人民币升值对商品期货的影响
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作者：沃伦·巴菲特
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人民币升值对商品期货的影响
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中国中期:http://www.bjcifco.net 作者:梁瑞安 发表日期：2005-7-22
今日在中国中期内部召开的投资讨论会上，我就人民币升值对商品期货的影响谈了一点自己的看法。总的观点是：人民币升值对商品形成中期利空因素，利空的程度取决于人民币升值的程度；人民币对商品的影响因品种而异，对工业品的利空影响传导得较慢，对农产品的影响传导得较快。
人民币升值通过两个途径影响商品价格，第一，比价关系影响物价，钱更值钱，商品定价自然会下调；第二，人民币升值会影响各行各业，从而影响商品的供需，进而影响商品价格。
第一种影响今日开盘看得很清楚，钱更值钱了，开盘时商品都是低开的，这是对人民币升值的最直接反应。但是，众所周知，供需关系才是决定价格的关键。由于世界经济的高位运行，近阶段工业品还是相对很强劲。今日铜10月就来个低开高走，日内涨幅逾1000元；天胶更是变本加厉，不但不下跌，反而收大阳线创新高；燃料油也毫不逊色，收出长脚中阳线。可见，工业品的紧张供求关系战胜了人民币升值的负面影响。农产品就惨了，本来基本面就不太利多，技术面偏空，加上人民币来个突然升值，噼哩啪啦下跌后，扶也扶不起来，因此农产品不建议轻易做多，除非有足够理由让您买入。
第二种影响不一定是负面的，尤其在短期内，比如人民币升值了，中国可能会进口更多的铜，从而拉高国际铜价，但国内因为货多会滞胀，从而最终人民币升值只会影响铜的国内外比价，而不会影响铜的原本走势。但对棉花就不一样，人民币升值会削弱纺织企业的出口竞争力，加上今年纺织品出口配额所剩无几，因此会对纺织企业造成较大的负面影响，进而打压棉花期货价格。
套利方面，人民币升值似乎打压远月期货价格，燃料油、强筋小麦例外。这似乎是市场认为人民币会缓慢升值，离现在越远，钱越贵，商品越贱。但是，依我看，人民币不会缓慢爬到它的均衡价位，而是迅速爬到它的“应该到的”位置，因此，它对明年1月往后的合约影响是几乎无差别的，所以也就不存在买近抛远的套利机会。但是，今日盘面显示和我的理论出发点不一致，我认为也许是过度反应使然。
总而言之，人民币升值对商品的影响还会持续，今天只是个序幕，它的影响将慢慢深化。中短期内对工业品的影响会被它们的紧张供求关系所抵冲，但对农产品的影响是毫不遮掩的。
（摘自《套利空间》之套利日记） | 
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发表于 2005-7-23 00:42
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