招商银行——长期跟踪

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　竞争剧烈加上银行资本监管要求提高，加速中资银行转型。招商银行（０３９６８）宣布进入第二次转型，重点增加资本要求较低的零售银行业务、手续费收入比重，提高定价能力，以减少资本消耗，冀３年内达标。
　　招行行长马蔚华本周三（１４日）在深圳与记者会面时宣布，在年中例会上提出进行第两次转型，第二次转型是在第一次的基础上，再减少资本消耗。
　　该行首次转型在５年前，马蔚华说，５、６年前中资银行大部分为批发业务，零售银行业务在中国才刚开始；银行收入大部分以利差收入为主，中间收入很少；批发业务基本上亦以大企业为主，小企业较少。有见及此，招行当时提出战略调整目标，一是发展零售业务；二是发展中间收入或收费业务；三是在批发业务中，着重发展中小企业和新兴的批发业务，包括现金管理、电子银行、国际贸易融资、企业年金、资产托管等。《香港经济日报》

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　　“对永隆银行的整合现已初见成效，永隆银行今年能够超额完成董事会下达的利润指标。”在招商银行巨资并购香港永隆银行一周年之际，招商银行行长、永隆银行董事长马蔚华昨日接受采访时表示，两行间的协同效应已经显现，一系列独具优势的跨境金融产品正陆续推向市场。

　　出色完成第一阶段目标

　　招行对永隆银行的整合进行一年来，一直伴随着国际金融危机对全球经济和金融业的严重影响。在严峻的市场环境下，招商银行集全行之力，高效率出色地完成了对永隆整合的第一阶段目标：

　　截至今年６月末，永隆银行总资产、总存款、总贷款分别较上年底增长１０．２％、９．４％和５．５％，比香港所有认可机构平均增速分别高出１２．２、５．９和８．０个百分点；与同业相比，永隆银行上半年实现税后利润４．５８亿港币，比上年同期增长３０．７％，而汇丰、星展、渣打、东亚、创兴、富邦、恒生、中银香港、工银亚洲、永亨等十家上市银行上半年的税后利润负增长，平均水平较去年同期下降１９．３％；同时，永隆银行整体贷款质量保持良好，已减值贷款比率为０．４９％，低于十家上市银行的平均水平１．１０％。各项财务数据明显好于大市。

　　招行副行长、永隆银行行长朱琦昨日表示，永隆三季度继续保持着上半年业绩增长态势，未来三年该行盈利增速肯定会快于香港银行平均水平。

　　整合总体上将分三步走

　　马蔚华表示，对永隆的整合总体上将分三步走，“一年奠定基础，三年明显见效，五年取得成功”，用五年时间打造永隆全新的品牌形象，将整合后的招行与永隆打造成为在跨境金融服务领域最具竞争力的、乃至在国际金融市场上有较大影响力的现代化、国际化、综合化商业银行。

　　一年来，招行以客户跨境金融需求为切入点，以批发跨境联动业务和为高端客户提供财富管理服务为突破口，以客户转介、联合营销和资源共享为主要策略，以特色联动产品为服务内容，以有效的考核激励机制为强大动力，充分调动两行的积极性，深入挖掘内地和香港两个市场潜力，同时开拓批发和零售两个业务领域，使两行的各项重点联动业务均取得明显突破：

　　截至８月底数据显示，招行向永隆转介客户的对公存贷款余额较年初显著增加，两地零售客户的推荐工作已全面开展，永隆银行内地零售客户的管理总资产、存贷款较年初都有显著的提升；两地信用卡优惠商户推荐业务也在进行当中，客户手握招行信用卡赴港购物，或者以永隆银行信用卡在内地购物都能够享受到更多的优惠。两行创新推出的一系列有特色的跨境业务和产品，如“中小企业融资通”、“见证开户业务”、“首次公开招股副收款行”、“汇款快线”业务等，初步形成了内外联动、共享资源、同业难以复制的竞争优势。

　　马蔚华表示，对永隆整合一年来的进度超过预期，目前已度过了最艰难的阶段。永隆的员工流失率仅有３％，年内新开设了三家网点，并在中港城旗舰网点分行设置了金葵花理财服务专区。明年还将增设两到三家网点，以达到与招行发展战略要求相适应的网点规模。

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□ 本报记者 庄少文
深圳报道

　　最迟明年一季度完成本次配股
　　10月19日下午，招商银行（600036）在深圳举行2009年第二次临时股东大会、2009年第一次A股类别股东会议及二○○九年第一次H股类别股东会议。
　　出席现场会议和通过网络投票的股东以超过99.7%的同意票高票通过了《关于招商银行股份有限公司A股和H股配股方案（修正）的议案》等一系列议案，同意招商银行将配股总融资额由“不少于150亿元人民币，且不超过180亿元人民币”修改为“不少于180亿元人民币，且不超过220亿元人民币”；将配股比例由“每10股配售不超过2股”修改为“每10股配售不超过2.5股”。
　　招商银行董事长秦晓、董事兼行长马蔚华、董事兼副行长李浩、张光华及董秘兰奇等高管出席了会议并回答了股东的提问。
　　马蔚华在回答股东“本次配股的发行方式及如何定价”问题时表示，本次配股按每10股配售不超过2.5股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。本次A股配股采用代销的方式，H股配股采用包销的方式。配股总融资额不少于180亿元人民币，且不超过220亿元人民币。配股的定价依据一是参考招行股票在二级市场上的价格、市盈率及市净率等情况，二是招行未来三年的核心资本需求，三是不低于发行前最近一期经境内审计师根据中国会计准则审计确定的每股净资产值，最终由公司与保荐人/主承销商协商确定。境内外A股和H股配股价格经汇率调整后相同。
　　秦晓表示，招行大股东招商局集团届时将足额认购所配股份。本次配股募集的资金将全部用于补充银行的资本金，提高资本充足率，支持招行业务的持续、快速、健康发展。
　　张光华表示，继今年5月在伦敦设立代表处后，招行已向监管部门提交了在台湾设立代表处的申请。
　　据一位内部人士透露，招行将争取在今年年底，最迟明年一季度完成本次配股事宜。

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秦丽萍
　　
　　昨日，招商银行私人银行（广州）中心开业，这是招商银行（600036.SH，03968.HK，下称“招行”）第11家私人银行中心。
　　据招行介绍，可投资资产在1000万元以上的高净值人群，广东约有4.8万人，约占全国该类人数的15％。
　　经过两年发展，招行已开设11家私人银行中心，在富裕人群相对集中的主要一线城市已有所布局，招行零售银行部总经理刘建军表示，大规模开设私人银行中心的阶段已过，接下来招行私人银行要深耕和挖掘客户潜力，提高客户规模和贡献度，进行深度经营。
　　据了解，招行开设私人银行中心的条件之一是，符合私人银行门槛的客户必须达到200位以上。
　　近日，美林全球财富管理与凯捷全球金融服务发表的《2009年亚洲太平洋财富报告》称，2008年度亚太地区富人数量减少14%，总财富缩水超过20％。对此，招行总行零售部财富管理业务总监陈昆德对CBN表示，受金融危机影响，今年年初国内富裕人群的财富有一定程度缩水，但经过这一轮股市反弹和房地产价格上升，私人银行客户数量和平均资产均出现上涨。
　　根据招行的统计分析，目前国内富豪的基本特征为：平均年龄在47岁左右，大多数为企业主或高管、专业人士，对事业有狂热追求，集中分布在房地产业和传统制造业。

雪花如席

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tianyudi

招行“得失皆有” 协同效应推动永隆银行盈利攀升
    2009年10月28日 10:25 来源： 上海证券报
    10月中旬，深圳蛇口，又见朱琦。相比一年前招商银行（600036）并购永隆银行初期，永隆银行行长朱琦显得更瘦，但却是更精神、气色也更好。的确，2009年上半年永隆银行扭亏为盈、高达30.7％净利润增幅，不仅为朱琦入主永隆银行后第一年整合目标的顺利完成奠定了基础，也有力地回应了市场上从不间断的、针对招行并购永隆的质疑之声。
　　“收购永隆之后，我们需要付出更多精力、少睡多少觉、多干多少活儿、多费多少口舌去解释这件事情，乃至承受多少压力、甚至误解。但我觉得，任何一件事情，总是应该允许大家有多种声音。我们收购永隆银行这么大一件事情，只有‘得’、没有‘失’也不可能，付出代价也是应该的。”招商银行行长马蔚华也首次公开畅谈收购永隆银行之后的“得”与“失”。
　　“让员工看到自身和企业前景”
　　“请问有什么可以帮你？”先是广东话，后又迅速调整为中文普通话，在香港九龙中港城永隆银行旗舰店内，一位员工面带微笑迎了上来。
　　他叫Jason（化名），早在招商银行并购永隆银行之前，他就服务于永隆银行；而现在，他对在整合后永隆银行担任客户经理的工作也相当满意。“与（并购）之前相比，来我们这里的内地客人多了很多。还有，招商银行也经常会介绍他们在内地的客人给我们。”Jason说。
　　在工作内容上，Jason也觉得比整合之前充实许多。“我们现在推出了许多新产品，有汇款快线、见证开户、信用卡啊，给客人提供的产品和服务也多了很多。”
　　类似Jason这样经历的员工在永隆银行并不是少数，他们对于永隆银行发展和自身职业前景都充满期待。另据马蔚华透露，整合一年以来，永隆银行员工流失率也非常低、仅为3％左右。
　　尽管全球金融海啸余威犹在，今年上半年永隆银行仍在香港增设了3家新网点。同时，永隆银行利用“五一”劳动节和佛诞节长周末假期，对港九新界的39个营业网点、境内3家分行和1家代表处、境外两家分行的外观标识进行了全面转换，统一使用招行标识。
　　“这些举措对员工士气、对永隆信心等的提升都非常重要。”朱琦说。“通过新业务领域扩大、新品种的推出，我们不仅兑现了当初‘18个月内不裁员’的承诺，也为员工发展创造了更多新的发展机会和平台，在许多新业务中也增聘了新员工。”
　　文化整合
　　招行收购永隆银行，是七年来亚洲最大的银行并购案，也是迄今为止中资银行最大的一宗跨境并购案。而对于任何兼并收购而言，并购后整合过程成为决定企业并购成败的关键，整合质量又直接影响并购双方资源有效配置和整体经营状况的优劣。根据著名咨询公司A.T.科尔尼对1998年——1999年全球发生的115项并购交易进行的调查，其中53％的被调查者认为整合失败是导致并购失败的主要原因。
　　在马蔚华看来，文化整合是招行整合永隆银行过程中最为重要的一点。“当初我们选择收购永隆，也正是因为看重了两家银行在文化上存在相近的地方，尽管两家银行在制度环境、监管条件、人员结构等方面也存在较大差异。”
　　“并购整合，人和为先。”马蔚华表示，招行和永隆银行在文化上找到了四个共同点。首先，危机感，双方需要共同应对金融危机冲击，并考虑整合后银行的发展。只有整合永隆银行获得成功，才符合全体永隆银行员工的利益，也符合招行员工利益。第二，认同感，双方文化各有优势。永隆银行拥有76年历史，招行也从小到大、在国内发展了22年，双方都存在一些优秀的价值观，需要加强认同感，才能实现1%2B1>2。第三，责任感，双方员工都要增强责任感，奉守银行职业道德，双方建立协调机制、增加考核机制等。第四，使命感，永隆银行未来5年的发展目标，不仅仅是永隆员工努力的方向，也是招行员工努力的方向，只有把永隆银行业务搞好了，收购的目标才算是真正达成。
　　“发展不忘稳健，服务必尽忠诚。”这句话原本是永隆银行用来勉励员工的。并购后，朱琦把它保留下来，继续作为激励整合后永隆银行员工的座右铭。与此同时，马蔚华也亲赴永隆，向永隆全体员工讲述招行22年逐步发展的历史和文化。
“已渡过整合期最艰难的阶段”
　　在招行整合永隆银行的五年规划中，2009年是被用来“打基础、一年初见成效”的阶段。现在看来，永隆银行似乎已提前实现了第一阶段的目标。朱琦说，尽管永隆仍需进一步开展整合工作，但非常有信心超额完成今年制定的盈利水平等战略目标。
　　截至6月末，永隆银行总资产1108亿港币、总存款910亿港币、总贷款458亿港币，较上年底分别增长10.2％、9.4％和5.5％，比香港所有认可机构平均增速分别高出12.2、5.9和8.0个百分点。与同业相比，永隆银行上半年实现税后利润4.58亿港币，比上年同期增长30.7％，
　　马蔚华认为，永隆上半年业绩增长原因主要在于，永隆银行在去年进行了充分拨备，包括金融危机所造成的风险、招行接收后发现的累积风险等，此外又通过整合体现出明显的协同效应。
　　“在整合第一年，要说有多么丰厚的业绩数据还谈不上，但是提供内地、香港跨境金融服务的通道已经打通、理顺了。双方优势得到互补，比如，招行金葵花理财已经在香港开业了，而我们在香港市场的优势、特别是将来人民币结算业务等的优势也将逐步显现。”马蔚华说。“所有这一切都表明，我们已经渡过了整合期中最艰难的阶段，我们有信心未来三年内实现永隆银行的巨大改变。”
　　收购永隆“得失皆有”
　　招行收购永隆银行，对于扩大香港业务、加快国际化进程、深入推进经营战略调整、以及为客户提供更全面优质的境内外一体化金融服务具有深远的战略意义。永隆银行今年上半年扭亏为盈、极低的员工流失率等，也表明招行从收购永隆银行中“得”到许多。
　　“长期以来，在港网点不足一直是招行在港进一步发展业务的‘瓶颈’，因此收购一家香港本地银行，对其拓展在港零售业务很有必要，”一位香港资深业内人士表示，“而永隆在香港拥有35家分支机构，确实显得很诱人。”
　　而对于招行收购永隆银行“失”在哪里的问题，马蔚华表示，“得失”都有才是正常的，但是有些“失”只是暂时的，有些“失”放在更长远的角度来评判则又是另外一番风景。
　　“在‘失’的方面，比如，招行假若不收购永隆银行，它的资本充足率可能要高很多，也不需要进行融资。但是从未来发展看，我们对于永隆银行前景有很多期待和憧憬，为未来发展赢得机遇和空间。”马蔚华说。
　　而收购价超出三倍账面价值的永隆银行“估值问题”，则是马蔚华遭遇最多质疑的问题。招行最终的每股收购价分别相当于永隆银行去年底每股净资产和今年一季度每股净资产的2.9倍和3.1倍。永隆银行成为了近7年来被以最高市净率倍数价格收购的香港本土银行。
　　当时中银国际研究报告指出，较香港上市银行平均水平而言，该收购价格按市净率计算有39％的溢价、按市盈率计算有97％的溢价。如果招行不能提升永隆管理能力和收入增长水平，那这一收购价格则显得有些昂贵。
　　“关于出价问题，是收购之初的出价、还是危机爆发之后再出价，下半年再收购永隆银行不就更便宜了吗？但问题在于，等到下半年，卖方（指永隆银行大股东伍氏家族）还愿不愿意卖？招行是不是就失去这个购买机会了？我们下一步并购、获取国际化平台，是不是还需要再等若干年？”马蔚华说。“我想关于收购永隆的时机、出价，对我们而言是‘得’而不是‘失’。”
　　对于今年进一步商誉减值的问题，马蔚华则表示，今年将继续沿用去年对永隆银行商誉减值的办法，对此只有等到年中财务报表完成之后才能再下结论。
　　打造跨境金融服务的领先银行
　　永隆银行整合工作被分为三步走，由浅入深、由点及面，力争“一年奠定基础，三年明显见效，五年取得成功”，用五年时间打造永隆银行全新的品牌形象，并将整合后的招行与永隆打造成为在跨境金融服务领域最有竞争力的，在国际金融市场上有较大影响力的现代化、国际化、综合化商业银行。
　　那么，为实现2010年—2010年整合第二阶段“明显见效”、盈利超越香港同业平均水平的目标，接下来永隆银行在推进零售业务、批发业务、金融市场交易服务、金融机构业间业务、后台运营等方面将怎样筹划？
　　朱琦表示，今年下半年，永隆银行主要业绩增长将依靠主营业务增长来实现，包括贷款、以及通过贷款带动零售、跨境金融服务等综合化业务发展，而这些都将是永隆银行未来业务增长的主要方向。“目前永隆银行尚未达到与招商银行战略要求水平相一致的程度，比如网点数量。我们计划明年再增设2—3家网点，同时对每家网点在盈利、业务量上都有具体要求，做到数量和质量同步提升。”朱琦说。

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　　中证网讯 招商银行(17.77,0.71,4.16%)(600036)2009年第三季度报告显示，受央行持续降息影响，招行三季度实现净利润48.16亿元，同比下降16.3%，基本每股收益0.25元，同比下降16.67%。

　　公告显示，今年1－9月，招行实现净利润130.78亿元，比去年同期下降31.16%；实现营业收入378.32亿元，其中，净利息收入290.07亿元，同比下降18.97%，下降的主要原因是净利息收益率降幅较大，2009年1-9月净利息收益率为2.21%。净利息收入在营业收入中的占比为76.67%；手续费及佣金净收入61.78亿元，同比上升5.46%，手续费及佣金净收入占营业收入16.33%；其他净收入26.47亿元，较去年同期增长17.81亿元，主要是公允价值变动净收益、汇兑收益和投资净收益有较大幅度的增加。

　　截至报告期末，招行不良贷款总额为97.33亿元，比年初增加0.56亿元；不良贷款率为0.83%，比年初下降0.28个百分点；不良贷款拨备覆盖率245.10%，比年初增加21.81个百分点。该行资本充足率为10.54%，比年初下降0.80个百分点；核心资本充足率为6.61%，比年初增加0.05个百分点。

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转载：银行股操作策略(2009-09-24 08:41:20)

标签：杂谈

银行是双周期行业，受经济周期和利率周期的影响，银行的收入结构中80%以上是利差收入，在风控没有问题的情况下，业绩主要与利差和资产增量有关。更重要的是利差，而中国是利率管制，而中国银行业的负债结构基本是利率敏感型，所以央行加息时银行股业绩会大涨，降息则反是。招行相比其他银行股，业绩有更强的周期性，通过对招行的历史业绩分析，阐明一下个人关于银行股的操作策略。
招商银行历史数据



从中可以看

1997年-2002年：央行降息，业绩大幅下降，最糟糕的是“价减量减”国外同行大约是如此，中国的银行大多国有，会听政府的话，逆周期放贷，从业绩上看是“价减量增”，上半年银行业绩不少是持平。但如果考虑坏账风险，则不一定是好事。

招行1998年的净利润比1997年下降了30%，1999年的净利润比1998年下降了24%，2000年的净利润比 1999年增长率10.11%。增长是因为前两年的下降形成了低基数。

2002-2004年：利率维持不变。业绩稳定增长。“价不变，量增”

银行的业绩主要靠资产的增量，中国M2的平均增长率是16%，银行的资产能保持16%以上的增速，业绩增速应该差不多。当时招行的业绩增长高于平均，有上市融资的因素。

2004-2007：央行加息，“价量其升”

银行的roe开始大幅上升，净利润大幅增长。这时候买入招行的股东会获得暴利。其实业绩增长中有招行的经营能力的因素，但大多数是央行加息的功劳。最后招行的市净率能飙升到8倍以上。但这不能持续，当央行降息时，便会遭遇戴维斯双杀。如果认为招行的业绩主要因为利差驱动，这时应该卖出。如果认为招行的业绩主要不是因为央行加息，而完全是因为其能力时，在过度高估时，还会继续持有。

参考以往规律，1998年是经济危机，2008也是经济危机，2009年开始复苏，因为降息，招行上半年业绩下降了50%，感觉招行好像把1998，1999年两年下降通过拨备做到了一年，假设今年利润是100亿。实际可能会高，（息差见底，后半年业绩会比较好），这样会形成一个低基数，则容易实现在低基数上的稳定增长。未来几年如果利差不变，则增长主要依赖资产的增量，今年上半年银行放了7.37万亿贷款，明年比今年增长更多，不太现实，所以如果利差不变，明年业绩应该比较一般。如果不出现大的坏账，2010年能够开始稳定增长，直到出现通胀，央行开始加息，银行的好日子来临，业绩大幅增长，股东获得超额回报。然后有开始下一次轮回。但下一轮有一个变量，就是利率市场化，工行的行长杨凯生说：利率市场化后中国银行业的利差大约是2%左右，和今年上半年的利差大约相同。如果到下一轮加息时，银行开始实行利率市场化，则无法重复2004-2007年银行股业绩大涨的荣景。所以如果习惯高市净率买银行股，长期看是无法实现多少超额收益的。

因为银行股的业绩受加息影响很大，所以市场经常会预测何时加息。有观点认为2010年即会加息。当然有可能，但其实不一定。从1997年亚洲金融危机的历史来看，央行从开始降息，一直到2004年才开始加息，有7到8年之久。再从通胀率可以揣测一下央行加息的思路，如下表，1998-2004年的通胀率大约都在2%以下，这时央行在观察经济是否企稳，并一定会加息。其实宏观经济变量甚多，可能是V形反转，也有可能是W形反转。而且多有反复，无法预测。预测明年加息其实也只是一种可能而已。

另应注意金融股在不同时期在投资组合中的配置比例，以下是巴菲特的投资组合配置比例。巴菲特的投资时钟明显比别人要准，而且有提前量。在业绩转好前一年重配，在可能出事前一年轻配。在2003年金融与消费配置相同时，2004年开始便发生明显通胀，金融股受益，在2006年金融和消费配置相同时，一年后便发生了次债危机，金融股重创。巴菲特的资产配置是投资金融股的重要参考。包括资源股亦是如此，巴菲特在2003年买入中石油，其实在2001、2002年中石油也很便宜，而2004年便开始通胀，资源股受益。机会成本大大降低，他降低金融股配置的2007年，同时也卖出了中石油。2008年便出现了经济危机。也有提前量。

     说明巴菲特还是有一个比较准的投资时钟，而且有提前量。这样可以在低位买股票。如你在2004年通胀明显时买就有些晚了。当迹象明显时，股价就开始飙升了。当然太早了也不行，有时间成本。
   
    所以大师之所以是大师，很多地方都见功夫。一般价值投资者学到巴菲特的程度，还远的很呀！巴菲特在资产配置、选股、估值、心态各方面基本没有短板。一般投资者的短板太多，理论上都知道，但实践中还是很难把握。

allen2288

感谢提供  关注中

kenyes

有人谈谈600036的配股吗？

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无标题

时间: [ 2009-12-01 17:18 ]

         
　 马蔚华：避免同质化发展 启动招行第二次转型


Blogbuffett 转载






来源：卓越理财发布时间： 2009年11月12日作者：王晓兰






面临诸多挑战，马蔚华认为，各家银行一定要有自身战略，避免同质化发展，一家银行必须走出自身发展道路，才能在竞争中寻求自己的生存空间。
　　"今天有媒体问我，我们第二次转型什么时候能够完成，我随口就说了三年，既然我不小心说出口了，转型时间就这么定了吧。"10月14日晚，在深圳蛇口举行的一个晚宴上，中国招商银行行长马蔚华以轻松的玩笑口吻向他的上百位高管部下宣布了"考期"。
　　传统优势不再马蔚华所说的"第二次转型"，是相对第一次转型而言。五六年前，国内银行的零售业务刚刚起步，商业银行大部分业务都以批发为主，银行收入大多依靠利差，中间收入比重很少，而且批发业务还以大企业为主，对小企业的贷款也比较少。当时，招商银行就制定了以零售银行业务为主的经营战略调整目标，对自身资产负债结构进行战略调整，这是招行第一次战略转型，成功开拓了零售业务、中间业务和中小企业贷款等业务。
　　随后几年，招商银行充分感受到转型的好处，"过去五年，招行取得了超越预期的业绩增长、净利润平均增速超过56.7%，不良率下降也很快，资产质量不断改善"。
　　然而随着其他银行的跟进，招商银行第一次转型的优势不再突出。"回顾我在招行的这10年。10年前，国内股份制银行并不多，招行无论开展什么业务都能发展得很快、拥有很多优势。现在则不同了，国内大中型银行都经历过股份制改制、治理结构改善、上市等，它们都充满生机、竞争意识强烈，大中小银行之间的差距也越来越小。"盈利面临多重考验尤其是自去年以来，为应对席卷全球的金融和经济危机，包括中国人民银行在内的各国央行都普遍采取了降息、注入流动性等宽松的货币政策。利率的下调对各家商业银行盈利都造成了较大冲击，招商银行受到的影响更甚。今年上半年，招行净利润同比下降37.6%，下降幅度居于国内14家上市银行前列。
　　马蔚华对此看得很清楚："从负债看，招行活期存款比例高、在50%左右，去年5次降息，活期利率下降幅度远远低于定期存款利率降幅，也就是说，在付息成本下降方面，招行明显低于其他活期存款占比较低的银行；今年上半年同业存款市场竞争激烈、利率也较低。从资产角度，招行零售、票据业务占比25%以上，央行零售打七折的政策、流动性强导致票据市场走低等都对招行盈利形成影响。"招商银行这种特定的资产负债结构如同双刃剑，在过去五年中，它使得招商银行的净利润取得了很高的平均增长水平，但当利率下行时，它就显露出明显的弱点，导致上半年净利润大幅下降。
　　其他方面的变化也令马蔚华下定决心进行第二次转型：自金融危机爆发后，银监会分外重视银行的风险管理，此外来自于同行竞争以及股东的压力都在增加。
　　"银行还面临直接资本市场、第三方支付平台等非银行机构的挑战。直接资本融资对于企业而言融资成本低，比如，企业今天发了短融券，明天就会归还银行贷款，企业今天发了中期票据，明天就和银行bye-bye了。另外，许多非银行支付手段的兴起也对银行原本作为唯一支付平台的地位提出了挑战。"走向差异化道路面临上述诸多挑战，马蔚华认为，各家银行一定要有自身战略，避免同质化发展，一家银行必须走出自身发展道路，才能在竞争中寻求自己的生存空间。
　　"过去5年，我们通过战略调整，走出了一卡一网、侧重高端客户、全面企业金融服务、侧重新兴批发业务等独特的发展模式。我们无论是第一次经营战略调整、还是第二次经营方式战略转型、减少资本消耗和集约化经营，都体现了应对市场竞争的需要。"招商银行第二次转型的目标将围绕低资本消耗及较高的收益率，不断提高该行的风险定价能力以及非利差收入的比重。马蔚华认为这是第一次转型的继续，能让招行更适应未来的发展。他希望第二次转型能为招商银行未来五年及更长时间的发展奠定更为坚实的基础，使其真正步入优秀商业银行的行列。
　　为了此次转型的成功，招商银行新近通过了总融资额220亿人民币的A+H股配股议案。马蔚华表示，此次融资为三年完成第二次战略转型的基本任务提供了基础。马蔚华承认，三年内完成招行第二次战略转型是一次考验。他同时也自信地表示："招行执行力非常强，为第二次战略转型所制定的一些要求在第三季度业务开展中也已经逐步体现。"在制定了第二次转型战略后，马蔚华将一如既往地推动招商银行在变革之路上前行，正如他在《感悟华尔街》所说："肃杀的冬日，不能动摇你我的信念；我们将一路向前，永不停息。"
　　Tips：
　　"过去5年，我们通过战略调整，走出了一卡一网、侧重高端客户、全面企业金融服务、侧重新兴批发业务等独特的发展模式。我们无论是第一次经营战略调整、还是第二次经营方式战略转型、减少资本消耗和集约化经营，都体现了应对市场竞争的需要。"






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苏北人

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tianyudi

　　招商银行A股配股事宜又有新进展。招商银行今日发布公告称，中国证监会发行审核委员会于2月1日召开的2010年第23次工作会议审核了招行A股配股申请。根据审核结果，招行A股配股申请获得通过。在收到证监会书面通知后，招行会就A股配股事宜进一步发布公告。
　　早在去年10月下旬，招行股东大会就审议通过了总融资额不少于180亿元人民币、不超过220亿元人民币的A+H股配股议案，配股比例为每10股配售不超过2.5股。
　　此后，市场传闻一度称招行配股价可能会低至每股5.41元。或受此消息刺激，招行A股股价也一路飙升，在11月中旬招行A股股价最高达每股19.38元人民币，H股股价最高达每股22.5港元。
　　招商银行行长马蔚华此前接受本报记者提问时表示，招行配股定价依据依照参考A、H股近期可比交易价格并给予适当折扣，不低于发行前最新一次披露的每股净资产值，且需与保荐人承销商共同确定等四项标准来决定。而根据招行三季报，该行每股净资产为4.58元。
　　东兴证券分析师王保伦认为，如果招行在春节之前拿到证监会正式批文，有望在今年1季度完成配股计划。配股计划完成之后，招行核心资本充足率将达到8.0%-8.2%，资本充足率将达到11%。
　　对于招行今年业绩表现，王保伦认为，招行对于2009年的不利因素正逐步消化。在加息预期强烈背景下，净息差将稳中有升，资产结构也利于加息而使得其收入和利润增加，预期招行2009年内和2010年每股收益分别为0.98元、1.37元，市盈率则分别为15.48倍和11.07倍。
　　昨日，招行A股股价逆势上涨，收15.29元，涨0.79%。

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惠誉国际评级(Fitch Ratings)下调两家中等规模中资银行的评级。这一罕见举动凸显一种越来越强烈的担忧：去年中国贷款规模大幅增加让银行业面临潜在不良贷款。

惠誉下调了中信银行股份有限公司(China Citic Bank Co.，简称：中信银行)和招商银行股份有限公司(China Merchants Bank Co.，简称：招商银行)的信用评级，使它们的评级与惠誉在中国跟踪的其他14家全国性银行的评级更趋一致。此次惠惠誉维持了这14家银行的评级。中信银行与招商银行评级下调，是惠誉六年多以来首次下调中资银行的评级。

穆迪投资者服务公司(Moody's Investor Service)和标准普尔(Standard & Poor's)评级未变，这六年多以来也未曾下调它们对中资银行的关键评级。

惠誉是在周二中国市场收盘后宣布新评级的，它说，两家银行的评级现在都已从C/D级下调至D级。

作为政府经济刺激计划的一个关键元素，2009年中国银行业信贷规模大幅扩张，净新增贷款达1.4万亿美元，约为2008年的两倍。目前为止，不良贷款率还保持在纪录低水平，但由政治推动的贷款已经让人对很多新增贷款的质量产生疑问。

惠誉表示，考虑到两家银行去年头九个月贷款规模激增，以及随后其贷款损失拨备的下降，继续让它们的评级高于同行是不合理的。

惠誉的声明说，中信银行的资本状况曾位居中资银行前列，但因贷款规模的大幅增加而下降。同样，声明强调说，招商银行成熟的零售网点、充足的贷款损失拨备覆盖率和更加多样化的营收来源，在同行之中仍旧突出，但这些都不足以抵消资本充足水平的下降。

惠誉特别指出，招商银行2008年收购香港永隆银行有限公司(Wing Lung Bank Ltd.，简称永隆银行)削弱了它的资本状况。招商银行计划配股人民币220亿元（合32亿美元）的新股，并在周一得到中国监管机构的批准，但惠誉警告说，此举不足以使其评级继续高于同行。

惠誉的报告说，另一个引起人们担忧的是表外负债的累积。

报告说，招商银行和中信将贷款重新打包成财富管理产品的过程中都存在额外的隐藏信贷风险，以2009年出售此类产品的数量计，它们是这类产品最活跃的发行商。

这类产品通常由银行出售给信托公司的贷款组成，银行保证未来将回购这些贷款。分析师们说，银行在这些贷款售出期间通常将它们移出资产负债表，降低了正式的未偿贷款水平，但却面临违约风险。

惠誉说，上述两家银行都没有公布经重新打包的贷款数量。

惠誉上一次下调中资银行评级还是在2003年10月，针对华夏银行。穆迪上一次下调评级是2003年11月，遭下调的银行是中信，当时名为中信实业银行。

惠誉的D级评级表明一家银行“内部和/或外部资本状况薄弱”。

给银行的C级评级表明其情况尚可，但一个或多个方面存在问题。惠誉关注的16家中资银行评级目前为D、D/E和E。

穆迪资深银行业分析师Yvonne Chan说，自中资银行几年前进行资本调整并举行首次公开募股后，穆迪通常将它们的评级定得较低。她说，目前很难看出这些银行在经济低迷时表现会如何，因为它们还没有经历一个完整的商业周期。

去年10月，穆迪将中国银行、中国工商银行和中国建设银行列入评级上调观察名单。

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顶贴是种礼貌，回帖是种美德，发帖是种奉献

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　　招行私人银行的客户数量和管理总资产连续三年保持了近35%的增长速度，即使在金融危机影响深重的2009年，客户数和管理总资产仍取得了39%的增长。2010年2月8日，《欧洲货币》杂志传来喜讯：招商银行(600036,股吧)私人银行在“最佳私人银行与财富管理”年度评选中，连续两年蝉联“中国区最佳私人银行”大奖。这是私人银行业务在中国区的唯一一个综合性奖项，综合评价了所有在中国开办私人银行业务的中外资银行的服务能力。这是继去年招行(600036,股吧)私人银行荣获《欧洲货币》、《亚洲货币》及《财资》等权威媒体的“最佳私人银行”等相关奖项后，招行今年荣获的另一项殊荣。
　　作为最早涉足高端金融服务领域的中资银行，招商银行在积蓄多年的高端客户经营经验基础上，2007年8月正式推出专为资产1000万元以上的高端客户提供理财服务的私人银行。“1+N”专家团队遵循严谨的“螺旋提升四步工作法”，为高资产客户提供专业的投资建议，同时其在国内领先的开放式产品平台，为客户提供更多的另类产品投资机会，短短三年时间已深获客户赞誉。
　　经历了近年来的业务开展，招商银行已开业和正在筹建的私人银行中心达到17家，基本覆盖了全国主要经济区域。

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招商银行股份有限公司于2010年2月22日以视频会议方式召开七届五十一次董事会及七届十九次监事会，会议审议通过关于公司A股和H股配股比例及数量的议案：根据公司相关股东大会的授权，同意本次配股按每10股配售1.3股的比例向公司A股股权登记日收市后登记在册的全体A股股东和H股股权登记日确定的合资格H股股东配售，分别以本次配股发行时公司A股股权登记日的A股总股本和H股股权登记日的H股总股本(截至2010年2月21日，公司A股、H股股本总数分别为15658890016股、3460600000股)为基数，对应的A股、H股拟配股份数量分别为2035655702股、449878000股。

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招商银行总股本超过191亿股，对应总拟配股数量逾24.85亿股，拟筹资220亿元

220/24.85=8.85

记者 鲍有斌
　　2月22日晚间，招商银行（600036.SH/03968.HK）发布公告，董事会审议通过了《关于招商银行股份有限公司A股和H股配股比例及数量的议案》。本次配股按每10股配售1.3股的比例向股东配售，A股和H股配股比例相同。

　　截至年2月21日，招商银行总股本19,119,490,016股，其中A股股本总数15,658,890,016股，H股股本总数3,460,600,000股，对应的总拟配股数量为2,485,533,702股，其中A股拟配股份数量为2,035,655,702股，H股拟配股份数量为449,878,000股。

　　招行本次配股资金全部用于补充公司资本金，提高资本充足率。截至2009年三季度末，招行的资本充足率和核心资本充足率分别为10.5%和6.6%。

　　2月2日，惠誉评级（Fitch Rating）将招商银行的个体评级从“C/D”级下调到“D”级。惠誉表示，招行评级的下调主要反映其核心资本的恶化，及杠杆率的大幅上升。2009年第三季度末，招行的所有者权益/总资产比率和核心资本充足率分别为3.8%和6.6%，是惠誉覆盖范围下资本金比较薄弱的中资银行之一。

　　招行行长马蔚华曾公开宣称，在2010年第一季度完成向现有股东配股220亿元之后，三年内不会寻求新的股权融资。

　　通过配股从二级市场圈钱的上市银行不止招行一家。兴业银行（601166.SH）在2009年12月也通过10配2.5股的融资决议，计划总融资不超过180亿元。几乎同一时间，南京银行（601009.SH）董事会决定在今年按照10配2.5股的比例融资50亿元补充资本金。

　　此外，中国银行（601988.SH）董事会1月下旬通过A、H股市场巨额集资方案，集资可能超过2000亿元。中行行长李礼辉澄清，A股市场除400亿元可转股债券外，已无其他集资计划，而H股融资细节尚未落实。

　　招商银行22日微跌0.32%，收于15.73元。今年以来，招行股价已累计下跌超过12.85%，同期沪综指下跌8.36%。■

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　　中新网2月23日电 据香港《文汇报》消息,国际著名炒家索罗斯指出,希腊债务危机完全暴露了欧元体制的先天缺陷,即使欧盟能解决今次的希腊危机,未来亦必定面对更大考验,除非欧元区能进一步扩大区内政治合作基础,否则整个欧元体制将可能全面崩溃。
　　投资者忧虑希腊债务危机,欧元兑美元昨日续跌至1.3602水平,兑日元亦跌至124.37水平。希腊最大工会之一将于明日发动全国大罢工,预计将有上万人参与。

　　索罗斯周日在英国《金融时报》撰文表示,一个完整的货币体制理应同时设有中央银行和财政部,央行在危机时能提供流动性,然而唯有财政部方可解决偿付能力的问题。当年欧元区成立时,各国只同意设立欧洲央行,而不愿向共同机构交出课税权,为欧元体制埋下先天缺陷。
　　他引述欧元倡设人之一伊辛说:“建设货币联盟的同时而没有成立政治联盟,就有如把马车放在马的面前(本末倒置)。”
　　索罗斯指出,欧盟和欧元区均面对同样问题。当金融海啸暴露欧元区先天性缺陷,希腊危机则将问题带至高峰。“假如成员国之间无法走前一步(改善本末倒置问题),欧元体制将可能崩溃。”
　　他认为,当前最有效解决希腊危机的方法是由欧元区成员国发行联合担保的欧元债券,为希腊75%到期债务提供再融资,条件是希腊达到灭赤目标。但这种办法政治上注定不可能实现,原因是欧元区龙头德国拒绝出手。
　　有分析指,今次债务危机可能令希腊和德国不和加深。调查显示,大多数德国人反对政府援助希腊,认为德国过去已花太多钱在希腊身上;希腊民众则认为德国不断发表负面评论,导致债务危机恶化。

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如果说“每天都收到垃圾短信”，你一定见怪不怪。但如果说“收到最多的垃圾短信来自招商银行”。你会不会奇怪？

先概括下垃圾短信的三个特征：第一，不请自来。第二，大面积发送，对接收对象没有细分。第三，对接收者没有价值。按照这几条，本人收到的垃圾短信最多就是来自招商银行。比如最近印象深刻的几条：由朗朗父亲讲座的一个什么培训会，圣诞去香港血拼的旅游团，以及在广州的一个折扣店信息（本人长住北京，不在广州）。全部都是广告，而且是跟招商自身业务无关的广告。跟其它垃圾短信唯一不同的是：来自招行的号码，并且短信里清楚说明了出自招行。

为什么招商银行会成为领先的垃圾短信发行商？因为它拥有“合法通路权”。

在手机上安装一个屏蔽垃圾短信的软件，一旦有新陌生号码发来垃圾短信，就把这个号码加入屏蔽，以后就收不到了。假如垃圾流氓还要给你发，只能换一个新号码，成本也上去了。但我不能把招商银行的包含有“95555”这几个神圣数字的号码也屏蔽掉。作为本人信用卡和借记卡的发行方，招商银行会用这个号码给我发来比如消费确认短信，这是我需要的，这就是我信任的告诉它手机号码的原因。


招行在提供其合理的受用户信任的业务的同时，捆绑了来自折扣店、旅行社等等第三方的额外广告，从用户身上榨取一份额外的注意力和附加值。而在用户眼里，就变成了骚扰。这是不合理的，并且是削弱信任关系的。但关键是，用户还只能“豁达”面对骚扰。招行的骚扰覆盖面也非常之大，除了中移动，估计没有第二家商业机构合法的掌握这么多的有效手机号。

不过最担心的并不是招行给我塞垃圾短信，赚点没啥技术含量的广告中介费。招行目前发垃圾短信的方式让我善意的猜测：起码它还没有恶劣到直接把我的手机号码卖给广告商，让他们直接来骚扰我，而不用“弄脏自己的手”。我担心的是，假如像我这样的抱怨的人多了，招行会不会就真这么干。一方面，保全了自己的“95555”号码的纯洁性，一方面，也继续赚点广告中介费。

按照法律讲，招行不能这么干，这叫出售用户个人隐私。但听了太多了某些机构员工窃取用户资料对外出售的传言，心里难免发毛。招行的数据库安全和其使用的方式方法，是个大问题。

更需要担心的是，招行不仅掌握我的手机号码，还掌握了我的工资、支出等财务信息，甚至比我的父母更了解我的生活状况。它知道的包括：我拿多少工资！为谁工作！每月会消费多少！每周末在北京哪个餐厅用餐，并且消费了多少！甚至于用餐的具体时间和地点，是川菜馆子还是粤菜馆子（对账单上的餐厅名字就可以告诉它一切）！

如果它能利用我的手机号码发点小广告，它就有倾向去利用我的财务信息做更多的事情。我想这种事情大概正在发生。现代人都养宠物，因为宠物绝对忠诚，因为现代人在人与人和人与机构之间越来越缺乏信任。我对招行这个金子招牌的信任开始动摇，也对那些在零下8度仍在室外遛狗的叔叔阿姨生出更多的理解。

怎么办呢？

真心期望：招行合法合理合情的从它对我的了解中获取到利益，以免更恶劣的事情发生。不想懒人造反，就别让他们挨饿。接下来就是本人一直呼吁的，让招行用Information Technology武装自己，踏实赚大钱。

垃圾短信的定义是：第一，不请自来。第二，不加分辨的大面积群发。第三，对接收者没有价值。这第一点上，很难做文章。广告一般都是不请自来，少有人会去买一本只有广告的杂志。第二和第三点倒可以尝试：如何让接收者觉得这个短信广告有价值？如何把一个特定的短信广告发给那些有此需求的对应人群？

广告的有效性在于广告和用户的需求之间是否匹配。如果在Google上搜索“电脑”，那Google自然会让你看到Dell的广告。对于想买电脑的你来说，一个Dell的广告即便不请自来，也有价值。精准匹配成就了Google。谁对你的需求和个性越了解，谁就能为你提供更合适的广告。

招行的优势在于，它真的非常了解它的用户，它掌握了最全的关于个人财务和生活的信息。但招行的劣势在于，它不知道如何规模化的运营这些数据，把冷冰冰的数据跟广告之间建立关联。

这需要数据挖掘以及智能匹配的技术，涉及到的分析参数应该至少包括：地点，时间，收入的量级，消费的场所和属性的类别，消费的量级。总之，这不是招行一家金融机构能做的，而必须假手于Google、甲骨文、IBM、Sybase这些懂数据的InformationTechnology公司。这样的数据挖掘和匹配与Google们过去擅长的搜索技术要更上一层，因为涉及到不同类别的、结构化的数据挖掘。


假如招行所掌握的数据都经过良好的数据挖掘，它匹配给我的广告短信就不该被贴上“流氓”标签。如果它顾虑到我的所有消费都发生在北京，那就不会推荐广州的折扣店，而是一个在我对账单地址附近的小馆子。如果它顾虑到我的工资每月只有几千块，日常消费都在沃尔玛中关村店，就不会推来香港圣诞购物团这样的奢侈广告，而是家乐福中关村店的打折券。

如此一来，招行一定能赚更多的广告费。因为我喜欢这样的广告，转化率高了，广告主自然欢喜。

如果招行能做到这一点，那接下来两件事就可能发生。第一，广告成为银行的一个主要收入来源。第二，银行更多的个人业务会免费或者更大幅度的倒贴，以此吸引用户，而后通过推送广告盈利。这也就是互联网上成熟的免费模式走向传统商业的例子。

（注：本文仅代表作者本人观点。作者电子邮箱：james.l.cheng@gmail.com）