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ＱＦＩＩ挑战基金：外资真金白银做多A股市场  
     

  
  

　　外资真金白银做多A股市场

　　相比之下国内众多机构徘徊观望谁对谁错须仔细考量

　　近期值得关注的一个有趣现象是，尽管A股市场依旧低迷，但国内机构的“不作为”与QFII的活跃却形成鲜明的反差。那么，投资者该如何看待QFII与基金的“背道而驰”呢？记者采访了部分业内人士。

　　QFII：积极做多

　　目前QFII及不少海外基金普遍看好中国资本市场。记者就曾在多个论坛上，听到不少QFII的高层表示，A股市场目前处于低位，正是建仓的好时机，并呼吁进一步提高QFII额度。

　　就当前表现而言，QFII也的确真金白银地在“做多”中国资本市场。从现有资料来看，近期QFII在股票市场增仓明显，并且在2004年间大举增持封闭式基金逾10倍——超过四成封闭式基金的背后闪现了QFII的身影。另据有关人士透露，截至8月10日，已公布半年报的435家公司中，QFII共持有30家上市公司1.3155亿股。而在今年一季度，这一数字仅为8314.59万股。目前QFII重仓A股的数量已达95只，持仓数量增幅高达159.3％。同样，QFII在三季报中也表现得比较活跃，共有17家机构出现在十大流通股东的名单中。

　　更吸引“眼球”的是，QFII没有放过股改中的博弈机会，其新增仓品种中有不少就是股改受益概念品种。比如G华靖、G申能、G中化、G龙盛、G上港等。

　　基金：想不清，看不明

　　与QFII相比，国内机构特别是基金的做法似乎除了抛股之外，就是无所作为。近期大盘的下滑，与基金重仓的蓝筹股价大跌不无关系。

　　“想不清，看不明。”一位不愿透露姓名的基金业内人士如此评价基金经理们目前的心态。

　　该人士认为，不能简单地就当前市场的表面现象来判断基金和QFII的对与错。持有一个股票与否是由很多因素决定的，并不仅仅取决于上市公司的基本面。

　　他透露，基金排名和赎回压力只是其中很小的因素。更多市场背后的因素主宰着基金经理的操作。机构之间的博弈是重要原因，如保险公司要赎回其股票，基金只好抛售，让它跌。正在进行的股改也是一个重要因素。基金必须考虑其中的长期利益和短期利益。如果股价涨，将提高对价成本，这也是上市公司不愿看到的局面。

　　该人士认为，基金的投资理念有问题。从某个角度而言，控制风险，实际的结果可能是失去了本来可以把握的机会。“看看疯狂的权证，基金经理们肠子该都悔青了。”他说，“据我所知，基金基本上在权证上市第二天就都跑了。”

　　该人士表示，由于市场方向不明，市场基本面不稳定，基金特别是股票型基金经理们压力都特别大。内部对投资理念也有些摇摆不定，部分“海归”套用西方的理念，收效并不好。部分基金经理也抓住了一些短期热点，但比例小，收效不明显。

　　他认为，从长期看，A股市场在一个底部区域，但由于目前受各种因素影响市场不明朗，基金的作为可能更为谨慎。但他并不认为QFII就能成为赢家，QFII毕竟没有国内机构了解中国市场，不少QFII向国内基金购买研究报告就是例证。

　　投资者能否跟着QFII走

　　那么投资者该如何作为？能否跟着QFII走呢？对此，市场人士认为应该谨慎。

　　江苏天鼎秦洪认为，就当前盘面来说，就是基金出，QFII进。但不能就此认为就是QFII做多，基金做空。当前基金的仓位已经高达65％，考虑到开放式基金储备的为赎回准备的现金与封闭式基金长期存在20％的债券投资比例等因素，目前基金依然是大多头。反观QFII，目前近一半的资金在可转债与封闭式基金等品种，仅仅在G股当中有一点做多的动向。

　　秦洪提醒投资者，QFII重仓股未必就是牛股。看看新疆屯河、ST酒花、安泰科技，就知道QFII也交过“学费”。而国内基金也有极为成功的投资案例，上投摩根对宝钛股份的挖掘至今仍然是经典。因此，对QFII重仓股需要切实的分析。

　　他认为，QFII的投资思路存在着可供借签的地方，其价值投资理念不仅着眼成长性，还包括上市公司现有资产的价值，在行业景气下降情况下，他们也敢买钢铁股。更重要的是，QFII眼中的成长并不是明年的成长，还包括未来数年的成长，而这种成长的支点之一是上市公司管理层的经营思路。但投资者还是应根据自己的思路来操作，不要盲从。

怀玉

申银万国-大赢家(1118).

[ Last edited by 怀玉 on 2005-11-18 at 09:28 ]

花落问旁人

开利证券研究1118

jadething

isme2008

资料越来越少了？
谢谢

约塞连

:*19*:
长江的

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