乐普医疗(300003)：阿托伐他汀钙通过一致性评价，药品业务进入收获期
乐普医疗(300003)事件：公司公告控股子公司浙江新东港药业的阿托伐他汀钙片 20mg 和 10mg规格均通过了仿制药质量和疗效一致性评价。
阿托伐他汀钙片通过一致性评价，市占率有望借政策东风大幅提高。 阿托伐他汀钙片是心血管疾病治疗领域的第一大药， 主要用于血脂控制，国内市场容量近 160 亿，是目前公司药品业务中两大重磅品种之一；国内市场上主要竞争者有 6 家，其中原研辉瑞的市占率近 60%，国内首仿嘉林药业占比超过 20%，公司由于上市时间较晚， 2017 年市占率仅 3%不到（预计 2018 年 6%左右） ；根据国家有关政策，通过药品一致性评价的品种，在医保支付、招标采购等方面将获得大力支持，公司的阿托伐他汀是国内第二家通过一致性评价的仿制药， 具备了与原研和国内领先企业同在一个起跑线上重新出发的机会，公司将积极发挥企业已建立的营销优势，依靠临床和零售药店双营销平台，实现其快速放量， 公司力争 3 年内将其市占率提高到 20%以上。
药品业务有望受益于一致性评价带来的行业洗牌机遇。 阿托伐他汀是公司通过一致性评价的第一个品种，另一重磅品种氯吡格雷已于 2018 年 5 月底完成申报，同时缬沙坦、氨氯地平等品种有望在 2018 年内完成 BE 实验，公司药品业务进入收获阶段。
公司已打造成一个围绕心血管领域器械、药品、服务相互协同的平台型企业。1、原有支架业务增长稳定，重磅品种可降解支架有望在 2018 年获批，器械板块持续保持较强竞争力； 2、药品板块受益于一致性评价进入收获期； 3、服务领域领先政策布局带来强先发优势，已建成专科医院+远程医疗+慢病管理的综合医疗服务平台。
盈利预测与估值： 不考虑可降解支架及出售参股澳洲公司带来的收益，我们预计 2018-20 年公司收入 58.18、73.95、93.19 亿元，同比增长 28.22%、27.09%、26.02%，归母净利润 12.66、 16.83、 22.08 亿元，同比增长 40.84%、 32.89%、31.19%，对应 EPS 为 0.71、 0.94、 1.24。 目前公司股价对应 2018 年 53 倍PE， 考虑到公司可降解支架有望于 2018 年获批，同时药品业务受益于一致性评价的进程， 2018 年有望成为公司的收获初年，带来公司中长期高成长性，可以给予估值溢价，我们给予公司 2018 年 50-55 倍 PE，公司的合理价格区间为 35-40 元， 维持“买入”评级。
风险提示： 产品市场推广不达预期风险，政策变化风险，产品研发失败风险。
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