我的财务报告分析方法：利润表

博搏

我的财务报告分析方法：利润表

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：博搏 浏览：44245 回复：158

利润表分析：（第8楼提供了我精心所做的中兴通讯的分析，比宝钛和张裕分析的细致得多，可做为模版。朋友们可下载参考）

一、        主营业务收入：
非常重要的一个指标。一般情况下，我选股不选择年收入2亿元以下的票票。因为收入可以在较大程度上说明一个企业的规模，企业规模只有达到一定程度才会面临快速发展期。所以，一般情况我不选收入过小的企业。但也有例外：
年收入在2亿元以下，但符合下列条件的可以入选：
1、主营收入连续3年每年递增30%或以上；
2、当年新增应收帐款余额占全年收入5%左右，不能超出10%；
3、毛利率连续3年稳定在20%以上并稳定增长。
4、税后利润每年稳定增长不低于收入的增长率
5、每年的现金流量均为正值，经营活动现金流入占总流入的绝大部分，至少60%
6、每股收益和每股现金流均为正值，且差异不大。
对于年收入2亿元以上的，
1、        主营收入每年递增10%
2、        应收帐款无过多历史余额，当年新增不超出当年收入的15%
3、        毛利率每年10%以上，且有稳定增长态势
其他条件和上面的一致

对于主营业务收入的定性分析：
1、        主营业务收入增加的结构分析：
分析其结构及变化趋势，以分析出企业主业的稳定性与成长性。
（1）        品种构成：占企业总收入比重较大的商品或劳务的变动情况，以此来判断企业未来发展。在未来具有较好市场发展前景的商品和劳务将在很大程度上决定企业的未来。
（2）        地区构成：占总收入比重大的地区是业绩稳定的基础，新地区的开拓则是大幅增长的基础。从消费者的心理与行为表现来看，不同地区的消费者对不同品牌具有不同偏好。不同地区的市场潜力则在很大程度上制约企业的未来发展。
（3）        具体到实务，要分析：
收入增加的原因是因为销量的增加还是价格的增长，所占比重各是多少。
如果是销量增长，分析其主导产品的销量增长是因为地域扩大还是在固定地域销量的增长，如有可能，分析其饱和度如何，在本地以及其他地域还有多大扩大销售的潜力。还要看，销量的增加是否为降价促销，降价对毛利有多大影响，测出企业的价格应有的降幅范围，即边际效益。
至于价格，企业是否有主导产品的定价权，价格增长是否还有空间。

判断主营业务收入的合理性：
1、        同行业比较分析：可以选用收入增长率、销售毛利率、销售利润率、资产周转率等指标进行分析比较，并在橫向上将本公司和同行业其他标志性企业（规模最好相似，可以用收入来介定）；纵向上则可以将公司不同时期资料进行对比分析。如果差异较大，则有必要进行进一步细致分析。
2、        通过其他项目进行验证：收入增加，有些相关项目也会变化。如销售增加会引起水电等动力增加，销售增加还会引起税负增加、营业费用增加等。分析时，可分析其“主营业务税金及附加”“应交税金”“生产成本”“营业费用”等来佐证收入的合理性。
以000869张裕A为例子来进行分析和说明：
2005年000869收入18亿元，净利润3.12亿元。其收入较上年同期增长34%。这里的收入增长主要是数量还是价格因素呢？从毛利率上看，2005年65%（令人咋舌），较2004年的63%，增长2%，基本可以肯定，该企业没有采用降价来扩大收入。从报表分析看，其收入的增长地区主要有：沿海地区增长37.84%，中部地区增长23.06%，西部地区16.13%，增长品种主要有高档葡萄酒增长45%，白兰地增长21%，香槟酒增长29%，保健酒下降18%。基本可以确定，消费群体增长导致销量增加是收入增加的重要因素。因其年报中未提供销售收入明细表，只能推断。应无多大出入。
张裕A2005年其销售净利润率17.31%，较2004年增长2%。其销售净利润率即使放在很多好企业当毛利率也够高的了。到2006年一季度收入继续增长，毛利率66%，净利润率18.51%，都继续增长，虽然公司说原料供不应求，采购成本增加，将导致其毛利率下降，但一季度毛利率不降反升？何解？相信一季度销售的大部分为库存商品，即使现生产的，其原料也肯定为上年采购的。
现在从现金流量表来验证其收入的可靠性。2005年主营收入18亿元，经营活动现金流入为21.6亿元，应收帐款余额0.6亿元，毫无疑问，其收入真实，现金流十分充沛。但再看经营活动现金流出18亿元，将主营成本、期间费用、税费简单相加减折旧预提为16.5亿元，还有1.5亿元何在？看看高达5.3亿元的存货，相信这些资金应该用来采购原料了。三、四季度，原料涨价因素将逐步显现出来。毛利率应会有些许下降。当然，销量的上涨将会完全抵减此因素。按照05年的销售结构，06年的销售收入也许会达到24亿元，简单的按16.5%的净利润率计算，其净利润将达4亿元。每股收益将至少和05年持平（总股本较05年增加12168）。
看过000869的报表，不禁感叹，为什么以前从没有看过它的报表？很遗憾啊。看样子，以后要加强这方面的工作了。
不过，000869的报表也有一些瑕疵。比如预提费用，不应该在年报中还有余额的。这个科目所计提的费用其摊销不应跨年。再有，营业费用增幅过大，当然，要想开拓新的地区新的消费群体，广告费是少不了的。
对于张裕A的以后发展，一是产品，高档优质拳头产品的延续，新技术应用、新口味、新特色、新产品的开发；另一方面销售策略。应在巩固原销售地区的同时，将好产品大力拓展到全国各个地方。尤其是西部。
对于其他的葡萄酒公司，如东北的600365G通葡酒、西北的600084G新天，有空的话我会对比分析一下的。

[ 本帖最后由 博搏 于 2007-8-17 18:17 编辑 ]

博搏

600456G宝钛2006年中期报表分析

几个亮点：
1、产销两旺，量大增的同时，收入同比率大增，而且毛利率得到保持（27%），比上年同期仅低1.4%；尤其是钛产品的毛利率保持得较好，但其他产品毛利率下降厉害，所幸其他产品只占全部收入的1%。
2、期间费用控制极好，不到主营收入的5%；在以后的报表阅读中，可将此纳入跟踪观察；
3、下半年的原料储备应该还是可以保证的，从存货余额和预付帐款余额看，公司对原料进厂非常重视，有钱先买原料。当然，钛原料的全球供应紧张，不知明年会如何，这也许会是将来公司业绩大幅增长的一个瓶颈。本期报告中公司已说明小颗粒海绵钛供应不足，致使一部分产成品不能配套出售。不过，公司在原料上还是在做工作，已经和遵义钛业公司签定合同，保证10年的供应量，即可供应至2016年，每年不少于3000吨，当然，这不足以完全满足公司的原料需求。
4、国外收入大增127%，国内增长37%，市场份额进一步扩大。
几个污点：
1、公司在2005年曾经将一笔5730万元的“其他应收款”全额计提坏帐准备进行冲销，据查是投资于健桥证券公司的款项，2004年发生的，2005年即进行了全额冲销，而且2005年公司就此事将健桥公司诉之法院，法院判健桥公司赔付，健桥公司至今尚未归还。在2006年报表虽然说到此事，但过于模糊，将该公司名下相关资产强制执行给宝钛公司，但没说明是何种资产，没有分析评价该资产质量和价值，显然，这不是对股东负责的态度，对股东缺乏责任感，不能让股东们满意。而且，从整件事来看，宝钛公司也显然缺乏一套对外投资的评估、执行和监控、事后评价系统，这样，能保证不再发生同样的事情吗？这正是这笔摊销使2005年管理费用超过上一年度2倍，
2、公司的固定资产原值只有6.39个亿，折旧却已经高达4.11亿，设备的更新换代不会太远，资金面有些紧，增发也许就在近两年吧。
3、2005年公司上了几个新项目，并承诺是高附加值、高科技项目。2005年钛熔铸系统改造项目及高性能优质钛合金棒及锻轧件产业化示范工程两个项目都已经运行，但项目评价报告却看不到，不管如何，公司应该出专题评价报告，汇报这几个项目的作用及效能情况。目前来看，反映到报表上，产能倒是上来了，但毛利率却不见上升，既然是高附加值项目，毛利率没有理由不增反降。如果没有作用，为什么要花2、3个亿上这些项目？
4、当年新增应收帐款5307万元，增加的力度有点大，公司要加强回款力度。
5、经营活动现金净流量为负6428万元，虽然可以解释为采购原料，但多少让人有点不舒服。和2005年上半年7618万元以及2005年末的16435万元相比，差距太大，而且公司对“购买商品、接受劳务支付的现金”的巨额支出未做详细说明。
6、报表的制作还欠水平，比中兴通讯可是差不少。

总体而言，公司06年上半年盈利1.68亿元，在保持毛利率的前提下，收入大增46%，每股收益达到了0.84，资产负债结构合理，各项经济及财务指标都不错。考虑到一般下半年的费用发生都会高于上半年，假定下半年盈利1.5个亿，全年3.2亿，每股收益1.6，市盈率已经28倍，和去年同期比利润增长1.2亿（去年1.59亿，剔除管理费用中非经常性支出5730，再重新计算所得税的结果），增长率60%，已经比较高了，至于远期，还要看原料供应及公司新增项目的效能和高附加值产品的生产能力。不过，对其环比增长率保持60%，我个人认为不可能。明年如能在今年基础上增长20%，就很不错了。

[ 本帖最后由 博搏 于 2006-9-7 17:07 编辑 ]

chenyoung

帅！

agarose2008

支持，我现在比较缺基本面分析的知识。期盼后续:)

mkk

谢谢分享
能弄一个实例表来看看

boge001

好文．顶一下

mting

加精！加精！

看一遍还很多看不懂，先顶再仔细看。

博搏

由于工作较忙，很久没有更新了。下面这个文件是中兴通讯2006年1--9月份的财务分析，分析得比较尽心，很多判断目前看已经得到证实。
至于现金流的分析，里面分析的也较细致。大家可以借鉴一下。


[ 本帖最后由 博搏 于 2007-8-17 15:51 编辑 ]

mting

原帖由 博搏 于 2006-6-24 10:49 发表
mting 兄，有疑问尽管说，一定知无不言

好像有很多疑问，但是却不知道该问什么！
主要是很多数据，我都无法判断出什么意义。比如三费的增长，我不太清楚例如营业费用或者财务费用突然增加较大的含义。公司总是有很多解释，例如为了增加销售体系建设力度而增加了营销费用等等。
还有就是营业成本和营业费用，在不同的行业，好像有些统计的口径会不太一样。但是我也无法从报告中获取到对我有用的信息。
唉，我觉得自己的财务分析很无力，可能是没有真正做过会计，因此报表科目的来源就不清楚，归结后的报表就很难理解了。
不行啊，还是基础太差了，我准备去报个会计学习班，打好基础有问题再请教博兄。

博搏

工业制造业、酒类加工业、商品流通企业等等，其科目差异是比较大的。
营业成本和营业费用是完全不同的概念。成本和费用都是费用，只是成本是对象化了的费用，也就是说成本可以采取一定的方法分摊到单个产品上去，比如原料成本，投入生产的所有原料总额除以产品数量就算出单个产品所耗原料了，这是直接成本，直接成本的概念就是可以确定哪种原料生产哪种产品，间接成本怎么说呢？比如一个车间甚至一个工段，生产多种产品，而这个车间或工段的工人工资你不能确定它是生产哪种产品的，就采用一定的方法进行分配。平时有人所说的营业成本，应该就是主营业务成本，即产品的全部生产制造成本。现在已经不这样叫了，主营业务成本是正统的说法。营业费用、管理费用在我国，有会计准则限定了，不分摊到产品上，直接在利润表上单列，作为收入的抵减项。要是分摊的话，还是有办法的。比如我们现在经常计算单类产品的边际效益或保本点，费用不分摊是不准确的。
至于营业费用的增加，一方面是广告，另一方面可能在新地区建立销售机构等发生的。可惜没有明细数据。
我们的上市公司提供的资料太简单了。就三大表。想想我平时为公司作分析时，所分析的明细表有上百张，很多时候还要采用综合商品率等方法折算回去计算，很多事项或因素更要到现场查询、清点或查单来分析。那样的成本分析才叫清晰准确。而上市公司的资料太有限了，作出的分析深度自然有限。

xiaobudian

得好好学习财务分析,好贴,谢谢,版主辛苦了!

g_hq1314

关注一下，多谢楼主

mkk

多谢楼主

股潮

很好的文章。真要下了功夫肯定有收获，比如G通葡萄酒和K线图表结合起来分析会做的有声有色。

股潮

经营业绩:               ◇万国测评制作:更新时间:2006-04-25◇

   指标(单位:万元)    2005末期    2005中期    2004末期    2004中期
  ───────────────────────────────
   主营收入            6977.81     3224.11     3981.69     2404.87
   主营利润            1901.08      469.03      470.93      718.73
  ───────────────────────────────
   营业利润              43.52      -26.73    -9870.05      304.19
   投资收益                 --          --        0.22        0.22
   营业外收支净额        58.73       54.84       -3.95        0.31
  ───────────────────────────────
   利润总额             102.25       28.11    -9873.78      304.73
   净利润               102.68       28.11    -9873.78      199.50
  ───────────────────────────────
   供股东分配利润        58.24    -6782.03    -6810.14     3263.14
   未分配利润            58.24    -6782.03    -6810.14     3263.14
  ─────────────────────────────── 资产负债情况:           

   指标(单位:万元)    2005末期    2005中期    2004末期    2004中期
  ───────────────────────────────
   总资产             51833.66    51946.69    53200.53    62011.46
   流动资产           33031.55    32686.77    33918.86    42056.54
   货币资金            3384.22      604.77     2572.49       76.27
   固定资产           18601.18    19004.94    19026.69    19645.87
   无形其他资产         200.92      254.99      254.99      309.05
   应收帐款           13704.44    14324.66    14392.01    20306.41
   其他应收款          2245.81     1337.19     5113.42     8161.97
   存货               11050.01     9734.00    10151.69     1633.51
  ───────────────────────────────
   流动负债            8514.51     8726.68    10008.63     8746.29
   长期负债                 --          --          --     8746.29
  ───────────────────────────────

现金流量表的摘要:         ◇万国测评制作:更新时间:2006-04-25◇

   指标(单位:万元)     2005末期    2005中期    2004末期    2004中期
  ───────────────────────────────
   经营现金流入小计    11823.37     7377.26     7705.84     2003.59
   经营现金流出小计     9860.75     8943.52     6649.15     3271.57
  ───────────────────────────────
   投资现金流入小计      180.03       53.86       38.22        5.22
   投资现金流出小计     1058.32      446.30       97.54      107.26
  ───────────────────────────────
   筹资现金流入小计       25.00          --      430.00      150.00
   筹资现金流出小计      297.60        9.02      163.32        7.15
  ───────────────────────────────
   现金等的净增加额      811.73    -1967.72     1264.06    -1227.17
  ─────────────────────────────

最新指标 (2006一季)◆     ◇万国测评制作:更新时间:2006-06-21◇

   每股收益      (元): 0.0068          目前流通(万股)     :7800.00  
   每股净资产    (元): 3.0993          总 股 本(万股)     :14000.00
   每股公积金    (元): 2.0653          主营收入同比增长(%):28.65      
   每股未分配利润(元): 0.0110          净利润同比增长(%)  :156.49      
   每股经营现金流(元): -0.1677         净资产收益率(%)    :0.22

huacc1955

楼主和15楼的股潮前辈
我为你们鼓掌!

foxdog9081

继续楼主的课程，现金流量表。以及快速的分析方法。

非常感谢。

熊市分析基本面，牛市用技术

benson33

能不能弄个现金流量的，更有参考意义的

tdhzxm

好

博搏

呵呵，利润表还没说完呢，不要着急。现金流量表会有的。
下面要说主营业务成本了，想想成本由什么组成呢？原料是必然的，不是说巧妇难为无米之炊嘛，没有原料，怎么生产产品？所以，它是产成品的主要组成部分，往往占单位产品整个成本结构的50%强，甚至还高。接下来就是化工药剂和添加剂了，一般的炼油和化工制造企业都用的，而且金额非常之大，简单的加工企业不需要。然后是辅助材料、零配件、机加工配件等材料。再下来就是动力能耗，如水、电、汽、工业用风等，再有，人工成本，必不可少，所占比重也逐年上升。还有一些必要的支出，差旅费、办公费、劳保、低值易耗品、租赁费等车间制造费用，这些费用在每月归集后要采用一定的方法分摊到单位产品上去。最后就是期间费用了，如管理费用、营业费用、所得税、主营业务税金等。
准备举个例子，600408，一季度预亏，但一季度报表太简单，初步分析是主营业务成本太高（公司的解释太牵强，牛头不对马嘴），半年报出来后要好好分析一下。大家可以先看看。

[ 本帖最后由 博搏 于 2006-8-4 12:49 编辑 ]