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交通运输行业
2005年3月22日
报告编号：TX2005-10740601006
分析师－孙利萍
010-84533151转886
sunlp@txsec.com
联系人－郭静
010-84533151转883
guoj@txsec.com 上海航空（600591） 中性
4.52元/1025.94-天相流通
四季度略有亏损，与我们预期基本一致
主要财务指标
单位：百万元
资料来源：天相证券投资分析系统
公司基本情况（截至2004年年度报告）
股价表现（最近一年）
资料来源：天相证券投资分析系统
上海航空（600029）公布2004年年度报告，全年完成净利润2.63亿元，每股收益为0.24元，四季度业绩略有亏损，与我们预期基本一致。
04年全年业务量增长较快。2004年公司增加9架飞机，运能增长较快。全年可利用客公里同比增长27.63%；旅客周转量同比增长36.54%，客座率同比上升4.32个百分点。05年我们预计公司全年旅客周转量同比增长18%左右，客座率水平略有上升。见表1
四季度受油价影响，业绩略有亏损。2004年前三季度每股收益为0.249元，全年每股收益为0.24元，四季度油价上涨和业务量环比下降导致四季度亏损。（8月25日国内航油价格每吨上涨400元）
05年主要影响因素仍然是油价。进入05年，受需求因素影响，全球油价持续攀升，新加坡航油价格随着原油价格上涨而同步上涨，3月15日的价格换算成人民币已经超过国内航油价格。国内航油价格在15日上调每吨430元，以这个价格维持到年底，则05年全年平均油价达到4500元，同比上涨17%。上海航空将会由于航油价格的上涨而损失每股0.085元。
05年一季度和全年业绩预测：由于一季度油价同比上涨24%，同时05年一季度将缴纳航线资源使用费，预计一季度公司业绩亏损。我们预计公司全年旅客周转量增长幅度在18%左右，客座率略有提升，而成本上涨将导致公司业绩同比下降。预计05年全年每股收益为0.16元。
评级：油价上涨导致股价大幅度下跌，考虑到油价的不确定性，我们维持公司中性评级。
表1：2004年公司经营数据
资料来源：公司数据
天相投资顾问有限公司投资建议依据
天相投资顾问有限公司研究报告提供的投资建议共6种。
判断依据： 前5种投资建议根据分析员对该股票在12个月内相对市场指数的预期涨幅。
第6种建议见*说明
预期个股相对天相流通指数涨幅 投资建议
1 >15% 强烈推荐
2 5---15% 推荐
3 (-)5%---(+)5% 中性
4 (-)5%---(-)15% 回避
5 <(-)15% 强烈回避
6 见* 概念性推荐*
*概念性推荐： 主要出于对该股票某种概念的预期，但目前基本面不明朗。分析员预期该股票市场表现波动较大，同时投资风险较大。这类股票通常属于资产重组概念股或者符合一段时期市场热点概念等类型的股票。 | 
发表于 2005-3-22 19:29
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