招商银行——长期跟踪

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央行否认存款利率市场化试点启动
http://www.sina.com.cn  2011年02月16日 01:29  新京报

　　本报讯 (记者苏曼丽)昨天，有媒体报道称，包括招商银行在内的部分银行已开始初步试点中短期存款利率市场化。对此，央行新闻处人士予以否认，表示没有此事。招商银行昨天回应称，并未收到关于短期存款利率市场化初步试点的通知。

　　招行称未收到试点通知

　　据《中国日报》报道，央行已对包括招商银行在内的数家银行进行中短期存款利率市场化的初步试点，该试点项目已启动至少两月。招商银行是唯一一家进入试点项目的大型银行，其他银行均为中小型城市商业银行，数目不详。

　　就部分银行已开始试点存款利率市场化一事，本报记者昨日致电央行新闻处，相关负责人予以否认，表示没有此事。招商银行昨天也回应称，“并未收到关于短期存款利率市场化初步试点的通知。”

　　去年底，央行行长周小川曾表示，将批准具有财务硬约束的金融机构在竞争性市场中产生定价。中央财经大学教授郭田勇认为，如果首批试点大部分选取中小银行，使得试点工作具有可行性，防止了利率市场化对银行业的重大冲击。利率放开将提高试点银行存款的竞争力，有可能使试点银行资金紧张的现状得到缓解。不过他认为，存款利率市场化向更大范围推广可能需要半年至一年的时间。

　　大中小银行均筹谋准备

　　利率市场化是指存贷款利率均按照市场供需定价，完全由市场调节。按照目前我国的管理制度，存款利率可以下浮但不能上浮，贷款利率下浮空间有限。据了解，利率市场化已经是中国银行业面临的必然趋势，大中小银行都在筹谋准备。

　　北京银行董事长闫冰竹此前表示，存贷款利率的底线一旦撤销，对于利差收入占比80%以上的商业银行而言，将是巨大的挑战。大公司、大机构的客户首先会与银行讨价还价压低贷款利率，企业和银行间的博弈会越来越尖锐，银行只有将挖掘高附加值产品的可能放在零售业务上。因此，向零售业务转型，提升中间收入占比，成为国内银行业必须完成的跨越。

　　招行行长马蔚华2010年底曾表示，利率市场化是迟早的事。目前宏观经济的变化、利率变化都会使商业银行原有的模式受到挑战。中国工商银行董事长姜建清也表示，一旦利率市场化改革来临，以存贷差为主要收入模式的银行盈利会急剧下降。

　　利率市场化进程

　　2003年之前

　　银行定价权浮动范围限30%以内。

　　2004年

　　贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍。

　　2004年10月

　　贷款上浮不封顶，下浮幅度为基准利率的0.9倍；存款利率下浮不设底。

　　2006年8月

　　将商业性个人住房贷款下浮幅度扩大至基准利率的0.85倍。

　　2008年

　　将商业性个人住房贷款下浮幅度扩大至基准利率的0.7倍。

　　■ 分析

　　报告称行业整体估值将下降30%

　　根据美国的经验，在利率市场化的初期，美国每年倒闭的银行达两位数，1985年达到了三位数。那么，利率市场化将对中国银行业产生多大冲击？

　　中航证券的分析报告指出，如果利率市场化推进，短期内，股份制银行的息差弹性大的优势将削弱，受制于存贷比以及差别准备金率的限制，股份制银行对存款的需求将逐渐上升，使得其存款成本的上升幅度进一步扩大，贷款扩张的幅度也将受到限制。相比而言，国有银行网点多、储蓄存款占比高、存贷比低，在目前环境下具有相对优势。

　　短期来看，若定期存款利率上浮10%－15%，将使得2011年银行业业绩增速下滑3个百分点，而长期来看，初期的5年净息差通常会缩小20%左右，行业整体估值将下降30%。(苏曼丽)

　　■ 背景

　　利率市场化已纳入央行今年主要工作

　　2010年9月，央行主管的《金融时报》刊登的一篇文章拉开了本轮利率市场化改革的讨论序幕。《金融时报》刊登时任央行沈阳分行行长盛松成的专访，盛松成表示可考虑争取国家允许东北率先开展存款利率上浮试点，加快利率市场化进程、打破金融行政垄断。

　　2010年底，央行行长周小川在一次演讲中提出，要在划定范围、提供激励、加强自律的思路下，把利率市场化改革向前推进，十二五期间，利率市场化将有明显进展，央行将批准具有财务硬约束的金融机构在竞争性市场中产生定价。

　　上述演讲一个星期后，央行官方网站刊登央行调查统计司司长盛松成的文章，再度吹风提速利率市场化进程。

　　目前利率市场化已经纳入央行2011年工作主要内容之一，利率市场化改革的坚冰在慢慢融化。(苏曼丽)

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银行:若利率市场化启动,对银行估值构成长期压力

    ■证券时报
    事件: 《China Daily》于2月15日报道,"权威消息人士近日透露,中国人民银行
正在包括招商银行在内的数家银行进行中短期存款利率市场化的初步试点.该试点项
目已启动至少两月.……试点项目的重要工作之一是形成五年内中短期存款利率的报
价竞价系统,以推广到其他经央行批准可自由浮动存款利率的金融机构. 目前该项目
主要针对保险公司和其他通常有固定的银行大额存款的大型公司. "但日内招行随后
回应称,"并未收到关于短期存款利率市场化初步试点的通知".
    我们的观点:
    我们推测分析:当前确实存在推进利率市场化的可能性.(1)结构转型的经济环境
需要加大对中小企业的金融支持,但在利差保护体制下银行对大客户的存贷利差受益
最大,因此利差保护其实削弱了银行投放小企业贷款的激励.(2)政策制定者已经多次
表态将会推进利率市场化.2010年下半年至今,央行原沈阳分行行长,现任总行调统司
司长盛松成多次建言推进利率市场化,周小川则已表态"十二五"期间利率市场化将取
得明显进展.(3)当前环境下推进存款利率市场化是符合调控需要的.存款利率适度放
开类似于存款加息,有利于控制通胀不断走高背景下社会资金的活化,相反,若提高贷
款利率下浮弹性则与货币政策取向相背离.固然货币当局曾提出过"先贷款后存款"的
市场化次序, 但具体选择当依据宏观经济环境而定,在此方面市场不应一味纠结于既
有观念.(4)可控的存款利率市场化不会危及金融安全.政策制定者可以通过控制存款
利率放开的适用品种,上浮空间等属性来严格控制对银行机构的冲击.例如,若规定银
行仅能对1000万以上的存款给予基准上浮10%的利率, 则银行大部分存款的成本都不
会受到明显影响.
    利率市场化的过程将是银行业ROE回归社会平均水平的过程. 此前我们曾多次发
布报告,从不同角度得到类似的研究结论,即在考虑到利率市场化等因素的长期内,银
行业ROE将从目前的20%左右下降至15%以内的社会平均水平. 若银行继续经营当前的
客户群,净息差的下降是可以预期的,长期内存贷利差有80BP的收窄要求.
    利率市场化若启动,预计将对银行估值构成长期压力.(1)合理的利率市场化将是
一个长期过程.大多数国家的利率市场化都经历了超过10年的时间,而2-3年内快速市
场化的拉美国家承受了巨大的负面冲击. (2)受控制的利率市场化过程是一个净息差
不断寻底的过程. 因为特别是在初期和中期,每次扩大存贷款利率弹性的行为都会有
效降低银行业的存贷利差, 市场将需要不断猜测净息差的底部在何种水平,这种不确
定性将持续抑制投资热情.类似的案例中我们看到了券商不断下降的佣金率对券商股
的估值水平产生的压力.(3)利率市场化将凸显银行战略上的优劣差异.银行盈利模式
将多元化,固守传统大中型对公业务的银行将受到最大冲击.具体来说,大银行在负债
端将表现稳定,但贷款收益面临大客户强议价能力的不断挑战. 大部分的中型银行将
面临负债和资产端的双重压力,除了招行在负债上有优势,而民生在资产端有保证.由
于主要面对小企业客户,除了北京银行之外的城商行预计将有相对稳定的表现.

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中国央行上调存款准备金率0.5个百分点
本文来源于《财经网》　 2011年02月18日 18:18  共有 0 条点评

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此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达19.5%，成为历史最高点。中小金融机构的存款准备金率也将高达16%

　　【《财经》综合报道】中国人民银行今日决定，从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。上一次调整时间是在1月20日。

　　这是中国央行自2010年以来第8次提高存款准备金率，也是2011年第二次上调存款准备金率。此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达19.5%，成为历史最高点。中小金融机构的存款准备金率也将高达16%。

　　中国人民银行行长周小川在1月底曾表示，虽然存款准备金率已在高位，但未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性。未来不排除数量型和价格型工具的使用。

　　点击查看存款准备金率历次调整一览表

　　点击查看历次调整存款准备金率对股市影响一览

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[转载]短评：从两件事看招商银行
作者: 但斌
时间: [ 2011-02-19 12:51 ]

原文地址：短评：从两件事看招商银行作者：一只花蛤
最近发生的两件事让我关注。一是在不久前的齐鲁银行骗贷案中，招商银行未出事；一是当民生银行因为投资美国联合银行失败而亏损9亿时，招商银行也未出事。在齐鲁银行骗贷案中，刘济源就曾以存单方式向济南的招商银行申请抵押贷款，但招商银行对此存疑，并未给予放贷。在民生投资案中，据说联合银行也曾找到招行。因为马蔚华认为这是一家主要以华人为主的银行，招行要进入美国主流市场，所以拒绝了联合银行的邀请。但主要应该是他们看出了其中的问题，因此没有介入。这就是招商银行的审慎作风，实际上，即使在2009年全国新增信贷约10万亿元时，当时包括政府融资平台贷款在内都很热，但招行也没有跟风而上，当时他们在第一季度的贷款几乎是最少的，政府融资平台几乎没贷。

中资银行最大的差距就在于管理，而不是产品和服务。马蔚华先生就曾说过，中国银行业的竞争，归根结底是管理的竞争。而管理包括很多方面：体制、方法、手段等，但最重要的是理念。所谓的理念就是招商银行的“一三五”的理念。“一”指的是坚持一个思想，就是在经营和发展过程中，必须坚持效益、质量、规模协调发展的思想。“三”是指保持三个理性，即理性地对待市场、同业和自己。比如理性对待市场，他们的指导思想是，当市场热的时候，他们不能乱，而当市场冷的时候，他们也不能怨。
对于投资者而言，这个行业看的不是发展的速度，而是其发展的稳健与风险的控制。选择银行时首要标准就是看它的经营的稳健以及风险的控制。银行直接依靠钱赚钱，如果不是相关指标大幅提高，比如存款，核心资本等等，很难以想象银行的利润会翻倍。但如果不注重风险控制以及稳健经营，则可能在一夜之间轰然倒塌。招商银行一向以稳健经营而著称，比如，其地方平台贷款占贷款总量不到10%，但是在各大场合，马蔚华先生都强调招行特别关注地方平台贷款风险。因此有人说马蔚华，你是中国第一个揭示政府融资平台贷款风险的人。再比如，对于招商银行“惜贷”问题，马蔚华先生认为，各银行对于好的企业都是抢着发放贷款，但是对于资质差的企业则不想问津。在此考验的就是各银行的评审能力，要看得准，挑出资质优良的企业来发放贷款。又比如，马蔚华认为，招商银行的资产负债表确实比较特殊——活期存款多，因此一旦利率走低，他们是要吃亏的，所以要更谨慎。业内人士一听，说这是明智的。

常识告诉我们，银行业有着与生俱来的优势，投资顶尖的银行会获得丰厚的回报。正如沃伦·巴菲特所说的，银行是有利润的企业，只要经营者谨慎信用放款，并且尽量减缩成本。但是因为20比1的比率缘故，使得所有的优势与缺点所造成的影响对会被放大，所以巴菲特对于用便宜的价格买下经营不善的银行一点兴趣都没有，相反地，他最希望能够以合理的价格买进一些经营良好的银行。因为“银行业不一定经营不善，可是它经常就是如此”，巴菲特说，“有许多愚蠢的事是银行业者可以避免掉的，但他们却常常干下这些蠢事”。上述的两个例子就是实证。因此最重要的是，要挑选经营者最好的银行。
窥一斑而见全豹。彼得·德鲁克说，管理是做好事情，领导是做对事情。到目前为止，招商银行的稳健运营以及严格的风险控制使得我依然愿意做它的股东。当然，这并不意味就可以高枕无忧了，我必须继续关注其经营状况，以判断它是否仍然保持着稳健经营的作风，从而保证投资的安全性。
相关链接：要挑选经营者最好的银行

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要挑选经营者最好的银行
(2008-11-17 21:06:04)
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财经
富国银行
股东权益报酬率
巴菲特
加州
        分类： 伯克希尔

沃伦·巴菲特曾经说过，银行业并非他的最爱，因为这个行业的特性是资产约为股权的20倍，这代表只要资产发生一点问题就有可能把股东权益亏光。但是，他却偏偏在1990年大量买进富国银行，投资了近2.9亿美元，每股均价51.88美元。

众所周知，巴菲特对银行业务非常熟悉。巴菲特知道，银行是有利润的企业，只要经营者谨慎信用放款，并且尽量减缩成本。但是因为20比1的比率缘故，使得所有的优势与缺点所造成的影响对会被放大，所以巴菲特对于用便宜的价格买下经营不善的银行一点兴趣都没有，相反地，他最希望能够以合理的价格买进一些经营良好的银行。

“银行要成为一个良好的投资目标，这并不是不可能。”巴菲特说。如果经营者做他该做的事情，银行就能产生百分之二十的股东权益报酬率，而这个股东权益报酬率将高于大多数企业的平均值。巴菲特解释，如果你是一个银行家，不必要求在你的行业里数一数二。你要做的事是：管理你的资产、负债和成本。银行就像保险家，是一个商品企业，而且正如我们所知，在商品企业，经营者的一举一动时常是企业最引人不注意的一个特色。因此巴菲特在进行银行投资时，就是要挑选经营者最好的银行。

在富国银行，就有两位银行界最好的经理人卡尔·理查德与保罗·海山，在许多方面这两个人的组合使人联想到另外一对搭档，那就是资本城/ABC的汤姆·墨菲与丹·柏克。首先，这一对搭档加起来的力量都大于单打独斗，因为每个人都了解、信任并尊敬对方；其次，他们对于有才能的人从不吝啬，但同时厌恶冗员过多；第三，尽管公司获利再好，他们控制成本的努力不曾稍减；最后，两者都坚持自己所熟悉的，让他们的能力而非自尊来决定成败。

巴菲特是在1990年银行股一片混乱之间买进富国银行股份的。当时一些原本经营名声不错的银行，因为错误的商业区和住宅区不动产的贷款，在一次次庞大的损失数字被公布后，投资者越来越不敢相信银行的财务报表数字。而富国银行又是拥有最多商业不动产的一家，因此投资者大量抛售该银行股票。到10月份，富国银行股票卖空收益高达77％。差不多就在这时，巴菲特逆势以2.9亿美元，5倍不到的市盈率买进富国银行10%的股份。

当时的富国银行实在大，帐面资产高达560亿美元，股东权益报酬率高达20%，资产报酬率则为1.25%，买下它10%的股权相当于以买下一家50亿美元资产100%股权。但是如果真要有这样条件的银行，它的报价可能会是2.9亿美元的一倍以上。就算真的可以买得到，巴菲特还要面临另外一个问题，那就是找不到像卡尔·理查德与保罗·海山这样的人才来经营。

巴菲特很清楚，拥有一家银行的股权，绝非没有风险。第一个风险，像加州的银行就因为位于地震带而必须承担客户受到大地震影响而还不出借款的风险；第二个风险是属于系统性的，也就是严重的企业萧条或是财务风暴导致这些高负债经营的金融机构，不管经营的再好都有相当的危机；最后一个风险是市场当时主要的考虑点是美国西岸的房地产因为供给过多而崩盘的风险，连带将给银行承担巨额的损失，而富国银行就是市场上最大的不动产借款银行，一般人都认为它最容易受到伤害。

但是巴菲特认为，以上所提到的风险都很难加以排除，当然第一点与第二点的可能性相当低，而且即使是房地产大幅的下跌，对于经营绩效良好的银行也不致造成太大的问题，可以简单地算一下，富国银行现在一年在支付3亿美元的贷款损失准备之后，税前还可以赚10亿美元以上，今天假如该银行所有的480亿借款中有 10%在1991年发生问题，且估计其中有30%的本金将收不回来，必须全部转为损失(包含收不回来的利息)，则在这种情况下，这家银行还是可以达到损益平衡点。

巴菲特判断，如果真有一年如此，这种情况发生的可能性相当低，则他们应该还可以忍受，事实上在伯克希尔·哈萨维选择购并或是投资一家公司，头一年不赚钱没有关系，只要以后每年能够有20%的股东权益报酬率。但是尽管如此，加州大地震使得投资者害怕新英格兰地区也会有同样的危险，导致富国银行在1990年几个月间大跌50%以上。但是股价下跌使巴菲特可以开心地用更低的价格捡到更多的股份，当他能够以五折的公司价值购买该公司股票的时候，富国银行对巴菲特的吸引力反而更强烈了。

“银行业不一定经营不善，可是它经常就是如此”，巴菲特说，“有许多愚蠢的事是银行业者可以避免掉的，但他们却常常干下这些蠢事”。

巴菲特是对的。在1992年以后他继续买进富国银行股票，使伯克希尔·哈萨维在富国银行的股份累加到22％。1993年底富国银行股票的每股价格达到137美元。

可见，一个投资者不但要对投资对象有所了解，而且还要对自己的投资策略深具信心。如此，即使在风头浪尖，也将稳如泰山，因为承担这样的风险是在自己意料中的，那么还担心什么？

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刘明康：利率市场化无时间表
本文来源于《财经网》　 2011年02月21日 15:21  共有 0 条点评

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银监会主席刘明康对媒体表示，中国利率市场化的建设已经开始，但推出还没有时间表

　　【《财经》综合报道】上周末，银监会主席刘明康对媒体表示，目前存款利率市场化的推出还没有时间表。

　　此前，有媒体报道称，中国人民银行允许包括招商银行在内的数家银行进行中短期存款利率市场化的初步试点。事后，这则消息被包括招行在内的数家机构澄清，称报道为误解、

　　据新京报消息，刘明康周末表示，利率市场化建设虽然是一个过程，但是早就开始了。“我们坚定不移走下去，先从贷款开始，然后再从存款做起。因为存款目前牵涉到一个无序竞争的问题，我们现在整个的银行目前都是需要大量的资金来支持我们严格的审慎的流动性管理。所以为了避免引发存款的大战，大家各自提高存款利率不计成本，这个要和银行的公司治理、体制改革、风险的内控进展和进程相一致，也要和银行自己战略调增相一致，所以这个过程时间要比贷款方面会长很多，目前还没有时间表。”

　　2010年12月17日，在“《财经》年会2011：预测与战略”上，中国人民银行行长周小川表示，“在十二五规划期间逐步推进利率市场化。”他表示，实现利率市场化，商业银行要逐步减少利差收入在总收入中的比重，逐步放开其他金融服务价格管制。

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央行已启用差别准备金动态调整工具
本文来源于《财经网》　 2011年02月23日 08:41  共有 0 条点评

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已对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构实施了差别准备金要求

　　【《财经》综合报道】中国人民银行有关人士22日向新华社记者透露，2011年以来，央行已开始在货币信贷调控中运用差别准备金动态调整工具，已对40多家资本充足率较低、信贷增长过快、顺周期风险隐患增大的地方金融机构实施了差别准备金要求。

　　但央行并未透露具体被实施差别存款准备金率的银行名单。差别准备金动态调整是在既有的差别准备金制度中引入宏观审慎要求并加以规范化、透明化，主要是基于社会融资总量、银行信贷投放与社会经济主要发展目标的偏离程度及具体金融机构对整个偏离的影响，并考虑了金融机构的系统重要性、稳健状况及执行国家信贷政策情况等。

　　记者从有关银行获悉，1月份以来，各金融机构特别是全国性金融机构，已经开始根据差别准备金动态调整的要求把握信贷投放进度。分析人士称，在央行提高利率、准备金率和实施差别准备金动态调整等多种货币政策工具的作用下，信贷调控取得了较好效果。1月份全部金融机构新增人民币贷款1.04万亿元，比去年同期少增3500多亿元。

　　该央行人士透露，下一阶段，央行将根据宏观经济形势和社会融资总量及货币信贷增长情况，继续使用利率、存款准备金率、公开市场操作等常规货币政策工具，以及差别准备金动态调整工具，把好流动性总闸门，贯彻实施好稳健的货币政策。

　　自去年以来，央行已经8次上调了金融机构的存款准备金率，目前大型金融机构存款准备金率已经达到了19.5%的高位。

　　央行称，年初已向金融机构明确了实施差别准备金动态调整的相关要素和规则。有媒体报道称，根据央行提供的测算公式，某一银行需要缴纳的差别准备金率=该行的稳健性调整参数×（按照宏观稳健审慎要求测算的资本充足率-该行实际的资本充足率）。

　　所谓稳健性调整参数，需要考虑某银行的流动性状况、杠杆、拨备、审计结论、信用评级、内控水平、支付结算案件、信贷政策（投向、结构等）执行情况等；而按照宏观稳健审慎要求测算的资本充足率=最低资产充足率（8%） 系统重要性附加资本 逆周期资本缓冲。

　　此前曾有媒体报道称，酝酿中的动态差别准备金率公式因过于复杂，变量太多、不好操作等原因，已暂被国务院高层悬置。但随后央行新闻处负责人在接受媒体采访时即对此消息表示否认。

　　据介绍，金融机构对央行这种新的调控机制普遍表示认可和赞同，认为该机制把金融机构信贷增长与银行抵御风险能力结合起来，为其提供了一种主动调整信贷行为、增强风险防范能力的弹性机制，具有规则性、透明性和市场化的特点。而且差别准备金动态调整规则相对简单，易于理解和掌握，各机构可根据测算公式和相关参数，依据自身的资本充足率水平、系统重要性、稳健性程度和执行信贷政策的情况等，自行测算、自主调整信贷投放，可操作性较强，与规模管理相比也更有灵活性、针对性和有效性。

　　2011年以来，央行开始实行稳健的货币政策应对通胀压力，并且两次调整法定存款准备金率，一次加息25个基点。央行行长周小川在法国出席G20财长和央行行长会议期间表示，存款准备金率只是对抗通胀的一个工具，但并非唯一的工具，抗通胀要运用所有政策工具。

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招商银行+iPhone

比一个iPhone手机银行客户端更重要的事情，是由此引发的招商银行后台业务的重组与改造。

作者：张承东 发布于：2011-2-20 来自：IT经理世界

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从2010年10月起，一款由国内开发者上传到苹果APP Store中的免费软件迅速在下载量和好评度上引发关注。上传后的头两个星期内下载数就突破10万次；在免费程序总排名中，一度爬升至前5名。

这款下载量如今已经超过30万次的软件并非游戏产品，而是招商银行专门推出的iPhone手机银行客户端。用户点击打开这一软件后，会看到网点查询、金融行情、投资资讯等数个应用图标，与iPhone手机桌面上的图标风格完全一致。在2011年1月份刚刚发布的客户端1.1版本中，招商银行还新增了一个名为 “CMB STORE”的功能项目，打包进来了像“99元秒杀iPad、千元油卡1元秒杀”等一系列的团购优惠活动。

根据招行的统计数据，自这一客户端发布至2011年1月中旬，手机银行的用户数增长了30%（原有手机银行用户100万左右），但手机银行交易笔数却增长了100%。

手机银行质变

过去10年里，国内主流银行大都开通了手机银行。但是这几种主流的手机银行模式带给用户的体验并不好。在实际业务中，虽然很多用户在通过手机进行转账等方面的需求很大，但菜单过于繁复、更换卡片、字体太小等这类共有的弊病让很多用户除非有很迫切的需要，否则并不乐意使用手机银行。

2010年，主管招商银行零售新产品开发的招商银行总行零售银行部胡滔副总经理认为，手机应用的产业环境已经出现了质变。国内3G牌照已经发放一年有余，苹果的 iPhone手机产品则已经风靡全球，国内有三张3G网络都可供选择。“相关的设备体验和网络速度已经获得市场认可，产品价格的下调又将促进智能手机这类产品的迅速普及。”她说。

招商银行与iPhone结缘甚早。早在iPhone刚刚进入中国市场之初，招商银行就通过信用卡商城代销，“几乎卖出去了全国一半的iPhone手机”。而作为这项业务拓展的另一个收获，招商银行也得出结论：其与iPhone的客户群重合度很高。

曾经困扰银行的一大技术问题也迅速消解，即智能手机的软件操作平台更加集中了。IOS、Android系统加上Meego、Window 7构成的主要平台，已经比两年前的情形清晰了许多。

在iPhone手机银行客户端快速推进的同时，招商银行也在针对其零售业务进行一次涉及全局的内部整合行动
在iPhone手机银行客户端快速推进的同时，招商银行也在针对其零售业务进行一次涉及全局的内部整合行动

招商银行由此判断，手机银行在2010年已经迎来一个引爆时机。招行要在这个潮流中抢个“碰头彩”。第一个要解决的问题是要选哪个平台首发？纯粹从产品层面看，招商银行需要在苹果iPhone、Android系统手机之间“二选一”。除此之外，与电信运营商的合作关系则进一步缩小了招商银行的选择范围。

从招商银行与三大运营商的渊源来看，与中国移动的合作最早最久。据说，中国移动在入股浦发银行之前，最属意的合作对象其实是招商银行。但中国移动坚持在资本层面参股，而招商银行的大股东招商局集团并不希望股份由此被稀释。再加之中国移动在一些合作细节上“过于强势”，支持TD标准的3G手机终端比较有限，最终双方分道扬镳。此时，中国联通与招商银行的关系迅速升温。在分期付款销售iPhone手机业务之外，双方开始就手机银行和手机支付等核心议题进行更多尝试。2010年11月，双方正式宣布了在手机业务上的合作协议，营销层面的合作全面铺开。比如联通会专门发送短信向其用户推荐招商银行的手机银行业务，而招商银行同样也在其柜台上适时推介联通的相关数据业务。“Android终端产品很多，但不是终端品牌，宣传上可能会过于分散。而iPhone与联通的合作已经成功，招商银行可以借势去做。”胡滔说。

定位决定体验

然而，招商银行要在自己的客户端上做出“苹果般的应用体验”也并非易事。“要细化苹果般的应用体验，涉及到业务逻辑是否清晰、界面设计是否时尚等多方面的综合性考量。” 招商银行总行信息技术部总经理华敏说。

在相关功能上，招商银行的确打破了不少传统手机银行的“套路”。比如在登录操作上，过去的WAP版手机银行（以及现有的一些手机银行客户端）都要求用户首先输入密码。但招商银行在调查中发现，很多用户使用手机银行时往往只是对基金股市等资讯类感兴趣，不涉及具体账户操作，所以招商银行在客户端软件上一改常态，用户打开之后，首先是聚合了网点查询、金融行情、投资资讯等信息类应用的“金融助手”，无需输入密码，即点即用。

在安全层面，招商银行原先的WAP版手机银行曾经推出过基于加密SD卡的安全认证，但超过百元的价格并不易普及。更多基于大众版网银的手机银行用户只能开通一些低风险的业务。这种认证方式并不适合iPhone手机的硬件设置。于是，招商银行推出以“账号+手机短信动态口令”为基础的安全机制，即当签约客户做转账等操作时，招商银行会给手机发出一个认证码，用户输入正确才会完成转账，由此实现了用户通过互联网做操作、但通过通信网接受安全认证的过程。如今，通过招行a的 iPhone客户端，用户在5万元以下的任何跨行转账都可以实现，而且，基于央行的二代支付系统已经做到了实时到账。

在细节上的打磨之外，胡滔还提出，要从根本上改变手机银行不够好的体验，更重要的是要改变对手机银行的传统定位。“在2009年之前，手机银行一直是依附于网上银行的。各家银行的宣传口号也是把手机银行称作是‘口袋里的网上银行’。但现在我们认为，手机银行源于网银但肯定要高于网银。” 她说。

在PC互联网的网上银行时代，银行们一个核心追求是对现有物理网点业务的替代率，即让更多查询交易操作在网络渠道上实现。大型银行们由此可以获得更低的运营成本，而中小银行们则更看重弥补物理网点的不足。在招商银行发展网络银行的初期，对替代率的追求被演绎到了一个极致，其零售网络银行的替代率达到了80%。

这种做法对招商银行的作用巨大。虽然全国范围内，以800个物理网点，支持着5000万个零售用户，其网点到达率虽然不高，但给用户的服务体验却一直名列前茅。但在另一方面，这样也让网上银行走进了“大而全”的误区，功能广泛，但是真正应用黏度最高的基本上局限在黄金外汇、利率查询、转账、购买基金等几大理财产品上。在手机银行上，这种矛盾更突出，“这就逼着银行要学会尽快地、集中地呈现那些用户真正需要的功能”。

在关键的应用体验之后，招商银行还把这种思考进行了更细致的推演。他们的目标是短期内要成为苹果iPhone手机160个应用图标的其中之一，长期目标则是要努力占据iPhone用户更多的在线时间。

“苹果iPhone手机每屏有16个应用图标，最多有10屏，成为这1/160就很重要。”胡滔说，“我们不但要让用户下载下来而且不能被删掉，才能占住这个位置。”

这就需要在功能设置上暗伏“杀招”。之所以设定无需登录即可使用的“金融助手”功能，除了照顾用户的使用习惯之外，其实还宣称了它不仅仅提供针对招行客户的服务，还针对非招行客户提供了免费的公共资讯服务。正像个人钱包里只会放几张常用的银行卡一样，在软件商店中的手机银行客户端中，也会出现常用与不常用的分化。在具体的财务状况之外，易用性无疑将是用户选择哪种客户端的最大标准。招商银行注重体验的目标即在于让用户自己“把招商银行的客户端软件变成最常用的那一个”。

在开发iPhone版手机客户端的同时，招商银行也将自有业务与苹果软件商店的商业模式进行了比对。在一定程度上看，苹果公司已经成了音乐、软件等各类资源的组织者，而银行事实上也有这样的机会，也可以引入苹果的这种服务模式。以前银行可以代销保险、基金、黄金等金融产品，以后将涵盖更多的消费类商品。

基于这样的思路，华敏所在的总行信息技术部在规划招商银行的客户端产品时，就提出两点做法：其一，要成为用户的个人生活管理工具，比如新增的“CMB STORE”项目就是典型尝试；其二，在总行零售部推出手机银行的同时，信用卡事业部也同步推出另一款客户端“掌上生活”。零售部的“手机银行”以个人银行为中心，融入周边服务，而信用卡部的“掌上生活”更强调与外部商户的合作，深入到用户的生活之中。

“传统行业的商业模式发生变化已是必然，我们面临的问题是，招商银行如何变成一家互联网上的银行？”华敏说，“与其他互联网应用总会计算用户的在线时间一样，我们的确有必要计算一下用户在招商银行平台上的平均在线时间。”

为啥有两个iPhone终端

在 iPhone手机银行客户端快速推进的同时，招商银行也在针对其零售业务进行一次涉及全局的内部整合行动。此前，招商银行的零售业务分散在信用卡部、零售部、个贷中心等多个条线。这种布局是多个业务在不同时期发展的既成结果。像信用卡部作为独立的事业部，独立核算且主动权大，有利于快速决策、灵活发展。但从总体上看，这些部门间的数据有重合也有分割，导致同一客户经常得到不同部门的重复服务。

比如在手机银行客户端上，招商银行零售部和信用卡部两部门分别推出了各自的客户端。“手机银行”由总行信息技术部开发，目前只支持iPhone（2011年内发布Android版本），“掌上生活”则由信用卡部的外包公司开发，已经可以同时支持iPhone手机和Android平台的手机。两者之间虽然有关联，但是因为苹果软件商店的规则所限，并不能直接调用。比如从“掌上生活”点击手机银行，则只会引导用户前往WAP版的手机银行。

招商银行决心打破这种分立的局面，重新设立一个零售总部，要把零售部、信用卡部、个贷中心等所有的零售业务全部涵盖进来，原有几大部门的客户数据库以及客户端等软件应用开发都会整合到一起。

在完成整合之后，招商银行将5500万个一卡通用户与3200万个信用卡客户数据整合在一起，这是一个非常强大的零售基础数据平台，招商银行由此将获取丰富的交叉销售机会。此外，仅仅是电子化账单整合后，招行每年节约的费用亦可达到1800万元之多。

2010 年，招商银行代理保险收入达到8亿元，比2009年增长100%。其他基金销售、理财业务产品的发行数量和金额都较去年同期增长30%以上。围绕个人生活所需，将有越来越多的消费类服务产品整合到招商银行的业务平台上来。招商银行也已经看到，手机银行模式引发的银行内部业务流程改造正在走向深入。

meng-h

维赛特财经提供（仅供参考，风险自担）

招商银行(600036):上海分行发行压岁钱理财产品

    ■上海证券报
    为丰富理财产品主题,促进理财产品在各个年龄层客户中的合理配置,招商银行
针对春节期间长辈向后辈派送压岁钱的传统风俗, 特面向未满18岁孩子发行两期以
压岁钱概念为主题的"年年有余-理财小神童压岁钱增值"安心回报理财产品.该产品
理财期限分为180天,272天,预期年化收益率4.2%,4.5%.该类理财计划的资金由招商
银行投资于我国银行间市场信用级别较高,流动性较好的金融工具.
    据介绍,该产品属于安全,低风险的产品,不仅保本保息,而且年化收益率较同类
产品高出近0.6个百分点.由于产品额度有限,虽然认购起点较低,但本次仅针对金葵
花客户子女发售,且单个客户最高认购上限不得超过10万元.客户子女须在父母的陪
同下,并出示父母的金葵花卡及相关家庭关系证明文件(如户口本),方可购买此款产
品.(金苹苹)

huijin88

四大监管新工具获国务院批复,较初稿已"宽松"
* 四大工具或将逐次登场,执行时间或延长至2012年年初

* 料银行磨合压力不小,资本节约型模式将加速

作者 赵红梅

路透北京2月24日电---号称中国版"巴塞尔协议Ⅲ"的新四大监管工具料分批亮相,与初稿相比已属较"宽松",但施加给商业银行的磨合压力仍然不小,银行靠拼规模就有利润的"好日子"不再长久,资本节约型模式终将成为王道.

接近监管层人士称,银监会上报的包括资本充足率、拨备率、杠杆率、流动性在内的四大监管新工具,已经获得国务院层面的批复.此次批复的内容已较原方案明显放宽.这四大监管新工具,可能会分批执行,均是避免给银行带来更多压力.

"料杠杆率、流动性指引预计将先期发布,拨备率仍需和财政部做最後协商,过渡期可为大行2年达标,中小行5年达标."一位消息人士称.

银监会通过短信向路透证实,其正在起草指导商业银行实施新监管框架的相关标准,并将尽快发布.

"跑马圈地的时代已一去不复返,只要有规模就有利润的经营模式也将走到尽头,资本节约型业务模式的转型将加速."中国工商银行投资银行部研究中心副处长史晨煜在评价这四大监管指标时认为.

他认为,中国的银行业要从成本缩减、业务模式转变、定价优化、流动性等方面重新思考,加强以新资本协议为载体的风险管理技术、建立全流程的资本管理策略,这样才能全面的应对新的监管工具.


**拉长政策磨合期**

新版的四大监管工具比去年8月底银监会内部推出的讨论稿相比,已略放宽,料是为减轻银行政策磨合减点压力.

业内人士提供的资料显示,资本充足率方面,最新批复的方案对核心一级资本、一级资本和总资本的最低要求分别调整为5%、6%和8%,较原方案拟定的6%、8%和10%下调了1-2个百分点.其中,核心一级资本较巴塞尔Ⅲ4.5%最低要求高出0.5个百分点.

原方案规定超额资本要求为0-4%(必要时0-5%),获批方案调整为资本留存资本2.5%,逆周期超额资本0-2.5%,调整後,与巴塞尔Ⅲ解释口径一致.


拨备率方面,对银行业利润影响颇大的拨备/贷款一值由原方案的2.5%调整为"原则上不低于2.5%".

此外,各项指标在执行时间和达标时间要求上均比原方案有所放宽.如资本充足率和拨备率、杠杆率的执行时间表均推迟了一年,自2012年初开始执行,系统重要银行于2013年底达标,非重要银行2016年底达标.

一位国有商业银行资产管理部人士称,"最後批复的新方案温和很多,还是考虑了银行的实际情况,但这些指标对部分银行还是严格".他认为,最先推出的或许应是资本充足率指标、杠杆率指标.

国信证券银行业分析师邱志承则认为,除了过渡期限和拨备比,新版本看不出明显宽松,不少银行在拨备率和资本充足率上仍会觉得压力不小.更何况,银监会若想达到预定的监管目标,仍会有很多监管工具.

meng-h

房贷纠纷持续 深圳银监局要求银行兑现书面承诺
2011年02月26日 13:53　 本文来源于财新网 订阅《新世纪》  |  注册财新网
近90名房贷问题未解决者，25日再次聚集深圳银监局，深圳银监局要求银行2月底前给出明确答复

　　【财新网】（实习记者 林韵诗）因不满银行取消此前承诺的贷款优惠利率，近90名贷款问题未解决的购房者，25日再次聚集深圳银监局，并高喊“反对反价，维护诚信”的口号。深圳银监局要求相关银行在2月底前对客户给出明确答复，兑现具有法律效应的书面承诺。

　　此前的2月22日，已有遭遇银行“反折”的深圳房贷者，到银监局进行维权行动。这些购房者均被银行通知，不能享受此前口头或书面承诺的8.5折优惠利率。

　　财新记者25日在银监局的签到表上看到，参加此次行动的购房者，贷款数额由几十万到上百万不等，签署抵押的贷款时间集中在去年12月至今年1月，涉及的银行有招商银行、深发展银行、工商银行、中国银行、北京银行等。

　　随后，银监局发放了“个人住房贷款情况登记表”，要求购房者填写贷款银行、银行客户经理姓名、房贷情况等信息。表格上交后将由银监局发至各个银行，并要求银行一一作出答复。

　　深圳银监局副局长栾锋向财新记者表示，银监局已要求银行在2月底前对客户给出明确答复，且不能有捆绑销售行为，不能先满足利率高的客户。凡是银行承诺的、具有法律效应的书面协议，即使是空白合同，银行也要坚决兑现。但由于银监局无法管控各银行的放贷规模，所以具体的放贷时间只能由银行决定。

　　栾锋表示，深圳银监局目前正在积极完善银行客户的投诉机制。■

meng-h

巴克莱研报：超配巴菲特第二大权重股富国银行
http://www.sina.com.cn  2011年02月28日 21:31  新浪财经

　　新浪财经讯 尽管3周前首席财务官(CFO)突然离职，富国银行(WELLS FARGO)(WFC)还是于2月25日按时提交新任CFO签署的10-K监管文件，巴克莱资本(Barclays Capital)随后发布研究报告进行分析。富国银行是股神巴菲特持股名单上权重排在第二位的公司。
富国银行过去一年股价走势富国银行过去一年股价走势

　　以下是巴克莱资本研报摘要：

　　盈利能力

　　富国银行预计从今年第2季度开始，联邦存款保险公司(FDIC)评估方式的变化将导致每季度新增4000万美元(税后，合每股1美分)的存款保险评估费用。预计贷款损失准备金将进一步降低，2011年在分支机构、设施重置与改建等方面的资本支出将达15亿美元，或有诉讼损失最高达12亿美元。

　　对美联银行的整合

　　富国银行预计年底前将大致完成与美联银行(Wachovia, WB)的整合。它已大体实现了对其全部存款的整合，预计营收协同效应将因市场份额的增加而扩大。富国银行在2010年12月首次披露，收购美联银行后的零售银行交叉销售比率是平均每个家庭5.70个产品，低于富国银行自身的6.14，这说明可从美联银行开发更多的业务。

　　抵押贷款回购

　　富国银行2010年抵押贷款回购准备金增加16亿美元(2009年为9.27亿美元)，全年谈判和解6.75亿美元的抵押贷款，私有证券化资产 (private securitization)相关回购额1.14亿美元。其它方面：2010年第4季度信用受损贷款购买(Purchased credit-impaired，PCI)增加5.78亿美元，影响净利差21个基点。预计今后几个季度内《巴塞尔协议3》所规定的一级资本比率将达到 7%以上。贷款置存价值为7210亿美元，相比7102亿美元的公允价值高出109亿。1157亿美元的非战略性投资组合占盈利资产的11%。第4季度股权回购68万8534股(均源自员工福利计划)。

　　前瞻

　　(1)富国银行预计，从2011年第2季度开始，FDIC按照《多德-弗兰克法(Dodd-Frank Act)》的要求改变贷款评估方法将导致公司每季度存款保险评估费增加4000万美元(税后，合每股1美分)。

　　(2)2010年向美国经济体提供的信贷额度仍在业内称雄。

　　(3)整合美联银行的工作进入第3个年头，预计今年年底前大体完成。

　　(4)预计2011年在分支机构、设施重置改建，以及家具、设备和服务器的例行更换等方面的资本支出约为15亿美元。

　　(5)富国银行预计贷款损失准备金将进一步降低，前提是经济状况不出现相当程度的恶化。

　　(6)虽然《巴塞尔协议3》对银行资本比率的规定还未正式实施，但富国银行预计其一级普通股本比率将在今后几个季度达到协议所规定的7%以上的水平。

　　(7)富国银行的交叉销售比率目标为每位客户8个产品，大约是该行对平均每户美国家庭潜在产品需求预计值的一半。

　　(8)今后5年摊销费用预计如下：2011年21亿、2012年19亿、2013年17亿、2014年15亿美元，2010年实际摊销费用19亿美元。

　　富国银行在10-K监管文件中提出的新风险因素

　　奥巴马政府最近向国会递交报告，建议改革美国的房地产金融市场。该报告与以前的一些计划勾画出各种可能的解决方案，以期逐渐降低或结束政府支持企业(GSE)的抵押贷款担保作用，为抵押贷款融资，对抵押贷款市场进行改革，其中包括降低GSE的贷款担保额度、逐步实施贷款最低首付规定、改进担保标准，以及加强证券化过程的透明度及相关人员的责任心。有关GSE与住宅抵押贷款市场的监管改革的程度与时间表目前都不确定，它们对富国银行业务和财务业绩有何影响也是个未知数。(楚墨)

meng-h

《维赛特财经》提供（仅供参考,据此入市,风险自担）

    银行业:一季报超预期确定性增大

    ■证券时报
    一季报超预期的确定性正在增大. 我们在2月10日发布的报告《净息差持续上升
银行1季报或超预期》中认为,近期货币市场利率的快速反弹,银行议价能力的显著提
升以及2010年下半年两次加息的影响共同意味着银行业净息差可能出现2007年4季度
至2008年1季度的急速反弹.我们测算1季度息差环比上升的上限在30BP.若考虑到1月
份后货币市场利率的适度回落以及银行资产负债重定价的过程,15BP的环比增速估计
是比较恰当的,而这意味着1季度银行净利润增速可能达到28%. 而上述媒体报道进一
步强化了我们对于银行议价能力回升的判断,银行一季报超预期的确定性正在增大 .
    看好中小银行. 某些银行的息差反弹幅度可能超预期,这些银行包括更受益于货
币市场利率反弹的招行,中信,浦发,华夏,兴业等银行,以及更受益于银行议价能力提
升的民生,兴业,南京,宁波等银行.其中负债成本更具稳定性的招行,中信,浦发,南京
,宁波等银行在息差反弹方面会有更好的表现. 预计1季报净利润增速超过40%的银行
可能包括中信,招行,南京,宁波,浦发,华夏和民生.
    拨备尚不会成为一季报的扰动因素.市场担心银行的信用成本率可能在两方面因
素驱动下有大幅上升, 一是银监会110号文所要求的对平台贷款中不良贷款的认定和
计提,另一是拨贷比要求的执行.但我们分析认为,银监会还需要就超额计提的税前抵
扣问题与财税条线的相关部门进行磋商. 在超额拨备能够确认进行税前抵扣之前,银
行在提高信用成本率问题上都会保持谨慎态度.看好一季报超预期催化的估值修复行
情. 最近两个交易日银行股出现了一定的涨幅,我们分析认为这可能反映了一季报的
利好开始逐步为市场所认识到.我们判断3-4月份,银行在一季报超预期的驱动下将有
一轮估值修复行情可期待. 个股推荐上我们的组合包括招商银行,兴业银行和南京银
行.

meng-h

传巴菲特入股招行 内部回应没有听说
http://www.sina.com.cn  2011年03月03日 12:24  新浪财经
查看最新行情

　　新浪财经讯 3月3日中午消息 今日市场盛传股神巴菲特将持10亿美元入股招商银行增发，消息传出后，招行H股股价上升2.58%。分析师与招商银行内部人员在与新浪财经独家对话中表示，消息的真实性值得怀疑。

　　今日有市场传言称，招商银行将增发H股，而股神巴菲特可能持10亿美元入股。消息传出后，招商银行H股股价大幅上升超过2%，而恒生指数同期只上升不到1%，招行A股股价表现同时也出现波动。

　　有分析师对新浪财经表示，早在06年招商银行刚刚在香港上市时，就有市场传言，称巴菲特要在两个月内入股招行，后来的事实证明并无此事。此次市场上再次出现这样的传闻，其真实性值得怀疑。她表示，已经致电公司，证实这是假消息。

　　招行内部人员表示，并没有听说巴菲特入股一事。而在2006年，2008年，市场已多次传闻巴菲特入股招行，但事后皆证实为误传。

　　招商银行H股今日高见20.05港元，目前暂报19.82港元，股价上升2.588%。招商银行A股今日早盘报14.06元，上涨0.59元，涨幅4.38%。(晓莹 发自香港)

a88030112

辛苦了，谢谢#*19*# #*19*# #*19*# #bb# #bb#

meng-h

“纠结”的银行股

  本周银行股大涨，可是对银行股的未来，市场仍然分歧巨大，可以说，银行股仍然很“纠结”。

  首先，我们来看看本周银行股为什么上涨。主流的观点认为，是市场对于部分银行业绩超预期的传闻有所反应，加上坊间流传的所谓巴菲特参与招行H股增发所致。


   我们先从分析一下，招行会增发吗？招行去年才做了再融资配股，现在核心资本充足率8%，2011年头几个月的经营利润很好，利润累计就足够支持业务发展了。招行1个月40亿净利润，那么全年500亿左右，打个8折也有400亿。按8%核心资本要求，能支持5000亿新增信贷，再打个对折也是2500亿，对于目前的1万亿左右贷款余额来说，25%的增量是完全合理的。所以，招行增发的可能性并不大。



  另外，最近银行反弹还得益于监管的政策真空。经过了2010年史无前例的对银行严格监管，2011年，政府除了在总的信贷规模上进行控制以外，应该很难再出台更严厉的政策。而且目前对银行最新的监管思路——“腕骨（CARPALs）监管体系”也成型，意味着2011年不会重现“新”监管措施频出的景象。银监会近期举行的大型银行监管工作会议中着重介绍了“腕骨监管体系”的框架和重要性，这说明新的监管框架已经成型，未来的工作重点将从设计新指标转移到执行新标准。这也意味着，对于银行而言，监管政策频出的2010年已经成为过去。



  综合来看，本周银行上涨的主要原因是，银行的基本面改善，再加上政策真空。



  那么后市银行上涨的空间有多大哪？笔者认为持续暴涨也有难度。一个是因为国内银行股具有特别明显的“板块”效应，就是在有行业利好或者利空的时候银行板块是同起同落的。这和香港、美国等成熟市场有着明显不同，成熟市场对于优质银行会给予溢价，比如从长周期看，汇丰银行这样经营稳健的大银行是远远跑赢小银行的。而A股同起同落的格局，可能要等到利率市场化实现后才能终结，所以，现在的结果只能是好的坏的都涨不起来。



  其次，银行的涨跌还取决于房价与基础投资的波动。现在市场很担心房地产价格大幅波动，如果房地产维持在这个位置，不涨或者微跌，基建持续温和放量，那么银行股上涨的空间比较大，因为目前估值修复只是小的开头；假设房价继续上涨，那么对银行坏账的担心反而会加剧，这反而制约了银行大幅上涨的空间。

a88030112

跟着高手走,一定不会错#*19*# #bb# #bb#

meng-h

央行副行长易纲：今年双率均存在调整可能
http://www.sina.com.cn  2011年03月06日 04:26  京华时报

　　本报讯(记者易靖 孙乾 陈荞 邓杭)昨天，央行副行长易纲在十一届人大四次会议开幕前表示，今年央行会继续执行稳健的货币政策，其中应有之义是对流动性调整得比较合适。未来，“双率”(存款准备金率、利率)都存在调整的可能。   

　　易纲表示，央行会综合地运用各种工具去调控流动性，调控流动性的工具箱有价格工具和数量工具，准备金率可以理解为数量工具，也可以理解为市场性的工具。下一步不排除使用工具箱中的任何工具，未来“双率”(存款准备金率、利率)都存在调整的可能。

　　针对人民币国际化的问题，易纲表示，人民币国际化进程和预期速度相比差不多。监管部门并没有刻意推动人民币国际化，而是把过去的障碍和限制取消了，使得人民币、美元、欧元、日元等处在一个平等的地位上，让市场去选择，没有给人民币特殊的优惠。

　　他表示，今年仍会稳步推进QFII和QDII这两项政策。

meng-h

马蔚华：民众 “不差钱”的背后有隐忧
本文来源于《财经网》　 2011年03月07日 11:37  共有 0 条点评

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中国人有钱？我看要从两方面看，一方面流动性过剩，另一方面，中国百姓手中的钱少有投资理财渠道

　　【《财经》记者 王延春】全国政协委员、招商银行行长马蔚华说，通胀预期比通胀本身更可怕。民众 “不差钱”的背后有隐忧。

　　大学生毕业刚工作两年就想买房子，因为预期现在不让父母帮着买，过两年就更买不起；山东近来卖宝石的、倒古玩字画的价格猛增，无论真假货都涨价；拍卖行的手续费亦暴涨，大家预期未来价格可能还要涨；很多人买国际品牌货，跑到香港买品牌把价格也炒高了。马蔚华在委员小组讨论时表示，通胀预期比通胀本身更可怕。

　　“听说，一瓶拉斐尔红酒价格6万元，搞的拉斐尔酒庄老板悲喜交加，喜的是中国一年的购买力相当于过去十几年的销量，中国人太有钱了，悲的是，这样大的购买力，拉斐尔酒庄根本供应不起，很多假冒拉斐尔酒充斥市场，将来会砸了'拉斐尔'的牌子。”马蔚华表示。

　　马蔚华说，中国人有钱？我看要从两方面看：一方面流动性过剩，金融危机爆发后两年，金融机构的信贷额还是比较高的，最终都会释放为货币供应。 2.8万亿美元的外汇储备，对冲货币要投放多少？这样大的规模沉淀下来也是不容小觑的数量，加上人民币升值、加息预期，热钱向中国涌入，“热钱”都知道中国能赚钱。另一方面，中国百姓手中的钱少有投资理财渠道，又担心负利率带来的损失，只好通过买黄金，买商品保值增值。因此看上去好像钱多了。

　　美国等发达国家出现次贷危机，但中国不能就此因噎废食，因为中国与之不在一个等级，中国的市场发达程度远比欧美差，人家出问题，但中国还没有尝试呢!中国资产证券化、金融衍生产品发展都非常滞后。目前银行受资本金约束，做投资理财的空间有限，公众投资的空间非常小。

　　一些委员在发言中亦赞同这一提议，认为美国是在玩高难度动作的时候出了问题，中国连基本动作还没有做到位，普通产品都没有推出，没有必要胆小害怕。现在公众投资理财渠道受限，才去炒房子、炒绿豆、炒粮食、炒股票。

　　马蔚华说，中国家庭总财富到2015年将增至35万亿美元，比现在的16.5万亿美元增加逾一倍。中国的财富规模目前居世界第三位，银行主要是信贷业务，很少开发帮民众管理财富的产品。如果能尽快推进资产证券化、金融衍生品的研究与推出，就能给市场丰富的投资交易空间，不仅有效缓解银行资本和规模双约束形成的巨大压力，也能使民众投资理财渠道充裕。

　　同时，马蔚华还建议，国家政策上应鼓励商业银行参与创新型成长性小企业直接融资活动，有关部门进一步加大对创新型成长性小企业发行集合债券、集合票据的支持力度，缩短小企业不良贷款核销期限，进一步从国家层面建立小企业贷款风险补偿基金等。

　　马蔚华告诉《财经》记者，尽管有资本充足率、存款准备金率等的约束下，今后将考虑在有限的空间内研究拓展理财产品，根据不同收入群体对风险的偏好设计不同产品。

meng-h

曾瀞漪：欢迎收看《财经点对点》，我是曾瀞漪，今天我们节目当中特别请到的秦晓先生，最近有一些人对他特别关注，我们要听听他有些什么样的回应，当然最重要是听听他对于中国未来30年，经济发展的看法。秦董，你好。

秦晓：你好。

曾瀞漪：现在你坐在这里，很多人会很好奇，秦晓怎么还坐在这儿，因为前一段时间，都传说你已经“外逃”了，都传说您是因为在主持大型央企的期间，贱卖什么股份了。譬如说贱买平保的股份了，然后又贵买了永隆的股份，所以您在退休之后，已经筹划好“外逃”了，您现在还坐在这儿，所以这样的谣言，你是不是都听过了。

秦晓：知道，但是没有太关注，我一直认为既是谣言，应该是不攻自破的，但现在网络社会可能要做适当的回应吧。

曾瀞漪：是。

秦晓：“贱卖平安”再被炒起来有其他原因

曾瀞漪：所以想针对网络上对您的传闻，请您谈一谈，当中特别谈到几个点，就是说您“贱卖”平安的股份，您贵买了永隆的股份。但是我们看到，实际上在您2001年进入了招商局集团担任董事长，还有招商银行的董事长之后。这十年来，招商这个民族的企业，百年来的企业从当时的亏损，现在是总资产已经超过了3000亿了。

秦晓：对，当时总资产不到500亿，500亿中可能有70亿的不良资产，70亿的不良资产我们拨备了45亿，回收了30多亿，现在是3000亿的总资产，而且是质量很好的总资产。

曾瀞漪：所以您怎么回应这些网络的流言？

秦晓：这不是一个商业的问题，贵贱表面上听是一个商业问题，因为在市场上曾经也有过一些讨论、议论，即使现在已经没有了大家有一个基本的共识。

现在重新炒起来这个事，我觉得有其他原因，我不做评论，回到商业上来看的话，从平安讲的话，这是一个财务的决策，还是一个战略的决策选择，有人说你们为什么不能搞成一个统一的金融平台，金融控股。

这事我们是论证过的，招商银行上市是论证过的，认为不具备这个条件，因为我们持股的比例没有那么大，加上开发还不是那么简单的事，所以我们把它视为一个财务投资。

当时我们在手的股份已经是14%，按财务标准是不能权益法，只能成本法。当然上面还有深圳市的公司，还有两家职工持股的，所以我们的话事权也很小，也很难把它整合到平台上去。

当时还一个约束条件是公司困难，公司没有钱，公司经常性现金收入和经常性现金支出，差距有8亿人民币。据我们在头两年的时间，解决财务问题，就是走出财务困境，建设一个良好的财务基础，那就要减债。

当时我们的卖价是超过我们投入的2位数，10倍以上，我觉得应该是很好了。当然我们也做了其他的工作，没有那个事情，也不能在两年内解决我们财务问题，也谈不到后来我们去收购上海港的部分股权，我们去增持重整我们的油轮船队，我们去增持招商证券的股份，我们去增持中集的股份，然后这一系列的增持使得招商局的资产更加向核心产业收束，形成了能力。

所以我觉得从整个战略上考虑，从当时约束条件考虑，从买价考虑来讲的话，我认为做得很漂亮。

秦晓：中国经济发展需启动新一轮制度红利

曾瀞漪：十二五规划期间，是中国经济结构转型非常重要的一个阶段，而中国未来30年要如何发展，继续请秦晓先生来谈谈他的关注。你刚刚谈到了在过去中国的一些优势，汲取性在慢慢的减弱当中。未来30年您之前谈到了，要形成制度上的红利，劳动生产率的红利，这方面可不可以继续再阐述一下，您的观点是什么？

秦晓(全国政协委员)：其实我们以往过去这30年，我想指三个30年吧，毛泽东30年，邓小平的30年，当然也包括**、胡锦涛这样的第二个30年和我们未来30年，我以为都发生了很大的变化，都可以作为一个命题提出来，它是不同的30年。

这以往30年，制度红利起了很大的作用，不管是我们的市场化导向的改革，还是开放，有竞争机制，还是全球经济一体化提供的这种制度红利，这两个。第一个问题，我觉得已经把原来释放出来的制度红利消耗掉了，现在需要新一轮的启动制度红利。

这个新一轮的红利，我的看法，我们在启动市场的时候，政府曾经发挥很大的作用，这是属于发展主义政府的基本看法。

待市场慢慢的发育起来，政府角色做机制的转换，以机制建设为中心，以机制增长为目标，转向一个提供公共产品，更加关注社会的公平正义，我觉得是这样的转换，这里头从经济学讲的话，有很多政府的失灵和市场的失灵怎么去看。

有些资源是政府配置好，还是市场配置好，也有一个交易费用。比如说办一个项目要经过很多审批，我们的一些审批制度，不管改成报备还是什么，遗留下来的还依然存在。我们的价格还在管治，国家还持有大量的经济资产和国有企业，这些事情我想是未来30年要逐步解决的。

曾瀞漪：您的意思是说，不是5年、10年，是可以在未来30年逐步解决？

秦晓：逐步解决。

秦晓：决定经济增长的因素是供给而非需求

曾瀞漪：另外在劳动(生产)率的红利方面，是个什么样的看法呢？

秦晓：因为我们长期喜欢用一种模型，就是需求的三驾马车，投资、消费和出口，我们现在更应该回到索罗修正过的生产函数模型，决定生产进步，社会进步是一个供给，不是需求。因为需求是无限的，供给是在有限的责任下配置的，供给从一开始的模型叫(英文)，比较关注的是资本，当然有劳动力和土地。

索罗的贡献，获得诺贝尔奖的贡献，就是他认为(全要素)生产率，那就是技术和人力资源，这是最终决定的方向，如果我们有足够大的市场，我讲的规模红利，就没有人去关注这个事，因为没有危机，没有压力，没有约束，没有人愿意去创新改革。

如果我们碰到了这个约束，我想无论外部有这个约束，我们内部也应该意识到，我们应该在劳动生产率的提高上下功夫，比如我们的能耗、财耗依然是非常高，可能是发达国家的小十倍以上的，这是反映的既有水平。

比如我们的人力资源开发成果，还有很大的潜力，当然近几年教育普及了、提高了会有帮助，但是还是有很大的潜力，我讲政府的功能是制度方面的，劳动生产率主要表现在技术和人力资源。

曾瀞漪：如果是这样，您也赞同每五年来做一个调整或者一个目标的设定，你也觉得未来30年的战略也是很重要，那你觉得这五年的设定，或者说你觉得有什么样的补充，在这五年的规划当中，你有一些什么样的补充吗？

秦晓：我想第一个老问题就是经济发展增长模式的转变。

曾瀞漪：这个是最重要的？

秦晓：这个我们已经谈了大概至少20年了，也没有根本解决。我想根本还是怎么看待政府的功能，我想在改革的初期，大家都有一个共识，就是说我们市场不发育，需要政府来做一些事情。

当时我讲到发展经济也是这么看的，因为一些基础设施投资，是跨越的，私人资本没有这个力量，需要政府来做，以后有东亚模式，东亚模式也是一个强政府的模式，对我们都有很大的影响力。

亚洲金融风暴之后，东亚模式实际上是被他们告别的东亚模式，因为这种不信任的问题，因为政府去配置资源会有很多误导，然后会产生***，社会不均，会有很多保护政策。曾经日本有很多企业很大，最后证明是并没有那么强的竞争力。

这些问题我们是不是能够从中得出教训来，我们是不是从30年的发展中也得出一个好的经验来，从这里看到一个未来发展的转向。目前缺乏共识，目前有些人认为我们这个制度好，我们制度有效率，我们有举国体制，我们可以集中量办大事。

我想这是需要大家进一步讨论的，到底我们现在是要强化一个大政府，一个强势政府，一个以经济建设为中心的政府，一个以推动GDP发展为中心的政府，还是需要变成一个以提供公共产品为主要目前的政府。还有维护法制、社会信用，重点解决社会公平公正问题的政府，这是需要进一步讨论的。如果这个问题讨论不清楚，我想我们的字面上说的转型，是转不过来的。

秦晓：年轻人缺乏对社会公共问题的关注

曾瀞漪：秦董，其实这么长时间以来，包括您在之前开始为退休做准备的时候，成立了基金会，去思考中国经济发展的问题。这都源于您自己本身以前的环境，您常常在讲自己是一个很有民族和国家情怀的人，当时的成长环境还有公共领域的教育理念都告诉你们说其实对于国家民族的前途，你们是要全身心投入的。

但是我想请问您一个问题，您刚才谈那么多严肃的问题，但是在这五年当中会发生很大变化的一个量的部分，就是年轻人，他们的思考模式，他们的关注焦点，可能说跟你们这代是很大、很大不一样的。

我举几个数字来说，有一个机构就调查，大概是中国在2-3年之内就会超过美国，成为全世界最大的电子游戏的市场，中国在2015年的网民会有7.5亿人，这些数字的背后其实代表了一种思维方式的变化，可能跟你们不一样，关注也不一样，你怎么看，你们的思考方式，这些年轻人跟你们关注的不一样，您怎么看年轻人这一代？

秦晓(全国政协委员)：我们可能不能简单用代沟来说这件事。可能网络的出现和经历了这么多年之后，对于我们长期认同的一些价值，一些理念是不是被年轻人完全认同，是需要观察的，是不是我也给你私下里聊，2000年以前形成的这些思想，包括启蒙性的思想，是不是到了这一代会发生变化，这是个很大的题目，需要去观察的。
我想在我的观察来看的话，他们更是理性的，更是务实的，知识结构更良好的，这是我们看到的，我们都有孩子，我们都看到我们的孩子，这一代80后也好，90后也好这和我们是不能比的。

但是这个社会既需要工具理性，也需要价值理性。在价值理性上，我觉得比较担忧，他们认同不认同一些我们长期认同的价值，就是我们讲的启蒙价值，就是说理性、自由，个人权利，或者我们简单说真善美。

这个担忧也可能多余，我想一代、一代人都会有自己的环境和自己时代所面临的问题，自己的思考，但是起码现在年轻人中，关注公共问题，张扬价值理性的人的声音不够。就是不能让我们看到这一代人是真正成长起来了，也可能我们了解的不够，也可能他们还没有表现出来，我们把这个可以留着，以后继续观察。

曾瀞漪：是，也就是说秦董现在在这么多年来关注中国经济发展的同时，我们不能够不去重视年轻这一代，他们对国家未来的发展，可能跟你们这一代人不一样，但不是说不一样就是代表忽视，也并不代表中国的未来就不应该走你们思考的条路，未来还有很长的路吗？是吧。

秦晓：对，这个可以交给下一代人去思考。

秦晓：永隆银行是否买贵了 市场说了算

曾瀞漪：所以现在网络上的这些传闻，可能站的现在平安保险发展的亮丽成绩，再来看过去，所以有一个基础点的不同，所以不能够这样来评断您，但是在永隆银行的部分，香港永隆银行网络上的传闻也这么说，说你买贵了。

秦晓(全国政协委员)：也不太便宜，我承认。但是也是回到说是一个战略性的决策，还是一个财务的决策，是一个财务投资还是战略投资。因为招商银行从一个地区银行变成一个全国银行之后，面临一个选择，就是怎么国际化。

国际化我们当时定下来的战略是要跟随中国的实体经济，来向中国实体经济服务，这样一个基本的战略。虽然我们在伦敦、在纽约都设了一些分行，但是更重要的我认为东南亚的经济和大陆的一体化，这是一个重要的线索。
在香港有一部分家族银行，但是这些家族银行规模都比较小，客户都比较传统，可是这些家族银行都经过两、三代了，他们都希望最终卖一个好价钱。所以说买贵了的话，有一个隐含的假设，可以买到便宜的。

比如我有一个很好的朋友问，你这回买贵了吧？我说不便宜，但是请我问你一句话，你能买到便宜的嘛，无论是历史上发生过便宜的，还是你现在可以买到便宜的。

比如现在金融风暴来了，它价值低了，你能买到吗？这跟买白菜、萝卜不一样，你到早上买、晚上买，这个市场、那个市场买，随时都可以买到，可以选一便宜的。这东西不是萝卜、白菜的概念，它就有稀缺性。

第二，你有本事没本事把它价值提升，我花了这么多钱是一个投入，我更重要的是看产出。我们进去之后把它客户结构全部发生变化，原来是家族背景的这些客户机构。

私人业务开展得很好，我们可以把两地的私人业务开展起来，我们有财务管理，还有信用卡，另外我们用过滤的网点，跟他们应用合作，贸易清算、贸易结算。

当然它的利润是每年30%的增长，从我们收购第一年实际上是因为有资产拨备，是亏损的，第二年就是7亿，第三年就超过10亿，今年是多少还没有公布，我想也是会给大家一些惊喜，这是市场上都看得很清楚的问题。

曾瀞漪：所以在评论秦晓在过去这么多年做的决策的时候，可能在网络的传闻之外，需要对所用的决策和战略包括他的前后，以及发展需要更清楚的了解才能够让这个谣言止于智者。

秦晓：我插一句，这里有更权威的评论者吧，比如市场的分析员，比如市场对永隆银行的估值，市场对招商局这几年的价值估值，比如说国资委、审计署，我想这些人都会出来去做一个评价的，他们是更有资格评价的。

秦晓：经济增速放缓有外在约束和内在需求

曾瀞漪：我们现在再看到，您对中国经济的关注是持续不断的，比如说同行的朋友你很了解，做很多方面的意见的搜集和研究。

我们看到在这段时间两会召开了，总理温家宝就谈到说今年开启的十二五规划，平均的经济增长速度会是7%，依照这个7%，其实是有两种不同的看法，一种看法是速度可能中国10多年来比较慢的增长速度，有人说挺好的，7%对中国接下来的发展是一个比较正常稳健的增长速度。您怎么看，您觉得这个频率7%怎么做的到？

秦晓：我觉得经济速度放缓，既是一个外在的约束，也是一个内在的需求。因为我们从内在讲，要从一个规模的速度型的变成一个质量型和持续型的发展模式，这是讨论很久了。很多问题是发展太快造成的，不管是资源方面的消耗，环境的破坏，还是一些产业结构的不合理，地方政府的投资冲动，拉动功能性过剩，这些失衡的问题和速度快是相关的。

但是速度应该多少？我也测算不出来，我想可以用摸着石头过河的办法，慢慢降，我们来看看我们的承受能力怎么样，因为速度降下来必然产生一系列的问题，包括就业问题这些问题，在我看来，是可以往下探的。

外部的需求，外部的约束条件，我想一个我们人口红利耗竭，就有很多数字来支持，老龄化开始出现，城镇化开始放缓，这是长期支持我们高速发展的人口红利，人口红利什么意思呢？高储蓄、低成本，劳动力成本问题，那就是我们持续的基础因素，如果这两个因素发生了变化，我们外部条件就产生了。

第二个是外部需求，就是出口，美国现在也在重新调整他的杠杆，去杠杆化，包括个人的消费，这个也有数字支持。他的储蓄率应该达到多少比较合适，比如现在是6%、5%，是不是可能8%或者10%，每一个百分点可能会有1000亿美元的消费。

长期有中国生产美国消费，这种模式，造成贸易不平衡，造成两边的问题，这个是需要再平衡的过程，外部需求也是结果性调整，不是周期性的调整。

第三，就是我们高增长的东西有很多，价格因素是扭曲的，是政府补贴的，比如说能源的价格，比如我们说工业用地的价格，劳动力价格也被低估，还有一些环保价格，公共事业的价格，还有安全生产的价格，这些都没有到位，如果这些东西都到位，也会造成一些约束条件，当然这里还要特别提出，资本的价格，利息是管治的，汇率也没有完全放开。

如果我们把这个成为要素价格的话，机制价格也要改，机制价格改了之后，也会使得速度降低，但是它的配置会更合理，会更持久性，更有持续性，会更健康。

秦晓：退休后将致力成为公共知识分子

曾瀞漪：确实没错，即使流言是这样，但是并没有看到这些公司受到什么样的影响，这是市场最好的证明。
我们来看一下，在您退休之后好像您的言论比以前在央企担任领导层的时候更加的受到关注。您在退休之后究竟您是怎么样为您自己的角色定位呢？

秦晓：其实这是一个角色转换，原来是一个职业的管理者，职业经理，现在变成一个专业人士，我现在当一些上市公司的独立董事，作为一个专业人士来担任的。

另外即使是在我担任董事长期间，我觉得作为一个精英或者作为一个知识分子，应该有一种公共的关怀、社会的关怀，就是我们所说的公共知识分子。

因为我们有公共的问题，需要公共知识分子出来说话，至于公共的因素，基本上是一个公正和公平的问题，正义这样一些问题。我们看了这些问题，我们可以提出我们的建议来，后两年我们成立了博源基金会，也是希望在经济上，在社会上，研究中国的(中长机制 音)问题，所以我退下来之后，我会更多注重于专业人士和公共知识分子这样两个角色。当然还需要朋友，还需要休闲。

曾瀞漪：是，这是一个健全的人生，很重要的各个方面。