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- 2004-7-2
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中国证券市场月度报告(2005年2月)
中国证券市场月度报告(2005年2月)
策划:上海证券报全国证券投资咨询公司总裁联席会议
执笔:青岛安信投资顾问责任有限公司
2月份市场回顾
2月份大盘一改下跌颓势,在见到五年低点1187.26点后,在蓝筹股、超跌股、概念股等的带领下强劲上扬,爆发了超跌反弹行情,上证综指有效突破了1783点与1496点的连线,摆脱了去年4月份以来的下降通道,轻松冲上1300点。但股指数度冲击半年线未果,显示了该区域有较大压力。
2月份大盘一改下跌颓势,在见到五年低点1187.26点后强劲上扬,爆发了超跌反弹行情,最终收于1306点,上涨幅度为9.58%,市场重新活跃,资金入市迹象明显。
一、超跌反弹行情如火如荼
2005年2月1日,伴随着大盘创出5年半新低,许多个股也创出历史最低点后,从2月2日开始,以蓝筹股的上涨为导火索,大盘产生了强劲的反弹行情。整个2月份,沪深A股仅有34只股票下跌,而有92只个股涨幅超过20%,688只个股涨幅超过10%,占总数的51.2%,市场出现了久违的赚钱效应。同时绝大多数股票均出现了明显的底部放量上扬走势,这也是大盘短期见底的信号。
1、蓝筹股是本轮行情的发动者
蓝筹股在今年1月21日受降低印花税利好消息刺激率先止跌反弹,2月2日,长安汽车开盘不到1个小时就封住涨停,并带领蓝筹股全面上涨,其中前期超跌的浦发银行、齐鲁石化、大冶特钢表现较好。随后蓝筹股继续整体放量上扬,为大盘阶段性底部的确立夯实了基础。超跌蓝筹股的上涨是市场自发力量,基本面的支持是其上涨的内因所在,因为经过长期调整,即使从国际视野来看,它们中的很多资产目前已具备投资价值。
2、超跌股行情全面爆发
节后,蓝筹股没能延续上涨势头,出现了震荡整理走势,超跌低价股成为了节后领涨的主要力量,显示了市场参与者的做多决心。超跌低价股行情被市场充分挖掘,涨停板上几乎全是它们的身影。这些个股绝大多数都是自2004年11月24日大盘从1382点调整以来迭创新低,其中力诺工业涨幅为64.88%,国际实业2月涨幅达到60.66%。超跌板块虽然股票数量众多,整体涨幅大,但因权重较小,并未能带领大盘上涨多少,特别是在蓝筹股调整之际。
3、核心价值板块屡创新高
本轮行情之所以能节节攀升,另一个重要因素是有不少个股屡创历史新高,为整个市场打开了上涨空间,这部分股票就是市场所公认的核心价值板块。2月份共有16只个股创出了历史新高,特别是[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=苏宁电器]苏宁电器[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=苏宁电器]苏宁电器[/url][/url]和贵州茅台这两只沪深两市最高价股票也在月底不断刷新最高价,从而彻底打开了上涨空间。从基本面看,核心价值公司分布各行各业,均是自下而上选股标准的典范,动态市盈率大多在20-30倍,且公司成长性好,它们的上涨是价值投资理念不断深化的结果。
4、题材概念股得到极大追捧
题材炒作是任何一次行情中必不可少的,新能源概念、高分红概念可说是本次行情的黑马集中营。伴随着《京都议定书》的实施,从天威保变的先知先觉到春兰股份和力诺工业等后起之秀的崛起,新能源概念股的火爆贯穿行情始终,它们成为了市场热捧的对象。天威保变从1月份至今涨幅已经达到80%以上,春兰股份和力诺工业2月份分别上涨37.93%和65.48%,成为反弹行情中的明星。另外,由于目前处于年报披露期间,高分红和送转概念也成为了市场追逐的对象,杭萧钢构、文山电力和青岛双星便是其中的典型代表,它们在2月份分别上涨了34.4%、26.9%和26.9%。
5、2月行情和"9·14"行情的对比
与去年的"9·14"行情相比,虽然都是超跌反弹的普涨行情,但仍有许多不同之处:
(1)行情起因不同
"9·14"行情的导火索是有关领导关于落实"国九条"的讲话,而2月行情则是在印花税降低利好所形成的岛形反转失败后,市场自身走出的。对比两次行情的第一天,我们可以发现,从某种角度来说,市场自身力量甚至超过了政策力量。
(2)K线形态不同
"9·14"行情是单根K线的单底形态,而2月行情是包含缺口的双底形态,底部相对扎实。
(3)行情的猛烈程度不同
"9·14"行情上攻猛烈,5天上涨200点,沪市成交金额最高达到265亿元；而2月行情相对温和,前5天上涨不到100点,沪市成交金额最高仅为109亿元。
(4)行情演绎方式不同
"9·14"行情是超跌引发的普涨行情,蓝筹股并未大幅上涨,而核心价值板块只是在行情末端开始加速上涨；2月行情首先是核心价值板块的提前启动,然后是蓝筹股的集体发力,最后扩散到超跌的边缘资产和次新股等。既有向上拉的力量、底部上托的力量,也有权重股上涨的力量,而且三者之间形成清晰的联动关系,脉络清晰。
二、双底形态确立
1、岛形反转失败后的双底走势、底部温和放量
由于1月份受印花税下调的利好影响,上证综指出现了岛形反转形态,但在调整3天后即回补缺口继续向下调整,并在2月1日跌破前期低点1189点,创出了5年半新低1187点。但随后一根5.35%的光头大阳线扭转了继续破位走势,之后大盘放量震荡上行,重新回到1300点上方,双底形态已然确立。但由于第二个底低于前期底部,所以这样的双底形态显得相对较弱。不过,周K线的二阳夹一阴形态和月K线的穿头破脚阳包阴走势都是支持大盘继续保持强势的K线组合。更值得一提的是,2月份上证综指有效突破了1783点与1496点的连线,摆脱了去年4月份以来的下降通道,说明了本轮反弹有可能是针对1783点的调整,意义非凡,新的趋势正在形成。
从均线系统来看,上证综指在2月份相继有效站在了5日、20日、60日均线上方,且短期均线已呈多头排列。但2月份最关键的是上证综指围绕半年线的争夺,2月23日,上证综指第一次攻击半年线失败,2月25日虽然大部分时间运行在半年线之上,但收盘时仍回落在半年线下方,未能有效站在半年线之上,显示了该区域有较大压力。
2、盘中1300点的支撑
上证综指于上周二轻松冲上1300点后,并未反复即有效占在了1300点上方。该点位不但没有成为大盘上攻的压力,反而在大盘冲关之后形成了比较强的支撑。具体来说,上周三、四盘中大盘共三次跌破1300点,但最多只跌到1297点,而且三次都是被迅速拉起,显示了该区域较强的支撑,这从一个角度反映了市场信心的恢复。
3、指数对比回顾
对几个[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url][/url]进行对比,我们发现,上证综指刚刚摆脱下降通道,目前在半年线下方,而深成指已经触摸年线,深成B指更是将年线远远抛在身后,大有攻击历史新高之势。深成指强于上证综指,说明了非权重股的走势强于权重股,因为两市市值前17名个股全部在沪市。
三、政策与基本面的支持
1、政策面利好不断
对股权分置问题的解决预期是本轮行情的政策动力所在,而从有关政策来看,2月份主要是有关长期资金入市方面。其中,保险资金、企业年金可以实质性进入市场和商业银行成立基金管理公司这三个政策对于市场的资金供给和恢复投资者信心起到了一定的作用。
2、询价第一股上市
华电国际是我国资本市场IPO施行询价制以来发行的第一股,虽然新股重新发行,但由于利空因素前期已基本释放完毕,所以对市场并没有产生太大消极影响。倒是华电国际的开盘走势,给投资者上了一课。华电国际首日开盘价即出乎市场预料,在巨量换手后该股被生生拉起,最高到达5.35元,随后回落,收于4.51元。但第二天该股开盘便被封在跌停板上,卖单甚至达到过7000万股以上,当天基本没有成交量,显然其过高的定位导致市场无人问津。这表明虽然沪深市场历来有炒新习惯,但是如果不遵循市场规律,看不到国际化的市场进程,终会被市场所淘汰。
3、能源价格持续上涨
2月份能源价格持续上扬,国际油价突破50美元大关；有色金属价格也大幅上涨,沪铜、沪铝一直呈上升趋势；世界铁矿石价格上涨71%,这些都说明了世界经济成本依然居高不下。国内资本市场必然也会有所表现,主要是有色金属的大涨和煤炭股的启动。
4、周边市场全面上扬
周边股市在春节前后就出现大涨行情,恒升指数站在14000点上方,H股更是在2月份突破5000点,其中能源类、科技股表现较好,这也带动了沪深市场相关板块个股走高。
融资情况统计
新股首发
发行时间 证券名称 发行规模 发行价格
2月18日 黔源电力 5000万股 5.97元/股
2月份重要信息点评
■保险资金和企业年金入市具体实施办法以及银行设立基金管理公司办法出台
点评:这是继续贯彻落实"国九条"中的鼓励合规资金入市,大力发展机构投资者的具体措施之一,符合我国资本市场的市场化进程,体现了管理层改革市场的决心。但短期内对市场的资金供给不会有太大影响,因为这些长期资金比较重视稳健投资,而只有在更多大盘绩优蓝筹股上市发行后,它们才有望真正大规模入市。
■证券投资者保护基金正式启动
点评:证监会和财政部联合下文通知,明确公开发行股票、可转债等证券时,所有申购冻结资金的利息必须全部缴存到上海、深圳证券交易所开立的存储专户,以此作为证券投资者保护基金的来源之一。这是管理层首次正式明确证券投资者保护基金的来源,标志着这一基金的设立将进入实质操作阶段。这对于提升市场投资者的信心具有积极的作用,有利于中国资本市场的健康发展。
■华电国际发行上市、黔源电力发行、南京港公布招股意向书
点评:新股发行在2005年2月份重新启动,对市场的影响首先是市场扩容,其次是对目前A股的价格冲击。从华电国际的上市表现来看,以上两点利空基本被消化,后续的新股上市对市场的消极影响应该不大。华电国际的一级市场价格与上市首日开盘价之间存在较大差距,这种现象表明新股询价没有避免一级市场对市场资金的分流作用,说明沪深市场IPO市场化过程并不是一蹴而就的。
■上证50ETF上市交易
点评:上证50ETF作为沪深两市第一只开放式指数型交易基金,选择在大盘刚刚脱离底部上市,从一个侧面反映了管理层对市场的呵护。从上市至今上证50ETF的走势来看,其价格基本围绕价值小幅波动,没有出现较大的套利机会,体现了市场投资者的理性。
■世界油价逼近55美元大关,铁矿石价格上涨71%
点评:从国际视野来看,能源问题依旧是制约经济发展的重要瓶颈,特别是铁矿石价格的上涨,对于国内钢铁行业影响较大,直接增加了钢的生产成本。虽然钢铁企业可以通过提高产品价格转嫁成本压力,但将导致汽车、机械、地产等重化工业化下游行业生产成本的增加,而且产品价格的上涨必然抑制市场需求。总体来看,此消息对我国重化工业化存在中期沽空压力。
■盛大收购新浪
点评:2月19日传出盛大收购新浪19.5%股权的消息,这两家我国最大网络游戏公司和最大门户网站之间的并购行为成为市场各方关注的焦点。盛大通过并购新浪将拓展产业结构,客观上促成我国最大的网络游戏公司和门户网站的强强联合。同时,这个发生在海外市场的我国信息产业的整合案,表明了我国企业的并购行为正在迅速走向国际化。这也显示我国资本市场的功能有待完善,国际化和市场化进程任重而道远。
3月份行情展望
预计大盘在3月上中旬将主要以调整为主,涨跌幅度都不会太大,最低可能将再次考验1290点附近的60日均线支撑。而如果政策面有一定支持的话,市场有望在3月份见到反弹高点,即1420点附近区域。在资产选择方面,资产重估预期带来升值机会的板块、能源板块、科技股板块中的3
G和数字电视板块、绩优股板块可以关注。
一、政策春风吹暖股市
1、回顾"二月二"行情。这一次行情有着非常深刻的背景,是政策面与市场面高度融合的产物。新近有大型网站调查表明,证券市场如何走出困境已成为目前各界人士最为关注的话题,而其中"解决股权分置"被认为是市场走出困境的首要选择。对股权分置的乐观预期是本轮行情的直接导火索。
2、基本面动态。媒体报道,全国人大常委会副委员长、著名经济学家成思危认为,当前股市问题的暴露已经够全面了,应该下决心标本兼治,破除阻力,从制度建设上下功夫。这显示,有关方面对股市中存在问题已经开始高度关注,并下决心解决和处理,可以说市场对政策的预期是相当高的。
3、股权分置问题有望被再度引起关注。对于这一事关当前股市大局的问题,我们的基本判断是,3月份股权分置问题有望被再度引起关注,但却难以一下子解决。因为股权分置是一个战略而非战术的全局问题,不是一个在短期内就能拿出具有可操作性的、宜于解决所有上市公司问题的统一方案的简单问题,而是一个系统性的涉及各方面的复杂问题。需要统筹考虑、长久规划、详细分析、战略决断,靠时间、靠各方认识的统一、靠其它配套政策的逐步完善才能处理好的一个复杂工程。所以3月份对于这一问题,可能更多的只会是被广泛的关注与讨论,不会在根本上有一个彻底的解决方案出台。
二、业绩利好支撑股市
那是否就是说,股权分置问题如果不能如市场预期顺利解决的话,行情就会结束呢?我们认为这也不见得。
1、3月份大盘即使涨不动,也会跌不深。从年报来看,上市公司2004年整体业绩有望继续再上一个新台阶。截至2月25日两市共有146家上市公司披露了2004年报,占上市公司总数的11%。从统计分析看,平均每股收益0.4124元,同比去年有53.19%的涨幅,远远跑赢2004年GDP9%的增长速度。这些公司中,收入与成本双增长的有85家,有42家公司成本涨幅小于收入涨幅。另外,从业绩快报来看,有59家披露了2004年业绩快报公司中,沪市30家中有22家出现增长,其中每股收益增长幅度超过100%的有10家；深市有29家中小板公司披露业绩快报,如果再加上已披露年报的9家公司,整个中小板38家公司中有30家利润同比取得增长。提醒投资者注意的是,由于今年监管部门就上市公司未提出现金利润分配预案的情形,增加了要求予以说明的内容,这使得上市公司纷纷加大了分红派送比例,大多数公司都推出了相比于前几年较好的高分配方案。有良好的业绩作为支撑,以及重视对投资者的回报,3月份年报集中披露期间,大盘即使涨不动,也应该跌不深。
2、生产资料价格上涨对大盘影响不会太大。从最新的宏观数据看,虽然CPI涨幅呈明显下降趋势,但全球大宗生产资料价格却自去年下半年以来一直再走高。铁矿石,有色金属铜、锌、镍等不断创出新高,国际原油期货价格近期也不断攀升,这些经济数据都会对相应板块3月份的运行产生重要影响。其中,有色金属和能源类股票有望整体走强,但下游能源消耗类行业和制造业板块可能会受到上游生产资料价格涨升而带来的成本上涨的不利影响,从而使该板块有可能会在3月份以调整为主基调来消化成本上涨带来的利空影响。但总体来说,它们对整个大盘的系统性影响不会太大。
三、资金流入推动股市
通过资金面的研究我们发现,其对整个市场可能更多的是系统性做多。
自2月份以来市场资金就一直在做多股市。春节后第一个交易日,管理层就推出保险资金直接入市的具体操作细则,紧接着又推出了商业银行准许设立基金管理公司试点方案,相继推出的这两个政策都表明资金入市步伐已然加快。并且从这些新增资金性质来看,都是一些中长期的阳光资金,对于稳定股市相当重要。当然我们也应该看到,既然允许更多资金入市,融资也可能会加速。但总体上从资金面来说,利多大于利空。
四、3月份市场运行走势预测
通过分析我们发现,近10年沪深市场有明显的春季行情特点,该行情时间跨度一般从2月份一直延续到3月中下旬。对比2005年,发现行情的演绎似乎也正在按部就班的运行。沪综指自2月1日见底反弹以来,已经上涨了12个交易日,涨幅在11.8%左右,这与以往同期的平均涨幅非常接近。如此推演,预计大盘在3月上中旬将主要以调整为主,涨跌幅度都不会太大,最低可能将再次考验1290点附近的60日均线支撑。之后从3月中下旬开始行情可能会再次启动,但这还有相当大的不确定性。即主要取决于政策面的变化。不过通过对比最近10年走势,我们认为政策面即使没有大的利好出台,股指恐怕也难以大幅回落。因为最近10年3月中下旬还未出现过下跌走势,主要原因在于基本面起码在3月份对市场构成了重要支撑。因为一些绩优公司一般都会选择在3月份披露上一年度年报,所以股指在这一时间很难形成大的下跌趋势,这样一来大盘上涨概率就会非常大。我们分析认为,如果政策面有一定支持的话,市场有望在3月份见到反弹高点,即1420点附近区域。
五、国际化视野的资产选择策略
1、世界经济、汇率制度、A股估值等因素已经越来越深刻的影响到沪深A股市场的运行与资产的选择。沪深A股市场与其它各主要股市的关联性越来越高,尤其是离我们最近的香港市场对沪深市场影响最大。自2004年下半年以来,关于A股与H股接轨问题一度被炒得沸沸扬扬,成为各方关注和讨论的焦点。关于此问题,我们的基本判断是,从长期来看,接轨是必然趋势。但中短期来看,由于多方面因素,接轨过程不可能一蹴而就。毕竟各市场之间是割裂的,各市场参与主体的投资理念有很大差别,从而导致的估值与评级标准也有很大差异性。所以中短期来看,接轨对沪深市场的影响不会很大。但我们在这里要对投资者建议的是,应该提前于市场,注意培养国际化的投资视野和资产选择策略。
2、在操作策略方面,我们建议投资者在目前的时空位置,应该以一种较为积极的操作思路,把握好资产与时机的选择。具体时机方面,可以在3月上中旬完成一定程度的加仓和调仓,之后随大盘的上涨逐步适当减仓。
在资产选择方面,基于前述考虑,我们提出"价值重估"思路,作为3月份的资产选择的重点。具体板块可重点跟踪:
(1)、资产重估预期带来升值机会的板块。因为股权分置问题如果能得到解决,势必将引发股权的大规模流动,那些经过重估后资产有明显升值机会的股票无疑蕴藏着丰富的机会,关注地产股、商业零售连锁股等升值潜力较大的品种。
(2)能源板块有望继续走强。该板块在2005年初更多的是概念炒作,但随着时间的推移,长期资金不排除中长线建仓的可能。从目前走势来看,能源板块行情意犹未尽。
(3)科技股板块中的3G和数字电视产业化今年将处于启动的关键阶段,从而给部分相关上市公司带来较大炒作机会。建议投资者在该类个股处于相对低点时,可作为年内长线布局品种予以重点关注。
(4)绩优股板块。业绩作为市场永恒的主题,永远会被资金青睐。目前市场上不断有创新高的股票出现,其基本上都是一些绩优品种。在3月份年报集中披露期间,相信将会有更多的"金子"被市场发现。 |
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发表于 2005-3-6 19:17
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