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- 2006-11-23
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中华企业(财务,价值)(600675(财务,价值))是一家已经具有52年发展历史、经营业绩长期保持稳健增长的上海本地房地产上市公司。自从1993年上市以来,公司连续十五年保持盈利,而早年同期上市的兴业房产、众城股份、新黄浦(财务,价值)等上海本地的地产股不是被收购重组,就是深陷困境。因此,我们把中华企业(财务,价值)称之为“上海房地产行业内的常青树”,正是对公司恰如其分的概括。
众所周知,中国房地产行业的全面市场化运作始于80年代末,至今不足二十年。其间,在两次宏观经济和政策调控的影响下,市场出现了大幅度的周期性波动,对房地产开发企业的生存发展形成了严峻的考验。作为业内罕见的“长寿公司”,中华企业(财务,价值)能在历次周期调整中安然度过,并确保股东权益的增值,实属相当不易。以下,我们试图从企业文化、经营模式、管理团队等各个侧面去揭示公司长盛不衰的奥秘,并对公司未来的前景进行展望。
除了公司的基本面将持续向好以外,我们相信公司的股价表现未来也会继续向好。估值方面,我们对公司每股净资产(NAV)的重估价值为8.26元,目前股价仍有折让。需要说明的是,我们的估值中尚未考虑公司在崇明的土地储备的“期权价值”可能带来的资产增值。从盈利的角度来看,由于手中握有大额的预收账款,我们预期公司未来三年的业绩仍旧保持稳定增长,我们认为,按照目前仅为11倍左右的市盈率水平,公司股价在A股地产公司中属于偏低的水平。 |
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