判断仓位轻重的粗略方法

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判断仓位轻重的粗略方法

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：stockmi 浏览：3212 回复：2

下面的内容多是引用《股市博弈论》一书中的原文

考虑这样两个游戏。第一个，猜硬币的游戏，你可以压正面或反面，但只能压一面，不可以两面同时都压。如果压对了则压一块赔两块，如果压错了则压一块输一块。第二个是掷色子，掷出1、2、3、4一赔一，掷出5，6则所下筹码输掉，也就是2/3的机会赢，1/3的机会输，输赢比例都是1比1。显然，这两个游戏对您都是有利的，赢面大输面小，应该能从中获利，但是，如果只能在两个游戏中选择一个，您就必须定量的计算一下在同样次数的游戏中哪一个能带来更大获利了。
　　首先要回答怎样才能获取最大收益。假设有一笔钱，一个极端情况是每一次都把所有的钱全压上，那么，尽管这两个游戏规则对你都是有利的，你最终也必然会把钱全都输光，因为，即便是连赢10次把资金翻了1024倍，但只要有一次输了则前功尽弃，而且以后再也没有机会翻本了。所以满仓压上是不行的，连本都输掉了，何谈收益呢？
　　可以采用每次压一部分的办法，这样即便输了一次还可以保持战斗力。可以有两种办法，定量压或定比例压。定量压是每次压固定的钱，如总资金开始是100元，可以每次压10元，这样就可以有10次机会；定比例压是每次压现有资金的固定比例，如现有资金是100元，下注比例是10%，则压10元，这一次输了，只剩90元，下一次的10%就是9元，这样理论上会永远有钱，可以有无数机会。定量压不管怎么压，都只能有有限次机会，如果连续出现压错的情况还是可能把钱输光，弄的没法翻本。连续输很多次是小概率事件，但如果多次重复下来，什么样的小概率事件都是有可能发生的，所以，这样压的最终结果和满仓压一样，也是到输光为止，只是时间被推后了。减少每次下注的数量只能使输光的概率变得更小，发生的时间再被推后，但不能彻底避免这种情况发生。所以，定量压也是不可取的。合理的办法是按资金量的某一固定比例来压，这样永远不会输光，永远可以保持战斗力（当然，事实上由于每次下注有最小单位限制，是不可能真的永远有机会的）。比如每次压10%，这样即使连着输10次也还会剩下0.910 =0.349的钱。
　　按不同的比例下注收益必然是不相同的，下注比例太低，赚的太少，没有充分利用游戏规则的有利性；比例太高，风险加大，极端情况是按100%的比例下注，等于满仓压上，最后的结果是输。只有按某一个合理的下注比例来压，才能获得最大收益。于是有了下面两个问题：对某一种规则来说，到底以什么比例下注最有利呢？在这个最佳下注比例之下，理论上我们又能从中获得多少收益呢？现在我们就来定量的计算一下这一合理下注比例和最大收益。
　　对游戏一，假设初始总资金量为c，下注的固定比例为x，经过n次，由于硬币出正反面的机会相等，所以压对的次数约等于n/2，压错的次数约等于n/2，还应有资金
c×(1+2x)n/2×(1-x)n/2
平均每次收益率为
(1+2x)1/2×(1-x)1/2
最有利的下注办法就是使每次的平均收益率最大的办法，将上式求导可以求出最大值
f ’=(1-x)1/2 ×(1+2x)-1/2 - 0.5×(1-x)-1/2(1+2x)1/2=0
解得：
最佳 x=0.25
最大每次平均收益率为
f=1.51/2 ×0.75 1/2=1.0607

　　所以，每次压仓位的25%是最佳的下注方法，每次平均收益率为1.0607，如果重复10次，理论上最佳收益应为1.80。举个例子，假设有三个人，甲以每次25%的比例下注，乙以每次10%的比例下注，丙每次以50%的比例下注，假设同时压了10次，输赢情况为
1对；2错；3错；4错；5对；6错，7对；8对；9错；10对
则三个人的成绩分别为
甲：1.5，1.13，0.84，0.63，0.95，0.72，1.07，1.60，1.20，1.80
乙：1.2，1.08，0.97，0.87，1.05，0.94，1.13，1.36，1.22，1.47
丙：2 ，1 ，0.5 ，0.25， 0.5，0.25， 0.5， 1， 0.5， 1

　　仔细分析一下输赢的过程可以发现，乙由于下注太少，所以收益较少；而丙由于下注太多，所以中间几次压错造成的损失很大，以至难以翻本，最后成绩落得个平手，如果有人下注比丙还多，那就难免要输了；甲的下注比例无过无不及，成绩最好。
　　所以，在一个概率性的博弈中，仅仅知道局面对我有利还不一定能从中获利，还要找到这种情况下的最佳下注比例，这个下注比例决定于博弈的性质，只要规则对我有利，总是能找到最佳的下注办法，最大限度的利用规则的有利性。
对游戏二，仿照前面的计算方法
f=(1-x)1/3×(1+x)2/3
f ’=2/3(1-x)1/3(1+x)-1/3–1/3(1-x)-2/3(1+x)2/3=0
解得
最佳 x=1/3
最大 f=2/31/3×4/32/3=1.0583

可见，每次应该压全布资金的1/3，每次平均收益率为1 .0583，如果同样重复10次，理论收益率为1.76。可见，如果下注方法正确，在同样次数的游戏中从游戏一中可以获得更高的收益，即游戏一略优于游戏二。

现在把游戏一的规则稍稍修改一下， 1赔2和压1输1改成1赔1.2和压1输0.1，形成游戏三，问游戏三和游戏二相比谁更优。
解得
x=2.5
f=1.0607

　　如果下注正确，游戏三给参与者提供的最大可能获利机会还是每次1.0607，与游戏一相同。但这时的下注比例增大了10倍，由0.25变成2.5，它的含义是：如果您能融资，那么，可以借相当于自有资金1.5倍钱，以2.5倍于自有资金的筹码放胆一博，这样才能获得最大收益。这个最大收益还是大于游戏二，所以，对有条件融资的人，游戏三的收益比游戏二高，游戏三优于游戏二。
　　对不能融资的人如何呢？不能融资的人，只能以自有资金下注，当最佳下注比例高于1时，最多也只能以全部资金下注，此时游戏三的收益率为：
f=1.21/2×0.91/2=1.0392
　　小于在游戏二中所能达到的最大收益，所以，对不能融资的人来说，游戏二优于游戏三。
　　可见，一个游戏的优劣不仅和游戏本身有关还与参与者的情况有关。参与者的条件各不相同，有的完全不能融资，有的有一定融资能力，所以，对不同的参与者来说，各个游戏的优劣是不同的，对一个人是最优的游戏对另一个人则不一定是。
　　所以，对一个概率游戏可以有两个评价指标。第一个是在假设可以任意融资的理想情况下从这个游戏中可能获得的最大收益，这个收益客观反映了游戏规则自身的有利性，如果不考虑参与者的具体情况，单纯评价一个游戏自身的优劣，应该使用这个指标。第二个指标是考虑到参与者的具体条件后计算的这个参与者可能获得的最大收益，如果从参与者的角度考虑游戏的优劣，则应该用这种指标。


　　现在考虑更一般的问题，如果输赢的概率分别为p和q，p+q=1；赢了获利比例为压1赢a，输了则压1赔b，问该如何下注。比如，在一个袋子里装上4个红球，6个绿球，摸出红球赢，摸出绿球输。输赢比例可以人为设定，如赢了压1赚0.25，输了，压1赔0.1。则在此例中，p=4/(4+6)=0.4, q=0.6, a=0.25, b=0.1。
类似前面的计算方法，
f=(1+ax)p(1-bx)q
f’=ap(1+ax)p-1(1-bx)q-bq(1+ax)p(1-bx)q-1=0
x=(ap-bq)/ab= p/b-q/a

　　半个世纪前，美国和加拿大股市上的一个风云人物赫希洪曾有一句名言：“别告诉我可以赚多少钱，但要让我知道，我可能赔多少钱。”上述公式可以从理论上说明为什么可能赔多少钱对决策最重要。比如，亏损比例达到1，则公式中第一项等于p，而p的最大值等于1，所以，不管赢的把握p有多大，不管赢时的获利率a有多高，持仓比例都不可能达到1，都不允许满仓杀入。所以，在a,b,p,q四个数中，以b对仓位的上限影响最大，在决定下注时最值得关注。赫希洪虽然不可能有理论认识，但他在实战中摸到了这个经验。

　　对概率性的游戏，人们在参与时都要综合权衡一下风险和收益，再决定是否参与。直觉上容易理解，如果输的概率大、输时输的多则风险越大；反之，如果赢的概率大、赢时赢的多则收益越大。在同样风险的条件下，人们自然要追求更大收益，在同样收益条件下，人们则自然会追求把风险控制在最小。但当四个数都在变化时该怎样权衡呢？最佳持仓比例综合了以上各个条件，是一个科学的回答。
　　当x小于0时，表示风险大而收益小，这时不宜参与这个游戏，不管以什么比例下注都有亏没赚。当x在0到1之间时，表示以适当比例下注可以获得最大收益，这时不宜将全部资金压上。当x大于1时，表示可以以超过自有资金的钱压上，如果可以融资就应该融资下注，如果不能融资也应该把全部资金压上。

2．2．股市操作方法的评价指标
　　股市中按任何一种方法操作都必然是有时获利有时亏损，只是不同操作方法赢亏的概率和比率有所不同，就象在概率游戏中都是有时输有时赢，但在不同的游戏中输赢概率和赢亏比率不同一样，按不同的方法操作就相当于选择不同的游戏。所以，前面比较两个游戏优劣的分析方法也同样可以用到股市操作方法的评价中。
　　股市操作方法和概率游戏的不同之处在于，股市操作不是两个结果而是有多个可能的结果，形成一个概率分布。在这种概率分布情况下，当然也存在一个最佳下注比例和最大收益率，但要想根据概率分布直接计算出最佳比例则非常困难，需要解高次方程。一种最简单的处理方法是把全部结果分为获利部分和亏损部分，分别求出获利的总概率、亏损的总概率、获利情况下的平均收益率和亏损情况下的平均亏损，然后带入到前面的公式中求出最佳下注比例。这样计算当然有一定误差，但大致比例不会差的太远。 2．3．什么是好的方法
　　什么是好的操作方法呢？对方法的筛选是应该按照收益最大原则呢还是按照风险最小原则？如果想追求风险最低，那么把钱放在银行里风险最低，何必要来股市呢？在股市中人们所追求的就是收益最大化，当然应该选收益最大的方法。那么为什么会有追求风险最低的提法呢？原因在于，以前人们对收益和风险的分析不全面，度量方法不科学，以至一些风险很大其实根本不能使用的方法在不合理的收益评价指标中反而变成收益很大值得推荐的方法，给人带来误导。
　　选收益最大的方法，先要求每种方法的最大收益。大多数投资人都是没有能力融资的，只能用在自有资金条件下能获得最大收益的鬼，至于靠融资加大投入才能获得高收益的鬼对大多数人是没有意义的。在不能融资条件下，当最佳持仓比例小于1时，最大收益就是按照最佳持仓比例持仓所能获得的收益；当最佳持仓比例大于1时，所能获得的最大收益是满仓操作所能获得的收益；当最佳持仓比例小于0时，最好是不操作，收益为0。理论上讲，我们要捉的应该是按这种方法计算有最大收益的鬼。
　　追求收益率最大是捉单次收益高的鬼，如果再考虑到时间因素，可以用收益速率代替收益率，收益速率是用前面的最大收益率除以持股时间，这样是捉收益最快的鬼。如果考虑到操作机会，则可以用收益率乘以百日操作机会作为评价指标，捉同样时间内总收益最大的鬼。 理论计算的某些结果在实际操作中需要适当修改。比如，理论上推荐以最佳持仓比例下注，但实际操作中应该把这个比例适当降低，也就是更保守一些，这样可以提高操作的安全性。因为理论值是根据过去的历史走势统计出来的，我们有理由相信未来的走势与过去的走势相比具有延续性，但未来的分布肯定会不同于过去的分布，所以必须打一定的安全系数，至于打多少则要由每个人自己决定了，比如可以以最佳持仓比例的一半下注。调整了下注比例后，每种方法的最大收益率要重新计算，这时理论最佳下注比大于1的方法就显得更好一些了。如一种方法的最佳下注比例是1.5，那么，满仓操作本身相当于已经打了30%的安全系数。另一种方法的最佳下注比例为60%，那么同样打30%的安全系数后下注比例变为40%，收益率将会变小，需要重新计算。如果原来两种方法的最大收益率是相同的，则重新计算后前者肯定大于后者。从这个角度说，应该选择最佳下注比例大于1的方法。

　　理论上讲，如果有一种操作方法的成功率只有30%，另一种方法的成功率80%，但只要按上面方法计算出的成功率前者大于后者，则应该选用前者。但在实际操作中，则必须考虑人的心理承受能力，要让人忍受平均3次出击才有一次成功实在太痛苦了，在这一过程中，人的心理承受能力将面临巨大的考验，随时可能对这一操作方法丧失信心而放弃，这样则前面的损失就无法收回了。所以，考虑到人的心理承受能力，一个成功率较高但收益率略低的方法要优于收益率略高但成功率较低的方法。这样有利于保持良好的心态，少犯错误。至于应该向高成功率的方法偏离多少，这决定于每个人的心理承受能力，就要由每个人自己决定了。心理承受能力强的人可以接受一种成功率低但收益更高的方法，他们承担更大心理压力的结果是获得更高的收益。而心理承受能力弱的人，则应选用成功率高一些的方法，哪怕收益率低一些，可以图个安心。 所以考虑到实际操作，应该对前面的理论结果做一些限制：在最佳下注比大于1且有一定成功率的条件下，捉按前述方法计算具有较高收益率、或收益速率或百日收益率的鬼。至于最佳下注比和成功率高到什么程度合适，则要由每个人自己决定了。
　　在决定愿意打多大安全系数时，除了心理素质的影响外，人处于不同位置其想法也会有所不同。比如，一个用自有资金操作的普通投资人自然倾向于追求更大收益而愿意多承担一些风险，而一个基金经理必然愿意提高安全性降低收益率。


设：b=平均亏损
      q=亏损概率
      a=平均收益
      p=收益概率
则建议吃仓比例：v=p/b-q/a

uestczcs

别告诉我可以赚多少钱，但要让我知道，我可能赔多少钱。

snipe

高深啊，好好琢磨