中国股市上证指数浪形解析
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：黑～猫
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本文写于2002年5月，前期只将图表发布过，今天将配合图表的文章发出来。
中国股市上证指数浪形解析
常听做股票的朋友说，中国股市就是个政策市，有利好政策就涨，出利空政策就跌，似乎中国就没有任何技术可言。虽然这种观点得到一部分人的认同，但我认为说中国股市是政策市不过是有些人为自己不认真分析市场走势找借口罢了，其实真是政策好的时候他们也没有真正能赚到多少钱，但自己赔钱的时候总爱把责任推给市场，埋怨是利空政策造成了他们的亏损。中国股市真的是政策所左右的吗？真的是没有技术规律存在吗？笔者在此将中国股市有史以来的波浪浪形做一下解析，大家就会明白中国股市也和世界其他国家的股市一样，尊重市场运行规律，每一步都走的非常技术，绝非有些人所说的政策市场。
要想用波浪理论分析股市的总体走势，必须鸟瞰中国股市的长期走势，任何掐头去尾的浪形分析都可能会得出与市场走势南辕北辙的结论。有人说一百个人数波浪会数出一百种数法，实际上这往往是只看局部不观整体所造成的。要想把中国股市的浪形判研正确，必须从中国股市诞生的那一时刻起开始推导。我们在上证指数的周线或者月线图可以看到，(1990年12月)的95.79点是股市运行的启动点，上证指数从这里开始了它的大一浪上升（以下时间以月线图表为准），大一浪共运行了18个月，在1992年5月的1429点结束，其一浪的涨幅是（1429－95＝1334点）。
从1429点开始上证指数开始了漫长的大二浪调整，大家知道调整浪分为简单型和复杂型两大类，在简单型调整浪里又存在着两种主要形式，即5－3－5的之字形调整和3－3－5的平台型调整。上证指数的大二浪调整在形式上它选择了简单型调整浪中的3－3－5平台型调整，但在具体运行时它走的是B浪创新高C浪杀新低的平台型调整的变体走势。其中二浪A是从（1992年5月）的1429点－（1992年11月）的386点，二浪B是从386点－（1993年2月）的1558点（B浪创新高），二浪C则是中国股市有史以来最惨烈的一波下跌，从（1993年2月）1558点－（1994年7月）的325点，跌幅达1233点，这波回调使无数的股海英雄竞折腰，使无数股市淘金者的美梦破灭，使无数没有风险意识的第一代中国股民倾家荡产。大二浪回调从（1992年5月）1429点－（1994年7月）325点，历时26个月才结束，其中的二A浪的低点386点和二C浪的低点325点之间的跨度正好是21个月。（注：按波浪理论的周期原理，股市走势图上的许多峰和谷之间的跨度都接近地出现在3、5、8、13、21、34、55、89、144…….这个菲波纳奇神奇数列上）
大二浪调整完毕后，从325点开始，中国股市开始了波澜壮阔的牛市第三大浪上升。大三浪从（1994年7月）325点开始－（2001年6月）的2245点，历时83个月，涨幅为1920点。在这波上升中，中国股市造就了一个又一个千万富翁亿万富翁，写就了一个又一个的股市传奇故事。波浪理论中提到三浪经常是最长的一浪，并且经常以延长浪的形式出现，回头我们看看我们的上证指数月线图，中国股市的第三浪上升也可以划分出一个5浪结构。从（1994年7月）的325点－（1994年9月）的1052点，是大三浪中的第1子浪，时间历时三个月，涨幅727点。随后上证指数从（1994年9月）的1052点－（1996年1月）的512点，用了16个月的时间做了一个a-b-c结构的回调，这波a-b-c是对于325点－1052点这波三－1浪的修正，也就是说它是三－2浪回调，从325的三浪－1的起点到三浪－2结束的513点其时间跨度约20个月（接近菲波纳奇数列的21）。
从512点开始，上证指数继续大三浪上升的第3子浪，也就是三浪－3，三浪－3的结束点就是1997年5月的那个绩优股的高点1510点，在周线上看三浪－3的运行过程中，也包含了一个小5浪结构，其三－3－（1）的高点与三－3－（3）的高点（1996年12月人民日报出社论）和三－3－（5）（1997年5月1510点）之间的时间跨度分别为13周和34周。另外从三浪－1的起点325点到三浪－3的结束点1510点其时间跨度是整整34个月。1997年5月的1510点虽然只是上证指数的大三浪上升的第3子浪的高点，但它却是中国股市发展历程中的一块里程碑，它标志着绩优股时代的结束，现在我们回头望去，当年在股市中叱咤风云以四川长虹和深发展为代表的一些老牌绩优股都是从1997年5月开始步入熊途的，去年大盘曾见过2245点的高点，但那些昔日股市的领头羊早已被市场遗忘了。
1997年5月的1510点是三浪－3结束，此后上证指数进入了三浪－4调整，由于三浪－2是一个a-b-c简单型调整，按波浪理论的交替规则三浪－4应该是以复杂型调整来完成，其周期和比例也应该与（1994年9月）1052点－（1996年1月）的512点的三浪－2调整相符，因为按波浪理论同一级别的调整浪在规模上应该相近。现在我们看看上证指数的月线和周线图，三浪－4运行的区间是从（1997年5月）的1510点到1999年5月的5.19行情开始之前，基本上是走了一个准三角形结构，在三浪－4运行当中，几次的高峰和低谷也都很符合菲波纳奇的数列周期，从1510点三浪－4运行开始到（1997年9月）的一个低点1025点共走了5个月（周线上是21周），再继续运行到（1998年6月）的1422点的次高点上走了13个月（周线上是55周），而后运行到5.19行情启动前的一个低点（1999年2月）1064点时共运行了21个月（周线上是89周）。另外（1999年2月）的低点1064点距大三浪启动点325点是55个月，而1064点距三－4浪调整结束的1999年5月19日只差了3个月。
在判研三浪－4调整的时候不得不说一下，本人的这种数浪方式可能不会得到一些人的认同，在当年5.19行情之前就有人对我这种数法提出过疑义，其原因就是，按波浪理论的规则，4浪不能跌破1浪的高点，三浪－1的高点是（1994年9月）的1052点，在三浪－4回调中是有几次盘中都曾跌破过1052点的三浪－1高点（1997年9月的1025点，1998年8月的1043点和1999年5月的1047点），但我依然有理由坚持自己的意见，在此我阐述一下我的观点，这不但对判断三浪－4的位置非常重要，同时对判研去年的大回调以及判研今后的股市浪形都是非常关键的。第一、任何理论都是以实践来作为检验标准的，那些照本宣科的研究绝对是没有把波浪理论应用于实战的表现，后来的市场走势验证了那里做三浪－4划分是正确的。第二、三浪－4中的几次跌破1052都是盘中穿越，没有一次收盘价收到1052之下，1052的支撑在这里托住大盘两年没有跌破到1000点之下，难道不显示它的支撑力度吗？对于一个长线图表的判研，一点点毛刺的穿越要不要那么斤斤计较？第三、股市的不断扩容和各股的除权走势以及取消T＋0和增加涨跌停板制度都很大程度上压缩了上证指数的实际图形。如果不是这些因素，上证指数当年也不会只是涨到1510点，去年也绝不只是2245点。
在历经了两年的三浪－4调整之后，从5.19行情开始中国股市又一次迎来了新的一波主推浪，也就是三浪－5的上升，现在我们从月线的图表上可以清清楚楚的看出，三浪－5不单是整个大三浪中最长的一浪，而且月线上也包含着一个5浪结构，是大三浪上升中的那波延长浪。三浪－5里面的5小浪划分非常清晰明了，5.19行情就是三浪－5－（1），涨幅709点，历时两个月，在（1999年6月）的1756点结束。随后的6个月里市场做三浪－5－（2）的调整，这波调整浪在5.19行情涨幅的约0.618处也就是（1999年12月）的1341点画上句号。随后股市在高科技网络股的带动下继续向新的高点进发。虽然高科技网络股的行情只是昙花一现，但市场的热情并没有随着高科技网络股的退潮而消弱，从（1999年12月）开始的这波三浪－5－（3）一直延续到（2000年8月）的2114点才告一段落，其间其涨幅为773点，周期延续了8个月。值得一提的是，（2000年8月）2114这个高点虽然现在很少被人提起了，但在当时它已经对大三浪的上升行情的即将结束发出了预警，因为2114点正好触及到了大三浪上升的上轨管道线，就是三浪－1的高点1052与三浪－3的高点1510的连线，受这条管道线的压制，上证指数在2114点开始了大三浪上升中的最后一波小浪回调，即三浪－5－（4）调整，这波小调整的规模和5.19行情结束后的调整是同一级别的调整，但按交替规则它们的形态是不能重复的，那里是三浪－5－（2），形态是个之字型调整，历时6个月；这里是三浪－5－（4），形态上是个平台型调整，历时也是6个月。在（2001年2月）的1893点完成了三浪－5－（4）调整之后，上证指数进入了大三浪上升的最后一波上升浪，也就是三浪－5－（5），虽然这波上升浪创出了中国股市有史以来的新高2245点，但它已经明显已是强弩之末了，其幅度只有352点，时间只是短短的4个月，在（2001年6月）的2245点上，上证指数完成了近8年的主升三浪，涨幅1920点，时间83个月。2245点的高峰将成为未来判研行情的一个非常重要的参照点，也将成为几年里股民们津津乐道的话题。
上证指数走到2245点这里为什么会出现大幅调整，是否是政策的原因造成了从这里开始的大幅下跌？绝对不是，是市场的自身规律制约着它，有没有利空政策它都要做大幅回调了。第一，懂的波浪理论的朋友都知道，当一波五浪上升完成后，市场走势必然要出现一波大幅调整，因为二浪回调是为了修正一浪，四浪回调是为了修正三浪，当走势走出五浪上升后出现的修正浪是对整个五浪上升的修正。而上证指数大三浪上升的第5浪的第（5）小浪都走完了，后面将出现的必然是一波对大三浪总体的修正浪，也就是大四浪回调。第二，上证指数去年6月的2245点也恰恰打到了大三浪上升的管道线上轨，即三浪－1的高点1052与三浪－3的高点1510的连线，一个7年前的高点对7年后的走势有如此的强力制约，足以说明技术分析的作用力，也足以让那些整日狂喊中国股市是政策市的人感到汗颜。现在很多人天天都在讨论，股市将往何处走，看涨的今年一定要看到创新高，看跌的非要股市跌破千点大关。其实在去年上证指数见2245点，大三浪完成后，这个问题就已经有答案了，大三浪上升完毕将出现什么？毫无疑问是大四浪调整。
那么大四浪调整将是以什么样的形式展开，它将调整多少时间呢？其实对于未来的答案早已写在历史里面，大四浪是什么样的规模？看看大二浪就清楚了，前面我们论述过了，大二浪回调从（1992年5月）1429点－（1994年7月）325点，历时26个月，形态是3－3－5平台型调整浪的变体。那么首先一定可以肯定，大四浪调整周期不会少于26个月，为什么这么判断？因为单从大二浪和大四浪规模来比较那大四浪和大二浪的周期差不多就行，大四浪少于26个月似乎也可以，但因为大三浪中的三浪－4调整还运行了24个月呢，这里的大四浪虽然形态上和三浪－4可能相象，但级别绝对要大于三浪－4的调整，所以说大四浪不能少于26个月，也就是说一个大级别的调整不应该小于它低一个级别的调整。大四浪的周期有了初步判断后我们再来分析其将运行的浪形结构，按波浪理论交替规则，既然大二浪是简单型调整浪中的平台型3－3－5结构，那现在运行的大四浪就应该选择复杂型调整浪的形式或简单型调整浪中的之字型5－3－5结构，但按波浪理论所说，四浪调整经常是以三角形的形式出现，在2245点出现调整时我们就可以假设上证指数是以上述这两种调整浪之一的形式进行大四浪的调整。熟悉三角形结构的朋友应该知道，三角形里面的每一个边都是3浪结构，一般是5个边6个点构成一个完整的三角形结构，现在我们看看上证指数去年的下跌是个什么结构，从周线上看，上证指数去年的下跌只是在（2001年10月）的1514点上做了一波像样的反弹，总体上从2245点到1339点的下跌就是一波3浪结构的下跌。其中从日线收盘价线上也可以清晰的看出从2245点－（2001年10月22日）1514点这段下跌中是个小5浪下跌，时间近21周。从1514点大盘做了7周的a-b-c反弹，随后从反弹的高点1776继续一波小5浪下跌 ,1339点就是这波小5浪下跌的第5浪而已。从2245到1339大盘整整走了34周的时间，是一个5－3－5的A-B-C结构，另外，从大三浪的起点，（1994年7月）的325点－今年的1339点，其时间跨度是整整90个月，和89个月只相差1个月。也许有人会说既然去年2245点－今年1339点的回调是个5－3－5的A－B－C结构，是不是大四浪选择了之字型调整结构已经做完了？不对，这是对波浪理论理解不深所得出的结论，一个大型上升浪走完后，市场只有在做完“充分”调整后才能开始新的上升，大四浪是对于大三浪的修正，大三浪运行了80多个月的时间，而大四浪能是区区8个月的下跌就能完成的吗？对照大二浪的调整规模，把这8个月的下跌看成大四浪的全部那显得太不协调了。前面我论述过了，大四浪不会少于26月的时间，同时四浪的回调因为受制于大一浪高点的制约，空间上不能无限地向下拓展，要想调整充分，就只能是时间换空间。今年从1339开始的反弹就已经确立了大四浪是个大三角形结构无疑了，因为大四浪如果是5－3－5的之字型调整那它的大A不应该是三波结构，因此排除了四浪做之字型回调的可能。从2245点－1339点的这波3浪下跌恰恰符合了大三角形的第1个边的特征，从1339点开始的反弹应该是三角形的第2个边的上升罢了，绝不是有些人所说的大牛市，现在上证指数正在运行在大四浪的三角形调整之中。很多人不识庐山真面目，是只缘身在此山中。
在这里要再一次提到一个问题，就是按波浪理论的规则，四浪回调不应该跌破一浪的高点。上证指数的大一浪高点是（1992年5月）的1429点，理论上从2245点开始的大四浪他调整是不应该跌破1429点的，而大盘曾经跌到了1339点，有90点的穿越。如何看待这个问题，前面我在论述三浪－4时就讨论过这个问题。股市的不断扩容和各股的除权走势以及取消T＋0和增加涨跌停板制度都很大程度上压缩了上证指数的实际图形。想一下，1992年中国股市有多少只股票，而且那时还没有T＋1和涨跌停板制度，而后来的1997年的高点上有了多少只股票（1996年股市才实行的T＋1和涨跌停板制度），去年的2245点又是多少只股票。再看看各股，我们如果把许多老股票全部复权，那些现在看上去可怜兮兮只有几元钱的股票其实际价位能把人吓的吐舌头，很多股票复完权的价位是几百元，试想几百元的股票的涨跌停板是几十元，而几元的股票的涨跌停板不过几毛钱，如果按复权的图表看各股的回调比例，那许多股票跌的几毛钱都不为过。股票可以除权而上证指数不能除权，如果不是各股这种人为扭曲的走势，那上证指数去年何止是区区的2245点，四五千点也不过分，所以虽然上证指数的大四浪回调跌破了1429，但实际的走势它并没有真正的穿越。就是退一步讲，就如同当年的三浪－4回调曾穿越1052点20多点一样，在相隔9年多后；在市场发生了巨大变化的情况下，1429的支撑与市场实际走势出现了仅90点的误差也是可以被市场接受的。
前面讲的是对以发生的走势的研判，研判历史的目的只有一个，就是了解未来。既然前面已经研判出来了大四浪要以一个大三角形的形式来完成，且时间不能少于26个月，现在判断后事走势就是一件比较容易的事情了，只需按三角形的形态一步一步推导就行了，现在上证指数的位置正处于三角形的第二个边中，既然三角形的每个边都是个小的A－B－C结构，我们看看从1339点开始的反弹结构就明白现在将要怎么走了。从1339点－今年的3月21日1693点上证指数走了一波小5浪上升，这应该是三角形第2个边的A。而后从（3月21日）1693点开始的回调就是三角形第2边中的B（看周线收盘价线比较清晰），调整结束后还将运行的是三角形第2边的C。其C的形态结构，幅度和时间都会和1339－1693的这段A相仿，理论上可以见到1850点左右，（如果C走失败浪则幅度上将打折扣），C的运行时间和A差不多，不会超过两个月。
再往远一点推导，在C反弹结束后，市场将继续运行大四浪三角形的第3个边的下跌，然后是第4个边上升，第5个边下跌，总体讲，这几年上证指数就是一个大振荡走势。那么大四浪何时结束呢，当一年半或两年后我们看到上证指数走完了大三角形的5个边6个点的运行时，就是指数大四浪调整完毕之日，也只有在那时大三浪顶部2245点的巨大套牢盘才能得到充分的消化。如果我们把大一浪的高点1429和大三浪的高点2245做一条连线，然后再以（1996年1月）的512点做一条平行线，这条大管道线就是中国股市上证指数的大型上升通道线，大四浪回调就应该是在与这条通道的下轨相接近的地方结束。从那里，上证指数将会展开它的第五大浪上升，如果大五浪不是失败浪的话，那理论上它的上升幅度应该是和大一浪等长，约为1300多点的涨幅。当这五大浪全部走完的时候，股市才会出现人们常说的熊市大调整。去年的下跌不是熊市，只是一波大四浪调整的一个边罢了。
不厌其烦的叙述了这么多不过是想说明一个问题，任何事物都有它内在的自身规律，只要我们认真的研究它都可以发现和掌握它的运行轨迹。每日出没于股市的人们，要想从股市中获取利润就必须用自己的头脑仔细分析和研究市场，不要总是抱着不劳而获的心理企盼着政策的施舍，政策的调控只是在市场到达疯狂的时候才会出来，而何时市场才是最疯狂的时刻，只有顶和底的时候，如果你能通过研究市场运行规律发现市场那最疯狂的时刻，你还需要了解政策将如何调控市场吗？
涨跌纷纭，红红绿绿映世间百态；
牛熊变幻，赢赢亏亏观股海人生。
北京中富投资管理有限公司
李 炎
2002年5月5日
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发表于 2002-7-18 20:32
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发表于 2002-9-28 05:43
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