经济增长之于股市的“破坏性”
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：海杉
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经济增长之于股市的“破坏性”
在政客和经济学家那里，我的这个文章标题是行不通的。经济增长在证券历史的河流中，历来只有作用于股市的一个正面结果，不会还有一个什么“破坏性”的结果。
所以，当今年第三季度的报表全部亮相以后，30%的增长依然不能救股市于水火，分析家们便从“扩容”入手、从“国有股减持”入手、为市场的萧条找”依据“。
记得，在2002年的下半年，中国经济从长期的通缩中走出来。几个行业开始复苏，然后形成通涨初期的市场特征。我知道：”中国经济新的周期到了”。我在买入钢铁股票的同时，我在祈祷“经济复苏不要到来得这么快”。在我的理论字典中：“中国经济一旦复苏，股市的冬天就到了”。虽然这个说法让经济理论家们尤其不能接受。
我要特别提醒大家注意的有两点：（1）中国股市96---2001年大牛市的依据是什么？（2）96---2001牛市是否存在一个经济增长的大背景的依托？
以上两个问题，解释起来都将是悲观的。我们的那个让世界惊诧的牛市，没有经济增长的依托。从96年起步，上市公司的业绩从个体，扩散到行业，形成经济整体的大萧条。虽然97年的报纸就在讲“软着陆”，但是，开工不足，失业巨大，大面积的行业亏损，一直持续到2002年的中旬。银行利率在不停下降，还是没有投资的冲动。
那个牛市最大的根据就是“中国的股份制需要这个牛市”。即使主观愿望、由来的初衷不是如此，从最后的结果看也只有“如此”的解释可以圆场。因为，改制拿走了多少钱，上市公司又回报了多少钱，这个太不成比例。这样的“股份制”革命必定不会长久。
一个没有基础的，不可解释的牛市为什么存在并持续了6年？我以下的解释，我以为是唯一的解释：中国经济的大萧条堵塞了资本的增值途径。在96---2001年之间，我们很难为中国大量的民间资本指出一条“安全的、稳定的实现利润的方式”。当证券的赢利效应出来以后，资本终于找到了突破方向，一轮“牛市”产生了。这就是中国证券的“最基本的基础”。
当2002年经济复苏即将来临的时候，资本在能找到新的途径的时候，证券的魅力就将下降。当传统行业能带来20%稳定收益的时候，资本的目标就要“变卦”，当利润上升到40%的时候，资本就会从股市加速逃亡。今年的钢铁在建项目新增了2000个，这只是一个开头。
我看到的基本面是：39个大的行业，有37个在复苏；而明显复苏，并且进入到发展快速期的有钢铁、石化、能源。
资本在说：“如果我们不能通过买钢铁股票实现收益，那我们就去建设一个钢厂自己挣钱”。幸好资本有选择的权利。 | 
发表于 2003-11-5 09:03
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