2007年秋冬大势分析报告（二）
今天接着昨天的再谈。
7月25日的文章中我们说，从周五开始，大盘将有一周左右的调整，调整之后，还会有再创新高的能力。那么这种调整，将以什么形式出现，这事关后面大盘会做什么形态，会以前述三种走势中的哪一种走完后面的行情。
也就是说，下周的走势，将决定后面行情的发展。
而影响下周走势因素有不少。我们一一进行分析。
四、影响今后股市走势的若干因素
1．美股和港股走势
前面的一系列文章中，我们之所以能够抓住这波行情的变化，是因为抓住了港股。抓住了3968（招行），1398（工行）和0347（鞍钢）。但在近两天中，港股出现明显变化。恒生指数短线已经见顶，1398短线也已见顶。前期推动大盘上涨香港方面的动力，似乎已经不再存在了。
其实世界各国股市的调整，最早的是日本。日经指数2月26日即见18300点，3月5日调整到16533，随后随其他各国股市一起反弹，并且没有创新高。6月20日反弹见到18297点，即开始再度下跌，至今也有27个交易日。美国道琼斯指数是7月17日见顶14021.4点,至今为9个交易日。从技术上看，是明显的钟形顶。纳斯达克是7个交易日，标准普尔500是10个交易日，罗素2000是11个交易日。巴黎证商是6月1日见顶，至今有41个交易日，伦敦金融时报指数见顶11个交易日，德国法兰克福指数见顶11个交易日。香港恒生指数和国企指数，见顶两个交易日，红筹指数见顶4个交易日。
因此，这轮见顶的时间分别是，日本，2月26日；巴黎，6月1日；日经指数见第二个顶部，6月20日；伦敦、法兰克福、罗素2000，均为11个交易日；标普500，10个交易日；道琼斯，9个交易日；纳指，7个交易日；香港红筹指数，4个交易日；恒生指数和国企指数，两个交易日。由此可见，各地股市见顶时间有差别，同上述指数相比，深沪两市近期算走得最强的，其次是港股，再次是美股，再次是英国和德国，再次是法国，最后是日本。
但因为美股影响巨大，因此港股会受到美股较大的拖累。港股近两天的大跌正是这一原因造成的。
美国股市下跌的原因，主要有两个，一是房地产降温导致相当多的次级债变成不良资产，二是部分大公司第二季度业绩低于预期，此举导致市场担心美股自02年以来的涨势结束。
美股的下跌，对港股及在美国上市的中资股会有拖累，同时这些股票的下跌，肯定会影响到内地市场。比如中国人寿在美国下跌，就会影响到香港2628，并进而影响到内地601628。
由于美股的影响，也因为本身的技术性因素，导致香港1398进入调整之中。正是由于这一因素，导致内地601398近几天进入调整，并时而影响金融指数（上证综合指数），导致前期推动内地股市走强的港股因素，成为近期拖累两地大盘的原因。对这一点，我们应当给予正视。
接下去的，是我们要判断香港股市将受美股多大的影响。
自今年3月份以来，特别是5月底以来，港股的走势，明显强于美股。港股涨了26.55%，同期道琼斯指数只涨了17.47%。而同期香港中资股，特别是红筹股和国企股涨势更猛。其中的主要原因有三点：一是内地资金进入投资港股的政策放开及市场预期；二是红筹股回归；三是内地经济发展势头较好，中资股业绩大幅增长。
正因为这点，我们可以得出一个结论：即在美国调整期间，港股，连带红筹股、国企股也会进入调整，但相对而言，他们调整的幅度可能比较有限，它们会走得相对要强一些。而且，从技术走势上来看，调整过后，不出意外的话，它们应该还会再创新高。香港红筹指数和国企指数的前期升势并没有走完。因为中国经济的基本面没有变坏，公司业绩仍处于高速增长之中。
正因为如此，我们相信，在这轮调整过后，601398会再度走强。工行调整的幅度，大致是30天均线。这将是美股和港股调整带给内地股市的影响。
2．政策环境，特别是中央对经济从偏快向过热转变的抑制
抑制经济从偏快向过热转变，主要靠投资政策、货币政策、财政投资。从投资的角度来看，中央的习惯做法就是抑制投资，提高进入门槛。比如从土地批租开始，提高节能减排的门槛等。这些措施，只能缓解而不能从根本上解决问题。货币政策，不外乎提高利率、提高银行存款准备金率、加大发行央行票据等公开市场操作力度之类，财政政策不外乎发行15500亿的债券等，寻求税收政策的变化等，所使用的手段倒并不多。
问题是，这些政策只是治标不治本。中国经济今明年仍将是高速发展，企业效益仍将是快速增长，这个趋势暂时没法改变。
原因在哪里呢？在于市场上的钱多了，货物相对于钱来说少了。为什么经济从偏快转向过热？为什么企业效益大幅度增长？原因有两点，一是上游，二是市场上的钱多了。
从上游来说，国际原油价格，有色金属这些上游资源价格大幅度增长，导致这些企业的效益高速增长。看看云铜的价格，复权价从1.77元涨到了45元。国际农产品市场价格大涨，导致国内终极消费品如粮食、猪肉、鸡蛋等价格大涨，进而导致人们的生活价格大涨。这两个因素，导致各行各业企业成本快速上升。中游和下游企业原来还顶得住，但上游涨价过猛攻，导致中游和下游企业没有办法，只有加价。这就是当前经济过热的原因。其深处正在于市场上钱太多了，根子在上游。
在此情况下，如果你要从根子上治理过热，只有几个办法，第一是大幅度加大上游资源供应量。但中国做不到这点。第二是打压上资资源的价格。上游资源产品的定价权在国际期货市场，中国政府更没有能力做到这点。第三，加大投资，增加各个环节的产品供应，使价格下降。这又与中国政府的政策相悖，且会加大对上游资源的需求。第四，寻求替代品，但那也不是短期能够见效的事情。第五，收缩国际国内流动性。政府正在千方百计收缩国内流动性，对国际流动性是束手无策。
正因如此，这轮经济从偏快转向过热的根源，在于国际流动性泛滥，它的背后是美国人准备对中国实施金融打击。中国美元储备大幅增长是其表现之一。政府正常的应对对策，应当是改变各地过去大力吸引外资的办法，同时要尽量减少外资企业出口中的内部交易（外资借此机会高价出口，借机进入中国，目的是对付人民币升值）。另外就是应当尽量推迟人民币可自由兑换进程，至少做到10年不自由兑换。第三是要尽快改变中国外汇储备的错配，因为中国已经无法做到盯住美元了，做不到这点，必定会受到国际资金的冲击。国际游资针对中国巨额外汇储备的战争早已开始，可中国还缺少有效的应对之策。近几年来，国际商品市场的大牛市，基本上抵消了中国外汇储备的高增长。
因此，中国的调控，无法改变经济高速增长，企业效益快速增长和流动性泛滥、人民币升值这个大局。
3．人民币升值与流动性问题
先要强调一点，人民币升值不是中国人想升，而是外国人迫中国人升值。正因如此，人民币升值问题不是个国内问题，而是国际问题。而所有的国际问题，中国几乎没有多大的发言权。明白了这点，就知道人民币升值的步伐是没有办法停止的。至少到1：6之前是如此。除非中国政府能够改变外汇储备错配的局面。但短期也做不到这点。
流动性泛滥是人民币升值的必然结果。只要你人民币升值，就有资金会想方设法进来，何况你中国政府还在想方设法提供各种优惠在招商引资呢？一方面是资本项目下的入大于出，一方面是出口高增长，结果就是外汇储备超常超长，人民币发行大量增加，导致通货膨胀。加上前述的传导机制，上下游企业的效益就进一步增加。
同时，国内的货币政策会加剧人民币升值和流动性过剩这一进程。包括加息等，在几乎所有本币升值过程中，只要加息，进入的外资都是欢迎的，既挣利差又挣汇差，是大资金们最喜欢干的事情。
4．房地产行业
要看国内经济发展，必须看房地产行业。这是近几年来中国经济高增长的火车头，因为它带动着40多个行业高速发展。从各地的情况看，我们暂时还看不到这一行业降温的迹象。尽管近期深圳房价开始下降，但中国的房地产业在未来几年中仍将高速发展。
5．股指期货
这是大家都想要听的。说实话，个人觉得，股指期货对市场的影响没有那么大。原因在于没有推出融券机制。如果没有融券，那么推出之前，市场存在对某些品种加大配置的问题，到做空时，可能这些品种会加快下跌。但这些影响都是中短期的，而不是中长期的。如果推出融券机制的话，可能市场会更快地走向平衡市。
6．未来股指会如何运行？
有几点需要我们弄清楚。
第一， 明年中国经济会高速发展吗？
第二， 企业效益会高速增长吗？
第三， 代表性的股票估值如何，是否很高？
第四， 人民币升值的步伐停下来了吗？
只要我们想清楚了这三个问题，我们就会发现，牛市的基础还在。也即调整过后，市场依然会向上。
另外，从技术上看，100天均线对股指的支撑，作用还没有充分发挥出来。7月6日我们谈股指会反弹，其中关键的一点即是强调这条均线的支撑作用。现在仍然要强调这点。这条均线从去的8月份起支撑股指向上运行了41周（可用20周均线替代），7月6日以来，股指再次回到这条均线附近，受到支撑，至今才向上运行了四周，因此，如果要这么快就见顶，是不可想象的，太不对称了。正是基于这点，我们认为股指不管后市运行得如何曲折，6000点是应该见得到的。
五、股指的短期运行及其判断标准
上周我们讲过，股指从本周末开始，将有一周左右的调整。这是技术性的调整。
1．考虑到周边市场大跌的因素，这一调整有可能被放大。下面我们给出下周各天的正常支撑位：周一，4098.79点,周二,4135.63，周三,4172.47;周四,4209.31,周五,4246.15。
正常操作，当股指在上述点位附近的那一天，可以选择加仓。
2．另有一个大盘调整到位的标准是，601398调整到30天均线。
判断大盘选择前述三种中的哪一种走法的几个标准：
大盘做假三重顶的标准，也即大盘做三重底的标准，是击破前述我们给出的各天的正常支撑，或者601398击破30天均线。如果出现这一情况，大盘将下调到20周均线或100天均线附近，再度上升。做中长线的，可以不管这类的调整。做短线者则可以相机行事。这类高抛低吸应该比较好做。
大盘做双底，则下跌不应当超过上面给出的各天的支撑位。另外，上周给出的那条压力线，现在已经变成了支撑线。它在下周的各天的点位分别为：4270.07，4268.57,4267.08,4265.58,4264.08.如果大盘走得强的话,可以不破这条均线。但我们估计这条线会被破掉。原因在于借机洗盘。如果大盘不破这条线，那么就是强势调整，就是在顶部做底的做法，后市就是最积极的大涨。从目前各方面的情况看，我们觉得走出这种走法的可能性较小。
最后仍应给出一条纪律，后市如果大盘一旦跌破100天均线，应当清仓离场。
另外，有人问可不可能在3500点到4300点之间长期横盘，直到股指期货推出。这种可能性不大，因为均线系统不允许。目前120天均线都已经到了3567点，且大约每天升12个点，100天均线在3716，每天升约10点。跌破100天线，必破120天均线，破120，后市就应当到年线附近。因此，对于多方来说，最大的退守，就是100天均线。这条均线自6月份以来我们前面反复强调过。
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 2007-08-04 17:06:24 |
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打提前量就会赢 最近老有人找我，主要是两个问题，一是买什么股票好，二是看看他们买的股票为什么老不涨。面对这两个问题，我一时不知道怎么回答才好。
其实在我的系列文章中，我的观点早已经给出，可是大家恐怕早就忘记了。
在元旦前后，笔者有篇文章谈07年的投资机会，其中认为最大的机会就是中期调整过后的龙头股，认为那是今年利润的重要来源。我想很多人对此可能已经没有印象了，但笔者仍然记得十分清楚。因为那个结论是我经过深思熟虑的，而对这个结论的应用，则可以直接带来巨额利润。如果大家应用了这个结论，怎么会在这波行情中放跑0002和银行股呢？
在万科于23块附近时，有人在我的博客上说，要把我当成反向指标，我短线看多，他就做空。呵呵。我从来都不怕别人在底部把我当成反向指标，因为类似这样的聪明人，在我的投资生涯中见得海了去。我的印象中，他们最终的结果都是一样的，做着做着，就把龙头筹码做丢。多少年来，都是这样，没有改变过。因为那源于人性中最大的弱点，太把自己的聪明当回事儿了，狂妄到以为自己可以战胜市场，加之又过度贪心，过于在乎眼前利益，最终就会被市场教训。
在四五月份，我有多篇文章就谈为未来布局，那正是为中期调整做准备的。原因很简单，要想跑赢市场，你的思想，你思考的问题，必须领先于市场，必须早做准备。而且谈到了我的牛市三阶段的观点，认为大盘在中期调整过后将进入第三阶段。第三阶段大涨的必是大盘蓝筹，领涨版块是金融、地产。如果大家结合我元旦前后的观点，结合三阶段理论，抓住领涨的板块，稍稍打点提前量的话，我想现在肯定不会出现这种被动局面的——大盘早就大涨了，可是不知道买什么好，也不会出现做着做着，就把好筹码做丢了的事儿；而应该是极为主动。这就是典型的看不清市场运动的方向和趋势，典型的头脑滞后于市场。
在我做实业和做投资的体验当中，一旦你滞后于市场，你就会被市场拖着跑，最终就会被带进旋涡而失去方向。在此情况下，你如果想稳健做大，那只有靠运气了。而在我看来，十人之中，至少有九人是没有这个运气的。
因此，在几天前的一篇文章中，我就说了一句，我可能不再把主要精力放到短线的波动上，而要放到中级趋势的跟踪上。目的是什么，正是适度的打提前量。
中国的很多古语是很有智慧的。比如人无远虑，必有近忧。放到做股票上，亦是如此。正因为如此，我现在考虑的不是眼前的涨跌，趋势只要健康就很好，我要考虑的是市场在这波趋势结束后，会怎么走。呵呵，再一次打打提前量。
好，回头谈谈短线行情，但现在我的主要精力已经不放在这里了。
从短线上看，周边股市在反弹完毕后，开始大幅下跌，这符合我们前期的观点。我们认为，从技术上说，美股的这一小波下跌，将是最后一跌。下跌完毕，将开始反弹。因此，这波下跌会对港股产生影响，但对A股的影响，仍将是短线的。
而港股的下跌，会对金融股产生一些影响。因此，下周前半段大盘可能有较大的振荡发生。但我们认为，它们的中期上涨仍没有结束。
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发表于 2005-7-30 01:07
2007-07-27 21:57:55
