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就空头市场的末期的现象，市场笼罩在悲观的气份之中，股价呈现窄幅盘整走时，一旦这种走时明确向上突破，市场指数出现一波比一波高的走时，其中夹杂的跌时都未跌破前一波跌时的低点，这个时候，明显应该建立多头的投机头寸，想想近段的市场是不是符合上面的情景呢。

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尽管如此，我感觉对于能够正确把握空头趋势，作到以上还是远远不够的，暂且在此不再深入讨论

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定理4：

主要的多头市场：主要的多头市场是一种整体性的上涨走时，其中夹杂次级的折反走时，平均的持续时间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增长，并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信用，第二阶段，股票对于已知的公司赢余改善产生反映，第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨胀。这阶段的股价上涨是基于期待与预期。

这个定理也需要理清，多头市场的特色是所有主要指数都持续联掘走高，拉高走时不会跌破前一个次级的折反走时的低点，然后再继续上涨而创新高价。在次级的折反走时中，指数不会同时跌破先前的重要低点。主要多头市场的重要特征如下。

1、有前一个空头市场的低点起算，主要多头市场的价格涨幅平均为77.5%。

2、主要多头市场的期间长度平均数为两年又四个月。历史上的所有多头市场中，75%的期间长度超过657天（1.8年），67%界于1.8年与4.1年

3、多头市场的开始，以及空头市场最后一波的次级折反走时，两者之间几乎无法区别，惟有等待时间确认。（参考上述雷亚的评论，但把在空头市场行情的末期改为在多头市场的初期）。

4、多头市场中的次级折反走时，跌时通常较先前与前后的涨势剧烈，另外，折反走时开始的成交量通常相当大，但低点的成交量则偏底。

5、多头市场的确认日，是两种指数都向上突破空头市场前一个修整走时的高点，并持续向上挺升的日子。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-5-30 23:13 编辑 ]

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主要多头平均涨幅77%，而我们沪深新兴市场应当大于这个数。而主要空头平均跌幅30%，但不是说股市涨的总是比跌的多，大家一定要弄清一个问题，2000点跌到1000点，是跌幅50%，而1000点涨到2000点是涨幅100%。因为，从长期看，趋势总是上涨的。因此，主要多头肯定是比主要空头的幅度2倍多一些，否则怎么创出新高呢。

另一点也同时告戒我们止损的重要性，任何一个大副度的亏损都要你双倍的代价来偿还。

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关于主要多头的时间和幅度问题，在上证综指中具有代表意义的两段时间是：

1996年1月19日----1997年5月12日，512.83----1510.18
1999年5月17日----2001年6月14日   1047.83---2245.13

前者历时16个月，涨幅近300%，后者历时2年，涨幅100%，可见对于现在行情如果是牛市的话，涨幅还远远不够，尽管有些东西并不能这样进行简单类比。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-6-3 11:25 编辑 ]

david30

ddddd

Qgp7812

确实需要LZ这种精论，以便更好的领会作者的深意

benson33

这本书我已经买了

hawkchen13

thank you very much,continued

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3、多头市场的开始，对应于空头市场的结束，反之，多头市场的结束，对应以空头市场的开始。我们可以根据历史图表做详细观察。看看在趋势的转折期到底有些什么特点。但就其说惟有等待时间的确认，这点是不感苟同的。对于主要趋势的改变如果在时间和空间上确认后，可能就会错过很大一波行情，其实，作者在后面也讨论了这点。这里就不在论述。

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4、多头市场的次极折反走时，这点应当做重点和难点来论述。
5、多头市场的确认日，需要两个指数相互印证。

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定理5：

次级折反走时：就此处的讨论来说，次级折反走时是多头市场中重要的下跌走时，或空头市场中重要的上涨走时，持续的时间通常在三个星期到数个月，此期间内折反的幅度为前一次折反走时结束后的主要走时幅度的33%到66%。次级折反走时经常被误以为是主要走时的改变，因为多头市场的初期走时，虽然可能仅是空头市场的次级折反走时，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。

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次级折反走时，是一种重要的中期走时，它是逆于主要趋势的重大折反周市，判断何者是逆于主要趋势的重要中期走时，这是道氏理论中最微妙与困难的一环，对于信用高度扩张的投机者来说，任何判断失误都可能造成严重的财务后果。

（个人认为次级折反走时是我们研究把握道氏理论与趋势的重点和难点。）

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-6-5 23:05 编辑 ]

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判断中期趋势是否为修正走时时，需要观察成交量的关系，修正走时之历史或然率的统计资料、市场参与者的普遍态度、各种企业的财务状况、整修状况、联邦准备理事会的政策以及其他许多因素。走时在归类上确实有些主观成分，但判断的 精确性却关系重大。一个走时、究竟属于次级折反走时，或是主要趋势的结束，我们经常很难、甚至无法判断。然而，此处与捎后章节的讨论，将可以提供一些有效的助益。

我个人的研究与雷亚的看法相当一致，大多数次级修正走时的折反幅度，约为前一个主要走时波段（界于两个次级折反走时之间的主要走时）的1/3到2/3之间，持续的时间则是三个星期到三个月之间，对于历史上所有的休整走时来说，其中61%的折反走失界于三个星期到三个月之间，而其中98%界于两个星期到八个月之间。价格的变动速度是另一个明显的特色，相对于主要趋势而言，次级折反走时有暴涨暴跌的倾向。

次级折反走时不可与小型折反走时相互混淆，后者经常出现在主要与次级折反走时中，小型折反走时是逆于中期趋势的走时，98。7%的情况下，持续的期间不超过两个星期（包括星期假日内）。他们对于中期与长期趋势几乎没有影响，截止目前为止（1989年10月），工业指数与运输指数在历史上共有694个中期走时（包括上涨和下跌），其中仅有九次次级修正走时的期间短于两个星期。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-6-5 23:09 编辑 ]

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在雷亚对于次级折反走时的定义中，有一项关键的形容词：重要，一般而言，如果任何价格走时起因于经济基本面的变化，而不仅是技术面的调整，而且其价格变化幅度超过前一个主要走时波段的1/3，都称得上重要。例如，如果联储将股票市场融资自备款的比率由50%调到70%，这会造成市场上相当大的卖压，但这与经济基本面或企业经营情况并无明显的关系。这种走时属于小型（不重要的）走时，另一方面，如果发生严重的地震而使一半的加州沉入太平洋，股市三天内暴跌600点，这是属于重要的走时，因为许多公司的赢余将受到影响。然而，小型折反走时与次级修正走时之间的差异未必非常明显，这也是道氏理论中的主观成分之一。

雷亚将次级折反走时比喻成锅炉中的压力控制系统，在多头市场中，次级折反走时相当于安全阀，它可以释放市场中超买压力。在空头市场中，次级修正走时相当于为锅炉添加燃料，以补充超卖流失的压力。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-6-5 23:02 编辑 ]

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判断次级折反走时的重要性甚至大于主要趋势的判断，它在趋势分析中既是重点也是难点，这也是少数人悟到此点妙处而不点破的原因，因为你如果把握住了次级折反走时，炒股对于来说将是一件轻松快乐的事情，这才会有融者胜发出你最多能容忍几天的下跌的感叹。明者自明，清者自清。

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现将沪综指的重要高低点列出，（并没有分是主要趋势或是次级折反走时）
1990.12.19    96.05     
1991.1.14      135.19
1991.5.17      104.96
1992.5.25      1429
1992.11.17     386
1993.2.16       1558
1994.7.29      325
1994.9.13      1052
1995.2.6        524
1995.5.23      926
1996.1.19     514
1997.5.12      1510
1997.9.23       1025
1998.6.4        1422
1999.5.16     1056
1999.6.30     1756
1999.17.27     1341
2001.6.14      2245
2002.1.29      1339
2002.6.25      1748.89
2003.11.13     1307.4
2004.4.07       1783.01
2005.6.6        998.23


扣除1994.7.29之前的走时（股票少，股市刚成立等因素对大盘的参考意义不大）上涨平均涨幅91%，平均7.3月，下跌平均跌幅36%，平均时间9个月，可以看到基本符合以前的判断，沪指由于是新生市场，涨跌的幅度到比较成熟市场大，而且平均涨幅是平均跌幅的2倍多点，这样股市才可能不断创出新高，而上涨时间短，下跌时间长，说明中国股市由于是单边市场（不能做空），喜欢涨时一步到位，而跌时大家对市场又恋恋不舍。造成下跌时间比较长。

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-6-5 23:45 编辑 ]

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有时候看月线可能更能清楚的分清哪是主要趋势，哪是修正走时，由于中国股市是新兴股市，涨跌波幅都比较大，因此不管中期修正走时或是短期修正走时，波动幅度都比较大，操作可行性也比较高，但由于暴涨暴跌倾向并不好把握，下面看一下上证月线，与香港恒生指数月线。看看对大家有没有启发

chenyoung

精诚石开，后生可谓

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有关道氏理论其它的重要论述：

      这一理论的创始者——查理斯•道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。 其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调,"道氏理论"在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备(aid)或工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论.根据定义,"道氏理论"是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法.


      我们用大海的运动与股市的运动进行对比。主要是趋势就像浪潮。我们可以把一个牛市比为一个涌来的浪潮，它将水面一一步地向海岸推动，直到最后达一个水位高点并开始反转。接下来的则是落潮或退潮，可以比做熊市。但是，无论是涨潮还是退潮的时候，波浪都一直在涌动，不断冲击海岸并撤退。在涨潮过程中，每一个连续的波浪都较其前浪达到海岸更高的水平，而其回撤时，都不比其前次回撤低。在落潮过程中，每一个连续的波浪上涨时均比其前浪达到的水位低一点，而在其回撤均比其前浪离开海岸更远一点。这些波浪就是中等趋势——基本的或次要的则取决于其运动与海潮的方向相同还是相反。于此同时，海面一直不断地被小波浪、涟漪及和风冲击着，它们有与波浪趋势相同，有的相反，有的则横向穿行——这好市场中的小趋势，每日都在进行着的无关重要着小趋势。

      有些经验丰富的交易者使用一种反应的方法，其理论依据是：市场总是或多或少地处于被操纵状态。希望推动股市上扬的大交易者不会购买所有的股票，而只是通过正当途径或者以操纵手段买进二、三种龙头股，然后静观其他股票受到的影响。如果市场心理高张，人们都把股票握在手里，那么看到这二、三种股票上扬的人就会立即开始购买其他股票，从而把市场提升到一个更高的阶段。这就是公众的反应，它预示着龙头股将会继续上涨，整个市场将紧随其后。”

   “然而，如果龙头股的上涨并未引起其他股票的跟涨，这就表明公众不愿意买进。一旦这种情况澄清之后，推动价格上扬的努力通常也将停止。这种方法特别适合于那些密切注意股市变化的人，但是我们也可以在一天结束后阅读交易记录，以发现哪种股票在特定的时点上被人选中以及整个市场是否随之上扬。从价值的角度来分析市场是一种最好的方法。

     市场并不像一只在风中摇摆不定的气球。从整体上看，它代表着一种严肃的，经过深思熟虑的努力，那些有远见，信息充分的人正在试图让价格与现存价值或在不久以后将存在的价值相适应。出色的交易者所想到的并不是价格能否被抬高，而是他想购买的资产价值能否让投资者和投机者们在半年以后以高于现有价值10—20个百分点的价格买进股票。”

     “因此，在分析股票市场时首先要知道一种股票在三个月以后的价值，然后再观察操纵者或投资者们是否正在让价格向那个数值靠近。这种方法经常可以很清楚地分析出市场的运动。了解价值也就明白了市场运动的含义。”

    一种极其错误的观点认为，操纵行为能使那些权威性的、指导性的股市运动出现偏差，由此对股市晴雨表的有用性提出质疑。笔者本人在华尔街摸爬滚打了26年，此前还曾对伦敦股票交易所、巴黎股票交易所、甚至1895年约翰内斯堡的“在夹缝中求生”的投机活动猖撅的黄金市场有实际的了解。这并没有什么值得骄傲的，但是在所有这些经历中(或许并不足道)，我不记得有哪一次基本的市场运动是由操纵行为推动或引起的。如果这些话还不能说明，无论在基本运动的最后阶段过分投机或过分变现的倾向多么严重，所有的牛市和熊市都会在其形成的过程中到结束以前被基本的商业事实证明是合理的，那么这些话仍然是徒劳的。

     “一个人无论资本是多是少，如果他希望 在股票交易中得到的回报是每年12％而不是 每周50％，那么从长期来看他的结果要好得 多。每个人在个人经历中都明白这个道理，但 是那些在经营商店、工厂或房地产时小心谨慎 的人却似乎认为，在股票交易中应该采用完全 不同的方法。世上没有比这更荒唐的想法了。”

[ 本帖最后由 小小红蚂蚁 于 2006-6-8 17:34 编辑 ]