中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

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中集的研究报告和分析文章（希望大家多多补充）

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（申银万国）000039(中集集团)_点评报告.pdf

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中金 中集集团_2004年业绩回顾_经营持续看好，调高05、06年业绩预测_推荐0304.pdf
中金 中集集团研究报告050119.pdf
中信-中集集团（000039）年报点评－前景依然美好.pdf
下面可以下载

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中银：（详细报告在16楼）
将05 年盈利预测上调19%。由于铁矿石和钢材价格走高，我们认
为干散货集装箱的平均售价还会上涨，我们早前对05 年干散货集
装箱均价预期2,020 美元太过保守。因此，我们将干散货集装箱均
价预期提高到2,275 美元（详见图表）。同时，我们也将实现Corten
耐候钢板价格预期提高到693 美元/公吨，将特种车的毛利率提高
到13%。我们将中集集团05 年销售收入和盈利预测分别提高16%
和19%至391.55 亿和37.61 亿人民币。我们也将派息率预期从35%
下调至20%。
估值非常低廉。尽管近期股价大幅上涨，但是，中集A 股目前05
年预期市盈率是8.5 倍，04-06 年PEG 是0.4 倍。05 年预期平均净资
产收益率是40%，05 年预期市净率是2.8 倍。04-06 年每股收益的
年均复合增长率预期为38%，远低于行业平均水平14.4 倍，因此，
我们认为中集集团价值显然被低估。从中集B 股来看，该股05 年
预期市盈率是6.8 倍，较B 股平均水平存在较大折让。我们认为集
装箱制造业的上升期仍处于初级阶段（07 年之前不会达到顶峰），
而特种车业务的增长将会抵消08 年净利润下降的影响。因此，我
们认为中集集团仍是一只增长型股票。
上调目标价格。我们将中集A 股目标价格上调至41 人民币，相当
于11 倍的05 年预期市盈率，较中银国际A 股行业平均市盈率折让
25%，股价还有30%的上涨空间。同时，我们也将中集B 股的目标
价格上调至32.50 港币，相当于9 倍的05 年预期市盈率，股价还
有31%的上涨空间。维持优于大市评级。

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股东说明：前十名股东之中：第一位与第七位之间存在关联关系及一致行动人关系：Long Honour Investments Limited是中国远洋运输(集团)总公司的全资附属公司；与其他股东不属于《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》规定的一致行动人。第二位与第三位之间存在关联关系及一致行动人关系：招商局货柜工业有限公司和Fair Oaks Development Limited都是招商局国际有限公司的全资附属公司；与其他股东不属于《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》规定的一致行动人。未知其他流通股股东之间是否存在关联关系，也未知其是否属于《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》规定的一致行动人。

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中集集团（000039）：铁盒子里装的是金子
2005-03-04  
公司公布年报，2004年公司实现销售收入265.68亿元，同比增长92.52％；主营业务利润45.11亿元，增长139.40％；净利润23.89亿元，增长249.94％；每股收益为2.37元。分配预案极其丰厚：10转增10派现5.0元（含税）。业绩符合我们预期。
集装箱量增价升拉动业绩高增长。截至04年底，公司分布在全国主要沿海港口的集装箱制造工厂16家，04年生产集装箱163.96万TEU，增长41.42％；销售157.08万TEU，增长33.88％。其中干货箱144.77万TEU，增长34.58％；冷藏箱5.58万TEU，增长5.97％；特种箱6.72万TEU,增长63.85％。集装箱均价达1852.37美元/TEU，增长40.67％。量价齐升拉动集装箱收入高增长，高达240.84亿元，增长88.33％。
道路运输车辆业务框架初显。近两年，公司通过收购兼并，专用车辆制造规模快速扩大，截至04年底，公司已经拥有8个车辆制造基地。04年公司累计销售车辆37926辆，同比增长321.82％。实现销售收入29.12亿元（其中23.42亿元进入合并报表），增长325.11％。
毛利率持续提升。2004年公司平均毛利率为16.98％，较04年前三季度提高0.53个百分点，较03年提高3.21个百分点。在钢材等原材料价格大幅上涨的前提下，公司毛利率仍能持续提升，不仅表明市场需求旺盛、公司产品定价能力强，还充分体现了公司的规模优势、成本优势。
我们预计05年集装箱需求仍将有小幅增长，半挂车等车辆业务规模将快速扩张。我们维持原先的业绩预期，预计05年每股收益在2.9元左右（未摊薄），维持推荐评级。
信息来源：[天相 施海仙]

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中集集团：半挂车是后续增长关键  
2005年03月11日 13:50:25 中财网

　　2004年中集集团（000039）凭借行业龙头的定价权和灵活的经营策略，成为钢材涨价传导的受益者，充分享受集装箱行业的量价齐升。2004年公司集装箱产销分别达到163万和157万TEU，同比增长41%和33%，产能有效利用率达到120%。而主营收入和净利润达到265.6亿和23.8亿元,同比增长近93%和250%。同时公司财务状况基本稳健，每股经营现金流达到1.44元。应收帐款和负债率同比增长52%和27%，远小于主营收入增幅。其中存货大幅增长，04年达到45.8亿元，同比增长211%，主要是6万TEU干货箱的产销差以及钢材等原材料储备。
　　从供求关系来看，2005年集装箱行业依然较乐观。供给方面，以中集和胜狮引领的全球集装箱产能扩张在2003年后日趋平稳，其中2005年公司有30万TEU的产能增加（中集东部二期和江苏泰仓基地）。需求方面，三大因素拉长行业景气周期，包括全球经济和贸易增长，集装箱船舶的大型化以及全球港口加快改扩建和升级的步伐。预计2005年全球干货箱箱价、钢价以及毛利率依然维持高位，尤其一季度箱价保持高位，而钢材成本变动不大，再加上2004年6万TEU干货箱库存，同比增幅会较大。而下半年受钢材涨价的压力较大，增幅会有所回落，预计2005年全年净利润同比增长30%左右，每股业绩在3元左右。
　　半挂车业务是公司另一核心主营业务，目前中集车辆集团已被国家相关主管部门确定为可以享受相关优惠政策运作的专用车企业集团。公司通过一系列的低成本并购扩张，目前拥有7大生产基地，可以说框架搭建工作基本完成，初步形成国内华南、华东、华中、华北的战略布局以及中美互动的运作模式。
　　目前半挂车业务在全球的市场容量在150亿美元左右，是集装箱业务的3倍。随着国内加大对公路运输超载超限的整治，半挂车业务发展空间巨大。2004年公司销售各类半挂车3.8万辆左右，销售收入为23亿元。随着2005年低成本扩张后的有效整合以及统一采购为标志的集团化管理，预计今后几年进入快速发展期。2005年公司提出半挂车"保7（万）争8（万）"的产销目标，预计产销超过7万辆，销售收入接近50亿元。
　　通过内涵优化和业务拓展实现可持续发展是公司必须解决的命题。由于持续快速的资产投入，2004年公司销售规模超过250亿元，形成干货箱、冷藏箱、特种箱、集装箱地板、物流车辆、罐式装备等多个产品线系列，全球集装箱行业份额超过50%。公司定位于为现代化交通运输提供装备和服务，确立集装箱和半挂车的双核心业务，为今后几年持续发展夯实基础。目前车辆产业的销售收入已经接近集团总收入的10%，冷藏箱和特种箱有3-4亿的销售规模，这是以前从未有过的，干货集装箱已经不是中集单一的收入来源。我们认为，公司半挂车业务快速发展，有助于公司逐步摆脱单靠干货箱收入增长而拉动的路径依赖。从目前政策环境和公司治理情况看，公司具备实现可持续发展甚至成为世界级企业的良好基础。
□ 许运凯 　 国泰君安 巨灵信息

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机构           预测日期   2005年中集每股盈利
上海证券朱立民 2005.01.12 2.37以下
光大           2005.01.24 3.55
中金           2005.01.19 3.19
华夏证券       2005.02.18 3.00
光大韦明亮     2005.02.19 3.5
中银国际       2005.03.02 3.046-3.105
申银万国       2005.03.04 2.61
天相施海仙     2005.03.04 2.9
中信           2005.03.04 2.97
中银国际       2005.03.04 3.123
中金           2005.03.04 3.39
国泰君安许运凯 2005.03.11 3.00
中银国际       2005.03.15 3.729

考拉78

支持对好公司的持续关注研究

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展望 - 招商局國際去年料多賺35-44%
2005年3月21日 12:27:00 p.m. HKT, AFX
香港 (XFN-ASIA) - 招商局國際(144.HK)將於明天公布04年度業績, 證券商稱, 招商局國際去年受惠於中集(CIMC)業績表現強勁, 加上出售油輪業務錄得特殊收益, 料去年純利介乎19.86億-21.11億港元, 增長35-44%。
高盛證券稱, 招商局去年純利增長動力主要來自中集, 加上去年下半年出售油輪業務錄得3.0億港元收益, 帶動盈利料錄得21億港元, 強勁業績已是市場預期之內。
瑞銀表示, 預測招商局去年核心業務的盈利錄得17.55億港元, 主要由於中集帶來的盈利貢獻增加, 料中集為該公司去年提供盈利貢獻佔28%。
Thomson First Call綜合18家證券商共識預測, 04年純利錄得18.9億港元, 增長29%。
證券商對招商局國際04年盈利預測如下:
高盛 / 21.11億港元 / +44%
瑞貸一波 / 19.86億港元 / +35%
麥格理 / 20.75億港元 / +41.5%
DBS / 20.08億港元 / +37%

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【2005-03-19】
　　□ 本报记者 邓常青
　　中集集团的董秘于玉群在接受记者采访时表示，中集集团自上市起已连续十
年保持着业绩稳定增长，年复合增长率超过35%，净利润增长21倍，股价年均回报
率超过30%，累计实现分红6.295亿元，在全球的集装箱行业中占据了近60%的市场
份额。于玉群表示，正是公司出色的成长能力吸引了大量的基金研究员长期的跟踪
调研，公司股票为基金重仓持有且走势强劲也反映了他们对公司价值的认同。
　　记者问到，中集集团在2004年业绩出乎意料的大幅增长是否也是公司股票表
现出众的一个因素。于玉群称，由于2004年全球集装箱需求强劲增长，公司在经营
决策方面把握较好，拿到定单的时机非常有利，因此公司业绩实现了大幅的增长；
他同时称，有些基金研究员对公司深入调研后，做出的业绩预期比较准确。
　　股票的市场走势往往是对公司发展前景的预期反映。于玉群表示，中集的发
展前景比较乐观，首先，中集并不是典型的周期性行业，虽然集装箱的需求与中国
对外贸易、航运业增长相关，但从历史看，年平均增长率达到7-8%，年保有量在不
断增长，预计景气将保持较长时间，从今年一季度情况来看，业务订单比较饱满。
　　其次，半挂车业务正成为公司新的利润支柱。据了解，半挂车业务在全球的
市场容量达到集装箱业务的3倍以上。目前公司已经成为了中国最大的道路运输车
辆生产商，2005年公司的半挂车生产能力计划达到8万辆，比2004年增长一倍。
　　记者问于玉群是否有什么特别的话要转告投资者，他引用了麦伯良总裁的一
句话：路遥知马力，请看中集集团今后的表现。

苏州活梅

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（申银万国）000039(中集集团)_点评报告.pdf

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中金 中集集团_2004年业绩回顾_经营持续看好，调高05、06年业绩预测_推荐0304.pdf

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中银中集集团_香港路演简评_上调05年业绩预测0315.pdf

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这是旧的报告,谨供参考.

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中信-机械行业2005年3月投资策略-港口机械和叉车行业景气持续.rar

在此谨向提供以上报告的朋友致以万分感谢!在此给予大家分享。

wangjian1352000

你是中集论坛里的人么，是谁

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我是谁并不重要，但我绝对看好中集，而且只买中集B，不买其他股票（从买入中集到现在为止）！Sina网散户太多，大的文章又发表不了，有21cn等字符的文章都不能发，有时一篇文章发几十遍都发不了，但也不知为何。还是这里好。你要有中集的分析报告或好文章就贴上来让大家分享吧。

[ Last edited by goodluck333888 on 2005-11-12 at 01:13 ]

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0322中集集团-未来3年集装箱市场仍是高增长的行业.pdf