各行业周报专帖

海杉

各行业周报专帖

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：海杉 浏览：2027 回复：17

电力行业周报（2003-11-28）
20031128 17:25   西南证券   刘雨
研究员：刘雨
TEL：　 010-88092288-3205
Email： liuyu@swsc.com.cn 2003年11月28日

一、本周股票池

本周最新股票池
代码 简称 投资评级 预测每股收益 动态P/E 推荐理由 风险提示
000966 长源电力 ***** 0.20 36 国电系后起之秀
000037 深南电A **** 0.80 16 很好的投资分红品种 电价可能下调
600011 华能国际 **** 0.80 18 电力龙头，发展情景好 2004年再融资
600236 桂冠电力 **** 0.40 25 2004年募集项目陆续投产
600292* 九龙电力 **** 0.38 27 2004年业绩增幅明显
600642 申能股份 **** 0.60 20 电力龙头，发展情景好
600744 华银电力 **** 0.03 188 后续规模扩张前景好
600795 国电电力 **** 0.48 20 电力龙头，发展前景好。
000027 深能源A *** 0.45 18 业绩稳步增长
600116 三峡水利 *** 0.20 40 中国节能入主带来新变化 债务担保
注：
度股票池的确定主要以公司基本面为依据，并结合二级市场走势，给出在未来六个月内最看好的公司；
投资评级用星级表示，包括***、****、*****三级，其中：
*****：预期未来6个月相对强于市场综合指数表现15%以上，用红色表示；
****：预期未来6个月相对强于市场综合指数表现5%-15%，用黄色表示；
***：预期未来6个月相对强于市场综合指数表现，用白色表示；
本周投资评级发生变化的上市公司，用“*”在股票代码后注明；
按照股票代码排序；
该报告每周一期，保持不断进行调整，以更好为投资决策提供参考。

二、一周行业政策及数据
行业信息：
1．国家电网公司电力市场分析预测课题组认为2004用电形式更加严峻。
评析：电力供需紧张将有利于电力上市的业绩的稳步提升。

2．国家电网公司明年发电量和固定资产投资建设计划编制完成。
评析：国家出资的电力建设已逐步将重点转向电网建设，有利于生产电网设备产品的上市公司业绩提升。

3．东北区域电力市场模拟运行进入倒计时。
评析：东北区域试点工作一再推迟，显示“竞价上网”实行条件仍较欠缺。

4．电煤供应空前紧张。
评析：对于那些尚未采取稳定煤炭价格方法的火电类上市公司来说，明年将会面临煤炭价格上涨的压力。

行业重要数据：
1．全国火电、水电发电量（2002年1月――2003年10月）


2．全国电力行业经济效益（2002年1月――2003年9月）





三、一周上市公司动态
1．(600726、900937、100726)龙电股份、龙电B股、龙电转债公布转股事宜的公告。
评析：在龙电股份目前的股价下实际已没有谁愿意转股，因此我们认为现在基本无影响。

2．(600863)内蒙华电公布控股股东合资组建北方电力集团有限公司公告。
评析：地电集团积极寻求发展，短期对内蒙华电无影响，长期来看对其发展有积极作用。

3．（000027）深能源董事会审议通过了《关于投资惠阳发电厂"以大代小"项目的议案》。
评析：项目一旦实施，公司可控装机容量将增加18万千瓦，对公司业绩影响不大。

4．（600283）钱江水利董事会审议通过出售公司部分水电资产的议案。
评析：公司主营业务已经转型。

5．（000539、200539）粤电力与大股东以及广州电力合资组建红海湾电力以及投资汕尾电厂首期。
评析：项目完成后，公司权益装机容量将增加120万千瓦，增幅达47%，这对公司长期发展非常有利。

6．（600116）三峡水利大股东发生股权变更。
评析：中国节能成为三峡水利间接大股东，公司空间更为广阔，同时有利于解决债务担保问题。

7．（600578）京能热电变更募集资金投向。
评析：短期能给公司每股收益带来0.03元左右的贡献，但公司成长性仍欠佳。

四、一周二级市场近期电力板块与大盘走势对比图：


一周电力板块二级市场重要指标排名（最高与最低前五名）：
名称 涨幅 名称 振幅 名称 换手率
京能热电 13.25 京能热电 27.49 京能热电 17.49
三峡水利 10.37 大连热电 16.25 大连热电 7.98
华银电力 12.2 三峡水利 13.55 三峡水利 15.45
金山股份 6.79 华银电力 13.39 华银电力 12.22
大连热电 9.64 豫能控股 12.29 豫能控股 5.89
*ST祥 龙 0.72 申能股份 4.41 申能股份 3.14
龙电股份 0.16 *ST华 靖 3.9 *ST华 靖 2.33
乐山电力 -0.72 乐山电力 3.46 乐山电力 0.5
华能国际 -1 深南电Ａ 3.04 深南电Ａ 1.26
鲁能泰山 -2.52 明星电力 2.09 明星电力 2.26

免责声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

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海杉

石化行业周报（2003-11-28）
20031128 17:11   西南证券   张鹏
研究员：张鹏
TEL：　 010-88092288-3212
Email： zhangpeng66@vip.sina.com 2003年11月28日

一、本周股票池
本周最新股票池：
代码 简称 投资评级 股价 03年EPS P/E 推荐理由 风险提示
600028 中国石化 **** 3.92 0.22 17.82 行业代表性强 油价可能下跌
600002 齐鲁石化 **** 6.21 0.35 17.74 主导产品盈利能力强 巨额关联交易
000866 扬子石化 **** 8.69 0.55 15.80 业绩大幅增长 再融资
600740 山西焦化 **** 12 0.69 17.39 业绩大幅增长 国内产量增长/退税
600352 浙江龙盛 **** 11.91 0.55 21.65 发展战略明确 市场竞争/家族企业
600281 太化股份 *** 5.25 0.12 43.75 新项目投产 巨额关联交易
600688 上海石化 *** 4.33 0.19 22.79 明年预计业绩增长 产品盈利能力不一

二、一周行业政策及数据
TDI：终裁成立，从11月22日起征收反倾销税
评析：
与6月10日的初裁相比，幅度下调很多，如日本两家公司的反倾销幅度从28%和19%下调到5%和4%，韩国两家公司的反倾销幅度从6%和22%下调到3%，因此对国内企业来说，象征意义远大于实质意义。值得关注的是，亚洲地区2003~2005年将新增48万吨/年的生产能力，其中包括上海的16万吨项目；由于供应过剩，预期TDI的价格可能持续低迷。

轮胎：近期价格将上涨5%
评析：
由于今年以来天然橡胶、合成橡胶等原料涨价，轮胎的成本增加15%左右；今年前9个月，轮胎企业实现利润10.34亿元，同比下降2.55%，其中一半以上企业亏损或处于亏损边缘。据了解，各轮胎企业一方面在积极争取国家政策支持，如对斜交胎免交消费税；另一方面还计划在年初提价3%~5%的基础上，近期再次提高轮胎销售价格，提升幅度为5%。我们认为，最关键的是生产企业能否同心，如果提价得到落实，轮胎行业2004年经营业绩可望有所改善。两家主要轮胎类上市公司中，黄海股份和风神股份目前的PE均在20倍以上，建议观望。

化纤原料：近期价格走低
评析：
2003年11月17日，美国宣布对中国的三类纺织品设立新的配额限制。尽管金额本身只有3亿美元左右，但对我国纺织行业2004年的出口前景仍投下阴影。受此影响，近期化纤和化纤原料的价格均不断走低，涤纶短纤的价格已从前期高点12500元/吨回落到9700~9800元/吨，聚酯切片的价格跌到8500~8600元/吨左右，PTA、EG的价格也回落到5700元/吨和7000元/吨左右。我们认为，化纤原料的价格走低，将直接影响到相关公司的业绩，某些公司的库存压力可能显著扩大。

化工行业：前10个月60家重点企业利润同比增长64%
评析：
其实，化工行业的增长态势在2001年末就可以非常清楚地看出来。行业统计数据显示，1999年到2001年，整个化工行业每季度的利润大致在30亿元~60亿元的“箱体”内上下波动；2002年开始，化工行业利润出现大幅度增加，2002年一季度利润为63亿元，到2003年三季度利润额已达到137亿元。我们预计2004年我国化工行业整体将保持10%左右的增长速度，增幅可能略低于今年的水平。细分行业而言，两级分化可能加剧。具有国际竞争力和特殊禀赋的行业，如焦炭行业和染料行业等应该继续看好；从反倾销中受益的行业，如氯碱行业存在较大的发展空间；与农业有紧密关联度的氮肥行业，可能面临一定的市场机遇；至于生产能力无序扩张的纯碱行业、环保压力巨大的农药行业、进口配额增加的磷肥行业，前景就不甚乐观。详细分析请参阅本人11月25日报告。

三、一周上市公司动态

沧州大化（600230）：TDI反倾销意义不大
评析：
沧州大化尽管生产能力已从2万吨提高到3万吨，但由于今年以来二甲苯、液氯、焦炭的价格大幅度提高，自身财务费用过高，目前18200~18300元/吨的出厂价，仅是略有盈利，反倾销意义不大。考虑到公司PE过高，建议观望，详细分析请参阅本人11月24日报告。

扬子石化（000866）：丁二烯提前完成年度计划
评析：
截止11月10日，扬子石化累计生产丁二烯10.51万吨，提前51天完成全年生产计划。值得关注的是，今年尽管整体产量大幅度，但扬子石化某些装置的开工情况却不甚理想，在一定程度上影响了自身和下游的盈利水平；另外，由于工艺路线和原料来源等方面的因素，公司的某些装置开工率不足，产量甚至低于去年同期的水平。详细分析请参阅本人11月21日报告。

金路集团（000510）：大股东股权质押
评析：
大股东汉龙实业发展公司将其持有的全部股权向光大银行申请质押，从2003年11月25日到2004年11月24日止。我们认为由于治理结构和其他方面的问题，公司的发展前景很不明朗，不符合国外投资基金FELT的选股原则，仅仅是一个投机品种。考虑到从我们推荐时的3.74元到4.32元，涨幅已超过15%，建议持有。
四、一周市场简评

代码 简称 涨跌幅（%） 代码 简称 涨跌幅（%）
600065 大庆联谊 31.87 600339 天利高新 -3.46
600228 昌九生化 16.06 600367 红星发展 -3.37
000819 岳阳兴长 11.21 000866 扬子石化 -2.91
600618 氯碱化工 11.08 600617 ST联华 -2.71
000791 西北化工 9.69 600210 紫江企业 -2.38
000615 湖北金环 9.52 600309 烟台万华 -2.24
000609 燕化高新 8.60 600135 乐凯胶片 -2.22
600596 新安股份 8.31 600792 马龙产业 -1.77
600623 轮胎橡胶 8.26 000782 美达股份 -1.75
600075 新疆天业 8.08 000523 广州浪奇 -1.59

代码 简称 换手率（%） 代码 简称 换手率（%）
600228 昌九生化 95.84 000686 锦州六陆 0.40
000950 民丰农化 39.72 600792 马龙产业 0.47
600065 大庆联谊 26.81 000861 茂化永业 0.67
600469 风神股份 24.43 600096 云天化 1.03
000976 春晖股份 20.85 000637 茂化实华 1.22
600596 新安股份 18.15 600367 红星发展 1.28
600871 仪征化纤 18.13 000554 泰山石油 1.41
600110 中科英华 16.45 600589 广东榕泰 1.51
000859 国风塑业 16.15 000156 安塑股份 1.73
600486 扬农化工 15.32 600135 乐凯胶片 1.99

本周市场涨2.62%，我们的石化价值组合涨0.55%，弱于大盘；石化板块涨1.68%，弱于大盘；值得关注的是，被列入新华富时200的12家石化公司的组合仅涨0.07%，明显弱于大盘，这表明市场的分歧在加大。

本周价值型公司表现不佳，而超跌重组型公司涨幅居前。我们认为可能的原因是价值型公司今年普遍有较大涨幅，在年底前有投资者获利了结，而超跌重组型公司跌幅较大，绝对股价比较低，有一定的投机机会。

展望未来，我们坚持认为，未来中国证券市场将继续走向双向回归，PE指标仍是衡量公司投资价值的最重要指标，详细分析见11月12日的《今年以来石化板块的市场表现》。超跌重组型公司尽管绝对股价很低，但从价值投资的角度看，风险仍很大，反弹后可能是更大幅度的下跌；价值型公司是投资的趋势，回调后蕴藏更大的机会。在关注现有重点公司的基础上，我们将力争对潜在的价值型公司进行更多的前瞻性研究。




免责声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

大漠风

谢谢提供~

大漠风

谢谢提供！

海杉

海杉

海杉

银行业周报（2003-11-28）
20031128 16:52   西南证券   程萍萍
研究员：程萍萍
TEL：　 010-88092288-3216
Email： chengpingping1@sina.com ppcheng@163.com 2003年11月28日

一、本周股票池
本周最新股票池
股票代码 股票简称 投资评级 EPS2003E EPS2004E P/E 风险提示
600036 招商银行 êêêê 0.393 0.472 24.3 再融资最终方案尚未确定，还有一定的不确定性
600015 华夏银行 êêê 0.28 0.39 23.68 会受银行股同涨同跌影响
关于投资评级的说明：
股票池的确定主要以公司基本面为依据，并结合二级市场走势，给出在未来六个月内最看好的公司；
投资评级用星级表示，包括êêêêê、êêêê、êêê三级，其中：
êêêêê：预期未来6个月相对强于市场综合指数表现15%以上；
êêêê：预期未来6个月相对强于市场综合指数表现5%-15%；
êêê：预期未来6个月相对强于市场综合指数表现；
本周投资评级发生变化的上市公司，用“ê”在股票代码后注明；
该报告每周一期，保持不断进行调整，以更好为投资决策提供参考。

二、一周行业动态及简评

1、央行及银监会动态

1）易纲提出利率市场化思路

央行货币政策司司长易纲日前提出，我国利率市场化主要是存、贷款利率市场化，贷款利率要逐步实行下限管理，存款利率实行上限管理，最后完全放开由市场决定利率。

从放开速度来看，贷款利率市场化要采取通过逐步扩大浮动幅度，再过渡到实行贷款利率下限管理，直至最后完全放开由市场决定的方式。

存款利率由于牵涉的面广，敏感性强，会采取比较谨慎的态度放开，先从大额长期存款入手，放开大额存单利率，同时，在条件成熟时，允许商业银行对存款利率向下浮动，人民银行统一制定和管理存款利率上限。最后再逐渐过渡到完全放开。这个过程需要的时间要比贷款利率放开的过程长些。

简评：
存贷款利率实现市场化管理，可为商业银行提供有力的竞争手段。央行司长指出了今后村贷款利率市场化改革的方向。当然从逐步试点，到最终完全放开管制，应当还有很长的路要走。

2）银监会主席唐双宁陈述了目前我国对外资银行的开放情况，及银监会的监管理念和目前正在进行的监管工作

根据加入WTO时的承诺，中国将在2006年底以前取消对外资银行经营人民币业务地域和客户对象的限制，实现银行业的全面开放。

自2001年12月中国加入WTO以来，共批准外资银行新设分行12家、代表处25家，增加了7个城市开放人民币业务，批准了12家外资银行开办网上银行业务和5家外资银行分行开办QFII业务。中国还将鼓励外资银行参股中资银行。

银监会的监管理念是：管法人；管风险；管内控；提高透明度。

银监会正致力于3方面的工作：
防范风险；深化改革，建立良好的银行业治理结构；支持创新。

简评：
按照当初的承诺，外资银行正在进入中国。从目前外资银行在国内的经营情况来看，其业务主要涉及外汇业务、中间业务。随着人民币经营权的逐步放开，外资银行也许会介入较多的人民币业务，但可以预计的是，外资银行不会大量增加人民币贷款业务。

银监会的监管工作针对都是银行经营中的关键环节。随着银行这些环节工作的不断改进，银行的整体面貌将会有很大改观。

2、一周同业动态及简评

1）建设银行前3季度经营指标表现良好：

截止9月末，建行境内外业务实现经营利润377.6亿元，教上年同期增加129.2亿元，增长52%，提前一个季度完成全年经营利润计划；

第三季度，建行五级分类中，不良贷款率已经降至11.92%，较年初下降3.98各百分点，不良贷款余额下降310.28亿元。不良贷款指标在4大行中最好。

简评：
近两年来，国有商业银行在市场中的竞争力有明显提升，主要表现是，各项业务的参与程度和积极性都有提高，市场竞争意识增强，风险控制力度加大。从财务指标来看，主要表现是，利润增加，不良贷款率降低。

建设银行的经营指标，可以充分反映这两年国有商业银行所出现的变化。

2）建设银行将成立住房储蓄银行

银监会已经批准建行与德国施豪银行筹建中德住房储蓄银行，地址在天津。

简评：
此住房储蓄银行，在我国还是首家。它对于改变目前的住房贷款模式和融资结构，都会有很大影响。

3）我国网上银行业务发展迅猛

主要数据：
目前，我国网上银行个人客户超过4000万户，企业客户超过6万户，预计到今年年底，国内网上银行的总交易额将接近20万亿元，企业客户总数超过10万户。

截止2002年底，在国内正式建立网站的商业银行达41家，其中中资银行31家，开展网上交易型网上银行业务的商业银行达31家，其中中资商业银行21家。

简评：
在国外，网上银行服务是商业银行盈利的一个重要渠道。今后随着我国商业银行网上银行业务的不断扩大，如果收费也比较适当，则我国商业银行此项业务的收入也会比较可观。

4）法国巴黎银行全面进军中国金融业

法国巴黎银行与长江证券公司合资的长江巴黎百富勤证券公司于2003年11月26日开业，法国巴黎银行中国有限公司也于同日在上海开业，申万巴黎基金管理公司预计将在年底开业。

简评：
国外金融机构到国内开展业务是今后的一种趋势。对于国内金融机构来讲，积极与国外机构合作，学习它们先进的经营和管理经验，提高自身竞争力，是非常有效、务实的选择。

此外，对于国外银行进入国内可能给国内银行业带来的影响，由于国内外经营环境的差异很大，国外银行对国内银行带来冲击会比较小。

3、其它

1）大陆与香港人民币银行卡业务即将联网

银联股份有限公司正加紧开展内地人民币银行卡到香港使用、香港银行发行人民币银行卡并在内地使用等工作，内地与香港人民币银行卡联网业务即将开通。

银联有关人士介绍，届时，内地居民持“银联”人民币卡，可在香港贴有“银联”标志商店的POS机上消费支付，在香港贴有“银联”标志的ATM机上提取港币现钞，并在内地以人民币还款，持卡人不需要携带大量现金赴港，也不用再到银行办理换汇手续。

香港发行的“银联”人民币银行卡可在内地32万多台贴有“银联”标志的POS机上刷卡消费，也可以在内地5.4万多台贴有“银联”标志的ATM机上提取现金。

简评：
银联在人民币在内地与香港的流通中，起着非常重要的作用。内地与香港人民币银行卡联网，将会有效地扩大人民币在两地的流通量，促进人民币的国际化。

2）上海期货交易所理事长王立华表示：今后将形成商品金融两大系列衍生产品

上期所将形成商品和金融两大系列衍生产品，以期货合约为先导，逐步推出期货选择权合约，并最终形成较完整的产品深度和体系。

上期所将在产品体系方面，逐步形成包括工业品和农林产品的商品系列，以及包括指数、利率和外汇产品的金融系列两大类产品，以期货合约为先导，逐步推出期货选择合约。

简评：
金融衍生工具推出，对于规避一些金融风险，提高国内金融投资产品的投资效率，及提高国内金融产品的吸引力，都很有好处，对国内可以从事金融衍生工具运作的金融企业来讲，提供了新的规避风险和盈利的渠道。

三、二级市场变化

近期银行板块走势



本周市场指标排名
公司 涨幅% 公司 振幅% 公司 换手率% 公司 收盘价
浦发银行 4.484 浦发银行 11.262 华夏银行 13.142 招商银行 9.55
深发展Ａ 3.713 深发展Ａ 9.753 民生银行 10.898 浦发银行 9.32
民生银行 2.712 民生银行 8.137 浦发银行 5.357 民生银行 8.71
华夏银行 2.157 华夏银行 8.012 招商银行 4.213 深发展Ａ 8.38
招商银行 2.139 招商银行 7.273 浦发银行 3.438 华夏银行 6.63


免责声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

neuqlej

谢谢斑竹！！

知行合一

银行业受发债影响很大，明年应该有很好的表现。

知行合一

很有价值，这是基本分析的好资料。

知行合一

这些资料着的仔细研究，三个周报，奖励9分。

海杉

llcn99

谢。有帮助

海杉

工夫在盘外呀！！！

海杉

工夫在盘外！！！

海杉

工夫在盘外！！！

短枪手

上述三类周报是我合为一帖,目的方便大家查看.请见谅.

海杉