股市本身正发生质变 中国将迎来世纪大牛市
来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com)
作者：海杉
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股市本身正发生质变 中国将迎来世纪大牛市
2003年11月19日 11:10
穿透现实迷雾把握世纪牛市
近期，中国Ａ股市场在长期下跌后遭遇冰火两重天，市场出现恐慌性抛售和大面积暴跌，中国股市还有希望吗？
透过美国股市看未来
期间，美国股市经历了二次大战，７０年代石油危机，１９８７年股灾，１９９０至１９９１年波斯湾战争。自美国股市诞生之日起的１００年里，有过２６次市场总体上升?２６次市场总体下跌。每次上升都有平均８５％－１００％的上涨，而下跌只平均降２５％－３０％；而且每次上升都持续两年半到三年之久，而典型的总体下跌只有九个月。
结论：无论沧海桑田，百年股市始终向上。
我们应该明白最根本的一点，决定股市未来的是中国持续高速增长的宏观经济、行业经济和成长企业。与宏观经济背离的中国股市处于承前启后历史性的转折点。相反，日本、中国台湾股市长期不振就是因为其经济持续低迷。
黎明前的黑暗是最艰难的。现在最困扰股市未来的是全流通是否有利于流通股东的问题，或许中国特色的解决问题的方式要矛盾极度激化后才有转机。“物极必反”，历经煎熬的投资者必须认清未来的希望与机会：“道路是曲折的，前途是光明的”。
但是，经历转折期煎熬后的股市将进入新时代，只有穿透现实迷雾看到新时代的未来，与时俱进，才能把握先机。这点对老股民最难也最重要。
历史性转折期的中国股市
历史性转折期的中国股市交织着新旧体制、新旧概念的冲突。谁能穿透现实迷雾看到新时代的未来，与时俱进，谁就能把握先机。
１、股市市场化、国际化与先天不足的股权割裂之间的矛盾冲突日益尖锐。资本市场尤其股市是市场经济发展到高度阶段的产物，而先天不足的中国股市诞生于计划经济体制，与国际市场割裂的封闭式环境中。正在走向市场化、国际化的渐进式改革到了质变的关键时刻。
２、全流通的不明朗使股市机会与风险并存。从机会的角度看，证监会明确表示：解决股权割裂问题要切实保护公众股东利益，假如这意味着：一是流通股东可能获得国有股优先配售权，二是配售价将在Ａ股股价和净资产之间找平衡点，那对股市就是机会，因为Ａ股的市盈率会大幅下降，蓝筹股的市盈率将降至１０倍以下。至于市场担心因此引发的大扩容，由于市场肯定是争夺优质价廉蓝筹股的筹码，因此必然是二极分化的深化演绎。从风险的角度看，国资委人士最近的有关发言中，没有提到有利于流通股东的政策，而是加速把国有股转让给外资或是机构，最近准备出台相关政策，这使市场认为不利于流通股东。
３、加入ＷＴＯ后，无论是金融业或是其它行业面临空前的挑战和机会，股市再也没有闭关自封，中国特色的借口，随着开放时间的临近，中国一步步走向开放，作为市场经济重要的助推器，承担直接融资功能的股市走到了风口浪尖。
４、法制化和规范化使大量灰色资金流出股市。今年，一系列的政策不断收缩投机性的庄家等灰色基金的生存空间，引发积弱已久的庄股出货，触及斩仓位被不计成本抛售，连续跌停不断扩散，这些离场的私募基金或者是合伙，或者是国企资金，一旦解散就作鸟兽散，重新流回市场的不到２０％，回流的资金不能再坐庄，大都流入蓝筹板块。
可喜的是境外先知先觉的资金，尤其是Ｈ股资金开始回流，已经先行在蓝筹股建仓，但这一建仓过程也是反复的。
５、国际化的脚步无法阻挡。国际游资的逐利性在全球化的背景下无孔不入，加上我们无论是Ｂ股开放、ＱＦＩＩ的国际化措施，使我们的市场进入了全球游资的视野。Ｈ股和Ｂ股今年都演绎了价值发现行情，而聚集大批低市盈率、高成长的优秀大型企业，背靠巨大的内地市场，大量投资者、高额储蓄资金的Ａ股市场已经进入国际游资的视野。
６、文莱将推出中国Ａ股指数期货，这对Ａ股的影响将是划时代的（即使文莱不推，境外很可能会先推出指数期货）。最近《经济观察报》报道，香港金融机构将联合文莱，在文莱推出中国Ａ股指数期货，这对Ａ股的影响将是划时代的。很多人都根本没有意识到这一点，现在资本的流动已经国际化，地域根本不是限制。指数期货是杠杆工具，而且是多空双向操作，其损益是数十倍放大的；换言之，只要能掌控指数，就能在指数期货大获其利。
一旦文莱推出中国指数期货，蓝筹股的杆杠作用必然使其成为兵家必争之地。蓝筹股将成为未来市场真正的焦点和明星。另外，指数期货将改变庄家出货给散户的博弈游戏规则，由于指数期货的做空机制，机构根本不担心出货问题。最近三周蓝筹股在底部放量，尤其是前周指数期货消息出现后，放量明显，显然是有增量大资金在争抢筹码。
另外，假如将来推出股票抵押融资，融资的比例是以股票质地决定的，垃圾股根本不具备抵押的条件，蓝筹股的地位将进一步加强。?
中国将迎来世纪大牛市
经历全流通问题考验，并解决股权分裂问题的中国股市将进入全新时代。《证券法》修改将为指数期货、股票抵押融资留下空间，这是将来必然的发展方向，因此两极分化也是无法避免。扩容、创业板、ＱＤＩＩ都不再是利空，市场自有合理定价和优胜劣汰的机制。中国股市逐渐国际化、市场化，成为国际热钱竞逐的热土，市场的游戏规则将真正改变。
１、经济持续高速成长是支撑牛市的基础。
中国经济将进入新的增长周期，未来２０年将持续高速增长，这方面的研究分析文章俯拾即是，我们也可从生活的角度获得相关的感受：一是大量的跨国公司涌入中国淘金，无论是ＩＢＭ、微软、摩托罗拉、家乐福、沃尔玛、麦当劳，各行业全球巨头的中国市场都是其全球市场中发展最快的，而且近年来保持快速增长的势头；二是我们普遍感受到，本科生现在找到好工作不容易，因为本科生满街都是，中国国民受教育的水准普遍提升；三是现在身边的朋友都在买楼买车，生活消费水平不断提升，中国经济正由投资拉动转向消费拉动，中产阶级正在发展壮大，乡镇不断城市化，这些都是推动中国经济持续发展的重要动力。
２、中国股市本身正发生质变。
中国Ａ股市场已经形成了蓝筹板块，这些蓝筹股如宝钢股份、中石化很多是大型国企，经过近年的改革，包括债转股、冗员下岗重新安置、推广社保、股份制改造、培养核心竞争力等，重新焕发了生机。这些个股股价低，市盈率低，竞争力强，未来前景好，已经具备投资、投机价值，大量主力资金已经在这些个股建仓。
今年上市公司中报和三季度季报净利润指标同比大幅增长。扭转了２００１年不断下降的局面，中国经济的良性发展不断反映到上市公司基本面上来。
股票发行机制将面临变革，从源头上保证上市公司质量。证监会正在对发审委进行市场化的改革，发行审查环节将透明化、规范化。其次是即将实施保荐人制度，使承担推荐上市功能的券商认真保证上市公司质量，从而使上市公司变脸的情况大幅改善。
以基金为主体的机构投资者不断壮大，价值投资理念成为主流。
《证券法》修改将为证券市场的发展进一步解除限制。此次《证券法》修改将以前瞻性眼光，对一些限制性条款作适当修改。对于开展衍生工具、期货交易、融资融券、私募发行、卖空机制等内容，即使不能写进法律条文，也会在法律语言上为它们留下空间，为以后开展这些业务创造条件。
３、十六大提出全面建设小康社会的伟大目标，这必须充分发挥资本市场的融资功能。
因为经济高速成长需要大量资金，现在由于资本市场持续低迷和不完善使银行承担了主要的融资功能，这也是今年贷款空前增速的原因之一，这会使得金融风险加大，经济发展不健康。另外，健康的证券市场体现公平、效率，通过证券价格引导资本流动而实现合理配置的功能，使优秀企业不断增值筹资壮大，促进市场的良性发展。
世纪牛市如何战胜市场
前面的分析为我们理清了思路。由于逐渐国际化、市场化和法制化，以往大起大落的猴市会成为过去，中国股市将进入相对平稳、长期上涨的新时代。随中国经济进入健康高速的新成长周期，将首次出现股市与经济同向良性互动的大好形势，笔者认为，这轮牛市至少会走到２００８年。２００８年奥运会在北京举办，会将中国人推向举国欢腾的巅峰，而股市也会燃烧到沸点，极热后出现大幅调整。
未来牛市的牛股将以成长性为基础台阶式逐级上攻，今年的部分个股如扬子石化、宝钢股份、盐田港已经预演了这样的行情。另外，在大牛市中真正有核心竞争力，高速成长的科技股会受到市场的追捧，真正打开市场想像空间的大牛股将是这类个股。
选股思路要有两年以上的长远目光，长期的趋势和方向是最根本、最重要，也是最难的。一旦选好股就要值得长期持有，置日常波动于不顾，获取牛市的丰厚利润。
用长远眼光来选股的话，首选就是直接影响指数的一线“大蓝筹”，这种“大蓝筹”还要具备：行业增速高于ＧＤＰ增长，具有核心竞争力，每年成长性不低于３０％（或是不低于２０％但有爆发性潜力），市盈率低于行业平均水平。另一种选择就是风险收益都大，真正有核心竞争力，有高速成长潜力的科技股。若深交所恢复发行新股，将会成为事实上的创业板，大批小盘科技股，尤其是富有创新和活力的民营企业将登台亮相，其中也有较多的机会。
时机选择。大牛市是大熊市跌出来的，黎明前的黑暗是最艰难的。笔者认为，虽然大盘股的强势使指数失真，但１３００点始终是最重要的心理线，从技术上分析，１３００是月线图上１９９９年至今形成的大头肩顶颈线，如果跌破，纯技术的量度目标是４００点，也就是说大盘没底了。目前大盘距离１３００只是一步之遥，大盘股稍一打压就击破了，行情的主动权完全掌控在囤积重兵于蓝筹股的主力手中。近期，在反复筑底、主力建仓的过程中，１３００点应有支撑，一旦在利空消息的作用下大盘击穿１３００点大跌，很可能是见世纪大底的信号。当然，也应注意，由于股指已经失真，更重要是确定目标个股的低风险区域。（何卫辉）
珠海特区报（2003年11月19日） | 
发表于 2003-11-20 02:45
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