招商银行——长期跟踪

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经济观察网 记者 李保华 招商银行日前宣布，将按每10股配售1.3股的比例向招行A股股东和H股股东配售。最新消息是，招行A股配股由中金牵头，中信证券、招商证券和高盛高华辅助；招行H股配售由瑞银牵头，美林、法国巴黎银行和摩根大通辅助。八家投行将共同完成其220亿元的配股交易。

二月初，招行220亿的融资计划获得了证监会批准。目前配股价格尚未公布。

数据显示，招行总股本为191.19亿股，其中A股股本总数156.59亿股，H股股本总数34.6亿股，对应的配股总数为24.86亿股，其中A股拟配股份数量为20.36亿股，H股拟配股份数量为4.5亿股。

分析人士认为，若按招行本次融资上限220亿元人民币计算，配股价格将不足10元，较今日A股16元左右的股价折让差不多四成，具有较大吸引力。

招行董事长秦晓曾表示，此次配股融资完成后，招行资本充足率将会从10.63%上升到12.6%，核心资本充足率则有望从6.5%提高到8.5%，可保证资本充足率阶段性达到资本规划目标。

招行行长马蔚华在日前接受包括经济观察报在内的采访时表示，中国银行业的发展不可能无限度地依赖外生资本。在一定风险容忍度中尽可能挖掘资本的盈利能力，通过内生资本的增长来支持银行规模增长，这将是未来银行业发展的必经之路。

“招行第一次经营战略调整超出预期。二次转型是件痛苦的事，必须拜托传统的追求规模的思想，将二次转型的观念在全行普及将是一个长期的问题”，马蔚华说。

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深圳银监局要求3月底前辖区银行逐笔自查贷款资金流向

　　本报讯  记者获悉，因个贷资金违规流入股市，深圳7家银行的21个分支机构日前被深圳银监局责令整改并受到处罚。同时，深圳银监局要求深圳各家银行在3月底前对2009年末有余额的贷款资金流向进行逐笔自查。
　　据了解，深圳银监局于年初下发文件，通报深圳有7家银行的21家分支机构的个人消费贷款不同程度流入股市。深圳银监局为此责令相关银行进行认真整改并立即收回贷款，对情节严重的分支机构给出暂停个人消费贷款业务6个月、相关责任人降级、记大过等处理意见。
　　据悉，监管部门下一步还将对深圳银行业贷款流向进行全面检查，要求深圳银行业须在3月31日前对2009年末有余额的各项贷款资金流向进行逐笔自查，并在各行自查的基础上再进行抽查。
　　去年下半年以来，有关贷款流入股市的迹象引起监管部门重视。去年第4季度，深圳银监局对部分银行分支机构的个人消费贷款业务进行暗访和检查，并对9家银行的信贷资金流向进行了抽查。
　　此次检查的930笔共16.29亿元贷款中，有21笔共1340万元信贷资金直接或间接流入股市，分别占被查笔数的2.26%和被查金额的0.82%。涉及的违规银行有7家，分别是中行深圳分行、建行深圳分行、招行深圳分行、深发展深圳分行、广发行深圳分行、浦发银行深圳分行和深圳农村商业银行。
　　检查发现，上述7家银行的21家分支机构不同程度存在个人消费信贷资金流入股市及其他问题。贷款入市路径多种多样，有的贷款直接进入借款人的证券投资账户，有的贷款经提现后再存入证券投资账户，有的贷款则从借款人的亲属、朋友的账户过路后再转入证券投资账户等，最终均流入借款人本人的证券投资账户。
　　监管部门认为，贷款流入股市虽然有银行监控手段有限的客观原因，但主要还是银行对个人消费贷款的真实性审核、资金使用和贷后管理普遍重视不够的主观原因导致。
　　深圳银监局已责令违规银行进行认真整改并立即收回贷款，并针对贷款资金直接或间接转入贷款行本行第三方存管账户、贷款资金间接转入他行第三方存管账户等5种违规情节给出不同的处理意见。

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来源：        湘财证券研发中心

　　配股比例符合预期,资本状况不足为虑:招行最终确定配股比例为13%,与我们假设的15%的水平相近。这样配股股价由7.67升值8.85,现价15.73元对应的折价率由预期的51.23%降至43.73%;配股后总股本也由我们假设的219.87亿股降至216.05亿股,对应10年EPS由1.02元上升至1.04元(见表1)。

　　随着配股比例的最终确定,预计招行配股将在1季度全部完成,融资金额220亿。我们预计招行09年、10年和11年的资本充足率分别为10.43%/12.27%/12.38%左右,核心资本充足率分别为6.85%/8.43%/8.50%左右。实行Basel II后,招行的资本充足状况会得到较好的回升。

　　10年看定价能力回升和稳定的资产质量:招行在10年正式进入二次转型,提升定价能力是重点。全年信贷增速会保持平稳,预计NIM反弹至少在12Bps左右。招行政府融资平台相关项目占比只有17%左右,远低于同业平均。预计09年拨备覆盖率253%左右,10年也在240%以上。(详见09.11.19和10.02.01的招行调研报告)维持对招商银行“买入”评级,6个月目标价22元:预计公司09年10年的EPS分别为0.89/1.04元(摊薄),不摊薄情况下分别为0.89/1.18元。BVPS分别为4.88和6.17元,2月22日现价为15.73元,对应09年和10年摊薄PE分别为17.77X/15.06X,不摊薄PE分别为17.77X/12.86X;现价对应PB分别为3.22X/2.55X。目标价22元对应10年PE为21.64X,10年PB为3.66X。

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来源：        齐鲁证券研究所

投资要点：
　　战略领先决定长期ROE潜力：审视商业银行的长期发展之路，我们认为“非息业务是王道，客户基础是价值”，市场应该给予战略领先，具备长期竞争力的银行估值溢价。我们认为招商银行的“零售银行+非息业务+中小企业业务”的发展战略符合我国商业银行的中长期发展趋势，具备长期竞争力。
　　零售银行：招商银行曾经的付出是否值得？15年的零售银行发展之旅，招商银行获得了：（1）较低的资金成本&稳定的资金来源；（2较强的资产对利率的敏感性，在升息的环境下NIM正向变化幅度将高于同业。（3）零售按揭业务节约风险资本，并对零售存款、非息业务有重要贡献。（4）从昔日的一卡通到今天的私人银行，招商银行不断提升的金融服务和品牌建设将有助于客户的拓展和客户忠诚度的提高，客户是招行实现长远发展的重要基础。
　　中小企业是提升RORWA的更易实现的途径：（1）相对于增加非息收入，大力发展中小企业客户和个人客户并追求风险调整后的高收益在当前利息收入仍占主导地位的中国银行业更容易实现，积极探索风险可控的经营模式是成功的关键。（2）招商银行中小企业贷款在对公业务中占比持续上升的同时，不良持续下降，显示良好的风险收益平衡特征。未来小企业信贷将成为招行继零售银行外又一重点发展领域，我们看好招商银行小企业信贷中心的发展前景。?得益于中间业务的高盈利能力：（1）招商银行的手续费及佣金收入中高达61%来自于个人业务贡献，负债中个人业务贡献度高达32%。可见中间业务的服务水平和资产负债业务之间的关联效应非常明显。（2）在利率市场化压缩NIM空间，资本制约杠杆水平的趋势下，唯有提升非息收入占比是提升ROE的最佳路径，招商银行也不例外，所以其大力发展非息业务的决心和执行力是我们预计其将来ROE并不必然下降的依据。良好的客户基础是实现非息收入的重要保证。（3）经过逐块分析中间业务收入结构，我们认为招商银行的非息收入发展前景良好。
　　盈利预测及估值：（1）我们预计2009-2011年招商银行净利润为183/242/287亿，每股收益（摊薄前）为0.95/1.27/1.50元，增速分别达-13%/33%/19%。
　　每股净资产分别（增厚前）为5.0/6.1/7.4元。（2）绝对估值模型得到招商银行合理的PB水平为3.1倍。（3）当前招商银行的股价对应的2010年动态PE为12.4倍，2010年动态PB为2.6倍，分别较上市股份制银行的平均水平溢价约2%和20%。（4）如果考虑配股对每股盈利的摊薄，则配股后招商银行的PE为12.7倍，PB则下降至2.3倍。（5）招商银行历史估值水平较行业平均溢价明显，招商银行是我们提出的“短息差，中资本，长战略”的最佳投资标的之一，维持对招商银行“推荐”的投资评级。

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招商银行股份有限公司2010年度A股配股申请已获得中国证券监督管理委员会证监许可[2010]257号文核准。
    本次A股配股以股权登记日2010年3月4日上海证券交易所(下称：上证所)收市后公司A股股本总数15658890016股为基数，按每10股配1.3股的比例向全体A股股东配售，共计可配股份数量2035655702股；配股价格为8.85元/股。
    本次A股配股全部采取网上定价发行方式，通过上证所交易系统进行；配股缴款时间为2010年3月5日起至3月11日的上证所正常交易时间；配股代码为“700036”，配股简称为“招行配股”；配股数量的限额为截至股权登记日股东持有A股数乘以配股比例，可认购数量不足1股的部分按精确算法原则取整。
    本次发行的承销方式为代销。

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经上海证券交易所同意，招商银行股份有限公司本次A股配股共计2007240869股人民币普通股将于2010年3月19日起上市流通。参与本次配股的公司5%以上股东招商局轮船股份有限公司、中国远洋运输(集团)总公司根据有关规定，承诺在本次配股新发股份上市之日起6个月内不减持公司股份。本次A股发行前后，公司A股股权结构变动情况如下：
                                                                        单位：股
                                配股前         本次配股             配股后
                            数量     比例(%)     增加           数量     比例(%)
无限售条件的流通股A股  15,658,890,016  100  2,007,240,869  17,666,130,885  100
无限售条件的流通股合计 15,658,890,016  100  2,007,240,869  17,666,130,885  100
A股股份总数                 15,658,890,016  100  2,007,240,869  17,666,130,885  100

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⊙记者 石贝贝 ○编辑 陈羽  
　　
　　招商银行私人银行部常务副总经理王菁近日接受记者采访时透露，该行私人银行客户数和管理总资产连续三年保持了近35%的增速，即使在金融危机影响深重的2009年，客户数和管理总资产仍取得39%的增长。
　　“目前招行私人银行客户数已经超过一万名，管理户均资产2000多万元人民币。今年，招行私人银行将完成在全国16个城市设立17家私人银行中心的计划，覆盖到八成以上的现有客户。我很有信心，在未来三年内实现客户数和管理资产规模再翻一番的目标。”王菁对此充满信心。作为最早涉足高端金融服务领域的中资银行，招行在积蓄多年的高端客户经营经验基础上，于2007年8月正式推出专为资产在1000万以上的高端客户提供理财服务的私人银行。“1+N”专家团队遵循严谨的“螺旋提升四步工作法”，为高资产客户提供专业的投资建议，同时国内领先的开放式产品平台，为客户提供更多的另类产品的投资机会。在2009年6月招行私人银行还启动了艺术鉴赏计划。今年2月，招行私人银行再次获得《欧洲货币》杂志评选的“中国区最佳私人银行”大奖，这是私人银行业务在中国区的唯一一个综合性奖项，也是招行两度蝉联此奖项。
　　而近日招行私人银行携手国际顶级拍卖行苏富比公司，在上海、北京举行春拍预演的私人银行客户专场鉴赏活动。此次春拍项目中有中国瓷器、油画、亚洲当代艺术、珠宝名表及红酒等。
　　对于私人银行客户对艺术品投资的参与度，王菁认为，艺术品投资缺乏流动性、需要鉴别能力，以及需占用一定资产等，真正参与的是少数客户。而私人银行服务的核心在于，引导客户对艺术品的兴趣和鉴赏力，这样才能吸引更多客户参与艺术品投资。
　　事实上，艺术品投资在国外一直都是大型金融机构为其高端客户提供的一项重要理财服务，包括建立艺术基金、艺术品抵押再融资、艺术银行、艺术理财等。
　　据王菁透露，当前招行私人银行客户数占招行全部零售银行客户数的万分之1.2，但管理客户总资产却占到整个零售客户的16%。

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　　国务院确定大型银行再融资“5点”要求
　　大行再融资“5点”原则
　　◆A股筹集一点
　　◆信贷约束一点
　　◆H股多解决一点
　　◆创新工具解决一点
　　◆老股东增加一点
　　3月30日，国务院正式批复银监会关于大型银行2010年补充资本的请示。至此，备受市场关注的大型商业银行再融资问题终于获得了高层的批复。
　　《每日经济新闻》记者获悉，按照国务院的批复，中、工、建、交四家大型银行将按照 “A股筹集一点、信贷约束一点、H股多解决一点、创新工具解决一点、老股东增加一点”的要求，采取符合各家银行自身特点的再融资方式。
　　5项原则确定
　　关于大型商业银行的再融资问题，国务院和银监会此前召开过专门会议进行研究。记者获悉，2月9日，国务院召开了2010年大型商业银行补充资本金专题会议，这种高规格的专门研究银行再融资的会议此前从来没有召开过。3月2日，银监会专门召开了大型银行再融资座谈会，对4家银行的再融资方案进行研究和探讨。
　　目前，上市的4家大型商业银行中，中、工、交三家银行已经公布了再融资方案。中行(601988,股吧)采取的是“A股可转债＋H股配售”的方式，工行(601398,股吧)与中行的方案只有融资规模与比例的不同，依然采用的是 “A股可转债＋H股配售”的方式，而交通银行(601328,股吧)则是采用的“A＋H股配售”的模式，只有建行的再融资方案还没有正式对外公布。
　　有关人士告诉记者，国务院批复的5项要求，实际上是对商业银行再融资的途径和方式进行了总结，也就是说，既要从A股进行融资，也要从H股市场进行融资；既要通过老股东的配股或者增资，也要通过创新性的工具进行再融资。
　　记者注意到，在国务院批复的5个“一点”中，只有H股市场增加了“多”解决一点的提法，这也意味着，国有大型银行可能尽量多地从香港资本市场进行再融资。
　　在已经公布的3家大型银行再融资方案中，都无一例外地选择了在H股市场进行配售的方式，而对A股市场，各家银行都极为谨慎，只有总盘子较小的交通银行选择了同时在A股市场进行配售，工行和中行都只在A股市场发行了可转债。
　　建行董事长郭树清日前在回答有关再融资问题时也认为，香港是个国际化的资本市场，能容纳的资金规模大。建行行长张建国也透露，建行的再融资是希望在A股和H股市场都有斩获。尽管两位高管都没有透露具体的再融资方案，但从香港市场进行再融资已难避免。
　　对A股市场冲击降到最低
　　据一位国有商业银行高管分析，各家银行在上报再融资方案时，都尽量避免对A股市场造成冲击，都坚持了多元化筹资的原则，并且尽量考虑市场的容量。
　　中国银行(601988,股吧)在解释再融资方案时，透露其再融资的总体原则是“保护股东利益，提高融资效率，融资效果最优”。中国银行认为，再融资主要考虑的因素有：1.是否符合法律法规要求；2.对每股收益、ROE（净资产收益率）等财务指标的影响；3.对股东持股比例摊薄的影响；4.对现有股东利益的保护；5.市场的接受程度；6.监管机构的审批进度等。
　　中国银行最终在A股市场都发行了可转债，而不是直接进行配售。中国银行解释说，选择A股市场发行可转债的主要原因是由于可转债在转股前补充附属资本，转股后补充核心资本，更适合中国银行目前的资本结构；此外，发行可转债不会立即对中国银行的ROE等财务指标造成压力，而是伴随转股进程逐步摊薄，股本扩大的摊薄效应将在一定程度上被缓释；可转债转股价格不低于二级市场A股价格，摊薄效应最小，融资效率高；可转债对市场的影响小于直接股权融资。
　　据悉，在国务院对大型银行再融资的批复中，国务院同时要求，在资本短缺的形势下，各银行更要注重资本约束，严格控制信贷增速，防止各行因信贷过快增长而加大资本缺口。（每日经济新闻）

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　　和讯消息 在互联网时代不断壮大的“宅经济时代”族群,拥有了为自己度身打造的国内首家网络互动银行。4月6日,招商银行(600036,股吧)在北京宣布正式推出零售银行新服务品牌“i理财”。
　　招商银行顺应互联网以用户为中心的Web2.0的新时代。适时推出“i理财”业务,势必给传统的交易型网上银行带来颠覆性的变革,也将给全中国近4亿网民带来全新的体验。

　　“i理财”旗下包括两个核心项目“i理财”社区和“i理财”账户。
　　“i理财”社区使用互联网Web2.0技术,通过博客、圈子、在线互动等方式建立的关系型社区,如互动理财为客户决策提供口碑推荐产品、产品用户评价、销量排行榜、人气排行榜等服务,理财社区为爱理财的人提供网上学习和交流的空间,自动理财抛弃以往单纯产品展示的方式,增加了产品的比较、筛选、个性化搜索、排序、评价等功能。除了现有1000多名招行(600036,股吧)理财专员将全面进驻“i理财”社区外,“i理财”还将打造专业的空中理专服务团队,随时通过“i理财”为用户提供专业理财咨询及银行业务服务,让客户足不出户便可享受招商银行理财经理的金融服务。
　　“i理财”账户是国内银行业首创的突破物理和时空界限的金融服务,为客户提供无须到柜面办理、可直接通过互联网开立的新型银行账户。客户只需凭借任何一张银行卡,即可实现3分钟网上开户,进而完成各项投资理财活动,让永不打烊的服务惠及到网络所及的每一个角落。
　　据招商银行零售银行部胡女士介绍,“i理财”账户具有账户隐形、资金限定转出、短信实时通知、密码安全控件、网盾保护五重安全保障。她表示,历经两年多时间研发,“i理财”是对零售银行业务各项资源的一次全面整合与创新。招行通过细分客户发现,掌握了招行个人总资产1/3以上的中端客户具有非常巨大的成长潜力,但现有的银行服务资源缺乏对这一群体的特别关注;同时,中国网民数量早已跃居世界第一位,总体呈现年纪轻、学历高以及鲜明的“宅经济时代族群”特点,他们对网络营销有较好的适应性和较强的依赖性。因此更好地服务中端客户,积极寻找未来的客户,正是招行推出“i理财”的主要动机。

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黄惠敏

    招行银行A+H股配股融资计划终于尘埃落定。4月7日，招商银行发公告称，该行H股配股发行已在2010年3月29日结束，H股配股募集资金约人民币39.8亿元（港币45.26亿元），而加上此前A股所募集的177.6亿元，两市募集资金总额为217.4亿元。此前，招行表示此次融资不超过220亿元。
    根据2010年3月15日刊登的H股配股说明书，招行向H股股东按照每10股配1.3股的比例配售。这次配股H股可配股份数量约为4.5亿股，实际配股股份数量约为4.5亿股。
    招行公告称，H股配股发行已于2010年3月29日结束。截至2010年3月29日，该行收到H股股东的36123份有效申购，实际认配股份约为4.43亿股，占H股可配售股份数量98.51%；另外，招行收到27581份额外H股配股有效申请，共计14.74亿股，占H股可配股份数量的327.67%。H股配股有效申购和额外有效申请共计19.17亿股，占H股可配股份数量的426.18%。H股发行超额认购率为326.18%。招行表示，在超额认购的情况下，H股承销商承销义务已履行。
    招行公告称，已缴足股款的H股配股的股票及全部或部分未成功的额外H股配股申请的退款支票将于2010年4月8日以平邮方式寄发至相关权利人的注册地址。缴足股款的H股配股股份将于2010年4月9日开始买卖。

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　　日前记者获悉,即日起至5月31日,凭招行信用卡即可在全国ESPRIT、HOTWIND、SEPHORA、玛花纤体、美克美家、华尔街英语等各界知名品牌指定实体店参与“非常美丽 名品特惠”单元活动,不但可享受免息分期付款免运费,特选商品更可获得额外赠品。
　　而在人气极高的“积分抢兑”专区,既可用99积分抢兑新推出的多样屋浴巾组合等,也能在“抢名牌”板块将徐静蕾亲笔签名的KAiLA饰品收入囊中。此外,全国超50家百货商场也将成为“非常购物 专属分期”的主场。
【作者：袁峰 来源：信息时报】 (责任编辑：汪升兰)

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　　23日港交所公布公告称，交通银行(601328,股吧)A股和H股的配股方案已于4月21日获得银监会的核准批复。
　　交行表示，交行将依照有关法律法规的规定，向境内外监管机构办理其他申请手续。
　　此前，交通银行(601328,股吧)于4月20日在上海召开了2010年第一次临时股东大会交通银行A股和H股配股拟融资不超过420亿元议案获得通过。 （包兴安）
【来源：证券日报】 (责任编辑：王华伟)

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早报记者 张飒

　　招商银行（600036）昨晚公布的一季报显示，该行今年一季度实现净利59.09亿元，同比增40.42%；实现基本每股收益0.30元，同比增36.36%；均好于市场预期。

　　细观季报，息差反弹较大是招行业绩超出预期的主要原因。数据显示，招行1-3月净利差为2.4%，较年初上升0.25个百分点，净利息收入同比增长31.99%。

　　截至一季度末，招行不良贷款余额90.30亿元，比年初减少3.31亿元；不良贷款率0.75%，较年初下降0.08个百分点；不良贷款拨备覆盖率272.26%，较年初提高25.60个百分点。

　　此外，招行一季度末资本充足率为11.53%，较年初增加1.08个百分点；核心资本充足率为7.83%，较年初增加1.20个百分点。这主要得益于招行已成功通过A股市场配股募集资金177.6亿元人民币。

　　招商银行A股昨日报收13.82元，逆市微涨0.14%。

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　　招商银行(600036,股吧)行长马蔚华日前表示，中国银行业有必要加快国际化发展。中资银行国际化应采取购建并举、管理先行、本地化经营、立足本土四大策略。
　　马蔚华在美国纽约大学斯特恩商学院发表题为“中国银行业国际化发展”的演讲时说，中国银行业在此次金融危机中受到的直接冲击比较小，原因之一是国际化的程度不高。但中资银行越来越有必要加快国际化发展，以拓展生存和发展空间。一方面，中国企业和居民的跨境金融服务需求日益增长；另一方面，中资银行提升国际竞争力的内在要求日益迫切。

　　他认为，中国银行业的国际化面临着诸多挑战。比如，各国监管法律制度差别甚大，国际经济金融形势存在很大不确定性，政治风险、合规风险、市场风险、信用风险、声誉风险等各类风险相互交织。中资银行国际化人才匮乏，跨国经营的经验普遍不足，驾驭国际市场风险的能力有待提高。
　　中国银行业的国际化应当采取四大策略。第一，购建并举的策略。包括在海外逐一设立机构，并购目标市场已有的金融机构。第二，管理先行的策略。中资银行必须把提升管理的国际化水平放在优先位置，其中最重要的是提升管理的理念。第三，本地化经营的策略。深入了解与把握当地的监管环境、法律环境、经营环境和客户需求至关重要。第四，立足本土的策略。中资银行首先要立足于做好本土的业务，在此基础上再酌情考虑海外经营的扩张速度与规模。

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[转载]马蔚华纽约演讲 称房贷新政对招行影响不大
作者: 但斌
时间: [ 2010-05-04 08:38 ]

原文地址：马蔚华纽约演讲 称房贷新政对招行影响不大作者：中道巴菲特俱乐部

来源：新浪网


招商银行行长马蔚华在纽约大学斯特恩商学院发表演讲。（图片来源：新浪财经周斌 摄）





马蔚华与纽约大学斯特恩商学院院长Peter Blair Henry互赠礼物。（图片来源：新浪财经 周斌 摄）




　　新浪财经讯 4月23日消息 北京时间4月23日上午(美国东部时间4月22日晚间)，招商银行(13.88,0.08,0.58%)行长马蔚华在纽约大学斯特恩商学院发表题为“中国银行(4.04,0.00,0.00%)业国际化：背景、动因和策略”的演讲。在演讲后，马蔚华对新浪财经表示，到目前为止，房贷新政对招行影响不大。
　　房贷新政对招商银行影响不大
　　马蔚华此次纽约之行最大行程是参与招行对华尔街投资者的路演，因华尔街对中国金融现状的关注甚至超过招行业绩，此次路演甚至被马蔚华戏称为“中国银监会的路演”，其中中国房地产新政的金融政策成为最受关注的焦点之一。
　　而在房贷新政出台后，招商银行的A股股价也是应声而跌。但在马蔚华看来，房贷新政对招行目前产生的影响“不是很大”，原因在于招行对房地产开发贷款和零售贷款一向慎重，客户选择偏向较为有实力的对象。
　　据悉，其中房地产开发贷款只占到招行贷款总额的6%-7%，“这些年，我们对房地产开发贷款一直比较慎重，客户也都是国内较有实力，开发贷款不良率一直很低。这次调控也不会出现太大的问题。”
　　而对零售贷款同样慎重，马蔚华介绍，零售贷款业务中70%是按揭贷款，客户质量较高，把控严格，一套房居多，不良率一直控制在千分之一左右的低水平。“我们也做过很多压力测试，不认为会对我们零售的信贷会产生比较大的影响。”
　　他房地产的未来仍然看好，“长远来看，我觉得中国的房地产有比较大的潜质，暂时的调控出现一些波动，不会妨碍我们的房地产进一步的发展。因为这是中国未来一个重要的经济支撑点。”
　　同时他也提到，房价的过快上涨是泡沫表现，而且这种泡沫更多的是货币问题，是流动性过大的问题。去年的货币政策宽松，导致人们有通胀预期，造成房地产过热。他表示，“银行也不愿意看到房价起伏过大，希望房价能在一个平稳的水平方面上小幅波动”。
　　中资银行应抓住机遇国际化
　　马蔚华用“起步者的幸运”来比喻有幸躲过2008年金融危机的包括招行在内的中资银行。他认为，中国银行在本次危机中能独善其身，除了国内银行经营与监管的能力越来越强外，主要是由于国际化程度太低，“这就像是一个不会游泳的人，没有下到海里去，当然不会被海水淹死。但是下海学游泳是未来必须的。”
　　马蔚华表示，在经济金融全球化、信息化与市场化不断扩大的时代背景下，中资银行越来越有必要加快国际化发展，以拓展生存和发展空间。
　　他进一步解释，中资银行的国际化，一方面是由于中国企业和居民跨境金融服务需求的日益增长，另一方面在于中资银行提升国际竞争力的内在要求日益迫切。
　　据介绍，自2008年9月金融危机全面爆发后，招商银行反而加快了国际化的步伐，如2008年10月并购香港永隆银行、设立纽约分行，建立伦敦办事处等，四处布局。而危机后欧美银行的“去杠杆化”也给中资银行的国际化提供了机遇。
　　国际金融危机爆发以来，欧美银行将在较长一段时期处于“去杠杆化”阶段，“据初步测算，欧美银行业需要变卖10万亿美元左右的资产及补充6000亿美元左右的资本金，才能使杠杆率基本趋于20倍左右的合理水平”。
　　在马蔚华看来，欧美银行业“去杠杆化”将收缩或退出海外市场特别是新兴市场，这给中资银行国际化发展提供了难得的机遇。首先，欧美银行业的退出市场或主动收缩业务，这为包括中资银行在内的亚洲银行业留下相应市场空间和客户资源。其次，为中资银行开展并购提供了良机。
　　马蔚华认为，金融危机导致了大量银行陷入困境甚至倒闭破产，为潜在的并购交易提供了对象来源；同时由于跨国银行自身财务困境，银行并购的竞争对手显著减少；而在人民币长期升值的预期下，中资银行并购成本优势明显；甚至在招聘高端金融人才方面也提供了机会。
　　招行的国家化策略也获得了市场回报。据悉，招行并购永隆银行后，2009 年永隆银行实现了总贷款增长21.6%达529 亿港元，在2008年亏损8.16 亿港元的基础上，实现全年净利润8.84亿港元。
　　但中资银行的国际化进程中，如何适应境外银行监管成为挑战之一。招商银行纽约分行行长方辉坦言，海外分行的管理“最大困难就是困难太大”，国内外管理文化的差异太大。同时招行纽约分行为适应美国的全套游戏规则，该行三分之二员工都为美国本土人士，并设置了首席合规官负责银行合规运行。
　　马蔚华认为，管理是中资银行的最大短板，通过纽约分行学习美国的银行管理文化和游戏规则正是招行试水国际化的重要目的之一。
　　细数招行“二次转型”
　　近来，马蔚华在一些公开场合都提到招行谋划“二次转型”，在马蔚华看来，“二次转型”的宗旨就是提高资本的回报率。具体说来，就是改变以前过度偏好低风险，忽视了提高定价能力的问题，调整贷款结构，发展中小企业贷款。
　　马蔚华说，招行的“一次转型”优化了银行的产品结构，将银行经营重点从批发业务、大企业客户转向零售业务，通过五六年的时间，最终形成了零售业务占30%、中小企业贷款占47%、中间业务占20%的格局。这个格局使招行在各家银行的竞争当中脱颖而出，荣获最佳零售银行的称号。但在各个国有大行都开始重视零售业务之后，招行需要进行“二次转型”，避免与国有大行直接竞争。
　　马蔚华表示，在一次转型中也发现了一些问题，如说风险偏好越来越低，不良率甚至降到0.83%，“在追求低风险的同时某些分行也忽视了定价能力的提高，甚至存在牺牲定价能力来保持过低的风险偏好。”
　　他认为，一个商业银行应该是一定风险容忍度下贷款收益的最大化。“好的银行是不应该惧怕风险，应该在风险与收益之间找到一个好的平衡点，提高风险定价能力。”简而言之，除了技术上的问题之外，就是要进一步调整信贷结构，就是要大力发展中小企业，特别是小企业。
　　马蔚华认为，招行对于中小企业有自己的评估办法，核心是“让客户经理了解客户，甚至客户冰箱里有几块肉也得了如指掌。”他认为，下放贷款管理权限，银行对客户的人品、产品、业务结构等多方面展开评估，而不是局限于财务报表。
　　2007年招行在苏州建立了一个小企业信贷中心，在运行的一年多时间中，成立了20多个分中心，目前定价水平为平均上浮20%，不良率是0。马蔚华对这一业绩很欣慰：“应该说效果非常好，这个模式还可以进一步推动。”
　　马蔚华还举了一副对联来形容：“鸟在笼中，关羽不能张飞；人在世上，八戒尚需悟空。” 他用八戒比喻制度，悟空比喻风险文化，意在用这副对联来形容对中小公司管理的柔性。(博客编辑：初学)



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tianyudi

引言：我曾在纽约采访过招商银行行长马蔚华，当时便觉耳目一新。他没有很多中国政府、企业高层那种高高在上、唯我独尊的感觉，而是对世界很有好奇心，对不同的观点保持开放心态。为重开《来来往往》专栏，我再次采访了他。对于英文的读者，我希望他们能得以一窥中国的银行家是什么样的。对于中国的银行家们，以及我们所有要在这个愈来愈全球化的市场中竞争的人，马蔚华的学习态度值得我们学习。下面是发表在周一的《亚洲华尔街日报》上英文专栏的译文。

在金融危机爆发前的数年时间里，中国招商银行行长马蔚华曾多次前往华尔街，向花旗集团的桑迪·威尔以及美国国际集团(AIG)的莫里斯·“汉克”·格林伯格等金融业巨子取经。


Bloomberg News
马蔚华在第四届21世纪亚洲金融年会上发表讲话
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关于重开《来来往往》专栏
招商银行行长马蔚华采访实录
马蔚华说：“这些银行、这些银行家在我们心目中都是经验丰富的老师，因为中国的银行业毕竟只有短暂的几十年历史，而他们都是百年老店。”

如今，这一角色关系发生了变化。身为中国第六大银行掌门人的马蔚华现在已成了沃顿商学院和哈佛商学院等名校的座上宾，其中哈佛商学院还把招商银行的信用卡业务写成案例。人们最常问他的问题包括：中国银行业为何在金融危机中受到的冲击不大？包括招行在内的中国银行业将会怎样向海外扩张？

虽然眼下许多中国银行家对华尔街的看法已经从崇拜变成了深深的怀疑，马蔚华的看法更为客观平衡。他说，中国银行业之所以没有在危机中遭受太大损失一方面是因为中国确实大力提高了监管、服务、产品和风险管理的水平，另一方面则是因为中国银行业还基本上隔绝于全球金融市场之外。

马蔚华说：你没有到大风大浪的海里去游泳就不可能被淹死，但这并不能说是你游泳的本事高。

曾当过十年铁路维修工的马蔚华直到快30岁时才有了上大学的机会。和中国其他顶级银行家相比，具有央行工作背景的马蔚华可谓独树一帜，因为他愿意在全球范围内结识人，并愿意去探究真实的世界究竟是如何运转的。

关于“来来往往”
“来来往往”专栏尝试用西方人熟悉的语言与语境写中国商业文化。专栏每两周在《华尔街日报》报纸及网络版以中英文双语同步发表。专栏作者袁莉2004年在纽约加入《华尔街日报》，先后担任记者和专栏作者。她2008年回到北京担任《华尔街日报》中文网主编。袁莉毕业于哥伦比亚大学和乔治•华盛顿大学，并曾在新华社担任编辑以及驻泰国和阿富汗记者。欢迎读者发送邮件至li.yuan@wsj.com或在评论栏中发表评论和建议，也可以在新浪微博上追踪她。
为取得招商银行纽约分行的开设许可，马蔚华在大约10年前就开始与美国监管部门以及华尔街同行进行沟通。马蔚华在2007年年底终于得偿所愿，而在这个过程中（会说一些英文的）他通过翻译结交了朋友、赢得了业务。

桑迪·威尔在还担任花旗首席执行长的时候曾向马蔚华提议双方成立信用卡合资公司，推出联名卡。马蔚华经过考虑后拒绝了这个提议，因为他想，如果桑迪·威尔对中国的信用卡业务有信心，那么招行就应该自己干。格林伯格曾邀请马蔚华到AIG名下只对很少人开放的更远庄打高尔夫球。此外，摩根大通董事长戴蒙和他的前任哈里森也都被马蔚华称为“好朋友”。

不久前我拜访了招商银行深圳培训中心，与这位61岁的银行家进行了一次面对面的交流。当时招行100多名高管在这里汇聚一堂，在三天的时间里听经济学家和科学家给他们“上大课”。

马蔚华是终身学习理念的坚定拥护者和践行者，他每年都会组织两次类似的学习班，邀请任何与银行业沾边领域的专家。他有一次邀请了时尚芭莎中文版的总编辑来讲课，因为他认为，为了更好地理解私人银行业务，招行的银行家们应该对时尚和生活方式有更多了解。

马蔚华每年会给手下的高管推荐几十本书。弗里德曼的《世界是平的》就在他列出的书单上。马蔚华本人对它推崇备至，经常在谈话中有所引用。（他还喜欢看爱情小说。）

马蔚华随和、健谈，是个很不错的交流对象。他在执掌招商银行的12年中以及早先任职于政府部门及中央银行的职业生涯里结交了各行各业的朋友。早在阿里巴巴集团和吉利汽车控股有限公司创业之初，他就曾给马云和李书福提供过贷款。马蔚华说当吉利汽车收购沃尔沃时，李书福还经常给他打电话通报最新情况。他还批准为中国最大的私人电影制片公司华谊兄弟传媒集团发放贷款，用于拍摄反映中国解放战争的大制作影片《集结号》，并动用自己在政府中的关系为影片放映铺路。这部电影上映后一鸣惊人，票房收入超过了人民币2亿元（合2,940万美元）。

马蔚华每天在办公室从早上8点一直工作到晚上11点，他一年在家吃晚饭的次数不超过10次。每天工作结束时，他的放松之道是在网上浏览新闻并看看自己的名人朋友们曝出了什么花边消息。他的朋友中有一些是招商银行私人银行业务的客户。招商银行在2007年率先设立了这一业务。该行发布的最新年报显示，截至去年年底，私人银行业务共有客户8905人，他们的平均帐户资产超过了人民币2,000万元（约合294万美元）。招商银行在中国发放了3000多万张信用卡，是中国最大的发卡行。

马蔚华说自己每天上网也是为了和层出不穷的网络语言保持同步。他说：这是必需的，因为我的4万多名员工平均年龄不到30岁，我必须说他们的语言，这样才能和他们进行沟通。

马蔚华还学会了打高尔夫和品红酒（虽然他更喜欢喝中国的白酒），这样他就能更好地与高端客户群交流。在他看来，一个现代银行家应该了解整个世界是如何运转的，这样他才有可能预见未来的走向。

正是这种信念帮助他能更客观全面地看待华尔街。那么，中国还能从华尔街学到些什么吗？马蔚华告诫说，中国银行业绝不能因为去年领先了就过高估计自己。他说：这就像在跟刘翔赛跑，刘翔的脚伤了，结果我们得了第一。但这并不说明我们的实力比他强，等哪天刘翔的伤好了，我们再比是不是还能得第一呢？这是个问题。

2000airex

新浪财经讯 06月18日消息，AH股两地市场呈现H股较A强的格局，AH股中H股上涨个股28只，A股则仅有6只。其中南方航空(3.47,0.08,2.36%,经济通实时行情)(1055-HK)涨3.83%，中国国航(8.03,-0.25,-3.02%,经济通实时行情)(601111-CN)涨1.66%，两个分别位列H、A股涨幅之首。AH股中出现倒挂的个股有13只。

　　今天恒指延续近期升势，连升八日。沪指则受权重股低迷拖累大幅走低，并逼近2500点关口。

　　沪指早盘小幅低开，随后金融地产板块一度拉升，推动股指快速反弹并翻红，但盘中量能不济，指数再度掉头向下，午后指数继续下挫，个股跌幅进一步扩大，终令指数报收于2513.22，跌47.03或1.84%，成交742亿人民币。

　　恒指高开60点后，并曾升至今日最高位20,315，但午后受到内地股市下跌影响，恒指升幅曾一度收窄，并于约20,150水平获得支持，尾市再度发力，最终全日收报20,286.71点，升148.31点，成交金额555.82亿港元。

　　恒生AH溢受A股拖累一路震荡走低，跌破100整数关口，全天报收於98.73，跌1.42或1.42%，显示A股较H股已经折价。恒生AH股A指数跌0.71%，报1801.90；恒生AH股H指数涨0.62%，报1974.70。

　　A股方面，中国平安(62.3,-0.40,-0.64%,经济通实时行情)(601318-CN)下跌0.24%；中国人寿(34.75,-0.10,-0.29%,经济通实时行情)(601628-CN)上涨0.25%；招商银行(18.62,0.10,0.54%,经济通实时行情)(600036-CN)上涨0.16%；交通银行(8.32,0.05,0.61%,经济通实时行情)(601328-CN)停牌；建设银行(6.39,0.07,1.11%,经济通实时行情)(601939-CN)下跌0.41%；中国银行(3.94,0.02,0.51%,经济通实时行情)(601988-CN)下跌1.97%；工商银行(5.79,0.05,0.87%,经济通实时行情)(601398-CN)下跌1.42%。

　　H股方面，国寿(2628-HK)升1.43%，工行(1398-HK)升1.05%，建行(0939-HK)升1.27%，中石油(0857-HK)走高0.11%，中石化(0386-HK)走高0.16%。

　　附今日收盘后AH股溢价率最小的十只个股∶

　　个股简称及代码-------------------AH溢价率

　　中国人寿(601628-CN;2628-HK)-----(-27.91%)

　　招商银行(600036-CN;3968-HK)-----(-27.27%)

　　中国平安(601318-CN;2318-HK)-----(-22.40%)

　　工商银行(601398-CN;1398-HK)-----(-22.00%)

　　中国铁建(9.72,0.04,0.41%,经济通实时行情)(601186-CN;1186-HK)-----(-17.71%)

　　建设银行(601939-CN;0939-HK)-----(-16.95%)

　　中国神华(30.65,0.10,0.33%,经济通实时行情)(601088-CN;1088-HK)-----(-16.62%)

　　交通银行(601328-CN;3328-HK)-----(-14.93%)

　　鞍钢股份(10.02,0.09,0.91%,经济通实时行情)(000898-CN;0347-HK)-----(-13.76%)

　　民生银行(600016-CN;1988-HK)-----(-13.32%)

曾几何时,A股普遍都要比H股和B股高50%以上,现在却是倒过来了,难道我们的市场已经"被成熟了",或则说香港市场投机严重.中国人寿和招行算上红利,A股比H股便宜30%,前两天买入了2股,看看还会否有一天A股价格超过H股.

meng-h

招商银行的创新之道  
招商银行在23 年的发展过程中，是如何不断地结合中国的实际，探索中国式的管理创新的。

发布于：2010-6-20 来自：IT经理世界

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德鲁克曾经说过，知识经济社会最核心的职能是管理，只有管理才能使组织变得有效。管理的半径决定发展的成败，企业间的竞争某种意义上说就是管理的竞争。招商银行在发展中有一个深刻的体会，这就是不断地结合中国的实际，探索中国式的管理创新。

深圳的朋友都知道，招商银行23年前就是在蛇口诞生的，当时只有1亿元资本金，3间房，34个人。经过23年的不断努力，效益、质量、规模协调发展，今天已经成为中国第6大银行，世界100家大银行之一。我自己把招商银行23年的体会总结为六个字：战略、管理、文化。

“早一点、快一点，好一点”

战略是什么呢？企业要站在比较高的角度上，比较远地筹划未来。作为一个金融企业，我觉得不知未来者，无以谋当下；不知世界者，不可能理解中国；不知宏观者，无法处理微观。招商银行的战略是什么？早一点、快一点，好一点。

作为企业，必须首先研究客户需求。中国当下的银行都是同质化竞争，大家做同样的事，在一个问题上很难胜出。所以，要想走在别人的前面，必须比别人早三、五年谋事，这是我们的深刻体会。

招商银行连续五年被《亚洲银行家》评为中国最佳零售银行。我们现在的网点是750个，最初做零售的时候就100多个网点，何以成为中国最佳零售银行？我想这就是战略上考虑的问题，叫“笨鸟先飞早入林”。

与中国的大银行比，招商银行是很小的兄弟，与花旗、汇丰等百年老店比，我们更是晚辈，这个问题无法逾越——但是上世纪末的互联网革命给了我们很好的机会。在互联网面前，不管老的、新的，大家同时起步，不仅可以缩短差距，而且可以超越。

历史上的银行有两大功能，一个是社会融资的中介，一个是社会支付的平台。无论是中介还是平台都要借助通信和IT，IT的每次革命都带来银行的变革。招商银行看到了这一点，就开始推进银行IT化。

当时招行在中国最早推出了全国通存通兑的“一卡通”，这是中国个人银行最初的产品。现在我们有5000多万张一卡通，每张存款将近1 万元，是其他银行卡存款余额的3倍。仅此一项，让招行的储蓄存款上升了40%，成本低、稳定。网点少，我们打造了“一网通”，网上替代率将近80%。

那时候，一卡通和一网通还让招行得到了意外的收获，就是过滤了我们的客户，低端客户不会上网，我们客户主体有：知识青年、城市白领、公务员和有钱人。

零售业务就这样发展起来了。当然还要不断地创新，从一卡通、一网通到财富管理，到金葵花理财，到信用卡。

特别值得说的是信用卡。6年前招行开始做信用卡的时候，一些国际著名的咨询机构写出报告，说中国信用卡不赚钱。但是我们觉得，中国人的消费取向不会离开全球大的趋势，所以我们认准了要做这件事。

花旗第一个想跟我合作，但是，我拒绝了。我们选择了台湾的合作伙伴，不入股，只当我的顾问。用了13个月，我们推出了中国第一张全球通用的信用卡。五六年的时间，招行成为全国最大的发卡行之一。

我们最近又做了一件很正确的事。大家知道Visa组织和中国银联大战起来，我们的卡既有银联又有Visa，又有万事达，又有运通，不管他们怎么矛盾，拿招行的卡都可以识别。

在过去20多年里，招行战略上是分三步走的：网络化、资本市场化和国际化，叫“三步两转”。刚刚讲了网络化。资本市场化方面，我们四次资本市场融资起步都比较早，创造了很多第一，都不被动。第一次转型是结构调整，中国当时的银行做的都是批发业务，都是绑大户做利差收入。那时我们决定发展中小企业，中小企业占招行所有资产的50%；发展零售业务，零售占30%；发展非利差收入。我们经过5年努力完成第一次转型，现在正在进行第二次转型：管理变革，节约资本金。银行的资本金很宝贵，以较少的资本消耗取得更高的回报，这也鼓励我们更多地做中小企业。所以，我觉得作为一个企业，一定要站得高，还要看得远。

在适当的时候选择放弃

招行的国际化还在进行。经历5年的努力，招商银行成为第一个进入美国市场的中国金融机构，而且是在华尔街最寒冷的冬天，我们的分行开业。纽约市长说，招行是冬天里的春风。

在国际化问题上我们有三次拒绝。第一次是拒绝花旗银行入股和我们搞联名卡。那时候花旗的总裁是我心中最伟大的银行家，但我还是拒绝了。去年花旗一个副总裁来访，问我招行信用卡成功经验是什么？我坦率地说，最成功的经验就是没有跟花旗合作，如果我们双方各占50%，我就不可能全部资源投进去，合作关系就会不和谐，也就不会有今天的收获。

第二个拒绝，当初私人银行在中国是一个梦想，我们求助于瑞士信贷等银行，但是它们不愿意跟我们合作。没有想到一年以后的金融危机，我们逼上梁山自己做。我们的私人银行只用了两年，就拥有了1.2万个1000万元以上的私人银行客户，而且连续两年被《欧洲货币》评为中国最佳私人银行。最近发表的《欧洲货币》排名显示，在亚洲的私人银行中，招行排名第5名，前4名都是全世界顶级的，像瑞士信贷等国际金融机构。我们实现了梦想，中国人也可以办私人银行。

第三个拒绝，我们收购了永隆银行，拒绝了美国的联合银行。当时联合银行希望我们入股。我们说，联合银行是在美国、是华人的、做房地产的小银行。我们到美国要进华尔街，不能进唐人街，要到主流社会去，要到第五大道和公园大道，一步站到上流社会中。而且联合银行只能给我10%的股份，不能控股，去年这家银行破产了。所以国际化也要高瞻远瞩看问题。

管理就是理念问题

第二个体会就是管理。与西方银行相比，中国银行不是差在产品和服务，最主要的差距是管理。虽然中国银行在这次金融危机中受损非常小，次贷也只在100亿美元。但那是因为我们没有到大海中游泳，不可能被淹死，但将来到大海中去，依然要学会游泳的本事，否则还是会被淹死。

我们的管理是短板。管理的主要问题在于理念，理念的问题我觉得要靠创新。作为一家银行要想不断创新、不断发展，就要不断变革理念，甚至颠覆传统的理念，这一点我体会很深。因为中国银行业是从传统计划经济模式过来的，我们缺少市场经验，所以想问题都是基于速度、抢规模，总是陷入到一个传统的旧圈子里。如果想发展就要跳出旧圈子，所以我们不断地提出一些新理念，而且把这些理念灌输到每个员工的心中，比如说“因您而变”。比如说“1、3、5”理念、制度和文化的关系等。

不断地转变观念，我们还要“十变”。这10个观念的变化就是中国银行业不停变革的思想认识。比如说账面利润，过去哪一家分行盈利多就发奖金，但今天资本充足率控制得很严，必须考虑利润是怎么来的：如果是靠批发业务，100%的资本消耗不是我们倡导的；如果发展零售业务，50%的消耗资本；如果发展中小企业，能够上浮利润；如果能够发展非利息收入不消耗资本，这才是我们现在追求的目标。所以，不能简单地看。

再譬如风险，过去叫控制风险，很天真，风险是控制不住的，银行就是高风险行业，把风险控制没了，利润也没了，风险是双刃剑。一个好的银行一定要在风险和收益之间取得最佳的平衡，一定要在一定风险容忍度下求得收益最大化。

文化就是竞争力

最后讲一讲招行的文化。什么是企业的竞争力？不是产品，不是一卡通，不是信用卡，而是文化。从招行的出生可以看出我们的文化基因：招行没有政府背景，没有财政注入，没有财政帮我们剥离不良资产，招商没有引入战略投资者，是中国银行业少有的没有引进西方银行的、“民族的”、“自主的”银行。在招行这种文化基因之上孕育了招行的创新文化，我们是股份制银行，缺乏政府的厚爱，但穷人的孩子早当家，在市场经济的大风大浪中磨练成长，呛几口水，但你成熟了，不怕竞争。这就是所谓的创新文化。

创新就是你的产品要比别人强，如果不比别人强，你就不能生存；你的服务不比别人好，别人不到你这里来，就不能发展。我们把自己比作金葵花，葵花向太阳，客户是太阳。别人态度都很冰冷的时候，招行已经开始推行人性化的服务，在营业网点里提供牛奶、咖啡，大家都来喝，办业务的，不办业务的大家都来喝，喝了三次他觉得不好意思，还是要办业务。这就是招商银行的文化竞争力。

风险文化，我们没有财政划拨不良资产，一分钱的不良资产都要靠利润抵销。我们关心每个股东，每个人的利益，所以他们会自觉地防范风险。招行23 年发展历程，在战略、管理和文化里蕴含着很多中国式的管理创新。

meng-h

香港股民羡慕内地低股价：招行A股好便宜
2010年06月25日 07:56 来源： 投资快报 【字体：大 中 小】 网友评论(0)



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　　日前，招商银行（行情,资讯,评论）2009年度股东大会在深圳召开，为数众多的中小投资者赴会调研。记者接触到部分持有招行H股的香港投资者，他们对A股股东投以羡慕的眼光，并表示：“招行的A股好便宜，只可惜我不是QFII，不然我会卖出H股买入A股”。另外，招行行长马蔚华当选新一届高管，明确澄清“退休”谣传。

　　马蔚华辟谣“退休”猜测

　　在股东会上，投资者提出了各式各样的问题。关于银行的运营管理问题相对比较学术化，大家将提问的焦点集中至利差、贷款规模、资产质量、楼市下跌等敏感问题上。对这些问题，招行的高管均一一做出了详细的解答。总体而言，高管们认为，现阶段招行的息差空间处在一个不断改善的过程中，今后，招行将更加注重于在节约资本金的前提下追求较以往更高的盈利能力，与此相比，规模的扩张，反而退到了一个相对次要的位置。

　　对于资产质量方面，招行高管表示，地方融资平台的贷款质量问题其实无需过于担忧，经逐笔核查，招行投向地方融资平台的贷款不良率非常低，还不到千分之一，因而不会对公司造成负面影响。

　　有投资者问到关于“马行长可能要退休”的传闻，马蔚华明确加以否认。他表示，只要股东和董事会需要，他仍将继续长期为招行服务下去。

　　香港投资者羡慕内地低股价

　　记者与多位香港投资者进行了交流，其中绝大多数的人表示招行的A股“很有价值”。据了解，今年参会的机构投资者数量不及往年，但中小股东却依旧踊跃，其中一个原因就在于，香港的投资者在招行的配股上获得了不错的收益，赚了钱之后再来公司开会，心情自然很好。有几位香港股东告诉记者，他们很想买入价格更低的A股，但苦于自己不是机构，难以从合规的渠道直接投资招行A股。最新的行情信息显示，招行H股最新收报19.28港元/股，而其对应的A股仅为13.29元/股。

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