低估分散不深研（注解）
我在2013投资总结中，提到了在港股中“低估分散不深研”的策略，在线上线下引起了一些朋友的讨论，这里做一个详细的注释。不深研其实分为三种：
1、简单粗暴地把静态估值低的全买下来；
2、在低估分散的前提下，根据一些指标去选股，比如我文中提到的那些；
又一年过去了。2013年，上证指数下跌近9%，恒生指数上涨近2%，我的年收益为6%，绝对收益不高，但我基本满意。长期来看，大盘的基础收益率为7%—10%，只要持续获得对大盘的相对收益，最终的绝对收益不会太差。
今年的一些重大操作有：
1、民生AH换股。换股总共使股本增加约25%，目前AH股仍有十几个点的差价，不到换回来的时候。
2、增加转债比例。民生转债和平安债上市后，溢价率都不高，平安甚至一度接近零溢价，于是将平安的正股以及一些防御型的股票（如长电、大秦、封基、债基等），都换成了低溢价的可转债。这种转换是很有快感的，因为可以在不减少收益的情况下降低风险。
3、港股的一些增持及再平衡操作。将新天绿色能源换成阳光纸业，将匹克体育换成晨鸣H和中国资本。少量买入了PB仅0.15倍的盈大地产，以及有造假嫌疑但估值超低的通天酒业、中国绿色食品。
港股方面，我使用的基本是巴神的大师哥施洛斯的策略：低估分散不深研。两年下来，总结了一些该策略下的选股技巧，与大家分享一下。PE、PB双低的加分；股息率高的加分；审计机构是四大的加分；大股东或管理层大比例增持或回购的加分；跌破流动资产的加分；跌破净现金的加分。
过去两年，港股市场给我带来的收益远大于A股，但我一点也不感谢它。投资人，对市场是不能有感情的。
4、增加权证配置：2013年上半年，买入了安硕A50中国基金的权证23376，后来同类型权证14016价格比23376低了10%，我就进行了切换，跟民生AH换股的思路一样。目前14016相对于23376已有了2.6%的溢价，当溢价超过10%，就考虑分批往回换。
权证是分两批买入的，第一批价格是0.76，第二批是跌破0.4之后买入的，权证这种东西波动巨大，分批买入时绝不能像股票一样，跌个百分之二三十就下手。目前权证占资产比例为5.6%。
去年底意淫4000点，大盘看来不是很听我的话，今年就不瞎猜了。我的资产配置比例是基于市场估值而定的，不管内心对未来一年的市场波动如何预期。因为人的想法不重要，规律和概率才是投资的核心。但如果硬要猜的话，我还是很看好2014年的大烂臭。
历史收益情况：
07年入市，08受到熊市的洗礼，开始认真思考投资的问题，到2009年总算有所斩获。07-09年度总体收益约150%，但源源不断的增量资金导致初始投资回报率难以统计，可以确定的是初使投资回报率亦为正，但远低于总投资回报率。自2010年正式成为职业投资者之后，学会使用基金的净值统计方法，过滤掉资金进出的干扰。
2010-2012 : 30%
2013 : 6%
当前持仓
转债类：
民生转债
平安转债
中行转债
南山转债
徐工转债
债券债基
银行类：
浦发银行
招商银行
民生银行H
兴业银行
交通银行
南京银行
非银行金融类：
中信证券
惠理集团
金榜集团
中国资本
地产类：
万科A
金融街
首开股份
宝龙地产
中国建筑
盈大地产
乱七八糟：
中国神华
五粮液
*ST安钢
阳光纸业
晨鸣纸业
雨润食品
通天洒业
中国绿色食品
粤电力B
封基类：
基金普惠
交银添利（债基）
实盘实验类：
3、在低估分散的前提下，去跟投那些你认为水平很高的人。
方法1是最简单的，不需要太多研究能力。
方法2需要对市场和商业逻辑有一定的认知。
方法3需要至少是合格的企业研究能力，这样才能将研究方面的“高手”从茫茫人海中识别出来。（这里特别感谢一下管我财 sosme 我港股中有大约三分之一的持股，是从这两位高人处得到的启发）
另外需要说明的是，方法1、2、3在逻辑上并不矛盾，而且可以是递进的关系。比如：
只满足条件1的，仓位上限1%；
同时满足条件1、2的，仓位上限3%；
同时满足条件1、2、3的，仓位上限5%。
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