万科a：合伙人将增持进行到底 传递坚定信心
投资要点:万科15日晚公告:事业合伙人8月28日至9月15日继续增持约5701万股(0.52%),成交均价9.36元/股,总金额5.33亿；自2014年5月28日以来,万科事业合伙人累计增持3.15亿股(2.86%),总金额27.2亿,成交均价8.65元/股(不考虑财务成本)。
事业合伙人持续增持,符合我们预期,预计仍有进一步增持空间。我们在8月29日报告中明确指出:根据万科经济利润奖金提取规则以及历年发放情况、基金融资杠杆情况,万科事业合伙人仍有进一步增持空间。此次万科事业合伙人进一步增持符合我们预期,预计未来仍有继续增持可能。
合伙人坚定增持,且购买均价不断上升,传递出管理层对万科未来的坚定信心。我们认为,合伙人的信心来自万科2014年在“投融管销”等关键环节的创新性变革:1)投资变革:践行小股操盘；2)融资变革:引入多元化国际资金,提高海外融资占比,推动轻资产运营,综合融资成本有望持续下降；3)管理变革:推进跟投和事业合伙人；4)营销变革:创新迭出且极具互联网思维。
维持增持评级,维持万科A2014/15年EPS1.72、2.11元预测。万科每股RNAV16.72元,目前股价折45%,具安全边际。万科兼具成长性和明确的估值修复催化剂,维持增持评级及目标价12元。
催化剂:市场销量见底回升、事业合伙人及小股操盘顺利推进
核心风险:购房需求疲软
页:
[1]