招商银行——长期跟踪

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里昂调高招商银行盈利预测

【2007.08.12 23:05】　来源：阿斯达克财经网   


　　里昂证券表示，招商银行(3968.HK)上半年业绩优预期，调高今明两年盈利预测20%及12%，并将目标价调高至32.8港元，重申“买入”评级。

　　里昂称，招行上半年盈利急升1.2倍，至61.2亿人民币，手续费收入及拨备表现优预期，净手续费及佣金收入按年增长1.37倍，受惠于内地股市持续强劲，信托服务费用更急升9.22倍，反映大规模推广及分销基金、股票、保险及其他财富产品予高档客户。

　　里昂表示，不良贷款比率及拨备表现理想，不良贷款比率较去年下半年下跌46点子，至1.66%，信贷成本按年下跌7%。 里昂相信，在资产增长及业务组合改变下，盈利前景仍然良好。里昂指出，反映招行上半年盈利较预期强劲，调高今明两年盈利预测20%及12%，至123.18亿人民币及176.50亿人民币。

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招商银行：零售银行的杰出代表


http://www.sina.com.cn 2007年08月13日 00:00 东方网-劳动报
　　招商银行( 36.34,0.24,0.66%)（600036）2007年上半年业绩：净利润612000万元，每股收益0.4200元，每股净资产4.03元，净资产收益率21.4%，拟不分配、不转增。

　　点评：与其它银行相比，招商银行拥有出众的零售业务和中间业务、良好的风险控制能力和资产质量、稳健的经营风格和果断的执行力、充足的资本金以及明确的增长预期。

　　上半年，宏观经济运行由偏快转向过热的趋势依然存在，直接融资快速发展，资产价格继续上涨，市场利率波动加大，人民币升值压力有所加大。在此背景下，招行加快了结构调整步伐，使得非利息收入大增，零售贷款占比进一步提高，目前公司业务转型已经初步显现。半年报显示，今年上半年招商银行在净利息收入同比增长55.9%、非利息净收入同比增长88.4%的情况下，其主营业务收入和净利润分别较去年同期增长了60.29%和120.38%。净利润增幅较大的原因除了非息收入增幅较大外，还有以下几点原因。其一是2006年以来的连续加息，使得净息差大幅提高（2007年的净息差有望达到2.9%）；其二是证券市场火爆，导致手续费的大幅提高，同比增长129%；其三是由于经济高速增长，不良贷款形成率降低，对拨备的要求减小，计提拨备准备减少7%；其四是由于抵税工资额度的提高与低税率地区的贡献增加，有效税率从36.8%下降到32.0%。截至6月30日，招商银行的资本充足率为10.98%，核心资本充足率为9.23%。

　　我们分析，随着财富的增加，零售金融将全面觉醒。招行作为深度零售银行的代表，将充分分享零售金融的成长，而对于银行卡时代的判断，相信信用卡数量的增长（招行信用卡已经突破1500万张）与信用卡效率的提高（信用卡应收款与循环信用贷款同比增长125%以上），预计未来招行的零售业务依然可以傲视群雄，迅速成长。因此，操作上建议积极持股。□作者:余凯

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夏斌：资产价格上涨增大货币需求

2007年08月13日 05:16
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　　本报讯 国务院发展研究中心金融研究所所长、经济学家夏斌日前在出席光大金融论坛上表示，中国人民银行应关注房地产、股票等资产价格上涨过程中的货币需求放大问题。
　　夏斌指出，近几个月来居民消费贷款增速过快，特别是在房地产以及股票市场价格上涨较快的情况下，利用房地产抵押进行循环贷款以及股票典当质押贷款等行为日益增多，这些行为都产生了货币需求放大的问题，一旦日后资产价格下跌，将产生较大的风险，央行对此应有所警惕。
　　夏斌并称，目前中国的流动性过剩问题单靠央行的政策难以解决，必须再辅以其他经济才能抑制过剩的流动性，如贸易政策、招商引资政策、刺激内需政策等。此外，央行在今后的货币调控中，还应将价格工具（利率）和数量工具（存款准备金率和公开市场）相结合，这样才能收到一定的效果。
　　夏斌还认为，由于目前中国资产的膨胀速度很快，境外热钱在中国所获得的收益相当高，因此保持中国与美国之间的利差并无助于遏制境外投机资本涌入中国，央行应该跳出中美利差的误区，尽快引导市场利率走高，通过使资产价格降温，令境外热钱无利可图。  （卢 荣）

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货币战争：按常理本应由一个什么智囊团级别的人出马迎战夏斌和何帆。可是美国总统和财政部长却在第一时间挑出来肉搏。显然是吓得乱了章法！



美国之音 中国会用外汇储备对付美国吗？ 不会改变国会的态度

2007-08-11

在美国国会参议院金融委员会通过了针对中国的货币立法议案之后，中国官方的研究机构威胁说，北京可能会把手中庞大的外汇储备当作对付美国国会压力的政治工具。不过，有关专家认为，虽然中国拥有这样的筹码，但是不会将这种威胁付诸实施。

英国的电讯报说，中国政府已经开始对美国展开经济威胁，暗示如果华盛顿通过贸易制裁来迫使人民币升值的话，北京可能会抛售手中持有的一万多亿美元的外汇储备，其中主要是美国政府债券。据估计，中国持有的各种美国债券高达九千多亿美元。

该报说，最近，中国国务院发展研究中心和中国社科院的两位官员在接受中国媒体采访时发出了这样的警告，这是中国官员首次做出这样的评论。观察人士指出，中国的政策改变一般都是首先通过重要的智库和学术机构来传播的。

经济专家说，美元正在不断贬值，中国如果在这个时候采取这种行动就可能引发美元的崩溃，也会导致美国政府债券收益率的大幅攀升，从而使美国的房地产市场雪上加霜，甚至会使美国经济陷入衰退。

华盛顿智囊团彼得森国际经济研究所的资深研究员、前美国助理财政部长杜鲁门对美国之音说，中国提出这种说法是不幸的，因为在美国以及全球金融市场引起动荡是不负责任的举动。不过他认为，中国的决策者不会这样做。

他说：“我不认为这是政府的政策。这个世界上任何一个正常的政府都不会想到在这个问题上虚张声势。”

美国企业研究所的常驻研究员、前金融服务公司所罗门美邦的董事总经理兼新兴经济体的首席策略师拉赫曼在接受美国之音采访时也表示，这只是中国政府做出的一个姿态而已。

他说：“中国一直拥有通过抛售它所持有的大量美国政府债券来干扰美国市场的能力。但是我不认为他们在目前真的会这样做。他们想做的是提醒美国国会议员，如果他们要继续推动针对中国的带有保护主义倾向的立法，中国就可以通过出售美国政府债券来进行报复。”

拉赫曼说，大量出售美国政府债券会给美元以及美国财政部都带来问题，但是这样做也不利于中国，因为美元的贬值也会使中国所持有的美元资产大大缩水。他指出，美元在货币市场上没有出现太大的波动表明，市场并不预期中国会真的采取抛售美元的举动。

国际经济研究所的杜鲁门认为，中国政府应该增加它的外汇储备组成的透明度。

他说：“在我看来，中国应该在外汇储备的问题上更加开诚布公，说明打算如何利用它的外汇储备以及持有哪些货币和资产等。增加在外汇储备上的透明度会有助于打消有关的传言。”

中国社科院的研究人员对中国日报表示，中国拥有大量的美元储备对维持美元作为储备货币的地位发挥了重大的作用。他说，俄罗斯、瑞士和好几个其他国家都已经减少了美元的储备，只要人民币与美元的汇率保持稳定，中国就不会仿效这些国家；但是一旦人民币出现大幅度的升值，中央银行将被迫出售美元，这可能会导致美元的大量贬值。

美国国会的一些议员指责中国人为地操纵货币的币值，从而享有不公平的出口优势。在过去两年的时间里，人民币兑美元上升了9%，但是并没有减少中国与美国日益扩大的巨额贸易顺差。

美国的一些参议员提出了一些议案，呼吁对中国的产品征收贸易关税，对他们所认为的中国对货币的操纵进行报复。

不过，国际经济研究所的杜鲁门说，这些议案在国会获得通过的可能性并不大。即使获得通过，也会被布什总统否决掉。就算是布什的否决被国会推翻的话，在任何具体的事情发生之前也还有几年的时间。他说，中国方面并没有把国会的这个议案看作是战争宣言。

美国企业研究所的拉赫曼认为，中国发出的威胁并不会改变美国国会在有关中国的立法方面的态度，只会坚定他们的决心。（作者 莉雅）

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第三方存管“引爆”银行客户争夺战
2007年08月13日      来源：上海证券报      作者：

　　一家商业银行在上海南京路上推广第三方存管业务 资料图

　　⊙本报记者 邹靓
　　

　　“开户存管有礼”、“存管抽奖”、“开户存管送现金”———国泰君安证券公司上海福山路营业部的大厅里，弥漫着商业银行争夺第三方存管客户的硝烟。

　　按照证监会的要求，8月31日之前，创新类券商就将首批完成第三方存管上线工作。到今年年底，规范类券商的第三方存管工作也将全面铺开。从今年5月开始实施的“第三方存管”，作为客户保证金存管制度的一次创新改革，把原本只存在于证券机构和银行之间的资金博弈挪到了银行和客户之间。

　　

　　一场输不起的“战争”

　　从2月份开全行年初工作会议的时候开始，兴业银行总行同业部总经理郑新林就意识到，由证券同业存管制度改革引发的这场竞争将异常激烈。还在太原的郑新林坦言，在兴业银行内部，第三方存管被称作为“兴业银行一场输不起的战争”。

　　虽然第三方存管自今年5月才开始，但是兴业银行在今年2月就开始部署相关工作，4月在全行范围内全面展开。兴业银行2007年一季度财务报告显示，该行同业存款项目在一季度同比增长接近70%。

　　上述光大证券人士表示，虽然同业存款不能用于放贷，但是仍可以用于资金回购、同业拆借等用途。“目前第三方存管的存管费普遍在1.62%，而资金再运用后的收益很可能在3%以上，这对商业银行是个不小的吸引力。”

　　对此，招商银行零售银行部经理牟军揭示了同业存款对银行更深层次的含义。他表示，表面上看起来，同业存款仅仅是商业银行对资金来源的争夺，输了同业存款就损失了一大块利润，“但是第三方存管上线以后，来自证券机构的同业存款反映的是银行客户关系和客户资源，多争取到一个第三方存管的客户就有机会多锁定一个客户资源，在此过程中商业银行完全可以以交叉销售和提供产品组合的方式发掘更多的客户价值”。

　　

　　市场结构重塑

　　一证券公司资深人士透露，证券同业资金存管市场集中度很高，以A股市场20万亿元的总市值来测算，排名前三的建行、工行、招行三家的合计市场份额就超过了50%。“第三方存管把资金存放的权力交给了客户自己，这对知名度和信誉度相对弱势的中小银行将带来不小的冲击。”

　　业内人士透露，第三方存管推广三个月之后，已经出现同业存款向四大行集中的趋势，“对像兴业银行这样同业业务占比很重的银行压力就更大”。兴业银行2007年一季度财务报告显示，该行同业及其他金融机构存放款项等同于吸收存款项的41.4%，在银行负债结构上的比重远高于其他商业银行。

　　郑新林表示，证券机构同业存款向市场份额占大头的几家银行集中在意料之中，“不过仅从兴业银行近三个月在这一块的业务增长来看，形势并不像想象中的那么严峻”。他透露，该行第三方存管客户已经从年初的20万户升至目前的60万户，并且还在以每周新增近万户的速度增长。

　　而处于相对优势的工、农、中、建四大行，与中小银行一样不敢轻易放弃争夺客户的每一个机会。工行上海分行同业部证券科人士表示，中小银行决策传导机制精短、反应灵活，在客户竞争中往往方式更多，也舍得花成本。“而国有银行更多的是依靠品牌和服务取胜，在越来越市场化的运作中任何商业银行都不会守株待兔。”

　　对此，央行上海总部人士分析，接近第三方存管期限越近商业银行争夺客户就越激烈，特别是8月之后，大型银行的品牌优势会更加明显，中小银行丢失市场在所难免。然而，郑新林对此仍相当乐观。“同业存款市场中除了证券公司资金往来占去30%的部分，有70%的资金将在银行间重新分配。目前竞争已经白热化，各家商业银行可以说各有擅长，最后胜负见分晓还要等到年底第三方存管完全上线之后。”

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美次级债危机远未结束

2007年08月13日 05:16
　　证券时报
   
　　瑞银的跟踪数据显示，美国将出现更多无法还贷者，次级债危机深度大爆发可能在今年11月前后
　　新华社记者谢鹏
　　最近一周，美国次级抵押贷款债券市场危机的影响呈现扩大态势。美欧乃至亚洲金融市场都出现较大波动。随后，美、欧、日等主要发达经济体货币当局连续向金融系统注入巨资，以应对信贷流动性短缺风险、阻止危机进一步波及其他经济领域。据路透社统计，世界各国央行最近两天内对银行系统的注资已达3262亿美元。
　　信贷危机蔓延全球
　　现阶段，美国次贷危机直接造成信贷市场的短期流动性不足。在美国，由于情况不明朗，作为信贷资金主要来源之一的银行采取了避险措施，整个市场出现浓重“惜贷”气氛。《经济学家》期刊提供的数据，近来美国商业贷款市场利率相对国债利率的息差已经明显上升，相比２００６年底翻了约一倍。这一上涨反映出资金供应趋紧、“风险溢价”提升。市场融资成本上升的情况如果成为常态，影响就不仅限于资本市场上借助高杠杆的对冲基金、私募股权基金，还有可能影响消费信贷和企业正常融资需求，进而对整体经济产生损害。
　　另外，资产证券化操作已将次贷市场风险传播到更广泛领域中。从更广范围看，由于主要发达经济体金融联系紧密，美国次贷市场的影响已不只限于本土，德国、法国和英国等国部分海外投资基金受到较明显冲击。
　　市场变化还造成近期各类市场资产价格大幅度波动。另外，美国信贷市场层次类别丰富，目前次级抵押贷款市场危机突出表现在住房市场。但类似问题是否在汽车、信用卡等其他市场存在？次级市场问题是否在一般市场存在？这些疑虑会进一步加重，并可能借助诱因造成新的市场恐慌。
　　负面影响仍将持续
　　美国次贷市场问题经年累积，其后有房价走低、市场利率走高因素，也有资金供应方降低信贷门槛、忽视风险管理，需求方过度借贷埋下的恶果。问题的解决不可能很快完成，其影响或将延续。
　　根据瑞士信贷银行的跟踪数据，美国浮动利率次贷经历贷款条件重设的高峰期将出现在今年１１月前后，届时的月重置贷款规模将上升至５００亿美元。由于利率等贷款条件重置，美国次级贷款客户的还款数额平均将增加三成以上。
　　另外，作为次贷市场基础的美国住房市场目前还没有出现“拐点”。标准普尔公司的预测是平均房价在明年一季度见底，加上贷款利率上调，客户还款压力可能进一步增大，违约率上升。
　　危机有望得到控制
　　目前看来，次贷问题对美国整个金融市场，美国乃至全球经济尚未构成重大影响，危机也有望继续得到控制。首先，美国次贷市场本身规模不大。综合各机构数据，其规模不到３万亿美元，在这一市场基础上形成的ＣＤＯ类债券资产规模不过１万亿美元。而整个美国住房贷款市场容量大约是８万亿美元。截至２００５年底的美国债券市场规模为２５万亿美元。进一步扩展，美国目前金融资产按市值计算，则达到４６万亿美元之巨。
　　尽管信贷市场出现紧缩，但标准普尔日前发表的一份报告说，这只是一个暂时的调整过程。从美国整体商业环境看，今年以来企业盈利普遍上升，自有资金增加，发债融资需求总体不大。银行尽管部分业务受损，但行业人士预计比重不大，加上银行业整体财务稳健度提高，冲击有限。
　　另外，美欧货币当局在信贷市场出现短期“缺血”情况后，及时输入大笔资金，大大降低了局部风险爆发引发系统性危机的可能。股市也给予了积极回应。即便未来市场银根依然吃紧，美联储也还拥有贴现窗口业务、甚至下调基准利率等手段，以保证市场流动性。
　　美国的金融体系相对成熟，市场发达，存在各类对冲风险工具和渠道，这为防止危机集中深度爆发提供了条件。资产证券化业务在将风险传播的同时，实际上也起到了“分散风险”的作用。即便是受冲击较大的对冲基金等行业，一些宏观对冲基金此前已经看空该市场并建立空头头寸。这些机构在危机中成为“渔翁得利”者。
　　国际货币基金组织认为，美国次级贷款危机仍在“可控范围内”。该机构维持此前作出的对美国和全球经济今年增长的预期，即美国从２．２％下调至２％，而全球从４．９％上调至５．２％。当然，金融市场变数众多，美国次贷危机未来发展如何还取决于很多不确定因素，例如房价走势、利率趋向以及市场人心的变动等，未来几周美国市场的变化值得特别关注。
　　美国ＣＤＯ分布情况：
　　美国发行人的担保债权凭证（ＣＤＯ）基本分散在５类金融机构手中，它们包括：
　　银行（３１％）
　　资产管理公司（２２％）
　　对冲基金（１０％）
　　保险公司（１９％）
　　养老基金（１８％）
　　（数据来源：国际货币基金组织最新数据）

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2007年8月13日   01:24:00 p.m. HKT, XFNA
證券報告 - 瑞銀調高招行目標價至34.7港元  
  
香港 (XFN-ASIA) - 瑞銀表示, 招商銀行(3968.HK)上半年盈利表現強勁, 調高其07-09年股盈預測16-20%, 並將目標價由29.6港元調高至34.7港元, 重申「買入」評級。 瑞銀稱, 招行上半年盈利急升1.2倍, 至61.2億人民幣, 高於該行預測9.0%, 貸款及存款組合理想, 受惠於零售及企業貸款增長, 上半年貸款增長11%, 受惠於資金成本持平, 帶動淨息差較去年下半年擴闊8點子, 至2.96%。 瑞銀表示, 受惠於股票及債券市場暢旺, 招行上半年淨手續費收入急升1.37倍, 信用卡發卡量及財富管理客戶達到1,451萬張, 及17.59萬戶, 淨增417萬張及3.59萬戶。 瑞銀稱, 反映上半年業績強勁, 調高招行07-09年股盈預測16-20%, 至0.90、1.26及1.62人民幣, 料盈利分別為132.33億、185.66億及238.24億人民幣。 gl-wkp AFN  
  
  
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2007年8月13日   01:19:00 p.m. HKT, XFNA
證券報告 - 摩通調高招行目標價至32港元  
  
香港 (XFN-ASIA) - 摩根大通表示, 招商銀行(3968.HK)上半年業績優於市場預期, 調高今明兩年盈利預測, 並將目標價調高17%, 至32港元, 指該股近期受次按危機影響股價呈弱, 是收集時機, 維持「增持」評級。 摩通稱, 招行上半年盈利急升1.2倍, 至61.2億人民幣, 超越市場預期, 次季度盈利按季增長49%, 至36.6億人民幣, 主要受惠於信貸成本下降, 淨息差擴闊, 及內地股市暢旺帶動手續費收入增長。 摩通表示, 反映業績優預期, 調高招行今明兩年盈利預測16%及20%, 在不良貸款覆蓋率高企, 以及資產質素前景穩定, 料未來兩年盈利增長或帶來驚喜。 gl-wkp AFN  
  
  
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2007年8月13日   11:05:00 a.m. HKT, XFNA
證券報告 - 大摩調高招行盈利及目標價  
  
香港 (XFN-ASIA) - 摩根士丹利發表研究報告, 調高招商銀行(3968.HK) 07-09年盈利3-9%, 並將該股目標價由26.84調升至27.77港元, 評級維持「與大市同步」。 大摩指, 為反映招行資產及手續費增長強勁, 調高07-09年盈利預測分別9%、5%及3%, 相信其資產質素趨勢較預期為佳。 大摩表示, 對招行的融資成本及手續費增長預測較為保守, 在更理想的情況下, 招行股價的合理值可達32.76港元。 ec-wkp AFN  
  
  
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2007年8月13日   12:57:00 p.m. HKT, XFNA
證券報告 - 高盛調高招行目標價至30.65港元  
  
香港 (XFN-ASIA) - 高盛表示, 招商銀行(3968.HK)上半年業績俏麗, 調高07-09年純利預測各18%, 以反映提高淨息差及調降撥備開支, 該股目標價亦由25.59調升至30.65港元, 當中並未計及明年人民幣潛在升值5%。 高盛指, 招行上半年純利增長1.2倍, 達61.2億人民幣, 高於其預測11%, 並佔全年預測的57%。期內淨息差、手續費收入及資產質素均較預期為佳, 抵銷開支溫和增長的影響。 該行維持招行「買入」評級, 主要看好其盈利及信用卡業務增長潛力, 在加息環境下, 其淨息差上升潛力乃中資銀行股中最大, 因為其持有大量票據貼現貸款及短期證券, 有功靈活管理以提高回報。 ec-wkp AFN  
  
  
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2007年8月10日   04:03:00 p.m. HKT, XFNA
證券報告 - 里昂調高招行盈利預測  
  
香港 (XFN-ASIA) - 里昂證券表示, 招商銀行(3968.HK)上半年業績優預期, 調高今明兩年盈利預測20%及12%, 並將目標價調高至32.8港元, 重申「買入」評級。 里昂稱, 招行上半年盈利急升1.2倍, 至61.2億人民幣, 手續費收入及撥備表現優預期, 淨手續費及佣金收入按年增長1.37倍, 受惠於內地股市持續強勁, 信託服務費用更急升9.22倍, 反映大規模推廣及分銷基金、股票、保險及其他財富產品予高檔客戶。 里昂表示, 不良貸款比率及撥備表現理想, 不良貸款比率較去年下半年下跌46點子, 至1.66%, 信貸成本按年下跌7%。 里昂相信, 在資產增長及業務組合改變下, 盈利前景仍然良好。 里昂指出, 反映招行上半年盈利較預期強勁, 調高今明兩年盈利預測20%及12%, 至123.18億人民幣及176.50億人民幣。 gl/ec AFN  
  
  
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2007年8月10日   12:19:49 p.m. HKT, AAFN
美林︰招行<3968.HK>業績強勁，目標價上調至34.8元  
  
招商銀行<3968.HK>派發上半年成績表，美林隨即將其目標價調高至34.8元，基於08-09年平均市賬率5.4倍；評級維持「買入」，反映前景明亮。

報告指出，招行上半年業績非常強勁，純利增長120%至61.2億人民幣；除稅及撥備前核心盈利按年增幅達74%；受惠淨息差擴闊，業績再次高於市場預期。該行相信，業績勝預期、波動市況令投資者偏愛質優股，以及AH股溢價收窄，成為招行股價短期催化劑。

美林將招行07-09年盈利預測保守地調高4%-6%，分別至每股0.761、1.07及1.36元人民幣。(de)

阿斯達克財經新聞組

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2007年8月10日   12:10:00 p.m. HKT, XFNA
證券報告 - DBS調高招行目標價至33.8港元  
  
香港 (XFN-ASIA) - DBS唯高達表示, 招商銀行(3968.HK)上半年業績優預期, 調高今明兩年盈利預測11-12%, 同時將目標價由31港元調高至33.8港元, 維持「買入」評級。 DBS稱, 招行上半年盈利增長1.2倍, 至61.2億人民幣, 為該行全年預測的50%, 雖然貸款增長11%, 低預期, 但由於其他生息資產帶動下, 淨利息收入增長高於預期, 淨息差亦符合該行預期。 DBS表示, 預期下半年淨息差將可持續改善, 預期下半年貸款較上半年增長10%, 全年貸款增長22%, 料08及09年增長相若。 手續費收入增長動力持續, 主要受惠於銀行卡、財富管理及信託佣金等帶動, 料07-09年複合增長達90%。 gl/ec AFN  
  
  
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meng-h

招行回应次债事件亏损传闻：危机前已获利平仓
http://www.sina.com.cn 2007年08月13日 20:19 中国新闻网

招行回应次债事件亏损传闻：危机前已获利平仓

　　中新社北京八月十三日电(记者 魏晞)针对此前有媒体报道，招商银行在美国次级房贷债券危机中亏损上亿元人民币的传闻，招商银行行长马蔚华十三日正式做出明确回应。

　　马蔚华说，“招行已在此危机出现前，将所有有关美国次级房贷债券的投资进行了结。目前招行关于美国次级房贷证券产品的持有余额为零，且不持有任何其他相关衍生品，也没有和任何与此危机有关的金融机构有贷款往来。因此不存在某些境内媒体报道的‘在美国次级债危机中，招行亏损额达一点零三亿’这一事实。”

　　马蔚华是在十三日招商银行二00七年中期业绩发布会作上述表示的。

　　近期美国次级房贷市场出现巨大的信用危机，并波及全球金融市场，众多金融机构都不同程度地受到冲击。

　　据了解，招商银行于二00四年投资了美国次级房贷市场的相关金融产品，二00六年八月卖出了所有产品，不仅成功避开随后的次级房贷危机，还获利丰厚。“尽管当时金融市场上有大量的次级房贷
证券产品还在进行交易，但招行经过研究认为美国
房地产市场已出现疲弱态势，暗藏风险较大，因而在获利平盘之后招行未再介入任何相关投资。”招商银行相关负责人表示。

　　此前有国内媒体报道称，六家中国上市银行均在美国次级房贷债券危机中遭受亏损，包括中行、建行、工行、交行、招行及中信。目前，除招行明确表示未有亏损外，其他银行多表示将在今年中报公布时，披露美国次级债危机对银行影响的具体数据。

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上市银行怒斥次级债不实报道澄清传闻

2007年08月14日01:03　 来源： 证券日报      作者：潘霓

　“我行已在此危机出现前，将所有有关美国次级房贷债券的投资进行了了结。目前招行关于美国次级房贷证券产品的持有余额为零，且不持有任何其他相关衍生品，也没有和任何与此危机有关的金融机构有贷款往来。所以我行不存在某些境内媒体报道的‘在美国次级债危机中，招行亏损额达1.03亿’这一事实。”招商银行马蔚华行长如此回应记者的提问。

　　近期美国次级房贷市场出现巨大的信用危机，并波及全球金融市场，众多金融机构都不同程度地受到冲击。日前，国内某媒体报道声称，“在美国次级债危机中，中行亏损额最大，约为38.5亿元。建行、工行、交行、招行及中信银行依次亏损5.76亿元、1.20亿元、2.52亿元、1.03亿元、0.19亿元。”

　　记者了解到，招行内部的投资决策体系比较严谨，该行于2004年投资了美国次级房贷市场的相关金融产品，2006年8月卖出了所有产品，不仅投资获利丰厚，且成功避开了随后而来的次级房贷危机。“深入分析市场走势，审慎选择入市时机，动态管理风险是招行投资管理的几项基本原则。2004年，美国的经济开始复苏，信用市场的利差还处于较宽的水平，我们选择了相关的投资。2006年8月，我们在信用市场利差收窄到历史低点时就果断地进行了平仓。尽管当时金融市场上有大量的次级房贷证券产品还在进行交易，但我们经过研究认为美国房地产市场已出现疲弱态势，暗藏风险较大，因而在获利平盘之后我行未再介入任何相关投资，所以之后的次级房贷危机对我行没有任何影响。”招商银行有关领导向记者解释道。

　　另外几家被报道的银行也对此作出了反应。

　　中国银行新闻发言人王兆文及建设银行新闻负责人于小玥均称，已注意到有关中行持有美国次优按揭债券报道，其中有些报道内容与实际情况存在较大出入，是不准确的。

　　他们同时表示，中国银行和建设银行已定于本月下旬公布2007年上半年的经营状况和财务报告。中行将在中期报告中对有关信息进行披露和说明。中行持有美国次优按揭债券的相关信息，以中报披露内容为准，其它途径的任何信息都是缺乏依据的。

　　中国银行副行长朱民在京否认损失惨重的说法。他表示，该行投资于次按债券资产的金额约为数十亿美元，根据此金额计算，估计损失亦只为约数百万美元。有关损失对于公司整体营运而言，涉及影响亦只属非常轻微。

　　交通银行发言人表示，注意到近日有媒体刊登有关国内部分中资银行持有美国次优按揭债券的相关报道中，提及交通银行也持有美国次级按揭债券。经查实，交通银行（包括其海外分支机构）没有购买过美国次级按揭债券。

　　中信银行董秘罗焱称，中信银行没有涉及美国次级债业务。

股市潜规则

招商银行 中信银行 私人银行大PK

2007年08月14日01:06　 来源： 证券日报      作者：潘红敏
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第1页:管理团队第2页:门槛设计

　　8月6日，招商银行在深圳宣称自己的私人银行开业。8月8日，中信银行在京召开盛大新闻发布会，宣称其私人银行在京开业。由此，双方再次在私人银行业务上火线交锋。日前，记者分别采访了两个银行的相关负责人。

　　管理团队：经理加顾问VS国际化团队

　　招商银行和中信银行私人银行负责人都是女将。王菁，招商银行零售业务总经理助理，私人银行负责人。张秋林，中信银行私人银行中心总经理。

　　招商银行经理加顾问。私人银行是在其零售业务的大柜架内进行，相对独立，成为其二级部门。每一个客户经理的背后都有一个强大的顾问团队，人数多达十多位，都是来自证券、基金、保险、法律、房地产等各行各业杰出人才和专家。招商银行前台的客户经理目前有60人，主要是银行内部产生。后台有产品设计、投资咨询服务两条线，从境内外公开招聘了10名专家。

　　“产品经理一是从本土招聘，这部分人更多的是专注于本行业，如信托、基金、证券等专业人才；而从香港、台湾和新加坡等招聘来的人，更多的是擅长于产品组合。”王菁告诉记者。近期招行还将送私人银行客户经理赴港接受由香港证券专业学会举办的强化培训。课程除债券、股票、期货等基础知识、产品外，还将开展公司金融与投行业务(并购、IPO等)、私募与资本风险投资、房地产与房地产信托投资等方面的专题深度培训。

　　中信银行私人银行团队本身是一个国际化的团队，从性别、年龄、背景都特别注重多样化和追求卓越的团队理念。张秋林告诉记者：“从领导人到产品经理，到客户经理，一般具有从事海外私人银行经验，财产管理经验，有国外的工作、学习经验、所有的人都是硕士以上。我们是第一家在市场上公开招聘专业金融人士的银行。经理一是从现有做得比较好的理财经理提拔、挑选出来的，另外就是从市场上公开招聘的。起码到今年9月底，北京的客户经理是30个。”“从资历上讲都是银行领导级的。”陈小宪特别补充。

　　中信银行专门为私人银行设立了一个全新体系，“更便于引进国际上的服务标准，也更便于把真正的私人银行做到位。”

　　发展策略： 均衡发展VS零售第一行

　　中信银行均衡发展。中信银行这些年强调的是均衡发展。陈小宪进一步解释，在过去中信具有公司业务的优势，而这一优势仍是目前中信银行主要的利润来源，而且可能一段时间内还占主要的位置。

　　所谓平衡，就是迅速地补足过去看起来明显不足的业务，比如说零售银行业务、信用卡业务以及现在推出的私人银行，这一系列动作都是为了使业务发展比较平衡。

　　一家银行，在现在全球化的竞争比较大的情况下，如果没有稳定的来源，都不可能达到长期、稳定给股东高回报这样的目标。必须要在强势领域里更加强势，同时关注现在哪怕利润还不高，但是增长潜力空间巨大、发展前景巨大的新的利润增长点。

　　招商银行中国零售第一行。中报表明，上半年净利润61.20亿元，同比增长120.38%，中期每股收益0.42元，实现营业净收入174.88亿元，同比增长60.29%，其中利息净收入146.96亿元，同比增长55.88%，中间业务收入26.64亿元，同比增长137%。

　　招商银行零售品牌国内第一，极具品牌影响力，上半年荣获“中国最佳零售银行”称号。招行行长马蔚华更表示：“在新的形势下，招行将瞄准国际先进水平，坚持不懈地提升零售银行的服务竞争力。”

　　“私人银行是招商银行零售业务的重中之重，是超高端服务，是其新的利润增长点。”王菁透露。

　门槛设计：1000万人民币VS100万美元

　　中信银行私人银行门槛是100万美金。副行长曹彤认为，数字本身没有那么重要，最重要的是它传递出的信息：第一，它不同于财富管理的体系。从国际（包括香港）市场上看，都超越了传统服务领域的银行，建立了一个新的服务体系。第二，传递的是客户信息，你所服务的客户是谁，并不在于说他有100万美元就怎么样。

　　而张秋林则称，按照国际惯例，一个（私人银行）管理的客户数基本上保持在60个，这是能够保证服务质量的一个标准客户数量。管理的总资产没有特定的规定，但是可以从平均的管理资产量来乘以60个客户数。随着中国富有阶层（人数）的增加，中国财富量的增加，客户平均持有的金融资产也会增加，我们现在是以一个发展的眼光来看这个问题更好。

　　招商银行的门槛为1000万人民币。王菁说，私人银行的门槛问题一般没有统一的数字。西方银行业根据服务的自然人的金融资产将服务分四大类：一是大众银行，不限制客户资产规模；二是贵宾银行，资产在10万美元以上；三是私人银行，客户资产在100万美元以上；四是家庭办公室，客户资产在3000万美元以上。根据这一国际分类，同时结合国内的情况，招商银行最终将私人银行的门槛定在1000万元。此前，招商银行也曾推出过专门针对富人的产品：“金葵花”理财服务，门槛为50万元；“钻石客户工作室”，门槛是500万元。

　　“1000万人民币就是一中等水平吧，虽然从人数看占比很小，但其所占的资产规模更为重要。毕竟资源是有限的，私人银行是一高品质的服务，门槛太低无法让客户享受到私密尊贵的服务。对现有的客户达标开放，自动转为私人银行客户。”

　　产品提供：资源整合VS集团内协作

　　招商银行产品经理是买手，重在资源整合。副行长唐志宏称：“在起步阶段，招行会着力提供更加多元化的投资理财顾问服务，涵盖家庭管理规划、教育、税务、房地产投资、收藏、法律顾问等各项专业领域。”

　　王菁接受本报采访时称，招商银行重在资源整合。她说，现在世界是平的，产品经理会在全球进行考察，评估寻找出最好的产品，采购回来，加以组合提供给客户。“我们前期就私人银行曾多次出国考察，就像UBS（瑞士银行，私人银行业务全球第一），其产品40%也是外购的，自创的差不多占比60%。恒生银行产品也都是外购的。”她以固定收益类产品为例称，法国兴业银行在这方面做得很好，我们就完全可以和他们合作。

　　招商银行最大的优势是客户经理了解客户，了解他们的需求；而产品专家则精通产品。两者结合，这才是核心竞争力。

　　中信银行，发挥内部优势，全球视角。副行长曹彤透露，中信银行将根据我国高端客户的需求，兼顾他们在财富保值、增值两个方面的利益。“私人银行服务是跨领域的，像证券、保险、法律咨询等。作为中信，内部的协作成本要远远低于外部协作成本。尤其是在这个大家庭当中，证券、基金、保险、信托、期货及我们银行在各自的领域都不错。第三，也会把视角放在系统外，甚至可以放到国外。”

　　优势所在：背靠大树VS水到渠成

　　中信银行背靠大树好乘凉。首先是管理体制优势。他们采用了垂直管理的业务体系，各家私人银行中心在服务标准、产品研发、后台支持、风险管理等方面实施全行统一管理。其次是人才优势。他们从金融人才市场公开招聘，精选了不同专长和背景的专业人才，包括拥有丰富外资从业经验、海外教育背景、公司银行或零售银行经验。第三是中信集团的金融平台优势。“中信集团拥有银行、证券、基金、保险、期货等机构的混业经营优势，各家机构几乎都是各个行业的领先者，而且内部协作也有利于降低成本。这是其他商业银行无法比拟的竞争优势。”主管私人业务的副行长曹彤表示。最后是境外合作机构的背景优势。他们可以依托香港中信嘉华银行的境外服务优势，以及战略合作伙伴BBVA的成熟国际经验。也正是基于这样的国际背景，中信银行的私人服务才可以站在全球化的高起点上。

　　招商银行重在水到自然成。首先，招行多年来一直领跑国内零售银行业务，从“一卡通”、信用卡、白金信用卡、财富账户、“金葵花”理财，积淀了大量的优质高端客户。其次，招行网上银行、电话银行、手机银行、自助银行等电子服务网络方便、好用，在客户中拥有良好的口碑，并形成了丰富的理财服务渠道。近期，招行又率先在国内推出电话银行的英文人工服务，向国际化、高端化进一步迈进。此外，由于该行的高端理财业务起步较早，在客户经理队伍的素质、储备及财富管理的经验、产品内容的设计上都有着一定的领先优势。该行曾先后送出数百名客户经理远赴新加坡等地进行专业培训，提高客户经理的专业素质。

　　“如果说别人实现的是从0到1000万的跨越，那招行私人银行业务的开展就是一个逐渐上升的积累过程，有坚实的基础。顶级业务的展开是应运而生、水到渠成的事。”

股市潜规则

2007年8月13日   04:35:28 p.m. HKT, AAFN
招行<3968.HK>去年已出售次按產品，回報率達13.4%  
  
招商銀行<3968.HK>行長馬蔚華表示，該行於04年曾持有次級按揭產品，但已於06年8月出售，回報率達13.4%，因此次按問題對招行沒有影響。

他指出，招行在美國開設分行的申請仍在審批中，但對結果感樂觀。(su)

阿斯達克財經新聞組

股市潜规则

2007年8月14日   10:44:00 a.m. HKT, XFNA
證券報告 - 花旗調高招行盈利預測及目標價  
  
香港 (XFN-ASIA) - 花旗表示, 調高招商銀行(3968.HK)07-09年盈利預測17-26%, 目標價由25港元調高至30港元, 但由於現價已反映其價值, 故維持「持有」評級。 花旗稱, 招行管理層於分析員會議上表示對前景樂觀, 管理層預期利息上升將可提升淨息差, 手續費增長持續強勁, 而資產質素保持穩定。 不過花旗表示, 雖然招行前景正面, 但增長將呈放緩。若零售存款增長放緩, 貸存比率高企, 以及股市成交減少, 將令其貸款及股市相關收入增長減慢, 預期下半年盈利放慢至按年增長68%, 08年料升38%。 花旗稱, 基於上半年盈利優預期, 調高07-09年盈利預測17-26%, 至128.79億、177.59億及222.34億人民幣。 花旗表示, 招行是內地銀行股中最高質素銀行, 料其股價出現重大調整機會不大, 相信在內地銀行明年盈利增長35%情況下, 基調仍然強勁。 gl/ec AFN  
  
  
新聞由 XFNA 提供

股市潜规则

2007年8月13日   04:04:00 p.m. HKT, AAFN
招行<3968.HK>獲調高目標價，惟股價倒跌0.5%  
  
招行<3968.HK>獲大行調高目標價，惟股價偏軟。今早高開報$28.6，高見$29.3後回落，低見$28.25，收報$28.4，跌0.53%，成交2410萬股。

該股上月初創新高見$30，其後高位整固，上周再度測試$30水平，惟未能突破。

招行上周公布，中期純利升1.2倍，高於市場預期。大摩給予「持有」評級，目標價27.77元。高盛則給予「買入」評級，目標價30.65元。(kl)


阿斯達克財經新聞組

股市潜规则

2007年8月13日   04:36:36 p.m. HKT, AAFN
招行<3968.HK>收購視乎價格及需要，擬年內增聘10%員工  
  
招商銀行<3968.HK>董事長秦曉表示，該行上半年的資本充足率及核心資本充足率，分別較06年下降，為10.98%及9.23%， 但該行沒有迫切性融資，未來收購將根據需要而定，同時會視乎價格是否合理。

他指出，該行員工費用上升對該行沒有壓力，目前員工費用佔收益20%，佔整體支出50%，該行今年更計劃再增聘10%員工。(su)

阿斯達克財經新聞組