重点考虑的投资标的。（富林明　杨文斌）
　 中经网

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goodluck333888

2005年03月19日 12:35  21世纪经济报道  何华峰
　巴菲特的投资报告值得一读。

　　从1978年起，巴菲特每年都会在年初给他任主席的巴郡公司(Berkshire Hathaway)的股东写一封信，讲述他的投资思路和成绩，文笔平实，充满睿智，一如他的投资风格。


　　2004年的信中，巴菲特首次提到了为什么要投资外汇。而在今年，他更是用了3页的篇幅阐述他对美元的看法。2004年，美元贬值为股神巴菲特带来了18.4亿美元的税前利润。

　　他依然看淡美元，并认为若美国不改变贸易政策，美元贬值问题得不到根本扭转。

　　巴菲特的观点直接体现在他的投资中。在一封长达25页的著名的信中，他提到2004 年底，巴郡已经持有了214亿美元的外汇合约，分布于12种货币中。一年前，他才持有120亿美元，涵盖5种货币。投资外汇，是这位智者的投资路径的重要转变。在2002年3月之前，巴菲特是不涉足外汇的。2004年，他的外汇投资的税前获利为18.4亿美元，高于上年的8.25亿美元。仅第四季就获利 16.3亿美元。

　　“此前，越来越多证据显示，未来数年间，我们的贸易政策会对美元造成持续的压力。所以，自2002年始，我们就发出了改变投资路径的信号。”

　　美国每天流失18亿美元财富？

　　2004年，美国的贸易赤字达6180亿美元。巴菲特因此把美国比作“一个入不敷出的家庭”。

　　巴菲特认为，6180亿美元是一个非常惊人的数字，意味着一个严重的后果，即财富从美国流到了其它国家。他警告，随着时间的推移，美国人会发现，自己越来越多地在帮“财务公司”(比喻为外国)打工，而不是为自己打工。

　　财富流失的形式可以是外国人购买美国私人和政府的债券，也可以是外国人拥有美国的股票和不动产。“无论哪一种情况，结果都是一样，即我们的国家，美国人拥有越来越少的份额，而外国人则拥有更多的份额。”巴菲特说。

　　巴菲特说，美国财富向全世界流失的速度，现在是每天18亿美元，比起去年他写信时，已经增加了20%。现在，外国人拥有3万亿美元的美国资产，而十年前，这个数字可以忽略不计。

　　他说，“我们国家的贸易措施正在对美元构成压力，美元的价值已经下降很多，但未来很可能继续。”

　　巴菲特敦促美国政府采取措施。如果不改变政策，外汇市场可能会混乱，而且产生溢出效应，引起政治和金融危机。“没有人敢说，这些问题一定会出现，但可能性确实很大，为政者现在就应考虑了。”他说。

　　1999年美国的贸易赤字达到2630亿美元，为此，2000年11月美国国会曾出版过一份318页的研究报告，之后未有大动作。巴菲特认为美国政府做得不够，因为今年的贸易赤字已数倍于当时了。

　　双赤字的因果

　　美国同时存在财政赤字和贸易赤字，被称为“双赤字”。但是巴菲特认为，两者的原因和结果均不同。

　　财政赤字，包括巨大的财政赤字，不会减少美国人分到的财富。蛋糕还是这么大，差别只在于如何分配。

　　巴菲特喻称，一个富有的家庭有很多东西，美国人会通过立法机构讨论，政府应当如何对这个国家的产出进行再分配，也就是谁付税，谁收到政府的好处。家庭成员间会愤怒地讨论。但当斗争结束，这个大蛋糕还是只让家庭成员分享，外国人不会拿走。

　　但是贸易赤字，则导致在美国这个家里，美国人自己拥有的份额越来越少，而外国人拥有的份额却是越来越多。巴菲特警告，如果让贸易赤字维持在目前的高位，外国人持有的美国净资产，十年后将会达到近11万亿美元。以5%的投资回报率计，美国人每年要付5500亿美元的商品和服务，作为付给外国投资者的利息。粗略地估计，那时美国的GDP可能是18万亿美元，也即美国每年的产出中，要有3%要付给外国人，而且仅是作为利息。这种情况应叫“父债子还”。除非美国大规模地削减消费，实现大量的持续的贸易盈余，否则不能解决问题。

　　一旦美国人要为外国人打工，已经习惯于做股东的美国民众将会不愿接受，而这也会引起政治不稳定。

　　巴菲特：我有拯救美国的良方

　　至今，美国政府对美元的贬值采取放任的态度，寄望经济软着陆，由其它国家推升经济，让美国人的储蓄率提高。

　　美国联邦储备委员会在2004年6月29至30日的备忘录中写道，“过量的外部赤字是难以无限期持续的。”但是，它并没有提出解决赤字问题的良方。

　　巴菲特的方案是改变贸易政策。他认为，“美国经济项目持续出现巨大赤字，源于根深蒂固的结构性原因，除非贸易政策实质性地改变，或者美元下跌到一个程度，真正地令金融市场感到紧张。”16个月前，巴菲特即在一篇文章里警告，“美元的温和贬值解决不了问题”。

　　由于美元在世界上广为流通，美国政府可以无限地发行货币，从外国购买商品和服务。这种情况是难以长久的，尽管目前其它国家对美国还是有信心，但是巴菲特认为，“他们觉得我们像一个乱花钱的吸毒者，但也知道我们是富有的吸毒者。“但他认为，美国这种乱花钱的行为不会被无限期宽容。”

　　巴菲特不认为自己的主张是狭隘的贸易保护主义，认为并不与亚当.斯密的精神相悖。亚当.斯密认为，每个家庭都节俭，从一个国家来说，可能反而是愚蠢的行为。如果外国商品便宜过我们制造的，最好买他们的，用我们有优势的产品与它交换。巴菲特认为，亚当.斯密指的是货与货的贸易，而不是财富与货物。像美国那样每天卖掉自己的一部分“农场”，每年付出6000亿美元，来支持它的过度消费，亚当.斯密也会不认同的。

　　最后，巴菲特说，如果美国能采取政策，可以很快减少经常项目赤字，虽然有可能导致巴郡的外汇资产亏损，但巴郡的主要资产还是在美元资产里，一个强美元和一个低通胀环境都是符合我们利益的。

股市菜泥

中国的股市····

z8528

中国股市如果有美国的市场那么诚信，说不定我也成了巴菲特了哈哈！！

滚石玩家

巴老的秘诀只又两个字:利用!
如果他想买的股票都高高在上.....

fangxy

学习巴菲特，天天做长线

无底

好东东.

cxj94

学习。。。。。。。

bullx

巴菲特作为投资大师，他追求的是一种投资和做人的境界。这一点从他购买自用房产一是就可以看出来。真正富有的人的注意力永远不会在物质享受方面，自己的判断成为现实的喜悦是他们精神上的原动力。所以，巴菲特的成绩不在于他拥有多少财产，而在于他是精神上的胜利者，这也是很多人所毕生追求的！

goodluck333888

3月30日

据证券时报报道，巴菲特旗下公司公布了过去一年的财年报告，号称价值投资鼻祖的巴老在致股东的公开信中坦陈，公司手握430亿美元的现金，但苦于寻觅不到合乎要求的投资对象。难道他看不到中国因素吗？他在香港股市买入了中石油的股票，至今仍然持有。巴菲特的视野绝对是世界性全球化的。  

　　假如巴菲特进入中国证券市场，那么投资对象绝对应该符合他的标准。巴菲特对于投资对象的要求也不复杂，就是简单透明，有可预见的赢利前景及可控制的风险。达不到标准则宁可放弃。中国的证券市场需要和呼唤价值投资，那么中国证券市场在巴老眼里达标了吗？

　　首先，透明度。曾经有人问过巴老，为什么不投资中国市场呢？巴老回答说看不懂。中国的证券市场不仅巴老看不懂，就连中国人自己，又有几个看懂了？不断地试错，错了还要试；假信息漫天飞，破烂上市公司一抓一大把；监守自盗的上市公司一揪一大串；等等。政策不透明，监管不透明，上市公司不透明，信息公告不透明，等等。违法成本微乎其微。就仅此一条，巴老手中的美金就不可能砸向中国。在香港股市试水，大概是由于现金实在太多而拔一毛探探路，且香港市场透明度较高。

　　第二，可预见的赢利前景。中国的上市公司几乎都是铁公鸡，靠股利使资产增值的可能性太小了。收购吗？中国的地方保护主义，怀疑论者，既得利益者等等，都使兼并充满太多变数，枉谈赢利前景了。拿出去的银子能否冒几下泡泡都成为问题，巴老的信心从何而来？

　　第三，可控制的风险。不透明，缺少赢利前景，这些因素本身就是风险，也是自身非可控的。其它的诸如政策风险，外汇管制风险，文化隔阂，经营管理的差距，以及其它主客观因素所产生的风险，都是巴老和他手下的团队所独自可以面对和控制的。所以，巴老手中的现金除了闲置，还真是个问题。

　　假设连巴菲特都大胆地进入了中国的证券市场，中国的证券市场肯定成为了国际性的证券市场了。中国的QFII制度，如果能吸引“股神”巴菲特青睐，那么QFII制度设计就是成功的，因为QFII制度的本意就是要吸引投资理念的国际资金规范地进入中国证券市场，排斥投机性质的国际游资。虽然QFII制度并非是为了巴菲特量身订做的，但是，以巴老的影响力和作用，中国证券市场一定会变得活力无限。看看香港股市在巴老购买中石油之后的表现即可窥其一斑了。证券市场国际化也是中国证券市场努力奋斗的目标之一。中国的证券市场中闪现巴菲特的身影，无疑具有事半功倍的效用。

　　余运彪

紫若寒

理解透彻！

netbank1

谢谢,辛苦了...

jack5919

辛苦, 多谢,

祝愿 人旺,家旺,财旺

goodluck333888

原帖由 jack5919 于 2006-1-2 20:26 发表
辛苦, 多谢,

祝愿 人旺,家旺,财旺

谢谢！！！祝大家都有好运相随！！！

goodluck333888

goodluck333888

goodluck333888

goodluck333888