內地成品油定價機制專題由恒生投資服務有限公司（恒生銀行全資附屬機構）刊發

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內地成品油定價機制專題由恒生投資服務有限公司（恒生銀行全資附屬機構）刊發

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焦 點 專 題                 2005年9月2日  內地成品油定價機制專題  

近日，關於內地部分地區出現“油荒”的報道不時見諸報章，成爲人們關注的焦點。在這些報道中，不少人將“油荒”的出現歸因於內地的成品油定價機制，指責其不合時宜，導致了內地成品油的供求緊張。那麽，現時內地的成品油價格如何制定？將來可能的改革方向如何？對行業有何影響？在此，我們不妨略作探討。  目前中國實行的汽油、柴油等成品油定價機制是在2001年制定，由國家發改委根據紐約、新加坡、鹿特丹三地成品油離岸價格經過相應權重調節，確定基準參考價格。如果三地加權平均價格上漲幅度超過8%，發改委就可能在基準參考價格的基礎上，加上運至中國運費，制定出不同標號的國內成品油零售中准價。由於零售油價與居民日常生活息息相關，國家發改委在過往具體執行時通常以穩定油價爲原則，國內油價的調整次數遠未能跟上國際油價的波動，而兩次調價的時間間隔傾向於至少維持超過一個月以上。近兩年，隨著中國經濟的快速發展，石油消費對外依存度逐步提高，目前進口數量佔國内消耗量接近40%，加上國際油價2004年以後迭創新高，波動劇烈而且更加頻繁，政府通過人爲調控穩定油價已感吃力。此外，按照中國加入WTO時的承諾，到2006年11月份，内地將開放成品油批發市場，因此，最終制定一個市場化的定價機制，減少人爲干預只差早晚。  國家發改委擔憂高成品油價可能最終會導致通貨膨脹，加上內地的煉油業由於受成品油定價機制的制約，過去兩年並未能充分享受到全球煉油的高毛利。特別是05年以來，國際原油價格同比上升30%以上，而同期內地汽、柴油的平均零售價格只是上漲20%左右，可見即使是按照現行定價機制，成品油加價幅度亦未跟足，現時內地汽柴油價格出廠價每噸大約低於國際價格1,000元人民幣，國內煉油業的毛利處於近幾年的最低水平，煉油毛利的收窄，使得內地煉油企業的盈利壓力巨大。根據國家統計局公佈的資料，今年上半年，中國石油加工全行業業盈虧相抵後出現嚴重虧損，與去年同期實現利潤164億元人民幣相比，全行業淨虧損42億元。鑒於上述狀況，發改委價格司本月在北京召開特別會議，討論成品油和天然氣的定價機制改革問題，由於定價機制改革的問題涉及多方面利益調整，預計仍需做進一步研究。  隨著中國經濟快速增長和消費層次的提升，內地汽車消費興起，航空業、運輸業快速發展，中國對成品油需求無疑將繼續快速增長。與此同時，由於國家嚴格控制煉油裝置的投資及關閉地方小煉廠，故最近兩年整體煉油能力甚至比2001年有所下降，目前國内最大煉油企業的煉油設施已接近滿負荷運行。按規劃，今年起到2008年，中國每年煉油能力增加約1,000至1,500 萬噸，但內地成品油新增需求達到每年1,500至1,800萬噸，供應仍低於需求。國家的長遠政策目標是達至市場化，因此，成品油的實質需求爲國內煉油毛利上升提供了堅實基礎。中國煉油行業中具有規模效應、管理完善的公司在未來有望脫穎而出，於行業低潮時，亦可能為投資者帶來機會。  
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