pass斑竹请指教！！！！

收音机

pass斑竹请指教！！！！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：收音机 浏览：3883 回复：39

110219为何定位这么低？
1、转股价=净资产6.5元。
2、低于转股价80%回售条款保护。
3、条款没说转股价不得低于净资产，因此600219价格出现极端下跌情况时不排除公司下调转股价来避免回售压力。
4、600219在5.7附近徘徊，涨10%可带动110219上涨，跌10%以上有望出发回售条款而带动110219向105+1.5=106.5元靠拢。

      因此我认为是进可攻退可守的佳品，定位这么低是不是还有别的原因？请指教。:*3*:

pass

收音机兄弟，你看看阳光转债，股价低于转股价很多，但是到最后的时候，大量的转债持有人还是继续转股。为什么？我猜测是有内幕交易。
股价低于净资产并非对所有公司有效，上次是特指000932，因为米塔尔刚以4.5元获得部分非流通股，所以公司受到外部压力，不方便把转股价调整到4.5元以下。
在买转债的时候，还是要考虑上市公司基本面的。虽然在技术上110219存在套利的可能，但是在市场上，诸如收音机兄弟般的投资者都是弱势群体，难以和上市公司抗衡。所以，我不建议买入此类基本面不清的可转债，如果真想投资，应该去考虑诸如招商转债这样基本面比较好的品种。

收音机

谢谢斑竹！
阳光转债的回售价在102，阳光公司即使自买自转，转债价也是维持在回售价102以上，至少债主们没吃亏。110219要效仿阳光转债的话，转债价也该维持在105以上才能避免回售。
另110219有银行担保，到期还债风险能否忽略？
110418、110036我今年都买过，只是110036的条款太苛刻，大盘走牛还好，一旦大盘长期走熊，我觉得110036一点机会都没有，至少得承担亏损5%的风险。还请斑竹指教。

pass

我的看法是：不要仅仅从投机的角度分析转债，如果能从投资的角度来看这个问题，那么你获得的收益将远大于前者。
记得2003年11月份的时候，我写的一份投资建议书里的组合中，转债配置的是125630。原因是对于铜价的看好，结果证明这个转债是众多转债中走势比较强的。因此，收音机兄弟，不妨把眼光放的长远一些，那样你的收益会更高。

收音机

谢谢pass，如果大盘走出预期的下跌行情的话，我会再次在101附近介入110036，如果真的大盘向上，我就不动了，赚多少算多少，上半年操作的110418、110001、110010、125932等都取得了正收益，现重仓的110219能实现3%就满足了。年初定了10%的目标，估计实现问题不大。:o:o

[ Last edited by 收音机 on 2005-7-3 at 15:24 ]

jnc

转债？是否意味着，在股票市场好的时候，可以转为股票，获得股价的差异？如果市场不好，至少可以获得利息？

还有，如果期限到了。咋办？要强制转股吗？能拿回现金吗？

收音机

可转债 类储蓄 50%的利润空间

《个人理财》李大韬

　
可转债已经为QFII带来巨额的收益。在羸弱的股市中，可转债的抗跌能力已在2004年得到充分体现，在上升通道中转债亦可享受公司成长所带来的利益。转债的预期收益远高于所对应的风险，投资者在2005年的投资中应当给予转债优先投资级别。

王老师的理财方案
40岁的王老师在一家重点中学教书，每月收入有4000元钱。虽然说教师的职业比较稳定，但是他觉得按目前的养老保险金的缴纳水平将不足以保证退休以后的生活水平不下降。“现在，银行利息太低了，一味的强调低风险反而吃了亏。”王老师在咨询了理财师之后，买了一部分货币市场基金和人民币理财产品，“因为这些产品安全可靠，收益率大大超过了同期存款利率。”
　 招行理财师刘雨分析说，王老师所购买的产品多数属于短期投资产品，风险虽然不大，但收益也并不高，因此建议王老师在投资组合中加入中长期的产品。在目前股市低迷的时期，可以考虑企业可转债。
“这是一种非常稳妥的养老金投资方式，可转债收益不封顶，市场上很多可转债的收益可以达到20%以上，而风险则是有限的。”刘雨说，“很多股民资金严重缩水后被迫选择可转债，结果发现找到了一块未开发的金矿。我的客户张先生就是其中一例。”

股民张先生的故事
1990年入市的张先生对股票颇有研究，1999年年初账户资金已经超过了100万元。1999年6月他在40.2元买入了2.5万股东方电子，当时东方电子的年报显示业绩高速增长。他买入后不久，东方电子就涨到了60元，账面赢利50万元。10月东方电子10送转10股，2.5万股变成了5万股，成本价变为20.1元，2000年2月，最高涨到45元，账面赢利已经超过100万。他决定坚决不抛，2000年5月东方电子再次送股，10送转6股，它的5万股变为了8万股，成本价变为12.56。除权后，股价基本上在20元左右波动，账面赢利已有六、七十万元。但到了2001年7月，东方电子股价突然暴跌，9月份跌到了8元多。此时，外界已经有东方电子造假的传言，朋友不断劝他赶快抛掉手里的股票，可他无论如何也不信这只中国股市的“第一蓝筹股”会一夜垮掉。9月14日，《证券日报》刊登《东方电子，财务数据真实吗?》一文，随之展开对东方电子造假的调查。张先生彻底绝望了，在6.03元了结了所有股票，一共亏损50余万元。为了避免再次上当受骗，张先生再也不买股票了。
2003年，一位朋友向他推荐投资可转债，并讲述了丝绸转债、南化转债如何在两年之内从100元涨到了300元的例子。听得动了心的张先生仔细考察了可转债，认为投资的风险很小，最差的情况就是不能转股，每年分利息，到期获得本金，下有保底、上不封顶。恰逢新钢钒要发行可转债，张先生仔细研究了发行条款，期限5年，利息按年递增，分别是1.5/1.8/2.0/2.4/2.7，到期有利率补偿，按每年2.7%补偿。 张先生认为新钢钒业绩增长稳定，股票一定会有所表现的。他申购了50万元，2月17日钢钒转债上市收盘100.42，张先生小有赢利。以后价格一直稳步爬升，到了12月涨到了130元，张先生在130.5获利了结，赢利30%。此后张先生专门投资可转债，账户资金在慢慢增多，重回100万已指日可待。张先生总结自己投资转债的经验：“股票表现好，谁知道有没有造假，而投资可转债，到期必须偿还本息，公司没钱还，还有银行担保，如果股票涨高了，转债也会同步上涨，所以是无风险的投资。只要坚持投资可转债，每年可以轻松赢利10%～20％”。


揭开可转债的盖头来
“对很多人来说，可转债是一个非常陌生的投资品种，”债券研究员这样评价可转债：“但其投资价值绝对和其曝光率成反比，2003年可转债市场的整体收益率达到了21.78％，如鞍钢转债，价格曾从最初上市时的100元面值附近上涨至140元以上，获利空间巨大。”
投资专家石先生指出，转债指数从2000年1月4日开始起开始编制，起点1000点，现在1500点，50%是平均投资回报率，如果能够去弱留强，收益还可更高。
可转债是一种混合证券，发行时是企业债，允许投资人按约定价格把债券转换成公司股票。这样，可转债兼具债券和股票的双重特性：投资人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息，享有债券的安全和固定收益；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。投资界戏称可转债对投资者而言是“保证本金的股票”，这对在长期低迷的股市饱受折磨的投资者无疑具有最致命的吸引力。
这一相对新的投资品种，究竟有什么特点呢？
一、令人生畏的复杂：可转债定价机制复杂，即使同一家上市公司发行的可转债，不同的条款设计对可转债的价值影响也不同，正是这一点让普通投资者觉得可转债“可望而不可及”。
二、下跌风险有限：最差的可能性是可转债没有转股，投资者享受到固定的利息收入，但是该利率低于同期的银行存款利率。同时，可转债一般都有大型的商业银行作担保，这一点也可保证其最低收益的稳定。
三、收益无限化：投资者可以像买卖股票一样，在二级市场通过高抛低吸赚取差价，这一块操作得当盈利空间巨大。也可通过支付少量成本（即转债价格中高于债券价值的那部分价格）获得转股权，享受未来股价上涨所带来的转股收益。
四、交易规则灵活：可转债券只能在股票账户上进行交易，但不收印花税，交易费用远低于股票；同时，没有涨跌停板限制；实行T+0回转交易，当日买进当日即可卖出，可反复做短差。
从上述特点可看出，可转债具有相当大的投资有活力，但购买可转债的普通投资者寥寥无几，可转债专家厦门大学经济学院副院长郑振龙认为不是因为大家对可转债不感兴趣，而是认识问题，“各家银行推出的人民币理财产品，其预期最高收益率甚至不如可转债的最低收益率，但却十分畅销。由此看来，大多数投资者尚未认识到投资可转债要比投资人民币理财产品更合算。”

哪些品种最可爱
投资专家石先生指出，如果投资可转债，可以选择价格在面值附近的品种，此时买入风险极低。 最近值得关注的品种有110010钢联转债、125959首钢转债、 100087水运转债。3月22日，三者的价格分别为100元、98.38元和98.57元。表一是部分价格接近面值得购买的可转债列表。
“可转债是一项长期的投资，可以把它看成储蓄。要有耐心，可能会出现长期不涨的现象。至于介入的时机，发展势头良好的企业所发行的可转债，只要在面值附近就可买入，没有必要等价格继续下落到更低点，对长期投资而言，这点差价是可以忽略。”石先生说，“这是无风险的投资，或者说是无风险的赌局，赢了拿走，输了不出钱，没行情，就留着赚取利息。”
另外，除了寻找面值附近的可转债外，还可参考另外一个风向标：大基金的投资方向。
无利不起早！当中国债券市场正在经历剧烈下跌的阵痛之时，QFII却在低位大量买入人民币债券，尤其是对可转换债券表现出了前所未有的投资热情。在他们眼里，可转换债券是一项低风险又有可能获得超额投资回报的投资，是其在中国实现其掏金梦想的理想选择。以花旗环球、瑞士银行、摩根士丹利为代表的QFII们在沪深市场合计持有的可转债由2003年年底的人民币4.11亿元升至2004年年中的13.39 亿元。有国内基金经理认为，可转债属于唯一经过验证的资本市场避险品种，其风险收益特征是现有债券可投资品种中最优的。预计2005年可转债仍将是系统性风险的避风港，同时也不乏进攻特色。表二是QFII持仓量较大的可转债列表。
如果个人没有时间和精力操作，还可以投资基金或者是信托计划，依靠专家理财来分享债市的投资收益。国内目前有14支债券基金。湖南信托2004年10月推出的可转债投资集合资金信托计划信托计划是国内第一个投资可转债市场的信托计划，预计信托收益率为4.08%。

表一 数据截至3月22日
代码 债券名称 最新价(元) 债券利率 到期日
125959 首钢转债 98.38 1.50% 2008-12-15
110010 钢联转债 100.00 1.30% 2009-11-09
100087 水运转债 98.57 0.90% 2007-08-12
110219 南山转债 99.19 1.50% 2009-10-19
100220 阳光转债 102.00 1.00% 2005-04-18
110037 歌华转债 103.50 1.30% 2009-05-11
100726 华电转债 104.00 1.50% 2008-06-02


表二：QFII持有可转债统计表 （截止2004年6月30日）
代码 简称 QFII名称 持有数量(万元) 占转债余额比例(％)
100016 民生转债 花旗环球 574.4 1.77
100087 水运转债 瑞银华宝 1110.4 11.41
100096 云化转债 瑞银华宝 3379.1 15.93
花旗环球 6999.6 33
摩根士丹利 436.2 2.06
100726 华电转债 花旗环球 5796.5 7.57
100795 国电转债 花旗环球 4171.9 2.27
110001 邯钢转债 花旗环球 7652.4 3.83
110037 歌华转债 摩根士丹利 1941.3 1.55
110317 营港转债 摩根士丹利 1169.9 1.67
110418 江淮转债 瑞银华宝 5556.8 7.02
花旗环球 9374.01 11.84
摩根士丹利 722.59 1.82

入市交易

可转债的交易方式同股票类似，投资者需要在深沪两市开始股票账户，通过股票行情下单系统输入“买入/代码/价格/数量/下单”即可就行了进行买卖，以10张为最小交易单位，如果面值附近买入，一手单子大概需要资金1000元左右。与股票交易不同的是实行T+0交易,当天买，当天就可以卖
石先生建议投资者选择一家资信度较高的证券公司开户，如银河证券公司和国信证券，这样可以避免账户资金被挪用的风险。可转债交易的佣金最高一般为0.1%，如果选择网上交易的话，佣金相对会有一定的优惠。
可转债交易价格波动幅度巨大，且波动方向往往和其股价保持一致，如果某公司股票被市场看好，其可转债价格也能水涨船高。以民生银行转债为例，2003年3月24日价格为101.25元，2004年2月5日涨至157元，振幅达到55.06%，今年1月4日为103元，2月23日价格为113元，振幅为9.71%，投资收益之大让人心动。因此，如果投资者把握恰当时机，搏杀可转债亦能带来巨大收益。

也谈风险

虽说可转债风险有限，但同样不可忽视。“不能因为可转债能够有最低的保本收益就高枕无忧了，”投资专家张文魁指出，“按照规定，可转债的利率低于同期的银行存款利率。如未能转股，那么根据可转债的票面利率一般低于银行利率，投资人会有一定的利率损失。”
同时，张还提醒投资者要注意另外的两种风险：一是二级市场交易风险；二是提前赎回的风险，许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券，提前赎回限定了投资者的最高收益率。
在实际投资中，普通投资者要把握以下两个原则：
一勿追高：广州证券的欧阳铭分析说，如果赎回条款规定以股价达到转股价的130%为限，转债价格超过130元/张时转换价值就变小了。以万科转债为例，如果在140元的价位介入，选择在赎回前转股的话，股价要达到8.19元以上才能持平，不选择转股的话，损失就更大，每百元转债损失38.8元。因此，投资者在投资转债时要警惕赎回风险。
二到期勿忘赎回：2004年，钢钒转债、万科转债和机场转债先后实施了赎回。其中，钢钒转债到期未转股的转债数量为7978张，万科转债为6.0239万张，机场转债达到27.412万张，这些未转股的投资者损失相当严重。以上海机场转债为例，其税前赎回价格为1001.31元/10张，这些未转股的转债持有人获得赎回款总额2744.79万元。在机场转债2004年2月27日首次宣布赎回到4月23日赎回日期间的近50个交易日中，上海机场股票最高价格13.02元，最低价格10.20元，按照期间机场转债7.69元的转股价，这些转债如果选择转股，其价值总额应在3635.92万元～4641.15万元之间，这意味着这些转债持有人由于没有在赎回日前进行转股操作而白白损失了891万元～1896万元的收益，损失幅度达32%～69%！
可以推测，转债持有人未能及时转股的原因很有可能是缘于对可转债条款的不了解，把可转债当作债券投资。在可转债逐渐步入人们的投资理财的范畴时，只有掌握转债基本知识，了解转债投资策略，才能利用转债的独特性获取投资收益，避免不必要的损失。


链接：
本息兑付程序
1、到期一次性还本付息的可转换公司债券，交易所于转换期结束时自动终止交易后二个交易日内，将交易结束时的债券数据通知发行人，发行人于到期日前将相应本息款划入交易所指定的资金帐户。
2、交易所于到期日后第三个交易日将本息款划入券商清算头寸帐户，各券商于到期日后第五个交易日将本息款划入投资者开设的资金或保证金帐户。
3、设置强制性转股条款的可转换公司债券，每年兑付利息期间，债券交易不停市，付息办法参照A股派息程序执行。

[ Last edited by 收音机 on 2005-7-3 at 16:54 ]

pass

转债的特点就是具有防御性，但是在股市上涨的时候却不缺乏投资性。所以一度成为QFII的重仓品种。

收音机

Originally posted by jnc at 2005-7-3 15:47
转债？是否意味着，在股票市场好的时候，可以转为股票，获得股价的差异？如果市场不好，至少可以获得利息？

还有，如果期限到了。咋办？要强制转股吗？能拿回现金吗？

个人觉得重点：1、利率条款，包括是否符息，到期利率补偿；
2、转股价修正条款，如派息是否下调转股价，特别修正条款；
3、回售条款极大保护了债主的权利，要看清楚。
4、赎回条款，这是当转债加高后必须注意的。
5、折价率，这直接影响着上涨潜力。

:*3*:

jnc

哈，谢谢收音机~~

[ Last edited by jnc on 2005-7-3 at 16:55 ]

jnc

几个问题：

1、如果鹅以低于票面价格买入的话，即使不转股，又由于市场不景气，一直持有到到期日，那是否该公司要以票面（100元）偿还给鹅？

比如现在鹅在99.36购买110219，即使鹅不转股（市场不好）的情况下，鹅持有到到期日，是否还给鹅100元，还包括期间的利息？

2、忘记赎回？这个是咋回事呢？不转股把债券放在资金帐户，不会自动赎回吗？还有如何进行转股？有约定时间和价格吗？

比如鹅现在在99.36购买了110219，到了到期日，是否还要在资金帐户进行操作，才能赎回鹅的债券，或者由证券公司划转？另外，如果鹅转股了，是否转股部门有规定上市时间？比如，现在600219达到7元了，鹅能否随时转股，然后卖出股票？

[ Last edited by jnc on 2005-7-3 at 17:17 ]

jnc

另外，转股如何换算？

按现在的价格，

99.36/6.50=15.29股，

是否这样换算成股票？


呵呵~~鹅真罗嗦！

收音机

几个问题：

1、如果鹅以低于票面价格买入的话，即使不转股，又由于市场不景气，一直持有到到期日，那是否该公司要以票面（100元）偿还给鹅？

比如现在鹅在99.36购买110219，即使鹅不转股（市场不好）的情况下，鹅持有到到期日，是否还给鹅100元，还包括期间的利息？

----对，利率按2.7%/年（利率补偿）

2、忘记赎回？这个是咋回事呢？不转股把债券放在资金帐户，不会自动赎回吗？还有如何进行转股？有约定时间和价格吗？

这是在正股超过赎回价并触发赎回条款后，公司为促进转股而采取的措施。

收音机

比如鹅现在在99.36购买了110219，到了到期日，是否还要在资金帐户进行操作，才能赎回鹅的债券，或者由证券公司划转？另外，如果鹅转股了，是否转股部门有规定上市时间？比如，现在600219达到7元了，鹅能否随时转股，然后卖出股票？

----可以，但小资金只管迈出即可，转股留给机构去做吧。

收音机

另外，转股如何换算？

按现在的价格，

99.36/6.50=15.29股，

是否这样换算成股票？


100/6.5

jnc

thanks!收阳机~~~~~

jnc

Originally posted by 收音机 at 2005-7-3 17:30
几个问题：

1、如果鹅以低于票面价格买入的话，即使不转股，又由于市场不景气，一直持有到到期日，那是否该公司要以票面（100元）偿还给鹅？

比如现在鹅在99.36购买110219，即使鹅不转股（市场不好）的情况 ...

----对，利率按2.7%/年（利率补偿）


2.7%？哪来的啊？

收音机

Originally posted by jnc at 2005-7-4 15:03



----对，利率按2.7%/年（利率补偿）


2.7%？哪来的啊？

利率条款 第一年为1.5%,第二年为1.8%,第三年为2.1%,第四年为2.4%,第五年为2.7%,到期补偿到2.70%。

2.70%的前提是一直持有至到期才能拿到。:o


特别向下修正条款 当本公司股票(A股)在任意连续10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时,本公司董事会有权向下修正转股价格,修正后的转股价格不低于关于修正转股价格的董事会召开前10个交易日本公司股票(A股)收盘价格的算术平均值。

回售条款 在可转债发行之日起6个月后至可转债到期日止，为可转债的赎回期（2005年4约19日至2009年10月19日）。回售期内，如果公司A股股票收盘价任意连续20个交易日低于当期转股价格的80%时,公司可转债持有人有权将持有的全部或部分可转债以面值105%(含当期利息)的价格回售予本公司。-------现5.2

担保人 广东发展银行杭州分行
资信评级 大公国际 AA+
主承销商 国信证券

:*4*::P

收音机

2005-07-01

代码 名称 当前规模 当前转股价 股票价格 转债价格 转换价值 转换折价率 满足修正 满足回售 名次 未转比例 债券年收益率 剩余时间 含息
100096 云化转债 1.29 6.80 9.45 140.00 138.97 -0.74 　 　 1 31.46 -21.48 1.19 1.53
110418 江淮转债 5.71 5.62 6.98 127.20 124.20 -2.36 　 　 2 64.89 -4.00 3.79 0.32
100177 雅戈转债 4.94 3.35 3.61 113.00 107.76 -4.64 　 　 3 41.51 -9.72 0.76 0.61
100016 民生转债 3.06 4.64 4.66 108.40 100.43 -7.35 　 　 4 7.65 -1.35 2.66 0.51
110010 钢联转债 18.00 4.15 3.96 103.24 95.42 -7.57 　 　 5 100.00 2.17 4.36 0.83
110001 邯钢转债 19.05 5.04 4.81 103.28 95.44 -7.59 　 　 6 95.25 3.27 3.41 0.77
110036 招行转债 65.00 6.23 5.92 104.13 95.02 -8.75 　 　 7 100.00 1.01 4.36 0.64
100795 国电转债 18.26 6.59 6.42 108.01 97.42 -9.80 　 　 8 91.30 2.88 3.05 1.05
125729 燕京转债 5.77 7.06 6.95 110.25 98.44 -10.71 　 　 9 82.43 -2.63 2.29 0.85
125630 铜都转债 0.85 4.52 4.39 109.60 97.12 -11.39 　 　 10 11.18 0.60 2.89 0.13
100196 复兴转债 6.07 5.03 4.87 110.82 96.82 -12.63 　 　 11 63.89 0.29 3.33 1.45
125932 华菱转债 20.00 4.50 3.88 101.30 86.22 -14.89 是 　 12 100.00 2.74 4.04 0.96
110317 营港转债 6.98 10.25 9.41 108.30 91.80 -15.24 　 　 13 99.71 0.31 3.88 0.24
126002 万科转2 19.88 3.55 3.17 106.03 89.30 -15.78 　 　 14 99.90 0.61 4.23 0.77
125822 海化转债 8.52 4.70 4.20 106.37 89.36 -15.99 是 　 15 85.20 1.60 4.19 1.22
110219 南山转债 8.83 6.50 5.38 99.36 82.77 -16.70 是 　 16 100.00 3.31 4.30 1.05
100567 山鹰转债 2.03 3.50 3.03 104.63 86.57 -17.26 是 　 17 81.20 1.42 2.96 0.09
125959 首钢转债 20.00 4.03 3.20 98.05 79.40 -19.02 是 　 18 100.00 3.96 3.46 0.81
110037 歌华转债 12.50 19.91 16.00 103.00 80.36 -21.98 是 　 19 100.00 2.19 3.86 0.22
125488 晨鸣转债 20.00 6.59 5.38 105.40 81.64 -22.54 是 　 20 100.00 2.18 4.21 1.35
100236 桂冠转债 8.00 6.18 4.66 103.47 75.40 -27.13 是 　 21 100.00 3.91 3.00 0.00
100087 水运转债 0.97 5.56 3.89 98.88 69.96 -29.25 是 　 22 30.31 1.83 2.12 0.79
125930 丰原转债 4.35 6.73 4.37 103.97 64.93 -37.55 是 是 23 87.00 2.95 2.81 0.41
100726 华电转债 7.66 4.41 2.83 104.00 64.17 -38.30 是 是 24 95.75 2.79 2.92 0.12
100117 西钢转债 2.34 5.34 2.77 98.87 51.87 -47.54 是 　 25 47.76 4.20 3.11 1.33
125936 华西转债 3.98 6.46 3.22 99.93 49.85 -50.12 是 　 26 99.50 3.78 3.17 1.49
110874 创业转债 12.00 7.70 3.51 101.20 45.58 -54.96 是 是 27 100.00 4.06 4.00 0.01
126301 丝绸转2 7.92 5.66 2.14 97.11 37.81 -61.06 是 　 28 99.00 3.90 2.19 1.45

收音机

转债名称 丰原转债
转债代码 125930
发行额 5亿  票面金额 100元
对应股票 丰原生化
股票代码 000930
期限 5年  市场 深市


-----------------------------下调转股价已进入倒计时。