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标题: 招商银行——长期跟踪 [打印本页]
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-3 20:56
标题: 招商银行——长期跟踪
招商银行——看上去很美，借此宝地，大家一起来探讨招商银行的投资价值。

先转帖一位银行客户有感而发的比较文章：


招商银行信用卡和中国银行信用卡的对比
2006年8月2日 9点43分   来源：网友月光 　　

【本文摘要】 今天我注销了我使用有两年的中国银行的人民币信用卡，以前用过的中行国际卡和附属卡较早也停了，目前我已经把我所有的中行信用卡都注销了

　　以下纯属网友月光个人观点：

　　今天我注销了我使用有两年的中国银行的人民币信用卡，以前用过的中行国际卡和附属卡较早也停了，目前我已经把我所有的中行信用卡都注销了。

　　我的信用卡使用历史比较早。２００２年１２月招商银行推出一卡双币的个人信用卡的时候，我就成为招行的第一批用户。后来中国银行到我们公司推销其信用卡，我也就办了３张中行的卡（人民币主卡，附属卡，国际卡）。我这里将这两种信用卡进行一些对比。

　　年费：中行的信用卡年费是每张卡５０元，招行的是１００元。招行目前实行刷卡６次免年费，实际上算取消了年费，不知道这项优惠能持续多长时间。中行信用卡可以使用积分来抵消年费，消费５０００元的积分可以抵消一年的年费。

　　网上银行：招行的信用卡一开始就有网上银行，其专业版的网上银行则更加安全。中行人民币信用卡没有网上银行，国际卡有ＷＥＢ界面的网上银行，但功能很少。

　　服务：招行有８００免费服务电话，一打就通。中行信用卡是９５５６６收费电话，而且以前很难接通人工服务，不过现在招行的８００电话也开始难打了。

　　信用额度：招行的信用额度控制相对来说比较灵活一些，一开始招行给我的信用额度只有８０００元，不过随着我后来频繁地使用招行卡消费，招行就主动将我的信用额度提高到１３０００元，这很出乎我的意料。中行则需要去柜台申请提高信用额度，并且要给出相关的信用证明。

　　一卡双币：招行的一卡双币非常好，美元卡和人民币卡同时使用一个卡号，很方便，我用招行卡在国外消费美元，全部都可以成功消费。中行分两个卡，不是象招行那样共享额度。美元消费和还款不方便。

　　美元还款：招行可以通过电话来设置人民币还款美元。中行则要去柜台办理。

　　消费通知：大额人民币消费，两个银行都会发短信立刻通知。招行信用卡消费后，第二天就可以看到帐单，并提供每天电子邮件对帐单的功能，非常实用。中行信用卡什么都没有提供，只有每月通过信件邮寄帐单，没有网上查询，只能等到月底才能看帐单，很不方便。由于招行的卡可以在国外网站用美元消费，因此有一段时间，每当我在国外网站消费了美元，哪怕只有５美元，招行的小姐就立刻打我手机向我确认，我开始以为只是临时的，没想到以后每次美元消费他们都来确认，烦的我只好打他们客服电话，警告他们停止对我进行电话骚扰，之后他们才停止了美元消费确认。中行则从来没有电话消费确认过。

　　销卡：招行销卡很方便，只需要打８００电话就可以注销信用卡。中行则必须本人带身份证去开户银行的柜台才能办理注销手续。他们是上门来推销信用卡，但是我注销的时候却要坐一个小时车去他们的分行去注销，很不方便。

　　消费积分：招行的消费积分实在是笑话，有和没有其实没什么区别。中行的消费积分按年度，可以换取一些小礼品，其礼品内容相当丰富，有日用百货，还有小家用电器，很实惠，这一点招行应该向中行学习。

　　我的选择：通过几年来使用２种信用卡的经验，我感觉招行的信用卡无论是从功能还是服务上都好于中行，因此我也就逐步注销了中行的信用卡，希望招行能够继续在信用卡上努力，不要辜负了我们这些老用户的支持。
作者: 糖果猫    时间: 2006-8-3 21:46
招行国际卡一年刷6次是不免年费的，必须有750的积分，也就是最低要消费15000元
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-6 11:01
招行9省市试点推动中小企业风险投资

http://www.cmbchina.com  2006 年 8 月 3 日
   深圳特区报


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　　本报讯（记者吴德群）在昨日举行的企业社会责任及企业经营研讨会上，招商银行行长马蔚华在回答中小企业融资难问题时表示，由于中国金融政策出现了三大变化，解决中小企业融资难的时机到了。他透露，招商银行目前在全国9个省市试点推动中小企业的风险投资，对信誉好的中小企业开辟了绿色通道，企业的融资申请在一天内可批准，3天内就能完成。

　　他指出，过去银行不愿贷款给中小企业，原因是多方面的。自去年中国利率市场化、采取浮动利率后，银行在向中小企业放款时有更多风险补偿的空间。同时，国家银监会日前出台相关规定，要求在2007年1月1日前，商业银行最低资本金即资本充足率不得低于8％。加上市场利率施行后，大企业与银行讨价还价就更加刻薄，要求降低利率，中小企业就有了机会。此外，国家为了扶持中小企业的发展，鼓励商业银行投资中小企业，把中小企业的风险权重从过去的100％降低到75％，同样资本金的风险就小了很多。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-6 11:02
招商银行本外币理财又推新品  


http://www.cmbchina.com  2006 年 8 月 3 日
  上海证券报


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　　记者日前获悉，在理财市场上一向表现活跃的招商银行从8月1日起同时发售多款本外币理财产品。

　　据了解，招行本次发行的人民币理财产品中，人民币钻石系列7号的收益直接挂钩在香港上市的3个国企明星股———中国海洋石油有限公司、中国移动(香港)有限公司、中国人寿保险股份有限公司。 预计最高年回报率可高达8%，且银行承诺本金100%保证。

　　此外，招行还发行了另一个理财期限仅为4个月的超短期产品———人民币22号产品。据有关人士介绍，在央行再次提高存款准备金率后，由于存在储蓄存款利率可能上调的预测，此前颇为受宠的一年期以上的固定收益型产品不再热销，因此招商银行推出了这款4个月期的短期人民币理财产品，该产品本金保证，收益固定，流动性也不错。目前已经开始接受客户预约。

　　在外汇理财产品方面，招行本次推出的“外汇通”理财计划钻石系列6号，其理财收益与中国海洋石油公司、中国石油天然气股份有限公司以及中国石油化工股份有限公司的股票表现挂钩。投资期限为2年，预期最高收益率可达12%。该理财计划具有自动终止条款，招商银行和投资者均无权提前终止。在银行规定的观察日，如果三只股票的收盘价格均分别大于或等于其在起息日的收盘价格，招商银行将在该观察期结束后向投资者支付全部本金和收益。
作者: ming530    时间: 2006-8-6 11:42
招行的信用卡服务是目前国内来说最好的，但陈小宪去了中信后，中信的信用卡服务马上直追招行，目前提供国内唯一的短消息上下行服务，估计中信银行A股上市后，就信用卡业务来说会有更大发展，同时中信银行和招行都开始重视基金代销业务，招行最近全系列引进了国泰、上投、广发等公司的基金。零售银行业务方面，中信会是招行的强劲对手，但在网点铺设方面，还是比招行差一些。
作者: 华易    时间: 2006-8-6 17:03
招行的托儿吧？
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-7 23:10
G招行(600036):加快零售银行改革步伐  

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证券日报    2006/08/06 14:54  
    从日前结束的招商银行２００６年全国分行行长年中例会传来消息，为应对国内金融市场即将全面开放的紧迫形势、日益激烈的同业竞争以及日趋复杂的市场环境，该行将以零售银行改革为重点，加快改革发展步伐，深入推进管理国际化和经营战略调整。
    招行行长马蔚华在会上要求全行上下坚定零售银行改革的信心，围绕四个方面不断提高认识：即如何优化客户结构，不断做大、做深、做细高端客户市场；如何改变业务结构，加快发展个人资产业务和各类中间业务；如何提升产品销售能力，更好地适应客户和业务结构的调整；如何改进流程和机制，促进全行加大对零售银行基础建设的投入。
    今年下半年，招行将着重在以下几个方面加快改革发展步伐。一是抓紧６家分行的改革试点工作，在产品研发、人员培训、基础投入、ＩＴ系统开发和个人贷款审批体制等方面扎实推进改革进程，落实好改革试点方案。二是加快网点建设步伐，有效缓解网点数量不足、客户排队增多的问题。三是不断完善和提升金葵花理财体系，构建高端客户增值服务体系，努力提高高端客户市场份额。四是通过完善组织体系、产品体系和销售体系，加快构建和完善财富管理体系。五是以提高品质和效益为目标，在加强对客户属性和交易行为分析的基础上，通过产品与功能创新以及各种有效的促销活动，保持信用卡业务在国内银行业市场中的领先位置。
    会议还对批发银行业务和中间业务的发展做出了相应的工作部署。要求批发银行整合业务资源，强化产品创新和市场推广，全面落实促进中小企业业务发展的各项措施，努力转变增长模式。在中间业务方面强化组织推动，在继续大力发展批发银行中间业务的同时，进一步提高零售银行中间业务占比。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-7 23:13
H股上市前夜 招行D＆O责任险锁定外资承保  

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上海证券报    2006/08/07 07:46  
　　“我们也曾和招行接洽，但因为招商局有自己的保险经纪公司海达，最后应该会委托海达来安排董事责任保险的相关事宜。”中怡保险经纪有限责任公司副总经理沈一鸣告诉记者。知情人士透露，期间曾有多家保险经纪公司与招行接洽参与竞争。
　　招行在7月20日发布的公告中称，招行审议通过了公司《关于购买董监事及高级管理人员责任险的议案》，同意购买“董监事及高级管理人员责任保险（以下简称Ｄ＆Ｏ责任险）”和“招股说明书责任险（以下简称ＩＰＯ责任险）”各不超过3000万美元，同时公司决定于发行Ｈ股路演之前起保。
　　招行的一纸公告，引来保险业连环猜想。在Ｄ＆Ｏ责任险土壤贫瘠的中国，招行缘何要购买这份价值高达3000万美元的保单？招行又为何选择在H股路演前起保？在众多中外资保险公司中，谁又能接到招行的绣球？
　　美亚、美国联邦、华泰承保团？
　　沈一鸣介绍，Ｄ＆Ｏ责任险起源于美国，从全球排名来看，美亚和丘博就占到Ｄ＆Ｏ责任险全球份额的60%－70%。“可以说，最有经验的Ｄ＆Ｏ责任险保险公司都在美国。”中国《保险法》规定，中国公司购买保险只能选择拥有由保监会发放的牌照的中国公司或者在中国有牌照的外国驻中国分公司。非中国注册的公司，像百度、分众传媒，则可不受此限制。而招商银行作为一家在内地注册的公司，其Ｄ＆Ｏ责任险就必须在拥有牌照的内地公司购买。由于Ｄ＆Ｏ责任险在中国刚刚起步，涉及开发过此险种的公司寥寥可数，而其中曾经承接过Ｄ＆Ｏ责任险保单的更是仅有四、五家。其中包括美亚、美国联邦（美国丘博保险集团旗下全资子公司）、华泰、平安等。
　　沈一鸣表示，目前国内很少出现股东状告上市公司高管或董事的案例，中国的保险公司往往缺乏这方面的经验积累。虽然国内的保险公司像平安、人保也有推出Ｄ＆Ｏ责任险这个险种，但还主要是针对在国内上市的公司。同时，如果上市公司在美国、香港遭遇诉讼，而国内的保险公司在当地又没有办事机构，那么他们就没有能力处理理赔等相关事宜。“做Ｄ＆Ｏ责任险有一定的门槛，它要求（保险公司）有国外承保的能力，再保的合约和国外理赔网络，不是谁都能做的。”沈一鸣说。
　　那么，招行购买Ｄ＆Ｏ责任险的选择范围就此缩小至三家外资（合资）公司，在美亚、美国联邦、华泰之间做排列组合的承保团几无悬念。
　　据悉，上市公司购买Ｄ＆Ｏ责任险一般都会选择在上市第一天起保，提前起保的情况存在于上市公司的个别时间安排或是独立董事的特殊要求。而更重要的原因是，“提前起保尤其是在上市路演前起保有助于增强股民对上市公司的信心。” 沈一鸣说。可见，招行对于年底之前的H股上市信心满满。
　　Ｄ＆Ｏ责任险立法
　　据悉，2002年1月23日，中国平安保险公司与美国丘博保险集团合作推出了“公司董事及高级职员责任保险”，开创了我国董事责任保险的先河，第一份保单免费赠给了同城的房地产大佬———万科董事长王石。该保险推出后不到2个月就有600多家上市公司上门咨询。
　　而在Ｄ＆Ｏ责任险这个险种上，中国的保险公司也因为承保经验、承保能力等方面的原因几乎被海外上市公司拒之门外。不仅仅是中国的保险公司还不够完善，中国的相关法律制度更是如此。
　　虽然《公司法》第63条、第118条等对公司董事需要承担的责任作出了相应的规定说明，但责任承担仅限于对公司，而对给公司以外的第三人如股东、债权人造成损失的，董事是否应承担责任在行政法规或公司章程中未作规定。同时，董事责任也仅有刑事责任和行政责任，当股东和债权人因此遭受损失时，并无权请求董事赔偿。这不能不说是公司立法的缺漏。
　　2004年以来, 证监会主席尚福林多次在公开场合指出, 中国将推动建设高效, 便捷的民事诉讼赔偿机制。
　　2006年1月1日, 修订后的《中华人民共和国公司法》和《证券法》正式实施。根据新的法律, 董事及高管人员将负有更多的责任。同时，最高人民法院正在考虑修改司法解释，明确投资者的直接诉权，不再设置前置程序。此前规定，虚假陈述行为须经中国证监会及其派出机构调查并作出生效处罚决定，当事人依据查处结果作为提起民事诉讼事实依据的，法院方予以受理。高院的考虑无疑将保护更多中小投资者的利益。
　　“以前很多保险公司不知道有这个险种，通过海外上市，有越来越多的公司开始关注。”中国董事学会秘书长朱长春说。
　　记者日前获悉，美亚中国已联合了中国某权威律师事务所研究开发一款基于中国的法律和文化、并根据中国实际情况编写的Ｄ＆Ｏ责任险。目前保单设计已接近收尾，预计将在一个月后推出。“这是一份推倒重来的保单，我对此充满信心。”曾万里说。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-10 12:51
招商银行料香港派息比率介乎２５％至３５％

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发布时间：2006/08/09 14:05   

　　招商银行发公告,披露日后在香港上市的股息政策,预计06年至08年的三个年度,每年度派息比率为百分之25至35.另外银行亦预期,今年全年纯利不少于52亿5千万元,将较去年增长超过三成三.招商银行上日公布,今年上半年纯利增长三成一,至27亿9900万元人民币.资产质素亦改善,六月底止之不良贷款率为百分之2.3,较年初下跌0.28个百分点.
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-10 13:13
招行业绩快报 上半年净利同比增长31％  

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上海证券报    2006/08/09 07:53  
    冲刺赴港上市，招行公布本年起三年内分红指引
　　利差较年初显著上升
　　在向国际化标准靠拢的过程中，G招行实现净利润增长创新高更值关注。
　　东方证券顾军蕾表示，G招行在2006年上半年贷款重新恢复较快增长速度，平均余额同比增加25%，环比增加18.5%，利差比年初上升1个基点，使得贷款利息收入同比增长25%左右，这是其净利润大幅增长的主要原因之一。同时，G招行上半年以新的会计准则调整了报表，使其更具国际可比性，从几个主要指标看,非息收入占比提高4.4个百分点,成本收入比下降2.3个百分点,信用卡手续费收入已实现去年全年的80%，呈现较好发展势头。
　　除G招行之外，G浦发与G民生也已发布了业绩快报，两家银行的利润总额分别同比增长30.79%和44%。对此，顾军蕾表示，由于上半年国内信贷总体呈出高速增长，利差空间扩大，这为银行业上市公司全年净利润的增长奠定了基础，同时，由于银行利差空间仍将扩大，且经济继续稳步快速发展，年内新增人民币信贷约2.8万亿，约超出年初目标0.3万亿，明年信贷增速12%左右，预计包括中国银行在内，五家银行2006/2007净利润增速将为26%和38%。
　　G招行同时公告称，截至2006年、2007年及2008年12月31日止各年度，预计将会分配总金额介乎公司有关年度净利润25%至35%之间的股息。对此，国金证券研究员李伟奇认为，这一分红标准与国际标准接轨，对投资者而言，将是一块可以预期的收益，符合要求稳健收益的长期投资者。
　　招行2006年上半年度主要财务数据
        2006年6月30日   
总资产  824,315,875      
总负债  791,573,113      
股东权益（不含少数股东权益）    32,742,762      
每股净资产（元）        2.67     
调整后的每股净资产（元）        2.66     
资本充足率      8.36％   
核心资本充足率  6.44％   
        2006年1—6月     
净利润  2,799,064        
扣除非经常性损益后净利润        2,768,366        
每股收益（元）  0.23     
净资产收益率    8.55%   
经营活动产生的现金流量净额      28,317,222      
　　（单位：千元）
           总资产  净利润  每股收益（元）净资产收益率（%） 每股净资产（元）         
招商银行  8243.15   27.99    0.23         8.55            2.67     
浦发银行     6310    15.9    0.41         9.33            4.35     
民生银行      －     17.3    0.17        10.44            1.63     
深发展        －    ≤3.16  ≥0.18          －              －      
　　2006年1－6月四家银行数据对比   单位：亿元
　　今日，招商银行公布的中期报告显示，该行上半年实现税前利润44.17亿元，同比增长31.52％；实现净利润27.99亿元，同比增加31.11％，创下历史新高。
　　同时为了配合公司在香港地区发行的H股，按照国际会计准则，董事会预期2006年度的净利润将不低于人民币52.5亿元。同时招商银行在香港上市后的股息政策，董事会也作出决定，截至2006年、2007年及2008年12月31日止各年度，预计将会分配总金额介乎公司有关年度净利润25％至35％之间的股息，各年度具体的派息比例及金额还需提交股东大会批准。
　　中报显示，截至6月末，招行资产总额为8243.16亿元，较年初增加903.33亿元，增幅12.31％；存款余额7036.02亿元，较年初增加691.98，增幅10.91％；贷款余额5315.77亿元，较年初增加593.92亿元，增幅12.58％；五级分类口径不良贷款余额122.16亿元，比年初微增0.49亿元；不良率2.30％，较年初下降0.28％。
　　中报数据表明，招商银行战略调整取得较为明显的成效，其零售银行业务和中间业务的竞争优势得以增强。
　　盈利能力得到进一步提升
　　上半年，招行税前平均资产利润率0.59％，同比提高0.06％；税后平均净资产收益率10.18％，同比提高0.28％；净利润增幅高于同期资产增幅8.34％。税后利润率16.49％，同比提高0.12％；反映单位净收入营业费用消耗水平的效率比率为37.95％，同比下降2.29％；人均利润同比提高16.73％、点均利润同比提高20.17％。
　　零售银行业务的竞争优势突显
　　截至6月末，招行储蓄存款较年初增加308.48亿元，增幅12.05％，高于全国平均增幅3.45个百分点；个人资产较年初增加120.22亿元，余额860.58亿元，在全部商业银行中分别排第三位和第五位，市场占比3.75％，比年初提高0.44％；一卡通新增发卡241万张，累计发卡近4千万张，卡均存款5653元，比年初增加232元；金葵花客户超过12万户，新增1.61万户，新增储蓄存款占比近50%；信用卡上半年发卡近170万张，1－6月累计交易额269亿元，同比增长1.07倍，流通卡月均交易额1176元，同比增长9％，循环信用余额达24亿元，同比增长2.16倍。
　　中间业务保持高速增长态势
　　上半年，招行累计实现非利息净收入15.05亿元，较上年同期增幅80.24％，非利息净收入占总收入比例为13.76％，同比提高4.45个百分点；手续费及佣金收入为13.22亿元，比上年同期增幅89.36％。其中，含信用卡在内的POS消费交易金额364.8亿元，手续费收入2.4亿元；银证通交易量1669.5亿元，手续费收入9096万元；代销保险12.7亿元，手续费收入2800万元；主承销9家企业的短期融资券141亿元，手续费收入3800万元；托管净资产343亿元，实现托管收入2576万元；网上企业银行支付笔数占比24％，支付金额占比39％，继续占据同业首位；银关通交易量201亿元，增幅121％，占据国内商业银行业务量一半以上。
　　资产质量得到逐步改善
　　上半年，招行的五级分类口径不良贷款余额122.16亿元，比年初微增0.49亿元；不良率2.30％，比年初下降0.28％。在近两年贷款投放保持20%以上增速的情况下，该行的不良贷款并未出现反弹。
　　不过，值得注意的是，由于上半年客户需求的增长，招行客户贷款特别是公司客户贷款比上年增长较快，导致其资本消耗速度较上年加快。虽然该行上半年末资本充足率达8.33％，在国内上市银行中属较高水平，但其上半年的资本充足率降低了0.73％，去年同期则为0.28个百分点。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-10 13:18
G招行(600036)中期利润同比增加31%  

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证券日报    2006/08/09 09:37  
    零售银行和中间业务竞争优势突显
    半年报显示，截至６月末，招商银行资产总额为８２４３．１６亿元，较年初增加９０３．３３亿元，增幅１２．３１％?存款余额为７０３６．０２亿元，较年初增加６９１．９８亿元，增幅１０．９１％；贷款余额为５３１５．７７亿元，较年初增加５９３．９２亿元，增幅１２．５８％；五级分类口径不良贷款余额为１２２．１６亿元，比年初微增０．４９亿元；不良率２．３０％，比年初下降０．２８个百分点；实现税前利润４４．１７亿元，同比增加３１．５２％；实现净利润２７．９９亿元，同比增加３１．１１％。
    上半招商银行经营业绩呈现以下特点。首先是盈利能力得到进一步提升。上半年招行税前平均资产利润率０．５９％；税后平均净资产收益率１０．１８％；净利润增幅高于同期资产增幅８．３４个百分点。反映单位净收入营业费用消耗水平的效率比率为３７．９５％，人均利润同比提高１６．７３％、点均利润同比提高２０．１７％。
    二是零售银行业务的竞争优势进一步突显。截至６月末，招行储蓄存款较年初增加３０８．４８亿元，高于全国平均增幅３．４５个百分点；个人资产较年初增加１２０．２２亿元，余额８６０．５８亿元，在全部商业银行中分别排第三位和第五位，市场占比３．７５％；一卡通新增发卡２４１万张，累计发卡近４千万张，卡均存款５６５３元；金葵花客户超过１２万户，新增１．６１万户，新增储蓄存款占比近５０％；信用卡上半年发卡近１７０万张，１－６月累计交易额２６９亿元，同比增长了１．０７倍，流通卡月均交易额１１７６元，同比增长９％，循环信用余额达２４亿元，同比增长２．１６倍。
    三是中间业务保持高速增长态势。上半年累计实现非利息净收入１５．０５亿元，同比增幅８０．２４％，非利息净收入占总收入比例为１３．７６％，同比提高４．４５个百分点；手续费及佣金收入为１３．２２亿元，比上年同期增幅８９．３６％。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-10 13:19
半年报点评:招行(600036)净利同比增长逾三成  

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第一财经日报    2006/08/09 09:32  
                   招行净利同比增长逾三成  
　　资本充足率逼近8%的最低要求
　　本报记者 田宇 发自深圳
　　招商银行(600036.SH)今日将公布2006年度中期报告。上半年，该行实现了超过30%的净利润增长，与此同时，在资本充足率方面却显现了一丝隐忧。
　　中报数据表明，上半年，招行共实现净利润27.99亿元，同比增加31.11%，每股收益0.23元,同比提高9.52%。
　　由于客户需求的增长，上半年该行的客户贷款特别是公司客户贷款比上年增长较快，导致资本消耗速度较上年加快。上半年末该行的资本充足率为8.36%，较上年末降低了0.74个百分点，已接近8%的最低资本充足率要求。预计随着下半年招行H股的发行，该行资本充足率的压力将会得到明显缓解。但上半年末招行的核心资本充足率为6.44%，较去年末的5.62%提高了0.82个百分点。
　　尽管该行在近两年的贷款投放保持20%以上的增速，但不良贷款并未出现反弹。上半年末，该行按五级分类口径的不良贷款余额为122.16亿元，比年初微增0.49亿元，而不良贷款率仅为2.30%，比年初下降了0.28个百分点，仍保持较好水平。
　　该行的中间业务继续保持高速增长态势。上半年该行累计实现非利息净收入15.05亿元，较上年同期增幅80.24%，非利息净收入占总收入比例为13.76%，同比提高4.45个百分点；手续费及佣金收入为13.22亿元,比上年同期增幅89.36%。其中，网上企业银行支付笔数和支付金额继续占据同业首位，银关通交易量占据国内商业银行业务量一半以上。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-10 22:48
【 · 原创:黔之驴　 2006-08-10 01:22 】　　  
　　招行出了中报，净利润增长31%，数字和浦发和民生业绩快报的增长31%和44%相比并不突出，但亮点也不少
　　
　　1.招行贷款增加585亿，同比少增65亿，在贷款中，优先保证个人消费贷款增长，适度放缓对公贷款投放；在全国贷款大增2.2万亿中占的比例不高，显示招行在全行业的放贷热潮中的冷静稳健
　　
　　2.手续费和佣金净收入大增88%，在营业总收入（收入减支出后的净额）中的比重达到10.28%，比去年同期的6.67%增加3.6个百分点，在总净收入增加额中的比重中更是达到26.8%，贡献了总净收入增幅21.88%中的5.8%，这是所有股份制银行最高的，也就是说招行不依靠资本的增加每年就会实现5%的增长，这是较高的增长质量
　　手续费和佣金净收入的增长主要得益于信用卡、汇款和结算、银证通、承销短期融资券、托管、代销保险等业务的发展，其中信用卡发卡170万张，总发卡量估计超过600万张
　　
　　3.业务和管理费对总净收入的比例由去年上半年的40.24%下降为37.95%，成本控制得力
　　
　　招行还首次披露了公司业务、零售业务的分部财务数据（p75-76），零售业务净利息收入还下降，可能是房贷业务的萎缩，零售业务的净手续费增长130%多，但零售业务的营业总收入只增长的13%，零售业务的收入比重为26%，利润比重下降为不到15%，说明招行在发展零售业务的道路上并不顺利，总机构数从456增加到467个，网点增长缓慢，离马蔚华希望的的三年网点翻倍、零售业务占40%的目标差距很大
　　
　　中报总的来说不错，但仍有很多不如人意的地方
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-13 09:20
标题: 招行演绎机构变革风暴
http://finance.sina.com.cn 2006年08月12日 13:04 财经时报

本报记者 田文会

　　此次招行总行层面的机构调整，从长远看，是为了适应战略调整的需要；短期目的，则是配合即将在香港的上市之旅

　　G招行(资讯 行情 论坛)(600036)(下称招行)研究部已经成为历史。

　　《财经时报》8月10日获悉，招行已在原研究部的基础上，诞生出一个新的部门——战略发展部。

　　望文生义就能知道战略发展部将是今后招行的一个重要部门，关系招行的未来。

　　知情人士透露，招行这一轮机构调整始自7月，目前已基本调整到位。调整是为配合招行的整体经营战略，而改革的具体方向，主要是业务结构、客户结构以及收入结构的调整。

　　机构调整

　　从机构设置的调整看，最显眼的是成立战略发展部。

　　战略发展部在研究部基础上成立，但并非研究部的翻版。与研究部相比，战略发展部将更侧重于招行的战略规划与战略推动。其主要职能是战略管理，负责战略规划、战略执行监督和战略评估，同时还负责大项目评审及IT规划。

　　以往，招行的机构发展职能归属于人力资源部。

　　《财经时报》了解到，设立战略发展部只是此次招行机构改革的一部分。在业务层面，招行还出台了诸多相关措施推动中小企业业务发展。

　　同时，为了加强信贷风险的控制，招行将原贷款风险管理部改成授信审批部，专注于贷款审批工作，而原有的贷款政策制订职能交由信贷管理部。

　　招行还新增了“特殊资产管理中心”，负责不良资产管理，其职能类似于原有的资产保全部，但独立性更强，且其性质被定位成一个利润中心，对于不良资产回收将有比较严格的考核，因此可以预见，招行对于不良资产回收力度将大大增强。

　　与上市相关？

　　按照内地银行赴港上市的不成文规则，上市前都要进行机构调整。此前在港上市的建设银行(资讯 行情 论坛)(0939.HK)、中国银行(资讯 行情 论坛)(3988.HK)以及即将上市的工商银行，都在上市前进行了机构调整。

　　因此，此次招行的机构调整，也被金融业界视为其赴港上市的必要准备工作。

　　按照目前股票市场的传闻，招行拟定于8月底至9月初开始全球路演及公开招股，9月中旬进行新股定价，9月底在香港联交所上市。

　　8月19日，招行将召开临时股东大会，就H股发行进行表决。

　　战略部署

　　不过，在招行内部看来，招行此次机构改革的目的更重要的是夯实其战略部署。通过总行层面的机构调整，招行将全面理顺机构设置与相应战略发展目标的关系。

　　招行在内部一直将零售银行作为其今后发展的主要战略目标。

　　从目前的情况看，招行确实在零售银行业务占据着领先优势。截至6月末，招行储蓄存款较年初增加308.48亿元，增幅12.05%，高于全国平均增幅3.45个百分点；个人资产较年初增加120.22亿元，在全部商业银行中排第三位；信用卡上半年发卡近170万张，1至6月累计交易额269亿元，同比增长1.07倍。

　　此次机构改革体现出，招行正在巩固其零售银行业务上的优势。新增网点审批权划归战略发展部，将加强招行对零售业务拓展的实力，更好地执行总行的战略意图。

　　而出台的一系列中小企业发展措施，也体现出在批发银行业务线条上，招行未来有意着力发展中小企业业务。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-16 10:01
标题: 投行预期招行H股定价可能超A股
投行预期招行H股定价可能超A股

    晨报讯（记者 高翔）昨天，沪深股市再遇“黑色星期一”，但近期支撑反弹的主力品种招商银行（600036）却继续坚挺。不仅最终翻红，而且以3.96亿元的资金流向高居两市千余只股票之首。这表明，一定有机构投资者“盯”上了招行。
    8月11日晚间的消息显示，由于已经获得中国证监会批复，招行将发行不超过25.3亿股境外上市外资股。按照其A股最近价格预估，招行此次预计最大筹资规模在190亿元人民币左右。
    记者了解到，之所以一条发行H股的消息可以引来众多机构的增持，其主要原因还是投行人士纷纷对其H股发行价作出乐观预期。一位已经买入招行的基金经理预期，招行H股的发行价甚至可能超越现在的A股价格。
    按照程序，招行将在本月底启动全球路演及公开招股，9月中旬新股定价，9月底在港交所主板挂牌上市。其上市保荐人为摩根大通、中金及瑞士银行。
    关于H股的发行定价问题，虽然目前还停留在坊间的猜测，但机构却已经开始行动。据消息人士透露，新发行基金成为抢购招行的主力，而从公告信息中也可以发现此言非虚。
    在招行半年报中，5月8日刚成立的、创下184.18亿发行规模的广发策略优选基金，以5182.9万股的持仓量在二季度快速成为招行第四大股东。而据记者所知，像广发策略这样大胆建仓的新基金不止一家。
    一直跟踪招行走势的私募基金经理认为，5月8日至6月30日期间，招行股价在6.68元至7.88元之间震荡。因此可以得出结论，相对于昨天7.72元的收盘价而言，新基金们应该都未脱离成本区。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-16 10:14
中国银监会昨天公布，该会已经批准了招商银行开办代客境外理财业务的资格。这是在8月10日该会宣布批准花旗银行内地分行获准开办代客境外理财业务后，5天内，再次批准银行QDII资格。
　　招行银行的获批使得拥有QDII资格的银行数量达到了8家，截至目前，除花旗和招行外，包括中行、工行、建行、交行在内的其他6家已经获得总计88亿美元的海外投资额度。
　　6月30日，银监会宣布已经批准了首批代客境外理财资格银行，包括工行、建行、中行、交行、汇丰银行和东亚银行的内地分行。同时光大银行、中信银行等股份制商业银行和其他一些外资银行也提出了要求开办该项业务资格的申请，银监会正在按规定受理并严格审核其他商业银行的申请。
　　此后银行QDII额度相继获批，汇丰银行是最近获得代客境外理财额度的银行，8月10日该行获得了5亿美元投资额度。此前，7月21日国家外汇管理局公布批准了中行25亿美元、工行20亿美元、东亚银行3亿美元代客境外理财的投资额度，允许上述银行在核定的额度内募集境内个人和机构的人民币资金，购汇后从事代客境外理财业务，这是首批商业银行获得的代客境外理财购汇额度，合计规模高达48亿美元；7月27日，建行、交行也分别获准20亿美元、15亿美元投资额度。
　　尽管从最早获批到目前也不过一个半月，但获批的银行悉数已经或正准备推出QDII产品，一些银行甚至额度一经批准便推出了相关产品。迄今为止，前面获批QDII资格的7家银行已全被批准可以推出代客境外理财产品，其中中行、工行、交行、汇丰已经分别在7月末8月初推出各自产品，东亚银行称其QDII产品将在8月21日推出，建行表示准备在月内推出，花旗则表示数月内推出。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-16 10:27
有道是“卖花赞花香”，在招商银行(600036.SH)即将发行H股之际，并非承销团成员的美资大行花旗集团却“为他人作嫁”，发表长篇“唱好”报告。

　　花旗8月14日发表的这份报告称，招行如果与其它内地银行发展步伐相若，在2007-2017年期间业务每年有10%的增长的话，那么目标价应为9.4元；但如果以更进取的增长比例计算，即年增长14.5%的话，则目标价将达13元，较8月10日的收市价7.72元，有67%的上升空间。

　　招行的H股承销团为中国国际金融公司、摩根大通、瑞银及招银国际。承销团消息人士透露，招行将于8月17日接受香港交易所上市委员会的聆讯；如顺利通过，可在8月底前开始国际路演，9月初在港上市。招行计划发行25.3亿股新H股(计入超额配发)，集资20亿港元左右。

　　报告进一步分析，招行的大户(存款超过50万元)数目，由2004年的2.2万人增加至2005年的7.9万人，预期今年续有增长，这批富人是招行的重要盈利来源。另外招行2005年的实际所得税率达51%，较交通银行(3328.HK)的38%及建设银行(0939.HK)的25%都要高。报告预期在税制改革后，招行税负会减轻，从而增加其盈利能力。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-18 19:21
标题: 招商银行(600036)与西门子财务签现金管理合作协议
招商银行(600036)与西门子财务签现金管理合作协议  

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第一财经日报    2006/08/18 07:24  
　　本报记者 田宇 发自深圳
　　招商银行(600036.SH)与西门子财务服务有限责任公司日前正式签署现金管理全面合作协议，成为西门子财务现金管理的主要合作银行。
　　根据协议，招商银行将为西门子提供人民币现金集中管理服务，以及通过SWIFT系统进行全球账户查询和支付服务的一体化现金管理方案。
　　西门子财务服务有限责任公司统管“西门子系”在全国60多家全资子公司和合资企业的资金运作，集中了上百亿元的资金存量，是各中外资银行重点争取的大型目标客户。
作者: szshfx    时间: 2006-8-20 15:37
标题: 招商银行——长期跟踪
支持！

顶！
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-21 08:45
标题: 招行三年内无股权融资计划
发行不超过25.3亿H股后
招行三年内无股权融资计划
将最大限度节约资本、提高资本使用效率

　　本报记者 吴铭 深圳报道
　　

　　招商银行（600036）董事长秦晓和行长马蔚华8月19日在深表示，本次在香港证券市场发行不超过25.3亿H股后，预计公司未来三年内不需要再进行股权融资。

　　他们是在当日举行的招商银行临时股东大会上回答股东提问时作这番表述的。招商银行方面表示，本次发行H股使招行资本充足率大幅提高，不过该行将继续调整客户结构、资产结构和收益结构，最大限度节约资本，提高资本使用效率，获取更好的效益。

　　招商银行行长马蔚华指出，未来5年招行将加快发展其具有优势的零售业务，信用卡业务会在未来具有更大的发展潜力，将形成该行重要品牌，构成主要盈利支持。招行还将巩固批发银行业务，中小企业将成为批发银行业务的重点。此外，鉴于中间业务比重决定未来银行竞争潜力，招行还将进一步巩固中间业务优势，使资本金的使用取得最大效应。他表示，根据上述业务发展要求，招行未来将在IT、风险控制系统、经理队伍培训和银行管理体制改革方面下功夫。

　　在谈到发展零售业务时，马蔚华表示，这几乎是国内商业银行的共识，原因在于日益明显的“脱媒”现象，银行的融资中介作用减弱，使银行业务结构面临调整，社会需求也为该项业务的发展提供了条件。更重要的是，目前银行面临的资本约束越来越严厉，而零售业务风险权重仅为一般贷款的一半，风险小且能够节省资本。

　　对于央行刚刚公布的加息消息，马蔚华回应称，这对今年招商银行的经营是有利的，预计正面影响约2-3亿元。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-21 08:46
标题: 招行H股发行开始初步推介
招行H股发行开始初步推介
定价或参照在港上市内地银行股



　　本报资料图片
　　本报记者 李宇 报道

　　

　　招商银行在港发行25.3亿股H股计划已于上周四在港交所聆讯，据消息人士透露，招行的上市计划已获港交所初步批准，并将于今日起进行初步推介。市场人士预期，招行招股定价将低于A股，不过消息人士称，H股主承销商倾向于按照目前在港上市的国有银行股估值定价。

　　主承销商倾向较高定价

　　据消息人士介绍，招行今日起进行市场测试活动（预路演），28日进行巡回推介(路演)，如无意外，将于9月8日至13日招股，21日左右在港交所挂牌。

　　在预路演中，招行将与一些有意认购的基金和财团会面，以试探认购反映。一般来讲，发行人会在预路演中给出一个较大的定价区间与机构投资者沟通，其后才会根据情况确定一个范围相对较窄的定价区间。

　　招行A股上周五收于7.86元，2006年预测市净率约2.8倍。有券商预计，如果H股招股价范围以A股上下10％确定，上市后的06年预测市净率约为2.1至2.4倍。有分析人士指出，基于招行H股发行后的合理估值水平，预计其发行价大致在7港元至7.4港元，这较A股价格有一定折让。有基金经理则表示，希望招行最终的招股价定位在2.2至2.4倍市净率之间。

　　不过，接近主承销商的消息人士介绍，主承销商认为A股和H股市场是两个不同的市场，因此H股定价与A股无关，并倾向于参照在港上市的3只国有银行股的估值定价。以上周末的收盘价计算，建行（0939.HK）、交行（3328.HK）及中行（3988.HK）的06年预测市净率介于2.4至2.67倍。

　　该人士也指出，最终定价还要看管理层的决定及市场反映。而按照计划，招行将发行不超过25.3亿股H股，其中包含超额配售3.3亿股，占扩大后股本的17％，集资目标超过20亿美元，已指定摩根大通、瑞士银行和中国国际金融香港证券有限公司作为其H股上市的主承销商。

　　市场认可程度较高

　　虽然招行正式招股尚未展开，但多位香港富豪已透露出积极认购的意向，其中包括恒基地产(0012.HK)主席李兆基、新世界发展(0017.HK)主席郑裕彤以及长江实业(0001.HK)主席李嘉诚等，而沙特王子阿瓦利德也表示要认购招行H股股份。

　　有香港企业投资者认为，招行在来港上市前早已是上市股份制银行，没有国有银行的政策包袱和历史包袱；同时，招行是中国管理最好的银行之一，其高层在企业工作时间较长，公司治理比较透明和清晰；另外，其业务竞争能力亦很强，特别是零售银行业务格外受到海外投资者重视。

　　花旗指出，如果招行与其他大型银行一样，在2007至2017年达到年10％的复合增长，其目标价则为9.4元。花旗认为，扩大股本后，招行目前的股价水平相当于明年预测拨备前经营利润的7.2倍，较交通银行和建设银行都出现折让。另有研究员指出，招行去年的有效税率达51％，明显高于交行和建行，如果内地实施税制改革，招行将是受惠最大的银行之一。

　　招行近日公布的半年报显示，该行上半年实现净利润27.99亿元，较去年同期大涨31.11％，每股净资产达2.67元。该行预计，今年全年净利润将达52.5亿元，同比增长40％，未来3年的派息比率为25％至35％。

　　香港资深投行人士向记者介绍，虽然招行本身素质不错，但最终的认购情况还要看其定价。由于招行已有A股上市，A股股价的表现会对H股有一定制约作用，如果H股定价较A股有较大溢价，市场对于上市后表现的预期或许会不太乐观，认购情况也可能受到影响。另外，香港市场已有交行、建行和中行等大盘银行股上市，中国工商银行也即将登陆香港，内地银行股已经不再“以稀为贵”，投资者能否保持认购中行的热情，还有待观察。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-21 10:30
富国、天治、光大等基金公司都在积极增持招商银行(600036)。在招商银行宣布将发行22亿H股，融资约150-200亿元之后，其A股股价走势强于大盘，从8月2日到8月16日，累计涨幅超过8%，同期大盘从1680跌到1600点附近，最低跌到1541点。

  
　　香港市场也预测招行H股发行价格将高于A股。

　　这次热捧，是机构真正地看好公司价值，他们对招行的零售银行业务未来价值表现出浓厚的兴趣。

　　机构重新看好

　　“招行发行H股对A股市场是个正面的信息，它对于A股市场价值偏离将起到一个纠偏的作用。银行股价值被严重低估。”富国基金投资总监陈继武称，“在未来一段时间内，招行仍将是富国基金的一个重仓股。不排除继续增持的可能。”

　　基金第二季度报告显示，富国环比增持80%，共持有1.2亿股，是第二季度增持招行最多的基金公司。

　　之前，天治、光大等基金公司都介入招行A股，其中的一家基金经理称：“在这么多银行股都上市之后，稀缺性已经不是我们买银行股的理由了，最重要的是看公司质地。和浦发、中行、民生相比，招行是一家内部具有特色的银行。我们买的是特色。”

　　发行H股的消息，一扫招行7月份以来的A股阴影。

　　7月份以来，在市场纷纷追逐能源、航空、重组、甚至奥运概念的背景下，招行受到冷落，股价在市场一路向好的情况下萎靡不振，甚至有基金公司为了申购中国银行，而调仓减持招行。

　　而现在，似乎是价值投资理念在下跌市场中的价值回归，招行又受到重视。

　　香港东骥基金董事总经理庞宝林称：“我们会认购比较多的招行，而且大家都比较看好，买入后我们会中长线持有。招行的质地不错，上市后带动银行板块上升，其他银行会存在上涨的契机。”

　　定价高企

　　目前，国内券商都给予招行H股相当高的发行预测价格。海通证券定为7.5元、长江证券为7-8元之间、中投证券为8-8.5元。

　　庞宝林认为：“招行的H股定价如果与A股接近，受欢迎程度会比较高，因为它的发行规模比较小，上升空间比较大，应该说H股价格高于A股的价格是有可能的。”

　　为了发行H股，招行决定向A股股东派发特别分红，每10股分配现金红利人民币1.80元(含税)，也就是用未分配利润对原有股东进行补偿。“在香港也有不少公司为了照顾原有股东，会在新股上市前将未分配利润以特别分红方式派发。但是招行现有分配策略还不足以使A股价格大幅度下降。”业内人士认为，“所以如果H股定价过高，也会有基金经理放弃介入。”

　　“国际上多采用回购的方式，因为10%的红利税对公司来说是一笔支出。派发红利对香港的发行价格，会有一定影响。不过长期股价不会受影响。”海通证券邱志承认为。

　　如果以香港市场银行股平均市净率2.5倍计算，招行的定价约在8.5-8.8港元附近。考虑到发行价都会低于市场价格，8港元左右的发行价应该比较合理。

　　不过邱志承认为定价还应该低些，“应该在7.5港元附近，7港元也有可能。发行H股会对原有股东收益有所摊薄，每股净收益(EPS)肯定会下降，但每股净资产会有所上升，估计从现在的2.7元上升到3.5元，这对股东而言是一个好事。”

　　卖点：零售银行

　　机构看好招行的重要原因就是其零售银行业务。

　　一份研究报告显示，根据已经公开的数据，2001年到2005年，一卡通存款年均复合增长率为9%。一卡通的推出提高了招行存款规模的增长，更主要的是改变了其存款结构，2003年到2005年，招行储蓄存款占比分别为38%、37%和38%，这一数字虽然低于中国银行和建设银行的，与交通银行相近，但要明显高于民生银行和浦发银行。

　　2005年末招行信用卡发卡量500万张，而全国此类真正的信用卡发卡量为1500万张，招行占市场份额30%以上。到了2006年6月末，招行信用卡发卡量又增长34%，达到670万张。巨额的信用卡市场给招行的零售银行带来了巨大的利润空间。目前招行的零售银行贷款占收入的20%-25%。未来几年，将可能达到50%。

　　另外，为了配合H股的发行，招行采用新的会计准则调整了报表，使其更具国际可比性，非息收入占比提高4.4个百分点，成本收入同比下降2.3个百分点，信用卡手续费收入已实现去年全年的80%。

　　“招行不像交行上市的时候那样，因为是内地银行而具有稀缺性，也不像建行上市时具有四大国有银行之一的概念，不过招行有零售银行概念，这是未来一段时间内不可能替代的。”一家机构投资负责人表示。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-22 13:30
标题: 目标价应为10.05元
本报讯  据外电报道，昨日，招商银行已经在香港启动初步推介活动，3家主承销商中国国际金融、摩根大通以及瑞士银行为招行H股初定的合理市净率为2.5—2.6倍。
　　招行董事长秦晓日前接受记者采访时表示，招行的H股定价将参考目前在香港上市的国有银行股的估值以及招行A股价格，最终要看市场供求状况决定。招行全球路演将于9月初展开，9月下旬正式在港交所挂牌上市。
　　据外电报道，招行的集资目标介乎20亿至25亿美元。招行的中期业绩报告显示，截至6月30日，招行的每股净资产为2.67元人民币，据中银国际估计，将此次集资额计算在内后，招行2007年每股账面值将由2006年的2.9元人民币提高至3.43元人民币。
　　海通证券行业分析师在相关报告中指出，招行目前的A股股价并没有反映未来利润的高速增长，按保守估计，招行2007年的市盈率（P/E）和市净率（P/B）应该为18倍和2.8倍，目标价应为10.05元。
　　市场上普遍传闻，目前有多位香港富豪表达出积极认购招行的意向，包括恒基地产(0012.HK)主席李兆基、新世界发展(0017.HK)主席郑裕彤以及长江实业(0001.HK)主席李嘉诚等，另外沙特王子阿瓦利德也表示要认购招行H股股份，国内的保险公司也有意向认购招行H股股票。
　　对此，秦晓表示，招行此次H股发行不超过25.3亿股，相对来说盘子较小，因此目前的问题是不够分，而分给富豪等企业投资者的比例是灵活控制的，现在还不便透露更多信息。
　　招行还未开始招股就引起了认购热潮，秦晓认为跟招行资产效益均衡发展，相对完善的公司治理，清晰的发展战略，良好的风险机制等有关。据外电报道，招行的零售银行业务突出，是被国外投资者看好的重要原因。据秦晓透露，招行的信用卡发卡近680万张，在国内市场份额达到约42%。
作者: 老手abc    时间: 2006-8-22 16:43
招行成了大众情人，值得长期跟踪。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-23 09:17
标题: 招行H股推介抛出"意外"定价 招行A股升2.7%
(2006-08-23 08:07:09)



    承销团以2.7倍市净率定价测试市场反应；招行A股昨升2.7%  

　　招商银行H股上市计划顺利进行，消息人士向《第一财经日报》透露，承销团本周以2.7倍市净率H股定价来测试市场反应，由于该数据要大大高出其他在港挂牌的内地银行平均2.5倍市净率的水平，定价颇让业内"意外"。

　　在上周四顺利通过港交所聆讯后，招行承销团本周一即展开了路演前的推介。上述消息人士还表示："招行的资产质量是内地银行当中最好的，因此承销团以2.7倍市净率这个较高的数据来测试市场反应，之后会根据基金经理们的反馈情况调整招股价范围。"

　　据了解，招行本次的卖点为招商银行增长快速的零售业务，承销团在向机构推介过程中主要突出该行在信用卡及资产管理方面的优势。承销团认为，由于招行的零售业务占盈利比例较高，加上基建及项目融资贷款的比例较低，所以央行近期的宏观调控对招行的打击相对较小。

　　招行H股承销商之一的瑞士银行在研究报告中指出，招行是"具有领导地位"的银行，该行在双币信用卡的市场占有率达42％，房屋贷款的市场占有率为3.5％，而不良贷款比率则为2.3％，在行内属于较低的水平。

　　瑞士银行认为，该行的活期存款比率有46.3％，高于其他内地银行。而央行上周调高银行的贷款利率及定期存款利率，但活期存款利率则不变，实际上使得招行的存贷利差扩大，招行行长马蔚华日前曾指出，招行将因而获得2亿元至3亿元（人民币，下同）的利润增长。

　　不过，瑞士银行在报告中提示，中资银行近年来纷纷上市融资，有更多资金可以投放到信用卡和资产管理市场，使得招行面临越来越大的竞争。同时内地债券市场的发展也将使得银行的企业贷款面临竞争的压力。

　　此外，摩根士丹利发表研究报告估计，在零售银行业务带动下，招行今年纯利为53.61亿元，比2005年同期增长43%，明年可维持28.9%的增长。

　　摩根士丹利还指出，在招行的贷款组合中，与物业及建筑相关的贷款仅占5.9%，远低于市场平均水平13%，同时，招行的政策性贷款也比同业要少，所以招行贷款组合的风险在业内属于低水平。

　　昨日，A股G招行（600036.SH）股价上涨2.7%。（李亚/第一财经日报）  
　
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-23 09:29
招商银行推出加息后首款公司理财产品  
(2006-08-22 21:08:59)



    招商银行２３日将在全国范围推出一款预期年收益率２．３５％的公司理财新产品。这是中国人民银行８月１８日宣布加息后市场推出的首款公司客户理财产品。  

    招商银行有关负责人２２日介绍说，这款产品的投资对象为银行间债券市场信用级别较高的短期融资券，招商银行承担短期融资券的信用风险。２．３５％的预期年收益率高于加息后３个月定期存款利率１．８０％，也高于６个月定期存款利率２．２５％。  

    据了解，这款产品发行规模上限６亿元，最低投资额３００万元，理财期限８４天，９月７日起息，１１月３０日到期，８月２３日至９月５日为认购期。  

    近年来，随着市场的发展和公司财务管理水平的不断提高，企业客户对金融理财产品提出更高要求。但与个人理财产品红红火火景象大相径庭的是，目前可供企业客户选择的公司理财产品非常有限。除信托、基金、券商提供的少量理财产品外，银行针对公司客户专门设计的理财产品尚处于起步阶段。  

    今年６月，招商银行推出第一只公司理财产品，获得客户广泛认可。  

    这位负责人特别提醒，在理财期内，投资者无权提前终止这款理财产品；如遇市场利率上升，产品预期收益率也不随市场利率上升而提高。（张建平/新华网）
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-23 09:34
标题: 黄湘源：为招行的特立独行击节赞叹
国内商业银行纷纷引入境外战略投资者，即将AtoH的招行却不跟风。招行的特立独行值得我们为之击节赞叹。

　　由于银监会明令国有商业银行上市必须引进境外战略投资者，目前已上市和即将上市的三大国有商业银行均引进了境外战略投资者，整个银行业也趋之若鹜。但是，我们的人在剃头挑子一头热的同时，并没有弄清楚自己需要的是什么样的战略”，更未明白人家的“战略”究竟是什么。如果不是不久前三一重工总裁向文波针对凯雷收购徐工案挑起一场弥天风波，各行各业也许至今犹在为引进外资的成绩沾沾自喜。向文波虽然不免失之于利益中人的局限，但他所提出的引进外资参与国企改制、重组和并购必须考虑国家产业安全和经济安全的观点却不失为一个振聋发聩的命题。照银行界目前的趋势，难免重蹈利用外资”变成“被外资利用”的覆辙。

　　国有独资金融机构通过内部改革提高效率的动力严重不足，引进外部战略投资者也许有利于引进先进的管理经验、技术和新的商业模式，也有利于加快商业银行改制上市的步伐。但是，在中国的特殊条件下，国有商业银行因国家提供巨额财力进行资产重组而大幅度提升了其股权价值，在向境外战略投资者出售股权时，却没有对无形资产价值进行公允的评估和计算。尽管银监会主席刘明康说得似乎有点道理：第一个投资者如果不进来，后面的价格是上不去的。然而，在资本、股权和所有权不断流动的情况下，即使可以不计较人家是不是一开始就比我们赚得更多，谁能够保证人家不从“后面的价格”大捞了一把来个不辞而别呢？又有谁能够保证在这样的流动过程中不会造成金融资产的流失、不发生金融安全问题呢？

　　招行的特立独行好就好在实事求是地还了境外战略投资者以本来面目。招行行长秦晓明确表示：“招行无意引入境外战略投资者，机构投资者将以财务投资者的身份入股招行。”其实，战略投资者的定义通常是模糊的。以目前我们的见识而言，所谓的境外战略投资者中其实不乏财务投资者或投资基金的身影，而我们的政策对此却不加区分。

　　对于改革开放中的我国金融银行业，资金上的广开财源也许不失为一个权宜之计，但是，以三年时间为限的外部资金的补充，充其量不过起到救燃眉之急的作用，根本谈不上经营机制的结构性改善和核心竞争力的提升等一系列重大战略问题的根本解决。

　　招行提出的“维护本土银行”，着眼点是自己的品牌。招行董事长马蔚华说：“在中国这一主战场上作战，招行不会输给外资银行。”对于我国金融业整体而言，本土银行自立和发展的意义并不是一个简单的品牌问题，而是一个重大的战略问题。本土银行对境外战略投资者无论是像“狼来了”一样的感到害怕，还是习惯了不敢仰视，除了“不识庐山真面目”外，也说明他们没有得到与境外投资者同等的机会，或者说他们的实力还难以与强大的跨国投资者抗衡。从这个意义上说，中国银行业对内开放的问题，其实更为急迫。

　　理性地判断是否需要引进境外战略投资者，决不是狭隘的民族主义情绪，而是事关我国金融银行业发展前途的根本战略问题。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-23 11:04
如果招行H股发行按照2.7倍PB算,发行后的每股净资产是3.44,对应2.7倍市净率的话,A股是9.03元

如果按照2.5倍算的话,分别是3.35和8.38元

按照2.6倍算的话,是3.4和8.83
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-23 11:14
标题: 中报点评1
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-23 13:27
标题: 市场普遍预计招行H股定价不会低于8元人民币
东方早报 记者 毛明江

　　招商银行昨日启动H股上市招股推介活动。市场人士预计，鉴于招行的出色业绩，其H股招股价将会高于此前到港上市的交行、建行、中行，招股价格区间将介于8~9港元之间，相对的市净率为2.4~2.6倍。受此影响，招行A股（600036）股价昨天涨至8.08元，月初至今涨幅已达11％。

　　招行H股的集资目标为20亿至25亿美元。根据中银国际一份研究报告，目前招行的每股净资产为2.67元人民币，在计算此次H股集资之后，招行2007年每股净资产有望提高至3.43元人民币。以此计算，如果招行H股最终以2.4倍市净率定价，价格约为8.2港元；以2.6倍市净率定价，招股价将接近9港元。

　　香港凯基证券执行董事、营运总裁邝民彬表示，交行、建行、中行在香港的发行定价介于市净率的2.2~2.6倍之间，平均市净率为2.45倍。招行在内地银行中，无论是资产质量还是盈利能力都相当优秀，预计其H股招股价会高于前三家内地银行，招股区间将在市净率2.5~2.6倍之间，最高不会超过2.8倍。

　　邝民彬称，招行H股定价不超过8.5港元会比较有吸引力，“虽然招行的质地很出色，但毕竟还是要给投资者预留一定的盈利空间。如果定价最终超过9港元，招行H股对投资者的吸引力将会减弱。”

　　香港信诚证券联席董事连敬涵说，“虽然市场普遍看好招行前景，但是目前并未在香港掀起认购热潮，来打听的散户比较少。”

　　招行近日公布的半年报显示，该行上半年实现净利润27.99亿元，较去年同期大涨31.11%，每股净资产达2.67元。

　　中国证监会早前已批准招行发行最多25.3亿股境外上市外资股（包括超额配售的3.3亿股），占扩大后总股本的15%~17%。

　　由于市场普遍预计招行H股定价不会低于8元人民币，招行A股股价近期呈连续上扬之势。从8月2日7.3元的阶段性低点至今已上升11%，昨日报收于8.08元。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-23 13:35
标题: G招行创新高激发人气 市场核心稳定游资开始活跃
　　在中国石化(600028.SH)股改停牌之际，市场风向标开始出现了多元化的格局。

　　昨日，G招行(600036.SH)复权股价创出历史新高，对市场人气的复苏和多头力量的激励起到了较为关键的作用。

　　全天，G招行仅用了1.65%的换手就创出了历史新高，除了公司质地优良令机构毫不犹豫锁仓之外，还与招行即将发行不超过25.3亿股H股有关。

　　不超过25.3亿股H股的发行将提高招行的资本充足率，从定价的角度而言市场预期发行价也会比较高，众机构纷纷调高G招行评级，引发了部分机构对G招行的增持。

　　中信建投金融业研究员何媛媛、佘闵华指出，G招行中间业务增长势不可当，高端个人客户聚集局面初步形成，尤其是高端零售业务对招行利润的贡献越来越大。上半年，招行实现非利息收入15.05亿元,较2005年同期大幅度上升了80.24%，其中手续费和佣金收入13.22亿元，非利息收入占总收入比例达到13.76%，因此继续维持对招商银行增持的投资建议。

　　除了G招行的H股发行外，中国石化的股改对价水平和旗下上市公司的整合方案是市场近期关注的另一热点。

　　虽然中国石化将持续停牌，但是市场对于其对价水平的预估之声不绝于耳。同时，旗下上海石化(600688.SH)、仪征化纤(600817.SH)、武汉石油(000668.SZ)、泰山石油(000554.SZ)等上市公司的整合进度和难度均造成了它们股价的上下震荡，不过由于这些股票所占市场权重和中国石化不可同日而语，因此他们对股指的影响和导向性随着事件的淡化也被迅速削弱。

　　在市场核心趋向稳定之时，游资的活跃度也开始提高：前期跌幅较大的新能源板块正有重新走强的迹象，其中受到政策支持的替代能源二甲醚产业类个股更是顺势走强。

　　有色金属、稀缺资源也由于有色金属价格上涨而出现群体性活跃。

　　“不过，由于三季度市场对紧缩政策、扩容压力的谨慎，市场出现一定程度的反复实属正常，随着时间推移，市场向好的概率和动力将越来越大。”资深市场人士认为。
作者: zouliang008    时间: 2006-8-23 14:50
楼主是个有心之人！
继续贴…
无风险套利的机会正在眼前，
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-23 22:42
标题: G招行(600036)H股定价逼9元
罗绮萍     21世纪经济报道     2006-8-23 13:15:00

"招商银行(600036.SH)的H股肯定热卖，因为现在连H股都变了卖方市场，我们今天找三家承销商拿资料，他们都没有时间理会我们，因为有一批大户对招行的H股很感兴趣。"8月21日，香港一家中型的基金公司负责人说。
　　招行是次计划发行25.3亿股H股(计入超额配发)。承销团一名消息人士说，市场初步反应很好，预计可以在2.5倍至2.6倍预测市净率水平招股。
　　该名消息人士不肯披露其对招行的2007年每股资产值预测，但非承销团成员中银国际及花旗集团已发表研究报告，分别预测招行2007年每股资产值为3.43元及3.41元。如以2.6倍市净率计算，招行招股价可达8.87-8.92元(8.61-8.66港元)，较招行A股于8月21日收报的7.86元，高出约13%。
　　"H股市场的承受能力，解除了我们最大的忧虑，当初我们最怕的是H股招股价低于A股。"上述消息人士说。
　　8月21日，招行的三家承销商中国国际金融公司、摩根大通及瑞士银行分头开展其初步推介活动(pre-marketing)。
　　上述基金负责人称，与以往多家大型集资活动有别，招行这次初步推介活动时间较长，国际路演时间较短，显示三大承销团本身已具备很强的客户基础，可以先进行"优先分配"。
作者: luochuanshun    时间: 2006-8-23 23:16
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作者: lieyudewang    时间: 2006-8-23 23:17
顶一下
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-24 09:36
标题: H股未发先热 招行A股阳光灿烂
上海证券报

　　招行本周一在港启动预路演，公司高层及三家保荐人摩根大通、瑞银和中金已与少数投资者会面，零售业务成为推介的主要卖点。此前市场上普遍传闻，有多位香港富豪表达出积极认购招行H股的意向。招行H股未发先热，让各路资金嗅到了招行A股巨大的套利机会，于是G招行在弱市中大放异彩，近期股价迭创新高。

　　各路资金齐看好

　　触动各路资金对G招行竞折腰的直接动因很简单，就是招行H股的即将发行。H股发行将使得G招行的每股净资产增厚，而银行股的估值，市净率是主要的指标，这就意味着招行H股发行将明显增加其防御性，也就是大幅压缩了其估值水平下降的空间。

　　“由于G招行属于机构投资者的‘大众情人’，一些新发的基金在目前找不到更好的投资品种，买入一些招行当底仓是个不错的选择”。国泰君安的资深行业分析师伍永刚认为，按照招行H股7.5元至7.8元的招股价算，若其上市后股价预期上涨15%，那么招行H股定价约为9元左右，因此，目前8元左右的招行A股明显具备套利空间。

　　伍永刚对招行H股的招股价预测应该说还是比较保守的。据一些机构的研究报告预测，招行2007年每股净资产值为3.40元左右，如果以2.6倍市净率计算，招行H股的招股价可达8.8元左右。

　　这样的预测报告让场外资金兴奋不已。事实上，从8月2日最低价7.24元算起，昨天G招行的最高价为8.42元，最大累计涨幅是16.3%，而同期上证综指基本没什么表现。尤其是自8月10日中国证监会同意G招行发行不超过25.3亿股H股之后，其二级市场的股价明显出现放量加速上扬的态势；从近两个交易日来看，G招行分别上涨2.80%和2.60%，成交金额6.3亿元和8.27亿元，增量资金介入明显。

　　从基金第二季度报告来看，富国成为第二季度增持G招行最多的基金公司，其中的一家基金经理称，“在这么多银行股上市之后，稀缺性已经不是我们买银行股的理由了，最重要的是看公司的质地。和浦发、中行、民生相比，招行是一家内部具有特色的银行。我们买的是特色。”这位基金的看法，何尝不是主流资金对G招行偏爱有加的一个缩影。

　　“特色”保证了业绩增长

　　在加息的消息出台后，G招行的行长马蔚华作出回应称，这对招行的经营是有利的，预计正面影响约2亿元至3亿元。同时，招商证券的报告也认为，由于银行基本上都是短存长贷的经营风格，这次加息幅度随着期限增长的方式使得银行今年的实际利润有一定的提高。报告还称，优质银行的投资价值仍然明显低估，长期持有优质银行是当前最好的策略。

　　看好银行股的机构绝非招商证券一家，其中尤以G招行最受关注。在此次H股发行的推介中，招行的零售业务是主要卖点。资料表明，过去3年，招行零售贷款以复合年增长率46%的速度发展，净收费及佣金收入、税前盈利增幅分别高达91%和251%。招行零售业务占盈利比重较高，而基建和项目融资贷款比例较低，宏观调控对于招行的影响也相对较小。

　　瑞银在最近的研究报告中以“具领导地位的银行”形容招行。瑞银报告估计，2005年至2010年，招行零售贷款的年复合增长率可达30%，其中信用卡和楼宇按揭贷款增长分别可达75%和26%，这将成为推动该行业绩的主要动力。

　　G招行日前公布的中报显示，2006年上半年，招商银行共实现税前利润44.17亿元，同比增长31.52%；实现净利润28亿元，同比增长31%；每股收益为0.23元，同比增长21%。从中报中可以发现：首先，G招行中间业务亮点更加耀眼，上半年中间业务同比增长80.24%，其次，资产质量继续改善，报告期末，公司不良贷款率为2.30%，比年初下降0.28个百分点，不良贷款覆盖率为123%，较年初上升12个百分点。这份靓丽的半年报，部分诠释了招行以“特色”保证业绩增长的内涵，也给做多资金以较充实的底气。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-24 17:26
标题: 招行探路银证合作新模式
招行探路银证合作新模式
上海证券报
　 　
    开发第三方存管系统用于 银证联名卡 业务

    □见习记者 邹靓

    昨日,招商银行总行零售银行部银证业务负责人向上海证券报透露,招行第三方存管系统已开发完毕,目前正处于试运行阶段。建立在该系统之上的新型银证合作产品将有希望替代原有银证通产品。

    该负责人表示,包括招行在内,已有多家银行和券商提出以第三方存管作为资金存管方式的新型银证合作产品--- 银证联名卡 替代原有银证通业务。该项产品将集成多种业务功能。

    首先客户需在证券公司开设资金账户,并选取此证券公司合作银行中的一家作为资金托管银行,客户保证金与券商自有资金在银行处分账户管理；其次,券商为银行的资金负债主体,银行承担并仅承担资金出纳和保管的责任,资金明细将作为 簿记管理 由券商转达银行；再者,客户在银行和券商处均可查询交易信息和资金情况。

    8月9日,招行在年度报中首次公开了 正在研究开发符合《证券法》规定的、证券交易资金实施第三方存管模式的新型银证合作业务 。

    该负责人表示,招行方案是在 国泰君安模式 的基础上,根据各大券商特点综合银行实际情况做出的进一步细化。 以后银行只收取证监会统一的保证金存管费,其他收益属券商。

    目前各家银行的银证通新开业务已经全面停止,原有客户的资金存管也正在向第三方存管转化。

    工行上海分行证券科人士表示,目前的做法多为客户通过券商柜台下达转账指令,银行端采用虚拟转账的方式向券商柜台系统拨转虚拟头寸作为券商进行经纪业务的额度,虚拟头寸转出后客户储蓄账户上显示这部分资金冻结,但事实上资金仍然保留在银行。

    这在指令操作上与银证转账部分一致,在资金存管上则类似于第三方存管。这也印证了流传券商和银行已对第三方存管开展 部分业务流程 的说法。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-24 17:27
标题: 富豪入股招行毋须受禁售期限制
富豪入股招行毋须受禁售期限制
上海证券报

    招行将于下月22日正式在香港上市交易,H股发行价将介乎8.86至10.91港元之间。受到发行H股的刺激,招行A股近期呈明显的上升趋势,成交换手率也有所放大,自本月初以来股价已经累积上涨13.7％。G招行昨日收报8.29元,涨幅为2.6％。

    招行目前正在进行路演,此次计划发行25.3亿股H股(包括超额配售部分),集资额将达到20亿至25亿美元之间。根据招行保荐人摩根大通的预计,招行H股的合理价位将介乎8.86至10.91港元之间,如果招行以下限定价,将能收窄两地股价的差异。招行保荐人表示招行合理的股价与账面值比率介乎2.27至2.86倍,而其他在港挂牌的内地银行平均市净率则为2.5倍。

    分析指出,招行A股近期之所以受到如此追捧,除了内地加息因素之外,还跟其H股定价具有很大的关系,因为考虑汇率因素,招行H股的定价范围较其昨日收市价8.29元人民币存在10％至28％的溢价空间。

    此外,记者还了解到,与之前在香港上市的中行不同的是,此次香港富豪入股招行毋须受禁售期限制,在9月初招行正式进行国际配售起可以享受优先认购。招行此次在香港上市已经吸引多名香港富豪入股,其中包括恒基地产主席李兆基、新世界发展主席郑裕彤以及长江实业主席李嘉诚等。据香港市场人士表示,招行目前正与香港富豪磋商入股事宜,李兆基将透过其私人持有的兆基财经入股,李嘉诚将以长实名义认购。另外,沙特王子阿瓦利德以及内地的保险公司也表示要认购招行H股股份。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-24 17:31
标题: 计划9月22日在香港交易所挂牌交易
计划9月22日在香港交易所挂牌交易

　　特约记者 罗绮萍

　　香港报道

　　“招行H股将以接近A股股价定价。”8月23日，招商银行(600036.SZ)H股承销团一名高层对本报透露。

　　经过三天的初步推介活动(pre-marketing)，承销团开出的市场意向价——每股8.3-9.4港元(折合人民币8.55-9.68元)——获得市场热烈响应。招行此次计划发行25.3亿股H股，以招股价区间计算，集资额为210亿-238亿港元，总金额已超过预期。

　　上述承销团高层称，目前H股招股价区间已高于A股现价，基于“同股同价”的考虑及预留H股股价上升空间，如果未来两周A股股价没有大变动，承销团倾向低位定价，即在8.5-8.6港元的水平，但预计市场将更加供不应求。

　　目前，承销团已预留约值2亿美元的H股供香港富豪优先认购，长实集团(0001.HK)主席李嘉诚、恒基地产(0012.HK)主席李兆基及新鸿基地产(0016.HK)郭氏兄弟已入选，而由于股数有限，有意认购的新世界发展(0017.HK)主席郑裕彤则被谢绝。

　　受到H股热销影响，招行A股股价亦连日走俏，8月23日收报8.29元，较8月18日的收市价上升5%。

　　承销团认为，招行公司治理结构较同业更为理想，在经营层面，招行的零售业务更具比较优势，是招行H股热销的主要原因。

　　招行H股承销商中国国际金融、摩根大通及瑞银证券于此间推出的研究报告，详解了招行H股估值标准。

　　摩根大通认为招行的合理市净率(计入H股集资额)为2.27倍，预测2007年每股净资产值3.93元，即每股合理价为8.92元(8.66港元)；瑞银的预测更为乐观，认为招行的合理市净率(未计入H股集资额)为2.65-2.8倍，中金则认为招行的合理市净率为2.38-2.86倍，两份报告未提供预测2007年每股净资产值，如果与摩根大通估计相若，扣除集资额因素，招行价格则将超过10元。

　　摩根大通的报告显示，招行的非利息收入是同行之冠，2005年占总额13.3%，只是低于中国银行(601988，3988.HK)的15.9%，但如果不计中行的海外业务，招行是内地银行的第一名。

　　摩根大通并预测招行的净利润于2006年将增长47%，达54.99亿元；2007年将增长36%，达74.96亿元；2008年的增长会放缓，同比会增长14%，至86.68亿元。

　　中金的报告则详细比较了各家已上市银行的效率指标，发现招行分支行虽然只有454家，但每家分支行的税前盈利达1460万元，三大国有商业银行每家盈利只有270万-490万元；招行员工人数只有2.0633万人，人均创利达32万元，三大行分别只有13万-22万元。相比其他股份制银行，招行效率亦不算逊色，虽然其规模远大于其它股份制银行。

　　但报告亦指出招行经营将受到宏观调控政策因素影响。摩根大通报告预计，信贷成本每增加10个基点，招行的估值便会下跌11.7%；非利息收入占总额比例每下降一个百分点，估值将下调7%-7.5%；但如果实际所得税率减少2%，招行的估值将增加7%。

　　瑞银证券则认为，招行的盈利能力较强，预计其承受政策风险能力也较强。报告认为，同业竞争不断加剧是招行最大的风险。随着众多银行上市强化资本能力，将使招行的信用卡和财富管理业务的竞争更趋激烈，而这两项业务正是招行传统强项。在此背景下，报告预期招行18.25%的信用卡利率将下调5个基点。

　　招行计划9月4日开始国际路演，9月8月公开招股，9月18日定价，9月22日在香港交易所挂牌交易。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-24 17:33
标题: 招商银行A股或涨14%
　　本报讯 （实习记者 陈洁）招商银行本周一在港启动预路演，三家主承销商摩根大通、瑞银和中金发布招行H股的定价区间为8.24-9.27港元，大大高于原来预计的7－7.5港元，也没有像之前人们预计的银行股“海外折让”规律。受此利好影响，招行A股昨天收报8.29元，盘中最高至8.42元，均创2002年上市以来新高。
　　按照昨日港币兑人民币中间价1.02483元，招行H股定价区间为人民币8.44－9.50元，昨日收盘价还不及H股下限。比照H股，短期内招行A应有1.8％-14.6％的涨幅。
　　主承销商的估值是确定招股价的重要参考之一。目前，三家主承销商均已给出对招行的估值，预计发行H股筹资后，招行2006年预测市净率介于2.27倍至2.86倍之间。相比而言，目前H股中银行股的平均估值则约为2.42倍市净率。摩根大通更是直接在报告中指出，招行H股发行价应介乎8.86港元至10.91港元之间。机构追捧信号明显。如果按照以上预估，招行H股发行之后带动A股的上涨空间远远不止14.6%。
　　与国际接轨之后，招行长期估值更加被看好。瑞银估计，考虑发售H股筹资，招行2007年的合理市净率介于2.02至2.13倍的水平；摩根大通认为招行2007年的预测市净率约2.33倍；中金则给出招行2006年的预测市净率为2.38至2.86倍。
　　同时，主承销商估计，招行2007年的每股账面值为3.97元人民币，照此计算，摩根大通对招行H股的估值为9.25元，瑞银的估值为8.02-8.46元，中金的估值为9.45-11.35元。
　　中金指出，若招行以合理估值的中位数2.6倍定价，其估值高于现在H股银行股的平均估值。不过招行增长势头强劲，在内地零售银行业务方面处于主导地位，估值高于竞争对手是合理定位。
　　瑞银报告估计，2005年至2010年，招行零售贷款的年复合增长率可达30％，其中信用卡和楼宇按揭贷款增长分别可达75％和26％，这将成为推动该行业绩的主要动力。
　　但也有业内人士指出：招行保护A股股东利益的同时，对于H股定价颇为尴尬：如果低于A股股价，无可避免地被视为贱卖国有资产；如果显著高于A股，则反映A股估值被低估太严重。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-24 19:37
标题: 招行创新高推动蓝筹整体重估
(2006-08-24 17:04:27)
中国证券报


　　今日上证综指开盘1612.70点，最高1623.17点，最低1601.89点，收盘1623.02点，上涨10.62点，涨幅0.66％；深成指开盘3966.09点，最高3986.39点，最低3941.06点，收盘3977.34点，上涨0.04点，涨幅0.04％。沪市成交额137.04亿元，深市成交额80.82亿元。

　　消息面上，1、证监会强调控制企业上市后风险、充分保障公众投资者权益的首发审核思路越来越清晰；2、国航首次收盘价首次跌破发行价；3、新一轮电力改革将正式启幕，引入售电端竞争机制；4、股指期货合约价值比预案大5倍，中国金融期货交易所月底挂牌。

　　盘面上，近几个交易日以来G招行的走势无疑已经成为市场多方的领军红旗，按复权计算已连续创历史新高，而且在近几日的上涨中每天的换手率也仅仅不到2%，显示出筹码锁定性良好，未来走势可继续看好，该股的强劲表现开始逐步影响到市场主流机构对价值投资理念的重新评估，并开始逐步撬动一些大盘蓝筹股，随着中国银行等大盘蓝筹股开始走稳，市场有望对30日均线发起冲击。另外，上证所准备分四大板块分设涨跌停制度也对蓝筹板块形成利好。

　　板块方面，有色金属和3G继续保持强使，新股今天出现集体大幅上涨，瑞泰科技、远光软件双双涨停，作为市场的人气板块，新股板块值得关注，尤其是中国银行、大秦铁路、大同煤业能否走出强势对市场意义重大。在多重因素影响下，预计短期股指将维持震荡上行的态势。工行上市之前，市场具有较好的安全性和操作性，建议投资者可积极做多。（赵靖伟/和讯网）
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-24 19:47
标题: 首家外资银行QDII产品托管花落招行
2006 年 8 月 22 日
  证券日报


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    日前，招商银行与东亚银行正式签署了《东亚银行与招商银行代客境外理财资产托管协议》。根据协议，招商银行今后将为东亚银行所有的代客境外理财产品提供托管服务。招行也由此成为继中国银行和工商银行之后，第三家开办ＱＤＩＩ托管业务的商业银行。

　　随着中国银行和工商银行ＱＤＩＩ产品的先后亮相，外资银行推出ＱＤＩＩ产品的进程也在提速。据悉，东亚银行的ＱＤＩＩ产品将于近期面世，东亚银行将成为首家推出ＱＤＩＩ产品的外资银行，招行也由此成为首个外资银行ＱＤＩＩ产品的托管行。

　　另据招行８月１７日发布的公告，经中国银监会批复，招商银行近日获得开办代客境外理财业务资格，成为第八家ＱＤＩＩ。

    作者：谢颖明 庄少文
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-24 22:47
香港富豪抢购招商银行

www.eastmoney.com   2006-08-24 16:57   叶柒平   万国测评
  


    香港富豪抢购招商银行，5只招行影子股浮出水面







   周四G招行再度领涨大盘，成为大盘站稳60日均线的重要因素，G招行的上涨也再度引发金融板块的大涨。本周我们一直持续介绍金融板块和参股金融板块的投资机会，而大智慧金融板块和参股金融板块本周连续上扬，而且连续两个交易日成为市场热点，由于众多行业受到调控影响，因此基础行业投资明显受到挑战，而近期众多信息有利于金融股的活跃。而其中目前对市场影响最大就是招行香港发行G股受到追捧，再次给市场展现金融资产的稀缺性和投资价值。

   8月以来招行估计已经上涨13％，目前处于加速上扬态势，特别是根据最近三大承销商估值招行，其中H股股指最高定价达到9.4港元，无疑刺激A股大涨。经过三天的初步推介活动，承销团开出的市场意向价——每股8.3-9.4港元(折合人民币8.55-9.68元)获得市场热烈响应，融资总金额已超过预期。目前，承销团已预留约值2亿美元的H股供香港富豪优先认购，长实集团主席李嘉诚、恒基地产主席李兆基及新鸿基地产郭氏兄弟已入选，而由于股数有限，有意认购的新世界发展主席郑裕彤则被谢绝。香港富豪竞相认购招行，使得招行股权成为稀缺资源，引发招行A股股价连日走俏。招行治理结构较同业更为理想，零售业务更具比较优势，是招行H股热销的主要原因。另外招行的非利息收入是同行之冠，2005年占总额13.3%，只是低于中国银行的15.9%，但如果不计中行的海外业务，招行是内地银行的第一名，所以这也是招行近期受到市场追捧得原因之一。招行计划9月8月公开招股，9月18日定价，9月22日在香港交易所挂牌交易。招行H股在香港受到富豪追捧的结果，不但让持有G招行流通A股的投资者大幅受益，而且持有G招行的限售A股的股东也带来升值机会，财富的社会效应再次在招行身上体现，影响短线我们重点关注G招行发行H股的投资机会。

   　关注招行的机会可抓住几条主线：第一，关注招行自身股价的估值提高带动上涨效应；其次，关注招行估值提高带来民生银行、浦发银行、民生银行的比价效应和应参股即将上市的兴业银行的部分上市公司的股价补涨效应，如G闽水泥，G西水等；第三，持有G招行（600036）的部分上市公司，随着招行股价毕竟9元，部分持有招股股权的价值已增值5倍以上，根据招商银行2月22日股改方案实施公告我们发现持有招行股权在5000万股以上有：G中集、东电B股；持有招行股权在900万股以上有：G陆家嘴、G中技、G万业、G金融街、G中粮地、G国脉，持有招行股权在900万股以下的有：洪都航空、G华联、G深桑达、G深天马等。

    结合持股招行数量多少、自身股本大小、技术形态和股价高低等因素，我们认为下列五家参股招行的品种短线存在巨大机会：
   1、G万业（600641）：持有1800万股招行股权，原始投资成本只有1.94元/股，按照目前招行A股价格计算，公司的这部分持股已经较帐面增值超过亿元。在整个资产重估和金融参股题材盛行的背景下，公司的这部分招行股权将吸引市场的注意力。另外公司还持有同时公司现持有上海汇丽6300万股，长江发展60万股，联通国脉39万股等，也是大幅增值。该股上升趋势保持良好，由于券商报告分析其重估净资产为6.66元/股，可重点关注。
      2、G陆家嘴（600663）：拥有大量金融类资产地产大王，公司持有招商银行1820.8万法人股(初始投资成本2085.6万元)、持有交通银行578.7万法人股(初始投资成本626万元)、持有光大银行1694万法人股(初始投资成本3311万元)、持有天安保险750万法人股(初始投资成本750万元)、持有大众保险1680万法人股(初始投资成本2167万元)、还持有其它证券公司4004.8万法人股(初始投资成本5372.5万元)，其中招银、交行、光大银行、大众保险等金融资产估值就超过3亿元，加上其他金融资产的重新估值，公司合计金融资产价值预计超过4亿元。目前招行股价不断攀升，公司所持1820万股限售A股不断增值，该股近期调整到位，作为招行影子股，短线有望显示突破。
    3、G中技（600056）：公司早年出资3500万元认购招商银行1000万股股份，目前该股份已经扩张到1800万股，按照目前招行8.5元价格计算，该部分资产价值1.53亿元，升值1.2亿元左右，可增加公司每股收益0.5元左右。另外出资958万元持有招商证券(创新试点类券商)912.76万股股份，公司还积极介入投行业务，出资8000万元完成参股联通集团，目前投资份额由8000万元增至1.19亿元，所占比例仍为0.75%；该股权也是大幅增值。技术刊，该股目前两阳夹一阴，是技术形态最好的招行影子股。
    4、G国脉（600640）；根据招商银行2月22日股改方案实施公告持有900万股G招行，但是公司前期公告拟转让该股权，如果目前还没有完成过户或者转让，公司资产将大幅增值。另外公司持有两块非常隐蔽的金融资产，出资2544万元持有大众保险股份有限公司6.07%股权，以及出资4720万元持有上海邦联创业投资有限公司7.64%股权。上海邦联投资有限公司截止到目前投资运作的创业基金规模已经超过二亿人民币。公司是面向高科技企业的专业创业风险投资公司，目前已投资和协助融资的高科技企业已经超过十家，有望受益于其参股公司的IPO。
    5、G中粮地（000031） 公司拥有大量金融资产股权：持有招商银行1060万法人股(投资金额1088万元)，按照目前招行价格计算，该资产已经增值8000万元，持有光大银行483.5万股(投资金额616.6万元)一旦上市也将大幅增值，并持有招商证券6.47%的股权(投资金额1.80亿元)，招商证券刚刚增资扩股完成，周四其董事长透露，公司将在明年进行上市，届时公司该股权将增值数亿元，有望对公司估值产生巨大影响，该股中线也是蓄势良好。   
   近期我们谈到，目前市场开始逐步由弱势盘整转向强势盘整，个股活跃程度增加，体现在涨停个股家数明显增加，市场活跃带来题材板块升温，其中参股金融就是最为活跃的品种，G中粮地（000031）、G万业（600641）、G陆家嘴（600663）有业绩支撑的中线蓄势良好的金融参股品种，予以中线重点关注。另外持股3000万兴业银行即将谋求上市的G闽水泥（600802）和持有约3000万股国泰君安的低价股G福日可短线留意。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-25 08:35
标题: 招行与中行的走势为何不同
(2006-08-25 08:08:36)



　　进入8月份以后，G招行出现了明显的上涨行情，到本周四已经有了超过了15.62％的涨幅，创出了股改以来的新高。以复权价来说，近期更是多次创出了上市以来的新高。相比之下，另外一个同样很受投资者关注的银行股———中国银行，走势差多了。从8月份到现在，其股价下跌了2.08％。同样是银行股，两个股票的走势为什么会有如此大的差异呢？

　　G招行流通市值其实更大

　　有人认为中国银行流通盘大，市场资金面承受不了。的确，现在中国银行的可流通盘是34.54亿股，以其10天均价来计算，现在的流通市值是113.29亿元，G招行的可流通股是47.06亿股，同样按10天均价计算的流通市值是374.12亿元，要超过中国银行230.23％。虽然，中国银行在近一年多的时间里，还会有超过30.38亿股的限售流通股上市，但是G招行同样有75.73亿股限售流通股将解禁。

　　这就是说，从A股市场的角度而言，G招行要比中国银行规模更大，二级市场所需要的资金也更多。既然G招行能够涨上去，那么至少是说明，资金有自己的选择。

　　投资偏好追求高增长

　　有人这样解释：G招行很快就要在香港市场发行H股了，发行的价格区间大体上在8.86－10.91港元之间。由于H股发行价大大高于A股市场价，所以拉动了A股价格的上涨。这当然是有一定道理的。但是，现在中国银行的H股价格同样也高于A股，为什么就没有这样的效应呢？

　　最合理的解释是，广大投资者更看好G招行。G招行能够在资本市场上赢得比中国银行更多的青睐，最重要的就是它将来的发展得到了认同。在这里，资金清楚地表达了它们的投资偏好：追求高增长。

　　市场其实不缺乏资金

　　由此，笔者也想到这样一个问题：现在有的大盘股发行不那么顺利，中国国航在调减发行额度以后，上市仍然出现破发。从深层次来说，还是投资者对相关股票成长性的认同问题。如果人们不看好其成长性，那么参与的资金少，发行乃至上市受挫，都是不可避免的。

　　经过多年的风雨考验，这个市场已经逐渐成熟起来，资金也不再是盲目入市，而是有所选择。好的股票，盘子再大也仍然有足够的需求。而如果缺乏成长性，即便调低发行价，同样会乏人问津。在这个意义上，也许人们不但要关注市场的供求关系，还需要关注发行的是什么股票。如果大量的是绩平甚至是绩差的股票，那么不但这些股票难以顺利发行上市，而且也会拖累大盘。事实上，中国股市也只有成为优质企业的上市场所，才能真正发挥其优化配置资金的功能，具备良好的发展前景。（桂浩明/上海证券报）
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-25 08:44
标题: 招行定每手500股吸散户认购
　　记者昨日从消息人士处获悉，招商银行H股基本确定每手股数为500股，按照市场估计招股价上限9.4港元计算，认购招行的入场费为4700港元。
　　市场消息称，招行的招股价范围介于8.3至9.4港元之间。如果按照目前三家H股银行股每手1000股的做法，认购招行的入场费包括手续费和认购费在内将近1万港元，这难免削弱散户认购的意愿。

　　分析人士指出，招行确定H股每手500股，入场费约4700港元，虽然仍高于其他银行股的入场费，但差距已经不大，这有利于吸引更多的散户参与认购。建设银行去年招股也同样采取了拆小每手股数的方式以吸引散户。

　　招行此次拟发行25.3亿股H股，公开发售部分占拟发行股份的5%(激活回拨机制前)。(李宇)
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-25 09:06
标题: 招行短期或存在11.6%上涨 H股定价在8.44-9.50元
招行短期或存在11.6%上涨 H股定价在8.44-9.50元  

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深圳商报    2006/08/25 07:20  
    H股定价在8.44~9.50元人民币，昨日A股收盘价仅在H股下限区域
    招行短期或存在11.6％上涨
    【本报讯】受三大承销商给出H股定价高询价区间的影响，招行A股已连续数日飙升。自8月14日中国证监会同意公司发行不超过25.3亿H股以来，招行A股自7.69元发动，昨日收于8.51元，累计上涨10.66％。
    A股与H股股价应基本一致
    据悉，招行计划9月4日开始国际路演，9月8日公开招股，9月18日定价，9月22日在香港交易所挂牌交易。招行A股昨日收报8.51元，盘中最高至8.52元，均创下上市以来新高。多数分析人士认为，中国银行A股股价持续低于H股的情形将不会在招商银行身上重演。海通证券分析师丘志承称，中国银行A股和H股股价持续倒挂的原因主要是两个市场的投资者对中国银行价值判断存在明显分歧。H股市场的投资者十分看重国有银行众多的网点和较大的市场份额，认为这些能使它们充分分享中国经济的高速成长并顺利实现向零售银行转型；而A股市场的投资者与国有银行有过直接接触，对它们的效率低下有更多体会，所以并不接受中国银行较高的估值。而招商银行则完全不同，不管在A股还是H股市场上，其价值和优势都被广泛认同，因此招商银行未来A股与H股股价应是基本一致的。
    短期上涨空间有限
    招商银行三家主承销商摩根大通、瑞银和中金发布了招行H股的定价区间为8.24~9.27港元，大大高于原来预计的7~7.5港元，而主承销商的估值是确定招股价的重要参考之一。按照昨日港币兑人民币中间价来计算，招行H股定价区间为人民币8.44~9.50元，昨日收盘价已超过H股下限。但比照H股上限，短期内招行A股应有11.6％的涨幅。目前招行A股的股价已基本兑现下限的套利机会，上限的收益投资者是否有望得到呢？湘财证券张结认为，从以往的情况来看，定价一般会接近下限，加之招行是溢价询价，没有像之前人们预计的银行股“海外折让”规律。因此定位在询价下限的可能性很大。如果光从发行H股套利来看，上涨空间已不大。但H股的发行无疑会提升招商银行本身资产规模，对资本充足率的补充等都有好处，长期抗风险能力、盈利能力也会提高。他建议投资者短期不要再追，因为H股的发行扩大了招行的股本，将稀释每股收益，目前这种上升幅度已在透支未来的业绩增长，不会支撑这样的飙升太久。他相信，在未来大盘调整时，市场会给长线投资者一个机会。
    作者:记者袁媛
作者: tbl0    时间: 2006-8-27 10:06
招行发行价将低于A股股价 香港富豪竞相认购     中国经营报        

      招行的预路演刚刚过半，接近消息的核心人士就告诉记者，最后发行的热烈程度应该比中行的“万人空巷”更加火爆。而截至目前，来自投资者的唯一负面反馈就是“这家公司不可能那么完美，肯定有什么问题”。不过该人士同时表示，由于被错误的市场传闻误导，那些疯狂买涨A股的投资者最后恐怕不免会失望，因为招行的发行价肯定没有传说中那么高。  

　　发行价将低于A股股价

　　“市场上流传的关于招行的招股价格是错误的，那些因为对H股定价怀有不切实际的过高预期而在A股市场大打出手的投资者，恐怕会失望的，亏损也在所难免。”

　　前述消息人士不无遗憾地感慨道。他告诉记者，通常承销商在预路演的时候，都会准备一份用于跟潜在投资者沟通的研究报告，其中标明的价格区间是他们对公司在未来12个月内股价的合理估值。也就是说未来12个月这家公司的股票能够涨到的最高水平，是一个“目标价”。但“发行价格一定是要折让的，比例通常在20%～25%之间，否则投资者赚什么钱？”而被市场当做“金科玉律”的数据，所谓的9港币左右的估值其实只是一个未经折让的二级市场目标价。

　　该人士同时指出，“招行最终的发行价格肯定要比市场传闻低，也会低于A股价格。”因为两个市场的价格本身就不具有互通性，“海外的股市不会看A股的价格行事”。

　　事实上，H股定价真正可比的参照系是已经在海外公开上市的几家银行的股价。“中行、建行、交行的市净率都在2.4到2.6倍之间，而招行的定价肯定要低于这个区间，给投资人一个投资获利的空间”，该人士表示，基于错误信息、错误推理做出的错误投资决策，事后肯定会有人追悔末及。

　　不过由于预路演的反馈相当不错，分析人士认为，招行的发行可能会对工行有一定的压力，工行可能不得不把价格定得低一点——与中行相当，甚至略低。

　　事实上，招行从21日起已经进入预路演阶段，来自承销商方面的分析师已经兵分两路在亚洲和美国市场与投资人进行先期沟通。

　　“形势大好，最后的发行可能比中行还要火爆”，前述消息人士告诉记者，如今包括李嘉诚在内的香港前十五大富豪已经在承销商那里报了名，而许多大的机构投资者也都跃跃欲试，就等9月4日正式路演开始时下订单了。

　　一家“干净”的银行

　　市场把招行看做是“国内的恒生”，追捧之势令其管理层都感到意外。事实上，就在一个月或者几个星期前，他们还担心自己如果不能顺利得到证监会的放行令，一旦与工行撞车，会不会弄个以卵击石的下场。

　　据悉，令招行管理层一度不安的原因有二，一是他们没有国家背景，所以在投资者心目中是否会打折扣：海外投资者买中国银行股的一大原因就是因为所有人都相信有国家撑腰的银行是无论如何都不会破产的，但没有了“可靠后台”的招行能否凭借自己的能力受到市场的青睐，他们心里没谱；二是一旦有工行可供选择，李嘉诚等财大气粗的富豪们是否还看得上小而精致的招行，他们同样不得而知。

　　所以招行一直努力争取避免与工行“正面交锋”。不过证监会没有偏袒，也没有阻挠，他们顺利获得了上市通行证。

　　招行此前发布的公告称，他们已于2006年8月10日获中国证监会有关批复，同意该行发行不超过25.3亿股境外上市外资股（含超额配售3.3亿股），每股面值人民币1元。计划发行股份全部为普通股。完成本次发行后，公司将可到香港联交所主板上市。

　　按照程序，在两个星期的正式路演结束之后的五个工作日左右，招行会正式迎来其期盼已久的好日子。

　　分析人士表示，招行的吸引力就在于：干净的发展历程——从未出现过剥离注资；始终维持在较低水平的不良贷款比率——最高时期也不过5.8%；很高的风险拨备——120%，而四大行中比例最高的中行的拨备覆盖率为80%，分析人士预计这一比例在两三年内还会升到160%左右，这意味着就算要把当前的全部不良贷款冲销，招行凭自身的能力也可以做得到；以及较高的股本回报率——零售银行和中间业务收入在其盈利结构中占比较高，而他们的资本占有情况又远低于传统的批发业务，因此回报率比较高——都使其成为投资者青睐的目标。“当然还有一个懂得如何经营管理一家真正银行的团队。承销商们欣慰地发现自己不用苦心孤诣地交招行的管理者该如何去管理一家公司，他们需要的只是修养生息，随后的路演每天都有十多个一对一的见面会，晚上基本上只能睡在飞机上，那会是一场体力的较量与比拼”，知情人士如是说。

　　“做国内最好的商业银行”，这是招行将要讲述的故事，而数周之后投资者会以真金白银为他们的故事打分，市场将会是最忠实的听众。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-27 21:09
招行概念能否热香江？  
(2006-08-27 13:32)



　　价格是个大问题！8月21日，招行在香港启动预路演。据参与推介的人士称，市场反映仍旧可用"踊跃"形容。但预计香港散户的认购热情并不会非常热烈。

　　有券商表示，中行发行时，一早就已经有散户来问情况了，但目前查询招行情况并不多。散户如果要投资，往往是看其短期的收益率。而如果要通过保证金方式去认购，股票的上升空间必须要比较大，否则由于需要支付利息，吸引力不大。而市场普遍预计招行的招股价格将在9元左右。记者接触到一个认购到中行股票的散户表示，如果8港元以上认购招行有点贵，要看当时市况再考虑决定。

　　根据参与推介会的人士表示，推介会着重介绍了其零售业务以及信用卡的优势。其承销团成员之一的瑞银在会上发表研究报告，指出该行在双币信用卡的市场占有率达42％，房屋贷款的市场占有率为3.5％，而不良贷款比率则为2.3％，在行内属于较低水平。

　　他表示，从现场的情况来看，机构的反映仍旧不错。"招行与中行、建行最大的不同是，其零售业务增长很快，作为中小型银行，其成长性也是不容置疑的。"

　　但此次推介招行定价引起了机构人士的意见分歧。"招行不便宜。"某基金业人士对记者说，"以其目前价格，上升空间应该比较有限。"

　　京华山一研究部副主管尤浩然认为，虽然很多基金都已经认购了中行、建行或者交行，但是香港的基金资金充裕。而高估值有可能会对基金的配置比例产生影响。有基金业人士表示，如果定价过高会考虑少买一点。不过尤认为，招行将吸引到一些长期投资者。

　　他同时分析说，招商银行的优势在于其零售业务，但未必是一个长期的优势。大的国有银行由于有其网点优势，也有发展零售业务的潜力，而今年年底之后，外资银行可获准经营人民币业务，零售业务也是其优势，所以招行的这个优势是可超越的。而招行仍做如此高的估值，尤表示有点保留。（记者巫燕玲/中国经营报）
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-27 21:11
标题: 坚信招行.就如坚信当年平安保险
坚信招行.就如坚信当年平安保险
现在人们习惯以市净率来推测股票市价,此次招行也不例外,并拿他与 中行,建行,交行相比,且不说他们的盘子相差悬殊(建行2200多亿,中行2000多亿,交行400多亿, 招行120多亿),就是盈利水平,经营特色都有很大差距,所以他们之间的可比性是不大的,其实从盘子大小, 盈利水平,历史背景来讲,招行与两年前在港上市的平安保险(非银行金融类)更有可比性,当年平保招股价8元 多,上市维持在10---12元之间,现在上了25元以上,想想这一些,你还会说招行估价已高吗?
有些朋友可能还会担心A,H股价倒挂的情况发生,并以中行为例进行比较,(其实还是有不少H股价 高过A股价的例子嘛),那就只能说你对香港市场不太熟悉了,他们一般会更加重视上市公司的治理结构,扩张能 力以及持续的盈力能力,看得上眼的股价可以上天,看不上眼的也就只能沦为仙股了,一般来讲,只要大财团踊跃 申购的股票,象平安保险这样在二级市场持续走高就不足为奇了.
今天网上挂出了一则消息: 招行发行价将低于A股股价 香港富豪竞相认购 ,该则消息的准备性的确值得商榷,文中说到:"该人士同时表 示，由于被错误的市场传闻误导，那些疯狂买涨A股的投资者最后恐怕不免会失望，因为招行的发行价肯定没有传 说中那么高.市场上流传的关于招行的招股价格是错误的，那些因为对H股定价怀有不切实际的过高预期而在A股 市场大打出手的投资者，恐怕会失望的，亏损也在所难免".试想一下,做为"接近消息的核心人士"在招行即将 上市的关键时刻敢如此放言吗?且不说招行A股股价上涨与其上市并无不良冲突,就从该人士的谈话用词和语气来 看,好象维恐招行A股不跌,这对他们发行H股有什么好处呢?有这样的核心人士吗?有,恐怕马上也会给董事会 解雇了,所以还不如说别有用心的人士在说,虽然如此,香港富豪竞相认购的事实他还是不敢抹杀的.
坚定信心吧,就如当年坚信平安保险一样.
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-27 21:35
标题: 招行H股折让定价撼工行
招行H股折让定价撼工行
2006-8-26

图：招行H股折让定价撼工行

内地第六大商业银行──招商银行H股上市工作进行得如火如荼，为了避免与集资额逾千亿的「巨无霸」工商银行十月上市撞期，不但赶在下月底前挂牌，更以低于市价作招徕。接近招行的消息人士透露，招行H股将会以目前内地银行H股的市价基础上，作出适当折让，不会盲目追求高定价。分析员相信，以目前三大H银行股，价格普遍在3、4元附近水平而言，招行H股「打折」后，会大大增加对散户的吸引力。

大公报记者 岑炎希

港股近日市况波动，并跌穿万七点心理关口，令市场忧虑大量新股上市在即，会抽紧市场资金。为了增加对市场的吸引力，招商银行将充分考虑H股投资者的利益，定价将会以内地银行H股市价基础上，作出适当的折让。可以肯定说，招行H股定价，将会大幅低于招行A股（沪：600036）水平。招行A股昨收市价为8.37元人民币，其股价于早前更创出8.51元新高。

早前本港有消息传出，招商银行计划发行25.3亿H股，将在九月四至十六日在香港进行路演，九月八日至十三日向散户发售新股，九月二十二日在港交所挂牌交易，并会以高于A股作定价，暂定发行价格介乎8至9元之间。

招行H股定价 低于A股水平

不过，接近招行消息人士昨透露，「招行A股价仅作参考，并非H股定价的重要考虑因素。」

消息人士指出，H股上市定价将有三大考虑：第一，上市定价将参考目前H股上市银行的交易价格；第二，招行A股仅作参考，而非重要考虑因素；第三，为了充份考虑H股投资者的利益，招行H股定价将会在银行股二级市场的合理价格基础上，作出适当的折让，不会盲目追求高定价。

A股H股同权 明益香港股民

以目前三大H股银行股为例，即交通银行（3328）、建设银行（939）及中国银行（3988）的价格，平均在4元附近水平。换言之，招行H股定价有机会在此水平附近，实在是香港投资者之福气。与此同时，以交通银行、建设银行及中国银行三间银行上市至今股价升幅计算，升幅最高可达接近一倍，可谓「必赚」。市场人士相信，是次招行上市，可延续此新股必赚之神话。

交通银行、建设银行及中国银行昨收市价，分别为4.92元、3.37元、及3.38元，均较招股价高出一成四至九成六（见右表）。

香港投资者学会主席谭绍兴认为，若招行定价低于A股之余，更有机会低于现时市场上其它内地银行股的股价，势将掀起新一轮新股认购热潮。另方面，招行以优质管理作招徕，盈利能力强，定受散户欢迎。

两个不同市场 难说是否公允

资深股评人黎伟成说，招行不是国有独资商业银行，经营弹性大，而不良贷款比率低，对业务扩展有优势。他估计，若招行定价如此吸引，必定掀起全城认购热潮，其集资额有可能提高。不过，若招行H股定价较A股低，也惹来对A股投资者不公平之说。谭绍兴则认为，由于A股及H股属两个不同市场，两个市场的股东权益也不同，不宜直接比较。黎伟成也认同此看法。他说，若招行H股受市场欢迎，更会刺激A股再创新高。
作者: kenn2000    时间: 2006-8-27 21:38
挺一把,LZ辛苦了.那个消息是假的.不必理睬,逻辑都不通.看这两天的盘口,不可能是跟风盘所至,这个价位,敢大把银子砸进去,怎么可能不知道H股的价格区间
作者: kenn2000    时间: 2006-8-27 21:46
香港投资者学会主席谭绍兴认为，若招行定价低于A股之余，更有机会低于现时市场上其它内地银行股的股价，势将掀起新一轮新股认购热潮。另方面，招行以优质管理作招徕，盈利能力强，定受散户欢迎。
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这基本是痴人说梦了.低于现时市场上其它内地银行股?市净率是多少?!
作者: gllsh    时间: 2006-8-28 15:43
市场上假消息多的是，让事实说话吧！！！
作者: gllsh    时间: 2006-8-28 15:45
如当年坚信平安保险一样
作者: zjl0518    时间: 2006-8-28 17:16
标题: 原来楼主是招行的信用卡业务员，别上当哟！
哈哈。气你老王！！
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-28 22:15
2006-08-28 21:38:49　新浪网友 judyfu7　就 G招行
如果是深圳人，都知道招商银行！是服务最好的银行！是网点最多最方便的银行！
我是做财务的，我服务的公司 开帐户，首选是招商银行，然后才是别的银行，没
别的，就是服务好！态度好！
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-28 22:35
标题: 民生银行济南曝出惊天大案 内鬼盗取存款上亿
来源：新华网  时间：2006-8-28 10:21



　　民生银行济南经十路支行业务部经理孙鹏，以高息为诱饵，骗取客户的大笔存款，数额高达上亿元。但令人匪夷所思的是，孙鹏可以一次性提取近百万元现金，一次转款几千万元，这些，他又是怎么做到的？



　　储户的存款，竟然会被银行里的“内鬼”随意盗取，数额高达亿元之巨。其中，有相当部分已无法追回。



　　此案发生在民生银行济南分行经十路支行，其主角是该行业务部经理孙鹏。



　　这笔巨额的款项，被孙氏像切蛋糕一样分成了好几份：一部分支付高额利息，一部分买了彩票，一部分用于个人挥霍和投资，还有一部分“送人”了。



　　据熟悉孙鹏的一位知情者反映，孙氏买彩票投入了巨额资金，仅是500万元的大奖，就中了两个。买彩票，是孙案赃款的重要去处。



　　投资失败，孙鹏拆东墙补西墙，但窟窿却越“补”越大



　　把孙鹏引上“绝路”的，是一次失败的投资。



　　2004年，孙鹏见煤炭生意火爆，便决定建个煤炭储运场。当年7月，他从民生银行的客户、济南某水泥厂借款400万元。借期3个月，利息达51万元。其结果是，孙氏遇到了骗子，煤炭没买来，巨款打了水漂。



　　孙鹏不甘罢休，并从此走上了“不归之路”。



　　为了偿还水泥厂的债务，孙鹏分几次向一位曹姓客户借款1200万元；而为了偿还曹姓客户的本金和利息，孙鹏又分几次向一位翟姓客户借款900万元。支付的全都是高额利息。为了取得客户的信任，每次借款，孙鹏都提前支付利息，之后，再偿还一部分本金，以便麻痹那些债主。就这样，孙鹏拆东墙补西墙，窟窿越“补”越大。



　　2005年6月，孙鹏又盯上了条“大鱼”———一位许姓客户，动员她将4000万元存到经十路支行。孙鹏当即履约，支付了20万元“费用”。不久，许将这笔存款顺利转走。之后，类似的“合作”又进行了几次。孙鹏取得了这位客户的信任，她以自己丈夫及两个孩子等名义，共办了4个存折，一次存款2880万元。这一次，孙鹏实施了蓄谋已久的“绝招”———在存款的当天，办了4张银行卡，将2880万元巨款全部转走。



　　孙鹏不仅吃“大鱼”，那些“小鱼小虾”也不放过。2005年6月3日，陈女士委托自己的弟弟到经十路支行存款40万元，之后，又分两次存入30万元。3笔存款均设置了密码。然而，在陈家最后一笔款项存入4天之后，孙鹏伪造客户签名，将70万元一笔提现。



　　许姓储户的2880万元，是孙鹏的“心腹之患”。为了堵住这个窟窿，孙鹏精心设计，盯上了山东聊城某知名企业的3000万元巨款。



　　正是这笔款项，揭开了这个惊人大案的一角。



　　知名企业的管理人员不为额外利息所动，孙鹏的骗术露出了马脚



　　2003年底，孙鹏第一次到这家知名企业，力荐民生银行的增值业务，没有谈成。2004年6月，孙鹏再次来拉存款，并使出他惯用、并且最管用的一招———高额利息。正好这家大型企业有大笔余款，放在正规银行吃高息岂不是一举两得？幸运的是，这家企业管理极其正规，管理团队过硬，没有人觊觎、染指这笔可以轻易弄到账外的意外之财，就连孙鹏给的6万元“好处费”，也如数交给了公司，否则，他们会像别的企业一样，受骗后连报案都不敢。那样的话，孙鹏的把戏会继续耍下去，民生银行的黑洞也会进一步扩大。



　　到民生银行开设活期存款账户，是经公司集体研究后决定的。从2004年6月到2005年9月，该公司最高存款8000多万元、最低也有2000多万元。期间，除正常的利息之外，孙鹏共支付“额外利息”640万元。



　　2005年9月，孙鹏再次来到这家公司，谎称：“银监会要来检查，需要拿出3000万调账，你们把款项打到我们指定的账户上，就算银行的借款，额外支付利息，20天后就把钱打回来。”



　　出于对银行的信任，又有银行的担保承诺书，2005年9月29日，这家公司按孙鹏的要求，将款打到“指定”的账户———山东省汉邦经贸有限公司在该行设立的账户。



　　同一天，孙鹏以银行的名义，出具了“承诺书”：款项于20天内划还，逾期将按日千分之三计息(年利息100%以上)。在“承诺书”上，盖有“中国民生银行济南经十路支行”公章和“业务专用章”。后经公安机关查证，该公章系私刻，业务专用章为真。



　　当天，聊城公司的巨款划到了“汉邦经贸”的账户；同一天，孙鹏将其中的2295万元归还了个人欠款；第二天，孙鹏将其中的300万元打入一房地产公司，作为他入股的股金。剩余的5万元，被孙鹏挥霍了。



　　为了迷惑聊城这家公司，10月11日，孙鹏归还了400万元，比约定时间“提前”了9天。然而，真到了约定还款期，剩余的2600万元却迟迟不到。这时，孙鹏再次编出谎言：“银监会又要检查，还要用几天。”经再三催促，10月26日，他终于交来了“进账单”和该公司账目的“对账单”；上面显示，2600万元已进入公司账户。该公司终于松了一口气，巨款总算完璧归赵了。



　　不想，过了不到一个月，该公司收到民生银行济南分行寄来的对账单，上面却没有2600万元进账的记录。该公司十万火急找孙鹏交涉，他此时的“说法”是———“对账单错了，因为内部电脑出了问题。”



　　面对孙鹏的搪塞，该公司感到事态重大，于2006年1月9日向警方报案。3天后，孙鹏在济南一茶楼内被抓获。一场荒唐的财富游戏终于结束了。



　　曾经被骗的企业既不报案，也不接受采访



　　按孙鹏的交代，山东省阳谷县凤祥集团下属的凤祥—爱迪西公司，也有一千多万元被骗。然而，不管是凤祥集团，还是凤祥—爱迪西，却都没有报案。面对记者的采访，他们的反应更是不可理解。



　　8月25日，记者先是来到凤祥集团了解情况。奇怪的是，该集团办公室以及分管财务的投资部工作人员，竟然集体“寡闻”，均表示“不知此事”。记者费尽周折，找到了凤祥集团分管财务的副总兼总会计师辛某。一听到“民生银行”、“孙鹏”几个关键词，辛某极不耐烦：“这是我们自己的事。存款、贷款是公司的机密，没必要告诉你们！”当记者提出“为什么不报案”的问题时，辛某竟然暴怒起来，骂骂咧咧地把记者推出门外。



　　这真是蹊跷！记者不死心，一路寻到凤祥—爱迪西公司，找到分管财务的副总李某。他显然已经知道了记者的来意，开门见山地说：“你们不管问什么，我都无可奉告。”然后极不客气地下了逐客令。



　　在孙鹏案中，客户手里的单据大都是真实的。而一次性提取近百万元现金，一次转款几千万元，仅凭孙鹏一个人如何得手？除了银行管理上的惊人漏洞，他还有没有帮凶？本报将对此案跟踪报道。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-31 11:56
招商银行H股价预计不低A股 9港元左右的定价最合适
2006年8月28日 5点54分   来源：华夏时报 发表评论查看评论


【本文摘要】 昨天，记者从招商银行承销团一高层得到的最新说法是：“招商银行的股价不一定会低于A股，接近A股的定价较为合理。”

　　昨天，记者从招商银行承销团一高层得到的最新说法是：“招商银行的股价不一定会低于A股，接近A股的定价较为合理。”

　　招行的预路演刚刚过半，市场便展开了对其H股定价的热论。有“冷静”分析人士建言，在市场热捧招行的同时，要冷静看到招行并不是完美银行，疯狂买涨很可能失望。

　　招行H股发行将火爆

　　市场人士均预测，招行H股发行的热烈程度应该比中行和建行更加火爆。“我认为招行9港元的价格刚刚好，8港元以上也不过分。加上市场投机性因素，高于9港元也有可能。”中山证券分析师何旭表示。招行目前尚未决定上市招股价的范围，何旭认为，招行的H股定价会参考A股股价，不是重要的考虑因素。

　　何旭表示，招行H股定价可能会等同于A股或高于A股，但绝不会低于A股价格。原因很明显，招行是国内所有股份制银行中最被市场认可的，而且此次发行总额相对较小，将更加受到市场追捧，尤其对香港富豪等独立个体的投资者吸引力更大。

　　业绩好是招行的优势

　　市场把招行看做是“国内的恒生”而热捧，何旭认为，招行的业绩、业务涵盖范围、创新、管理理念和思路等，都要比四大国有银行更出色。投资者看重的是实实在在的东西，招行业绩就是好，所以价格理应背离国有银行四五元钱的水平。

　　专家表示，招行的业务结构有诸多优势，首先，不良资产控制较好，在上市公司中，没有另外一家是没有剥离不良资产的，唯有招行，这表现了一种能力。另外，招行中间业务占比仅次于中行，中行的海外业务占比较大，除去这部分，就数招行了。还有招行的零售业务有品牌、有利润，也是其重要的优势。

　　港商热购并未让招行兴奋

　　虽然有人曾担心比起国有银行，规模较小的招行是否能吸引香港富豪们的青睐，但实际上，包括李嘉诚在内的香港前十五大富豪已经在承销商那里报了名，而许多大的机构投资者也都跃跃欲试，就等9月4日正式路演开始时下订单了。

　　对此，招行一高层昨天对本报记者表示，其实，香港富豪们认购招行，只是给钱，并不能给招行带来任何其他的东西，如技术、品牌价值等，而招行恰恰最不缺的就是钱。

　　该高层表示，此次H股上市，招行将募集到超过200亿港元，并将利用这部分资金加强招行的布局以及国际业务，他形容：招行在A股上市，就好像参加国内锦标赛，如今到H股上市，等于参加亚洲锦标赛，至于今后会不会去纽约交易所参加国际锦标赛，要看招行下一步的发展。因此，H股上市后的重要任务就是发展国际化业务。

（责任编辑：槐淮）
作者：孙杰
作者: zouliang008    时间: 2006-8-31 15:17
坚定信心吧,就如当年坚信平安保险一样.

LZ的这个理念，赞同之至！

我觉得，招商银行的作风挺踏实，稳健，当然期望它一二年成长五六倍不现实，毕竟成长为花旗要经过几个经济周期的…
认同：三年几倍的上涨空间，目前正是各大基金公司的抢筹货，尤以富国最…
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-31 23:00
标题: 个贷市场乏力 招商银行缘何逆市上扬
2006年8月28日 11点22分   来源：金融时报 　　

【本文摘要】 8月的上海，热浪袭人。与水银柱节节攀升的势头相比，房贷市场似乎显得有些沉闷。

　　8月的上海，热浪袭人。与水银柱节节攀升的势头相比，房贷市场似乎显得有些沉闷。

　　上海楼市的不振是全国个贷市场增幅乏力的一个缩影。在抑制房地产等部分行业投资过热的同时，以住房为主的个人消费信贷受到拖累，显然不是各方希望看到的。在此背景下，招商银行的逆市上扬显得尤为抢眼。截至今年7月末，招行个人贷款余额突破800亿元，较年初新增115.82亿元，居股份制银行首位，全国银行业第三。与此同时，个人贷款的质量继续保持较好水平，不良率为0.52％。

　　“走好大路两厢跟进”

　　事实上，要想持续做强做大个贷市场，除了要接受宏观调控的考验之外，来自同业的竞争可能更加残酷。“我行对房地产开发贷款要求较为严格，这在客观上为我们开拓房贷市场增加了难度。”招行的客户经理介绍说。面对按揭贷款与开发贷款相互捆绑的潜规则，招行在一手楼按揭业务方面并没有多少“先天优势”。对此，招行的策略是“走好大路，两厢跟进”。

　　为了突破一手楼按揭贷款的排他性壁垒，招行除了加大营销力度和加强服务之外，还积极运用“直客式个人住房按揭贷款”这一利器吸引他行客户。由于“直客式个人住房按揭贷款”的还款方式有利于客户向房地产商争取价格优惠，减少税费支出，因此在市场上反响良好。

　　由于二手房业务基本不受制于房地产开发商，来源较为分散，不仅能完全绕开一手楼市场的同业壁垒，更能发挥招行在零售银行业务上的优势。招行二手房业务策略选择的正确性得到了市场的验证。2005年，该行个人二手房住房贷款增长迅速，占全行个人贷款余额增量的46.34％，几乎占据了半壁江山。

　　“铁三角”攻略

　　有营销专家评论，招行的巧妙之处在于其整合了产品、渠道、服务的各自优势，将这三者搭建成一个牢固的“铁三角”组合，从而发挥了1＋1＋1>3的功效，使客户对招行的黏性系数大大提高。

　　新品迭出是该行吸引客户的一大亮点。自去年以来，招行先后在全国范围内推出个人住房循环授信业务、结构性固定利率住房贷款、“入住还款”业务等特色产品。据透露，目前仅个人住房循环授信业务产品已为招行贡献了约十多亿的贷款，后续效应十分可观。

　　然而，伴随着个贷争夺战的逐渐升级，在产品开发领域，各家银行纷纷针对不同客户大胆创新。因此，任何一家银行都不可能完全做到“一枝独秀”。为此，招行在渠道建设上另辟蹊径。招行的网上银行历来为业界称道。利用这一平台，招行开辟了国内第一家金融房地产综合网站———“一网通·房城”，不仅融合了房地产的各类资讯，并提供网上看房、预定、团购和家居装修。

　　如果说产品是维系客户关系的粘贴剂，渠道是沟通双方关系的平台，那么，服务则是发挥这两者功效的助推器。除了常规的优质服务手段，招行在流程优化方面费了不少心思。以二手房按揭为例，一般只有在办妥房产抵押登记的情况下，银行才会放款。招行经过实证分析，在风险可控的前提下，为客户提供了量身定做的放款服务，根据客户的需求，在买卖合同签订、办理过户房产证明、办理房产抵押登记以及办妥抵押登记的任一环节，都可获得所需款项。

　　和风险赛跑

　　作为贷款业务，成功的营销只是一个方面；另一方面，如果没有完善的风险控制体系，这一切都可能是“赔本赚吆喝”。在风险控制上，招行的表现同样出色：2000年以后发放的住房贷款，不良率始终控制在1％以内。“虽然外界看到更多的是各家银行你争我赶的营销活动，事实上，我们每天都在和风险赛跑，对风险控制的关注绝不亚于甚至超过了市场开拓。”招行个人资产业务负责人表示。

　　针对目前我国住房抵押贷款业务中暴露出来的问题，为防止“假按揭”事件的发生，招行采取了一系列措施，进一步提高风险控制水平。在贷前调查中，加强对客户资料真实性的调查，通过查询相关征信系统等手段了解借款人的资信记录；在贷后检查中，严把价格评估关，尤其关注按揭贷款的资金走向，以加强对交易真实性的审查；在逾期催收中，充分利用全国领先的个人贷款催收系统，建立完整的催收记录。据统计，该行电话集中催收的成功率达90%以上，为稳定个贷的资产质量起到了积极作用。

　　正是在严格的风险控制保障下，今年2月，招行长沙分行成功堵截了一起虚假按揭贷款。“当回顾贷款审查的逐个细节时，我们发现虚假身份、虚假委托、虚假评估等多处疑点。事实上，通过分析这些细节来判定‘假按揭’并不难，难的是在日常业务中如何时刻保持对风险的高度警惕。”该行有关责任人表示。

　　为此，在近期召开的全国分行行长会议上，招行再次重申了加强风险控制、健全内部机制的重要性和紧迫性，并提出加快个人资产审批体制改革的部署。该举措旨在建立规范统一的全行业务审批体系，在提高专业化的审批能力和效率的同时，确保审贷分离，提高风险控制水平。

事实上，尽管房贷隐患近期频频亮灯，个人贷款业务仍是颇具前景的优质资产。由于所占经济资本较少，不良率仍处警戒线以下，各家商业银行都对其青睐有加，将其视为零售业务战略中的重点，个贷市场的疲软丝毫没有影响各家银行频频出招的劲头。

　　“我们不敢有丝毫松懈，当然，招行已经拟定了下一步的发展策略。”面对竞争的压力，招行方面做出上述表示。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-8-31 23:07
原帖由 zouliang008 于 2006-8-31 15:17 发表
坚定信心吧,就如当年坚信平安保险一样.

LZ的这个理念，赞同之至！

我觉得，招商银行的作风挺踏实，稳健，当然期望它一二年成长五六倍不现实，毕竟成长为花旗要经过几个经济周期的…
认同：三年几倍的上涨 ...


:*9*::*9*::*9*:
作者: 安tares    时间: 2006-9-1 15:57
去惯了招行，偶尔再去别的银行，总觉得这不舒服，那里别扭

改天如果想买银行股了，首选招行
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-1 17:37
标题: G招行H股发行提升估值吸引力
【2006.09.01 07:39】 来源:证券时报

     【作者：张冬云】


　　承接强势运行格局，周四G招行（600036）股价继续强势上攻，盘中最高成交价格一度上摸8.68元，尾市以8.56元的价格收盘，一举创出了该股自上市以来股价复权后的成交价与收盘价历史新高，当日筹码换手率为1.04％，全天成交金额达4.19亿元，位居当日两市成交金额排行榜第一位。显然，在近日A股市场整体走势呈现平衡格局市况下，G招行股价之所以能够一路创出历史新高，与公司正发行H股、及基本面发展前景乐观等重大有利因素不无关系。

　　H股发行提升PB估值水平

　　公开信息显示，招商

银行增发25.3亿股H股事项已从8月21日起进入预路演阶段，并将于9月4日起在全球进行正式路演，如果不出意外，招商银行有望于9月下旬在香港交易所正式挂牌上市。有媒体报道，在招商银行预路演期间，当地投资者拟认购招商银行H股的积极性普遍非常高，包括恒基地产主席李兆基，新世界发展主席郑裕彤以及长江实业主席李嘉诚等香港富豪纷纷流露出拟入股招商银行的意向。

　　有迹象表明，招商银行H股发行价格将会远远高于当时交行、建行和中行发行H股时的发行价格。据悉招商银行H股发行价格会远远高于公司今年半年报末期2.6664元/股的净资产价格，因此，这意味着招商银行H股发行之后，将大大增厚公司每股净资产，以PB角度估值水平对应的A股二级市场理论股价也将有望“水涨船高”。以目前市场普遍预期的H股发行价区间（折合为人民币）7元－8元的下限、即7元发行价计算，则H股发行之后，招商银行每股净资产将由目前的2.6664元/股迅速上升为近3.41元/股，因此假设其PB值2.5倍估值水平为价值中枢，则届时G招行A股二级市场理论股价中枢应约为8.52元；若招商银行H股发行价格折合人民币达到8.5元的上限水平，同样以上述假设为依据，则届时G招行A股二级市场理论股价中枢将高达9.15元。

　　中国大陆的“恒生”

　　作为拥有“中国最佳零售银行”称号与中国大陆的“恒生”美誉，招商银行2006年上半年实现净利润达27.99亿元，同比大幅增长31％，位居同期A股公司净利润排行榜第五位。根据公司披露的半年报信息显示，招商银行今年上半年累计实现中间业务收入15.05亿元，较上年同期增幅高达80.24%，中间业务收入占总收入比例已上升为13. 76%，同比提高4.45个百分点；此外，作为潜在风险度较低的业务，招商银行今年上半年个人资产新增120.22亿元，余额达860.58亿元，在全部商业银行中分别排第三位和第五位。

　　由于目前国内银行收入占比明显偏低的中间业务，被认为是今后几年国内银行业发展潜力最大的业务，如近几年基金、企业年金的销售、托管、银行卡、存款账户收费和国际结算等中间业务已普遍被国内银行视为重点发展对象，因此，作为中间业务发展状况已遥遥领先的招商银行，未来发展前景不言而喻。

　　银行业面临三重潜在利好

　　笔者认为，以下三大重要潜在有利因素的存在将显著提升包括G招行在内的A股银行股中、长线投资价值。首先，在市场普遍预期人民币中、长线升值趋势不改的情况下，作为人民币升值直接受益板块之一，包括G招行在内的A股银行股具备显著价值重估上调空间；其次，国内绝大多数企业融资来源仍然是银行信贷，因此在近几年我国GDP持续维持高增长的宏观背景下，银行业景气度也将有望维持在相对高位，而作为国内股份制银行的龙头企业，G招行未来数年成长潜力无疑值得期待；最后，由于目前我国银行企业税赋包括5％的营业税与33％的所得税，因此，未来一旦内外资企业所得税合并，国内银行企业税收负担将有望大大降低，从而直接提升银行企业盈利水平，招商银行当然也有望从中显著受益。

　　综合上述，从股价估值水平角度而言，G招行中、长线依然具备显著的投资价值吸引力，特别是作为股份制商业银行龙头，该股中、长线估值水平相对其他银行股具备显著溢价潜力与空间，因此，操作上，G招行股价每次技术性调整都应是良好的中、长线建仓良机。

　　不过值得提醒的是，一方面，日K线图显示，由于G招行股价短线加速上升之后，股价已触及目前所构筑上升通道的上轨附近，因此，该股技术上短线已存在向下调整的潜在风险；另一方面，考虑到A股其他银行股与大盘指标股短期股价涨幅普遍都非常有限，因此，作为银行股与大盘指标股之一，G招行股价短期比价优势并不明显。因此，就短线而言，G招商目前价位不排除是一次良好的获利了结机会。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-1 17:38
原帖由 安tares 于 2006-9-1 15:57 发表
去惯了招行，偶尔再去别的银行，总觉得这不舒服，那里别扭

改天如果想买银行股了，首选招行


投资最需要的就是这位老兄的亲身体会，在此多谢了。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-1 17:50
标题: G招行：未来5年的牛股
证券之星     2006-9-1 9:00:10
该公司于前期发布公告称：06年8月10日公司获得中国证监会《关于同意招商银行股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，同意招行发行不超过25.3亿股境外上市外资股，每股面值人民币1元，此次发行的股份全部为普通股。完成发行后，招行可到香港联交所主板上市  把握升浪起点 现在机构底部建仓名单
外汇市场直通车 没有必赚只有稳赚  
。招商银行H股发行获证监会批准符合市场预测，下一步招行获得香港联交所的批准就可以正式发行H股，我们估计招行将在9月初发行，9月中旬正式在香港上市。
　　
　　招商银行H股发行将明显增加其防御性，也就是大幅压缩了其估值水平下降的空间。我们认为，H股发行对A股股价的影响主要有两个方面，第一，H股发行后，招商银行EPS被摊薄，BVPS被增厚，这对招行P/E和P/B水平产生直接影响；第二，招商银行在联交所上市后，A股的估值水平不可避免的会受到H股的影响。为了保护原有股东的利益并保证能够顺利发行，股票增发价格一般略低于目前的交易价格。
　　
　　此次招行申请的发行额度里还包括了15%的超额配售，根据建行、交行和中行的发行经验及招行优良的质地，我们认为15%的超额配售被全部使用的可能性比较大。增发使招商银行P/B的水平明显下降，07年的P/B已经降到2倍，是一个较为安全水平，增发虽然暂时提高了P/E，但得益于招行利润的快速增长P/E在07年很快下降到了13倍左右，总体来说增发降低了招行的估值水平。
　　
　　我们再对招商银行发行后的估值水平与其他银行进行对比，假设招行的发行价为7.60元，15%的超额配售被全部使用，此外，把浦发银行和民生银行的再融资计划也考虑在内，假设06年浦发银行以9元价格发行7亿股，民生以4元价格发行35亿股。从对比中可以看出，招行的目前估值水平要高于其他股份制银行，与建行、中行和交行水平相近，考虑到招行的明显优势，其在H股市场上的估值水平应高于另外三家内地银行。我们预测招行在香港上市后，交易价格会比发行价格高出10%-15%左右，在8.03-9.2元的区间，要明显高于目前A股的价格。
　　
　　中国银行A股股价持续低于H股的情形不会在招商银行上重演。中国银行A股和H股股价持续倒挂的原因是，两个市场的投资者对中国银行价值判断存在明显分歧，H股市场的投资者十分看重国有银行众多的网点和较大的市场份额，认为这些能使它们充分分享中国经济的高速成长并顺利实现向零售银行转型；而A股市场的投资者与国有银行有过直接接触，对它们的效率低下和管理落后有更多的体会，所以并不接受中国银行较高的估值。而招商银行则完全不同，不管在A股还是H股市场上，其价值和优势都被广泛认同，因此招商银行未来A股与H股股价应是基本一致的。综上所述，我们认为招商银行在联交所上市后，A股估值水平会相应提高。估值较目前水平下降的空间已经很小，考虑到A股市场下半年面临的不确定性和招商银行未来高速的业绩增长，招商银行将是06年下半年攻防兼备的优良投资品种。
　　
　　
作者: shuisha    时间: 2006-9-2 06:19
谢谢
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-2 17:17
标题: 招商银行H股最多筹资216亿
　
日期：2006-09-02 作者：雷蕾 来源：东方早报

　早报记者雷蕾

    将于下周一起在香港展开H股上市巡回推介的招商银行(600036)初步敲定了招股价区间。据新华海外财经报道，招行H股的IPO价格区间定为7.3～8.55港元，最多集资216亿港元。

    一位接近承销团的香港股市基金经理表示，招行招股区间预留空间较大，为7.3～8.55港元。本次IPO，招行拟发行25.3亿股H股(含3.3亿股超额配售)，公开发售部分占拟发行股份的5％(回拨机制启动前)，其余为国际配售。如果以上限8.55港元定价且行使了超额配售，招行此次H股发行将筹资216亿港元。

    之前，因为预期招行H股的发行价可能超过A股股价，招行A股近期涨势惊人，该股由8月1日的收盘价7.36元一路扬升，前天盘中创出8.68元新高，不过，昨天该股跌幅大于大盘，收报8.34元，跌2.6％。

    据透露，招行承销团已预留约2亿美元的H股给香港富豪优先认购，而且此次香港富豪入股招行无须受禁售期限制，在9月初招行正式进行国际配售起可以享受优先认购，其中包括恒基地产主席李兆基、新世界发展主席郑裕彤以及长江实业主席李嘉诚等，此外沙特王子阿瓦利德以及内地的保险公司也表示要认购招行H股股份。

    一位接近招行的金融业分析师表示，招行将从下周一起开始展开巡回推介，招行从8月21日起已经进入预路演阶段，承销商已经兵分两路在亚洲和美国市场与投资人进行先期沟通。目前，承销商试探得出的市场反应，比中行上市热烈火爆。中金、瑞银及摩根大通出任此次IPO承销商。

    招行的三家承销商在推介时均预期，招行今年获利将大幅上升48％，至55.4亿元，明年将增长36％至75.4亿元。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-2 17:25
标题: G招行H股初步价格区间定于7.30至8.55港元
www.cnfol.com  2006年09月02日 13:52  上海证券报  张喜玉 王丽娜   

    G招行今日公告称,公司H股发行的价格区间初步确定为7.30至8.55港元。同时公司调整2006年度盈利预测,预计2006年度的净利润将不低于55亿元人民币。据悉,G招行将于下周一在香港启动国际路演,并将于9月8日至13日进行公开招股,9月22日正式挂牌上市。

    以此次7.30至8.55港元的招股价计算,G招行集资额将达24.1亿美元,该价格相当于该行今年账面价值的2.16至2.39倍。

    事实上,此次招行H股定价折让,主要是考虑到香港市场目前的波动因素,同时也是为了吸引散户踊跃认购。据承销团人士透露,招行在定价方面有意参考交通银行的估值,并将为投资者预留10%获利空间。 “如果以该区间定价,那么招行的市净率明显低于在香港上市的其他中资银行。”香港信诚证券联席董事连敬涵表示,“显而易见,这是给投资者预留了一定的获利空间。”目前在港挂牌的建行、交行与中行的市账率在2.4到2.6倍之间,平均市账率约为2.5倍。

    据香港媒体报道,由于投资界反应热烈,承销商和银行管理层可能考虑在原来试探性的定价上加价,并将行使超额配售权。不过,由于市场认购比较火爆,机构投资者的获配比率仅为2%左右。此外,据招行承销团的资料显示,此次招行发行H股,不会设立股份禁售期,这表明不像此前在香港上市的中资银行股一样划出一批股份供锁定期较长的富豪投资者认购,而只会进行公开招股及国际配售。

    招行此次计划发行22亿股H股(未计超额配售),约占扩大后股本15.2%；若行使15%的超额配售权,新股发行量将增至25.3亿股,约占扩大后股本的17%。

    G招行还公告称,央行8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率的决定已对公司盈利预测产生影响。预计2006年度的净利润将不低于55亿元人民币,较原先不低于52.5亿元人民币的预测有所提高。
作者: kenn2000    时间: 2006-9-2 20:35
这个区间如属实，近期15--20%的升幅，年底上10
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-3 21:49
标题: 招商银行：以校园渠道横切80后
2006年09月03日 12:21 中国经营报

　　中国科技大学操场，一张桌子前围了个水泄不通，李枫拉着好友杨岚凑热闹。

　　“办吗？可透支3000块，而且50日之内无利息！”同学们高声喧哗着，杨岚眼前仿佛浮现了三种她渴望已久的“宝贝”：雅诗兰黛眼霜、碧欧泉精华液，还有一条心仪已久的淑女屋的白裙
子！

　　于是返回宿舍取身份证、学生证，交复印件，添申请表格，半个月后杨岚收到了由招商银行信用卡中心寄来的校园信用卡young卡。

　　“校园渠道成了我们培育80后消费群体的基地。”招商银行信用卡中心副总裁彭千说。

　　渠道拓展——全“民”参与，适度竞争

　　招商银行与校园的缘分始于1999年，最先从网上银行开始推起，招商银行办公室主任秦季章至今还可以骄傲地宣扬招商银行是最早发觉校园渠道的，在校园，招商银行信用卡的占有率基本上100％。

　　“网上银行和信用卡这两项业务虽不是因为80后而生，但却特别适合80后，也只有80后们超前的消费观念才能接受。”秦季章认为，招商银行进校园简直是营销80后渠道建设的经典。

　　当然，具体实践纷繁复杂。从与学校沟通，到取得高校学工部和学生会的认可，招商银行进校园的先头部队都是信用卡中心的工作人员，但进入校园后，招商银行的推广活动则必须“本土化”了。于是，为了把销售渠道下沉，招商银行在校园征集代理人，要求很简单，只要是在校大学生就可以申请加入，招商银行根据业务表现计算工资。

　　为了进入校园，招商银行大胆革新，率先实行金融产品网上选购和邮购的方式，而且还鼓励团购。在招商银行信用卡和网上银行向80后推广的过程中，招商银行很少接到去专柜办理申请的用户，大部分都是通过网上进行的。

　　招商银行认为，注重情感消费的80后们特别注重体验，2005年9月，招商银行也模拟《超级女声》玩了一把，举行了young信用卡校园多彩星选拔大赛，让80后在校学生狠狠参与体验了一把。

　　秦季章和彭千都承认，招商银行目前虽然攻占了校园这片高地，但校园业务基本上是亏损的，还好推广和管理成本不高，但招商银行坚定的认为校园是他们的大本营。可以看出，招商银行志在80后们走出校园后的市场贡献。

　　配合渠道的产品设计——遵循我选择我喜欢

　　“我们的校园信用卡是专门根据在校80后学生设计的，考虑到他们爱面子，但又讲求生活质量等特点，让他们在50天之内享有无息借款的优惠。”招商银行信用卡中心副总裁彭千说。

　　但杨岚觉得招商银行给她的优惠还不止这些，学校毕竟不是公众消费场所，很多商店和超市也不能刷卡消费，有一次，杨岚在一家小商店里看上了一个包包，但该商店不接受信用卡，于是杨岚就狠下心到取款机上用信用卡取了现钱，一个礼拜后在网上核对消费单，意外地发现没有加收手续费。

　　这也是招商银行独特80后校园产品的一个表现：每个月可免除一次取现的手续费！

　　不止这些，2005年9月份，招商银行还专门为80后在校学生量身定做了young信用卡，该信用卡除了上面介绍的50天免息和每月一次的免除取现手续费外，还对卡面的外包装进行了单独的设计，大胆地使用了年轻人喜欢的跳跃颜色，另外还增加了特殊的分期付款产品，深受80后喜爱的飞利浦剃须刀就可以用招商银行信用卡以每月9元的方式提前拿回家。

　　在信息管理上young信用卡也有新招，实行全面e化管理，舍弃传统的信件核对信息的方式，通过80后特别推崇的E-mail交流途径跟他们核对消费单，方便讲究效率的80后们随时随地掌握自己的消费状况。

　　招商银行为了抓住80后一代消费者的确“机关算尽”。2005年杨岚毕业前夕，收到了招商银行的一封信，信上介绍说招商银行在与杨岚近两年的合作过程中很愉快，招商银行信用卡中心特地为每位校园卡用户制作了信用报告，也许在找工作的过程中可以用得到，并希望杨岚找到工作后及时更正地址，以便招商银行继续跟踪服务。

　　走上工作岗位的第一个月，杨岚定期收到了招行信用卡中心的对账单。

　　培育渠道——我的地盘我做主

　　招商银行认为，培育好校园渠道，招商银行在对80后的争夺中就胜了一个重要的环节。

　　诸如杨岚那样依赖招商银行信用卡的80后群体，每年都在飞速的上升，虽然并没有看到校园信用卡在电视台或户外做过太多广告。

　　招商银行认为打动80后的另一方式就是取得他们情感上的认同，因此，对80后的在校学生来说，包括马蔚华在内的招商银行高官一点儿都不陌生，偶尔，在校园里的某个角落，招商银行的讲座和论坛悄然举行。

　　除了性格上，80后在校学生接受信息的途径也和其他群体有很多不同，基本上不看电视和户外广告，别人的判断对他们影响不大，通过自己接触到的信息筛选并做出选择是一贯的作风。

　　这样的特点让招商银行在于80后沟通的时候省却了不少推广成本，看看当年杨岚的同学就知道了，杨岚使用信用卡之后的短短一个月内，他们班，乃至整个专业都迅速人守一卡。圈子内的人都用，我岂能落伍？

　　一直到目前，招商银行都没有为young信用卡寻求代言人，与80后沟通的主要手段就是通过他们熟悉的E-mail、手机短信和“麦考林式”的直邮方式。

　　杨岚非常认同招商银行与他们之间的沟通方式，并认为很多公司之所以在校园内都碰了钉子，很重要的原因在于他们把老一套嫁接到了80后身上，殊不知80后们根本不领情，在我的地盘，凭什么不按照我的路径办事？密码没对上，也难怪许多企业在结交80后的时候乘兴而来、败兴而归了。

　　相关链接

　　不在爸爸买啤酒的地方买酒喝

　　毕业一年多的王云是典型的“夜猫子”，每天下班后都要去酒吧呆上两小时，三四瓶小瓶装的青岛啤酒是王云夜生活的“亲密伴侣”。

　　2001年以前，王云也有泡吧的习惯，其“亲密伴侣”却不会像现在这样按时赴约，而且必须亲身“接送”，因为当时的青岛啤酒主要出现在大型商超卖场。

　　在王云进入社会前，青岛啤酒已然铺建了让产品“唾手可得”的渠道。“80后的生活范围宽广，尤其是夜生活丰富，但他们非常没耐心，品牌忠诚度也不太高，不能指望他们从超市专门购买某一品牌的啤酒带到消费场所。”青岛啤酒股份有限公司（以下简称：青岛啤酒）公共关系管理总部赵文元认为，80后虽然喜欢产品也会退而求方便，选择随手可得的替代品。

　　2005年，青岛啤酒在北京市场的占有率从5％迅速攀升到25％，其中不乏年轻人的“捧场”。在80后们日常出入的饭店、迪吧、KTV包房和夜场酒吧里，随处可见青岛啤酒的影子。

　　“铺设这样的渠道相对于进入大卖场反倒更容易，营业场所也希望销售卖得好的品牌。”赵文元说，青啤在铺设城市终端渠道的时候得到很多娱乐休闲场所的鼎力相助，合作非常愉快。

　　渠道重心偏移后，青岛啤酒发现并不是所有的产品都适合终端的随意销售方式。

　　正如青岛啤酒副总裁孙明波所言，“我爸爸的啤酒不是我的啤酒”，现在的年轻人提倡自我、个性、挑战传统，而青岛啤酒也不能再因循“百年的口味”，大胆创新，提出要造“儿子”喜欢喝的啤酒。

　　而且，80后们酷爱的面子问题也不允许他们扛着一千克重的传统啤酒瓶豪饮，再说11度的酒精含量对不是借酒浇愁的年轻人来说也稍微高了些，青岛啤酒继续变革，把以前的啤酒度数调低至8度，口味上也偏重于淡爽，增加450ml的小瓶装。

　　推广上也采用80后比较喜欢的体验式。青岛啤酒宣传车经常停靠在某个消费场所的附近，让消费者先尝后买。

　　渠道：因80后而变

　　北京锡恩企业管理顾问公司总裁姜汝祥认为，80后们是在新的媒介方式下成长起来的，除非意外，你很少听到80后们因为某个产品的广告精美而决定购买的，而更多的是因为他们了解了这个产品，知道这个产品是他们圈子内的东西就足够了。

　　这样的现状迫使企业的销售渠道增加新品种：网上销售、邮购、配合某些关注度较高的时尚活动的现场促销等都值得企业考虑。校园渠道也是他们的突破口之一，联想、华硕明基等电脑品牌相继在校园开设体验式专卖店的举动很明显是为80后重建渠道的举动。中国移动“动感地带”校园代理商制度也运行得有声有色。

　　渠道建设的重要环节就是需要和消费者进行长期的互动性的沟通，增加渠道的可信度。

　　宣亚国际公关广州分公司资深顾问林景新认为，渠道的改变应该按照80后们喜欢的方式进行，与他们沟通的方式也要多集中在他们关注度较高的时尚、娱乐和IT圈，当然也要用他们比较认同的E-mail、博客、msn、QQ等方式。

　　某家电脑品牌的“亲80后”策略运行得颇为有声有色。销售网络上不仅采用网上订购、与代言人张靓颖线上互动等方式，连售后服务都完全e化了。如果你购买的该品牌产品出现了一定程度的问题，不用大老远地抱着电脑去营销网点，而是直接在网上和客服人员沟通，通过一定途径把系统与售后服务人员对接，让售后人员感到仿佛是他手中的电脑出现了问题，然后及时在网上解决。

　　渠道Tips

　　进入校园后，招商银行的推广活动则必须“本土化”了。于是，为了把销售渠道下沉，招商银行在校园征集代理人，要求很简单，只要是在校大学生就可以申请加入，招商银行根据业务表现计算工资。为了进入校园，招商银行大胆革新，率先实行金融产品网上选购和邮购的方式，而且还鼓励团购。

　　促销Tips

　　促销的成功关键，要到消费者身上去寻找。我们发现80后的消费者渴望展示自己，我们要做的就是提供传播渠道和平台，帮助他们自我价值的实现。

　　这部分消费者需要自我实现、更需要一块属于自己的领地，那应该是父母管不到的地方。加之选择周杰伦做代言时，他还没有成为天王级的人物，可以说M-zone是赶在流行之前发现了时尚。

　　本报记者：张一君
作者: maomaoer    时间: 2006-9-3 22:24
好贴与好股都应该大力宣扬！
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-4 10:06
标题: 招行H股发行路演香港始发 招股价格区间：每股7.3港元至8.55港元
2006年09月04日 02:24
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　　招股价格区间：每股7.3港元至8.55港元
　　证券时报记者 钟  恬 张媛媛 唐曜华
　　本报讯  今日，招商银行将在香港开始H股发行巡回推介。而在9月2日，招行公布H股招股价区间确定为每股7.3港元至8.55港元，约合人民币7.47元至8.75元。
　　一人一手定为500股
　　据悉，除了招股价具有吸引力外，3家主承销商中国国际金融、摩根大通以及瑞士银行还计划将招行一人一手定为500股，而不像中行、建行和交行一人一手定为1000股。
　　对于招行的估值，专家表示，主要是参考中行、建行、交行的估值。
　　“中行、建行、交行的发行市净率都在2.4倍到2.6倍之间，而招行的定价肯定要低于这个区间，以给投资人获利空间。”软库高诚有限公司执行总裁李灯场表示。据悉，中行、建行、交行的市净率介于2.2倍—2.6倍，平均市净率约2.45倍，而招行招股价格区间对应的市净率只有2.16倍—2.39倍。
　　消息人士称，对比现有上市H股银行的股价，招行的招股价范围的确略有折让，这为二级市场预留上升空间。业内普遍预计，招行H股上市后将有10%至15％的上升空间。
　　公开招股反应良好
　　记者通过多方渠道了解到，对于招行公开招股，业内普遍看好。
　　李灯场分析：“招行的招股反应不错，有‘电子银行’概念的招行，网络成本较低。而且是一家很有特色的银行，角色定位很准。由于招行A股市场表现及口碑等方面基础好，因此其H股有投资优势，而招行进入香港市场受宏观调控的影响也会更小。”
　　申银万国研究所励雅敏表示：“招行H股定位在8港元附近比较合理，这个价格区间对招行的招股是个利好。”而记者接触到若干曾认购中行股票的散户认为，如果招股价在8港元以上则偏贵，要看市况再考虑决定是否认购。
　　机构投资者如何考虑？香港东骥基金董事总经理庞宝林告诉记者：“我们会认购比较多的招行，买入并中长线持有。”他解释，招行质地不错，上市后将带动银行板块上升，其他银行应该会存在上涨契机。
　　京华山一研究部尤浩然认为，虽然很多基金都已经认购了中行、建行或者交行，但是香港的基金资金充裕，招行能吸引更多长期投资者。
　　招行H股A股联动上行？
　　不少业内人士推测，招行H股的股价将对A股有拉动作用。
　　庞宝林预测，招行H股定价如果与A股接近，受欢迎程度会比较高，因为它的发行规模比较小，上升空间比较大，H股价格将高于A股。“如果招行H股股价超过9港元，将对A股有拉动作用。”励雅敏同样认为。
　　海通证券丘志承称，中国银行A股和H股股价持续倒挂的原因主要是两个市场的投资者对中国银行价值判断存在明显分歧。而招商银行则完全不同，不管在A股还是H股市场上，其价值和优势都被广泛认同，因此，招商银行未来A股与H股股价应是基本一致的。
　　对于这一类先A后H股的上市公司，李灯场认为，两地上市“双肩挑”将是大势所趋，两地上市有利于更好把两个市场连接在一起，价差将越来越近，套利空间也会越来越小。
作者: kenn2000    时间: 2006-9-5 11:40
涨是硬道理
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-5 16:07
标题: 招行H股国际配售首日被订购一空
发布时间： 2006-09-05 07:27 字体：     



   





    招股详情昨日明确；长江实业、中国人寿等多家机构有意认购


　　本报记者 李宇 香港报道
　　
　　招商银行H股(3968.HK)发行国际路演昨日中午在香港四季酒店举行。现场参与首日国际路演的机构投资者代表多达200余人。这些机构投资者昨日所下的订单已超过国际配售发行总额，这意味着招行H股在发行首日就已经供不应求。

　　招行H股招股详情昨日正式明确。发行数量为22亿股，另有2.2亿股超额配售权；9月8日开始公开发售，13日截止认购，预计15日定价，22日上午在港交所挂牌。发行主承销商为摩根大通、中金和瑞银。

　　香港蓝筹积极认购

　　参加招行首日国际路演的投资者包括汇丰旗下机构，并有不少国际对冲基金和私人银行。目前，至少有10家左右的香港“大蓝筹”公司已在主承销商处“挂号”，长江实业、九龙仓、新世界、新鸿基、恒基地产等已表示明确的认购意向，内地的中国人寿也计划认购。接近主承销商的人士介绍，招商银行昨日路演接受的订单已经超过国际配售的总额度，即20.9亿股。

　　不过，机构配售的最终数量尚待综合所有订单后由发行人统一分配。招行董事长秦晓和行长马蔚华带领的“红队”和“蓝队”还将分别赴欧洲和美国展开下一步推介，以吸引更多国际机构投资者认购。

　　香港汇银投资有限公司董事长单连科接受本报记者采访时表示，公司已经下5000万股订单。由于认购情况热烈，最终能够获配多少股份还不确定。

　　公司质地较优以及招股价格较为合理，是招行H股吸引投资者积极认购的主要原因。汇丰金融服务（亚洲）施鹏贵表示，由于中国经济表现良好，国际投资者对于中国的银行非常看好，招商银行便是其中的最优秀者之一。他认为，招行H股招股价格比交通银行H股有一定折让，但招行的公司质地比其他银行相对更优，特别是不良贷款较其他国有银行要低很多，国际投资者因此积极认购。

　　发行人倾向上限定价

　　在昨日路演午餐会上，有投资者提问：宏观调控对于公司业绩有何影响。对此，招行高层表示，加息对于该行零售业务短期有利，加上公司非利息收入比重不小，所以宏观调控对于公司业绩影响有限。

　　对于如何与其他对手展开竞争这一问题，招行高层表示，公司的竞争对手不仅包括国内银行，也包括国外银行。招行将通过服务、产品、品牌和网络来强化自身的竞争优势。

　　招行日前初步定出7.30－8.55港元的招股价范围，多数机构投资者对此较为认可，发行人也倾向于以上限或接近上限定价。参与昨日路演的FORTUNE CAPITAL负责人Fritz Louie向本报记者表示，发行人已透露出上限定价的意向，这主要是因为在上限价位上有相当大的认购需求。不过他也表示，从投资者的角度来看，希望能够以较低的价格定价，以给后市预留更多空间。

    筹资将达200亿港元

　　昨日参加路演的有关人士介绍，招行向机构投资者发放的初步招股资料已明确此次招股的详细情况。

　　招行计划全球发售22亿股H股，其中95％国际配售，5％公开发售；同时设立回拨机制，若公开发售认购倍数达到15倍及50倍，公开发售获分配的比例将分别提高至7.5％及10％；若公开发售认购倍数达100倍，则获分配比例将提高至20％。

　　若以上限定价，且超额配售权行使，招行H股发行筹集资金预计将达206.91亿港元。招行表示，公司将以集资加强资本基础，以支持业务增长。（中证网）
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-5 16:14
特约记者 罗绮萍 香港报道

　　即将登陆香港H股市场的中国第六大商业银行——招商银行(G招行)，600036.SH)日前披露的初步定价区间为7.3-8.55港元，市净率低于已上市银行H股。承销团人士9月4日透露，招行H股定价偏低，意在留出成长空间。

　　是日，招行选定了H股的上市编号：3968。由董事长秦晓、行长马蔚华率领的管理层在香港正式开始国际路演。

　　“投资者对招行的H股反应非常好，我们当然可以将定价区间再调高，但我们征询过招行的想法，大家都不想在定价上太进取，希望上市后股价维持稳定的增长。”招行H股承销团一名高层透露。

　　招行于9月2日发布公告，确定H股初步招股价区间为7.3-8.55港元，显示招行H股市净率只为2006年每股净值的2.16-2.39倍(计入集资所得后)，低于目前内地银行的H股平均市净率(2.4倍)。

　　据本报获得的招行初步招股书显示，招行预期2006年的盈利为55亿元，较2005年的37.49亿元大增47%。每股全面摊薄盈利为0.38元(0.37港元)，即招股价的市盈率为19.7-23.1倍。

　　此前，三大承销商中金、摩根大通及瑞银证券对招行H股的价格预期，远较公布的招股价乐观，市净率最高达2.8倍，而且以2007年的每股净资产值3.93元计算，招行的合理价格可以超过10元。

　　除了上述原因，上述承销团高层还透露，定价偏低还考虑了国际市场因素：“我们是以2006年的每股净值计算，2.16-2.39倍的市净率，相等于7.3-8.55港元。我们当然可以定更高价，现在看来市场也可以接受，但香港市场容易受到国际市场影响，未来两周国际金融市场走向难以预料，所以定价倾向保守。”

　　此外，招行的A股股价也是参考因素之一。招行A股股价过去10个交易日在8.08-8.56元之间，折合为7.84-8.31港元，与H股招股价区间吻合。

　　招行此次将发售22亿股H股，并有10%超额配发权，合共24.2亿股，预计很大机会在上限8.55港元定价，集资207亿港元。

　　9月8日至13日，招行将进行公开招股，9月15日定价，9月18日宣布定价，9月22日在香港主板挂牌上市。

　　上述人士透露，中国人寿(2628.HK)及香港多个地产家族都对招行的H股很感兴趣，预计也会认购部分股份，并无须承诺一年禁售期。另外，包括欧洲、美国、中东及东南亚的机构投资者，对招行的新股均表达了浓厚兴趣。至于散户“中招”(抽中招行的新股)热情也很高，预计将掀起另一轮认购热潮。

　　(本报记者于晓娜对此文亦有贡献)
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-5 16:15
首站招股路演 G招行(600036)彰显魅力
中国证券网

　　昨天，招商银行全球路演正式开始。在首站香港的路演现场，吸引了来自全球的知名金融机构代表以及亚洲各地区的个人投资者。路演之后，招商银行董事长秦晓表示，招股反应良好。

　　昨日中午12时，招行高层在向香港的机构投资者、基金经理们做了上市推介。招行董事长秦晓以及行长马蔚华都到了现场。招行本次香港站的财经公关公司负责人透露，昨日路演会场座无虚席，来自全球的知名证券公司、基金、保险、社保的代表以及东南亚、台湾等地区的个人投资者超过了500人。其中承销团瑞银、中金、摩根自己的投资团队也占了不小比例，而迟来的部分投资者只能站在会场里听有关报告；与此同时，来自国际、香港以及内地的多家媒体也济济一堂，早早在会场外守候。

　　据悉，在香港被冠于中国的“恒生银行”之名的招行，其盈利的增长空间及发展潜力都被海内外投资者看好。

　　一名参加完路演、不愿透露姓名的机构负责人在接受本报记者采访时表示，能到香港上市的公司，素质都不会太差。作为基金经理最看重的还是价格，感觉决策者倾向于以价格区间的上限定价。他表示，届时能分配到多少股份还不清楚，投资者注重的能否赚钱，投入能否得到回报。觉得这只股票不错，短期能有10%至20%的回报，而半年到一年间，会有20%多至30%的回报。

　　消息人士透露，在香港路演完成后，招行高管及承销团将前往新加坡路演。之后，招行高层将分为红、蓝两队分赴欧美，路演的地点将包括伦敦、法兰克福以及波士顿、纽约等城市，并将定出招股价。

　　中国交通保险董事陈协宁则向媒体透露，他们更倾向于8元左右的价格定位。据了解，不少台资券商都希望参与配售，为避开台湾金管会的监视，纷纷转向地下行销，部分券商的大股东还自掏腰包亲自上阵。

　　中国光大资料研究研究部副主管唐焱认为, 招行集资额不算太大，预期招行国际配售部份, 可足额甚至超额认购,而散户投资者方面, 则可约10倍超额认购。唐焱预期，招行首日上市股价不会大升, 因为早前于香港上市的中资银行股, 首日挂牌升幅有限，而招行市值大，定价又较高；相信上市后, 对其他中资银行股走势, 影响也不大。

　　一位中资基金经理也表示，以中产阶层冒起的概念上，招行确实有一定的吸引力。因为投资银行股，必须要懂得发掘其背后的增长动力。而一直表示有兴趣认购的新世界发展主席郑裕彤在接受媒体采访进表示，尚未决定认购金额，要详细研究才决定认购股数。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-5 16:16
G招行(600036)赴港上市提高持续增长力
证券日报

    Ｇ招行上周末发布公告，调整２００６年盈利预测，预计全年净利润将不低于５５亿元人民币，同时公告Ｈ股发行的价格区间初步确定为７．３０－８．５５港元。昨日，Ｇ招行走势稳健，收盘于８．４９元，上涨１．８０％。

    国内投资者最为关注的是招商银行香港上市后对Ａ股市场的股价影响，为此光大证券研究员高源认为，招行Ａ股的合理价值在９元以上，而港股７．３０－８．５５港元的定价区间预留了１５％左右的获利空间，因此近期Ａ股股价会有较大的上涨动力。另外，招行是中国零售能力最强的创新型银行，在国际和国内投资者间普遍具有较高的认同度，出现Ａ－Ｈ股价大幅背离的可能性不大。

    国信证券金融行业资深分析师朱琰对招商银行赴港上市后的前景持更加乐观的态度，认为其Ａ股股价有望达到１０元。他在研究报告中表示，招行高效率，低资本消耗的增长模式，信用卡业务在行业上的优势地位，以及中间业务的高占比，加上良好的风险控制能力，使招行相对其他内地银行更符合境外投资者的投资偏好，上市后应该会受到各界投资者的追捧。

    同时他认为，招行的资本金充足率８．３６％，Ｈ股的发行将大幅提升资本金充足率到１０％以上的水平，充足的资本金是公司后续增长的重要保障。招行的拨备覆盖率近年呈现出快速上升的趋势，表明其净利润增长非常充分。由于招行的拨备覆盖率已经达到了相当高的水平，后续提备压力明显减小，Ｈ股发行和股票增值权激励计划将有利于促进公司释放利润。因此，Ａ股市场股价将有希望达到每股１０块钱，即有１５％以上的上涨空间。

    但是东方证券金融行业分析师顾军蕾则表示，招行Ｈ股发行的高价只是一份“红利”，如果仅着眼于Ｈ股发行价，则对Ｇ招行Ａ股市场的股价冲击力将并不强烈。

    同时，顾军蕾也对招商银行Ｈ股上市后的股价走势做出了预测。他认为，７．３０－８．５５港元的定价区间考虑了港股的市况和招行的质地，有利于上市后股价的走强。由于上市之后的价格涨幅和定价是互为折让的，因此低于价格中枢８．１５元（对应港元７．９０元）的价格将有利于后市，而高于８．１５元的价格将有利于当前。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-5 16:16
全景网9月5日讯 G招行(600036)近日发布公告，调整2006年盈利预测，预计全年净利润将不低于55亿元人民币，同时本次H股发行的价格区间初步确定为7.30-8.55港元。
　　国信证券分析师朱琰指出，目前招商银行的资本金充足率8.36%，H股的发行将大幅提升资本金充足率到10%以上的水平，充足的资本金是公司后续增长的重要保障。公司的拨备覆盖率近年呈现出快速上升的趋势，表明公司的净利润增长非常充分。由于公司的拨备覆盖率已经达到了相当高的水平，公司后续提备压力明显减小，H股发行和股票增值权激励计划有利于促进公司释放利润。
　　同时，H股的发行将降低公司的PB水平，按照7.47-8.75元的发行价格区间，对应的发行后PB在2.05-2.28之间，目前招行股价8.34元对应的06年发行后动态PB在2.17-2.30之间，均低于中行交行和建行目前在香港市场的2.35-2.54的PB估值水平，发行后股价应有上行空间。假设以8.75元的上限发行，假设发行后PB在2.34-2.60倍之间，那么公司发行后合理价位在9-10元之间；假设以8元的价格发行，同样假设发行后PB在2.34-2.60倍之间，那么公司发行后合理价位在8.71-9.68元，故维持“推荐”的投资评级。（全景网/陆泽洪）
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-5 16:17
证券时报记者 张媛媛 钟 恬
　　本报讯 昨天，招商银行全球路演正式开始。在首站香港的路演现场，吸引了来自全球的知名金融机构代表以及亚洲各地区的个人投资者。路演之后，招商银行董事长秦晓表示，招股反应良好。
　　昨日中午12时，招行高层在向香港的机构投资者、基金经理们做了上市推介。招行董事长秦晓以及行长马蔚华都到了现场。招行本次香港站的财经公关公司负责人透露，昨日路演会场座无虚席，来自全球的知名证券公司、基金、保险、社保的代表以及东南亚、台湾等地区的个人投资者超过了500人。其中承销团瑞银、中金、摩根自己的投资团队也占了不小比例，而迟来的部分投资者只能站在会场里听有关报告；与此同时，来自国际、香港以及内地的多家媒体也济济一堂，早早在会场外守候。
　　据悉，在香港被冠于中国的“恒生银行”之名的招行，其盈利的增长空间及发展潜力都被海内外投资者看好。
　　一名参加完路演、不愿透露姓名的机构负责人在接受本报记者采访时表示，能到香港上市的公司，素质都不会太差。作为基金经理最看重的还是价格，感觉决策者倾向于以价格区间的上限定价。他表示，届时能分配到多少股份还不清楚，投资者注重的能否赚钱，投入能否得到回报。觉得这只股票不错，短期能有10%至20%的回报，而半年到一年间，会有20%多至30%的回报。
　　消息人士透露，在香港路演完成后，招行高管及承销团将前往新加坡路演。之后，招行高层将分为红、蓝两队分赴欧美，路演的地点将包括伦敦、法兰克福以及波士顿、纽约等城市，并将定出招股价。
　　中国交通保险董事陈协宁则向媒体透露，他们更倾向于8元左右的价格定位。据了解，不少台资券商都希望参与配售，为避开台湾金管会的监视，纷纷转向地下行销，部分券商的大股东还自掏腰包亲自上阵。
　　中国光大资料研究研究部副主管唐焱认为, 招行集资额不算太大，预期招行国际配售部份, 可足额甚至超额认购,而散户投资者方面, 则可约10倍超额认购。唐焱预期，招行首日上市股价不会大升, 因为早前于香港上市的中资银行股, 首日挂牌升幅有限，而招行市值大，定价又较高；相信上市后, 对其他中资银行股走势, 影响也不大。
　　一位中资基金经理也表示，以中产阶层冒起的概念上，招行确实有一定的吸引力。因为投资银行股，必须要懂得发掘其背后的增长动力。而一直表示有兴趣认购的新世界发展主席郑裕彤在接受媒体采访进表示，尚未决定认购金额，要详细研究才决定认购股数。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-5 16:18
昨日中午12：30，香港四季酒店二楼大厅，招商银行国际路演正式拉开帷幕。由招行董事长秦晓以及行长马蔚华带队的招行高层在该行国际路演第一站香港向国际机构作了上市推介，在此次推介会后，招行的承销团将开始接受机构的认购订单。记者从承销团人士获悉，招行高管及承销团完成香港路演后将前往新加坡进行推介，之后，招行高层将分为两队分赴欧美进行推介，其中包括纽约、伦敦、法兰克福以及波士顿等城市。
　　据招行初步招股文件显示，该行拟按每股7.3-8.55港元发行22亿股H股， 9月8日至13日之间公开认购，9月16日确定招股价，并将于22日登陆香港联交所。
　　昨日，招行的国际路演吸引了众多的机构参与，可谓是座无虚席，其中包括摩根大通、瑞银、汇丰银行、高盛以及中国交通保险公司等。据招行公关公司统计，此次推介会与会者多达400人之多。多数机构表示能够接受招行定价，并且对于招行的经营特色给予肯定。
　　“内地经济发展比较迅速，内地银行业因此成为国际资本追逐的焦点，特别是招行这样的业绩优异的公司”汇丰银行一位副总裁在招行的推介会上对记者表示。
　　这样的观点同样也得到了其他机构的认可。刚参加完推介会的香港富财资本集团负责人也对记者表示，招行高层决策者可能将以招股价上限来定价，个人能够接受招行的招股价，并且认为招行在今后半年至一年内能够给投资者带来20%至30％的收益。另据了解，不少台资券商也纷纷表示有意参与招行认购，部分券商的大股东更是自掏腰包亲身上阵，他们预期招行股价有望升20％。“招行此次的招股价很低，市净率还不到2.4倍，”香港信诚证券联席董事连敬涵表示。
　　一直以来，中资银行股都受到香港富豪的青睐，而招行此次也不例外。昨日新世界发展主席郑裕彤表示，有兴趣认购招商银行H股，已就认购作洽商。他同时表示，认购份额将视对方分配而定，“分配多少，就认购多少”。不过，招行此次取消以禁售期换取优先配股权的基础投资者类别，计划认购的富豪同样需要参与累计投标。
　　不过，中国光大研究部副主管唐焱则认为, 相比起中行、交行及建行来说，招行的招股价并不具有特别大的吸引力。他表示，招行集资额不算太大， 预期招行国际配售部分， 可录足额甚至超额认购，而散户投资者方面， 则可录约10倍超额认购。
　　招行昨日公布了初步招股文件，该行拟按每股7.3-8.55港元发行22亿股H股，当中20.9亿股为国际配售，1.1亿股为公众认购，集资额最高将达到188亿港元 (约24.1亿美元)；连同交易费，估计散户认购每手500股入场费约4318港元；若按中间价每股 7.925港元计，预计集资额约167.91亿港元，此次集资额将用作强化资本基础及未来业务发展所需。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-5 20:03
标题: 招商银行国际配售已超额认购
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发布时间：2006/09/05 13:56   

　　内地传媒报道,招商银行(3968)发行H股计划,国际配售部份已获得超额认购.「中国证券报」引述承销团消息人士指,目前至少有10家左右的大蓝筹公司表明有兴趣认购招行,包括九龙仓(0004)、新世界发展(0017)、新鸿基地产(0016)、恒基地产(0012)等,已表示明确的认购意向,而内地的中国人寿(2628)也计划认购.目前招行国际配售接获的订单,已超过预定的总额度,即超过20亿9000万股.招行计划全球发售22亿股H股,其中九成半为国际配售,半成为公开发售,预计集资206亿9100万元,本月8日开始公开招股,13日截止认购,15日定价,22日正式挂牌.
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-5 20:18
标题: 招行H股市场前景趋于中性
H股表现受制于中行和即将上市的工行

　　西南证券 周兴政
　　

　　招商银行发行H股的具体方案终于浮出水面。相关资料显示，内地业内资产规模排名第六的招商银行已经把H股发行价格指导区间定为每股7.30—8.55港元。按照此前中国证监会的批复，招商银行将发行不超过25.3亿股H股（含超额配售3.3亿股），以招股价区间的中位数计算，招商银行此次H股发行的筹资规模约为200亿港元。

　　AtoH又添新兵

　　招商银行发行H股是继中兴通讯之后，第二次由A股公司采取AtoH的模式发行H股。此前，共有33家公司（包括已经终止上市的吉林化工）于内地A股市场和香港H股市场同时上市。其中仅有中兴通讯一家公司先在A股市场上市后，再到香港市场发行H股。

　　上述32家以“海归”模式发行股份的公司之中，中国银行的A股和H股因发行时间间隔相对较短而独具特色。然而，较短的时间间隔虽然使得中国银行的两种股份拥有接近的发行价格，但上市后的走势却似乎并未能因此表现出来和其它多数A+H公司的两种股票市场走势类似的相似性。其中的原因除该公司的内在因素之外，还在于，在内地A股市场处于强势波动的情况下，H股市场表现对A股市场的参照意义已较数年前明显减弱。

　　阶梯定价颇具看点

　　与之相反，A股市场的特性对H股市场的影响却日渐明显地表现出来。招商银行的H股定价亦有此特征。招行的H股招股价区间相当于7.46—8.73元人民币；中位数8.10元虽然略低于上周五的A股收盘价8.34元，但却较A股最近3个月以来的平均价格7.58元明显为高。也就是说，招行A股数月来的强劲表现，对其H股的招股定价，起到了重要的支撑作用。

　　招行的H股定价区间相当于2.16—2.39倍的市净率水平，这种定价估值水平明显高于此前上市的两只银行类H股建设银行和交通银行，和中国银行的招股估值大致相当。这和中国银行上市后，三只银行类H股的IPO定价所形成的估值梯度是一致的。招商银行的定价估值又明显低于交通银行、建设银行以及中国银行目前的市场估值水平，这也反映出该公司和已经上市的三家国有商业银行在规模和行业地位等方面的差别。

　　市场前景应为中性

　　在上述估值梯度的框架之内，招行H股上市之后虽有可能获得关注，但可能不会有太大的上涨空间，一方面是此前中国银行H股上市后表现有限。而且，对于招商银行来说，不大可能拥有大规模的策略投资者长期持有，原因是未来一段时间内可能在H股市场上市的中国工商银行，将对其产生相当的资金分流效应。

　　同时还有一点是不容忽视的，就是目前整个银行类H股的估值体系大幅高于香港银行蓝筹股。依招商银行的最新预测数字，其H股预期市盈率约为19.6—23倍。按照招行去年的派息比率衡量，于IPO时段买入其H股能够获得的股息率仅有1%左右，与香港蓝筹股的股息率水平不可同日而语。

　　值得注意的是，尽管业内倾向于用市净率作为衡量银行股估值水平的主要指标，但和其它行业的股份一样，在派息政策相对确定的情况下，市盈率对股息率能够起到直接的决定作用。而股息率在香港股市中，是非常被重视的。

　　难以晋身恒指成份股

　　A股已经完成股权分置改革的招商银行满足恒指服务公司有关H股入选恒生指数成份股的相关要求，因此内地不少市场人士预期该公司未来可望晋身蓝筹股，并将此作为一种重要的利好因素看待。

　　事实上，招商银行H股未来晋身蓝筹股的可能性微乎其微。区区逾200亿港元的H股市值在香港股市中的排名只能在70位左右。

　　银行类Ｈ股的招股估值

股票代码 股票名称 上市日期 招股价（港元） 招股市盈率 招股市净率

３３２８ 交通银行 ２００５０６２３ ２．５０ １５．０ １．７５

０９３９ 建设银行 ２００５１０２７ ２．３５ １３．１ １．９９

３９８８ 中国银行 ２００６０６０１ ２．９５ ２２．４ ２．２７

— 招商银行 ２００６０９２２ ７．３０－８．５５ １９．６－２３．０ ２．１６－２．３９
作者: 均线多头    时间: 2006-9-6 00:58
标题: 顶:
2006年大牛,主生浪中.目标12元
作者: 均线多头    时间: 2006-9-6 00:59
标题: 每天关注
顶
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-6 19:58
标题: G招行再创新高
发布时间： 2006-09-06 08:01 字体：     



银行股全面收红


　　本报记者 徐海洋
　　招行H股发行得到国际机构投资者的踊跃认购，这无疑再次激活了A股投资者的信心。昨日G招行继续发力上涨，8.80元收盘价和8.86元最高价复权后均创历史新高，银行股在其带动下全面收红。

　　从招商银行H股发行国际路演的情况来看，其首日接受的订单已超过国际配售的20.9亿股发行总额度，机构投资者的追捧意味着招行H股很有可能以发行上限8.55港元定价，而这一价格对应的A股价格约在8.75元左右。在这种预期的引导下，昨日G招行上涨3.65%，报收于8.80元，并于盘中创下8.86元新高，这两个价格对应的复权价分别为20.82元和20.96元，均创下历史新高。

　　受G招行带动，昨日其他银行股全部报收红盘，表现出色，天相金融行业指数因此上涨2.25%，在各行业指数中位列第二。截至收盘，G民生上涨3.69%，G华夏上涨2.28%，G浦发上涨1.54%，中国银行和深发展涨幅较小，分别上涨0.62%和0.28%。分析人士指出，银行股的强势表现一方面得益于G招行的提振作用，而近日人民币对美元汇率连续突破新高也对银行股形成了直接刺激作用。（中证网）
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-6 19:59
标题: G招行再续强势行情
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http://finance.sina.com.cn 2006年09月06日 10:14 南方都市报

　　G招行再续强势行情

　　在各板块轮番表现的格局下，市场总能找到做多的理由

　　■市场观察




   



　　招行首日国际路演吸引了大量实力机构，包括汇丰旗下机构及不少国际对冲基金和私人银行，长江实业、九龙仓、新世界、新鸿基、恒基地产等也有明确的认购意向。此外，内地的中国人寿也计划认购。据悉，这些机构投资者所下的订单已超过国际配售发行总额，招行H股在发行首日就已经供不应求。受此消息刺激，G招行强势上攻，再度刷新高点，并推动上证指数维持强势，同时低价股、题材股也异彩纷呈。

　　银行股动力强劲

　　G招行本来已有不小的累积升幅，周二受消息刺激轻松突破，再次创出新高，且盘面表现非常稳健，成交量温和放大，显示市场投资者的追捧热情仍然不减。显然，实力机构对G招行发行H股的积极参与，更加强化了市场的买进心理。而G招行受到热捧，其他银行股也水涨船高，G民生、G华夏同板块个股全线上涨，其中G民生更是放出大量，突破了之前的盘局。

　　实际上，银行板块的上涨还有更强的支持理由，那就是人民币前日加速升值，单日升值幅度超过100点，对银行股构成了直接的利好刺激。此外，从技术上看，银行股普遍表现强劲，以G招行为例，在股价的不断上涨过程中，成交量不增反减，更反映出市场的惜售心理。

　　低价股全面走强

　　低价股大幅上涨是周二盘面的一个主要特征，沪深两市包括ST股共有21只股票涨停，其中只有一只股票股价超过5元，其它都是二三元的低价股。并且，还有大量的低价股涨幅居前。这种特点已持续几日了，只是周二表现得更为突出。

　　在目前这个位置上，场内资金关注低价股有充足的理由。首先，在1600点之上，市场始终担心指数调整，但经过加息等利空考验后，指数不跌反涨，让投资者不想在这个位置上失去仓位，于是，选择在底位调整充分的低价股成为很多投资者的共识。其次，低价股中也的确有很多质地好、价格合适的品种。全流通以来股改对价带给市场最大的变化是，股价的重心降低，但市盈率却仍保持原来的水平。而且，大量股票并没有随着股指的上涨而同步表现。于是，盘中出现了不少比之前更显得物有所值的低价股。一旦这种力量成为主流，市场可能会找到新的拉升动力。

　　题材股明显升温

　　经过前几天各大板块的轮番表现后，周二强势品种纷纷回调，市场似乎出现了板块炒作的空当，但就是在这个时候，题材股的炒作明显升温。典型的如中石化系的上海石化、石炼化等。中国石化一天没有解决旗下子公司的问题，市场就一天不会死心。如果中国石化打算先让子公司股改后再私有化，那么对于这些品种来说，更多了一个先股改再回购的题材。因此，这个板块总是不会忘记表现。再如G耀华，市场传闻联想控股旗下公司有收购动作，开盘后很快就涨停了。还有快速拉升的G长力，面临确定增发价格，也是市场炒作的题材之一。

　　从板块到题材，市场的炒作显示出良好的互补性。虽然这种炒作方式对股指的大幅上涨可能帮助不大，但对人气的维持和激活却有明显的作用，不少投资者甚至发出重个股轻大盘的感叹。的确，近期相当多的个股走出独立的拉升行情，依赖的就是两个理由，或者是板块热点，或者是题材炒作。而实际上，最根本的理由应该是市场心态较为平和，继续依照原有的格局演绎个股行情。招商证券常锦
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-6 20:00
标题: G招行(600036):H股具有很明显的稀缺性
上 林容弟     证券之星     2006-9-6 14:41:00
   
G招行（600036）06年9月3日发布公告称，其H股发行询价区间为7.3至8.55港元之间；调整2006年度净利润为不低于55亿元人民币。招行将于9月4日开始国际路演；随后公开招股；并挂牌上市（大约9月25日前后）。
　　招商证券分析师罗毅认为，两次加息使得招行的短期业绩提升明显，这同时也反映出招行零售业务优势所带来的核心竞争力，预计未来加息采取这种长期上调幅度大于短期的可能性很大，那么对于招行的短期业绩将是持续的利好。而招行在香港市场上具有很明显的稀缺性，这种优质银行的估值应该明显高于国有银行。
　　罗毅认为，通过与波兰的Bank millennium（动态PE20倍），印度的HDFC（动态22倍）对比，并且考虑招行的核心竞争力，与增长潜力，招行的动态PE应该在22倍，动态PB在2.78倍，目标价9.9元，如果短期股价由于定价未符合预期而出现下跌，则是最好的买入机会。一个年增长25%的股票，通过10年就可以实现10倍的涨幅，而招行就属于这种最可以预期的tenbagger，需要的只是耐心与坚持。
证券之星编辑整理
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-6 20:02
标题: G招行创出复权后历史新高
http://finance.sina.com.cn 2006年09月06日 04:21 深圳商报

　　G招行创出复权后历史新高

　　分析人士建议不必盲目追涨，短线可关注中石化系多家个股

　　【本报讯】昨日沪指创出8月份以来新高1669点，并收出小阳线，同时量能温和放大。盘中震荡加剧，但明显有资金维护的作用，股指几次调整向下，均有热点板块来拉起，反


   



映出目前市场主力的护盘意图。市场人士预测，短期内市场仍将继续走强，指数也将继续向上拓展空间。

　　G招行走势引人注目

　　昨日银行板块继续保持强势格局，成为最大的多方动力，G招行更是一马当先。该股在近段时间每天涨幅并不大，基本都在3％以内，但却悄然创下了复权后的历史新高，而且还带动银行股整体走好。

　　业内人士分析，招行的H股招股价区间相当于7.46~8.73元人民币，中位数8.10元虽然略低于上周五的A股收盘价8.34元，但却较A股最近3个月以来的平均价格7.58元明显为高。也就是说，招行A股最近的强劲表现，都是在为其H股的招股定价作铺垫。

　　分析人士认为，招行的H股定价区间相当于2.16~2.39倍的市净率水平，这种定价估值水平明显高于此前上市的两只银行类H股建设银行和交通银行，和中国银行的招股估值大致相当。因此招行H股上市之后虽有可能获得关注，但可能不会有太大的上涨空间。因此，G招行A股的走势在H股上市之前仍可维持强势，但投资者不必盲目追高。

　　北京奥运板块短线有戏

　　近期大盘在中国石化股改预期下连续反弹，与6月底7月初中国银行上市前大盘稳步反弹的走势非常类似，上一次领涨龙头是天津滨海开发板块，而这一次则是北京奥运板块。

　　北京奥运板块近期续演了此前天津滨海开发板块股价翻番行情。资料显示，近期北京奥运板块在中体产业、G城建、G路桥三家龙头股轮番大幅拉升的带动下出现集体走强，仅从7月14日计算三家个股的最大涨幅分别达到64.24％、58.93％和90.17％，特别是在近几个交易日出现明显加速拉升。

　　最新一期万国测评研究报告指出，天津滨海开发板块加速拉升的炒作高潮正是6月底7月初市场预期中国银行上市带动股指冲高的情况下实现的，中国银行上市带动股指冲高的同时天津板块也开始见顶回落。而近期北京奥运板块加速拉升的炒作高潮也正是在市场预期中国石化本周四股改复牌有望补涨并带动股指冲高的情况下实现的，短线游资对题材股的炒作手法如出一辙。

　　该报告认为，这种题材股的炒作基本上与上市公司业绩无关，无论是天津滨海开发题材还是北京奥运题材，短期之内很难对相关上市公司的业绩产生实质性的影响，因此更多还是在资金推动下强行拉抬的结果，这也是在目前大盘处于阶段性高位市场人气旺盛的情况下资金炒作的结果，投资者在短线参与这些个股的过程中还应该注意控制风险。

　　另外，周二石炼化、泰山石油、上海石化等开始明显放量走强，该报告建议投资者对中石化系旗下上海石化、石炼化等多家个股不妨给予适当埋伏。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-6 20:03
标题: 行春风得意 股指续写强势
【2006.09.06 08:55】 证券日报
    【作者：常 锦】

　　招行首日国际路演吸引了大量实力机构，投资者包括汇丰旗下机构，并有不少国际对冲基金和私人银行，长江实业、九龙仓、新世界、新鸿基、恒基地产等已表示明确的认购意向，内地的中国人寿也计划认购。据悉现场参与首日国际路演的机构投资者代表多达200余人，这些机构投资者所下的订单已超过国际配售发行总额，招行H股在发行首日就已经供不应求。受此消息强势带动，

G招行强势上攻，再度刷新高点，并推动上证指数维持强势，同时低价股、题材股也异彩纷呈，市场继续运行在一个相对真空期。

　　银行股动力强劲

　　招行H股国际配售发行总额首日被订购一空，8．55元的上限被多数投资者欣然接受，招行的吸引力足见一斑。A股的G招行本来已有不小的累积升幅，受此消息震动，轻松突破，再次创出新高点，而且盘面表现非常稳健，成交量温和放大，显示市场投资者的追捧热情仍然不减。G民生、G华夏等所有银行板块的个股全线上涨，尤其G民生放大量突破之前的盘局，虽然招行发H股和自己无关，但是招行受到热捧，其它银行股也觉得水涨船高。

　　银行板块的上涨，还有更强的支持理由，人民币前日加速升值，单日升值幅度超过100点，对于银行来说构成了直接的利好刺激，仅此一条，投资者对银行股就会青睐有加，更何况招行发行H股时，实力机构的确在对银行股给予积极的参与，更加大了市场的买进心理。此外，技术上，银行股普遍表现强势，仅以G招行为例，随着股价不断的上涨，成交量不增反减，更反应出市场的惜售心理。

　　低价股全面走强

　　低价股大幅上涨，是昨日盘面的一个主要特征，包括ST股，沪深两市共有21只股票涨停，其中只有一成股票股价超过5元，其它都是二、三元的低价股，并且还有大量低价股涨幅居前。这种特点已持续几日了，只是这一两个交易日表现得更为突出。在这个位置上，场内资金关注低价股有其自身道理，首先，股价在1600点之上，市场始终担心指数调整，但是经过加息等利空考验，指数不跌反涨，让投资者不想在这个位置上失去仓位，于是选择在底位并且调整充分的低价股，成为很多投资者的共识。

　　低价股中的确有很多质地好，价格合适的品种。全流通以来的股改对价，带给市场最大的变化是，股价的重心降低，但市盈率仍保持原来的水平，而且有大量股票并没有随着股指的上涨而表现，于是盘中出现了不少比之前更物有所值的低价股，一旦这种力量成为主流，市场可能会找到新的拉升动力。

　　题材股明显升温

　　前几日各大板块轮番表现过，昨日强势品种纷纷回调，市场似乎出现了板块炒作的空档，但这个时候题材股的炒作明显升温。典型的如中石化系的上海石化、石炼化等。中国石化一天没有解决旗下的子公司，市场一天都不会死心，如果中国石化打算先让子公司股改后再私有化，对于这些品种来说更多了一次先股改再回购两个题材，这个板块总是不会忘了表现。再如G耀华，市场传闻联想控股旗下公司收购，两元多的股价很快就涨停了，还有快速拉升的G长力，面临确定增发价格，也是市场炒的题材之一。

　　从板块到题材，市场的炒作显示出良好的互补性，虽然这种炒作方式对股指的大幅上涨，可能帮助不大，但是对人气的维持和激活有很多的益处，甚至有不少投资者发出重个股轻大盘的感叹，的确，近期相当多的个股走出独立的拉升行情，依赖的就是两个理由，或者是板块热点，或者是有题材炒作，抛开这些理由，暂不追究，最根本的是市场心态较为平和，依照原有的格局继续演绎成了短线的共识。股票频道有奖征集您的宝贵意见
(招商证券)
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-6 20:05
标题: 招行国际配售已获12倍超额认购
2006年09月06日 08:44 中国证券网-上海证券报

　　券商积极备战公开招股

　　招行国际配售已获12倍超额认购

　　□本报记者 王丽娜

　　即将登陆香港市场的火热新股招商银行(资讯 行情 论坛)本周一开始进行国际配售，当日便录得足额认购额。据接近承销团人士透露，招行国际配售部分目前已获12倍超额认购。

　　为了吸引更多的客户，香港券商目前正紧锣密鼓备战招行公开认购。据记者了解，包括香港信诚证券在内的香港券商专门推出了95%孖展认购优惠计划。

　　香港券商推95%孖展认购优惠

　　招行公开招股将于本周五启动，但目前已有香港券商抢闸推出罕见的95%孖展认购优惠计划，并已经为客户预留了充足的资金。

　　香港信诚证券联席董事连敬涵对本报记者表示，为了吸引客户，信诚证券目前已经为客户推出了孖展认购优惠计划，即前100位认购招行的客户可享受到只需交纳5%的保证金就可认购招行H股，而按照以往的惯例，保证金的比例为10%。目前，信诚证券已经为认购招行散户认购准备了约40亿港元的资金。

　　连敬涵表示，招行此次招股定价比较合理，而且市场反应热烈，因此信诚证券此次为招行认购预留的借出额度比之前其他在港上市的银行更多。孖展认购是一项在香港开展得比较广泛的业务，即投资者只需预先向券商缴付一成或者更少比例的保证金即可进行认购，该形式将杠杆效应扩大以提高购买力，但潜在风险相当高。

　　作为内地第六大商业银行，招行此次赴港上市不仅令香港股民欢喜不已，同时也令内地的散户投资者垂涎三尺。据消息人士透露，为了满足内地居民在港认购招行H股，目前香港市场具有中资背景的券商专为内地散户投资者开设一项绿色通道。内地居民只要凭身份证及三个月内的住址证明便可以在香港的券商开设股票账户并认购招行H股。如果券商在内地设有分支，内地投资者可在内地办理股票账户进行认购。该人士透露，内地居民认购香港新股与香港居民认购相同，可选择现金或孖展方式认购。

　　国际配售获12倍超购

　　据接近承销团人士透露，截至昨日，招行国际配售部分已获12倍超额认购，即国际配售已经接获超过250亿股的认购。

　　招行此次上市还受到了香港大富豪的青睐。继李嘉诚、郑裕彤等香港富豪表示有意认购招行H股以来，昨日香港恒基地产主席李兆基也表示，将以个人名义在本周五认购招行股份。此外，沙特王子阿尔瓦利德也表示有意认购招行H股。

　　招行此次上市共发行22亿股H股，当中20.9亿股为国际配售，1.1亿股为公众认购，招股价介乎7.3至8.55港元，集资额将达188亿港元，计划于本月22日挂牌。

　　受到招行H股发行的刺激，招行A股昨日涨3.65%，收报8.8元人民币。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-6 20:06
标题: 招行H股股票遇富豪疯抢
作者： 陈琰　|　来源： 京华时报

    本报讯 (记者陈琰)招行赴港上市让投资者纷纷解囊。昨天，有来自香港市场的消息称，招行4日在港启动国际路演当天，包括长江实业、九龙仓、新世界等富豪领军企业就争先恐后表达出认购意向，它们当天给招行发出的订单已达20.9亿股，超出国际配售发行总额。H股路演的热闹场面直接拉高A股股价，昨天，招行在A股收盘8.8元，比前一日上涨3.65%。
    根据招行首次公布的招股详情，该行将在H股发行总计22亿股，另有2.2亿股超额配售权。9月8日开始公开发售，13日截止认购，22日上午正式挂牌。以发行总股数90%的比例计算，招行国际配售总额约为19.8亿股（不行使超额配售权）。两相比较，招行接到的股票订购额已比总计出售额多出2.1亿股，市场反映供不应求。
    目前交行、建行、中行已陆续在港上市，投资者为何对国内银行股热情不改？北京证券策略分析师张九辉认为，与中行等国有银行相比，招行在内地股市向来以公司治理完善著名，此外其发行规模也相对小，具备很好的成长性。在这种情形下，偏爱银行股的香港人没有理由不选择招行。
    据接近承销团的人士透露，在结束香港路演后，招行董事长秦晓和行长马蔚华还将分赴欧洲和美国展开推介，以吸引更多国际投资者认购。
作者: gllsh    时间: 2006-9-7 08:43
马蔚华：因势而变 打造百年招行
2006年09月07日
　　超前意识是成功领导者的素质之一，准确的判断力还需辅以强力的决策能力。马蔚华非常清楚自己所领导的这家银行的特点及弱点，在进行决策时扬长避短，能够适时地选择进退
　　不到20年的时间，招商银行已经迅速成长为国内颇有口碑的银行。作为现任领导者，马蔚华在迄今为止8年的任期里，推动了招商银行在国内最先实现了向零售银行业务的转型，并完成在上海证券交易所上市。今年下半年，招商银行即将在香港发行H股，实现境外上市。
　　中国的银行业面临着今年年底对外全面开放，马蔚华任内的大部分时间是处于中国银行业入世前的5年保护期里，使招商银行在这段时间里做足充分准备，以应对即将到来的短兵相接，是摆在马蔚华面前重要而严峻的课题，战略的选择变得至为关键和重要。
　　1999年，招商银行制订了中期发展战略。2002年完成上市后又对这个战略进行了修正，提出了银行的三个发展目标——业务网络化、资本市场化和管理国际化。其中中期目标是将招商银行打造成一家中国优秀的商业银行，而首先是要在零售业务方面实现突破：做中国最优秀的零售银行。
　　成功在于战略的前瞻性
　　“身处不断变化的经营环境中，企业要想立于不败之地，必须适应这些变化，并且变得早一点，快一点，好一点。”马蔚华说。
　　招商银行近年来的战略实践无疑为上述理念提供了最佳注脚，这一战略上的前瞻性为招商银行的发展确立了方向，赢取了市场，获得了回报。招商银行2006年中报显示，该行资产总额突破8000亿元，净利润同比增加31.11％，不良率较年初再次下降，为2.30％。今年上半年，招商银行累计实现非利息净收入15.05亿元，较上年同期增幅80.24％。
　　2006年6月，招商银行荣获国际权威财经媒体《亚洲银行家》颁发的“中国最佳零售银行”及“中国最佳股份制零售银行”两项大奖，成为本年度获得奖项最多、最高的国内银行。
　　即将在香港上市，这也是马蔚华招商银行战略至关重要的一步。作为第一家在A股上市然后发行H股的国内银行，招商银行通过此举不仅将进一步完善资本补充渠道，更重要的是，提升了品牌的影响力，对招商银行实现资本市场化和管理国际化的发展目标具有重大意义。
　　马蔚华非常清楚自己所领导的这家银行的特点及弱点，在进行决策时扬长避短，能够适时地选择进退。
　　在外界看来一向顺风顺水的招商银行在发展历程中也有过波折。亚洲金融危机时期，同国内许多银行一样，招商银行也曾出现过比较高的不良资产。1999年，马蔚华上任伊始，果断地把利润指标调低，把发展速度降下来，加强内部管理，推行风险文化，随后又适时实现了A股上市。
　　招商银行的上市，在促进管理水平和效率提升的同时，迅速补充了资本金，建立起了良性的资本金补充机制。
　　业界普遍认为，马蔚华的高明之处就在于他能出其不意地将弱势转化为强势，在关键时刻“因势而变”。
　　相较国有商业银行，网点不足是招商银行的一大弱点，尤其对于这家立志于发展零售业务的银行而言。但互联网的出现使马蔚华意识到这是一个非常难得的机会。
　　招商银行抓住了这个历史机遇，通过网上银行迅速开拓了自己的业务空间，银行的知名度也随着网络的发展而不断扩大，水泥＋鼠标的模式颇受资本市场的青睐。
　　招商银行信用卡的成功又是一个具有说服力的明证。正当招商银行谋划涉足信用卡业务的时候，一家国际大银行提出和招商银行合作开发联名卡，这在别人看来是个机遇，但马蔚华和他的管理团队经过认真考虑之后，婉言谢绝了。他认为，与国际巨头合作，双方地位不对等，最终招商银行将丧失发言权，会受制于人。
　　拒绝联名发卡并不排除在技术的引进上寻找境外伙伴。招商银行最终采用了引进国外管理团队的办法，以13个月时间开发出了中国第一张一卡双币国际标准信用卡。而仅仅用了3年半的时间，招商银行信用卡已经占领了中国34％的市场份额，卡均消费同时位列第一。
　　塑造可持续发展能力
　　年轻的招商银行的志向是“打造百年招银”，马蔚华明白，而这需要一步一个脚印逐步实现。一个杰出的企业领导者一定是个具有使命感的人，其担负的责任不仅是“在其位谋其政”，还必须使企业形成良性运转和可持续发展的内在机制。
　　今年年初，马蔚华提出了招商银行发展要进行“十变”。这个“十变”从价值理念到考核手段，从管理模式到盈利形式，从管理体制到组织结构，都根本性地动摇了传统的银行经营价值观。
　　马蔚华认为，“十变”已经不仅仅是银行内部的变革，而是经营理念的彻底颠覆，它是招商银行发展过程中一份具有里程碑意义的纲领，代表着这家银行的价值取向。
　　目标既定，还要保证执行。招商银行从上至下，全行在不间断地学习提高中。提高员工的综合素质，提供员工在公司的发展空间，让每个人都有机会，这就是招商银行的人才观。
　　从2004年至今，马蔚华邀请了国内外众多专家、学者和监管部门的官员来讲课，对象是各分行及部门的一把手，而高管人员分期赴境外培训的计划正在逐步实施过程中。
　　马蔚华认为，一个企业能否留住人才主要看两个方面——一个是制度，一个是文化。而再好的制度也会有漏洞，因此最根本的问题是要塑造一种企业文化，这种文化将员工和招商银行的事业紧密联结在一起。
　　招商银行提出要处理好五大关系，在管理与发展，质量与效益，眼前利益与长远利益，股东、客户与员工这四项外，就是处理好制度建设与文化建设的关系。
　　带领着招商银行2万多名员工，马蔚华和他的管理团队正在积极探索着低资本消耗下商业银行的持续增长模式，同时在此过程中构筑起招商银行的核心竞争力——不断创新，追求卓越。
　　也因此，招商银行与马蔚华互相成就，共同成为中国银行业的风景。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-9 12:36
标题: 招行H股公开发售认购踊跃
2006年09月09日 02:54
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　　能否“一人一手”要视认购人数而定
　　证券时报记者 钟 恬
　　本报香港电  内地第六大商业银行招商银行昨日开始在香港公开招股。本报记者早上来到香港湾仔的指定收表行之一工银亚洲附近，发现前往领取认购表格的市民络绎不绝，据工作人员介绍，市民认购反应颇为踊跃。据来自香港观塘的一间派表银行的消息称，开门前已经有约１００名市民排队，排头位的市民早上７时半已经到场等候。
　　对于前日新闻发布会上招商银行董事长秦晓表示，能否做到“每人分派一手”尚未有决定。据接近承销团的消息人士透露，招行管理层倾向于“人人有份”，因为之前上市的内地银行及大国企如中国人寿，都是一人一手，招行管理层想延续这个皆大欢喜的传统，但能否做到，还要视认购人数多少而定。
　　信诚证券联席董事连敬涵估计，招行该次招股应可获１５０至２００倍的超额认购。辉立证券高级分析员谢思进也认为，招行将会获得约２００倍的超额认购，不会逊色于与其规模相当的交通银行。
　　对于招商银行挂牌后的表现，业界均认为会有10%—20%的升幅。汇业财经研究部主管熊丽萍认为，招行首日挂牌股价升幅估计达１０％至２０％，即可上试１０元水平；如果股价累积升幅达２０％后，其估值吸引度会下降，届时股价再上升的速度就会有所减慢。不过，她认为，由于招行的业务表现良好，其中长线股价仍有一定支持。时富证券董事关百良也估计，招行首日挂牌股价应有１５％升幅，而且其业务素质不俗，投资者可考虑中长线持有。连敬涵的估计更为乐观，认为招行上市后保守估计股价最少上升１０％，若市况畅旺，其上市后首日股价甚至可以出现达３０％升幅。
　　去年以来，内地银行争相赴港上市，有传招行上市前一天，另一只内地重磅银行股工行也赴港接受上市聆讯。此外将内地中小型银行光大银行、中信银行等亦有上市计划。这对已在香港上市的银行股将会有何影响呢？
　　关百良认为，虽然工行可能紧随招行之后招股，但由于两者规模与集资额都有一段距离，因此不会影响到招行认购反应。连敬涵表示，工行上市前，在香港上市的数只内地银行股，股价应该会有不俗表现。
　　熊丽萍表示，随着市场上内地银行股的投资选择增加，资金可能会调整对内地银行股的投资策略，影响其个别股价走势。不过，由于招行集资规模相对较小，对已上市内地银行股影响有限，反而工行有可能使一些基金调整组合中内地银行股比重，从而对建行及中行股价造成影响。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-11 11:29
标题: 招行转债持有人转股才享分红
中国证券报

　　招商银行（600036）今日发布公告提醒其可转债持有人，欲享受招行H股发行上市前的特别分红，持有人务必在9月13日之前的正常交易日进行转股。

　　招行此前召开的临时股东大会决定，向老股东每10股现金分红1.80元（含税）。据9月8日招行刚刚公布的H股招股说明书，截至8月15日，尚未转股的可转换公司债券的面值约为人民币3,789万元，根据转股价每股人民币5.74元计算，可转换为合共大约660万股A股。

　　另有消息称，由于香港交易所上市委员会近日通过一项新规定，允许上市科进一步行使酌情权，公众持股量市值达100亿港元的大型新股，于该公司挂牌当天，即可以接受权证发行商的申请，发行相关股份权证。招行将会成为香港第一只上市首日就可以发行权证的新股。
作者: istock110    时间: 2006-9-12 16:02
好帖，顶一下
作者: 财富有道    时间: 2006-9-12 18:54
好股！
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-12 23:56
标题: 花旗调升招商银行A股目标价至12.2人民币
2006-09-12 15:52     路透社



   花旗集团称, 预料招商银行(SHA 600036; 3968.HK)利润率上升前景理想, 故将该行目标股价调升至12.2元人民币, 维持"买入"评级。







    花旗称, 鉴于招商银行零售银行业务盈利能力回升, 拨备维持较低水平, 且税负有望因免税成本增加而减少, 预料该行可持续投资回报率高达18%-19%。

    花旗预料招行零售银行业务盈利将增长2倍。

    花旗预测, 招行零售银行业务税前投资回报率达4%, 名义税前溢利达35亿元, 乃年率化后的06年税前溢利预测12.6亿元的1.8倍。

    花旗称, 由于招行消费银行业务更为强劲, 该行股价升幅应显着高于同行。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-12 23:58
标题: 港元走低 招商银行IPO引发大量美元需求
2006年09月12日 15:32 道琼斯

　　（道琼斯）--港元周二收盘下跌，原因是在招商银行股份有限公司（China Merchants Bank Co Ltd，3968.HK）首次公开募股（IPO）结束之前，市场存在大量的美元需求。

　　亚洲汇市尾盘，美元兑7.7798港元，高于周一尾盘的7.7787港元。周二上午美元定盘价为7.7
793港元。

　　一家当地银行的某资深交易员称，数家银行已收到大量的美元买盘指令。招商银行的受理银行或许希望通过将港元兑换成美元来赚取利息收入。进入沙龙向外汇专家提问>>>

　　该交易员称，这是中国大陆银行的惯常做法。这些银行往往会将募集的港元资金转为美元，再兑换成人民币。

　　中国政府对人民币资本帐户实行严格的管制。

　　招商银行计划通过IPO筹集大约24.1亿美元资金，IPO活动结束后，招商银行将于9月22日在香港交易所上市。
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-13 00:02
标题: 招商银行：股价明显低估 投资者可买入
来源： 上海金融报  发布时间： 2006年09月12日 16:22
作者： 邱志承  关键词： 招商银行;海通证券  


[ 撰文 海通证券 邱志承 ]
　　1、上半年收入和利润高速增长
　　2006年上半年，招商银行各项收入均同比高速增长，净利息收入增长15.7%，非利息收入增长87.9%；营业净收入增长21.9%。收入高速增长的同时，上半年利润也同样保持高速增长，拨备前利润增长26.3%，总利润增长31.5%，净利润增长31.1%。
　　1、盈利资产持续快速增长2006年6月末，招行存款同比增长20.1%，贷款同比增长17.5%，投资增长21.6%；盈利资产同比增长22.9%，付息负债同比增长22.4%，在行业中处于较快水平。
　　从增长率趋势来看，随着招行规模的不断扩大，存款扩张速度有所放缓，但招行通过发行债券主动负债，使上半年盈利资产的增速仍保持较高的水平。我们预测招行下半年H股发行后，盈利资产增速会有所提高，2006全年增长24%，2007年增速为22%。
　　2、利差有所收窄招行上半年利差水平有所下降，这使得招行净利息收入增速要低于盈利资产的增长。上半年，净利息收入增长15.7%。
　　我们从盈利资产生息率和付息率两方面来分析，利差收窄主要在于2005年四季度开始，招行的付息率有了较明显的上升，这是由于存款平均利率上升带来各类理财产品竞争加剧。
　　预计未来招行存款平均利率将保持目前的水平。
　　得益于央行上调贷款利率的影响，我们认为招行下半年生息率将明显上升，利差也将上升；2006年全年利差水平与2005年全年基本持平，略有下降。具体来说，生息资产生息率从2005年的3.90%上升到3.98%，上升8个基点；付息负债付息率从2005年的1.45%上升到1.60%，上升15个基点；净利差为2.38%，下降7个基点；2007年净利差预计为2.40%，上升2个基点。
　　根据对盈利资产增长和利差的预测，我们测算出招行2006年净利息收入增长22%，2007年净利息收入将增长25%。
　　
2、不良资产率下降拨备支出压力下降
　　2006年招商银行的资产质量明显改善，前两个季度不良率明显下降，从2005年末的2.58%下降到2.30%，下降了28个基点。剔除核销对不良率的影响，不良率也比2005年末下降了24个基点。
　　我们认为，这主要是因为2004年宏观调控对资产质量的负面影响已经过去，2006年招行的资产质量将持续改善，我们预测年底招行不良资产率为2.10%。
　　在不良资产率下降的同时，招行的拨备覆盖率进一步提高。2006年6月末，从2005年底的111%上升到123%，提高了12个百分点，在上市银行中处于较高水平。
　　由此使招行未来的拨备支出压力大幅下降。上半年，招行拨备支出增长14.6%，预测下半年招行的拨备支出将同比负增长，全年拨备支出金额与2005年相比基本持平。
　　受2006年宏观调控的影响，2007年不良贷款率不会继续下降，拨备覆盖率有所下降，拨备支出增长仍将下降。具体预测为2006年末，覆盖率达到132%，全年拨备支出增长0.3%；2007年覆盖率为118%，拨备支出增长为-10%。
　　
3、非利息收入加速增长
　　招行2006年中报最大的亮点就是非利息加速增长，2006年上半年增长88%，超过2005年全年76%的增速。非利息收入的超高速增长带来了非利息收入占比的进一步提高。2006年上半年，非利息收入占比为13.8%，比2005年的10.9%进一步提高，半年时间提高了近2个百分点，速度十分惊人。
　　招行非利息业务收入主要由银行卡业务收入、汇款及结算收入和代理服务收费组成。非利息收入增速如此之高，主要得益于银行卡和代理业务的高速增长。
　　银行卡手续费收入上半年增长85%，占全部手续费收入比重为32%，占全部新增手续费收入的31%；代理服务手续费上半年增长186%，占全部手续费收入比重为14%，占全部新增手续费收入的21%。
　　从银行卡收入的高增长来看，2006年上半年，信用卡的发卡量和卡均消费仍呈现高速增长。新增发卡241万张，较去年年末增长34%；信用卡交易额同比增长107%；卡均消费增长9%。预测招行2006年全年信用卡发卡量增长应在70%以上，卡均消费增长20%。
　　此外，代销保险、基金产品等带来的代理业务收入增长为全年300%左右。据此，预计招行全年信用卡中间业务收入将增长90%，全部零售业务、中间业务收入增长89%，全部非利息收入增长70%；2007年零售业务、中间业务收入增长85%，全部非利息业务增长65%。
　　
4、费用率和有效税率下降
　　费用收入比和有效税率的下降也为2006年上半年招行的利润增长作出了贡献。2006年上半年，费用收入比为44%，较2005年的48%下降了4个百分点。较2005年上半年下降了2个百分点；有效税率为37%，比2005年的41%下降了4个百分点，与2005年上半年持平。预测2006年全年费用收入比为46%，有效税率为39%。

5、结论与投资建议
　　招商银行2006年上半年收入结构进一步优化，得益于非利息收入比重的上升，对收入和利润的贡献大幅增长。此外，拨备覆盖率的上升和不良资产率的下降，使招行未来支出增长明显下降。
　　根据这些判断，我们预测从2005年到2008年，不考虑减税的影响，招商银行的三年净利润
　　CAGR将在45%左右；从2005年到2010年，考虑减税的影响，五年利润CAGR为40%以上；2008年招行的ROAE将达到19%，2010年将达到24%以上，招行进入利润高速增长期。
　　按8月8日7.54元的收盘价，考虑H股发行后的影响，招行2006年P/E和P/B分别为18和2.2倍，2007年P/E和P/B分别为13和2.0倍。我们认为，目前的股价并没有反映招行未来利润的高速增长和ROE在增发后的快速提升，存在明显的低估。
　　保守估计，招行按2007年业绩计算的P/E和P/B应该为18倍和2.8倍，6个月目标价相应为10.50元，较目前股价有20%左右的上升空间，建议投资者买入。
　　数据资料来源：公司公告，海通证券研究所
作者: 股市潜规则    时间: 2006-9-13 00:08
标题: 招商银行病毒营销：“支付易” 瓦解终端屏障
[字体：大 中 小]　　2006年9月12日　　中国服装时尚网

  免费赠送引发“病毒”传播
    我曾经奇怪，在北京，为什么每天早上，工商银行、建设银行还没有开门，门前就排着一大队人，而且以中老年人居多。
    事实上，几乎每到一处银行，都是人满为患。为什么缴个费用这么难呢？我曾经也问过银行的工作人员，他们的回答是：一是中老年人不会使用网上支付工具，二是银行的网点还是太少。
    以工商银行在全国的网点来看，应该算是最多的吧，但恰恰是工商银行排队的人是最多的。可见银行的网点建得再多，但与巨量消费人群相比，仍然不够多。
    在北京，从大北窑到大望路，从万达广场到现代城，可以说是银行林立了，网点非常多，但排队的人还是前赴后继，永远不见少。银行服务的方便性受到了极大挑战。
    此时，几乎没有什么征兆，上海、北京的商务写字楼却在轰轰烈烈地安装一个名叫“支付易”的电话。而且在以“病毒传播”的方式快速漫延，因为安装了这种电话机的人，都在以口口相传的方式向他们的朋友极力推荐。
    “点出菜单，选择缴纳电费服务选项，输入24位的账单编号，输入支付金额，刷卡，输入密码，确认，交易成功。”按了几个键之后，每个人都可以在办公室缴费。
    这个“支付易”从表现上看，是一部电话，实际上它是一个支付终端，除了不能取款，所有通过银行可以缴费的琐事，都可以通过它来搞定。

新闻来源:新营销



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