☆☆☆☆☆ 2005年11月11日实战看盘交流专帖 ☆☆☆☆☆

wukong8888

该干什么干什么了，不看盘了

xp518999

多看少动，多学习少看盘，是正道

ROBBOTT

周四沪市再次随着中石化冲高回落，虽然中石化一度以横盘代替整理,拼死护驾,丹心一片,但终究因场外"麻木"的看客无人跟风,场内离场心切的多头断然离场而造成了中阴收场的结果.并留下了一个小缺口。盘面看,今日属于缩量急跌，明日是周五,估计早盘下探后收小阴或者小阳，如果小阴或小阳则作为下跌中继！要是继续缩量杀出中阴那下周一又将是短线高手们雀跃的日子了！但对于普通股民来说,还是那句老话...逢高就该减磅..无股保持休息:)

尹天枫

匹敌宝钢权证暴利品种横空出世！

宝钢权证  （580000 ）上市初期的暴利机会，和其近几日来的激情演绎想必让广大投资者羡慕不已。那么市场中还能出现匹敌宝钢权证的短线获利品种吗？答案是肯定的。因为在下周备受关注的G新钢钒权证与万科权证可能一起上市，届时市场又将迎来新一轮的权证炒作高潮。

　　不同于此前上交所推出的宝钢权证(认购权证)，新钢钒、万科均采用认沽权证，由于认沽权证在阔别许久后重新在中国证券市场亮相，自然受到众多投资人的关注！同时，相对认购权证而言，认沽权证对冲标的股下跌风险的卖空工具功能是目前国内证券市场所缺乏的，会更受机构投资者的欢迎。

　　那么我们又该如何把握好新钢钒权证与万科权证短线机会呢？

　　首先，让我们看看两公司的对价方案。新钢钒股改方案中非流通股股东攀钢有限公司向流通股股东每１０股无偿派发4张存续期１８个月、行权价４．85元的欧式认沽权证。万科股改方案中大股东华润向流通股股东每10股派送8份存续期间9个月，行权价格为3.73元的欧式认沽权证。

　　如果不考虑时间价值因素和市场的炒作因素，仔细研究一下两公司权证的行权价格，可以发现两公司权证的行权价并不理想。正常情况下，认沽权证行权价与其价值成正向变化，即行权价越高，其价值越大，反之亦然。因此认沽权证行权价的制定相当关键。不过市场研究人士普遍认为目前两公司权证行权价定价过低，到时候可能根本不会发生大股东回购公司股票的状况。很可能到存续期结束后新钢钒、万科股价水平高于认沽权证行权价，到时候这些权证可能会变成废纸一张。

　　不过权证作为目前市场稀缺的投资品种，其市场的价格未必会与其价值完全吻合。作为第一份权证的面市，宝钢权证的价格就大大背离了其基本价值，成为市场短线资金疯狂炒作的对象。

　　由于权证的T＋0交易以及低价值高杠杆的特点，所有权证都有投机交易工具的功能。目前来看，宝钢权证市场交易最主要是体现了投机性，至今为止的交易状况，投机功能把其他的功能都掩盖了。这主要是由于目前权证市场的供给严重不足导致的，新钢钒权证和万科权证上市后，将会缓解一些权证市场失衡的状况，但可以肯定是短线资金疯狂炒作的一幕仍不可避免地继续上演。

　　参考目前宝钢权证的市场表现看，目前宝钢权证的市场价格还远远偏离其理论价值，表明市场投机热度还是很高，市场对权证给予了很高的溢价，预计新钢钒、万科权证上市时该溢价还不会很快消除。而且新钢钒、万科权证是A股市场第一个具有卖空功能的认沽权证，相对宝钢更受市场欢迎，预计其市场溢价也会比较高，意味着新钢钒、万科权证能够实现的价格也将大大高于理论评估值。

　　权证T＋0交易的特性，决定了其高风险和高收益的特性，那么在G新钢钒权证与万科权证上市后，我们该如何攫取其短线的暴利机会呢。考虑到广大投资者对于权证投资并不是很了解，盲目介入可能会承当巨大的短线风险。为此我们天信投资分析研究中心联合其他实力机构的研究人员，通过精确的模型计算，并充分考虑了市场炒作因素，结合了短线游资在宝钢权证上的炒作手法。给大家明确了新钢钒、万科权证上市初期的低风险介入合理价格区间，以及高风险抛售价格区间。在控制好风险的前提下，帮助大家更好的把握权证所带来的暴利机会。

尹天枫

战略建仓！目标五到十年！

【编者按】从目前看，一些具有相当背景的大机构和部分先知先觉的战略家已经认同目前的市场为中国长期的底部，也正在震荡中进行战略性建仓。当然，我们也要看到，这些机构的眼光相当长，几乎都是建立在一个长达五年甚至是八年、十年基础上的！

眼光长达五年至十年　在震荡中战略建仓

　　当市场重回千点的时候，市场中关于救市的呼声却廖若晨星。管理层并没有沉默，但股指的兴奋仅仅持续了一个交易日，便重归跌势，对于中国股市而言，从熊市到牛市的距离是世界上最长的距离？
千点不会破，这是政治要求，因此没有什么奇怪的。但1100点之上，会否有行情？各方面也是纵说纷纭。从目前的形势看，政策面上还是要力求托住市场，以确保股改的顺利进行，尤其是股改进入到瓶颈的关键时期。但行情是否会产生的另一个因素就在于是否有新资金入场，而新资金入场的关键又在于G股和蓝筹。

　　G股现在很重要，可以说G股的走势事实上是评判股改是否成功的一个重要指标。十一后的G股复盘后表现不好，客观上有“护盘资金”弃盘的意味，但在根子里则是各界对股改能否顺利进行产生了极强的怀疑。目前形势已经明朗，中央的决心仍旧，改革并不会因为遇到的暂时困难而止步，这也是我们从来不会认为部委之间的矛盾分歧会对股改产生实质性影响的根本原因。下一步，政策面仍然将围绕股改进行，而且还有加速的意味。这种情况下，G股需要有良好的表现以配合股改，具有一定背景的资金肯定会听“指挥”。

　　其次，我们已经多次强调，从已经完成股改的G股公司本身来说，事实上是股权结构相对简单明晰，公司质地相对较好，以其目前的投资价值，也对场外资金有着很强的吸引力。证券业协会主导的一份报告已经说明管理层已经认可了目前G股所确立的价值标准。
　行情升华的关键在于G股和蓝筹，从目前情况看，G股的走势已经表现抢眼，部分G股的收益已经高达50%以上。长远来说，我们继续看好G股，而短线来看，场外资金的动向将决定G股的走势。

　　从我们了解的情况看，介入G股的资金大多数是新增资金，沉淀资金的能量相当有限，这从资金上决定了G股行情将取决于场外资金的动能。从目前看，一些具有相当背景的大机构和部分先知先觉的战略家已经认同目前的市场为中国长期的底部，也正在震荡中进行建仓，显然G股是他们选择的一个重点区域。股票型开放式基金整体也出现净申购事实上是这种战略意图的一种表现。

　　当然，我们也要看到，这些机构的眼光相当长，几乎都是建立在一个长达五年甚至是八年、十年基础上的，因此，短期内的行情更多还是取决于政策面的引导以及市场沉淀资金的动态。而这方面值得关注的就是包括宝钢、长电为主的个股，从基本面上看，其都没有太大的问题，但是由于介入里面的资金相当多的属于沉淀资金，因此场外资金表现犹豫，客观上对市场形成了不利的影响。

股改面临挑战 今国务院开会部署对策

　　上证50指数成份股中央直属企业只改了三分之一，地方控股的国企还有很多没改

　　多名官员证实，今天负责股改事宜相关部委官员、各省(市、自治区)负责股改事务的官员聚会北京，参加由国务院首次召集召开的全国性股改会议。这标志着股改进入了关键时期。

　　或作三项部署

　　知情人士表示，为推进改革继续进行，这次会议可能会在三个方面作出部署。

　　一位即将参会的官员表示，股改从试点到全面推开已近7个月，如何继续推进改革需要研究。他告诉记者，占市值25%的上市公司已经完成股改或进入股改程序。一方面，需要总结前段时间的工作，另一方面，也是更重要的一点，是研究下一步该如何做，如何通过股改恢复市场的功能。

　　改革资源也需要进一步整合。该官员说，过去可以靠市场和必要的行政力量来推进改革，但现在这一步改革的推进资源需要进一步整合，分散决策需要进一步完善。另外，改革中所有疑难问题基本上都已经碰到了，下一步其他公司如何根据前面走的路径进一步跟进？他举例说，上证50指数成份股的中央直属企业只改了三分之一，地方控股的国企还有很多没有改。在发挥股改领导小组、国务院有关组成部门力量的基础上，还要研究如何进一步发挥地方政府的作用。

　　政策配套到了非常重要的时期。该官员表示，深沪两市70%的公司，也就是大概800多家都属于国有控股企业，如何在市场激励机制方面，在引导方面，在配套方面推出更多政策，是需要研究的。他认为，虽然目前已经推出了一些政策，但还有相当多政策，比如上市公司激励机制、外商投资、再融资机制等如何完善，需要进一步研究。这既是为促进股改，也是为股改后推出新体制建设。

　　面临严峻挑战

　　从现在起，股改进入关键时期。一位高层官员近日提到，改革不可能拖很久，改革拖太久，市场没活力。

　　他坦言，接下来的5个月关系到股改能否顺利告一段落，所有新机制能否在此期间完善。他告诉记者，在今天的会议上，股改相关部委将进行工作汇报和对下一步工作作出安排，各省、市、自治区及有关企业也会介绍经验或情况。会议之后，和国资委将共同出台工作机制，对中央直属企业和国有控股的重点企业也有工作机制。

　　股改进行到目前，已经提出了更多不容忽视的严峻挑战：

　　首先是股改速度放缓。本周沪深证交所推出了第八批20家股改企业,但深圳证交所仅推出5家股改企业，成为数周以来最少的一周。相当多够条件的企业还没有参与股改。

　　流通股股东投票赞成率越来越低。全景网络的统计显示，流通股股东投票赞成率在10月25日后骤降,至今50余家完成股改投票的公司中，流通股股东赞成率在90%以上的仅为19家，比前期陡降38%，而赞成率低于80%的公司家数却增多至12家，占比上升到24%。很明显，快速下降的流通股股东赞成率正在逼近67%的绝对底线。

　　落一叶而知秋，一位券商业务总监说，一部分股改上市公司直接拿钱买赞成票，而最后时刻如果赞成票数不够，券商会直接篡改在当地营业部开户的散户投票结果。

　　另外，何时新老划断，发行第一只全流通股票，即何时发新股以恢复市场融资功能也显得非常重要。

　　上述高层官员表示，这些需要解决的新变化、新问题，可能会在今天的会议上进行讨论。
解读大盘连续下跌的玄机

　　两周以来，上证指数的低位徘徊正在考验市场脆弱的信心。

　　10月26日，上证指数跌破千一大关，报收于1097.16点，半年线亦被轻松击穿。11月2日的反弹使股指勉强重回千一以上，报收1104，但次日又破位下行，至11月3日，仍在千一之下。

　　业界人士透露，在此期间会同交易所等探讨再融资管理办法，可能是造成两周以来股指重挫的一个因素。

　　据了解，探讨中的政策将大大降低再融资的门槛。原有再融资法规中增发要求于近三年净资产收益率必须在10%以上，调整为6%；配股的门槛也会降低，由原来的6%下调。

　　“股改完成后，上市公司的再融资可能会逐步向香港主板的再融资方式看齐，只要卖得出去就不限制。”一位投行人士表示。

　　不过亦有观点指出，在融资规模上，有关超额配股的规定可能将被取消。在现有条款中，如果大股东全额认购应配股部分，则上市公司可超越10：3比例超额配股。如果将来配股，上限只能是10配3。

　　市场人士认为，对于IPO开闸的恐惧，亦是造成股指走低的因素之一。

　　此前有消息称，在11月初完成中小板企业股改后，深交所希望在年底率先恢复该板块IPO。

　　但深交所人士向记者透露，目前尚无恢复IPO的日程表，包括股改都无时间表，更不用说IPO的时间表了。

　　国信证券研究所所长何成颖亦指出，目前股改尚未进入到关键阶段，上证50及沪深300板块中完成股改的公司比例还很小，此时提IPO为时尚早。他估计，年内重开IPO的机会甚微。

　　据统计，目前上证50板块中，完成股改的公司包括宝钢、长电等16家，而沪深300当中完成股改的比例更小。

　　“不排除有关方面在放出风声，试探市场态度，但是从当前情况看，一次关于再融资的会议探讨都对市场形成这么有力的打击，重开IPO将把股指推向深渊。”一位市场人士评述。

大盘处8年来低点位　年底各路资金如何布局

　　昨日上证综指遇到半年线的阻力，但盘面个股活跃度依然有增无减，可见在指标股护盘有效稳定股指重心的背景下，各路资金加大了个股的运作力度。根据市场运行规律，四季度往往是大盘的打底阶段，而今年年底的大盘点位处于8年来的低点位置，大盘的系统性风险相对较低，观察各路资金的战略布局变化有助于把握后市的获利战机。

　　游资：局部热点的主要缔造者　　

　　目前的市场中，游资成为盘面热点的核心制造者。一旦出现某个新兴题材，都会被市场主力大加炒作，而且题材股的炒作力度较前期大大增强，这正是游资热钱看准了大盘短期不会继续深幅下跌而对个股展开强力攻击的结果。而在业绩压力和调控政策影响下，前期市场公认的主流板块短期内仍然难有上佳的表现。因此，后市仍将是游资的天下，最近逐渐升温的G股板块、深圳本地股、地产股等都存在不错的阶段机会。

　　基金：蓄势休养生息

　　随着蓝筹股整体重心的不断下移，大量的基金重仓股出现破位走势，这个群体要想恢复元气决非朝夕之事。但值得注意的是，基金正迎来增援部队。目前市场正进入下半年新基金发行成立高峰期，这将给市场带来规模可观的增量资金。虽然这部分资金不会立刻全部进场买入，但其陆续建仓对于改善当前市场资金供应紧张的局面将起到积极的作用。同时，这部分新设立的基金将延续原来的价值投资理念，后市蓝筹股体系将在分化中逐渐出现一定的中线机会，其中地产、医药、商业等板块潜力较大。

　　神秘资金：关键点位才出手

　　在前期千点保卫战中，是神秘资金通过拉抬中国石化等超级航母才确保千点不失，本周也是中国石化等权重指标股的上涨才使大盘重新收复千一大关。可见，在关键点位跟随神秘资金操作超级航母同样能取得不错的阶段收益。同时，由于大盘目前还没有完全脱离险境，阶段底部还没有构筑成功，后市不排除再度考验下档的支撑力度，所以神秘资金仍将有所作为。不过需要注意的是，神秘资金只在关键点位才出手，一旦完成护盘任务之后便功成身退，因此，参与神秘资金的主打品种时要注意把握时机。

QFII看好股改盛宴 大幅增仓G股板块

　　股权分置改革正式启动的几个月间，来自国际机构的声音已经表达了他们对这场变革的支持。此外，QFII三季度大举增仓G板块，更进一步显示了他们对股改行情的成竹在胸。

　　瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬表示，中国资本市场的一个重大进步就是下决心解决股权分置问题。股权分置改革正试图把悬在资本市场头上的达摩克利斯之剑放下来。这件事情做得怎么样，结果是什么，成本有多高，现在还是未知数，但决策层作出这样的决定本身就是一个重大的正面变化。

　　瑞银证券亚洲有限公司董事总经理兼中国证券部主管袁淑琴此前在接受本报记者采访时也表示，她比较熟悉的海外投资者大都认为股权分置改革将使证券市场向积极的方向发展，他们对大多数的对价方案也是满意的，因此都希望可以更积极地参与A股市场的投资。

　　里昂证券董事总经理兼中国研究部主管李惠表示，通过股权分置改革，A股市场搭建了一个更加市场化的平台，这是中国市场与国际规范市场接轨迈出的重要一步。李惠还表示，在股改过程中，上市公司最明显的变化就是与投资者的沟通有了很大进步。此外，股改进程进展迅速，启动仅仅几个月时间，已经有近25%的公司进行了股改，这个速度是非常令人振奋的，在一般市场上很难做到。

　　至于含H股、B股的A股公司股改，李惠认为，与大家之前预想的基本一致，不存在障碍。毕竟股改只是A股上市公司非流通股股东将他们的股份转给A股流通股股东，并没有摊薄其他类型股东的利益。

　　李惠认为，QFII对G股的青睐也是正常的，他们对G股的追捧并不完全是因为对价，更重要的原因在于，完成股改的公司已经更加市场化，能够更加真实地反映他们的价值。

　　陶冬表示：“我对A股市场中线看好。我认为，目前A股的估值是合理的，股改支付对价是好事情。但市场的走强还有赖于中小投资者信心的恢复。”不过，他不赞成向流通股股东支付期权，因为这将进一步增加抛压。陶冬还透露，很多海外投资者开始对A股市场发生兴趣，可惜QFII的额度有限，审批的程序也过于漫长。

　　QFII同时用实际行动展示了他们对股改的认同。本报信息部对上市公司三季报的统计显示，QFII对股改概念股兴趣非常浓厚。数十只G股及正在进行股改公司的前10大流通股中出现了QFII的身影，其中G新钢钒、新兴铸管、鞍钢新轧、首钢股份、G精工、G上港、G宝钢、G龙盛、晋西车轴等10家公司的最大流通股股东为QFII。

　　股改公司新兴铸管的前10大流通股股东中有四家为QFII，QFII合共持有公司1424.52万股，其中香港上海汇丰银行名列流通股股东榜首。统计显示，瑞士银行现身最频繁，是16家股改公司的前10大流通股股东，更是首钢股份、G上港、G宝钢和G龙盛的第一大流通股股东。

　　受访QFII高管均认为，股改迈出了完善中国资本市场伟大的一步，但前面的路还很长。除了股改外，中国资本市场还有很多方面需要完善，包括法治体系的完善、监管体系的完善、监管者与执行者职能的分离等。

中金公司重点推荐已严重被低估的蓝筹龙头股(附表)

　　尽管大型蓝筹股的估值水平已经接近或低于国际可比公司，但是由于短期内没有盈利惊喜加上国内投资者投资期比较短线，其股价仍然有可能持续被低估；而对于基本面较差或者盈利高增长未来缺乏可持续性的个股，高估值风险也将逐步显现。个股两极分化的趋势将会延续。

　　在此背景下，我们投资重点依然在于寻求未来盈利增长较为明确、防御性较好的行业及其龙头个股：

　　(1)在需求不出现大幅回落的情况下，银行、食品饮料、零售、房地产、医药等消费行业、以及重要港口、机场、收费公路等行业的龙头企业的盈利增长仍将会保持相对稳定；

　　(2)明年盈利反转的机会有可能出现在：水泥、电解铝、半导体、炼油、城市公交等行业的龙头企业，他们将受益于过剩产能的逐步消化、国家相关价格政策调整、以及原材料成本压力的减轻等因素。

[ Last edited by 尹天枫 on 2005-11-10 at 20:36 ]

尹天枫

续：中金公司重点推荐已严重被低估的蓝筹龙头股

[ Last edited by 尹天枫 on 2005-11-10 at 20:39 ]

尹天枫

三季度股东数降幅最大的50只股点评

　　据本报统计，今年三季度上市公司筹码总体呈现集中趋势，平均股东户数为42839户，比二季度减少2.49%，户均持股3731.07股。1068家公司筹码趋向集中，占沪深两市上市公司总数的78.65%。其中，筹码集中趋势最明显的主要为近一二年上市的次新股、新能源概念股和业绩预增概念股；而筹码分散幅度最大的为G股及部分蓝筹股。总体来看，资金在三季度入市积极，尤其是一些新生力量的入场速度在加快。

　　披露三季报的公司中，可比的1364家今年前三季的股东人数分别为6065万余户、5980万余户和5831万余户，二、三季度环比分别下降1.39%和2.49%，表明持股集中度不断上升。筹码集中趋势最明显的50只个股前三季度平均每股收益为0.2005元，接近市场平均水平的两倍，股东户数平均减少20%。这50只个股三季度平均上涨30.79%，而同期上证指数仅上涨6.91%。

　　据分析，在筹码集中度上升最快的50只个股中，有14只属于次新股，包括7只中小板股票。值得注意的是，这7只中小板股票大部分集中在二季度上市。这批股票上市时正处于大盘见底回升的时候，时机较好，吸引了不少新增资金的介入。如宁波华翔股东户数比中期缩减了34%，同期上市的轴研科技则吸引了券商集合理财资金和基金的共同参与，股东户数减少23.55%。从公开信息来看，在中小企业板的50家上市公司中，绝大多数公司的前十大流通股东中出现了基金的身影。相比较二季度的情况，基金对其中的22家上市公司进行了增仓。从持仓金额变化来分析，基金在三季度末持有的中小板筹码净增了2亿股以上。

　　在筹码集中最快的前50只个股中，与新能源概念有关的个股就有6只。如G天威、风帆股份二公司股东户数均减少20%以上，第三季度股价涨幅也都超过了40%，其中G天威股价在三季度涨幅为57.49%，风帆股份股价涨幅为43.46%。航天机电和湘电股份股东户数均减少均在17%左右，三季度股价分别上涨70.8%、41.96%。从背后推动的资金看，券商力量举足轻重。航天机电为申银万国重仓股；湘电股份中则有东方证券和华宝信托的集合理财计划参与。

　　业绩预增概念股也表现出了明显的筹码集中趋势。在50只筹码集中个股中，有9家公司三季度业绩实现大幅增长，同时还预告全年业绩将大幅增长。因而，这部分个股受到基金、QFII的大幅增持。如宝钛股份、一汽夏利、广州友谊、宏达股份等个股，基金都有明显的增仓，导致股东户数大减。

　　业内人士认为，筹码集中度增强，与三季度基金、社保基金、保险、QFII等实力机构的介入有密切关系。从上市公司三季报披露的前十大流通股股东分析，机构投资者在三季度增仓幅度相当大。截至三季度末，三季度基金持有批发和零售贸易行业的股票总市值达到65.9亿元，比二季度增加了16.5亿，占基金净值的3.15%，增加了0.77个百分点；占股票投资市值比重4.56%，增加了1.01个百分点。尽管“弃大抓小”，但基金仍宠爱大盘蓝筹，G民生被17家基金增持7857万股，中国石化被67家基金增持2445万股，一汽夏利被增持了5341万股。保险公司在54家上市公司的前十大流通股东名单中现身60多次，合计持股数量由上半年末的1.03亿股增至2.77亿股，增幅达168.93%。QFII在三季度持有的上市公司流通股比二季度末增加了66.82%。社保基金在三季度持有的股票数量从二季度末的7.78亿股上升到10.13亿股，增幅达30%。QFII在三季报中也表现得比较活跃，共有17家机构出现在前十大流通股东的名单中，其中瑞银和摩根士丹利表现最为活跃，分别持有20只和13只股票，市值为8.12亿元和2.57亿元。

　　总之，筹码的集中意味着有人在买股票。尽管大盘一直风雨飘摇，但几个月前披露的半年报已经显示筹码在集中，而从三季报来看，筹码集中度得以继续增强。新生力量尤其是一些主力机构的入场，或许能给这个市场带来些许暖意。

尹天枫

股改面临挑战　今国务院开会部署对策

上证50指数成份股中央直属企业只改了三分之一，地方控股的国企还有很多没改

　　多名官员证实，今天负责股改事宜相关部委官员、各省(市、自治区)负责股改事务的官员聚会北京，参加由国务院首次召集召开的全国性股改会议。这标志着股改进入了关键时期。

　　或作三项部署

　　知情人士表示，为推进改革继续进行，这次会议可能会在三个方面作出部署。

　　一位即将参会的官员表示，股改从试点到全面推开已近7个月，如何继续推进改革需要研究。他告诉记者，占市值25%的上市公司已经完成股改或进入股改程序。一方面，需要总结前段时间的工作，另一方面，也是更重要的一点，是研究下一步该如何做，如何通过股改恢复市场的功能。

　　改革资源也需要进一步整合。该官员说，过去可以靠市场和必要的行政力量来推进改革，但现在这一步改革的推进资源需要进一步整合，分散决策需要进一步完善。另外，改革中所有疑难问题基本上都已经碰到了，下一步其他公司如何根据前面走的路径进一步跟进？他举例说，上证50指数成份股的中央直属企业只改了三分之一，地方控股的国企还有很多没有改。在发挥股改领导小组、国务院有关组成部门力量的基础上，还要研究如何进一步发挥地方政府的作用。

　　政策配套到了非常重要的时期。该官员表示，深沪两市70%的公司，也就是大概800多家都属于国有控股企业，如何在市场激励机制方面，在引导方面，在配套方面推出更多政策，是需要研究的。他认为，虽然目前已经推出了一些政策，但还有相当多政策，比如上市公司激励机制、外商投资、再融资机制等如何完善，需要进一步研究。这既是为促进股改，也是为股改后推出新体制建设。

　　面临严峻挑战

　　从现在起，股改进入关键时期。一位高层官员近日提到，改革不可能拖很久，改革拖太久，市场没活力。

　　他坦言，接下来的5个月关系到股改能否顺利告一段落，所有新机制能否在此期间完善。他告诉记者，在今天的会议上，股改相关部委将进行工作汇报和对下一步工作作出安排，各省、市、自治区及有关企业也会介绍经验或情况。会议之后，和国资委将共同出台工作机制，对中央直属企业和国有控股的重点企业也有工作机制。

　　股改进行到目前，已经提出了更多不容忽视的严峻挑战：

　　首先是股改速度放缓。本周沪深证交所推出了第八批20家股改企业,但深圳证交所仅推出5家股改企业，成为数周以来最少的一周。相当多够条件的企业还没有参与股改。

　　流通股股东投票赞成率越来越低。全景网络的统计显示，流通股股东投票赞成率在10月25日后骤降,至今50余家完成股改投票的公司中，流通股股东赞成率在90%以上的仅为19家，比前期陡降38%，而赞成率低于80%的公司家数却增多至12家，占比上升到24%。很明显，快速下降的流通股股东赞成率正在逼近67%的绝对底线。

　　落一叶而知秋，一位券商业务总监说，一部分股改上市公司直接拿钱买赞成票，而最后时刻如果赞成票数不够，券商会直接篡改在当地营业部开户的散户投票结果。

　　另外，何时新老划断，发行第一只全流通股票，即何时发新股以恢复市场融资功能也显得非常重要。

　　上述高层官员表示，这些需要解决的新变化、新问题，可能会在今天的会议上进行讨论。

尹天枫

ST公司：生死关口　股改带来新的契机

目前,沪深两市共有113家ST公司(含仍处于暂停上市公司),除*ST花雕外,其余112家已经全部公布了2005年三季报。对于相当一部分ST公司而言,2005年年报将非常重要,甚至是生死攸关———部分“*ST”在2005年年报公布后,将会因为连续3年亏损而被暂停上市。

　　整体亏损呈加剧态势

　　统计显示,1至9月,112家ST公司加权平均每股收益为-0.103元,整体仍处于亏损状态,而且比上半年的亏损程度有加剧的趋势(上半年加权平均每股收益为-0.082)。盈利的ST公司中,每股收益最高的是ST丰华,为0.43元,其次是ST昆百大,每股收益为0.21元。112家公司中,每股收益超过1毛钱的只有5家。而亏损公司中,*ST 托普每股亏损高达2.17元,*ST精密每股亏损0.86元,*ST圣方、ST屯河、ST天龙、*ST 国瓷和ST商务等5家公司的每股亏损均超过了0.5元。

　　经营状况恶化仍是亏损的主要原因

　　从亏损公司的三季报,并结合半年报分析来看,经营状况的恶化仍然是ST公司亏损的主要原因。112家公司中,营业利润为负的有78家,占比达到70%。如*ST精密三季报中表示：“报告期内公司主要业务仍处于停产状态,截至报告日,尚未恢复生产。”而在此前的半年报中,公司表示,由于资金匮乏,主要业务停产,逾期贷款罚息等因素,导致亏损。除了经营状况的持续恶化外,大幅度的计提也是ST公司亏损的一个重要原因。如ST屯河,公司在半年报中表示,造成公司巨额亏损的主要原因计提各项资产减值准备3307.20 万元,核销资产损失、计提应付款和预计负债7868.50 万元,共计51175.70 万元。同时公司在三季报中表示：“由于公司计提了大额资产减值准备,预测年初至下一报告期期末的累计净利润仍为亏损”。

　　经营状况改善和资产重组为扭亏摘帽创造条件

　　实现盈利的44家ST公司中,有相当一部分是靠自身经营状况的改善而实现盈利的。靠经营实现盈利,具有一定的稳定性和持续性,不出意外,这些公司2005年全年仍有望实现盈利。根据有关取消“特别处理”的规定,如果这些公司每股净资产为正值,就可以实现摘“帽”。其他靠非经常收益实现盈利的公司,如果是带“*”的,则可以摘“*”,从而摆脱暂停上市的风险。如*ST天然,公司前三季度实现主营业务收入87088.31万元,主营业务利润31945.13万元,净利润4080.29万元,业绩较去年同期有大幅增长。公司在半年报中曾明确说明了公司扭亏增盈的主要原因：“整体生产经营情况良好, 主导产品产销基本平衡。”公司在三季报的业绩预测中同时表示：“由于公司主导产品市场价格比较稳定,公司预计年初至2005 年度累计净利润将比去年同期有大幅增长”。再比如*ST仪表,公司表示,业绩的增长,主要是由于主营业务收入增长及成本下降,而主营业务收入的增长,“主要是由于主业产品调节阀、数控机床的收入增长所致”。

　　其实,很多公司戴“帽”主要是由于一些非经常因素造成的,一旦这方面的负面影响消除了,这些公司将步入正常的发展轨道。如*ST天纺,公司在2004年年报中曾表示,由于“德隆”事件,使公司对新疆证券有限公司及德隆系的新疆金新信托股份有限公司的投资显现巨大风险,直接影响公司2004年业绩14284.84万元。在经过充分计提、剥离后,公司有理由通过经营状况的改善实现扭亏为盈。

　　资产重组也为部分公司的扭亏摘帽创造了条件。典型的如*ST联华,公司在实际控制人万事利集团和政府有关部门的支持下,围绕“盘活资产、解决债务、恢复上市”开展工作,完成了全部纺织类资产的剥离重组工作。通过设备对外投资或租赁,减少折旧700 万元,并取得了部分投资收益；同时,公司逐步将主营业务调整为面料、服装等纺织品贸易业务,主要控股公司上海联华化纤有限公司通过纺织面料的销售业务,实现净利润912.55万元,为公司实现扭亏为盈甚至摘帽奠定了坚实的基础。

　　谁将暂停上市

　　根据三季报,同时结合公司的其他信息来看,年报公布后,暂停上市的*ST公司仍然不少,初步统计,估计在20家左右。由于经营状况恶化,甚至主营业务停滞,如果没有资产重组等外在因素的帮忙,靠自身的能力,这些公司翻身的可能性不大。像*ST巨力,公司在三季报中表示,2004年年底以来,由于公司流动资金紧张,正常的生产经营受到严重制约,产销量大幅度萎缩,2005年春节后,公司暂时处于停产状态,截至目前公司仍未恢复正常生产；公司对外投资项目也处于亏损状态。值得注意的是,公司原第一大股东北京盛邦所持股权已经被拍卖,公司未来的命运将系于新东家手中。

　　股改公司有看头

　　目前,股改可以说是中国证券市场最大的热点,而一直被视为市场另类的ST公司也已经开始进入股改程序。目前,已经有*ST农化、ST中西和*ST吉纸公布了详细的股改方案。

　　从三季报来看,已经进入股改程序的*ST农化和ST中西经营状况均不容乐观。而股改的实施,将为这两家公司的发展带来新的契机。拿*ST农化来说,有关资料显示,置入资产2006年、2007年、2008年的模拟净利润高达4955万元、5203万元、5463万元,由此计算,届时公司的每股收益将达到0.32元、0.34元和0.35元,从而使公司有望进入绩优股行列。

　　不仅对于上述两家公司而言,对于所有的ST公司而言,股权分置改革都将是一个机遇。但是,这并不等于所有的ST公司都具备获得注入优质资产实施股改方案的能力,只有实力雄厚的大股东才有可能通过注入优质资产的方式进行股改。如果大股东本身都处境艰难,注入优质资产就无从谈起。事实上,部分ST公司的衰落,恰恰是由于大股东的“不负责任”造成的,对于这样的公司,除非有新的变化,如进一步的资产重组；否则,投资者一定会敬而远之。

尹天枫

深度变革全方位展开 股市酝酿大转折

深层次变革全方位展开

　　目前的中国证券市场正处于深度变革之中，并且是深层次的、全方位的变革。

　　首先是发展环境的变化。从发展思路上讲，证券市场不再处于完全的“单向服务与从

属性”地位，自2004年国务院提出大力发展资本市场的《九条意见》以来，由中央领导表态、国务院倡导或批示、其他部委和地方政府配合支持，主导的一系列规范发展证券市场的措施，不仅从理论上认同证券市场是市场经济体系中最复杂、最高级、最重要的市场形式，而且在事实上把证券市场的发展提高到了空前重要的高度。从经济与金融环境上讲，目前中国宏观经济正处于快速平稳发展阶段，金融改革不断深化，多种成份、不同主体的经济结构初步形成，因而“十一五规划”对积极发展股票、债券市场，建立多层次资本市场体系提出了明确的要求。从功能定位上讲，我们深切地认识到，中国证券市场的发展不再仅仅是为了国营企业和地方政府解困，而是有其自身的发展规律，它是我国市场经济发展的重要方面，对于优化资源配置，促进经济体制特别是企业经营体制改革起着十分重要的作用。从监督与管理的角度上讲，证券市场规范发展已不再仅仅是内部的事，行政的、法律的、社会性的监管力量有了明显的强化，行业自律性有了很大的提高。从市场参与主体的角度讲，机构投资者力量的增强带来了投资理念与投资方法的变化，而QFII入市及国际投行对国内证券公司参股经营，提示我们必须从全球化的视角来看待中国证券市场。股市的涨跌也不再仅仅是股民的事，它引起了全社会方方面面的关注，等等。

　　其次是法制规章日臻完善。近两年来，中国证券市场制度建设取得了明显的成效，涉及一级市场发行与二级市场交易、上市公司治理、行业监管等诸多方面。2005年10月27日，全国人大审议通过了公司法、证券法修订草案，并将于2006年1月1日正式实施，新的证券法在鼓励合规资金入市、保护中小投资者权益、上市公司的治理与监管等方面做出了明晰的制度安排，为证券市场创新发展预留了空间。我们有理由相信，新的公司法、证券法将为资本市场和整个金融业的健康发展营造一个良好的生态环境。第三是正在有计划、分步骤解决困扰我国证券市场发展的核心问题，并取得初步成效。十几年来，中国证券市场累积了一系列问题，这些问题错综复杂，已经严重阻碍了市场自身的发展，以致中国证券市场没有为中国经济发展起到应有的作用，市场效率低下，投资者信心严重受挫。解决这些问题需要勇气、智慧和策略。令人欣喜的是，2005年困扰中国证券市场10多年的股权分置难题终于开始破解，解决股权分置对于中国证券市场长远发展的意义是不言而喻的。可以肯定，得到市场各方高度认可的股权分置改革必将在2006年取得“阶段性成果”；另外，从前两年开始规划的证券公司分类监管工作在2005年也有了重大突破，创新试点类、规范类券商的评审及对高风险券商的整治为证券行业的规范发展打下了较好的基础，较为有效地化解了行业与市场风险；再者，从根本上改善上市公司质量已提上议事日程。上市公司质量差、治理不规范不是一朝一夕的事情，但上市公司是证券市场的基石，我们已经充分认识到提高上市公司质量既是一项长期任务，更是促进证券市场发展的当务之急。2005年10月19日，国务院批转《关于提高上市公司质量的意见》，6大条26小条意见为全面提高上市公司质量开出了十分明确又具体的处方。11月3日，主席尚福林就落实《关于提高上市公司质量的意见》提出八点要求，并透露正会同有关部门制订《上市公司监管条例》、《上市公司股权激励管理办法》、《上市公司收购管理办法》、《上市公司重大重组办法》等等。这些重大战略性举措将真正从根本上促进中国证券市场的健康发展。

　　深度变革带来全面变化

　　如何认识中国证券市场这种深层次、全方位的变革，以什么样的方式关注并参与变革进程是市场相关各方特别是投资者面临的课题。

　　变革的性质是规范化、市场化、国际化。规范化有助于构建一个更透明的游戏规则；市场化为市场参与各方提供了更公正、公平、公开的竞争环境；国际化是因为别人做得好，我们当然要学习。所以，从根本上讲，这种变化是积极的，是向好的方面而不是向坏的方面转化，是有利于市场长远发展的。

　　变革的过程不可能很长。比如，股权分置改革正在加速推进，新的证券法明确了实施期限，关系提高上市公司质量的《意见》规定上市公司大股东占款必须在2006年底全部清偿等。但变革的进程也不可能一帆风顺，因为法规制度的修订并不意味着必然会得到严格的执行，期待26条意见在短时期内显著提升上市公司质量也是不切实际的。

　　变革后的市场是一个全流通的市场。全流通市场有利于消减股权分置状态下不同股东在利益、经营目标及经营手段与经营行为方面的差异，但大股东与中小股东的区别依旧存在，上市公司实际控制人与中小投资者的矛盾依然存在；与全流通市场相伴随的创新业务不断推出，给市场监管提出了更大的挑战；变革后的市场虽然名义上股份规模基本上没有什么变化，但可流通股份的规模迅速扩大，市场资金供给的压力是显而易见的，等等。这些因素也需要管理层高度重视。

　　变革在某种程度上意味着创新。今年以来，创新产品与创新业务不断推出，如新的金融衍生产品权证、期权开始出现，上市公司股份回购、国有股减持增持有了政策支持；信托产品、资产证券化业务开始与证券市场高度关联。创新产品与创新业务给投资者带来了更多的机会，为证券经营机构增加了更多的盈利模式，需要我们深入研究。

　　市场前景值得期待

　　一个简单朴素的逻辑是:从时间的角度上讲，变革可能会有阵痛、徘徊与风险，但长远而言带来的必然是进步与机遇；从整体与部分的关系上讲，变革意味着整个证券市场将向好的方面发展，同时变革也必然体现出结构上的调整与分化。

　　一个可喜的现象是，变革得到了最广泛的支持，各级政府、相关部委及广大投资者对中国证券市场的变革倾注了大量热情。因为目前的市场架构下必然导演出“多输”的结局，变革才是中国证券市场发展的唯一出路，变革一定会造就一个“多赢”的局面。需要特别指出的是，虽然目前的股票市场本身并没有走出低迷状态，但我们不能不看到中国证券市场因一系列深度变革正在发生大的转折。制度层面、监管层面、上市公司层面的变化对中国证券市场发展而言是最本质的东西，是真正利多股票市场的因素。比如，法规制度健全了、监管效率提高了，市场的游戏规则就更透明了，更多的投资者才会积极参与市场。又比如，上市公司治理结构改善了、管理水平提高了，市场必然会认同更高的市盈率、市净率，因此，投资者有理由对中国证券市场的未来充满信心。

尹天枫

时不我待 股改关键时期更要有所作为

股权分置改革作为我国资本市场改革的一项重要内容,在国务院的统一部署下,按照"试点先行,协调推进,分步解决"的总体思路和工作原则有序地展开,股改确立的基本原则得到了市场的广泛认同。从目前看,股改

是顺利的,G股数量已突破百只,因此任何全盘否定股改的观点,不但不符合实际,而且也不利于积极稳妥地推进股改,促进我国资本市场的健康稳定发展。

　　然而,中国有句老话,"行百里者半九十"。截至11月7日,全部A股总市值为33645亿元,而G股的总市值为近3800亿元,与全部A股的总市值比例仅为11%。而所有参与股改的上市公司的总市值合计7000余亿元,占A股全部的总市值比例也仅为22%左右,这就是说,继续积极稳妥推进股改的任务还很重。股改作为我国资本市场的一项重大的基础性制度变革,不可能旷日持久。如何进一步坚定改革的决心,坚持股改的基本原则、基本路径不动摇,并按照科学发展观的要求加快推进改革,是摆在我们面前的一项十分现实而又紧迫的工作。从这个意义上说,今冬明春是股改的关键时期,关键时期更要有所作为。

　　关键时期更要有所作为,一是以务实态度对待种种实际问题,研究如何继续推进股改。股改从试点到全面推开,至今已有7个月,改革不能半途而废,要有后劲。所谓后劲,既是指已经完成股改或进入股改程序的上市公司,及时总结经验,并通过股改促进上市公司各类股东形成共同的利益基础,改善公司治理结构,规范运作,促进并购重组,进一步提高上市公司质量；同时又是指促进一批有条件进行股改而没有参与股改的上市公司积极行动起来,把股改真正放到完善公司治理结构和运作机制的重要位置上。正是这后一个问题,需要我们花气力、下功夫。

　　二是要进一步整合改革资源。毫无疑问,股改既是一场重大的制度变革,也是一次利益格局的调整。今年9月,、国资委、财政部、央行和商务部联合颁布了"股改指导意见",这表明,在中国股市最重要的基础性制度构建上,各方形成共识,进而凝聚合力。从股改试点开始后,相关部门相继出台了涉及股份回购、基金投资、央行再贷款、权证和降低红利税等多项政策,这对稳定市场大局、刺激市场预期起到了重要的作用。

　　如何进一步整合改革资源,采取综合措施促进资本市场良性循环、健康发展,需要进一步整合改革资源。在这方面,也有大量实际工作要做。比如,1300多家上市公司中的主体------国有控股上市公司的股改进程相对滞后；以蓝筹公司为主体的上证50板块,还有三分之二的公司尚未启动股改。进一步发挥相关部委和相关地方政府的作用,是进一步整合改革资源的重要"抓手"。

　　三是继续在市场激励机制方面进行一系列配套制度改革。从市场改革发展的角度看,股改是要通过完善资本市场的价格形成机制,稳定市场预期,促进资本市场各项配套制度改革和市场创新,全面带动资本市场的整体改革和发展。从股改自身要向纵深推进的角度看,它也要通过综合配套措施形成市场激励,进而使动力与压力的转换形成良性循环。在这方面,已经出台了一些政策,但配套性进行市场激励,还大有文章可做。比如上市公司激励机制,外商投资的准入度拓宽,国有资产管理由净资产考核转变为市值考核,再融资机制如何有利于优质上市公司做大做强,等等。总之,在市场激励机制方面,改革和发展的政策措施都要与市场发展和股改深入的实际相吻合。

　　四是在积极稳妥推进股改的过程中有效地全面恢复市场功能。在这个问题上,不能急功近利,需要做许多艰苦细致的工作,要按照科学发展观的要求,踏实工作,夯实市场发展基础。

　　当前,中国资本市场正在实现功能性转型。"十一五"规划建议对资本市场提出的新要求,股改的顺利推进,修订后的证券法的通过,都表明影响资本市场发展的诸多因素已经发生了积极变化。在今冬明春这个股改的关键时期,我们既要抓住"十一五"期间国民经济和社会发展将为资本市场提供的机遇,更要抓住当前资本市场自身变革所产生的机遇,有所作为。"其作始也简,其将毕也必巨"。在关键时期打胜股改这场攻坚战,我们要有坚定的决心和信心。

尹天枫

大阴线终于降临 单一护盘难解决问题

周四，大盘在跳空低开以后，一路震荡盘下，盘中无像样反弹，尾市再度几乎以全日最低点收盘。其中，沪综指是报收于1088。30点，下跌1。79%，深综指则是报收于264。68点，下跌2。34%。沪市

成交金额76亿，比上日缩小6亿。

　　从当日的盘面情况来看，两市当日仅有100余家A股红盘，1100多家A股下跌。光跌幅在5%以上的个股就达到了250多家，很明显，绝大多数的个股跌幅是远远大于大盘的。在下跌的个股当中，面也是相当广的，其中比较突出的有与农业相关的个股如新赛股份、六国化工、新希望等跌幅居前。随着禽流感疫情在中国局部地区的进一步蔓延，市场开始由原来的简单地盯着几只医药、疫苗股开始关注疫情给畜牧业以及整个农业等多个行业带来的负面影响。连近期表现得非常活跃的医药板块，当中除了上海医药由于披露了真材实料（可能要生产"达非"）而继续上涨之外，该板块以中牧股份为代表的其他个股都是下跌的。而至于一些基金重仓持有的G股，像G申能、G西煤今天均出现了大幅的下跌。除此之外，象用友软件这样的比较有代表性的科网股，在前期连续跌停横盘整理之后，当日又是拉开了第二波的下跌。而一段时间以来一直被某些机构不厌其烦地被冠以"黑马狂飙"称号的赛格三星则是创出了历史新低。

　　为什么个股会出现如此下跌的惨烈场面呢？其主要的原因还是在于市场的股价重心仍在下移，大部分上市公司价值被高估，股价结构调整仍在进行，特别是在前期又提前进行了股改行情的炒作，而当许多历史性的重大变革即将到来之时，战略性的长期资金却正在观望，等待最佳的入局时机。记得，我们连续几周反复提醒过投资者，应该有这样一个清醒思路：即目前的点位虽然离千点整数关口仅有百点左右，但是要真正跌到千点，恐怕还需要花上今年最后两个月的时间，主要是呈现出反复下跌、反弹，再下跌，再反弹的抵抗之势。在指数可能暂时跌幅有限的情况下，个股的非系统风险仍是相当的大，并将再一次得到集体释放。强势股可以因为涨高而出现补跌，而弱势股可以因为积弱已久出现继续惯性的下跌。有相当多的个股将会先后跌破今年六月份998点位时的价位。很显然，当日的下跌就是市场做空动量的一次集体宣泄。

　　在当日的权重指标股当中，我们注意到中国石化继续扮演近几天的护盘角色。但是很遗憾，其量能有限，而量能有限的后面实际上是真金白银的不够。而另外三只权重指标股却是根本不理睬中国石化这一套，我行我素，继续调整。其中，G长电则是再次创出其戴帽复牌以来的新低6。88元，尾市在保市值的资金拉抬下才勉强收在半年线之上，而G宝钢则以光脚阴线下跌1。79%，离其10月27日最低价只差2分钱，中国联通也是下跌了1。16%。这再一次说明单一的护盘并不是解决问题的办法。

　　在本周一大盘再度拉出第二根小阳线之后，我们就曾多次分析过(包括在昨天)，认为大盘拉出大阴线的概率正在大增。虽然由于受到召开股改会议消息的冲击，大盘在周三还上冲了1117。06点一把，但是终究今天还是原形毕露，一根大阴线砸下，所以说这也就是技术分析的提前价值所在。那么，在今天这根大阴线终于来临以后，后市大盘又将如何发展呢？我们倒觉得相对前期来讲，判断可能还容易些。如果说此次大盘从9月20日的1223。57下跌以来，在9月23日至10月25日，在1119点至1165点箱体，用了整整18个交易日来做下跌抵抗箱体平台的话，那么，大盘从10月16日至今，在1067点至1119点箱体，又用了11个交易日做了第二个下跌抵抗箱体平台。并且，随着今天大盘大幅跳空破位，预计第二个下跌抵抗箱体平台有结束的倾向。

　　今天这根阴K线非常类似于10月25日那根阴K线，而周三冲高回落后的上影线阴线和周四的跳空大阴线K线组合也提示着，短期大盘有快速考验头肩顶的理论跌幅1040点的可能。在这一次的下跌过程当中，10月28日探出的低点1067。41点仍旧有可能形成一定的支撑，但我们认为这一次形成的支撑力度远远没有上一次大。特别有趣的是，上证50指数虽然今天下跌了1。30%，但毕竟还没有破10月28日的低点，但一直以来明显抗跌于上证50指数的50ETF今天却是率先下破了10月28日的低点。这是否是做空动力有待进一步释放的提前信号呢？我们拭目以待。

尹天枫

信心不足江河日下 中国股市将何处去
中国近年来经济起飞，每年国内生产总值（GDP）达9%，房地产市场成交炽热，甚至出现增长过快而需要冷却的情况，但另一方面，A股市场却江河日下。理论上，在一个经济发展迅速的地区，企业盈利增长骄人，

国民收入上升而增加消费及投资，当地股市楼市势必畅旺。但是，A股市场却跟经济、楼市背道而驰，主要是因为A股市场始终存在结构性的问题。

　　A股市场中，上市的公司未必一定是好公司，因为以往企业大都依赖国家支持，随着国企改革，国家对企业营运的补贴日减甚至取消，国企为了生存，纷纷上市集资，有一些企业更是藉着行政指令"奉旨"上市。调查显示，在1300多家A股上市公司中，只有大约100家是好公司，公司数目占整体股市不足10%。A股市场上市公司素质良莠不齐，再加上缺乏有效监管，股票的投资回报自然受到影响。

　　由于不少A股是因为"行政指令"而诞生，只有约三成股权在市场流通，其余七成属于法人股和由国家持有的股票。非流通股不可在市场自由转让，令市场定价机制无法有效运作之余，公司亦无法进行有效合并。而公司管理层亦没有必要向股东负责，自然无心改善公司运营。

　　今年来闹得热烘烘的"股权分置"，就是中央决心改革A股的方案。中央把非流通股份逐步推出市场，令股票供应增加，股价下跌。为补偿投资者的损失（或令现在的股东不反对），大都采取送红股、派息或加送认股证或证沽证予受影响的股东。但从目前来看，并没有起到增强信心、振兴市场的效果，A股市场反而江河日下，变本加厉的下跌。

　　投资者面对股市跌跌不休的局面，可谓伤透了心。"哀莫大于心死"用来形容目前A股投资者再恰当不过了。没有上市公司的"心死"，没有监管层的"心死"，投资者的心怎么会"死"？"乐莫大于新生"。"新生"的曙光依旧被乌云遮盖，人们不禁要问：中国股市将往何处去？

飞舟

昨天说到观察上升的通道
今天立马变现
两个画法
都要继续观察
明天很难继续跌这么多
按着这个基础上分析
再看今天指标股很现眼的表演
意图是为跑路?
总之
大家都盼跌破1067是不现实的
这个位置
主力想把前期跟风的筹码给抖出来
还是落井下石继续出货
比较一下吧

尹天枫

周四沪深两市单边下行，大幅下探，成交量略有萎缩。上证指数收盘1088点，下跌19点，成交75亿元；深圳成分股指数收盘2660点，下跌42点，成交53亿元。

　　中国人民银行昨日公布的第三季度货币政策执行报告认为，我国统计的CPI与真实通货膨胀水平之间有一定差异，综合考虑CPI统计、价格控制等多方面因素，目前我国各类价格指数虽然出现了不同程度的回落，但出现通货紧缩的可能性很小，通货膨胀的压力依然存在。今年GDP增长将超过9%，CPI在2%左右。从价格走势上看，第四季度基期因素将明显减弱，同比CPI将止跌回升，年底会继续平稳上升；如果各地没有集中出台水、电、交通、燃气等公用事业价格调价措施，同比CPI不会出现大幅反弹。消息面显示央行认为出现通缩可能性很小。早盘沪深两市低开低走，沪指出现单边下行，最低至1086点，再次击穿千一关口，盘中抛单汹涌，市场人气涣散，后市将继续向下调整。今日沪指日K线收出带2点下影线，18点实体的中阴线。从技术上分析，日k线继昨日挑战半年线失败后，惯性下探。沪指继续在中线下降通道中运行，短线下跌将加速，后市将再创调整后的新低。

个股方面，大盘指标股中国联通、长江电力、宝钢股份纷纷走低，率领股指加速赶底，中国石化虽然继续上扬，挑战年线，但孤掌难鸣，无法独力支撑股指下滑。中小板继续维持强势，复牌的G思源、G轴研、G七喜、G京新、G盾安均出现填权走势，整个板块成为市场的亮点。前期活跃的航天机电、G申能等新能源板块个股，超声电子、创智科技、赣南果业为代表的3G概念股跌幅居前，热点出现退潮。

综合大盘和个股情况，大盘昨日反弹冲击中线下降通道上轨失败，今日盘中连续击穿5日均线，10日均线，市场出现恐慌抛单，后市下档缺乏有效支撑，将在下降通道中震荡下行。在具体操作上，建议投资者逢高减仓，降低仓位。

樱桃A

Originally posted by ddjun at 2005-11-10 16:48
总而言之一句话：下周五18号前只看不动！切记！

有股的咋办？

wyy1968

多看少动，多学习少看盘，是正道。

test62

无独有偶的是，在最近的一次投资报告会上，洋股评家与中国本土高手对中国股市的中期走势产生了分歧。来自澳大利亚的洋股评家高喊“牛市来了”，而来自香港的赵萍女士，号称运用江恩理论开发了一套趋势预测软件。据赵萍介绍，在她的软件中只要输入2001年6月14日的2245点和2003年1月16日的1485点，系统就会显示，大底将会出现在2005年7月21日-24日之间，误差不超过 6天。而根据她输入7月19日998点和7月29日1083点的计算，系统显示大盘将于9月9日见顶，之后就是长达数月的回落，上证指数再次上涨的日子，不在2005年的任何一天，而是在2006年的2月。也就是说，上证指数可能中期调整5个月。

liqiangw5186

Originally posted by ddjun at 2005-11-10 18:46

趋势一旦走坏，就不要报有幻想！
总希望自己的股票会逆市上涨，往往都是错误的！:)

真理

liqiangw5186

Originally posted by 尹天枫 at 2005-11-10 20:51
周四沪深两市单边下行，大幅下探，成交量略有萎缩。上证指数收盘1088点，下跌19点，成交75亿元；深圳成分股指数收盘2660点，下跌42点 ...

您发的消息大多了，能不能拣出三五条最重要的帖出来让大家看看，太多了，看不过来，也不可能都分析的很透彻，一点个人看法，