东莞证券
【潜力股推荐】主持人：费小平
中国神华（601088）：买入；期限：中线
公司是世界领先的、立足于煤炭的综合性能源公司，煤炭储量世界第二、中国第一。公司煤炭资源优越、管理先进，效益远高于国内同行业煤炭公司。同时公司将在适当的时机收购神华集团旗下的煤炭、电力等资产，分步收购，最终实现神华集团的整体上市。神华集团潜在注资项目主要包括四大矿区和煤制油项目。该股前期的调整幅度也较大，已经跌破上市首日开盘价，经过整理后中线有望走好，建议关注。
赣粤高速（600269）：买入；期限：中线
公司主营昌九高速公路、昌樟高速公路和银三角互通立交等交通基础设施的建设、维护、经营、收费和管理，具有较高的市场垄断性。公司业绩稳步增长，07年前三季度净利润同比增长54%，全年业绩大幅增长可期。该股经过前期整理，07年市盈率不到20倍，具备较好的投资价值，该股属于攻守兼备型，值得中线关注。
【异动股点评】主持人：费小平
天威保变（600550）：
公司周三发布公告称拟以所持天威英利股权等比例换成后者外方股东YGE股权，此外公司拟通过增资扩股方式进入成都新津项目成立的四川川投硅业有限公司。受对外投资消息刺激，该股开盘即封于涨停，换手率只有0.1%。市场对于其发展前景还是较为看好，该股还有新能源概念，短期有继续上扬可能，不过追涨风险较大，建议观望。
中国石油（601857）：
该股周三走势较好，在30元上方获得短暂支撑，止跌回升，收盘更是涨2.78%，带动了大盘的回暖。据周三消息，公司拟在滇建千万吨级炼油项目，对于市场可能有一定利好刺激。不过前期跌幅较深，出现适当反弹也不足为奇。目前该股的估值依然不低，是否会跌破30元还未可知。短线可能还有振荡，逢低适当介入尚可。
大众交通（600611）：
该股周三开盘不久即封于涨停，换手率仅为2.7%。涨停原因是有消息报道瑞士信贷银行大举增持公司股票。公司本身业绩不差，是上海市最大的出租车公司和第二大公交公司，此还参股光大证券、国泰君安、申银万国等公司股权，具备较强的炒作题材。短线超跌后有继续反弹可能，可以适当关注。
劲嘉股份（002191）：
周三中小板上市新股，开盘涨幅仅为63%，收盘涨74%，是新股上市以来涨幅较小的一次。在近期资金面偏紧下，中小板上市新股首日涨幅也逐渐降低，同时上市的另外一只新股也仅145%的涨幅。资金盲目炒作的行为有所减弱。短线该股的估值也不低，炒新股的风险也较大，建议谨慎观望。
广发证券：
大盘显著反弹,两市成交有所放大。盘面观察,银行地产初步走稳,中石油也显示有见底迹象,但热点品种集中在题材股及超跌股方面。预计短期后市仍将继续走强,重新进入5100-5200点区间震荡整理。（分析师：游文峰）
重要信息点评
目 录
★ 某券商名流置业（000667）深度研究报告，预计公司07年、08年、09年可实现EPS0.38元、0.75元和1.81元，二级市场的合理价位为28.13元，上调公司评级由“增持”为“买入”
★ 某券商研究机构对金晶科技（600586）发出点评报告，预测公司07-09年EPS0.65元、1.03元和1.29元，予以“增持”的投资评级
★ 某券商关于亨通广电（600487）的调研报告，预测2007～2009年公司每股收益分别为0.52、0.77、1.16元。未来6个月公司合理股价为26.3～28.1元，未来12个月公司合理股价为33.0～35.0元，维持“强烈推荐”评级
★ 某券商关于孚日股份（002083）的调研报告，奥运零售店开设如火如荼，预计公司07-09 年每股收益分别为0.26元、0.41 元和0.55 元。增持（维持）
★ 某券商发布钢铁行业研究报告：成本上升因素影响行业盈利
报告内容
★ 某券商名流置业（000667）深度研究报告，预计公司07年、08年、09年可实现EPS0.38元、0.75元和1.81元，二级市场的合理价位为28.13元，上调公司评级由“增持”为“买入”
主要内容： 1、公司土地储备丰富。公司拥有充足的土地储备，公司拥有权益建筑面积约356万平米，即使不新增土地储备，也可供公司未来3-5年开发需要，为未来几年的产品供应奠定了坚实的基础，为公司可持续性发展提供保证。目前，公司的房地产项目主要分布在西安、武汉、惠州、安徽等低风险、高成长性的二线城市。2、未来几年将是公司业绩增长爆发期。按照公司目前的销售计划和销售进度，07年—09年，公司项目开始进入结算回收期，其中规模较大的项目：武汉名流.人和天地项目及惠州等项目将构成公司07-09年业绩增长的主要来源，07-09年将成为公司业绩增长的爆发期。3、股权收购方式确保公司盈利能力稳步提升。公司目前拥有的土地及项目储备，基本上都是通过股权收购的方式获得，避免了由于公司的规模实力因素与其他行业实力派公司招拍挂的劣势，也降低了公司的拿地成本，使公司在今后几年内仍将保持利润率较高的硕果。4、二线区域市场房价仍存在补涨空间。据最新的统计局数据显示，10月份全国大中型城市房价同比涨幅达到了9.5%，创06年以来历史最高水平，但我们发现，一些一线城市房价始终处于涨幅前列，存在着进一步快速上涨的压力，而二线城市房价涨幅相对缓慢，存在着补涨的空间，而公司主要的项目集中在二线城市，未来前景看好。5、公司以股东利益最大化为经营理念。公司实施重大资产重组后，2002年至2005年累计实现净利润26,967万元，分别以现金向股东分红3,920万元，2,450万元，2,940万元及9,066万元，重组完成后，累计实施现金分红18,377万元，分配率达68%，这在房地产上市公司中是极为罕见的，充分体现出公司股东利益最大化的经营理念。6、风险分析。（1）政府进一步宏观调控对房地产开发业务的影响。（2）公司未来项目储备所处市场比较集中，受当地市场容量的限制。（3）区域市场房价走低的风险。7、估值与投资建议。按照现有股本，我们适当调整公司盈利预测，预计公司07年、08年、09年可实现EPS0.38元、0.75元和1.81元，未来高成长性明显，二级市场的合理价位为28.13元，上调公司评级由“增持”为“买入”。
【简评】：公司重组后主业比较明晰，潜在股权有望带来超额收益。公司07-09年结算面积20、35、69万平方米，业绩增长较为确定，目前08年估值20倍低于平均行业估值，可以关注。（分析师：韦海生）
★ 某券商研究机构对中材国际（600970）近期再获国际订单发出点评报告，预测公司07-09年EPS1.55元、1.95元和2.44元，予以“推荐”的投资评级
主要内容： 近日中材国际子公司--天津水泥工业设计研究院司和越南腾龙水泥股份有限公司签署了日产6000 吨水泥熟料生产线和2?80t/h 水泥粉磨站总承包合同，其中日产6000 吨水泥熟料生产线的建设地点位于越南广宁省，建设工期为31个月；水泥粉磨站建设地点位于越南胡志明市，建设工期为18 个月。 估算公司本次签署合同金额折合人民币约为18亿元，到目前为止，公司披露的07年重大合同总额约为179亿元（不包括未公告的小合同），已经超过06年175亿元的重大合同总金额。从分地区的合同来看，凭借着对水泥工程业务链整合能力及人力成本优势所导致的综合成本优势，公司在国际市场上的竞争优势日益明显，公司截止目前签署的国际合同金额折合人民币约为144亿人民币，占总合同金额的80.2%。公司目前的合同储备十分充足，估算公司的合同储备超过318亿元，我们预计公司07-09年EPS分别为1.55元、1.95元、2.44元，目标价位60元，维持公司“推荐”评级。
【简评】：该股是笔者06年最重点推荐的3只股票之一（06年4月14日《广发速递》）。该股从最高近70元跌至近期最低41元，跌幅高达40%！估值吸引力大幅回升纳入了分析师重点关注范围。公司近两年屡屡公告获得国际订单，按报告统计达到了318亿，充足的合同储备保证了公司业绩增长的相对明确性。上述报告中的业绩预测在业内为最低，普遍预测是08年2.1-2.4元，09年2.6-3元。该股最低41.29元对应08、09年动态PE仅有18倍和14.7倍，存在明显低估，因此近期大幅反弹。即使按照上述报告预测，现价46.5元对应08、09年动态PE23.8倍和19倍，仍有估值吸引力。分析师维持“推荐”的投资评级。风险因素：汇率风险和海外施工不确定因素。（分析师：季星宇）
★ 某券商研究机构对金晶科技（600586）发出点评报告，预测公司07-09年EPS0.65元、1.03元和1.29元，予以“增持”的投资评级
主要内容：（1）公司防紫外线节能玻璃原片项目已于今年10 月18 日点火，预计经过试运行后，产能在明年能够逐步释放。（2）公司投资13.11 亿元的100 万吨纯碱项目预计2008 年6 月18 日投产，08 年底达到设计产能。该项目的投产能够增强公司原材料自给率，平滑公司的盈利能力。(3)2006年公司超白玻璃销售57 万重量箱；2007 年上半年超白玻璃销售大约65 万箱，销售收入同比增长300%以上，预计全年能够销售130－140 万箱。从销售价格来看，超白玻璃从前几年的每吨10000 元下滑到目前的4000 元/吨的水平；但是由于销量的大幅增长，公司盈利能力还是相对稳定，对公司盈利贡献很大。目前超白玻璃生产线与高档浮法玻璃生产线为共线生产，公司预计2009 年该条日熔炉量600 吨的生产线将主要生产超白玻璃。大部分生产线“重油改天然气”完成，使得公司的成本控制压力大大舒缓。预计公司07-09年每股收益为0.65 元、1.03 元和1.29 元。以08年25-30倍PE估值，股价区间为25.75－30.9元，给予“增持”的投资评级。
【简评】：该股分析师下调评级至“中性”是在9月底33元左右，最近一次点评是在10月24日，当时股价28.87元对应08、09年动态PE26倍和20倍，分析师指出“估值吸引力略微提升，但安全边际显得不足”，维持“中性”的投资评级，并特别提示投资者：“未来调整至25-26元区间自动上调评级至‘审慎推荐’”。随后该股果然探底大幅探底，最低跌至22.88元后反弹17%回至26元以上。现价26.7元对应08、09年动态PE25.9倍和20.7倍。在25-26元区间买入的投资者可持有，未来表现可能同步或略强于大市。（分析师：季星宇）
★ 某券商关于亨通广电（600487）的调研报告，预测2007～2009年公司每股收益分别为0.52、0.77、1.16元。未来6个月公司合理股价为26.3～28.1元，未来12个月公司合理股价为33.0～35.0元，维持“强烈推荐”评级
主要内容： 1、随着光纤光缆行业需求和产量持续增长，2008年行业面临着供求逆转的机遇。公司持续增长几年之后，2007年起有望获得更高的增长速度。2、光纤光缆行业产量持续大增，行业内公司业绩普遍好转。2008年通信行业孕育重大变革，将利好光纤光缆行业，而业界普遍期盼的FTTH建设已经悄然启动，需求持续增长有望逆转供求格局。3、公司光纤光缆产能持续增长，定向增发募资项目光棒进展顺利，预期未来短期将完成设备验收和试生产。
【简评】：从诸多研究员的调研报告来看，亨通光电无疑是一家管理水平较高，财务结构非常合理的公司。但从投资的角度看，与长飞、烽火比较，公司的净利润与产能比确实太高了，改进空间并不大，而且技术力量与二者有一定差距，若亨通无集团资产的注入，发展空间可能不如烽火。公司目前价位只是相对合理，上下两难。（分析师：徐学林）
★ 某券商关于孚日股份（002083）的调研报告，奥运零售店开设如火如荼，预计公司07-09 年每股收益分别为0.26元、0.41 元和0.55 元。增持（维持）
主要观点：公司12月04日公告称，截至2007 年11 月底，经北京奥组委批准，公司已经在国内开设的奥运零售店（包括店中店）为48 家，截至2007 年底有望达到120 家。目前公司已在国内开设的旗舰店（包括正在装修）4 家、专卖店4 家、店中店1个、专柜等各种形式的销售网点约790 家。评论：一方面，孚日股份专业从事中高档巾被系列产品、床上用品、装饰布系列产品的生产和销售，是中国规模最大、出口金额最多的家用纺织品龙头企业；另一方面，受益于奥运经济，孚日股份被北京奥组委定为我国唯一一家2008 年奥运巾被产品特许经营商。近日来，公司品牌推进和国内市场销售网络建设如火如荼，公司拓展奥运零售专卖店建设的同时，积极与国内各大知名商超（如沃尔玛、广州友谊等）建立了良好的合作关系。海内外市场增长快速。公司海内外市场业务的快速增长，拉动公司主要产品毛巾和装饰布产能的持续扩张。受益“内需升温+奥运驱动”。内需升温必然拉动中高档家纺子行业产品业绩增长。公司作为行业的龙头企业，有望获得更多地发展机遇。作为2008 年奥运会特许生产商，公司将直接受益于奥运产品的业绩贡献和奥运召开对品牌价值的提升。我们保守估计07、08 年奥运产品销售收入为7500 万元和2 亿元，毛利率为50%，贡献净利润1700 万元和4500 万元。增发意在加速国内市场扩张。公司目前产能利用率为100%，为扩大产能公司公开增发1 亿股项目已经获得发审委审核通过。公司此次增发项目有助于稳定国际市场，抢占国内市场，打造国内家纺行业的龙头品牌。2009 年增发项目可全部达产，届时将增加产能3.5 万吨/年。贸易环境恶化对公司业绩影响不大。公司产品具有较强的议价能力，再加上公司70%以上的原材料和80%的生产设备均来自进口，使得公司受出口退税率下调和人民币持续升值的影响较小。公司主要风险集中在国内市场的开拓上，国内收入有低于预期的风险。盈利预测及评级。按照增发后的6.26 亿股的总股本计算，我们预计公司07-09 年每股收益分别为0.26元、0.41 元和0.55 元。按照07 年12 月04 日的收盘价12.63 元计算，公司07、08 年的动态市盈率为41 倍和26 倍，同行业上市公司相比具有估值优势。考虑到公司的行业龙头地位、奥运经济对公司业绩的拉动作用，以及公司良好的成长性和发展前景，我们给予公司08 年38 倍的市盈率，目标价为16 元，考虑到公司二级市场股价走势及可预期的上涨空间，我们给予公司“增持”的投资评级。
【简评】：近期有不少机构研究报告业推荐该股，对其都是看好，业绩预测也差不多。该股调整充分，有一定的交易机会，建议用小部分资金关注该股。（分析师：黄端军）
★ 某券商发布钢铁行业研究报告：成本上升因素影响行业盈利
主要观点：三季度以来，钢铁行业成本的上涨成为抑制行业利润增长，进而影响市场对钢铁股投资热情的主要原因，成本上升可以通过市场自主调节能力的提升、生产效率提高、产品结构的调整及钢价的上涨转嫁出去，不会成为行业盈利增长的绊脚石。我们认为08年行业总体将呈现高成本高钢价的运行特点；出口方面，我国对美国的出口依赖程度今年以来在不断下降， 美国经济增速的放缓不会对中国的出口造成很大的积极影响，而未来预计出口关税将有进一步的调整，我国钢材消费将从单纯的*出口拉动转移到适度依赖上来，考虑国内工业化进程的继续和加快，预计未来几年国内的需求可以消化增加的国内增量。11月底，华北五钢厂集体上调钢材出厂价格，触发了钢价现货市场的大幅提升，从短期来看，这可以很大程度的转嫁成本的上涨，经历了10月份的调整，预计11、12月份行业单月盈利会有较好的增长。目前行业估值相对市场平均的0.5倍，在行业景气上升过程中，可以有比较大的提升。在目前的市场情况下，成本敏感性不强的公司应该成为行业投资的首选。太钢不锈、宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、攀钢钢钒、华菱管线、新兴铸管等公司的业绩受成本变化影响不大，在未来预期成本高位运行的情况下，投资相对安全。我们继续密切关注原材料价格变化情况，维持对行业的“推荐”评级。
【简评】：钢铁类上市公司依然是市场中估值最低的行业之一，在弱市中具有一定的吸引力，但08年铁矿石价格和海运费的上涨将对钢铁行业带来一定的冲击，近日的上涨一方面是钢铁价格上涨带来的业绩增长预期，另一方面也是严重超跌后的强烈反弹要求，在整个市场仍处弱势的情况下，投资者仍不宜过份追高，对涨幅过大的品种可逢高减仓。（分析师：万兵）
重要研究报告信息点评
目录
★ST中鼎（000887）某券商点评报告预计07、08、09年的EPS分别为0.30元、0.73元、1.04元，08年后3年公司仍然有望维持35%左右的增速，按08年PEG=1即35倍PE定价，目标价格为25.55元，维持“买入”评级。
报告内容
★ST中鼎（000887）某券商点评报告预计07、08、09年的EPS分别为0.30元、0.73元、1.04元，08年后3年公司仍然有望维持35%左右的增速，按08年PEG=1即35倍PE定价，目标价格为25.55元，维持“买入”评级。
主要观点：1、公司公告收到财政补贴，增加当期利润1274万元，折每股0.04元。今天公司公告收到宣城市财政局给予的财政补贴资金12,743,000元，上述财政补贴资金将计入公司当期损益，对当期损益将产生影响，增加公司当期利润总额12,743,000 元，折合每股0.04元。因此我们调高07年的补贴收入预测，从289万调升至1274万元。2、上调公司07年有效税率自0%至33%。维持08、09年的盈利预测。根据新会计准则，公司有效税率为33%。综合考虑有效税率调升及补贴收入增加，预计07年税后净利润9393万元，维持08、09年的分别2.56亿、3.61亿元的盈利预测，分别同比增长172%、41%。3、第三季度毛利率下降是短期现象，以后毛利率将回升到中期的水平，第三季度因为海关调整出口退税目录，导致毛利率降4个百分点，但以后该因素将消除，毛利率将回升到中期的水平。4、我们预计08年上半年完成目标资产的收购。预计08年将完成资产收购，所有收购资产将在08年可以完全并表。5、股价上涨的催化剂：ST摘帽、超预期的业绩增长。公司主业经营正常，盈利能力强，预计08年一季度公司将被交易所撤销ST风险警示；此外采埃孚的盈利能力将在未来提升，08年的业绩仍然存在超预期的可能性。
【简评】该股是经过重大重组后主业与基本面发生重大改变的企业，在改性橡胶生产领域具有龙头公司地位。从预测业绩和估值水平看，目前15元上下股价具有较大的吸引力。该股近期股价十分抗跌，不过成交量偏小，不适合大资金介入。可作为08年重点潜力品种长线关注。（罗利长）
长江证券：
【宏观经济及政策评论】
国际化博弈--从升值与通胀的关系中演绎 2008
1、国际化在动荡年代
当前的中国经济所面临的世界经济环境与 70年代初期的本质相似性在于，
以美国经济为中心的世界经济共生模式面临着美国信用的危机，而这种危
机在次贷危机，全球通胀的推动下极有可能进一步压缩美国货币政策的调
控空间，而由此显现出的国际金融动荡的趋势可能被美国经济减速的进程
所左右，这一点将是 2008年决定全球资本市场走势的根源。
2、2008年资本市场系于美国
整个日本 1970 年代大牛市的兴起和发展都体现出了国际化日益加深的特
点，这个特征在当前的中国市场相当突出，我们考察日本 1973年牛市见顶
的原因，流动性过剩所引发的蓝筹泡沫以及由此而导致的管理层打压政策，
是市场调整的内在基础。但是，真正引发市场调整的，当是美国经济问题
及其引起的国际金融市场的动荡。
3、从升值与通胀的关系中演绎 2008中国经济
通货膨胀和本币升值关系的演绎，决定了 2008年中国经济高位平衡的打破
方式。在现阶段通货膨胀与本币升值共生的关系中，当由美元贬值引起的
原材料价格波动进一步推升 PPI时，经济拐点机制可能启动。而与此同时，
央行调控政策对实体经济的冲击主要体现在转折点来临时的累积效应。
4、价格滞后于需求下的阶段性产业演绎路径
年由于成本推动因素仍是利润增速变动的关键点， 的全面上升有
2008 PPI
望在一定阶段之内推生工业企业的利润增长速度，但随后内外部需求减缓
将根本决定利润的减速程度，从投资入产出表推导经济拐点机制的行业选
择，上游采掘业由于敏感于价格而仍旧将维持增长 中游投资品行业则将存
;
在大幅波动的可能，但钢铁的利润可能仍受到平滑 下游的消费品则可能受
;
益于短暂的滞后消费繁荣。
5、阶段性繁荣衍生的投资逻辑
年阶段性繁荣下的四点投资逻辑：消费升级角度，看好显著受益于消
2008
费结构升级的行业也即消费服务业 直接受益本币升值角度，看好受益本币
;
升值带来汇差收入的航空业；产业链角度，看好位于产业链最上游的资源
类企业主要涵盖石油和煤炭；市场预期趋同性角度，看好金融和房地产业。
（周金涛）
供需无忧，何必舍本逐末——2008年度钢铁行业投资策略
1、2007年钢铁行业表现良好
全年钢铁行业上涨幅度为 121.22%，优于市场同期平均水平 91.03%。表现
良好的主要原因在于，全行业估值水平低，整体盈利状况良好。但由于行
业基本面在 2007年出现了一些不确定的因素，而周期性的特点又导致了这
种不确定因素的放大，因此钢铁行业无法在行业不确定时期获得市场给予
的更多溢价；
2、2008年原料价格出现上涨的可能性较大
虽然我国粗钢产量增速将继续下降，但由于基数较大，2008年新增的产量
规模仍然保持较高水平。限于国内矿产量的有限增长，我国对进口矿的需
求仍旧旺盛；而受限于机械设备及港口铁路和海运的影响，国外矿山公司
的实际释放产能可能不如他们计划的那么乐观。因此，铁矿石现货市场供
需状况在 2008年可能很难得到明显的改善。我们预计，全年铁矿石现货价
格仍将维持高位；
3、原料价格上涨的时期往往是钢铁行业景气的时期
相关性分析结果显示，钢材价格和铁矿石价格是高度正相关的；行业单月
盈利及利润率与铁矿石价格拟合程度也非常高。同时，原料及铁矿石价格
与行业单月盈利及利润率之间的关系不仅没有负相关，反而出现了显著的
正相关结果。实证结果表明，历史上铁矿石价格上涨之时，往往是钢铁行
业较为景气的时候，行业能否转嫁成本主要取决于供需是否平衡；
4、2008年钢铁行业供需平稳，基本面出现拐点的可能性较小
我们预计，2008年国内钢材需求增速应保持在 15%左右。因此，明年国内
消耗钢材量有望达到 5.1~5.2 亿吨；鉴于 2008 年世界对钢材的需求仍旧保
持较为旺盛的水平，而世界其他地区在 2008年也没有明显的产能释放，我
们预计 2008年我国钢材出口总量大致在 4000-4500万吨左右；而粗钢产能
增速大致在 10%左右，全年粗钢产量将达到 5.4亿吨；供需平衡。
5、关注估值水平、增长趋势及三类公司
行业基本面出现向下拐点可能性不大的钢铁行业应该获得与之盈利能力相
匹配的合理估值水平，同时，我们看好周期性行业中有持续业绩改善趋势
的公司。虽然钢铁板块是一个行业机会重于公司机会的板块，不过在把握
行业整体机会的情况下，仍然可以优先关注行业龙头、成本优势及产能扩
张公司。这三类公司将在新一轮行业景气周期中获益更大。（刘元瑞）
消费升级叠加财富效应 “双轮”驱动提升行业景气
日本轿车工业两次腾飞带来的启示
分析日本轿车工业的发展历程，我们发现有两次腾飞的机遇，第一次
是在 1960-1973 年间，第二次是在 1988-1990 年间。第一次腾飞的主要原
因是人均 GDP 提升引发的大规模轿车消费，第二次腾飞的主要原因是股市
财富效应的释放。
中国即将进入轿车消费黄金时期
中国目前的产业结构与所处的发展阶段与日本1960-1973年极为相似，
与此相对应中国轿车工业目前所面临的发展机遇也与日本 1960 年颇为相
似，中国目前正处于人均 GDP 提升刺激轿车消费的初级阶段。
中国资本市场自 2006年以来一路上扬，从 2006年初的 1200点左右上
升至 2007年 10月份的高点 6124点。根据日本经验，股市财富效应对轿车
初次消费市场带来的刺激作用更大。我们判断未来中国股市财富效应的释
放会给目前正处于火爆的轿车初次消费市场带来“火上浇油”的促进效应。
综上所述，我们判断我国轿车行业可能即将进入由人均 GDP 提升和股
市财富效应释放双重刺激下的轿车工业发展黄金时期。
结构性产能过剩难掩主流厂商产能利用率高企真相
轿车行业是周期性较强的行业，在中国这个轿车消费初级市场上表现
为市场需求与生产产能的不同步性。
目前我国轿车市场的确存在产能过剩，但是深入分析各厂商的产能利用率
状况我们发现主流厂商均出现了产能不足，即我国轿车行业出现了结构性
的产能过剩。结构性产能过剩为行业龙头企业带来投资机会。
降价、利润率上升和行业集中度降低反衬行业基本面向好
历史经验表明，当行业处于下降通道中，会不断有资本退出该行业，
行业集中度上升；当行业处于上升周期中，会不断有资本进入该行业，行
业集中度下降。当前行业利润率在产品降价的背景下依然持续走高，行业
集中度由于新进入者太多而持续走低，这些情况表明中国轿车行业正处于
景气上升周期之中。
投资机会与风险
我们认为轿车行业投资机会在于近年来持续推出多款中级和中高级车
型以迎合本轮轿车大规模消费的龙头上市公司。风险在于未来几年中国宏
观经济走弱与国际原油价格在短期内的飙升。（易俊丰）
【公司评论】
集运龙头，厚积薄发
公司的主要业务为国际及国内集装箱航海运输的营运及管理。本公司的营
业收入来自于两个业务板块，即班轮业务和租船业务，其中，班轮业务是
公司的最主要业务收入来源，占比 99％以上。截至 2007年 6月 30日，公
司拥有和控制的集装箱船舶共计 152 艘、428752TEU，船队规模位居世界
第六，国内第一。
受次级债风波影响，美国经济出现回落，中国外贸出口也因人民币的
持续升值而减速增长，市场需求前景并不足够乐观。在供给上，船队扩能
减缓，但由于预购船舶运能的释放，2007、2008年供给依然大于需求，平
均运价难有提高。而在 2009年后，供需差额进一步缩小，市场景气届时将
有所上升。
公司为全球最富竞争力的集装箱运输企业之一。公司拥有规模巨大的
集装箱船队，大型集装箱船舶占据很大比例，并且平均船龄明显低于全国
平均水平。在内贸航运业务中，公司占据了最大的市场份额。在集装箱行
业处于低谷时，公司以较低的成本订购大量船舶，
大大节约了成本。作为集团公司的融资平台，集团可能注入码头、集装箱
制造等相关业务资产。
本次发行拟募集资金 120 亿左右。其中 88 亿元用于支付订造的 16 艘
集装箱船舶的资本开支，船舶合计 1334240TEU；20 亿元用于集装箱运输
业务相关资产的收购；12亿元用于补充流动资金和偿还银行贷。
主要风险因素包括：集装箱行业运价波动、世界经济放缓带来的出口需
求减弱、人民币升值带来的出口减缓和汇兑损失、燃料上涨带来的成本上
升。
我们预计公司 2007、2008、2009年的 EPS分别为 0.26、0.31、0.35元。
2008 年国际集运公司平均市盈率为 13.5 倍，国内 A 股航运可比公司的平
均市盈率为 28 倍，可以给予公司 2008 年 25－30 倍左右的 PE。因此公司
的合理价格为 7.75－9.3元。（纪云涛）
东晶电子新股分析报告
石英晶体元件行业应用广泛，预计全球行业产值增速稳定，未来三年年复
合增长率在 8%。业内日本企业占据绝对优势，随着电子元器件行业整体向
大陆转移产能的趋势，本土龙头企业将逐渐体现竞争优势。
公司技术领先、产品结构先进，但销售收入绝对规模较小，与晶源电子同
为细分行业龙头。
与可比公司相比，东晶电子毛利率较高，收入增速较快，毛利率和收入增
速都较稳定，经营周期更短，但负债偏高。IPO后负债率将显著下降。
募集资金项目可扩充公司产能两倍左右，并进一步提升公司产品结构。
公司 90%以上产品出口，主要风险是人民币升值风险。
预计公司 2007-2009年 EPS摊薄后为 0.380, 0.447, 0.505元，参照晶源电子
估值水平，按50%左右折价考虑，建议询价区间为 7.2到 8.9元。（何之渊 陈
志坚）
光大证券研究所咨询服务部
周三沪深两市股指震荡走高，成交金额出现明显放大，市场走势趋强。沪指收盘5042.65点，上涨126.76点，涨幅2.58%,成交811.15亿元；深市收于16569.81点，上涨504.64点，涨幅3.14%，成交363.42亿元。沪市上涨股票为698家、下跌72家，深市上涨股票553家，下跌40家。
消息面，1、摩根大通：A股依然“牛市”当家。摩根大通董事总经理兼中国市场主管李晶在接受采访时表示，她依然看好中国股市，A股暂时的调整不会改变中长期向上的趋势；H股的未来表现将跑赢A股及普通港股。2、前11个月A股新增开户数3269万。据中登公司统计数据显示，今年前11个月深沪两市新增A股开户总数已经达到了3269万，是去年全年新增A股开户数总和308.35万户的10倍。按照目前A股开户数日新增10万的速度测算，本年度全年新增A股开户数有望接近3500万，从而创下年度新增A股开户数新纪录。3、融资租赁法明年将交人大审议。
从全天运行情况看，钢铁板块继续保持强势，同时，资源类股票在盘中也出现了较有力度的反弹，加之中国石油在30元一线短暂企稳后展开反弹，众多权重股的上涨形成合力，推动指数上扬，扭转了近期持续疲弱的走势。
市场展望：周三指数的上涨是在中海集运等两只新股网上申购的情况下出现的，并且上涨得到了成交金额放大的支持，表明场外新增资金在不断的介入，而市场的资金面随着基金封转开和持续营销的恢复，也已经出现了明显的改善。成交金额的放大和持续热点的形成，表明市场的人气逐渐恢复，资金加人气将使得市场在接下来的走势中有望继续保持强势震荡上行的格局。
从盘中的热点来看，钢铁板块的持续走强无疑是近两个交易日市场最大的看点之一。由于钢铁板块整体估值水平较低和近期钢材价格的持续上涨，使得钢铁板块成为市场大资金的关注重点，“择优而入”的原则使得该板块不断吸引新增资金的流入。而中国石油在连续下跌之后，短线终于在30元附近企稳并在周三出现反弹走势，对上证综指贡献较大，这是周三市场的看点之二。受益于人民币升值的航空、银行和地产股盘中继续保持温合上涨态势。
综合而言，我们认为：市场的做多动能在不断积聚，热点板块的形成和优质权重股的重新走强，以及对利空预期的充分消化，使得指数有望在成交金额温合放大的配合下，震荡走高。
【热点聚焦】发改委：全球通胀压力增大
国家发改委4日表示，受世界经济持续增长、全球流动性过剩、美元贬值、部分农产品主产国减产、欧佩克限产、国际投机资金炒作及世界生物燃料产业迅速发展增加粮食需求等多种因素的影响，今年以来各国均出现不同程度的通货膨胀。
发改委称，目前全球通胀压力正在加大，无论是新兴市场经济国家还是发达国家的通胀率均在不断提高。其中，被国际上誉为“金砖四国”的中国、俄罗斯、印度和巴西国内物价均出现较大幅度上涨；德国、英国、法国、意大利等欧洲主要经济体消费价格指数涨幅均超过2%这一预期目标。
据介绍，目前各国已开始采取措施遏制通胀的持续攀升。这些措施包括收紧货币供应，实施价格干预措施，对低收入群体发放食品补贴，通过进出口调节，增加本国市场供应等。
【个股点评】南京水运（600087）
光大证券研究所咨询服务部
基本情况：公司主要从事长江内河油品运输及少量的海上油品运输。公司的非公开增发已经获得中国证监会通过，计划发行4亿股股份，公司控股股东以其全部海上资产认购发行的60%股份，收购母公司海上运力资产。预示公司的业务转型和战略转移即将真正拉开帷幕。公司将成为远东地区最大的成品油船队和国内最大的进口原油及化学品运输船队之一。另外，"国油国运"的策略也将给公司的收益带来保障。2007年三季度每股收益0.29元，净资产收益率8.89%。
投资建议：关注。
【行业公司】国内钢企近期普遍大幅上调钢价
大幅普涨，成本上升和涨价预期成为主要因素。继11月份宝钢提价，在刚过去的一周内，国内钢铁公司又一次上调了出厂价格。
据了解，在刚过去的一周内，国内共有61家螺纹钢生产厂家上调了出厂价格，上调幅度超过100元/吨的钢厂有15家，上调幅度最大的是首钢、唐钢等华北五钢厂，一周内一次性上调螺纹钢出厂价格450元/吨。另外还有48家线材生产厂家向上调整了出厂价格，其中首钢一次性上调出厂价格500元/吨。
国内市场各钢材品种中，仍以建筑钢材价格涨幅最大，其中仅华北地区市场的涨幅就达到250元/吨以上。由于钢材价格历来是政府主管部门重点关注对象，如果钢材上涨速度过快、幅度过大，可能引发政府部门对钢材市场实施调控政策的出台。首先可能出台的政策是加征出口关税，以增加国内钢材供应。其次，进一步措施是控制固定资产投资，压缩钢材的需求。
除建筑钢材外，中厚板总体也在继续上涨。据了解，一周内共有5家中厚板生产企业向上调整出厂价格，市场低价位资源已经难觅踪影。冷热板卷价格都在大幅上调，一周内有6家热轧钢厂向上调整了出厂价格，唐钢、邯钢、攀钢上调幅度都在100元/吨左右。冷板市场库存较少。
对于国内钢铁价格上涨，中国兰格钢铁信息研究中心相关负责人表示，成本上升和涨价预期促使钢价上涨。据了解，今年以来，以铁矿石为代表的原料价格大幅上涨。截止到11月底，唐山铁精粉价格每吨1500元，比年初涨750元，暴涨近一倍；焦炭比年初涨每吨500元；普炭方坯每吨4150元，比年初上涨1390元，上涨51%。
此外，受明年铁矿石进口价格谈判的预期影响，煤、电等能源价格的上涨以及通货膨胀预期的增强，导致钢厂调价欲望强烈，用户和贸易商接受高价格的心理承受能力也在增强，共同的心理预期产生合力，进一步助推钢材价格上涨。
【谈股论经】罗杰斯的七条投资法则
1、勤奋
“我并不觉得自己聪明，但我确实非常、非常、非常勤奋地工作。如果你能非常努力地工作，也很热爱自己的工作，就有成功的可能”。这一点，索罗斯也加以证实，在接受记者采访时，索罗斯说，“罗杰斯是杰出的分析师，而且特别勤劳，一个人做六个人的工作”。
2、独立思考
“我总是发现自己埋头苦读很有用处。我发现，如果我只按照自己所理解的行事，既容易又有利可图，而不是要别人告诉我该怎么做。”罗杰斯从来都不重视华尔街的证券分析家。他认为，这些人随大流，而事实上没有人能靠随大流而发财。“我可以保证，市场永远是错的。必须独立思考，必须抛开羊群心理。”
3、别进商学院
“学习历史和哲学吧，干什么都比进商学院好；当服务员，去远东旅行。”罗杰斯在哥伦比亚经济学院教书时，总是对所有的学生说，不应该来读经济学院，这是浪费时间，因为算上机会成本，读书期间要花掉大约10万美元，这笔钱与其用来上学，还不如用来投资做生意，虽然可能赚也可能赔，但无论赚赔都比坐在教室里两三年，听那些从来没有做过生意的“资深教授”对此大放厥词地空谈要学到的东西多。
4、绝不赔钱法则
“除非你真的了解自己在干什么，否则什么也别做。假如你在两年内靠投资赚了50%的利润，然而在第三年却亏了50%，那么，你还不如把资金投入国债市场。你应该耐心等待好时机，赚了钱获利了结，然后等待下一次的机会。如此，你才可以战胜别人。”“所以，我的忠告就是绝不赔钱，做自己熟悉的事，等到发现大好机会才投钱下去。”
5、价值投资法则
如果你是因为商品具有实际价值而买进，即使买进的时机不对，你也不至于遭到重大亏损。“平常时间，最好静坐，愈少买卖愈好，永远耐心地等候投资机会的来临。”“我不认为我是一个炒家，我只是一位机会主义者，等候机会出现，在十足信心的情形下才出击”罗杰斯如是说。
6、等待催化因素的出现
市场走势时常会呈现长期的低迷不振。为了避免使资金陷入如一潭死水的市场中，你就应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。
7、静若处子法则
“投资的法则之一是袖手不管，除非真有重大事情发生。大部分的投资人总喜欢进进出出，找些事情做。他们可能会说‘看看我有多高明，又赚了3倍。’然后他们又去做别的事情，他们就是没有办法坐下来等待大势的自然发展。”罗杰斯对“试试手气”的说法很不以为然。“这实际上是导致投资者倾家荡产的绝路。若干在股市遭到亏损的人会说：‘赔了一笔，我一定要设法把它赚回来。’越是遭遇这种情况，就越应该平心静气，等到市场有新状况发生时才采取行动。”
长城证券：
精品报告汇览
钢铁行业：选择成本优势公司
11 月至今国内建筑长材价格上涨约500 元/吨，平均上涨幅度达12.2%，热轧板材价格上涨360 元/吨，涨幅达8.3%，钢市呈现2007 年最强的月度上涨。
近期钢价大幅上涨主要是原材料供给约束下的成本推动，国内需求的旺盛也是钢价上涨的基础条件。由于国内现货矿价的飙升和焦炭废钢价格的上涨，完全依赖现货采购原材料的小钢厂已经进入亏损区间，被动性的关闭产能使国内钢铁供给出现下降，加之国内固定资产投资的反弹的需求驱动，国内钢价呈现快速上涨趋势，建筑钢材表现尤为强劲。
钢价上涨背后基础因素是国内原材料供给的短缺瓶颈。由于供给的垄断和产能释放的的滞后性，短期内国内铁矿石供应不会有明显改善，这意味着短期内钢价仍存上涨空间，其价格最终将在高成本产能的成本线上得到均衡。
高成本小钢厂产能的存在为大钢厂的盈利能力提供了较高的安全边际。由于现货采购和合约采购成本的巨大差异，具备采购成本优势的钢铁公司从中明显获益，在2008 年2 季度新合约价格执行前，其盈利将伴随钢价上涨进入一段“黄金时期”。
由于存明显的价差，前期建筑钢材吨钢利润明显低于普碳板材，但在此轮建筑钢价大幅上涨后，其价格已经与板材价格接轨，对于具备同等成本的钢铁公司而言，近期建筑长材的吨钢利润趋势将好于板材，在目前时点，拥有较高比例建筑长材的钢铁公司将具备更强的盈利动力。
根据协议矿比例和COA 长期海运协议的比例，综合估值因素，我们推荐的公司包括：武钢股份、宝钢股份、唐钢股份、莱钢股份，鞍钢股份。
国联证券：
行业公司信息：
技术成本存在优势、产业增长厚积薄发
――生物医药行业月报
一、我们为什么看好生物制药行业？
我们首先来分析为什么看好生物制药行业中会出现“10/10”倍的公司，我们认为有三个
主要的因素支持我们的判断。分别是“技术、环境和趋势。”
1、技术方面：“技术差距不大，成本优势明显”
随着医药生物技术的发展，我国生物药研发与产业化能力也大幅度提高，形成化学药、
中药、生物药三足鼎立的药物新格局。我国将针对癌症、心脏病、高血压、糖尿病和神经系
统疾病等重大疾病，力争取得 200个生物新药证书，开发近 200 种生物药，近 400 个生物药
进入临床试验阶段。我们认为在未来几年内，用哺乳动物细胞表达的产品将占统治地位；治
疗性抗体将会是生物制药领域的第二次创新高潮。目前，美国 418 种在研药物中 70%是由
以中国仓鼠卵巢细胞（CHO）为主的哺乳动物细胞表达的。在FDA 已批准上市的生物技术
药物中，哺乳动物细胞表达的产品占 70%以上。而近几年，我国生命科学和生物技术得到
迅猛发展，与世界先进水平差距仅为五年左右。例如，日前我国第一个自动化大规模哺乳动
物细胞培养技术平台在北京百泰生物药业有限公司全线贯通。在这一个平台上，我国首个人
源化单抗药物“泰欣生”（尼妥珠单抗）实现了产业化生产，这是我国获得的第一个人源化抗
体药物。标志着我国与发达国家在抗体药物产业化领域的差距大大缩短。2004 年我国批准
全球第一个基因治疗药品-安柯瑞（重组人 5 型腺病毒注射液），这也是我国拥有完全自主知
识产权的国家一类抗肿瘤新药。此外，我国自主研发的基因工程痢疾疫苗和霍乱疫苗也是全
球同类产品中首批获准上市的生物技术药物。
同时，我国的研发队伍强大，改革开放后国际合作和留学人员中的 72 万人中有 17 万已
经归国创业，其中以药明康德为代表的合同研发外包模式（CRO）以及相关 CRO联盟是较
为成功的一种商业研发运作模式，2006 年，上海生物医药研发外包企业从 29 家快速增加到
42 家，产业规模快速增长。这正是因为我国研发成本低的优势所致，大量优秀廉价的高素
质研发人员，低廉的研究动物和临床成本，促使我国的单品种研发时间为 10 年，花费１亿
元人民币，动物实验成本为国外成本的 20%,生产成本可节约 30%。我国还是世界上最大的
潜在生物技术用品市场，目前有 7000 亿市场容量，占 GDP10%，2020 年预计达到 40 万亿
人民币。
2、环境：“无论是政策还是资本流向都呈现有利于行业长期发展的环境”
虽然我国的生物医药的技术水平与世界先进水平差距并不大，但是我国生物产业却相对
落后得多，大概与发达国家差距达十五年。主要是由于早期我国政府在对以生物医药为代表
的生物技术行业没有一个非常完整和清晰地认识与规划。因而行业发展轨迹不清晰，同时由
于 2000 年欧美资本市场高科技股泡沫破灭也导致了部分风险投资对生物技术领域怀有戒
虑。不过我们认为这种状况正在发生重大转变。
政策环境：国家陆续出台了一系列规划和政策。其中对行业最为重要的是今年国家发改
委发布的《生物产业发展“十一五”规划》“简称规划”。在规划中明确提出，2010 年我国生物
产业增加值达到 5000 亿元以上，2020 年全国生物产业增加值突破 2 万亿元。成为我国高技
术领域的支柱产业和国民经济的主导产业。其中重点提到要实现自主创新能力显著增强，研
究开发投入占产业增加值的比重明显提高，形成一批具有自主知识产权的年销售额过 10 亿
的生物技术产品。培育一大批创新型中小生物企业，形成 10 个左右销售收入超 100 亿元的
大型生物企业，重点推进京津冀、长江三角洲、珠江三角洲地区的综合性生物产业基地及若
干专业性生物产业基地建设，形成 8个产值过 500 亿元的生物产业基地。并且通过培育生物
产品市场，扩大需求。通过逐步扩大医疗保险，计划免疫等覆盖范围，对拥有自主知识产权
的生物药品上市后，按国际有关规定纳入国家基本药物目录。建立有利于生物医药发展的医
疗卫生体制和药品物流体系。
资本环境：在“规划”中，政府将整合政府科技计划基金和科研基础条件建设等资金，加
大财政科技投入对生物产业的科技力度。国家发改委和国家开发银行印发的《关于共同推动
我国生物产业融资工作的意见》中表示，两部门将通过搭建融资平台和担保体系、设立生物
产业发展专项资金以及优惠贷款、投资补助、贷款贴息和资本金注入等方式，共同加大对生
物技术产业化和国家生物产业基地的支持。目前，国开航已经确定融资 5亿 3 千万资金重点
支持生物产业基地发展，这是国家生物产业基地首次得到金融机构的专项支持。国家在鼓励
对生物产业的风险投资之外，还将为生物技术企业在国内外上市融资创造条件。仅今年 1
至 4 月份，就有 5 家国内医药企业成功地在海外上市，共募集超过 7亿美元的资本。科技部
也将在十一五期间计划加大对生物科技的投入，包括生物医药在内的投资额达到 100 亿元人
民币。
同时根据汉理资本提供的数据，2006 年全球风险投资总额大约为 312亿美元，生物医
药占据了其中 17%的份额，高于其他医疗领域 13%的比例。2005-2006 年，全球生物科技共
融资约 362亿美元。在国内，2006年创业投资市场 18 亿美元的总额中，生物医药业获得了
其中 7.1%的资本青睐，远高于除了 IT 之外其他高科技领域的投资比例。创业投资仍然正重
新燃起对生物医药公司的偏爱！
3、发展趋势：我们可以看到在过去三年间，生物医药子行业无论是从收入还是利润增长上
都是远远高于整个医药制造整个行业的，直到 2007 年初由于国家对生物疫苗、血液制品的
重点检查，才导致生物医药子行业的增长速度放缓，但是我们认为未来生物医药行业的困难
只是暂时的，过去的数据已经证明了这点，而未来的高速发展趋势也非常明了！
以“生物医药”为代表的生物技术产业的形成一般认为在 20 世纪70 年代，比信息技术革
命晚约 30 年，但生物技术正如信息技术一样在短短的时间内取得了巨大发展，并即将进入
突破性的飞跃发展阶段。美国是当今公认的生物技术产业的龙头国家，其生物技术公司有
1400 家（不包括涉及生物技术的传统制药公司），从业人员达 17.4 万人。而为了不至于像信
息技术产业那样落后于美国，日本和欧盟等正在奋起直追。例如日本从 2002 年开始制定了
生物技术立国的国家战略，力争继汽车、信息技术产业之后，把生物技术产业培育成为国家
骨干产业。由时任日本首相的小泉纯一郎直接负责的生物技术战略大纲框架于 2002 年 12
月正式出台。该战略框架决定到 2010年建立规模达 25 万亿日元的生物产品市场。除此之外，
亚洲的其他一些国家也纷纷加入到该领域的发展行列。新加坡政府 2002年专门为生物技术、
保健医疗和医药技术学者设立 20 亿美元的研究经费，并宣布要成立亚洲生物医疗技术研究
发展中心。马来西亚建立了“生物技术与产业联合会”，由副总理任主席。值得关注的印度，
自 20 世纪 80 年代中期开始就很重视生物技术的研发，至今政府对生物技术研究的投资已达
4 亿美元。全国有生物技术公司 320多家，其生物技术研发水平非常高，在生物医学方面，
印度掌握了 DNA技术和遗传基因技术，并利用这些技术生产出许多抗病毒疫苗。目前，印
度已拥有了 120 项生物技术专利。2003 年美国专利与商标办公室颁发的生物技术专利中，
印度获得的专利数量名列榜首。印度 Reliance 集团下属的孟买生命科技公司和设在班加罗尔
德国家生物技术中心由于在干细胞领域取得杰出研究成果，被美国卫生研究所选入全球前十
家干细胞研究机构，并可先受美国联邦政府为肝细胞研究拨出的联邦研究基金。2004 年印
度吸引的外国直接投资中，医药行业新印的外资已占 10.63%，居各行业第二位。1998 年瓦
杰帕伊政府制定的《2020 年科技远景发展规划》，把生命科学和生物技术、医学和药学作为
17 个专项规划中的两个作了全面规划，提出到了 2020 年印度要成为世界举足轻重的生物技
术大国。
可以说，发展以生物医药为代表的生物技术是未来各个国家重点发展趋势和方向，也是
国际医药行业的研究方向，这种趋势非常清晰！
二、我们的选择：“一只大鹏+两只喜鹊”
我们的选择是：“一只大鹏+两只喜鹊”，所谓“一只大鹏”指的是“天坛生物”，因为背靠
中国生物集团，作为中生集团的唯一整合平台，待到资产整合时，就是公司大鹏展翅日。我
们认为，就目前中国的生物医药上市公司来说，天坛生物和其后的中生集团应该是最具备
“10/10”的潜力，无论是政府计划免疫扩大，还是公司的研发实力都是保证企业长期高速成
长的基础。而两只喜鹊分别指的是“双鹭药业”和“科华生物”。我们通过调研，发现“双鹭药
业”研发背景出身的管理团队强力打造的研发能力和体系即使放到整个上市公司也是名列前
茅，而且公司的研发资金也得到了北京市政府大力支持，公司的多个产品都是国内独家产品，
未来还有一批新药由于今年的审批停顿将陆续上市，同时公司的出口业务从明年开始将逐步
扩大规模，并且利润率非常高。所以我们看好公司的长期发展趋势。而“科华生物”，我们除
了看好诊断试剂每年 15%的稳定增长趋势和公司在行业里领导者地位外，我们更加看中的
是 2007 年初国家食品药品监督管理局出台了国内《血液制品疫苗生产整顿方案》，其中提出
了将适时开展对原料血浆进行艾滋病及丙肝病毒核酸检测工作。虽然我们不能判断这项政策
何时执行，但是我们坚信这只是个时间问题，而一旦展开，将会带来巨大的血筛检测市场。
而城镇社区和农村基本医疗政策的逐步落实所导致的政府性集中采购，也将给行业带来巨大
的发展机遇。因此，我们将这三个企业放进“核心公司”，此外，我们还愿意为投资提供“长
春高新”和“华兰生物”作为重点备选公司。
研究员： 洪阳
国泰君安：
行业与公司信息点评
双良股份（600481）增持：开增发获得有条件批准有利于公司的长期发展
公司增发资金用于三个用途：收购从事有机化学原料制造业的控股子公司利士德
24％股权、对利士德增资扩产建设苯乙烯二期21 万吨项目、以及空冷器产能建设。
点评：公司从2006 年5 月第一期苯乙烯、苯胺项目投产开始，已经运转了接近一
年半时间。由于苯乙烯、苯胺的产业链比较短，而且所用的原料乙烯全部进口、苯
向中石化下属公司采购，许多人担心苯乙烯毛利率的波动性。
苯乙烯、苯、乙烯的价格完全是全球定价，受原油价格影响很大但波动幅度远远小
于原油价格的波幅；苯乙烯、苯、乙烯三者的价格变动既不同步，幅度也不相同。
根据我们的分析，苯乙烯与苯、乙烯的价差从年均值来看是稳定的，从2000 年的
数据统计都支持了这个结论。我们判断苯乙烯的景气周期至少到2009 年不会有显
著变化，因此，对公司第二套苯乙烯装置的前景很乐观。
由于空冷器业务和第二套苯乙烯建设进度都超过我们在 7 月份的预期，而苯胺业
务的不利影响相对较小，公司明年净利润的增幅将显著超过我们 7 月份的预期。
公司目前还没有确定最终的公开增发价格，还不能准确计算增发的摊薄幅度。我们
暂时维持12.5 元的目标价（公司在8 月27 日实施了每股资本公积金转增1 股，
股本扩大一倍），维持“增持”评级。我们将继续对公司增发事项做密切跟踪。
（扬伟）
近期研究报告精粹
香江控股（600162）增持：广州住宅和武汉商贸地产项目将成为公司未来高成长
发动机
大股东香江集团注入优质资产扶持上市公司作大作强始于熊市，历时且持续3 年，
注入项目累计净资产达39 亿元。大股东专注的资产注入进程仍将持续，有公开承
诺。
大股东已完成的持续资产注入结果是公司盈利和竞争能力提高，行业地位提高。
公司将拥有568 万平米项目储备，产品涵盖住宅和商贸地产、遍布一二三线城市；
住宅项目盈利能力强，商贸地产盈利能力较好，抗风险能力突出。公司足以成为全
国二线地产龙头之一。
大股东持续资产注入最终将引发公司基本面发生质变，预计从08 年开始这种质
变将反映到公司报表上，尤其是未来业绩的高速增长上。
公司未来的最大看点、未来业绩高增长的发动机是广州番禺和增城的住宅项目、
武汉商贸地产项目。原因在于：项目地价成本低、盈利能力强；项目所在区域市场
前景好，房价和销量成长性良好；项目销售进入利润快速释放阶段。
因政府回购天津华运土地，预计08 年将获得1.12 元EPS 的一次性收益。大
股东后续资产注入为已公开承诺的天津宝坻住宅项目、沈阳商贸地产项目，武汉金
海马项目已经启动注入。
根据注入资产最新进程，调整公司未来盈利预测。调低 07 年 EPS 到 0.26 元；
按非公开发行后 5.3 亿股新股本，不考虑天津华运项目的一次性 EPS 收益，调高
08 年EPS 到1.13 元，预计09 年EPS 为1.66 元。
鉴于公司未来高成长性和明确的大股东持续资产注入预期，30 倍 08 年动态 PE
对应目标价33.9 元，7 倍08 年动态PB 对应目标价40.51 元，我们采用40.51 元
作为公司12 个月目标价，相对目前股价有43％的涨幅，将投资评级上调到增持。
目标价暂不考虑08 年可能的1.12 元EPS一次性收益。
（孙建平）
[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-12-6 09:25 编辑 ] 原帖由 头文字Darwin 于 2007-12-5 22:41 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
601398.
-557039.:*19*:不知道是不是对的.感觉很怪.像出错了.
这个上的BS也是暴增，比12-3那天多了快6倍
转帖！！！-----基本面！
莫愁前程入歧途 北斗伴君天下行－－北斗星通北斗星通是国内卫星导航领域的先行者之一。公司主要业务定位在高端专业应用领域，主营业务有卫星导航定位产品、系统应用和运营服务等领域。在多个细分市场居于垄断地位，比如公司在国内机械控制的港口集装箱作业应用领域占有100%的市场份额，在测绘领域"中国制造"的高精度接收机核心部件市场占有90%以上的市场份额。。。从行业的层面来说，我国未来的卫星导航定位产业潜力十分巨大。众所周知，定位系统之前主要运用用军事领域，随着GPS在民用领域的成功运用，卫星导航该行业的民用得以迅速推广，前世界上已经投入正式运行的卫星导航定位系统有美国的GPS系统、俄罗斯的Glonass系统和我国的北斗卫星导航定位系统。中国的卫星导航定位市场也由2000年前不足10亿元发展到2005年的120亿元左右，据行业测算到2010年将会达到500亿元的产值，五年时间市场容量膨胀近五倍，由于相关卫星以及导航行业具有典型的高新技术的特征，其行业的介入壁垒较高，从这个角度来说，公司所处的行业潜在较大的蛋糕可以分享。另外公司的另一核心竞争力在于其公司是国内两家拥有北斗系统运营服务资质的企业之一；公司是国际领先的GNSS企业NovAtel在中国区的唯一战略合作伙伴，由此也可见公司的行业地位也相对突出。
牛认为公司的基本面素质无疑是优秀的，作为行业比较特殊，同时又是行业第一股将获得市场各路投资者的关照，公司发行价12。18，目前卖方分析机构给与该股的目标预期在30以上的不多，牛认为这些机构的预期将是严重低估的，从基本面和潜在成长的角度，牛赋予公司6个月50元的目标估值，12个月60～80 的目标估值；但是基于目前的市场环境和最近不少新股的非理性高开，牛认为公司的短期市场定位将在刚刚上市的新股北纬通讯之上（但是牛看淡当前北纬通讯的股价），可以短期加以关注。
风险因素在于当前流通盘太小，在不考虑股本扩张的情况下，未来的流动性将严重不足，至于流动性的问题，预计未来会因为股本的扩张而得逐步得到改善；另外卫星导航的行业运用前景不如预期以及新的强劲对手介入，对此我们不妨加以跟踪。
N 北 斗(代码002151) 涨跌幅:380.71% 成交量:778万股 成交金额:43501万元
买入金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中关村证券股份有限公司汕头国商大厦证券营业部 7545927.00 130725.00
申银万国证券股份有限公司南京华侨路证券营业部 7234910.00 193187.00
东方证券股份有限公司上海宛平南路证券营业部 5457498.00 56555.00
国泰君安证券股份有限公司福州华林路证券营业部 4948525.00 331826.00
天勤证券经纪有限公司沈阳松花江街证券营业部 3747956.10 0.00
卖出金额最大的前5名
营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中信建投证券有限责任公司北京市三里河路证券营业部 109010.00 30547847.15
机构专用 0.00 5704933.34
中国国际金融有限公司北京建国门外大街证券营业部 0.00 3747800.10
机构专用 0.00 3477638.44
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 115306.00 3261534.86
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首日成交数据显示该股上市首日为非主流资金运作为主，当前缺乏机构参与的主要因素在于上市定位相对尴尬和流动性障碍。目前股价已经处于预期价格之间，因此牛目前给与中性评价，但不排除因为盘小和独特的概念而继续受到短线炒作，关注为主。
北斗卫星导航系统具区域导航能力 将用于奥运会
2007-12-06 04:23:40 来源: 解放网(上海) 网友评论 26 条 点击查看
* 核心提示：我国自行研制的北斗卫星导航系统已具备区域导航能力，2008年该系统将首先应用于北京奥运会，将为北京奥运会的交通调度或场馆监控服务。据估计，2010年前，北斗卫星导航系统将在上海使用。
新闻晨报12月6日报道今后，一个功能与全球卫星导航定位系统（GPS）类似的国产导航系统，将为你的出行导航。昨日，记者从2007上海国际导航产业与科技发展论坛新闻发布会上了解到，我国自行研制的北斗卫星导航系统已具备区域导航能力，2008年该系统将首先应用于北京奥运会。
“目前，北斗卫星导航系统已拥有5颗导航卫星，2008年前还将发射一些卫星。”中国卫星导航工程中心副主任冉承其在发布会上说，2003年，我国已建立起北斗导航试验系统，该试验系统具有为中国及其周边地区定位、授时、报文等功能，并已在交通运输、渔业、勘探、森林防火等民用领域使用。随后建设的北斗卫星导航系统功能更趋完善。
据悉，该系统明年将为北京奥运会的交通调度或场馆监控服务，届时，将把自身具备的监控功能和北京交通部门所提供的交通拥堵情况进行叠加，使驾驶者不仅能知道哪条路线距离最短，还能结合道路的实时情况，寻找到一条用时最短的线路。据估计，2010年前，北斗卫星导航系统将在上海使用。
当前全球有四大卫星定位系统，分别是美国的全球卫星导航定位系统GPS、俄罗斯的“格罗纳斯”系统、欧洲的“伽利略”系统和中国的北斗卫星系统。 (本文来源：解放网-新闻晨报 作者：陈抒怡) 万隆证券网重点推荐之股——扬农化工
[ 本帖最后由 lymanqun 于 2007-12-6 08:32 编辑 ] 两年盈利42倍的私募基金的实盘操作—— 多谢依然！ 基金经理称暴利时代已结束 明年基金收益将锐减
2007-12-06 04:26:36 来源: 北京晨报(北京)
目前一年期定存的利息收益率为3.87%，按照孙建东的预测，即便往高了算，明年基金的收益率似乎也不会高于10%，这与两年来基金的高回报绝对是天壤之别。
“预计明年基金收益约两倍于居民定期储蓄的利息收益。”昨日华夏基金经理孙建东表示，近两年的暴利时代已经过去，2008年指数仍会上涨，但投资者的收益却会有明显下降。
目前一年期定存的利息收益率为3.87%，按照孙建东的预测，即便往高了算，明年基金的收益率似乎也不会高于10%，这与两年来基金的高回报绝对是天壤之别。实际上，孙建东操盘的 华夏红利(净值 讨论)基金，今年的预期回报率就高达140%。
自10月12日 上证指数(行情 股吧)创出6124点高位之后，近两个月来持续下行，大盘不仅一举跌破了5000点，一千多只股票更是一度跌穿半年线，“牛熊之争”由此开启。尽管多数机构和专家对媒体发布的预测相对乐观，不过昨日另一位不愿具名的基金经理却向记者坦言：“如果连我们都不乐观了，那散户就没法做了。”
虽然昨日大盘重上5000点，但业内预计此轮调整还远未结束。“调整将延续到明年一季度的后两个月。”孙建东表示。而在昨日的专业财经论坛上，尽管多数到会专家不赞同会持续那么久，但是所有人都承认“短期内结束调整的迹象并不明显”。
不仅结束震荡遥遥无期，对于2008年的走势，业内预测也并不乐观。“很多人认为GDP高速增长、上市公司盈利增加将奠定明年牛市基础，但实际上，这些与股市的涨跌并无必然联系。”孙建东表示，从日本的经验看，十几年的发展过去了，很多公司到现在的股价尚不足1989、1990年巅峰时期的一半，难道说日本的GDP没增长、公司没盈利吗？
实际上，孙建东的预测并非是最坏的预测。此前UBS亚洲首席经济学家安德森曾警告，“接下来的6个月，A股的下跌将变得更容易。”高盛最新的研究报告则表示，因为A股估值高企，而美国及全球经济的不确定性正在加剧，导致外部需求减弱，预计明年A股回报率为负11.3%。人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军也特别强调明年外部因素对A股的影响将进一步加大。 (本文来源：北京晨报 作者：周治宏) 老大 或哪位L2的用户麻烦提供一下这三天的PRP文件可以吗？
发觉机器一旦盘中死机或出现什么错误，当天的统计数据就出错了！
大家有什么好的方法可以指点一下的？
也不清楚有什么办法修复！ 多谢依然！ 谢谢依然的资料 :) 祝大家今天好运! 四大利好接踵而来 在中央经济会议闭幕当日大举反攻玄机
WWW.CNLIST.COM 时间： 2007/12/06 08:19:45 中国上市公司资讯网
发出买入信号股票一览
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新股资讯：山东如意出版传媒东晶电子金风科技嘉应制药九鼎新材
四大利好接踵而来 底部信号愈发明显
高层：舆论面暖风频吹
近日多位监管层领导在不同场合发表利好资本市场的言论。
全国人大财经委员会调研室主任朱明春表示，目前股市已回调到相对合理的位置，市场泡沫现在并不严重。
全国人大副委员长成思危在"第六届中小企业融资论坛"表示，对于近期股指连续大跌的情况，投资者的恐慌大可不必，目前中国股市仍处于牛市当中，只不过由"快牛"变为了"慢牛"。
央行行长周小川日前撰文指出，要尽可能避免矫枉过正而导致的超调，避免给下一次危机埋下导火索。
点评：不可否认的是，在上证指数处于6000点上方时，高层人士、权威人士关于泡沫的言论的确在一定程度上加重了投资者的心理压力。因为从以往经验来看，高层人士的言论也往往视为政策信号。所以，高层暖风频吹，意味着市场的舆论环境发生了积极变化，有利于A股市场出现一波较为强劲的弹升行情。
基金：仓位开始提高
据证券时报相关统计显示，在上证指数跌破5000点以后，出于对后市的一致看好，基金普遍实施了试探性的增仓动作，基金仓位已经开始逐渐提高，抄底迹象明显。
近日，基金公司也纷纷表示，市场"最可怕的日子"已经过去。招商基金发布投资策略报告表示，在前期市场剧烈调整的情况下，基金的赎回仍然比较稳定，显示投资者较以前更为理性。招商基金判断市场已经到了可以谨慎乐观的阶段，预计后期市场仍将维持箱体震荡格局，但市场向下的空间已经不大。
点评：基金是A股市场当仁不让的主流机构，目前规模超过3万亿元，占据着目前流通市值的28%，几近三分之一，所以，基金的一举一动往往成为各路资金的投资风向标。因此，随着基金建仓信息的出现，意味着市场的买盘力量开始逐渐增强，底部信号愈发明显。
资金面：存量资金11月再升
根据最新一期的《股市月度资金报告》，11月份，A股市场的存量资金在股指大幅回落的背景下不降反升，月度继续大幅增长1200亿元，截至月末A股市场存量资金已经达到1.78万亿元，其中，今年内增长了1.16万亿元。
此外，由于一级市场"摇新"大军不断扩容，导致申购新股收益率大幅走低，可能也使得一部分资金从一级市场流入二级市场。
点评：牛市有两个关键点：一是公司业绩的增长，二是充沛的资金，两者缺一不可。而前期A股市场的回落诱因之一就是大规模新股扩容对资金的抽血效应。但随着新增资金的源源不断入场，意味着支撑一轮新行情的资金支点已变得强劲起来，未来行情有望相对乐观。
发改委：提高社保入市比例
12月４日，发改委就业和收入分配司副司长王小卓在"社会保险基金安全宣传教育活动总结大会"上表示，我国社会保险基金的保值增值缺少统筹规划，社会保险收益不太高，压力巨大。他建议，完善社保基金的运行机制，使金融机构成为社保基金运营的主体，同时大力发展投资证券基金，采取多种方式直接投资资本市场，提高社保基金入市的比例。
点评：社保基金的资金规模在机构资金中并不占据着主流地位，但是，由于高贵的血统，往往被视为"国家队"，前期社保基金减仓的信息也加剧了市场的调整压力，所以，提高社保基金入市也就意味着"国家队"有着积极的入市信号，有利于营造一轮弹升行情。（证券时报,渤海投资）
在中央经济会议闭幕当日大举反攻玄机
继周初探底回升之后，昨日市场以三连阳的喜人涨势重返5000点之上，力度上大大超过上周四的反击战。至此，多空双方围绕5000点上落的弱市均衡终于露出向多方倾斜的迹象。
眼下市场正值岁末新旧交替之际，大盘能否借两度回升5000点的战绩结束这轮惨烈的调整，以全新的姿态演绎暖冬行情，成为每个参与者最为关心的问题。
暖冬行情呼之欲出
对于后市，本栏的观点倾向于谨慎乐观。短短一个多月时间，大盘从6000点之上直下5000点，无论是哪个板块，都经受了一次轮番补跌、挤掉泡沫的行情，市场的整体高估状况已经得到强有力的纠正，除了极少数指标股定位尚高之外，绝大多数个股已经到了跌无可跌的边缘。
面对已经超过千点的巨大跌幅，管理层调控市场的无形之手不可能再给市场造成更大的麻烦，"窗口指导"的风向在沉默之余酝酿转向，发改委对社保基金提高入市比例的建议，新一轮基金扩募箭在弦上，这为市场制造暖冬行情奠定了基础。
再创新低可能性极小
从最新的中央经济工作会议的情况看，对于明年宏调收紧已成定局，"两防"成了明年经济工作的首要任务，稳健的财政政策配套从紧的货币政策，都是这些年宏调以来最严厉的提法，这一点我们也必须正视。
其实，四季度遭遇的调控政策已经是紧缩得不能再紧缩了，近两个月来不少银行只收不贷主动削减贷款规模，明年一季度货币政策的调子再怎么紧，总不会超过今年年末的程度吧？政策面上所有这一切利空，大多已经消化在一千多点的跌幅里了。因而，市场才敢在中央经济工作会议闭幕当日大举反攻！
正如周初我们预期的一样，本周上市的中铁在昨日的反攻中发挥了急先锋的角色，金融地产企稳的台子先行搭好，下面就看中字头公司的了，昨日这些指标股的表现果然不负众望，连拖累大盘最厉害的中石油也结束阴跌走势加入反攻阵营，至此，决定市场走势的几大定海神针悉数止跌，后市要再探新低的几率实在太小。本栏认为，一场跨年度的恢复性行情已经拉开帷幕，后市将在不断的震荡中重收失地。（成都商报 牛雄） 申银万国_晨会纪要_吴昊_晨会纪要机.pdf
报告类别： 专题报告 来 源： 申银万国
收录时间： 2007-12-6 作 者： 吴昊
证券代码：证券简称：
所属行业：撰写时间： 2007-12-6
11月份市场调整分析20071206：下跌已近尾声.pdf
报告类别： 策略研究 来 源： 联合证券
收录时间： 2007-12-6 作 者： 郭飞舟
证券代码：证券简称：
所属行业：撰写时间： 2007-12-6
有些资料，不知对大家有帮助否，先上传让大家看看
[ 本帖最后由 pat.shen 于 2007-12-6 09:34 编辑 ] 原帖由 吉固 于 2007-12-6 09:06 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
老大 或哪位L2的用户麻烦提供一下这三天的PRP文件可以吗？
发觉机器一旦盘中死机或出现什么错误，当天的统计数据就出错了！
大家有什么好的方法可以指点一下的？
也不清楚有什么办法修复！
这里有——（北京汇天奇）
http://bbs.fxj.net.cn/index.asp?boardid=15 OKA股推介ppt20071204.pdf
报告类别： 定期刊物 来 源： 天相投顾
收录时间： 2007-12-5 作 者：
证券代码： 601088 证券简称： 中国神华
所属行业： 采掘业 撰写时间： 2007-12-5
请教依然，我想增仓您持有的长电科技
您看今日是否合适？ 000609好象到位了? 上海辅仁，昨天晚上又研究了一下，操作它的基本是深圳几家私募，这两天的走势看，庄家似乎在跑路，今天上午依然应该出掉了吧？ 原帖由 pat.shen 于 2007-12-6 09:25 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif申银万国_晨会纪要_吴昊_晨会纪要机.pdf
报告类别： 专题报告 来 源： 申银万国
收录时间： 2007-12-6 作 者： 吴昊
证券代码：证券简称：
所属行业：撰写时间： 2007-12-6
多谢提供，已认真学习。