2005年造纸业上市公司投资价值分析报告
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：gaomi
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人民币升值预期以及汇率制度调整改革，已成为影响中国投资市场最重要的因素之一，也是投资界最关注的焦点话题。无论人民币是否升值以及何时升值，升值预期都已经对证券投资产生了重要影响，机构投资者已经开始相关资产配置。
对于国际原料采购占成本比例高的造纸行业来说，人民币升值会带来较好的发展机会。造纸行业对进口纸浆依赖度极高，据统计，我国造纸业的原材料35%来自国外，截至三季度造纸用汇量已达27亿美元，比去年同期增长39.7%。如果人民币适当升值，则成本的节约必将是数以亿计。原材料成本的下降，有利于行业内大部分公司提升竞争力和经营业绩。当然也需要区分具体的公司，对于那些以低档纸品为主要产品的，他们的原料主要是国内的草浆产品，那么人民币的升值也就和这些企业没多大关系了。但是对于生产高档产品的企业，例如生产铜板纸、高级新闻纸、高档包装纸等的龙头企业晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业(资讯 行情 论坛)等将很自然的从人民币升值中受益。华泰股份将成为人民币升值的最大赢家。公司主要原材料为美国进口废纸，公司每生产1吨新闻纸耗用1.4吨废纸，按2004年均价140美元／吨预测，人民币升值3%，则公司的原材料成本的下降将提升公司业绩6%。另一龙头晨鸣纸业进口浆约占纸浆总量的15%，公司2004年预计用汇2亿美元，以此测算，人民币升值3%，将提升公司业绩3.2%。鉴于造纸企业还需从外国进口制造设备，人民币的升值还将降低设备成本。
重点公司剖析
华泰股份(600308)主要原材料为美国进口废纸，人民币升值能够大大减轻成本压力。我国商务部公布了新闻纸反倾销措施期终复审裁定——继续延长5年反倾销时间。这条消息对雄居国内新闻纸龙头地位的公司来说，构成了最实质性利好，具有政策优势。此外公司与我国最大油田胜利油田、香港协发纸业贸易公司等合资建厂，形成以造纸为主，与化工、印刷首尾相连的产业链，又与山东大众报业集团联合，成立印务有限公司，组建成中国第一支“纸报联合舰队”。
晨鸣纸业(000488)是我国造纸业的龙头企业?公司发行转债募集的20亿元投入年产20万吨的低定量涂布纸及配套项目，加快募资投入，对促进项目建设，进一步扩大公司产业规模，提高盈利水平都将产生积极影响。今年以来，国际纸浆价格大幅度提升，纸张的价格也往上走，国内情况也不例外。公司总产量在全国纸张制造量占有很大比例，从其产品构成看，铜板纸等所占分额比较大。人民币升值必然降低公司的生产成本，这为其优良业绩提供了机遇，可积极关注。
石岘纸业(600462)地处长白山麓?是我国最大的林木区?林木资源异常丰富。目前公司造林面积达3591公顷?总蓄积达11.3万立方米?为公司未来持续发展奠定了雄厚的资源基础。公司引进全亚洲最先进的新闻纸机?专业生产高档胶印新闻纸和SC级纸、电话薄纸等。公司拥有国内唯一能生产SC-B级纸的纸机?产品质量达到世界先进水平。公司还积极引进世界一流的新闻纸生产线?这将形成公司未来新的利润增长点。操作上可等待有效突破后再关注。
恒丰纸业(600356)投资3.2亿元的12000吨特种薄页纸项目是目前国内最先进的生产线之一，随着该项目的投产，产品销售对象也将向具有较高盈利水平的高档卷烟生产厂家转移，产品产量将在今年进一步放大。公司的10000吨低定量高级铝箔衬纸项目具有国内领先水平，现已达产达标。这两条生产线将成为公司今年的盈利增长点。另外，5000吨特种纸斜网纸机项目通过国家级“双高一优”项目导向计划，将在2005年带来盈利的持续增长。 | 
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发表于 2005-1-1 23:33
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